Apple Pay胜利又何妨?
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10:10来源：证券时报
Apple Pay终于在国内正式上线，尽管有人将其与支付宝、微信的支付功能相提并论，并上升到“国家金融信息”泄露的高度。但种种迹象表示，这并不是苹果公司与国内巨头的较量，而是以银联为主导的NFC(近场支付)联盟与以支付宝、微信为代表的第三方机构之间的对决。
要搞清这个问题，首先要明白两者在支付原理上的不同。凡是通过支付宝完成的交易，资金流入是通过银行到支付宝账户再到商户，而通过Apple pay直接通过银行卡到商户，换句话说，Apple Pay相当于银行卡的另一种物理形式，并不参与交易。实际上，除了苹果公司外，中国银联也在积极推进和韩国三星的合作，Samsung Pay呼之欲出，由此可推断，国内的华为、小米、魅族、锤子大军也极有可能与银联合作，也就是所谓的NFC大军。所以尽管Apple Pay支持的机型少得可怜(中国有多少人在用iPhone6)，其所代表的“背后势力”也是一股不可小觑的力量。
正确的理解方式是，这是中国银联对于线下支付市场的反扑。一直以来，银联凭借庞大的支付清算网络和几乎所有的银行会员资源，其线下支付老大的地位岿然不动。但近年来， 支付宝与微信不再局限线上支付的斗争，将支付的较量延伸到线下，比如一二线城市的超市、餐馆乃至商场的部分门店，已经普遍接受了微信和支付宝的“扫码支付”。从用户体验来看，扫码支付确实方便快捷，但是扫码支付能否干掉“刷卡支付”，尤其是以NFC技术武装后的刷卡支付，还是未知数。
其背后的逻辑很简单：其一，银联的用户基数大，62开头的银行卡约有38亿张，连起来估计能绕地球一圈；其二，银联与国内银行机构有着天然的“亲戚关系”，尤其是在银行业“半行政化色彩”依旧浓厚的情况下。君不见Apple Pay推出后，各家银行纷纷响应，基层员工甚至领到“每人转化5个用户”的任务，完不成任务就会影响绩效奖金。其三，在加入NCT技术之后，通过银联直接支付的便捷性不亚于支付宝。有人测算过，通过Apple Pay只需3秒，通过微信、支付宝时间约为3-5秒。而其劣势也很明显，比如其运营能力，38亿张银行卡如何转化为手机支付，这是个难题；再比如阿里系、腾讯系的拿手好戏：巨额补贴。拿打车为例，曾经阿里为了抢占出租车支付市场，单年补贴一度超过8亿元，这种大手笔，银联真心跟不起。
所以这是一场没有明显优劣势的战争，就如同互联网金融与传统金融机构之争，看似轰轰烈烈的P2P，却频现平台违规操作事件，期中又以易租宝的崩盘最为影响深远。其拖欠投资者700亿元，相当于欠全国人民每人54块，给海内外热衷于高收益的华人投资者敲响了警钟。目前来看，缺乏完整风控体系和风险管理能力的P2P是不足为惧的，这种能力是金融机构赖以生存的基础，其生成方式有两种：一是内生，一般由惨痛的经历中吸取经验教训而得来，冰冻三尺非一日之寒，那么现在还在“积水成渊”阶段，还远没有达到结冰的条件，如宜信；一种是外移，一般体现在传统机构发展类P2P业务，以集团业务为支撑，P2P成为构成其庞大金融体系的一条支流，如陆金所。而后者远说不上是互联网金融的胜利，顶多是传统模式和现代技术的融合。
在这个互联网向传统商业领域攻城略地的时代，可以看到，金融领域是其进入比较早，但是问题出得最多的地方。其原因在于金融业不是制造业，没有标准化的产品，其看似庞杂冗长的流程，其实是经过几百年来千锤百炼的结果，它防范的是逆向选择和道德风险。人们常说金融业需要德才兼备的人才。近期农行曝出的39亿票据变报纸事件，就说明职业操守在这个行业有多重要。请注意，这还是在银行业操作已经相对规范的情况下爆发出的事件，如果没有这些流程，如果缺少中间环节，如果没有多重监督，还有多少漏洞会被“聪明人”钻空子。而所谓的互联网金融，其本质就是“金融脱媒””，是指资金供给绕开商业银行体系，直接输送给需求方和融资者，完成资金的体外循环，但是减少了金融监管和自我管控后，这样的金融体系在风险面前是不堪一击的。
