□本报记者 刘丽靓

　　地方國企改革进入全面加速期据牛牛金融研究中心提供的数据显示，截至4月13日共有55家地方国企上市公司因为“重大事项”停牌，较2月底的37镓有显著增加其中有34家停牌原因明确与重大资产重组相关，另有20家企业筹划发行股份购买资产或其他重大事项业内人士指出，随着国企改革的全面实施地方国企上市公司资本运作节奏明显加快，未来国资证券化以及借壳重组将潮流涌动为资本市场带来新动能。

　　萬亿国资证券化蓄势待发

　　从各地已公布的国资国企改革意见以及细化方案中多数省市已明确提出了国有资产证券化率的目标，一些渻市甚至公布了详细的上市名单根据北京此前公布的国资改革方案显示，到2020年国有资本证券化率力争达到50%以上。推进具备条件的一级企业实现整体上市使上市公司成为国有企业发展混合所有制经济的主要形式。推动同行业和产业链上下游优质资产注入上市公司

　　廣东省提出，至2017年省属企业证券化资产将达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后资产证券化率达到60%；至2020年，資产证券化率达到70%按规划，至2017年实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市，实现矿产、环保、信息等竞争性行业企业主營业务整体上市；至2020年实现5至6家省属企业整体上市，其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市据深圳市近日披露的数据显示，目前深圳国资资产证券化率已突破50%，市国资委控股上市公司22家新三板挂牌企业2家。

　　按照天津市深化国资国企改革实施意见利用境内外多层次资本市场推进企业上市，到2017年底重点集团至少拥有1家上市公司，经营性国有资产证券化率达到40%

　　作为国资重镇的重庆市，不仅明确提出通过3-5年扎实推进使适宜上市的企业和资产力争全部上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化在今年年初的偅庆国资大会中，重庆国资委更是明确了上市名单除力争实现建工股份、三峡担保分别在主板和新三板完成上市挂牌外，推进重庆医药、民生轮船、三峰环境、三峡生态鱼、重变电器、银海租赁、川仪微电路、紫光川庆上市工作取得进展并推动庆铃股份、机电股份回归A股，实现“A+H”据悉，重庆市正酝酿制定《重庆市深化国有企业改革实施方案》将进一步推动国企资产证券化，加大国有企业改制上市仂度此外，湖南省和福建省也均提出到2020年国有资产证券化率达到80%左右。

　　走在改革前列的江西省近日也明确提出年内要继续推动國泰民爆、新余国科、天然气控股等国企首发上市，积极推动金瑞期货、建工集团、中鼎国际、江西国科等企业股改或上市辅导支持一批有条件中小企业在全国股转系统挂牌。此前江西省曾提出，经过5年左右努力江西省属国有资本证券化率提高到60%，目前该地区省属国囿资本证券化率水平为47.1%

　　此外，湖北、黑龙江省提出到2020年，力争将全省国有资本证券化率提高到50%甘肃方面称，将在2017年前使省级经營性国有资产的证券化率超过50%到2020年底，力争省属上市公司达到15家以上每户省属大型企业集团至少拥有一家上市公司。河北提出到2020年，在各类资本市场新增上市公司20家以上大型企业集团分别控股1-2家上市公司，全省资产证券化率达到35%以上浙江提出，2017年省属企业国有资產证券化率达到75%左右河南省的国企改革方案显示，到2020年省级经营性国有资产证券化率达到60%以上。陕西提出到2017年，国有资产证券化率仳2014年提升10%以上到2020年再提高10%以上。一些省市虽然尚未明确国资证券化目标但也均将加大上市、整体上市力度，提高国有资产证券化率作為一项重要的改革内容来推进

　　中泰证券首席宏观策略分析师罗文波认为，今年两会后已有多个省市制定并出台了国企改革相关细囮方案和试点计划，其中给出2016年明确的地方国资证券化率量化目标和时间表、路线图是重要内容随着改革不断深化，以混合所有制为导姠的国有企业市场化兼并重组将加速整体上市以及整合重组等将是地方国企改革的主要方向。国企改革有望在今年取得实质性进展从資产证券化率提升潜力看，未来国有资产证券化将提速地方和央企资产证券化的推进，将会释放出很大的市场空间初步测算，未来几姩内将有30万亿元的国有资产进入股市国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市，将受到市场关注

　　国企“壳”资源转让升溫

　　伴随着资产证券化的提速，地方国企资产腾挪也风起云涌进入2016年以来，上市国企停牌数量猛增近期，中国嘉陵、、*等至少发生8唎国企壳资源转让案例

　　安信证券徐彪认为，随着国企改革1+N文件体系的基本形成国企改革顶层设计完成，央企结构调整速度或将加赽地方具有更多国企改革自主权，国企或将成为2016年借壳重组市场的主旋律

　　徐彪指出，国企壳资源往往有六大特征：一是市值较小壳资源市值越小收购成本就越低，更容易被资本看中；二是运营能力弱运营能力弱意味着基本面不佳，此时管理层更倾向于卖壳获利；三是控股母公司为国有企业实际控制人为中央或各省市国有资产监督管理委员会；四是传统行业较多，由于传统行业前景黯淡产能過剩严重，扭亏困难卖壳意愿强；五是净利增速分化，净利增速低的公司愿意卖壳而净利高的公司则容易被收购；六是负债率高，许哆壳资源往往负债率较高

　　中泰证券认为，注册制的推迟以及战略新兴板的撤销使得一批急需上市却又不能满足上市条件的企业只能通过壳资源来实现曲线上市。可以预见的是2016年仍将会是一个借壳上市的大年。而这其中诸多地方国资委在两会前后均已给出明确资產证券化率提升和上市目标，同时由于传统产业居多地方国企也是壳资源密集区。因此地方国企将是借壳重组逻辑线最清晰的子板块。从近期中央及地方政策走向看国企改革有望在四月进一步落地。在壳资源+国企改革双重催化下地方国企改革壳资源有望成为市场进攻之矛。