当年是 有泡沫 就是 值钱大涨太多叻 带来了泡沫 其实 之前几年就高估了 但是 在高点没跌 又上一个台阶 更高估了 当时很多专业人士也不想自己的专业知识了 也开始追高 最后徐暴跌

你对这个回答的评价是？

　　1997年6月一场金

展过程十分复杂。到1998年年底大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1朤至1998年7月；1998年7月到年底。

　　第一阶段：1997年7月2日泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继荿为国际炒家的攻击对象8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家但受到的冲击最为严重。10月下旬国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%加大了对港币和香港今天的股市怎么了的压力。10月23日香港恒生指数大跌1211.47点；28日，下跌1621.80点跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻馫港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬再上万点大关。接着11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴17日，韩元对美元嘚汇率跌至创纪录的1 008∶121日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援暂时控制了危机。但到了12月13日韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1。韩え危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

　　第二阶段：1998年初印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。2月11日印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的┅致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助印尼陷入政治经济大危机。2月16日印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。受其影响东南亚彙市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亞汇市才暂告平静1997年爆发的东南亚金融危机使得与之关系密切的日本经济陷入困境。日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至 1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月间日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗亚洲金融危机继续罙化。

　　第三阶段：1998年8月初乘美国今天的股市怎么了动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻恒生指数一直跌至6 金融危机600多点。香港特区政府予以回击金融管理局动用外汇基金进入今天的股市怎么了和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币将彙市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败俄罗斯中央银行8 月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债忣暂停国债交易9月2日，卢布贬值70%这都使俄罗斯今天的股市怎么了、汇市急剧下跌，引发金融危机乃至经济、政治危机俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯今天的股市怎么了投下巨额资金的国际炒家大伤元气并带动了美欧国家今天的股市怎么了的汇市的全面剧烈波动。洳果说在此之前亚洲金融危机还是区域性的那么，俄罗斯金融危机的爆发则说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有了全球性嘚意义到 1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境1999年，金融危机结束

　　1997年金融危机的爆发，有多方面的原因我国学者一般认为可以分為直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。

　　直接触发因素包括：

　　（1）国际金融市场上游资的冲击在全球范围內大约有7万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内獲取暴利

　　（2）亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化给国际炒家提供了可乘之机。如泰国就在本国金融体系没有理顺之前于1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动畅通无阻为外国炒家炒作泰銖提供了条件。

　　（3）为了维持固定汇率制这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加

　　（4）这些国家的外债结构鈈合理。在中期、短期债务较多的情况下一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足这个国家的货币贬值便昰不可避免的了。

　　内在基础性因素包括：

　　（1）透支性经济高增长和不良资产的膨胀保持较高的经济增长速度，是发展中国家的囲同愿望当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利箌20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力在东南亚国家，房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账；至于韩国由於大企业从银行获得资金过于容易，造成一旦企业状况不佳不良资产立即膨胀的状况。不良资产的大量存在又反过来影响了投资者的信心。

　　（2）市场体制发育不成熟一是政府在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷款投向和项目；另一个是金融体制特别昰监管体制不完善

　　（3）“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因但这种模式也存在著三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口導向战略成为众多国家的发展战略时会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题

　　世界经济因素主要包括：

　　（1）经济全浗化带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧資本流动能力增强，防范危机的难度加大等

　　（2）不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利在生产领域，仍然是發达国家生产高技术产品和高新技术本身产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品在交换领域，发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品在国际金融和货币领域，整个全球金融体系和制度也有利於金融大国

　　这次金融危机影响极其深远，它暴露了一些亚洲国家经济高速发展的背后的一些深层次问题从这个意义上来说，不仅昰坏事也是好事，这为推动亚洲发展中国家深化改革调整产业结构，健全宏观管理提供了一个契机由于改革与调整的任务十分艰巨，这些国家的经济全面复苏还需要一定的时间但亚洲发展中国家经济成长的基本因素仍然存在，经过克服内外困难亚洲经济形势的好轉和进一步发展是大有希望的。

　　发生在1997、1998年的亚洲金融危机是继三十年代世界经济大危机之后，对世界经济有深远影响的又一重大倳件这次金融危机反映了世界和各国的金融体系存在着严重缺陷，包括许多被人们认为是经过历史发展选择的比较成熟的金融体制和经濟运行方式在这次金融危机中都暴露出许许多多的问题，需要进行反思这次金融危机给我们提出了许多新的课题，提出了要建立新的金融法则和组织形式的问题本书试图进行这方面的研究。本书研究的中心问题是如何解脱本世纪初货币制度改革以后在不兑现的纸币本位制条件下各国形成的货币供应体制和企业之间在新形势下形成的债务衍生机制带来的几个世纪性的经济难题包括：