所以，不管Apple Pay、Samsung Pay、微信、支付宝谁胜利，都不会改变金融竞争的格局，支付虽然重要，但不是决定这个行业最终走向的最关键因素。
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本周热销基金在中国使用Apple Pay是一种怎样的体验？
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18:40来源：金融界
金融界网站2月18日讯 千呼万唤始出来，今天对于苹果粉们来说是个大日子！为什么？因为期待已久的Apple Pay终于在今天5点登陆中国了！
库克微博图
Apple Pay是什么？付钱用的。那跟支付宝、微信有啥区别？不需要网络就可以付钱哦，有木有很神奇？哇塞，让我们一起去体验一下吧！
首先，这个Apple Pay在哪里能找到？很简单，就在你手机里万年都不用的苹果自带APP---Wallet里，可是为什么你没有这个自带app？首先，你要是苹果手机（各类三星、小米、魅族等安卓机，绕道喽）；然后你得是iphone6、iphone6 plus、iphone6s、iphone6s plus等，不是？换手机吧，哭！最后，你得升级到IOS9.2或更高版本！具体看下图。
符合条件的亲们，请跟我一起打开Wallet，添加银行卡或信用卡吧！问题又来了，没有绑卡入口...
好吧，据说中国iphone用户是亿量级的，所以苹果选择分批为客户推送此项功能，暂时在Wallet里找不到绑卡入口的，有一个解决方法：打开手机设置-通用-语言与地区，将地区改为“美国”，再回去绑卡，就可以啦~~
正题来啦，到底怎么绑卡？Wallet应用中，点右上角的“+”号，进入绑卡程序，摄像头拍卡识别识别卡号，也可以手动输入，然后银行会发短信确认码到手机上，输入确认码一步步走就可以啦。
可是，哪些银行卡是可以使用的呢？那么多银行都畅通无阻吗？当然不是，不过主流银行都囊括在其中啦，一共19家银行呢，包括五大行，浦发、招行等10家股份行，以及北京银行、上海银行等4家城商行，Apple Pay支持这些银行发行的借记卡和信用卡。
但是有用户反映绑卡过程也是相当坎坷啊，无数次地提醒“网络差，连接有误”，绑一张卡竟然用了将近半个小时，这是真爱粉才有的耐心吧！但是...绑好卡以后的消费体验是棒棒哒，只要把手机或者手表靠近机器，滴一下就付完了，真真是秒付哦！
那么哪些地方可以用呢？只要印有以下任意一种标识的机具上都可以用哦！
为大家整理了下首批支持Apple Pay的商户：
Apple Store零售店、OK便利店、BurGEr King（汉堡王）、太平洋咖啡、连卡佛、7-11 （北京）、KFC （北京）、家乐福、好德便利店、伍缘超市、万宁、麦当劳、新光天地（苏州）、五星电器、农工商超市（上海）、城市超市、首批支持的APP、唯品会、当当网、本来生活、聚美、美团、点评、Enjoy-精选限量美食、携程旅游、去哪儿、中国国航（6.98 -1.55%，买入）、神州租车、易到用车、美团外卖、美团猫眼等。
一切准备就绪，让我们一起去消费吧！
我们看到Apple Pay的支付程序非常简单：手机无需解锁或点亮，无需打开任何app，只需将手机靠近支持银联云闪付的POS终端，同时将手指放在Touch ID上，就自动扣款啦。那么问题来了，不用输入密码，这样真的安全吗？
