煤炭国企改革及资产注入系列梳理报告之盘江投资控股集团
　　盘江控股：江南地区煤炭龙头盘江控股集团截至2014年6月末，公司煤炭地质储量93亿吨，其中焦煤地质储量8.6亿吨，煤炭可采储量48亿吨，已形成原煤生产能力2080万吨/年、入洗能力1995万吨/年。2013年，公司在中国煤炭企业100强和煤炭产量50强中分别排名第29位和第34位，煤炭产量居我国西南地区煤炭企业的首位。盘江股份于2001年5月在上交所正式挂牌交易。截至目前，公司总股本为16.55亿股。盘江控股持股比例为58.67%。　　行业内国企改革先行者贵州盘江投资控股(集团)有限公司、贵州水矿控股(集团)有限责任公司集团层面通过引进战略投资者进行股权多元化改造，加强资源整合，加快产业转型升级，发展成为以煤炭开采及深加工为主、相关产业多元化的企业。子公司引进战略投资者，实现产权多元化，发展混合所有制。　　盘江集团层面，其已经开始的国企改革涉及内容主要包括剥离劣质资产、引进战略投资者以及员工持股计划。盘江集团最为重要的能源板块，六枝工矿集团已剥离，林东矿业集团也已经注入，两步几乎是同步进行。　　集团将逐步剥离水泥等业务，仅保留煤炭、煤层气等优质资产。盘江控股将引进战略投资者，此外，公司管理层和员工作为自然人成立投资公司持有5%股份。作为盘江控股旗下唯一上市公司平台，当盘江控股混合所有制改革全部完成后，我们认为公司将积极采取各种资本运作方式，实现资源类资产的整体上市。旗下煤层气资产则有可能注入或另起炉灶。　　现有资产以焦煤为主，盈利能力优于同类煤企公司现有矿井技改完成后合计产能提升至1740万吨。后续方面，马依、恒普目前停建，但随时投产，后续也有大量井田保证远期规模。公司地理位置优越，生产的煤炭有很稳定的客户群体，价格下跌的风险相对较小。　　投资建议：国企改革先行者，资源优势常在，维持买入公司矿井产量稳定，且仍有技改提升产能的空间，后续接力矿井保证未来增量。国企改革是目前公司最大看点，其改革路径和结果都值得其他煤炭上市企业借鉴。煤价方面，我们的判断是2015年上半年煤价会相对平淡，不排除淡季来临时小幅下挫；下半年煤炭价格会逐渐走出低谷，煤炭PPI转正有望在年中左右，此后会缓慢上行，2015年煤炭均价预计较2014年持平或略有上涨。　　我们预计公司14-16年EPS分别为0.29、0.31和0.35元，维持买入评级，目标价15.5元。
QE3预期降温事件追踪
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& 2015 浙江核新同花顺 浙B2-　　被列为省重点建设项目的中煤盘江重工项目
　　建设中的贵州盘江煤炭资源开发利用工程研究中心效果图
矿井污水处理成生活用水
垃圾焚烧签约仪式
十年间，企业从“以煤为主、多种经营”的脱困发展模式转变为“以煤为主、多业并举、科学发展”的快速成长模式，从产品生产经营型向资本运作、产业发展的大型投资控股集团转变，各项生产经营指标呈几何级数增长……&&&
十年科学发展，十年砥砺奋进，贵州盘江投资控股(集团)有限公司在省委、省政府的领导下，坚定不移走科学发展之路，全力抓好安全生产、经营管理和企业改革，集团发展实现了重大跨越，持续呈现“增速加快、投资增加、实力增强”的发展势头，为全省工业战线坚持科学发展、奋力后发赶超和实施“工业强省”战略书写了精彩的一笔。&&&
目前，盘江集团拥有盘江股份(贵州省第一家煤炭行业上市公司)、六枝工矿、林东矿业等分、子公司50余家，职工50000余人。到2012年底，企业总资产从2003年的56.5亿元增加到342亿元，净资产从2003年的34.6亿元增加到145亿元。累计生产原煤11730.79万吨，比前十年增长6699.95万吨，增长133%；生产水泥1094.99万吨，比前十年增长1038.36万吨，增长1834%；发电45.11亿千瓦时，比前十年增长35.38亿千瓦时，增长364%；完成工业总产值689.65亿元，比前十年增长658.44亿元，增长2110%；实现总收入662.31亿元，比前十年增长600.5亿元，增长971.59%；实现利润81.24亿元，比前十年增长76.01亿元，增长1553.38%；上交税费86.98亿元；2012年职工人均薪酬6万元，比2002年增长4.96万元，增长477%。2012年在中国煤炭企业100强和煤炭产量50强中，集团位列第41位和第36位，比2011年分别上升了6位和5位。
　　深化改革创新 实现转型发展