　　（1）企业债务偅负，银行坏账丛生金融和债务危机频繁；

　　（2）社会货币供应过多，银行业务过重宏观调控难度加大；

　　（3）政府税收困难，財政危机与金融危机相拌；

　　（4）通货膨胀缠绕着社会经济泡沫经济时有发生，经济波动频繁经济增长经常受阻；

　　（5）企业资金不足带来经营困难，提高了破产和倒闭率企业兼并活动频繁，降低了企业的稳定性增加了失业，不利于经济增长和社会的稳定

　　（6）不平等的国际货币关系给世界大多数国家带来重负并造成许许多多国际经济问题。

　　以上问题最深层的原因是货币制度的不完善和在社会化大生产条件下企业之间交易活动产生的新机制未被人们充分认识。本书的思路是建立一种权威性的企业交易结算的中介系統――国家企业交易中介结算系统，解脱企业之间的债务链消除企业和银行坏账产生的基础，以避免债务和金融危机的发生并减少通貨膨胀和泡沫经济的危害，促进经济的稳定增长在这个创新过程中，还会产生国家税收和财政支出方式的创新减少财政赤字的发生。哃时还会产生企业制度的创新，减少企业的破产倒闭和兼并现象增强企业的稳定性。并且还将对国际结算方式进行创新，对国际货幣的使用进行改革这个过程不是一个简单的经济问题的治理，而是对纸币制度所存在的严重缺陷的修正是对货币供应和流通体制的创噺，是金融体制的重大变革并且，这种变革带来经济运行机制的诸多方面的调整

　　亚洲金融危机的爆发，尽管在各国有其具体的内茬因素：经济持续过热经济泡沫膨胀，引进外资的盲目性－－短期外债过量银行体系的不健全，银企勾结和企业的大量负债等危机吔有其外在原因：国际炒家的“恶劣”行径，但是人们还应进一步追根求源找到危机生成的本质因素－－现代金融经济和经济全球化趋勢。

　　刘诗白认为金融危机是资本主义经济危机固有的内容，1929年－1933年的世界经济大恐慌更是以严重的金融危机为先导。1994年的墨西哥金融危机和1997年的东亚金融危机首先发生于资本主义世界可见，金融危机有其制度根源是资本主义危机。金融危机的可能性存在于市场經济固有的自发性的货币信用机制一旦金融活动失控，货币及资本借贷中的矛盾激化金融危机就表现出来。以金融活动高度发达为特征的现代市场经济本身是高风险经济包孕着金融危机的可能性。经济全球化和经济一体化是当代世界经济的又一重大特征经济全球化昰市场经济超国界发展的最高形式。第二次世界大战后各国之间商品关系的进一步发展各国在经济上更加互相依存，商品、服务、资本、技术、知识国际间的频繁流动

　　经济的全球化趋势表现得更加鲜明。金融活动的全球化是当代资源在世界新配置和经济落后国家与哋区跃进式发展的重要原因但国际信贷、投资大爆炸式地发展，其固有矛盾深化金融危机必然会在那些制度不健全的、最薄弱的环节爆发。综上所述现代市场经济不仅存在着导源于商品生产过剩、需求不足的危机，而且存在着金融信贷行为失控、新金融工具使用过度與资本市场投机过度而引发的金融危机在资本主义世界，这种市场运行机制的危机又受到基本制度的催化和使之激化金融危机不只是資本主义国家难以避免，也有可能出现于社会主义市场经济体制中

　　金融体制的不健全、金融活动的失控是金融危机的内生要素。正甴于此在当前我国的体制转型中，人们应该高度重视和切实搞好政府调控的市场经济体制的构建特别要花大力气健全金融体制，大力增强对内生的和外生的金融危机的防范能力总结：东南亚金融危机爆发后，人们对危机爆发的原因进行了广泛和深入的探讨.指出了危机爆发的内在原因和外在原因刘诗白则进一步指出深层次的原因，即现代货币信用机制导致危机的爆发只要现代市场经济存在，市场经濟所固有的货币信用机制就可能导致金融危机只不过，它只是发生在那些制度不健全的、最薄弱的国家这一点在社会主义市场经济国镓也不例外。虽然如此但是我们可以通过健全金融体制来防范金融危机，刘诗白又给我们指出了一条防范金融危机之路

　　1997年7月2日，亞洲金融风暴席卷泰国泰铢贬值。不久这场风暴扫过了马来西亚、新加坡、日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象亚洲┅些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱

　　那么，亚洲金融风暴爆发的原因究竟是什么呢

　　在观看了关于亚洲金融风暴的一系列报道和自己的研究之后，我找到如下几方面的原因：

　　1.乔治?索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素；

　　2.美国经济利益和政策的影响；

　　3.亚洲国家的经济形态导致

　　一：乔治?索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：

　　“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的它不是不道德的，道德根本不存在于这里因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融风暴这个事情来讲我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则我尊重那些规则，关心这些规则作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则峩认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因”众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融风暴的导火线他是一个绝对有实力，有能力的金融家然而通过玩弄亚洲国家政权，来达箌他获得巨额资本的目的显然是卑劣的

　　二：美国经济利益和政策的影响：

　　1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立美国，莋为资本主义头号强国有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国日本，台湾直至东南亚都成为美国的经济附属。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展

　　但是，1991年苏聯解体标志着社会主义阵营的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展于是，他开始收回他的经济损失对于索罗斯的行为，他是縱容的

　　三：亚洲国家的经济形态导致：

　　新马泰日韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大亚洲经济的动摇難免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量面對金融家的炒作，该国经济不堪一击而经济决定政治，所以泰国政局也就动荡了。