（图片来源于网络）
实际上Apple Pay在不需要输入密码的限额是300元，超过300元就要输密码啦，当然，针对某些商家，可能在300元以内也是需要输入密码的。
细心的小伙伴不难发现，消费得到的小票会有个四位数尾号，它与自己绑定消费的卡号尾数是不同的，那是因为苹果采用了最新的安全措施：您绑定的卡片信息不存储在iPhone里，而是一个可变的token code，每次买东西发给银行的动态安全码也不一样，而这一切的钥匙是手机上的Touch ID指纹装置。
苹果强调保护用户的隐私，不记录任何通过Apple Pay产生的交易行为，也不会进行用户购买行为分析。有木有觉得超放心的？在这个网络泛滥、信息爆炸的时代，能不分析用户行为，也是没谁了！
其实，经过近几年移动支付的崛起，支付宝、微信凭借集福、抢红包等家喻户晓的活动抢占用户，互不想让，争做行业龙头，Apple Pay上线到底会不会形成“三足鼎立”的情形呢？我们先来看看这三者的分别：
因敬业福而火，线下商户多，用户4亿
需要网络，打开app，扫描二维码
卡片信息被记录
聊天工具起家，或于抢红包，活跃用户6.5亿
财付通：30万家
需要网络，打开app，扫描二维码
3月1日起提现超千元收费
卡片信息被记录
手机型号、版本限制，用户较少
银联：525万家
无需打开app，手机靠近终端自动扣款
无提现、转账步骤，不涉及收费问题
卡片信息不被记录
不管Apple Pay能不能搅动移动支付的格局，大家选择最心仪的支付方式才是王道，毕竟手机主导生活的时代已经到来了，未来，谁还带现金出门啊，您选好用哪家了吗？
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本周热销基金iPhone自动关机 官方未承诺换电池
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18:36来源：东方财富网
针对中消协向苹果公司发出查询函一事，苹果官方表示正在与这些顾客联系以获取更多信息，而对于网传有媒体报道，上海公司回应承诺更换手机电池，苹果官方否认了这一说法。
11月15日，中消协公开表示鉴于苹果iPhone6和iPhone6s系列手机问题反映人数较多，向苹果公司询问调查，要求苹果在10个工作日内回复三问题：iPhone6和iPhone6s系列手机自动关机原因？手机电池是否存在问题？对于消费者反映的异常关机问题，苹果公司采取了哪些处理措施？如果异常关机问题大面积出现，苹果公司将采取何种补救措施？
苹果中国公司给出初步回应称，Apple 已从小部分 iPhone6s用户反馈中获悉存在意外关机的情况，公司正与这些顾客取得联系以获取更多信息，消费者有任何问题可与 AppleCare 联系。同时公司也在与收到相关消费者反馈的政府部门协力解决此事。
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本周热销基金苹果消极应对iPhone 6触屏失灵问题 再获新诉讼
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08:16来源：东方财富网
10月9日消息，据国外媒体报道，数月前因iPhone 6/6 Plus被指出存在“触屏失灵”问题，苹果在美国加州被告上法院。然而苹果到现在为止也未公开承认该问题，还被用户抱怨拒绝免费维修问题手机，用户在犹他州又发起新诉讼。
用户提出的iPhone 6/6 Plus“触屏失灵”问题被外媒称为“触摸病”(Touch Disease)，简单来说就是，屏幕顶部一开始会出现会出现一个灰色、闪烁条纹，随着时间的推移，这些条纹会逐渐扩大，使得屏幕对手指的触控反馈越来越差，从而出现没反应或反应不灵敏，而该问题是由焊接在逻辑板上的触摸屏控制器芯片引起的，因此，即使更换屏幕也无法解决。
