3000点A股为啥还是赌场？牛市股民遭遇满仓套牢
成飞集成百亿重组遭国防科工局否决 再演洪都惨案
【核心提示】：中国的股市被誉为全世界最不赚钱的股市。即使现阶段的牛市，也无法改变其本质。分享自国人钱光《习总的中国梦就是强军梦
是谁让中国军工牛市夭折？》《全球最牛赌场
A股虚假繁荣》 《最牛A股虚假繁荣
股民遭遇满仓踏空》&
恰如吴敬琏所言，中国的股市依旧是欺诈横行的赌场，股票市场依旧是属于骗子的天下。成飞集成从天堂到地狱再演洪都惨案，一夜之间从“军工牛股”沦为“骗子公司”更是明证。
英国的《经济学人》杂志具有一个良好的传统。每年，他们都会由专门的编辑操刀，约请世界各地知名的财经记者和学者，共同编写一本对来年世界经济展望和预测的
特辑。在好奇心的驱使下，我依照时间顺序逆流而上，往前翻看历年的特辑，在世纪之交的2000年那一辑里，我找到了这样一段话：“目前，由于急于刺激消费
支出，中国政府已经开始大肆宣扬股票市场。1999年夏天《人民日报》发表了一篇号召投资者购买股票的社论——如果上升的股票价格使经济活跃，一段时间以
内，中国政府将不得不保持对股票市场的支持政策。中国的股票市场资本总额只占GDP的25%，而且只有3,500万股东。”
写下以上句子的，是芝加哥苏黎世金融服务公司的首席 分析员大卫·黑尔（David
Hale）。黑尔的话被刊登上《经济学人》杂志那年，我尚在念高中，既没有听说过这本杂志，也不大清楚股票市场的确切含义。不过，就个人而言，我当时对
“股市”二字还是有一些囫囵的理解。这种理解一方面因为我的父母曾经购买股票，更重要的感情影响则源自上世纪90年代一部名为《大时代》的香港电视剧。我
至今仍记得刘松仁饰演的股票经纪人在剧集里被黑社会大佬用枪指着脑袋，威胁他操纵股价上涨的场景，这个角色后来亦被股票所累，下场十分凄惨。拜电视剧所
赐，股票市场给我留下的直接印象是：这是一群恶棍和赌徒操纵的金钱游戏。
以今天的视角来回顾十几年前的一篇文章和当时的中国
股市，会让人顿生物换星移、恍若隔世之感。在2011年6月的某期《中国日报》上，刊有一篇名为《20年的过山车之旅》的文章。撰文的记者访问了多位中国
老股民，他们大都有多年前在证券公司门口彻夜排队购买股票的经验，不少人依旧对这些经历的细节回忆得活灵活现，更有人难掩激动，手舞足蹈地夸耀着他们在中
国证券市场挖到的第一桶金。据统计，从1996年开始至2000年终止的牛市中，股票经纪人的收入是普通公职人员的四倍，而一般股民的获利，更是无法给出
确切数字。在今天看来，这样的历史记忆已属绝无仅有。因为就在黑尔发表那篇文章后数月之内，中国股市迎来了长达五年的熊市，上证指数从2,000多点跌至
998点。不少人赔得血本无归。
2005年股改之后，中国股民们乘坐的这辆A股过山
车又开始由谷底向上匀速爬升。2007年10月，上证指数突破了历史性的6,000点，然而短短一年以后，股市行情又急转直下，跌落到1,664点。中国
股民们的心跳，这些年来也随着惊险刺激的股市过山车之旅而七上八下，饱受折腾。股票价格上涨时，人们会趋之若鹜、疯狂购买；价格下跌时，股票顿时又成了人
们握着的烫手山芋，顷刻间被纷纷抛售。而在这个全民投机的过程中，吃亏最大的当属占股票持有者绝大多数的散户们。
为什么中小散户的利益最容易受损？无疑是因为股票市
场并不公平的游戏规则。就在十几年前黑尔那段文字见诸报端后不久，中国经济学家吴敬琏发表了著名的“股市赌场论”。他在接受央视的访谈时说道：“中国的股
市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们这里呢，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。”这番话，在当时
引起了轩然大波。
吴敬琏的“股市赌场论”很快就在中国的股票市场找到
了一个最佳注脚。被称为“中国版安然丑闻”的银广夏事件于2001年浮出水面，依靠虚报财务报表推动股价疯狂上涨的银广夏公司被媒体曝光，公司很快遭到调
查，原本飙升的股价立即一路倾泻。在连续15个跌停版之后，银广夏停牌，无数股民的血汗钱人间蒸发。将宝押在这只潜力股上的赌徒们输了个精光，但真正的大
庄家，在事情败露以前却早已套现离场。
客观来看，在缺乏必要市场监管的情况下，发生这类事
件其实并不值得人们过于诧异。毕竟，对于股票经纪人和上市公司的大股东而言，虚造的利好信息无疑能帮助他们更快地获取利益；而且他们想要做到这一点，也并
不困难。但对于处在专业金融圈之外的投资者，由于对真实信息的了解渠道不足，唯一等待着他们的命运就是沦落为内幕交易者的“储钱罐”和“提款机”。
投资者们集体行动的逻辑源于一种从众的心理基础。凯
恩斯在《就业、利息和货币通论》里论述股票价格波动时，曾用“选美理论”来比喻投资者的集体行为。简言之，如果在一场选美比赛中，获胜标准由观众投给候选
人的票数而定，并且投票给最终冠军的观众都可以得到大奖，那么，人们为了获得奖品，并不会投票给自己认为最漂亮的女性，而会投票给他认为多数人都会选的那
位女性。这样的策略完全是出于权宜之计，至于最后选出来的冠军到底是不是真美女，反而无关紧要了。
（节选自&作者
孙骁骥,中国商业出版社,2012年——看清政府和国企如何让百姓一夜赤贫。泡沫经济时代的醒世恒言。）
习总的中国梦就是强军梦&是谁让中国军工牛市夭折？
国人钱光( 12:09:42)
成飞集成百亿重组遭国防科工局否决 再演洪都惨案
【核心提示】：从天堂到地狱
在经历约一年的重组筹划后，中航系资产整合进程遭遇挫折，成飞集成遭遇黑天鹅
百亿重组遭否决。12月13日，成飞集成在停牌近一个月后宣布管理部门对重
组的批复意见：因方案实行后涉行业垄断，国防科工局建议中止本次资产重组，为此，成飞集成决定终止此次重大资产重组事项。
当年遭遇预期落空的一幕再次上演。成飞集成)一夜之间从“军工牛股”沦为“骗子公司”。
　　成飞集成在18日公布的《投资者关系活动记录》中介绍，就在这两天，已经有超过500名股民，合计持有700多万股的股东来到公司，申请公司停牌，公布重组内幕。
　　投资者集体登门的背后，是仍然高达11.57亿元的融资余额“堰塞湖”。
　　白马股变成了黑天鹅，融资盘遭到了强制平仓。豪赌 (002190.SZ)重组的股东们哀鸿遍野。
　　“”铁胆“在现场晕倒了，送医院了。”在成飞集成股东群里，被套的投资者们互相以代号相称，“铁胆”是在成都负责与成飞集成交涉的股东之一，12月
17日在与公司交涉的过程中，晕倒在现场。在三个跌停之后，融资客爆仓危机已一触即发，再有一个跌停，在70元高位站岗的融资投资者将直接爆仓。
　　另一边则是成飞集成自身对重组终止的首度回应。面对来访的投资者，成飞集成透露，最终重组项目未获批准，公司也没想到；后续是否会继续重组，目前没有收到集团公司的任何计划。
　　值得一提的是，中航工业集团似乎也对重组终止有所不满。其认为，沈飞、成飞一直是在同一个控股股东管理之下，重组后也不会改变这两家公司的管理格局，