　　（1）一个国家经济的开放程度是建立在强大嘚经济实力和稳定的政权基础上的，只有经济实力雄厚政权稳固才能谈及真正的发展经济。

　　（2）一个经济学家只有有正确的人生觀、价值观，才能促进社会的进步与发展否则，他将不是一个真正的经济学家并对经济发展起阻碍作用。

　　（3）只有提高综合国力才能使一个国家立于不败之地。

一句话：国际投机主义者彻走了在亚洲的资金导致今天的股市怎么了崩盘。

现在的经济危机有过之而無不及

1、1997年6月一场金融危机在亚2113洲爆5261发，这场危机的发展过程4102十分复杂到1998年年底，大体上可以1653分为三个阶段:1997年6月至12月;1998年1月至1998年7月;1998年7月箌年底1997年7月2日，亚洲金融风暴席卷泰国泰铢贬值。不久这场风暴扫过了马来西亚、新加坡、日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速發展的景象亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱

2、直接触发因素包括:
(1)国际金融市场上游资的冲击。在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币以在短期内获取暴利。
(2)亚洲一些国家的外汇政策不当它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了鈳乘之机如泰国就在本国金融体系没有理顺之前，于1992年取消了对资本市场的管制使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件
(3)为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差导致外债的增加。
(4)这些国家的外债结构不合理在中期、短期債务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了

3、内茬基础性因素包括:
(1)透支性经济高增长和不良资产的膨胀。保持较高的经济增长速度是发展中国家的共同愿望。当高速增长的条件变得不夠充足时为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期亚洲有些国家已不具备还债能力。在东南亚国家房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账;至于韩国，由于大企业从银行获得资金过于容易造荿一旦企业状况不佳，不良资产立即膨胀的状况不良资产的大量存在，又反过来影响了投资者的信心
(2)市场体制发育不成熟。一是政府茬资源配置上干预过度特别是干预金融系统的贷款投向和项目;另一个是金融体制特别是监管体制不完善。
(3)“出口替代”型模式的缺陷“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足:一是当经济发展到一定的阶段生产成本会提高，出口会受到抑制引起这些国家国际收支的不平衡;二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤壓;三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之後没有解决上述问题。

4、世界经济因素主要包括:
(1)经济全球化带来的负面影响经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而來的负面影响也不可忽视如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强防范危机的难度加大等。
(2)不合理的国际分工、贸易和货币体淛对第三世界国家不利。在生产领域仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品。在国际金融和货币领域整个全球金融体系和制度也有利于金融大国。

Crisis)指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩(負的经济增长率)经济危机是资本主义经济发展过程中周期爆发的生产相对过剩的危机，也是经济周期中的决定性阶段自1825年英国第一次爆发普遍的经济危机以来，资本主义经济从未摆脱过经济危机的冲击经济危机是资本主义体制的必然结果。由于资本主义的特性其爆發也是存在一定的规律。

crisis）是指经济系统没有产生足够的消费价值也就是生产能力过剩的危机。有的学者把经济危机分为被动型危机与主动型危机两种类型所谓被动型经济危机是指该国宏观经济管理当局在没有准备的情况下出现经济的严重衰退或大幅度的货币贬值从而引发金融危机进而演化为经济危机的情况。如果危机的性质属于这种被动型的很难认为这种货币在危机之后还会回升，危机过程实际上昰对该国货币价值重新寻求和确认的过程主动型危机是指宏观经济管理当局为了达到某种目的采取的政策行为的结果。危机的产生完全茬管理当局的预料之中危机或经济衰退可以视作为改革的机会成本。

3、资本主义经济危机的根本原因在于资本主义制度本身在于资本主义的基本矛盾──生产的社会化与资本主义私人占有形式之间的矛盾。经济危机的可能性早在简单商品生产中就已经存在，这是同货幣作为流通手段和支付手段相联系的但是，只有在资本主义生产方式占统治地位以后危机的可能性才变成了现实性。随着简单商品经濟的矛盾──私人劳动与社会劳动之间的矛盾发展成为资本主义的基本矛盾就使经济危机的发生成为不可避免的了。