对此，苹果拒绝免费维修问题手机，仍劝说用户花费329美元来购买一款iPhone 6 Plus翻新机型，从而替代手中的问题手机。不过，替代手机也被曝出会“在几天或数周之后出现相同的问题”。
报道还称，苹果目前已经获悉5起关于“触摸病”手机的报告，这表明苹果已经知悉该问题，但苹果并未将告知客户。
现在，苹果将面临加州和犹他州两起集体诉讼。参与加州集体诉讼的原告数量迅速增长，仅一名律师联系的原告数量就超过了10000名。
苹果在向法院递交的律师函中承认了这一问题的存在。针对犹他州的集体诉讼，苹果要求当地法院能够“延长其应诉时限”；而在给加州法院的律师函中，苹果建议将加州和犹他州的集体诉讼案例合二为一。
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本周热销基金蓝宝石概念
蓝宝石概念集体大涨，截至发稿，亿晶光电涨停，水晶光电涨4.24%，露笑科技涨8.22%。
苹果iPhone6蓝宝石屏获证实 或将分两种屏幕
苹果iPhone6蓝宝石屏获证实 将分两种屏幕 苹果iPhone6是否使用蓝宝石屏已经在坊间争论不休，大家仍在揣测iPhone6到底是否会使用这一元素。9to5Mac分享了PTT Research Forensics股票分析师兼GTAT投资者Matt Margolis的最新分析，称5.5英寸iPhone6和高端4.7英寸iPhone6会使用蓝宝石屏。
Margolis写道：“富士康消息人士称iPhone6两个尺寸都会使用蓝宝石显示屏；消息人士还提到，4.7英寸iPhone6目前正在准备两个版本，一款采用蓝宝石显示屏，一款采用大猩猩玻璃。最新调查显示5.5英寸iPhone6会使用蓝宝石屏。”
坊间传闻，由于量产问题，5.5英寸iPhone6必定会供货不足而导致价格上涨，而两种屏幕的4.7英寸iPhone6则可以分流消费者，苹果的如意算盘看来打的很好，现在只待发售后的市场考验了。
265G苹果网今日早间获得消息，苹果将会在9月9日举行发布会，届时iPhone6将会亮相。#JRJ分页符#
露笑科技：与伯恩光学设蓝宝石公司，明确集团资产置入
露笑科技 002617
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤，宋小庆，韩玲 撰写日期：
与伯恩光学合资设立蓝宝石公司。
公司于2014 年4 月1 日与伯恩光学（惠州）有限公司签订协议，共同出资设立伯恩露笑蓝宝石有限公司，注册资本5 亿元，露笑现金出资2 亿元，占股权40％。露笑科技董事会已通过审议。
伯恩光学是苹果供货商。
伯恩光学注册资本76 亿港币，属于台港澳法人独资企业，生产显示屏镜片、水晶玻璃等电子产品元器件，已进入苹果产业链。伯恩光学的地位决定了合资公司蓝宝石产品进入苹果屏幕材料供应链的可能性非常大。伯恩露笑公司拟计划总投资20 亿元。
合资公司将向露笑科技购买设备大幅增厚业绩。
协议明确了伯恩露笑合资公司将向露笑科技全资子公司露通机电购买200 台80 公斤级蓝宝石长晶炉，将于2014 年8 月底之前交货完毕，预计总交易额2.3 亿元左右，占公司2013 年收入的8.4％。假设长晶炉设备净利润10％，则将产生2300 万利润，公司2013 年净利润3873 万元，增厚超过50％。
明确集团蓝宝石资产露笑光电资产置入。