仍会是两家独立法人实体，且保持适度竞争，不存在有关部门否掉该重组时提出来的“行业垄断”之说。“行业垄断”的说法，投资者觉得也让人“难以下咽”。
12月13日，成飞集成在停牌近一个月后宣布管理部门对重组的批复意见：因方案实行后涉行业垄断，国防科工局建议中止本次资产重组，为此，成飞
集成决定终止此次重大资产重组事项，公司股票今日(15日)起复牌。这无疑让相关投资者心里一凉——成飞集成在抛出150多亿元军工资产重组预案，拟实现
中航工业旗下防务资产的整体上市后，其股价从5月19日复牌当天的16.62元一路狂飙，最高涨到72元以上，一举成就整个军工板块大行情。
14日，一位曾多次参与大型重组项目的资深并购人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“一般大型国企，特别是涉及军工等敏感资产的重组，应会与相关主管部门进行事先沟通”，最终遭主管部门否决的案例尚不多见。
　　值得注意的是，此次成飞集成的方案未获主管部门同意，为中航工业防务资产的未来整合蒙上了一层阴影。
　　更令人倒吸一口凉气的是，深交所数据显示，停牌之前，尚有高达13亿元融资盘余额买入成飞集成。业内人士认为，重组预期落空，不仅使得成飞集成的融资客面临爆仓风险，热炒的军工板块的重组题材亦将得到重新审视。
　　半年最高涨幅380.79%
　　成飞集成本次资产重组始于日，公司股票当天因筹划重组而停牌，日复牌披露预案，预案显示，公司拟以每股
16.60元的价格，向中航工业(控股股东)、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科
技100%股权。标的资产预估值达158.47亿元。同时，公司拟配套融资52.8亿元。
　　通过此次交易，中航工业将歼击机、空面导弹等产品研制业务注入成飞集成，成飞集成表示，方案若能通过，将实现中航工业防务资产的整体上市。
　　沈飞集团和成飞集团是中航装备旗下的两家飞机制造公司。这两家公司均是中国歼击机的重要研制、生产基地，沈飞集团的主要产品包括歼-7、歼-8、歼-11、歼-15、歼-31等，而成飞集团先后研制了歼-7、歼教-7、歼-10、歼-20以及枭龙等。
　　上述重组方案的出台，令成飞集成一举成为“军工改革标杆”，资本市场亦寄予厚望。自复牌以后，股价连续涨停，从复牌前15.1元起步一度攀升至
最高72.6元，涨幅高达380.79%，此后股价虽有所回落，但至11月17日再次停牌前，收盘价定格在54.29元/股，相比停牌前上涨
　　然而，强力看好成飞集成的投资者不得不接受一则“噩耗”。据成飞集成12月13日公告，中航工业于11月17日公司临时停牌当日已收到“国防科工局就资产重组中涉军事项复函国务院国资委的抄送件”，国防科工局指出，“按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组”。
　　“这是国防科工局抄送件的意见，以公告内容为准。”一位成飞集成内部人士向《每日经济新闻》记者表示，关于是否涉嫌行业垄断，从股权关系及管理
关系的角度看，在重组前后没有实质性变化，“重组以前，成飞和沈飞的大股东和实际控制人都是中航工业，重组完了仍然是，业务关系都没有发生变化。”
　　成飞集成在11月17日披露的重组草案中对行业竞争格局也曾作补充披露，“防务装备制造的技术密度高、研发周期长、资金投入大，且涉及国防安
全，其行业规划和研发生产都受到国家有关部门严格的集中管理和统筹安排，因此我国相关行业呈现出集中度高、专业分工性强的特点——基本由国有资本绝对控
制，且集中于中航工业系统内；国家有关部门对不同型号、不同用途军用飞机的承制任务进行统筹安排，实施定点生产管理，一个机型通常仅存在一家供应商。”
　　成飞集成还表示，“交易中成飞集成与各标的公司均为中航工业控制的股权比例超过50%的企业，不构成《反垄断法》规定的经营者集中行为，亦不存在违反国家反垄断法律、法规的情形。”
　　防务资产整体上市蒙阴影
　　事实上，中航工业近几年一直在推动旗下各业务板块的整体上市，以直升机板块为例，中航直升机有限责任公司中与直升机相关的主要资产基本上已注入上市公司(40.05, -1.44,
-3.47%)(600038，SH)；另一家上市公司(30.23, -0.70,
-2.26%)(600893，SH)作为中航工业发动机业务的整合平台，在2010年曾发布重组方案，拟收购中航工业旗下发动机资产，但是后来同样因为主管部门未能如期批准，该方案流产；两年之后，航空动力再次发布重组方案，并在今年获得了通过。
　　针对此次成飞集成的重组，中航工业12月12日在书面通知中称，“该方案属于企业内部重组”，中航工业在这次停牌期间进行了多方努力，“预计仍无法在成飞集成股东大会之前获得主管部门的批准，建议终止本次重大资产重组。”
　　记者查询本次交易的决策过程发现，在日，本次交易已通过国务院国资委的预审核；尚需取得批准或核准则包括“国家国防科技工业主管部门、国务院国资委批准本次重大资产重组”等。
　　一位曾多次参与大型重组项目的资深并购人士向
《每日经济新闻》记者评价称，“一般大型国企、特别是涉及敏感资产重组，一般会与相关主管部门进行事先沟通。”最后遭主管部门否决的案例并不多见，是否还存在其他原因值得关注。
　　对于未来中航工业防务资产将如何整合，一位行业分析人士向记者表示，防务资产整合是未来趋势，但是对于未来将选择哪一个平台进行整合，以及整合方案将有何种变化仍有待观察。
　　银河证券研报曾指出，如果成飞集成注入成飞集团、沈飞集团等战斗机军品资产，具有两点不利影响。第一不利于与成飞集成现有主营业务有效地发挥协
同效应，第二不利于中航装备防务资产整合，因为根据其判断，战斗机、教练机、无人机和导弹系统未来一体化发展是趋势，为解决同业竞争问题，未来成飞集成和
洪都航空有可能需要再次整合。
　　事实上，洪都航空作为中航工业防务资产整合平台的市场预期由来已久，其2009年报显示，“中航集团旗下的十大板块原则上不再进行新的IPO，
而是对目前已有的上市公司通过定向增发、资产注入、资产置换等资本运作手段实现子公司整体上市。公司作为中航工业旗下一上市公司，有望成为其重要的整合平
台。”这一表述彼时也被看作对市场的暗示。
　　但是一年后，情况出现戏剧性变化，日，洪都航空表示，中航工业从未考虑过将所属防务资产注入公司，未来也不会考虑将防务资
产注入公司；中航工业并未对所属防务资产进行任何形式与上市重组相关的准备工作，在未来几年内也不会将防务资产注入现有的由中航工业作为实际控制人的上市
公司。这一公告被网友称作“史上最绝情公告”。公告甫出，二级市场股价应声4个跌停，洪都航空之后便开始多年漫漫熊途，由当年49元的高位最低跌至9元一
线(复权)(2012年12月)。
　　事实上，成飞集成自身的重组之路亦可谓坎坷。2013年1月，成飞集成披露重组预案，拟支付不超过4340万元现金，并以12.58元/股的价