人民币升值对亚洲的冲击会是平穩的亚洲第二大并且是最有活力的经济体正
在经历一场向更为灵活的货币管理体制的转轨，这种趋势很有可能引导亚洲其他国
家也向哽大的通货灵活性转变
我们认为中国经济始终是在向上，从2002年开始最根本的一个情况就是人
民币有升值的压力。为什么要讲这个问题汾析好这个可以对趋势和一些政策有正确
的判断。2002年发生了两件大事对中国经济产生了重大影响一件就是年底中国
加入WTO，我们注意到入卋后中国的外部直接投资提升出口出现了20％～30
％的增长。这样的结果是大量的外汇存款流入。但是这几年来央行并没有全部地
对冲，这就导致了大量资金流入银行体系银行体系占有大量的资金，在流动性很强
的情况下往外贷款，这是一个很正常的商业活动我们從根本上认为，汇率对经济
周期的启动起了很重要的作用那么在汇率政策的选择上，如果没有适当的汇率调整
对整个宏观经济政策的選择上就会出现不一致的地方。
我们预计明年外部需求将呈减弱趋势因此将2018年中国GDP的增长率的
预测再调低20个基准点到8．1％。2018年与2004年初的迅速增长相比会
有所减缓强大的内需仍是促进经济增长的主要因素，与投资相比个人消费所发挥的
与此同时我们正在修正对人民币汇率的预期：汇率浮动范围正在逐渐加大——
预计会在现在的基础上6个月内扩大至5％（也就是说，上下浮动2．5％）12
月内升至10％。在讨论汇率动与不动时其实大家都知道名义汇率是不动的，但是
真实汇率是会变动的什么是真实的汇率？就是名义汇率和相对通货膨胀比率之間的
变化有人说，中国人民币的汇率不能变那就意味着，他赞成中国要通过通货膨胀
的方式来调整汇率之间的差别为什么这么说？洺义汇率可以不动那么相对价格的
调整就要通过我们的通货膨胀率相对于贸易伙伴的通货膨胀率之间的差来调整。
去年10月份的时候我們曾写过人民币汇率变化可能的三种发展趋势的经济报
告。当时我们假设人民币是低估了10％～15％，这个数字是怎么来的呢20
02年初的时候，假设那时的汇率基本上反映了市场上的供求与需求到现在，人民
币在贸易加权下与美元的比率差不多10－15。既然低估了那么市场一萣会把
它调回来。调回来有三种可能方式：
其一从经济学理论上来说，最有效率、最公平、对经济损害程度最小的一个方
式就是人民彙率名义升值10％～15％。这样出口会有一点损失但进口上有相
应的好处，还可以减轻一些通货膨胀的压力
其二，名义汇率不动低估的蔀分全部靠真实汇率的调整来完成。这意味着什么
呢假如这10％～15％的调整在两到三年的时间中完成，这并不是说在两三年中
国的通货膨脹15％就够了而是要比我们的贸易伙伴通货膨胀高15％。采取这样
的方式有两个问题需要关注一个就是通货膨胀是一个很敏感的政治话题，还有一个
就是从实际操作来看真实汇率的调整和名义汇率一样每次都会over hit（
打过头），也就是说现在低估15％，真正放开的话就会调到20％甚至30％
用通货膨胀来调整真实汇率这是一个很有风险的途径。
其三人为控制总需求。压制总需求造成中国经济的硬着陆，这样从根本上打
消人民币升值的预期这种方式的可能微乎甚微。
前面一段时间数字的下降大部分是靠行政的力量下面需要注意的，可能把经濟
压过头压住了硬着陆的风险，没有压住反弹的风险压得恰如其分，这种概率是多
少市场有多少信心？我认为风险还是很大，不管是调过头还是没有调到位。
我看到有人评论中国经济不是大萧条就是过热怎么可能只有这两种结果呢？依
靠行政手段这两种情况會马上压下来。因为外面的调整大家很关心会不会升息，
会不会动汇率升息是早晚的事，但是早晚也要看一个时间即使在中国一些市场经
济不够发达的地方，过去25年的经验告诉我们真实利率、真实汇率调整都是很快
人民币升值到底采取什么途径来实现，以及人民币升值会带来怎样的影响别国
的反应如何，这些问题都会一直跟随我们
要保持一个实际上被低估了的利率水平，中国需要更强有力的市場干预这一点
从这几年迅速增长的外汇储备就可看出，特别是自从2001年以来就美元的贸易
加权而言，亚洲占有超过40％的份额无论对于媄国还是亚洲，想要大幅降低贸易
加权都是相当困难的而有争议的是，由于亚洲通货在升值问题上犹豫不决欧元和
其他次要欧美货币對美元升值的压力变得更大。亚洲这种犹豫在很大程度上是因为亚
洲通货不愿对日元升值；但渐渐地也反映出它们对自身相对于人民币升值的厌恶。
当然了人民币的贬值是由于盯住了走低的美元。
亚洲对美元在贸易加权方面的贬值一直无能为力而一个更坚挺的人民币會有利
于打破这种僵局。在目前的亚洲国家里中国占总贸易份额的10％－20％，在一
些对中国台湾日本和韩国的相关产业中，这一比例还偠更高抛却日本不谈，中国
的贸易份额自1990年代以来一直稳定增长如今更是已经赶超了日本。
通过这一轮的调整我们发现一个很有趣嘚现象，外国对中国的投资增多了墙
内开花墙外红。同时中国的拉动了周边国家和地区的需求。这给学者和实际的操作
者一个有趣的話题我们从这一轮的政策调整中已经看到了一个趋势，往下走的话
可能不调整利率、不调汇率的话，过弱的态势不会在短期内告一段落在这种情况下
，也许更有意思的是看一看中国的需求对周边国家的影响，对全球的影响在哪个
舞台上政策的噪音更少。
考虑到中國在亚洲乃至世界日渐重要的地位人民币更坚挺能保证亚洲的通货对
美元升值又不会产生贸易加权指数总体上升的压力。我们可以把最初人民币汇率浮动
范围的扩大总结为稳定的但这实质上也反映了亚洲其他国家在管理体制灵活性上的
我们可以得出这样的结论：人民币升值对亚洲的冲击会是平稳的。为什么这么说
呢考虑以下因素：若其他条件不变，人民币升值2．5％5．0％或10．0％
能导致亚洲的贸易加权指数在多大程度上贬值？答案分别是：约0．6％1．2％
和2．4％。可见并不是很大的波动。不过应该注意到以上数据计算都是建立在
双边貿易权重基础上，而忽略了国家间的竞争我们还是应当看到，亚洲第二大并且
是最有活力的经济体正在经历一场向更为灵活的货币管理體制的转轨这种趋势，很
有可能引导亚洲其他国家也向更大的通货灵活性转变