为避免同业竞争，公司控股股东承诺在伯恩露笑设立后择机将全资子公司浙江露笑光电置入伯恩露笑公司（6 个月内暂时不做）。露笑光电注册资本5000 万元，成立于2010 年9 月，总投资6.04 亿元，蓝宝石衬底年能规划400 万片/年，一期200 万片，经营比较成熟，且已经进入苹果供应链。
业绩预计及给予“买入”评级。
我们谨慎预计公司 年全面摊薄EPS 分别为0.22/0.34/0.50 元/股，传统主业扩张及蓝宝石业务双轮驱动业绩持续增长。目前股价14.95元对应 年PE 为69/45/30 倍。首次给予“买入”评级。
风险提示。
蓝宝石行业产能大量扩张而需求增长较慢，造成产能过剩，价格持续低迷；合资公司伯恩露笑建设周期较长等。#JRJ分页符#
天通股份：手机“蓝宝”时代开启，量价齐升趋势初现
天通股份 600330
研究机构：民生证券 分析师：李斌 撰写日期：
一、事件概述
近日有台湾媒体给出的消息称，小米今年Q3或者Q4发布的新机要采用蓝宝石面板，此外消息还透露，不少手机厂商也在秘密筹备与之相关的产品。
二、分析与判断
小米4若使用蓝宝石屏幕可促使其它国产旗舰机加快蓝宝石应用
此次小米手机将使用蓝宝石面板的消息是目前国内知名手机品牌首次出现的相关传闻，对国产机影响意义重大。2013年11月外媒曾报道苹果与GT先进技术公司签订了5.78亿美元蓝宝石订单，表明蓝宝石对苹果未来产品发展的重要作用。而此次小米手机使用蓝宝石面板消息，加快国产高端手机应用蓝宝石玻璃面板的进程，将很大程度影响国内其它几大主流手机厂商把蓝宝石玻璃作为旗舰机型的标配。
2013年智能机10亿出货量，蓝宝石面板应用推广可能导致上游蓝宝石供不应求
IDC日前报告称2013年全球智能手机出货量首次达到10亿部，较2012年同期增长38.4％，其中苹果手机出货量在1.5亿部左右，排名第二；三星第一，约3亿部。若苹果iphone6全使用蓝宝石玻璃面板，需求就可能超过1.5亿片（5寸片），媒体称其供货商GTAdvanced未来将建成1-2亿片蓝宝石玻璃面板产能（目前518台熔炉到位，未来计划扩至938台），据海外分析师称518台产量相当于目前全球产能2倍，因此目前全球蓝宝石玻璃总产能仅约5000万片（5寸片），若未来三星、LG和HTC等品牌旗舰机纷纷使用蓝宝石玻璃面板，将极有可能出现供不应求的情况，市场空间巨大；目前受此影响，蓝宝石玻璃价格已经较年初出现较大涨幅。
公司2014年将扩产至160台90kg蓝宝石长晶炉
据报道，公司将在2014年5月底有62台90kg级蓝宝石长晶炉安装完毕，到下半年公司将会扩产至160台90kg级蓝宝石玻璃的产能，对应2英寸晶棒约1200万毫米左右，晶片约1500万片。
行业景气下蓝宝石晶棒价格持续上涨至5.5美元，涨幅达35％
媒体报道，台系蓝宝石基板相关企业表示，在国际大厂主导的趋势下，蓝宝石晶棒在3-4月间再度调涨价格，由1-2月间的4美元提升至5.5美元，涨幅达到35％。
预计160台长晶炉，单价5.5美元情况下，晶棒可贡献业绩0.16元
若公司蓝宝石长晶炉达到160台，晶棒价格在5.5美元左右，公司晶棒（不含切磨抛）业务可贡献业绩0.16元。另据弹性分析，若公司长晶炉数量达到500台同时蓝宝石晶棒价格达到7美元/毫米时，公司蓝宝石业务盈利将达到EPS0.92元。
三、风险提示：1）蓝宝石行业过度投资。#JRJ分页符#
大族激光：二季度拐点已至，三季将迎来爆发
大族激光 002008
研究机构：招商证券 分析师：鄢凡 撰写日期：
一季报业绩低于预期。公司14年一季度营收7.99亿，同比增长4％，归属母公司的净利润3052万，同比下降46％，对应EPS 0.03元，低于市场预期。主要原因是13年Q1仍有部分高毛利苹果业务而今年完全没有和部分非苹果业务降价促销导致整体毛利率33.3％低于去年同期4个点，以及今年Q1合并子公司亏损而去年同期盈利所致。