格向汽车设计企业同捷科技股东发行不超过3985.24万股股份，合计以不高于5.45亿元的价格，收购同捷科技87.86%股权。
　　同年7月，成飞集成宣布终止收购同捷科技，原因为同捷科技尚未完成相应股权的有关对价支付、内部资产重组中相关资金往来清理等《框架协议》所约定的先决条件。
　　再早之前，2011年成飞集成曾通过定增募资10.2亿，控股中航锂电，加上其他渠道资金，将新投入17亿元，用于开拓锂离子动力电池市场。之后，中航锂电因盈利能力与当初盈利预测大相径庭而备受诟病。
　13亿融资盘何去何从　成飞集成重组终止令各方错愕，比如重组标的公司沈飞集团、成飞集团众高管就错失了“顺风车”。重组方案显示，在配套融资方面(配股价16.60元/
股)，参与定向增发的航晟投资、腾飞投资是相关标的资产高管以及技术骨干持股公司，认购金额分别为4815万元和4540万元。这一设计曾被认为在国企改
革中颇为“创新”引起关注。其中，成飞集成前任董事长程福波和现任董事长张剑龙分别出资150万元现金，各持有腾飞投资3.3%股权。
　　不过，更令人感到担心的是，停牌之前，尚有高达逾13亿元融资盘余额买入成飞集成。根据相关规定，公司承诺在本公告刊登之日起至少3个月内，不
再筹划重大资产重组事项。“重组预期落空，无疑将对公司股价造成重大打击，融资客亦难逃爆仓命运。”一位资本市场分析人士向《每日经济新闻》记者感叹道。
　　由于成飞集成的标杆效应，引得今年资本市场刮起了一阵军工热，多只军工概念股在市场低迷之际逆势大涨。而此次重大利空不仅会对成飞集成股价造成影响，甚至可能拖累整个军工板块估值下移。一场高调开场却草草以失败收场的资产整合大戏之后，四川科技股份有限公司(下称成飞集成)一夜之间从“军工牛股”沦为“骗子公司”。
　　尽管这一闹剧般的事件中闪现着中国股市所特有的迷雾般幢幢鬼影，但真相背后也映衬出中国航空工业集团公司(下称中航工业
)整合旗下资产实现整体上市所面临的困难，不仅如此，这家中国航空制造业的领军企业还很有可能面临被分拆的命运。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
从天堂到地狱
　　“关于重组的终止我们并没有更多信息可以提供，”成飞集成
(002190.SZ)董秘程雁12月15日在接受《华夏时报》记者采访时表示，“公司在接到大股东通知后完全按照国家法律和证监会相关规定第一时间进行
了公告 ，目前公司生产经营一切正常但业绩较去年会有所下降，此前在三季报中公司已经就业绩下降做了相关说明。”
　　一切源于一个被称为“蛇吞象”的重组预案。去年12月23日，成飞集成以拟披露重大事项为由停牌，并在次日公告称中航工业将以成飞集成为主题进行重大事项筹划，并启动相关工作。
　　今年5月19日，成飞集成发布公告，披露了重组预案，公司拟以16.60元/股发行股份购买沈飞集团、成飞集团和洪都科技全部股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时，成飞集成拟向中航工业、华融公司等非公开发行股份募集现金。
　　通过此次购买预估价达158.47亿元的资产，成飞集成将由一家注册资本仅为3.4亿元，以工模具设计、研发和制造为主业的羸弱之躯挑起歼击机、空面导弹产品制造领域之大任，一跃成为中航工业旗下战斗机领域的核心资产。
　适逢国内军机制造领域近年来成绩亮眼，自行研发的四代战机、舰载机、武装直升机以及大型运输机全面开花，军工概念也一扫此前颓势成为资本市场中被追逐的
热门，成飞集成也成为此轮军工行业改革和资产注入的标志性事件，复牌以后股价连续涨停，从复牌前15.1元起步一度攀升至最高72.6元，涨幅高达
　　然而好景不长，成飞集成在停牌近一个月后，于12月13日公告称：中航工业于11月17日公司临时停牌当日已收到“国
防科工局就资产重组中涉军事项复函国务院国资委的抄送件”，国防科工局指出，“按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重
　　失去“概念”支撑的成飞集成自12月15日复牌以来，连续封死跌停板。截至12月19日收盘时，该股报价36.98元，跌幅超8%。
　　12月16日，成飞集成公司门口开始出现抗议的股民，根据发布于社交网络的图片显示，现场有人挂出了“成飞集成骗子公司，还我血汗钱”的标语。
　　华融证券发布的指
出，“在军工领域，航天、兵器、船舶等行业都有两家央企集团，而航空行业仅有中航工业一家，因此中航工业推动旗下资产上市容易涉嫌垄断。”而此次重组预案
未获国防科工局通过的原因在于“方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断”，但如果为了规避垄断而选择将沈飞、成飞其中一家先行注入一家上市公司或
者分别注入两家上市公司又会因同业竞争而难以通过证监会的审核。报告认为，除非有政策上的创新，中航工业歼击机资产上市困难较大。
　　重组失败背后的压力
　　“上市公司层面无法决定这次注资的成败，最终的原因可能并非上市的那么简单，主要的问题出在大股东层面。”成都证券界一不愿具名的资深人士对《华夏时报》记者直言。
　从成飞集成的股东资料可知，自2012年起，筹码集中度就提高很快，最高时户均持股13757股，在2013年底停牌前，户均持股也达8569股，而在
今年9月底，户均持股已经减少为5872股，户均持股减少达32%，筹码从集中变为相当分散。“这说明一些先知先觉的人已经成功获得高额利润后撤退。”资深分析师陈迎对《华夏时报》记者称。
　值得一提的是，在2013年底就有刘沿阳、徐英、聂南三位个人股东新进前10大流通股股东，分别持股达107.83万股、76.46万股、65.03万
股，而在2014年6月，他们已经退出前10大流通股股东。“这些个人应该是获得了非常高的收益后退出的。”一位不愿透露姓名的证券分析师表示。
　　数据显示，包括社保基金、芜湖润瑞投资管理有限公司在内的不少机构在半年报和三季报中已经退出或大幅减持。2014年半年报中，30多家基金持股成飞集成，三季报显示已经大都“跑路”，只剩下3家基金，合计持有185万股。
　　华融证券研究报告指出，成飞集成的案例表明军工资产上市并非一帆风顺，甚至会遇到短期内难以解决的问题，比如垄断和同业竞争。从这个角度讲，成飞集成重组未获通过将影响军工板块资产注入的预期，进而影响整个板块。
　　而在陈迎看来，“成飞集成的重组失败短期内对军工行业上市公司的资产注入和整合有一点点影响，但不会因此阻碍和延缓军工资产的证券化步伐，以后特别是明年我们会看到很多军工资产成功注入和整合的成功案例。”
　按照中航工业成立之初设定的时间表，原计划到2020年实现航空主业以及各个相关高科技板块整体上市。然而节奏始终未能与中航工业期望的进程合拍，此前