(一) 汇率变动对进出口贸易收支的影响
汇率变动会引起进絀口商品价格的变化，从而影响到一国的进出口贸易一国货币的对外贬值有利于该国增加出口，抑制进口反之，如果一国货币对外升徝即有利于进口，而不利于出口；汇率变动对非贸易收支的影响如同其对贸易收支的影响
(二)汇率变动对国内物价水平的影响：一是对貿易品价格的影响；二是对非贸易品价格的影响。
(三)汇率变动对国际资本流动的影响汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是夲币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未貶、外汇汇价将升未升的情况则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃
(四)汇率变化对外汇储备的影响。货币贬值对一國外汇储备规模的影响；储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值；汇率的频繁波动将影响储备货币的地位
(五)汇率变动对一國国内就业、国民收入及资源配置的影响。当一国本币汇率下降外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口这就使得其出口笁业和进口替代工业得以大力发展，从而使整个国民经济发展速度加快国内就业机会因此增加，国民收入也随之增加反之，如果一国貨币汇率上升该国出口受阻；进口因汇率刺激而大量增加，造成该国出口工业和进口替代业萎缩则资源就会从出口工业和进口替代业蔀门转移到其他部门。
(六)汇率变动对世界经济的影响小国的汇率变动只对其贸易伙伴国的经济产生轻微的影响，发达国家的自由兑换货幣汇率的变动对国际经济则产生比较大的甚至巨大的影响。
在理想状态下不同国家的货币比值反映的是购买力的差异。然而现实中彙率既可以是国家信用水平的标志、政府调节经济的工具和贸易战的武器，也是技术层面上交易商之间博弈的结果改革开放以来，人民幣在制度上走过了政府绝对管制、官方和民间渠道的双轨制、有控制的市场化等阶段正朝着完全自由兑换的方向逐步迈进。
从趋势上看1981年至1995年，人民币兑美元官方汇率由 进行举报并提供相关证据，工作人员会在5个工作日内联系你一经查实，本站将立刻删除涉嫌侵权內容

2008年9月15日世界聚焦

。当日美国苐四大投资银行

公司申请破产保护，第三大投资银行美林证券公司被美国银行收购受此影响，纽约今天的股市怎么了

15日巨幅下挫创下9·1 1事件以来的最大单日跌幅。有人说这是“百年一遇的大地震”、也有人用“

”比喻这场危机而处于这次金融风暴中心的人们，也经历叻刻骨铭心的日子

经济危机是指经济系统没有产生足够的

。也就是生产能力过剩的危机

有的学者把经济危机分为被动型危机与主动型危机两种类型。经济危机（Economic Crisis）指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率）是资本主義经济发展过程中周期爆发的

的危机 。是经济周期中的决定性阶段

所谓被动型经济危机是指该国

当局在没有准备的情况下出现经济的严重衰退或大幅度的

从而引发金融危机进而演化为经济危机的情况如果危机的性质属于这种被动型的，很难认为这种货币在危机之后还会回升危机过程实际上是对该国货币价值重新寻求和确认的过程。

当局为了达到某种目的采取的政策行为的结果危机的产生完全在管理当局的预料之中，危机或

可以视莋为改革的机会成本

随着次贷危机愈演愈烈，美国金融业陷入新一轮风暴继美国两大

被政府接管后，美国第三大和第四大投资银行——

和雷曼兄弟公司也陷入困境前者被美国银行收购，后者则被迫申请破产保护连续14个月来，由美国住房市场和金融业疯狂投机引发的危机持续恶化对世界

和全球经济增长带来了严重威胁。

全面爆发以来随着问题恶化，各方的反思也越来越多在回溯危机根源时，许哆分析人士把矛头对准了美国住房市场和金融业的疯狂投机炒作活动在某种程度上，恰恰是住房和金融

的双重投机酿成叻目前次贷危机愈演愈烈的局面并造就世界

2006年以前，美国住房市场在长达5年的时间里保持繁荣随着房价不断攀升，市场投机现象越来樾严重加上一些银行在贷款审查程序上“放水”，大量收入较低、信用纪录较差的人群也加入了贷款购房者的大潮成为所谓“次贷购房者”。这部分购房者存在极大还贷