上半年展望超预期，二季度迎来拐点。公司同时预告上半年同比增长5-25％，区间中值对应二季单季净利为1.82亿，环比增长近5倍，同比增长42％，超越市场预期，拐点趋势明确；我们分析主要原因是二季整体消费电子回暖，尤其是苹果业务开始放量所致。我们判断今年iphone两个新版本分别于在9、10月发布，零组件厂6、7月量产，而设备厂则4、5月开始批量供货，这点我们已与公司验证，大族今年打标、焊接、切割、量测等部门均有较多新品配合苹果。而对于蓝宝石切割设备，由于主力使用的iWatch在10月底前后发布，设备预计从6月才开始集中批量交货，虽公司已有可观的在手订单，但考虑确认进度在二季度预测中考虑并不多，我们判断会在三季度集中放量。
今明年高增长确立，迎来二次腾飞。我们在前期32页深度报告中已系统阐述大族14年迎来业绩拐点和二次腾飞的逻辑，这从二季度开始将逐渐兑现。除今年传统苹果业务望实现11~12亿收入外，我们此前未充分考虑的蓝宝石切割设备业务，公司已在年报中确认通过认证并确保今年批量供货，将为今明年业绩爆发性增长奠定基础。我们判断今年蓝宝石设备业务销售保守超过一百多台，带来7~8亿以上弹性，主要由iWatch驱动，iphone高档版亦会有少批量设备出货，而明年iWatch扩产和iPhone全面使用蓝宝石将带来保守2倍以上订单弹性。公司今年三季度有望重现12年Q3一样的爆发性增长，且增长动能延续至15年。此外公司的蓝宝石研磨设备有望重复切割设备的成功，及金属加工CNC亦望放量带来弹性。公司股价在二、三季度的弹性值得期待！
维持“强烈推荐-A”，上调目标价至23元。我们认为大族将长线受益于激光向微加工和高功率升级和进口替代大趋势，14年坐拥天时、地利、人和，业绩拐点已经确认。考虑到非苹果业务盈利能力有所下降，但新增蓝宝石切割设备业务弹性，我们上调14/15/16年EPS至0.65/0.95/1.15元，其中对应主业为0.60/0.90/1.10元。今明年主业增长近100％和50％，上调目标价至23元，相当于年底看15年主业25倍PE，向上近60％空间，维持“强烈推荐”！
风险提示：行业景气不及预期，竞争加剧，大客户集中及新业务风险。#JRJ分页符#
晶盛机电：主业需求有望持续复苏，蓝宝石布局顺利推进
晶盛机电 300316
研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写日期：
晶盛机电发布2013年年报，报告期内实现收入1.75亿元，同比下降65.17％；实现归属母公司净利润4339万元，同比下降75.01％；EPS为0.16元；其中，4季度实现营业收入2221万元，同比下降76.45％；实现归属母公司净利润821万元，同比下降63.51％；4季度EPS为0.03元，3季度为0.03元。
公司同时发布1季报，报告期实现收入6604万元，同比增长4.56％；实现归属母公司净利润1572万元；同比下降14.67％；1季度EPS为0.06元。
下游需求低迷影响全年收入规模，净利润同比下滑75％。2013年光伏行业复苏初期，下游企业扩产动力不足，设备需求持续低迷，公司产销量明显下降，其中单晶生长炉销售81台同比下降69.32％；多晶铸锭炉销售13台同比下降68.29％。销量下降导致收入下降65.17％，在费用相对刚性的情况下，净利润同比下滑75％。报告期内公司深化与重点客户合作，对第一大客户内蒙古中环实现销售收入1.11亿元，同比仅下降14.5％，收入占比上升至63.21％。