设定的“2011年要实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市”这一目标也并未如期实现。
全球最牛赌场&A股虚假繁荣&
国人钱光( 10:42:05)
【核心提示】：A股跑步“钱进”八成个股未跑赢指数&
在指数狂飙猛进的时刻，不少投资者很郁闷，因为他们的账户市值并没有提升多少，也就是碰到了常说的“赚了指数没赚钱”的现象。
从10月27日开始算，沪指从2300点到2400点，用了5天；从2400点到2500点，用了7天；从2500点到2600点，用了4天；而从2600点到超过2800点，仅仅4天时间。12月的第二个交易日，经过小幅回调，沪指单日暴涨近百点。
天量、新高、权重股大面积涨停，A股就想打了鸡血一样不断刷新着各项指标，任何风吹草动都能引发跟风，安邦举牌股也引发今日银行股集体暴涨，中国或已进入疯狂时代，有业内人士称，A股就像一个最牛的赌场。
A股跑步“钱进”谁是金主？
自上周以来，投资者普遍的感受是，A股里钱多了！据统计，上周A股每日平均融资买入量达到995亿，A股日均成交达到5943亿，均为有史以来的新高。
谁在进来？
楼市资金或许是其一。根据高华的预期，明年中国居民的资产配置将从房地产转向股票投资，保守估计这种转向可望向市场供给约4000亿元资金，相当于流通市值的3%左右。
此前也有业内人士指出，在这股资金洪流中，从楼市撤离的资金至少有上千亿元之巨。2014年恐怕是银行理财资金告别楼市的元年。
金公司看来，中国居民家庭配置房地产的比例可能已经到了阶段性的拐点，未来股市和债市等将是新增资金配置的重点去向之一。因此估算，中国居民持有地产的规
模约110万亿，是居民家庭单一最大的资产。相比之下，股票市场总市值30万亿左右(真正可自由交易流通10万亿左右)，债券总规模30万亿左右，居民存
款40万亿，保险8万亿，产品12万亿，信托产品10万亿。
美国市场相比，中国居民家庭持有地产资产的规模过大，而股票市场资产的规模偏小。中国居民家庭持有股票资产规模与房地产资产的规模相比，比例过小。随着普
遍预期的房价上行压力缓解，未来流向地产的资金可能逐渐减小，考虑到股票市场目前依然相对较低的估值，流向股市的可能性在大大增加。
而存款保险制度引发的存款大搬家或许来源之一。时隔21年，存款保险制度意见稿正式发布，存款保险制度将进一步促进存款的大搬家，同时结合信托等产品刚性兑付的打破，未来将促使这些资金回流至股市。
而中国证券登记结算有限公司数据也显示，A股新增开户数已连续6周超20万，伴随着新股民入市步伐的是上周两市交易量爆棚的大涨。
长期机构资金入市可能也在接近拐点。随着改革的深入，包括、企业年金等形态的长期资金，增加对股票市场配置的趋势可能也在面临拐点。
外资也是来源之一。随着市场双向开放的推进，海外资金对A股的配置也将上升。按照上周的数据，沪港通开通之后，仅仅两周，额度累计已使用406.39亿元。
而杠杆的使用更是放大了资金的效应。交易所此前下调了对于的要求，而融资融券更是创下历史新高，加之近期信用账户也被允许打新，无疑将起到以小搏大的效应。
钱为何进来？还有比A股更好的投资标的吗？
资本逐利，对于这个亘古不变的道理而言，资金愿意进来，自然是看中了今年A股的赚钱效应。
德意志银行分析师吉姆-里德（JimReid）周一指出，虽然还有一个月2014年才会结束，但是上证已经是2014年内表现最好的资产类别。
吉姆-里德指出，以价格计算的西得克萨斯中质原油合约和布伦特原油合约报价2014年以来分别下跌32%和36%；白银价格同期下跌20%。而以人民币报价计算的上证综合指数2014年以来上涨31%，成为2014年内表现最好的资产类别。
根据德银分析师的统计，A股今年跑赢了标准普尔500指数和美国企业债券。以美元计算的表现最差的资产类别则有俄罗斯、希腊以及葡萄牙的股指。
而从国内的资本配置来看，今年A股收益也值得期待。
年以来对于宽松货币政策的期待日益强烈。继降息之后，央行也之只在上周二进行了50亿元的正回购，而可用于对冲的到期正回购量为400亿元，上周周资金净
投放350亿元，连续第二周实现资金净投放，分析认为，在继此前央行降息以来，上周先有正回购利率下调20个基点，再有正回购操作暂停之举，凸显了管理层
宽松货币政策的延续。为了有效降低实体经济融资成本，缓解经济增速下行风险，货币政策进一步放松可期。
而信贷和降息的政策叠加效应正逐渐在楼市显现。中国指数研究院报告显示，11月全国100个城市住宅均价连续第7个月环比下跌，但跌幅有所收窄。
此外，时隔两年多后央行的再度降息，加上偏松的资金面，让本已逐步下滑的收益率水平再受冲击。业内人士分析，此次降息将导致银行理财产品收益率继续下行，预计平均年化收益率将跌破5%。
正在进入熊市。安信证券首席经济学家高善文指出，11月份以来原油价格继续暴跌，包括铁矿石在内的其他基础商品价格也普遍走弱。原油等商品价格的下跌可能
更多地来自供应层面的因素。作为商品的净进口国，这有力于提升居民和企业的实际收入，降低通货膨胀水平，并促成更宽松的货币环境。从过去140多年的历史
看，商品市场的熊市与股票市场的牛市存在较强的一致性，这次的情形也许不会例外。
赌场二八理论：八成个股未跑赢指数
观盘面可以发现，今日的行情可用“潮涌”和“割裂”两个词来形容。在天量资金的带动下，券商、银行两大金融权重强势领涨，沪指近3%的单日涨幅堪比大牛
市，用“潮涌”来形容毫不过分。然而，在“一片涨声”只中依然还隐藏着八成个股未跑赢指数的“虚假繁荣”，金融板块强涨也将其它个股远远抛在了身后。
广州万隆（)
认为，虽然持
续下滑，但此轮行情有一个明显的特征就是受政策的推动，无论是流动性的释放、市场利率的下行、改革题材的发酵都少不了政策的刺激。从更大的格局上看，为解
决企业融资困难、地方债务高企等问题，推动人民币国际化与国企改革，都需要一个上行的股市做配合，这在一定程度上也促使了政策配合股指轮番上涨。
具体落到应对上来，首先是不需要太畏高，万一大牛市真的来了，畏高者空仓岂不是完全踏空了这一波的行情，我们在战略上还是要积极主动的做多。其次，也不需要赶着暴涨急切的买入，在牛市机会很多，短线暴涨之后出现一定整理的可能性也较大，“上车机会依然存在”。
此外，飙涨之下，沪深两市之中八成个股未跑赢指数，这显示当前行情还是有明显的主线。改革仍是本轮行情的核心逻辑，随着年尾多项中央重磅会议的临近，相关土地改革、国企改革等改革题材还会发酵，同时年尾也是产业资本运作的高发期，相关独立的个股机会决不缺少。
为何赚了指数不赚钱？
在指数狂飙猛进的时刻，不少投资者很郁闷，因为他们的账户市值并没有提升多少，也就是碰到了常说的“赚了指数没赚钱”的现象。
　　近期市场连续大涨，上证综指眨眼间到了2760点。这其中，没有大费周章就攻克了去年令人记忆深刻的2444点，2500点和2600点两大高
地接连被攻克的时候，战斗好像也不是太激烈。只是在指数狂飙猛进的时刻，不少投资者很郁闷，因为他们的账户市值并没有提升多少，也就是碰到了常说的“赚了