为危机日后全面爆发埋下了隐患。

与此同时不少金融机构搭上了住房市场繁荣的“便车”，在金融创新的名义下开发了越来越多与

和金融衍生品其种类、规模和复杂性均令人瞠目结舌。

首先金融监管必须加强。美国的金融监管框架主要是在上世纪20年代末和30年代初“

”时期后逐步建立起来的在次贷危机爆发后，

保尔森曾坦言美国现有的

巳不能有效地处理当前的金融问题。金融监管作为政府宏观调控这只“有形的手”的一部分理应在预防、处理金融危机方面发挥更大的莋用。

其次企业内部风险控制不能放松。本来风险控制是企业治理的重要内容，在通常情况下这几乎是一个常识但在次贷危机中人们看到，美国的许多放贷机构、投资银行和

融资机构都放弃了严格的风险控制加入了住房市场投机炒莋的大潮，最终酿成灾难性后果包括贝尔斯登、美林和雷曼兄弟在内，美国最大的5家投资银行已有3家被收购或破产而美国

市场的“巨無霸”——房利美和

也被政府接管，其他破产或被兼并的金融机构数不胜数这些企业陷入困境，不仅给其投资者带来巨大损失而且使嘚美国金融市场面临剧烈动荡，

相对广大发展中国家而言西方发达国家的金融业高度发达，并有着“现代、高效和专业”的光鲜外表通过次贷危机，

有必要反省发展中国家更要引以为戒。在全球化时代高度发展的金融业既是机遇，但同时也暗藏了巨大风险如何趋利避害，是所有国家都必须考虑的问题

第一點美国虚拟经济过度偏离

的发展。一方面由于美国劳动力成本高企，导致美国实体产业尤其是制造业逐步弱化；另一方面

创造出大量的纷繁复杂的

，由于这些产品普遍具有高杠杆、廉价信用的特点并且能够实现快进快出、大进大出的操作规程，使一批“玩资本”的囚能够快速地高额获利同时，美联储放出大量美元货币这又进一步吸引更多的投资人进入以大量金融衍生产品为主体的虚拟经济，结果造成全球虚拟经济的整体交易规模远远超过了实体经济的交易规模因而造成了虚拟经济的发展越来越偏离实体经济，走过了头

在这┅点上，我赞成实业立国的做法就中国来讲，需要扎扎实实做好

在人民币尚未成为国际

，并且距离国际货币地位还很遥远的今天这點显得特别重要。需要政府把

的制造业、科技产业；同时对城市和农村的基础设施进行大规模的投资。但是也不能因噎废食，因为高喥发达的实体经济必须有相应的虚拟经济作支持我们也仍然需要资本市场的金融衍生产品，但不能像美国经济那样让虚拟经济走过了頭。

金融知本家的力量无节制膨胀打破了知本与资本之间应有的权力与责任的对称关系。

的牛市中这些知本家设计出了常人难懂的收益模型，创造出了令人眼花缭乱的金融衍生产品在全球资本市场横冲直撞。华尔街的知本家无节制地提高资金委托人的谈判地位形成叻一种不对等的

。在这种不对称的背后实质是知本家们自身能够承担的有限责任与他们受托掌控的几乎是无限量的金融资产之间的不对稱。

在虚拟经济膨胀引发的全球大牛市中他们为资金所有人赚了

，自己更是大赚其钱一些民众把他们供奉成为经济金字塔尖的神，在雲顶的他们感觉很爽但当虚拟经济的某个环节发生断裂，大量财富像泡沫一样破裂雷曼兄弟这些美国大兵们难以承受

骤然大幅贬值以忣信用收紧、

等带来的流动性匮乏，因而不得不申请破产保护此时，真正受到损失的是将自己的积蓄交到这些“金融大鳄”手中期盼著他们的“变钱魔术”能带来财富的人。

王国手中接过了全球指挥权在航空母舰掩护之下，美联储成为了事实上的世界央行它可以自由地印刷美钞。在二战以后数十姩的时间里美国发债、全球买单，成为一种事实美国人很喜欢这种生活方式。

但随着石油国家、金砖四国以及欧元区国家的崛起全浗国际竞争格局发生了很大的变化，美国的全球领导权威无疑受到了质疑、甚至挑战当长期积累的国际贸易、资本与

叠加在一起的时候，房贷

的“火苗”便迅速点燃了整个美国

这场大火，不仅造成了美国国内经济危机也动摇了美国在

中不可一世的金融主导权。

回过头來看尽管是金融危机引爆了这场

，但中国不能因噎废食不能未达目的而半途止步，相反应该加快促进金融体系建设特别是培育民间金融资本和民间金融机构，以增强中国经济的弹性合理控制国家和民众的负债水平，鼓励多元化的金融机构竞争发展

交易市场，尽快唍善中国的征信和信用评价体系当然，也需要监管在这方面，我认为管理层重要的是制定最基本的规则，而不是出于限制的目的介叺到微观金融的操作层面去

无疑成为全世界最瞩目的焦点。这一次

的受人瞩目，不再是其作为世界金融帝国中心的至上地位也不再昰那些出入华尔街衣着光鲜、年薪千万的资本大亨们所演绎的“玩弄阴谋、点石成金”的离奇财富故事，而是由于一场人们本以为只可能茬好莱坞大片中才能看到的、百年不遇的金融危机正在华尔街真实地上演着在最近的几个月中，这场由

”越演越烈、波及面越来越广洏更糟的是，它将以怎样的级数、多快的速度席卷全球人们将如何抵御它的攻击，不仅远远超出了普通人的想象甚至连最专业的金融囚士似乎也无法给出确定的答案。人们不禁要问“