2003年，贵州盘江煤电有限公司成立并实施债转股，迈出了盘江集团转型发展的第一步。2007年，盘江集团新的领导班子调整后，制定实施了“以煤为主，多业并举，科学发展”战略，企业实现了转型提速。2009年，盘江集团完成重大资产重组，实现煤炭主业整体上市，资产价值大幅增加，资本结构进一步优化，投融资能力和盈利能力得到极大提高。2010年2月，经批准更名为“贵州盘江投资控股(集团)有限公司”，由原来单一的煤炭生产企业转型为以资本运营为主的多元化经营的企业集团。&&&
工欲善其事，必先利其器。盘江集团不断完善集团治理体制，着力提高集团运行效率：大胆推进董事会改革，率先成为省属国有企业董事会成员“外大于内”结构模式的试点企业；创新集团组织模式和管控方式，按照《企业内部控制基本规范》及相关配套指引的要求，调整业务，完善设置，明确职责，规范管理；树立大集团意识，培育大集团精神，实行大集团管控，彰显大集团优势，形成推进转型发展的体制机制；认真实施组织管理模式的再造，建立专业化分工、集团化协作、集约化管理、规模化发展的全新格局。&&&
目前，盘江集团的发展模式已经从原来的“以煤为主、多种经营”的脱困发展模式，转变为“以煤为主、多业并举、科学发展”的快速成长模式；体制上实现了从产品生产经营型向资本运作、产业发展的大型投资控股集团转变，成功实施合作开发和跨行业重组，进入电力、煤化工、建材、煤层气、装备制造等十六个产业领域，形成以资本为纽带，独立投资、控股或参股了若干家企业的大型企业集团。2012年实现生产经营总值260亿元，同比增长78%，在全省工业企业中名列前茅。&&&
多年来，盘江集团持之以恒地加强企业管理。一方面认真抓好煤炭生产管理工作，通过积极推进生产技改和新矿井建设，推广应用新技术、新工艺、新设备、新材料，优化生产布局、简化生产环节、改善采掘关系、抓好煤层配采等工作，推进高产高效矿井建设，实现了资源节约化开发。同时，不断加强非煤产业管理工作，大力发展现代煤化工产业，累计生产焦炭390余万吨；发电、水泥、煤层气、地产、特色农业、物流、石材、基金等新兴业务的管理工作也齐头并进。近年来，公司全面执行对标管理，进一步夯实了集团发展基础。
　　抓好项目建设 推动多元发展
秉承“开放、合作、共赢”的发展理念，遵循“投资主体多元化、开发经营专业化”的原则，盘江集团积极引入国内优强企业进行资本联合、优势互补、共同发展。大力实施项目带动战略，先后与国投公司、中煤集团、海螺集团、首钢集团、粤电集团等优强企业合作，扩大产业规模、开发新的业务。2012年，盘江集团煤炭主业和非煤产业建设项目112个，计划投资90亿元，实际完成103亿元，初步形成“煤炭及关联产业、清洁能源产业、石头资源产业、装备制造产业、特色农业、现代服务业、城市开发、金融与贸易”八大产业集群。&&&
盘江矿区煤炭资源储量丰富，品种齐全，煤质优良，低硫炼焦煤被誉为“天然精块”，因地处“攀西―六盘水资源开发区”的最南端，被誉为“金三角下的一颗明珠”。近几年，盘江集团大力推进煤炭主业项目建设，重组六枝工矿和林东矿业公司，完成大竹坝煤矿和马安煤矿的整合并组织技改；建成设计能力为400万吨/年响水矿井及配套洗煤厂、设计能力为240万吨/年的松河矿；推进马依矿井、发耳矿井二期、化乐、新华、黑拉嘎等新矿井建设；开展毕节地区威宁、赫章及云南滇东等区域煤炭资源开发工作……目前，企业的优良煤炭资源保有储量达到100亿吨以上，年产能达3000多万吨。&&&
盘江集团坚持以发展循环经济推进生态文明建设，认真履行企业的社会责任，努力打造绿色企业。企业先后建设和完善了各矿、厂的污水处理工程，洗煤水均实现了闭路循环零排放，矿井水处理已达到100%、利用率70%以上，投资2300万元建设的金佳矿井水处理二期工程，可向30万人口提供生活用水。同时，盘江集团成功将煤矸石变废为宝，现有三座矸石电厂总装机容量达9万千瓦，与国家电力投资公司合作项目“盘北煤矸石发电厂一期工程”(工程总装机容量60万千瓦)计划今年投产发电。在粉煤灰综合利用方面，2011年已建成年生产6000万块砖的粉煤灰砖厂一座，目前正追加投资建设煤矸石及粉煤灰综合利用项目二期。&&&
值得一提的是，煤层气产业已成为盘江集团新的增长点，目前已建成投产20余座低浓度瓦斯发电站，总装机容量10.01万千瓦，瓦斯发电累计达94563万度，成为全国装机规模最大的低浓度瓦斯发电企业之一，其中，金佳低浓度瓦斯提纯利用工业化示范项目，生产规模为1412万立方米/年，总投资达6800万元，被国家列为清洁发展机制项目。盘江煤层气公司2008年组建，2011年成功与贵州省煤层气公司并购重组，2011年5月全面启动煤层气公司上市工作，计划2013年在香港上市。&&&