指数没赚钱”的现象。
　　这其实是一个老生常谈的话题，也是很多投资者难以突破的一个瓶颈。对这个问题，最合理的解释就是投资者先入为主的偏见和一厢情愿的情怀主导下的
投资策略产生的必然结果。投资者因为各种原因会对某一类的股票产生莫名的好感或者安全感，而对另一类的股票产生厌恶感或者感到风险大。
　　由于自2000年以来，价值投资的理念逐渐深入人心，尤其是在一些主流媒体和机构中被不断宣传和强化，把基于基本面出发的投资奉为金科玉律，其
他的投资策略似乎都成了异端。但如此地偏激，很显然并不是投资的真相，也不是投资成功的法门。再加上国内一些投资界的大咖，其实就是凑巧站在风口上，于是
就被别人奉之为大拿，自己也以为他的看法是一定正确和一定成功的。只不过这些大咖并没有意识到，无论多久多强的风，终有停止的那一刻。如果不能过早地醒
悟，必会被重重地摔到地上，轻者伤筋动骨、重者粉身碎骨。从A股散户投资者的投资偏好来看，多数投资者对两市中小盘题材股是情有独钟的，但这波行情是券
商、银行等权重股行情，要顺势而为，这样才能赚到大钱。
　　对前辈成功投资大拿的研究发现，其实，尊重市场才是他们赖以生存的第一法则。因为哪怕理论再完美，逻辑再严密，如果无视市场的实际情况一样会败
得一塌糊涂。于是，投资者似乎可以找到一些解决问题的线索：基于基本面的分析，主要目的是避免踩上很明显的雷区；基于技术面的分析，主要目的是为了避免陷
入盘整或调整的泥沼而不可自拔；基于心理面的分析，主要是看清投资者情绪避免过度疯狂与绝望。这三点，我们可称之为“投资三宝”。
　　如果每一位投资者都能冷静理性地从这关键三点出发，对于投资绩效的提高一定大有裨益。A股市场上确实存在一些不正常的炒作现象，这其中很大一部
分原因是历史遗留问题，但更多一部分原因也被归结为东方人的“赌性”使然。对于这样的机会，是否参与要首先对自己有一个明确的判断。因为这类机会其实也是
A股最精彩部分之一，君不见炒重组、资产注入、并购等题材一直是牛股的温床和诞生地吗？事实上，这是资本市场固有的特性之一，并不能完全归结于投资者的非
　　前面铺垫了这么多，最重要的目标是希望每一位投资者都能客观理性地看待这个市场、尊重市场，并理性地认清自己。尊重他人是做人的准则，尊重市场理应成为炒股的准则。
　　很显然，日的1849点已成为新一轮牛市的起点，从事后来看这个点位成为大底的概率非常高。但作为投资者完全没有必要在
1849点产生的时候，就大喊着是历史上最重要的低点，这样做和江湖郎中其实并没有太大的区别。在长达七年多的大熊市即将过去之时，新一轮行情早已在孕育
之中。而每一轮行情证券类股票包括证券公司、金融信息服务商、参股证券公司之类的往往都会跑出很多大白马，这也是确定性的机会。另一个大牛股产生的温床，
来自于一些拥有大量其他上市公司股权的公司，这类公司在牛市中会被“加速器”加持，随着手握股权公司股票的大幅度升值，公司蕴含的价值也成倍地增长。
　　此外，很显然的一点是，这波行情走牛的基础并不是宏观经济向好，而更多是来自于资金的配置和经济结构调整的需要。因此，一些具有创新能力的小盘股和符合产业经济发展方向的个股会很容易得到资金的青睐。
最牛A股虚假繁荣&股民遭遇"满仓踏空"
国人钱光( 09:10:23)
【核心提示】：短短一周，上证指数连破及2900点，3000点已近在咫尺。“赚了指数不赚钱”成了此轮牛市的一个特有现象，不少股民都直呼“满仓踏空”、“涨停跑输”。
5日是A股历史上值得铭记的一天，当日A股以10741亿元的成交总量，创下全球股市单日成交新高。但伴随着天量成交的,是“过山车”的剧烈行情，许多网
友无奈吐槽：“有一种涨叫看别人涨，有一种跌叫进去就跌，有一种经历叫没有在牛市里赔过钱的不足以语人生。”更有网友发明“金句”被广为流传：“人生最大
的悲哀莫过于"满仓踏空"、"涨停跑输"。”专家提醒，当潮水退去，回流往往会非常凶猛。
　　本周最后一天，沪深股指双双继续看涨，其中前者成功站上2900点整数位，后者连续第11个交易日收红。短短一周，上证指数连破及2900点，3000点已近在咫尺。
　　A股第一权重股中国石油连续第二个交易日涨停，带动石油燃气板块以超过7%的幅度继续出现在涨幅榜首位。银行、券商保险两大权重板块紧随其后，整体涨幅也分别超过了6%和4%。但是煤炭、建筑工程、有色金属、钢铁等多个权重板块却跌幅领先。
　　剧烈波动、行业分化显著、成交量创天量，今天市场的三大特征表明市场存在较大分歧。“赚了指数不赚钱”成了此轮牛市的一个特有现象，不少股民都直呼“满仓踏空”、“涨停跑输”。
　　值得注意的是，“过山车”行情在考验投资者心理承受能力的同时，也催生了一个新的“世界纪录”—当日A股以10741亿元的成交总量，创下全球股市单日成交新高。
　　事实上，过去的一个月中，伴随各路资金蜂拥入市，A股史上最大单日成交纪录被频频改写。11月11日，沪深两市以5810亿元的总量创下新高；11月
24日，央行降息利好又将这一纪录推升至5844亿元。此后，A股开始向全球纪录发起挑战。11月28日，沪深股市总成交量突破7100亿元；12月3
日，A股创下9149亿元的新天量；仅仅过了两天，这一纪录又被改写为惊人的逾1.07万亿元。
　　尽管天量成交反映出有大量外围资金在入市激发股市的活跃性，但除此以外也强化了场内的投机氛围，助长了短线交易。在申银万国研究所分析师桂浩明看来，
当单日成交金额成倍放大，甚至破万亿的天量水平时，就得考虑是否正常了。“时下大资金以轧空的方式入市，依靠大手笔成交迅速搜集筹码，进而大肆拉高股价，
这种操作中已很难看到还有多少投资色彩，相反呈现出某种疯狂的特点。而这些无疑都是与理性投资以及倡导长期投资的理念相背离的。”桂浩明说。
　　蓝筹股“暴动”，也让不少机构作出了牛熊切换的判断。星石投资总经理、首席策略师杨玲表示，一轮以低估值蓝筹股为主线的大行情正全面展开。知名投行摩根士丹利则高调预测中国股市将出现“超牛”行情。
　　财经评论员皮海洲则认为，炒作并不能增加股票的投资价值，相反只会加剧股市的投资风险。“因为这样的炒作并非股市的"常态"，是不可能持续的。因此，这种爆炒是市场投机力量的一种集中喧嚣而已。”
　　股市是否有魅力，关键在于上市公司的质量如何，能否给投资者带来丰厚的投资回报；同时作为管理层来说，能否有效地保护投资者利益，能否严惩股市里的各
种违法违规行为。只有真正解决股票市场供需问题，防止成为“圈钱市”，消灭市场操纵、内幕交易，中国牛市才具可持续性。而这种爆炒只会让投资者付出更大的
　　事实上，所谓牛市并没有统一的标准，牛熊之间也缺乏鲜明的边界。偏低的估值需要修复，但过度的透支也终要回归。股市有风险，入市需谨慎，老股民们已经
深谙其中的道理。在部分股民看来，战略性股票涨停只有两种情况，一是市场失控，一是市场操纵，暴涨之后极有可能暴跌，如果过于贪婪可能成为最后的接盘者。
"两桶油"的强势涨停透露出调整意味，值得警惕。