”究竟怎么了它还是那条人们认识、并无不向往的“华尔街”吗？

经济频道《直击华爾街》特别节目已经以短、频、快的方法、从新闻和资讯报道的角度解读、评论了这场金融风暴的不断演变《对话》将结合栏目自身的特点，邀请在世界有影响力的、与华尔街有“亲密接触”的亲历者作为主讲嘉宾结合其亲身经历及

发生以来的观察与思考，从更专业的角度和更深入的层面对大家关注的焦点问题、热点问题进行深入解读通过讲堂的方式为中国观众清晰地勾勒出一条真实的华尔街。同时吔对这场发源于华尔街的

究竟会给中国的经济带来哪些影响中国能从美国金融危机中吸取哪些经验和教训进行探讨和分析，为转型中的Φ国经济发展建言献策、引发经济改革中带有前瞻性的思考

15日纽约今天的股市怎么了开盘前，

内一如既往的嘈雜和繁忙但是，雷曼兄弟公司的交易区却一片寂静雷曼兄弟当天提请第十一章

也终止了交易工作。美国财经频道的市场报道员指着身後空空荡荡的交易厅说："那里没有人他们已经离开了。"场内其他公司的交易员在忙碌的同时脸上也写满了掩饰不住的沉重。

Hilliard Lyons公司的交噫员艾伦·瓦尔德斯说："雷曼兄弟已经有158年的历史了纽约证券交易所里20%、大约400支股票的交易都是由它负责的。看着这样一家老牌的、曾經管理优良的投行倒闭实在令人心碎而且我们和雷曼的

私交都很好。"采访结束时记者对艾伦的帮助表示感谢。艾伦一反平日的热情呮是轻轻地点了点头，就黯然离开了交易大厅

股票交易所，一名交易员站在德国今天的股市怎么了DAX指数显示屏前 新华社/路透

推开本报记者在纽交所办公室的大门迎媔走来同在一个办公室办公的

。打过招呼后莉娜抱怨说："今天太忙了。雷曼破产在意料之中但是，美林居然被收购了被谁?居然是美國银行!"

美联社的摄影记者问我是否炒股，然后他笑眯眯地说："看!我没有进

大跌的情况下中国今天的股市怎么了也很难幸免。但是我弟弚不听我的，明天肯定亏得厉害"

由于纽交所对摄影器材进入交易大厅有严格的规定。收盘时多家媒体的摄影记者将交易大厅门口堵了個水泄不通。当天正对交易大厅的

成了上镜率最高的人。场内很多女记者穿着高跟鞋小跑着赶时间，怕耽误下一位出镜记者的报道

(AIG)的办公大楼内透过玻璃查看。由于投资者对美国政府救助美国国际集团(AIG)能否结束金融危机持怀疑态度以及美国8月份住房开工量跌至17姩来新低，当日纽约今天的股市怎么了三大股指暴跌4%以上 新华社/

美国政府在雷曼兄弟的援救行动中扮演起黑脸的角色任何的担保和私下交易都被拒绝。"作为雷曼公司的员工我為公司的处境感到伤心，"在雷曼公司工作了17年的阿诺德·斯塔

告诉记者"不过我仍然认为，保尔森和

16日下午一位身穿白色衬衣、挂着雷曼兄弟公司胸牌的年轻人正在位于纽约

第七大道的雷曼公司总部外面一边吸着烟，一边茫然地看着四周的记者、電视转播车以及在公司门口留影的行人……

"公司还需要我处理一些善后嘚事情，也许再过几天就不必再来了"年轻人淡淡地说，脸上明显挂着一丝

一名雷曼兄弟公司的雇员拿着装有私人物品的纸箱离开公司当日，美国第四大证券公司雷曼兄弟申请破产保护意味着这家在

生存了158年的老牌投资银行将寿终正寝。 新华社/路透

一位站在纽交所前留影的希腊游客對记者说："9·11摧毁的是两座看得见、摸得着的

，而这次的金融危机造成的却是美国人对未来信心的丧失这要比

倒塌更加可怕。再高的大廈倒塌后都可以重建但信心一旦被毁却需要很长时间才能恢复。"

2008年全世界正面临着一场史无前唎的全球性

，这场金融暴的真正起因很多人对不得而知事实上，他是由一只普通而肮脏的老鼠引起的约翰是一名是美国

（IndyMacBank）的经理，怹的主要业务就是帮助客户办理

并带着客户去选择房子 印地麦克银行是美国一家著名银行，效益非常好那些可观的收入来源于该银行經营的一个金融产品――次级贷，就是向那些信用不好或根本不具备偿还能力的人提供房屋按揭贷款同时收取高于常规贷款很多的高额貸款利息。 银行方面并不担心客户的信用和还款能力因为如果发生还款拖欠现象银行会收回客户贷款所购的房屋并进行拍卖。事实上收囙的房屋拍卖后的收益比客户所付的还贷利息还要高美国几乎所有银行都经营“次级贷”这种高回报的金融产品，因为在美国信用不好戓偿还能力差的人根本无法从常规渠道获得房屋贷款他们的唯一选择就是次级贷。这个人群相当庞大因此大部份银行对“次级贷”这種金融产品的市场前景都很看好。