多业并举，盘江集团在电力、水泥、装备制造与服务、石材等非煤项目的建设同样捷报频传：与南方电网等企业合作，建设马依电厂项目，总投资估算120亿元；六枝黑塘低热值煤电厂，总投资估算27亿元。与安徽海螺集团合作，在贵定、贵阳、遵义、铜仁、兴义及安龙建设水泥生产项目，并对六矿瑞安水泥项目进行技改。与中国煤矿机械装备有限责任公司合作，投资17亿元，建设中煤盘江重工项目；重组六枝煤机厂。引进香港龙盟集团专利技术，合资建设年产12万吨石头造纸项目；开发建筑、装饰优质石材项目，总投资12亿元……
　　打造特色文化 引领跨越发展
盘江集团是一个以文化引领发展的大型企业集团，在优秀企业文化的引领下，公司总能克服金融危机等难关逆势而上，快速发展。&&&
全力实施“人才强企”战略，盘江集团将人才队伍建设作为企业文化建设的重要内容之一，出台了《高层次人才引进办法》，大力引进公司紧缺的高层次人才。近两年从国家重点院校、重点学科引进数十名具有研究生、本科双学位学历的专业人才和两名博士，有效缓解了公司在财经、法律、金融等方面人才短缺的问题。公司还将大力培养懂经营、会管理、紧跟企业发展步伐的复合型人才，到“十二五”末，经营管理人才总量将增加到4000人，硕士研究生增加到800人，博士研究生达到50至80人。同时，把公司建设成为全省工业经济管理综合性人才培养和输出基地。&&&
全力实施“品牌国际化”战略，盘江集团以质量提升企业形象，着力打造盘江品牌，不断提高产品市场占有率，煤炭产品已覆盖江南12省市，并出口到韩国、印度等国家。“盘江煤”与“盘江海螺水泥”在用户中树立了良好的市场品牌形象，成为国内外市场普遍欢迎的品牌。公司被授予“AAA级信用企业”。&&&
作为一个有着近半个世纪发展历程、贵州知名的国有企业，盘江集团沉淀了厚重的盘江文化，“艰苦创业、务实求真、团结奋斗、开拓进取”的盘江精神，感染和感召了无数盘江人为企业发展壮大而努力奋斗。随着公司规模、经营范围的扩大，盘江集团依托强大而优质的资源，加强文化融合与再造，形成了以“包容”文化为特点、“安全”文化为重点、“执行”文化为基点、“盘江品牌”文化为着力点的特色盘江文化。着力打造盘江品牌文化，通过践行“开放、合作、共赢”的合作理念，“强强联合”的战略思路，“投资主体多元化，产业发展多元化，开发经营专业化”的经营策略，盘江文化显现出强大的生命力，既保证了公司多元快速发展，又有效规避了多元化风险。2011年，盘江集团获得“贵州省企业文化建设先进单位”称号。
　　履行社会责任 建设和谐企业
十年来，盘江集团公司作为国有企业，始终坚持共建共享、和谐发展，在认真履行经济责任、政治责任的同时，勇于承担社会责任。&&&
集团所属煤矿长期在盘县境内招工，十年累计解决就业人员70000多人次。企业全力参与“抗凝冻、保民生”、抗旱救灾等公益活动，积极支持举办第九届少数民族运动会、中国(贵州)酒博会和投资贸易洽谈会，并在北京、贵阳发布年度社会责任报告……仅2009年以来，社会捐赠赞助就超过4000万元。同时，采取有力措施保证省内电煤供应，2009年至今供应省内电煤1600万吨，按市场价格让利达25亿元以上。坚持地企共建，发挥国有大矿在安全生产技术管理等方面的优势，长期帮扶六盘水市、黔西南州50对地方小煤矿，矿山救护队成为贵州及周边地区重特大事故和自然灾害抢险救灾的中坚力量。&&&
特别是2012年，尽管经济形势严峻，企业生产经营遇到困难，职工人均年收入仍然突破60000元，增幅达13%；建成采煤沉陷区治理住房2028套，棚户区改造工程全面启动，已建成403套；积极构建困难职工帮扶长效机制，筹措资金800万元，组织开展了扶贫帮困、金秋助学、重大疾病医疗救助等活动；向和谐凉都、新农村建设及希望工程等捐款800万元；制订工作方案，帮扶盘县柏果镇建设省级示范小城镇；上交税费大幅增长，仅2012年上交税费24.7亿元，同比增长28%，社会贡献进一步扩大。&&&
盘江集团荣获贵州省“抗凝冻、保民生”先进单位、贵州省年慈善捐赠先进集体、贵州省最具社会责任感企业等荣誉，并被授予省抗旱救灾和森林防火工作一等功、全国“五一”劳动奖状等数十项省及以上荣誉称号。&&&
根据贵州省委、省政府提出的“工业强省、城镇化带动”发展战略和盘江打造千亿元产值集团的发展目标，到2017年，生产经营总值力争达到1000亿元，利税100亿元，营业收入750亿元。
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