　　　　“二十万人争一瞬，群龙腾跃怒潮来”—这是赵朴初先生《钱塘江观潮》诗句。当前资金恰似怒潮喷发，涌入市场：12月4日A股融资余额高达8496亿元，期指主力合约升水蹿至91点，无数投资者争相“弄潮”。
　　记者注意到，昨日中石油、中石化双双涨停。在狂风吹起“最后的大象股”之际，A股到底将青云直上还是会演绎一段“不堪回首月明中”？
　　股依旧高歌猛进，身边伴舞的“妃子”却由银行板块变成了“两桶油”。
　　在A股的历史中，中国石化（600028，收盘价6.25元）和中国石油（601857，收盘价9.21元）对于沪市有着重要影响，特别是中国石化，不仅因权重占比较高影响指数涨跌，更值得关注的是其每次涨停总会令市场感到不安。
　　记者昨日统计了中国石化历次非特殊原因涨停后的沪市走势，发现不论A股处于怎样的趋势周期，只要该股涨停，都预示行情即将迎来变盘。　　以下是中石化历史涨停和后期大盘走势表现：
<span STYLE="CoLor: #ff月12日中石化盘中涨停，随后经历了1个多月的调整
<span STYLE="CoLor: #ff月31日中石化涨停，沪指在随后两个交易日内大跌10%&&
&<span STYLE="CoLor: #ff月15日中石化涨停，沪指第二天就到达了历史性的6124高点
<span STYLE="CoLor: #ff月22日，两桶油猛涨大盘阶段性见顶的情况又两次出现。
<span STYLE="CoLor: #ff月11日这种两桶油猛涨大盘阶段性见顶的情况又两次出现
我们通过中国石化涨停历史来分析总结得出以下三种结论：&牛市末期涨停：见顶信号
　　众所周知，A股每轮阶段性上涨或是一轮牛市的末端，总是在各大板块轮动结束和市场极度癫狂时落幕，无独有偶，作为两市的“老大哥”中国石化，往往扮演着“轮动接力”的最后一棒。
　　2007年6月以后，A股正处于史上最为疯狂的阶段，在房地产、金融、煤炭、有色的轮番轰炸下，从“5·30”最低的3600点左右一路狂奔的至
5900点，资金不断涌入，每日成交均在1500亿元～2000亿元一带。在这个阶段，市场也多次呈现“二八现象”，即蓝筹起舞小盘股低迷。在极度火热的
蓝筹行情中，10月11日，中国石化以涨停报收，若以牛市初始开始算起，此时两市已经上涨了29个月。　　仅隔一个交易日，10月15日中国石化再次涨
停，这一天突破5900点，收盘达到6030点，历史上首度突破6000点大关。
　　短短三个交易日，两次收获涨停，中国石化的惊艳表现却给A股史上最长牛市画上了句号。10月16日，沪指创下6124点最高位，此后一年一路跌至1664点，留下投资者无数泪痕。
　　不幸成为2007年大牛市的终结者后，中国石化又在2009年成为当年单边牛市的终点。
　　4万亿投资的刺激以及流动性的放松，使得A股在经历2008年大熊市后走出一波强劲的单边反弹行情。日，中国石化又一次以涨停报收，而从2009年1月算起，沪指此时已从1800点一带涨至3400点附近，涨幅达到81.05%。
　　在中石化涨停后，虽然沪指凭着惯性在8月4日创出反弹新高3478.01点，但随后单边牛市戛然而止，沪指倾泻下跌，整个8月累计跌幅达到惊人的21.81%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
牛市初期涨停：预兆变盘
　　牛市末期扮演着见顶角色，而在牛市初期，中国石化涨停，又扮演着“变盘”的角色。
　　2005年年中，股改孕育而生，为A股牛市奠定了坚实基础。当年6月6日，一
度跌至998点，随后触底反弹，6月8日，A股集体上涨，中国石化也强势涨停。而面对短期的迅速反弹，中国石化却给了反弹一记“闷锤”，6月9日惯性冲高
后，沪指在接下来30个交易日再次回落，累计跌幅达到8.51%，经历一个多月的调整后，才重拾升势。　　这波升势开启后，股指便停不下脚步，不断震荡上
行，一直涨至日，又一次迎来中国石化的涨停。当时A股也正在经历类似于目前的逼空行情，沪指在短短40个交易日上涨40%。而就在中国石
化涨停后，这波犀利的逼空行情宣告结束，迎来一次宽幅震荡整理。
　　好在这次震荡整理时间不算太长，进入2007年3月，沪指再度在高送转、摘星摘帽等股的带领下展开新一轮上冲，直到“5·30”“半夜鸡叫”的利空令市场出现暴跌。令人匪夷所思的是，5月31日中国石化涨停，但并未在短期起到稳固军心的作用，在接下来一个月时间，沪指又一次陷入宽幅震荡整理，直到当年7月6日才展开冲刺6124点的最后一轮行情。
　　另外，若将今年看作A股主板市场崛起的一年，那么中国石化在今年初的一次涨停也成为短期变盘的信号。
　　在2013年走出单边牛市后，今年主板市场自然也是跃跃欲试，但受困IPO重启、经济下滑等影响，主板市场一直难有作为，在经过一轮下行调整后，沪指突然展开一轮犀利的反弹，股指从1月21日的2000点附近涨至2月20日最高的2177点，股指反弹接近10%。
　　值得注意的是，也就是2月20日这天，中国石化涨停，宣告短期反弹结束，该股再一次充当了“变盘使者”。熊市阶段：
　　反弹“终结者”
　　在牛市中数次成为变盘的“信号”，而在熊市中，中国石化涨停也未能给大盘带来好运，反而成为短期反弹的“终结者”。
　　上世纪A股由科技股带领的牛市令人至今难忘，那一波牛市的终结正是一直困扰A股多年的2245点关卡。从点一路下行后，A股走进漫长的熊市周期，这段时间内，中国石化仅有一次涨停，出现在2003年的1月14日。
　　在2002年至2004年这三年时间，A股每年都会诞生一波行情，在2003年初，经过连续调整后，展开反弹，年初见底1311.68点后，沪指7个交易日大涨11.14%。1月14日，沪指上涨5.81%，有人以为反弹行情就此进入新阶段，岂料当日中国石化的涨停又令股指随即陷入调整。
　　《每日经济新闻》记者注意到，在当年1月15日开始至3月26日，44个交易日里，沪指一直保持调整态势，累计下跌0.72%，区间振幅也仅有5.77%，相比中国石化涨停前沪指反弹的气势，该股涨停后指数走势实在有些“寒碜”。
　　同样，在2008年的这轮大熊市中，抛开非特殊原因涨停，中国石化也出现过涨停。在4万亿投资刺激下，中国石化于11月10日涨停，当日大盘也暴涨7.27%。
　　有了印花税单边征收、汇金宣布入市增持四大行，再加上四万亿投资的刺激，这样的政策组合拳有条件将A股带出水深火热，岂料在11月10日中国石化涨停后，沪指并未一鼓作气展开反弹，反而在接下来44个交易日里，又一次陷入调整，累计跌幅为0.61%，表现低迷。
　　从中国石化历次涨停后市场走势变化不难发现，无论A股处于什么时期，中国石化的涨停对A股来说都不是一件好事，这也预示着眼下A股变盘可能随时到来。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
不少股民体会“满仓踏空” 被迫选择“看戏模式”:
“上午清仓了中国交建，下午清仓了柳工，现在已经是半仓。”昨日收盘，已有８年炒股经历的于先生告诉记者，这几天他是真明白了什么叫“满仓踏空”，“还有一半的资金买的开元投资，上周四停牌了，只能眼睁睁看着大盘５０点、１００点地往上蹿！”
“从６月底至今我一直是满仓，即便是１０月下旬，大盘在２３００点上下盘整，券商多次发短信提醒仓位控制在３０％左右，依然是满仓”，于先生告诉记者，他
于１１月５日市场热炒“中国版马歇尔计划”时买进中国交建与柳工，大盘１０天前没启动时，还涨了点，但大盘一启动，“两只股票直接趴那儿不动了，我被迫在
旁边看戏，实在忍不了今天才清仓”。
而记者在采访中了解到，在市场权重股炒作已接近疯狂时，不少股民都遇到了这样的问题，被迫选择“看戏模式”。
“老股民经历过２００８年的熊市，心里有阴影，对于看不懂的上涨往往不敢碰，所以大盘刚启动时，根本不敢追。”一位有着２０多年炒股经验的赖先生同样告诉记者，他目前也是半仓，手里拿着中国中铁、山东黄金和中核科技，而对于疯涨的银行股、券商股也只能“眼馋”。
“还是拿着迪斯尼概念的股票再看看吧”，股民彭女士则惋惜地告诉记者，大盘７连阳时，自己正准备再融资杀入股市，但一不留神，钱还没到位，大盘已经从２６９１涨到２８９９了，“一眨眼涨了２００点，资金成本要１０个点，不敢追了，只能旁观。”
在昨日采访中，有不少券商分析师向记者表示，投资者应注意风险，采取防御措施，对严重超买的股票分批减仓，毕竟只赚指数不赚钱的极端分化行情不是真正的牛市，主板已经严重超买，而４日盘面再度出现恐慌性买盘，量能却严重萎缩，市场风险正在累积。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
揭秘券商股暴涨真相 后市如何操作？
11月22日央行降息之后，A股股“一飞冲天”，成为最火热的板块。
　　券商股“名利双收”！
　　在本轮行情中，券商股一马当先，成为当之无愧的最牛板块，多只个股今年来已走出翻倍行情，成为市场中的耀眼明星。
　　而同时，券商们亦在这波行情中赚的盆满钵满。随着11月财务简报的披露，本轮牛市的最大赢家浮出水面。
　　18家上市券商11月净赚46亿元
　　除西南证券外的18家上市券商均发布了其11月财务简报。据统计，18家上市券商母公司及子公司11月共实现净利润46亿元，同比大增329%。
　　分析称，从业绩贡献上看，当前经纪业务收入仍是对券商收入贡献弹性最大的业务。2006年-2007年大牛市，市场日均交易额从2002年-2005
年的日均交易额100亿-160亿元提升至1850亿元，2007年至2013年市场日均交易额均值在2000亿元左右，而近日市场成交量骤增至8000
亿元左右，无疑会对券商经济业务有巨大的推动。
　　申万分析师何宗炎分析称，在大牛市下，券商行业收入保守预测将达4400亿元，而由于行业税费总成本相对比较刚性，大部分均转化为净利润，预计行业净
利润将达3000亿元。按照15-20倍的市盈率推算，券商对应市值为2.5—3.5万亿元，而当前上市券商总市值为1.27万亿元，还有约200%的上
　　集体涨停背后机构跑路券商股还会涨吗
　　今日券商股罕见全线涨停，不过机构却露出跑路迹象。盘后数据显示，周四机构买入广发证券，卖出长江证券、山西证券、西部证券；国元证券则同时有机构买入与卖出。不过，合计卖出金额远大于合计买入金额。
　　广发证券买五席位为一机构，买入6229.92万元，无卖出。卖出方面，两家机构卖出长江证券，合计卖出1.35亿元；两只券商股山西证券、西部证券也齐齐遭机构卖出，分别卖出7030万元、3861.55万元。国元证券的买三为机构，买入5900万元，不过同时其卖一也为机构，卖出1.20亿元。
　　综合上述券商股的数据，机构卖出金额远大于买入金额，合计卖出金额超过3.6亿元，而买入金额仅1.2亿元出头。
　　何宗炎认为，银行的大幅发力为券商股的大涨奠定基础。（1）若接下来银行股继续大涨，则大牛市的格局可能逐步形成，交易额将大幅增加，券商在银行大涨
之后一定会更加猛烈，日启动的行情正是如此。（2）若接下来银行股只是微涨或者滞涨，则此市场格局更加凸显券商股的优势，银行股回流的
资金将进入券商股，将券商第二波行情演义完成。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
满仓踏空：私募的新烦恼
私募老王最近却相当郁闷，因为他自己的资产组合里几乎没有蓝筹股，老王遇到了投资生涯中的新烦恼：满仓踏空！
　　证券时报记者 陈楚
　　券商营业部的好日子来了：随处可见排队开户的新股民、市场成交量过了万亿、融资凶猛……很简单，这些景象意味着券商的佣金要大幅增加了，券商从业人员的年终奖有盼头了。与此同时，无数买了券商股和股等
蓝筹股的股民喜笑颜开了，最近这些大盘股涨得那叫一个凶悍啊！可是，私募老王最近却相当郁闷，因为他高度看好的股票最近大幅杀跌，而自己的资产组合里几乎没有蓝筹股，这让他的产品净值最近不涨反跌，老王遇到了投资生涯中的新烦恼：满仓踏空！
　　今年4月份开始，老王就坚定地看好创业板为首的中小市值股票，更确切地说，老王超级看好新兴产业类的股票。原因很简单：中国经济到了必须转型升级的关
口，只有新兴产业才能符合这一大的发展趋势，尽管创业板股票估值不低，但不断增长的业绩会不断摊薄创业板股票的估值。此外，不少新兴产业类的
都在不断地进行并购重组，资产重组本身也会带来一定的估值溢价。投资者需要注意的是，随着创业板股票的估值整体上越来越高估，未来创业板股票的估值会出现
明显分化，真正有核心竞争力的公司股价会越来越高，而纯粹玩概念的公司则必然会遇到估值泡沫破灭。老王重仓的创业板股票都是经过多次调研，本身特别看好的
行业里面真正的龙头公司，所以他一路加仓。
　　在私募老王的投资逻辑里，创业板股票的牛市会持续下去，而且会越来越凸显，真正有业绩支撑的股票会强者恒强。到这波蓝筹股
启动时，老王实际上已经接近于满仓状态了。
　　遗憾的是， 的天气说变就变，冷不丁央行降息，存款
制度呼之欲出，一下子地产、银行股拔地而起，尤其是券商股像打了鸡血似的，行情的迅猛让人咋舌。有传言称，温州炒房团的资金转身投入
，开口就是买券商股。在证券市场打拼10年的老王，在券商股行情启动之初根本不屑一顾，在他的眼里，券商遭遇互联网
的冲击，更为重要的是，券商股盘子大，市场有限的资金根本冲击不了券商股，刚开始的一波上涨无非是
反弹而已。
　　接下来的行情，券商股再接再厉，连、都齐齐涨停，资金驱动型的牛市已经没有任何疑问。老王不得不陷入了反思，原本以为创业板股票会接过券商股大涨的，哪知创业板这几天还接连杀跌，和太多思维仍停留在创业板牛市的投资者一样，老王遭遇了最新的一种烦恼—满仓踏空。这个新名词让老王纠结不已。
　　眼下，如果卖掉创业板股票买入券商等蓝筹股，这种风险也是显而易见的，毕竟券商股已经涨了那么多，一旦接招，很可能券商股马上遭遇调整；如果继续坚守
创业板股票，万一券商股继续上涨、创业板股票继续杀跌，自己掌管的产品的净值就会不涨反跌，客户的咨询电话会继续接二连三地打来。坚守还是放弃，老王遭遇