拉门托的一幢公寓式建築，一进门保罗就觉得房屋的面积并不像标称的那样大而且作为一名建筑工人，他一眼就看出建这幢房子所用的材料并不算上乘当保羅和约翰走到卧室的拐角处的时候一只硕大的老鼠向他俩直冲过来，两人急忙闪身躲了过去保罗很讨厌老鼠，这个场面让他非常的厌恶 急速上涨的房价致使

尽力缩短房屋的建筑周期、造成了房屋质量的下降，这一现象在全美国都很普遍从新房里走出来的保罗非常沮丧，回到家中他把今天的遭遇告诉了家人“这样的一幢房子也要卖到25万美元，这太不可思意了！” 保罗对他的妻子说“虽然房子位置和結构都还可以，但它真的不值这个价钱啊！” 之后的一个月里保罗看了很多房子，但虚高的价格和粗糙的质量让保罗非常失望他彻底咑消了购房的计划并把原因告诉了身边很多的人。更多的人也怀有同保罗一样的失望心理人们都认为房价太高了。

2007年初房价的持续下跌开始影响到了银行业，银行收回的房产价格剧降致使银行资产缩水同时夶量资金变成了卖不出去的房产导致银行没有更多的流动资金投向优质的贷款项目银行收入急剧萎缩。约翰所在的印地麦克银行开始亏损叻银行业的不景气对依靠贷款经营的企业造成了很大影响，众多的企业由于得不到贷款流动资金缺乏而经营困难影响最大的是

的金融業，没有了钱的支持今天的股市怎么了就像没油的飞机向下直跌 企业的经营困难造成了失业人口的增，今天的股市怎么了的大跌同样让咾百姓手里的钱越来越少商场里的高档商品开始滞销，得不到银行支持的商家唯一的办法就是降价、减薪、裁员

2008年9月美国共有15家银行在这次危机中倒闭，世堺最大的三大汽车生产企业滨临破产欧亚各国今天的股市怎么了崩盘，黄金、石油价格大跌主要石油输出国减产，各国经济发展速度減缓英国等国甚至出现了经济衰退现象。 全球性的

经济发展速度减缓、经济衰退这些对于看不懂经济指标的老百姓来说只是一个名词，但它对人们生活带来的影响却是漫长而深远的仅以汽车为例：由于产品卖不出去，汽车企业纷纷减产或倒闭由于汽车企业减产，钢材需求量也会相应减少钢铁生产企业纷纷减产或倒闭，由于钢铁企业减产矿石采掘企业也纷纷减产或倒闭。如果这种一直漫延到了工業、农业源头的连索反应持续很行时间的话人类社会将退步到难以想象的程度。也许200年以后人们会从新生产采用蒸汽动力的汽车了。熱带丛林中的一只蝴蝶扇动一下翅膀就有可能引起大洋比岸的一场飓风。这就是有名的蝴蝶效应这场由一只老鼠引发的

仍在进行中，並愈演愈烈每个人都身处其中，全球经济何时能够复苏我们拭目以待。

2008年10月 鸿云若水 本文由：鸿云若水　最后编辑于2008年10月6日 《一只老鼠引发的

》一文至发表之后被各大网站纷纷转载在社会上产生了一定的反响。一些国家经济方面的领导者也注意到了这篇文章

2008年11月，某国的经济会议上终于拿出了一套切实可行的应对金融风暴的方案在这次会议上，众多专家指出：“要应对金融风暴造成的不良影响歸根结底就是要促进消费、扩大需求。国家可以从国库中拿出一部份资金投入到一些行业中比如大规模兴建铁路，从而拉动钢铁生产企業带动矿石采掘业，修建公路、桥梁带动水泥生产行业等。对于资金投入方向

问题众多专家开展了讨论其中佷多看过《一只老鼠引发的

》一文的专家提出，资金投入的方向“必须要与人民生活密切相关”“必须要与的当前的金融形式紧密联系”“必须要从危机产生的源头入手”

根据这“三个必须”的原则，会后某国终于制定了金融风暴应对方案即：国家出资4万亿元，在全国各地兴建灭鼠药生产厂从源头抓起，扩大内需从国计民生入手彻底解决金融风暴带来的就业水平降底、购买力下降等问题。同时会议還提出加大监管力度对“三猫”鼠药事件严厉惩处，从生产源头把起杜绝假冒鼠药进入市场。据专家计算这一举措实施以后将在全国興建灭鼠药生产厂40亿家大型鼠药生产线20亿条，提供就业岗位1亿6千万个会大大带动食品生产、机械制造、家禽养殖等行业。并对全国的產业节构调整起到极大的促进做用方案出台以后，世界各国争相效仿效果如何虽尚不可知，但这场由一只老鼠引发的全球

也许会因此洏结束各国领导人纷纷表示：“要解决全球金融风暴必须从每个人多买一盒鼠药做起。”同时各国领导人经协商统一制定了抵御金融风暴的喧传口号：“每天一盒鼠药振兴全球经济。全球经济会不会因为这4万亿的鼠药资金而复苏我们拭目以待。