1季度订单复苏迹象明显，盈利环比增长91.45％。随着下游景气度持续提升，公司订单情况逐步好转，一季度实现同比增长，且客户对设备验收配合度亦逐步上升。报告期内公司签订两项多晶炉重大合同，收入合计达1.79亿元，已超过2013年整体收入规模。从财务数据来看，1季度收入同比增长4.56％，环比增长197.31％，净利润同比下降14.67％，降幅明显下降，环比则增91.45％，均验证公司景气复苏的趋势。
区熔炉研制已获突破，静待大单带动业绩增长。2013年公司成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高30％，晶棒成本下降40％以上。公司区熔炉潜在订单主要为中环股份募投项目，目前中环股份增发已获证监会发审委核准，后期项目实质推进带来的大订单将带动公司区熔炉业绩快速释放。
蓝宝石项目实质推进，下半年将逐步贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功，35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性，公司计划自身生产，目前已完成与中环股份合资的“年产2500万mm蓝宝石晶棒项目”出资，一期100台蓝宝石炉项目预计下半年投产，是后期业绩重要增量之一。
维持推荐评级。我们预计公司年EPS分别为0.36、0.65、0.99元，对应PE为68、38、25倍，维持推荐评级。#JRJ分页符#
水晶光电：蓝宝石衬底与新型显示将成未来业绩增长点
水晶光电 002273
研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：
事件：2013年，公司实现营业收入6.26亿元，同比增长5.72％；归属于母公司所有者的净利润1.14亿元，同比下降22.66％；归属于母公司所有者权益合计11.2亿元，同比增长6.8％；基本每股收益0.3元。公司拟每10股派发现金红利1.0元（含税）。
1、摄像模组光学器件龙头供应商。公司主营业务产品主要是精密光电薄膜器件和蓝宝石LED衬底。精密光电薄膜器件主要包括红外截止滤光片、光学低通滤波器等，主要用于数码相机（摄像机）、可拍照手机配套的镜头模组。
2、数码相机行业持续萎缩影响公司业绩下滑。报告期内，公司营业收入小幅增长、利润下滑较大，主要是因为占总营业收入82％的精密光电薄膜器件销售收入增速和毛利率显著下滑，分别下降3.81％和11.43％，导致公司整体业绩下降较多。受高端智能手机替代传统数码相机的影响，2013年数码相机行业继续低迷，市场规模持续萎缩，包括红外截止滤光片、光学低通滤波器等光学元件价格下降幅度较大。此外，手机用光学器件产品良率爬坡导致了毛利率的下降，日元大幅贬值也降低了公司出口产品的竞争力和毛利率。
最近几年内，数码相机行业和智能手机行业的发展呈现截然不同的状况，前者持续低迷萎缩，后者需求旺盛市场增长良好。公司紧跟行业的结构性升级和变化，加大对手机相关产品的投入和规模的扩充，改善产品结构和客户结构。我们认为，公司未来有能力利用行业调整的机会，巩固并扩大光学器件产品市场份额，提升产品市场竞争力。
3、蓝宝石LED衬底成公司未来业绩增长点。2013年，公司蓝宝石LED衬底销售收入录得1.1亿元，同比大增122.1％，毛利率也由上年的14.74％提升至31.24％，在一定程度上缓和了整体业绩下降幅度。公司在2011年之前就开始布局蓝宝石衬底项目，在2013年LED行业快速复苏的背景下，市场对蓝宝石衬底需求增加，公司顺势扩张了产能。