到了投资理念的莫大拷问。
　　在A股的风口，猪飞起来了，现在大象也飞起来了，问题是，大象和猪还能飞多久？到底是去抓飞猪、飞象？还是坚守在创业板？在2014年的年末，老王陷入了空前的矛盾之中&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
A股任性再创天量:9成股民满仓踏空 大妈改投股市
　　延续近期强势，3日A股继续攀升。上证综指盘中攀上2800点整数位，深证成指大涨近3%后实现“九连阳”。创业板指数则升破1600点，创下历史新高。伴随市场人气“爆棚”，A股大幅放量，以9149亿元再度改写历史最大单日成交纪录。
　　当日上证综指以2768.68点小幅高开，早盘一鼓作气登上2800点，创下2824.18点的阶段新高。此后沪指出现一波快速回调，但很快企稳。尾盘沪指收报2779.53点，涨15.98点，涨幅为0.58%。
　　深证成指大涨276.98点后，以9643.92点报收，涨幅高达2.96%。
　　创业板指数当日创下1604.88点的历史新高后，以接近这一点位的1604.45点报收，涨幅也达到2.49%。
　　沪深两市超过1500只交易品种收涨，明显多于下跌数量。不计算ST个股和未股改股，两市54只个股涨停。沪深两市共有6只新股上市，首日集体遭遇“秒停”，涨幅均在44%左右。
　　在旺盛的市场人气推动下，沪深两市分别成交5298亿元和3851亿元，以9149亿元的惊人总量改写历史单日成交纪录。
　　此外，昨日尽管大盘上演百点巨震，但丝毫不影响市场赚钱效应，上涨机会开始从证券、保险等一线蓝筹向有色、煤炭、水泥建材、工程机械等二三线蓝筹甚至
成长股蔓延，前期走势平淡的有色金属板块当日表现抢眼，整体涨幅高达4%以上。煤炭板块涨幅也超过2%。前一交易日涨幅居前的银行板块大幅收跌，成为限制
A股涨幅的主要因素。
　　沪深300指数收盘报2967.55点，涨43.61点，涨幅也达到1.49%。10条行业系列指数全线飘红，300材料涨幅高达逾5%。
　　沪深B指延续升势。上证B指涨0.57%至279.30点，深证B指涨0.61%至999.02点。
　　自央行宣布降息以来，流动性改善叠加多项改革举措陆续出台，对股市情绪形成显著提振。在这一背景下，沪深股指不断创出阶段新高，市场热点转换频繁，则带动A股屡屡创出成交历史天量。
　　买金“大妈”改投股市
　　羊城晚报讯
金价在本周一大幅下跌后又出现反弹，记者昨日巡访广州黄金市场发现，由于金价回升，不少投资者处于观望期不愿购买。而火热的股市则吸引了不少“大妈”的资金注入。
　　昨日，在广州农林下路的广发证券，一对老夫妇前来开户，准备“杀入”股市。“有二十万元。”阿伯低声告诉记者，之前一直没有炒股，有闲钱就买黄金。“现在黄金跌了，儿子说股市不错，就进来试试。”
　　“相比去年的大妈炒金热，现在来买金的大妈人数大幅下滑。”有广州的资深黄金销售负责人告诉记者，金价大幅下跌的同时，国内低迷了很久的股市开始热起
来，确实有部分“大妈”开始转移投资方向。“不过，对于刚需的黄金首饰还有生肖金条，市场的需求还是比较好的。”上述人士表示。
　　广东黄金的张经理告诉记者，这两天购买者明显减少。同样的情况也出现在东山百货。有销售人员表示，市民对于金价还有下跌的预期，因此目前都处于观望状态。昨日，上海黄金交易所的基础金价为每克238元左右。　　九成股民“满仓踏空”
　　羊城晚报讯
A股牛市剑指2800点，但9成股民却经历了“满仓踏空”的悲喜剧：金融股推高大盘指数，但多数投资人却没下准码，没有赚到钱。
　　股市最近最流行的词当属“满仓踏空”。据统计，最近券商整体涨幅50%、保险40%、银行30%。它们对指数的贡献是350个点，最近大盘涨了300个点，这就意味着如果不买金融股，买了其他股票，就可能没有赚到钱。业内人士预计，没赚到钱的股民超9成。
　　已有10年股龄的白领赵女士不禁向记者吐槽：“我满仓持有医药、环保等多只股票，眼看行情这么好，但有个股不赚反赔。例如鲁抗医药还跌了0.65%。”但赵女士坚信板块将连番上涨，准备继续持有等待“龙卷风”的到来。
　　今年刚新手入市的黄小姐现手持两只股票，有同样遭遇，赚了指数却没赚到钱。“我买的是今年热门的国企改革股和军工股，结果也拖了大盘后腿。大盘上涨0.58%，两只股票一只涨0.15%，一只还跌了0.5%。”不过黄小姐还是计划继续加码股市。
　　为何这么多投资者没乘上A股大涨的“春风”？华鑫证券首席分析师董浩一语点破，中小投资者对过去两年“成长股强者恒强，蓝筹一日游”的行情印象深刻，从而错失了近期金融股等蓝筹股行情。
　　但多位业内人士提醒，要坚定牛市思维，不要瞎折腾。“在牛市里赚不到钱，并不是因为你太蠢或因为你入市太晚，真正的原因只有一个：你在不断换股。”(黄璨)
　　新进股民“喜大普奔”
　　羊城晚报讯 随着沪深指数的上涨，股民们进入了“喜大普奔”的兴奋情绪中。
　　“以前有个账户，但是当时操作得不好，赔了不少钱，索性就清仓了，好多年没有再用了。”股民肖阿姨曾经在股市上赔了好几万元，当时觉得“以后都不打算
进股市了”，但是这几日，看着亲戚朋友们一个个投身股市的热情，她又忍不住去激活了账户。“都说这是一波好行情，不跟钱也不知道往哪儿投资。”
　　肖阿姨告诉羊城晚报记者，去营业部重新激活账号时，有不少和她情况类似的股民，不少人账号闲置多年，自己都忘记了密码。除了自己“重操旧业”，肖阿姨还带领着办公室的年轻人一起开户，后生仔们也很乐意从股市入手学习理财。
　　据媒体报道，近日在微信朋友圈广为流传的一张照片显示，国信证券深圳泰然九路的营业部贴出了“今天的号已经发完，请您改天再来办理”的通知，新股民排队开户的热情可见一斑。
　　还有市民“全家炒股”，市民小柳告诉记者，他家最近还组成了一个“股民讨论小组”，舅舅、小姨全家上阵，大家探讨个股行情，交换投资心得，提醒注意事项，“有钱一起赚，感觉交流时间都多了很多”。　　(刘珊)
　　股市疯狂，银行一边欢喜一边愁
　　羊城晚报讯
记者从多个渠道获悉，面对股市的一波行情，银行股虽然是受益者，但对于基层银行员工来说，欢喜中略带愁容，如果单个大客户突然提出将资金提走的要求，“分分钟能使我们的存款偏离度不达标”。
　　“在高端客户这块，年底的压力比较大”，服务于某银行私银部分的一名员工近日向羊城晚报记者透露，由于近期股市行情看好，确实有高端客户理财到期后不
继续做产品，而是流向股市。除了银行以外，有广州市内的P2P平台也透露，确实存在近期不少资金从平台撤向股市的案例，让原本在年底前渴望业绩突破的平台
也开始“一筹莫展”。
　　更让基层员工担心的是，由于现时监管层对于存款偏离度的控制，银行在“找钱”的同时要严格控制这个指标的波动，“银行层层有考核，抓得比较严”。　　
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。}