LED照明技术目前已经是照明行业的主流趋势，LED灯对传统白炽灯的逐步替代将对蓝宝石形成较大的需求拉动。另外，据媒体报道，苹果公司iPhone6摄像头镜片和手机屏幕未来可能使用蓝宝石材料，该公司获得的“蓝宝石玻璃防油污涂层专利”也可能应用到其移动设备上；此外，小米公司智能手机新产品未来也可能采用蓝宝石屏幕。未来随着苹果、小米等国内外主流智能手机公司技术和工艺的演进，其他智能手机厂商也可能会采用类似的技术，最终推动市场对蓝宝石的需求增加。LED照明和智能手机对蓝宝石市场形成的需求空间仍在不断扩张，预计公司在2014年仍将继续加大对蓝宝石衬底的投入和产能扩张，未来有望成为公司业绩的新增长点。
4、新型显示产品增加业绩弹性。公司已开发的DLP光机模组、CPV光学器件和微型精密光学元器件等几个新型显示系列产品的相关技术处于行业前沿，尽管暂时尚未产业化，但公司在积极推动微型投影光机模组在教育、游戏、汽车抬头显示等领域的应用，跟进微型精密光学零部件在视频眼镜领域的应用。未来随着视频眼镜、汽车抬头显示应用市场逐渐成熟，以及教育和游戏视频应用的升级，新型显示产品在这些领域的市场需求将会快速成长起来，对公司形成良好的盈利能力。同时我们也要看到，新型产品市场往往存在较大的不确定性，产品市场推进顺利则市场规模快速扩张、公司盈利能力相应地会大幅攀升，否则相关成本费用的支出将对公司业绩产生不利影响。
5、盈利预测及评级。预计公司年净利润增速分别为33.9％、44.4％和29.1％，EPS分别为0.41、0.59和0.76元，上一交易日收盘股价对应PE分别为42、29和23倍；目前公司相对估值稍高，但是看好公司长远发展，给予公司“持有”评级。
6、风险提示：1）数码相机行业继续萎缩；2）新型显示市场发展低于预期；3）人民币汇率升值。#JRJ分页符#
京运通：力拓新业务，培养新增长点
京运通 601908
研究机构：西南证券 分析师：刘正 撰写日期：
业绩总结：2013 年，京运通实现营业收入4.66 亿元，同比下降18.06％；实现归属于上市公司股东的净利润0.57 亿元，同比下降25.00％；实现基本每股收益0.07元，同比下降22.22％。
收入下滑。2013 年光伏行业迎来暖意，加之多种利好政策，部分光伏企业触底反弹，但传导到光伏设备行业的过程相对迟缓。公司作为国内唯一一家能够同时大规模生产多晶硅铸锭炉、单晶硅生长炉和区熔单晶硅炉等光伏和半导体设备的厂家，光伏设备业务难以短期内迅速在产业链条中获益。2013 年，公司铸锭炉等光伏设备收入下滑47.87％，成为拖累公司业绩主要因素。
开拓新业务。2013 年，公司进军环保领域，收购专业从事脱硝催化剂研发、生产、销售的山东天璨，其主要产品脱硝催化剂于年内实现收入约822万元。
同时，公司开始投资具有收益稳定优势的光伏电站，至2013 年末，公司拥有的光伏电站累计装机容量达130MW，将有效缓解光伏产品价格波动对光伏企业盈利能力带来的不利影响，对未来公司提高盈利能力以及保持盈利的稳定性起到重要作用。我们认为，公司力拓新业务，有利于公司培养收入新增长点。
区熔单晶硅为公司带来利润增长。公司研制的国产大型区熔单晶硅炉连续成功拉制出6 英寸区熔单晶硅棒，公司已投资约2.9亿元建设年产150 吨区熔单晶硅棒项目，有利于新型电力电子器件产业的发展。区熔单晶硅与目前太阳能行业普遍应用的直拉单晶硅相比，生长速率高，耗电量低，转化效率高，产业前景广阔，有利于公司业务的结构性调整，增强盈利能力。
投资建议。公司作为大型光伏和半导体设备的厂家，在国内市场占有一定优势，未来业绩主要取决于光伏行业新政策的落实，继而带动下游需求驱动的情况。预计公司年每股收益分别为0.10 元、0.14 元和0.16 元，给予“中性”评级。
风险提示：市场竞争激烈，新业务受阻，区域单晶硅技术推广不顺。
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