基金公司为了做大基金规模，会故意使分级基金出现较大的溢价？_百度知道
基金公司为了做大基金规模，会故意使分级基金出现较大的溢价？
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价溢价不是基金公司做出来。你这么说明显不了解基金，更不用说分级基金了，而是市场博弈的体现
可网上很多人都这样说啊
没法子了，要么你好好学习看看到底分级基金是怎么玩的，自己亲身实践一下。要么就跟着以讹传讹吧。分级基金的游戏规则是很复杂的
那为什么有的分级基金在上市两天后才开放申购？
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出门在外也不愁分级B集体狂涨分级A血流成河 存明显套利机会 |基金|分级基金|上折_新浪财经_新浪网
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分级B集体狂涨分级A血流成河 存明显套利机会
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入市有风险,投资需谨慎
　　【导读】整体溢价越高，套利资金就会越疯狂进入。套利资金会同时卖掉A份额和B份额，分级基金A份额因此在近期持续大跌，短期跌幅较大，隐含收益率显著上升，不少突破7%。伴随整体溢价率回落和套利资金离场，投资者应该随时准备进场抢购那些高折价、短期跌幅过大、高隐含收益率的分级基金A份额。
　　中国基金报记者 朱景锋
　　上周二以来股市出现一波大幅拉升行情，截至今日短短7个交易日上证指数涨幅达15.7%，距5000点大关仅一步之遥。伴随大盘短期暴涨，带有杠杆放大效应的分级基金B份额(杠杆基金)受到资金追捧，交易价格猛涨，特别是本周以来连续出现单日20只以上杠杆基金集体涨停，多数分级基金整体溢价率飙升，远超正常溢价水平，短期风险加大。
　　整体溢价越高，套利资金就会越疯狂进入。套利资金会同时卖掉A份额和B份额，分级基金A份额因此在近期持续大跌，短期跌幅较大，隐含收益率显著上升，不少突破7%。伴随整体溢价率回落和套利资金离场，投资者应该随时准备进场抢购那些高折价、短期跌幅过大、高隐含收益率的分级基金A份额。基金君预计最佳买点应该在本周五或下周一出现。当然，对个别品种明天也可以开始入场了。
　　杠杆基金涨停秀延续 整体溢价居高不下
　　今日，上证指数震荡收高，兵临5000点，盘中震荡明显加大。虽然大盘涨幅只有0.63%，但杠杆基金依然表现亢奋，涨停基金数量多达22只，连续3个交易日有超过20只杠杆基金涨停，多只军工杠杆基金和“一带一路”主题杠杆基金连续3个交易日涨停，规模较小的工银100B、泰信400B同样被连拉3个涨停，资金炒作气氛浓厚。
　　杠杆份额短期交易价格飙升使得分级基金整体溢价率不断被推高，远超正常水平。据集思录网站统计，截至今日，多达24只分级基金整体溢价率超过4%，有8只整体溢价率超过10%，具备了明显的溢价套利机会，其中，受到工银100B连续涨停推动，工银深100分级基金整体溢价率从本周一的8.9%迅速上升到本周二的13.76%，今日更是突破20%大关，达到22.26%，在所有分级基金中整体溢价最高。
　　此外，安信一带一路分级、诺德深300分级和长城久兆分级等分级基金整体溢价率也较高，分别达到12.91%、12.15%和12.1%，前海开源中证健康分级、泰信400分级、中融一带一路分级和金鹰500分级等基金溢价率超过10%。基金报记者发现，部分分级基金如安信一带一路分级、前海开源中证健康分级基金虽然杠杆份额价格大涨，但这些基金上市不久仓位很低，这就导致溢价率短期内快速上升。
溢价率较高的分级基金
规模增幅较大的分级基金
　　由于较高的溢价率往往能吸引资金的套利行动，大量资金短期内申购基础份额拆分成A、B份额抛售，对A、B份额交易价格造成极大抛压，因此，随着套利资金入场，整体溢价过高的分级基金子份额将出现大跌，投资者短期应该注意回避这类高溢价杠杆基金的风险。
　　上折潮和溢价套利打压 分级A份额破位大跌
　　近期股市大涨，分级基金出现上折潮，溢价套利的资金在场内大举抛售A份额兑现套利受益。在这两大因素作用下，分级基金A份额惨遭打压，价格出现大跌，一些品种短期跌幅很大。
　　天相投顾统计显示，本周以来3个交易日，分级基金A份额全线大跌，多达44只基金区间跌幅超过4%，其中，医药800A跌幅最大，三日暴跌8.69%，浙商稳健、国泰医药A、消费收益、新华环保A、银华中证800A等跌幅也都超过7%。对于具有类似固定收益特征的基金而言，短期内如此大的跌幅实属罕见。
　　业内人士认为，上折潮和套利潮是压倒分级基金A份额的两座大山，统计显示，上周以来，多达11只分级基金触发上折，上折后杠杆份额恢复到2倍的初始杠杆水平，再加上股指大涨，使得杠杆份额溢价率较上折前显著上升，分级基金折价率有扩大压力，交易价格下跌。如近期上折的富国创业板分级基金，创业板A上折前折价率为8.12%，上折复牌后交易价格下跌，今日折价率上升到12.29%。
　　近期分级基金整体溢价上升导致套利潮的出现更是加速了A份额的下跌，套利资金的到来使得分级基金A短期内份额激增，套利资金往往不计成本抛售兑现套利收益，从而使得分级基金A份额纷纷破位大跌，如消费收益就明显受到套利资金打压，场内份额从上周五的0.1838亿份猛增到今日的0.6371亿份，交易价格3个交易日大跌7.56%，而如果从上周三开始下跌算起，短短6个交易日跌去9.66%，套利资金是下跌主要推手。
　　不过，专业人士认为，伴随套利过程的逐步结束，被错杀的分级基金A份额将受到低风险资金的关注，有望迎来一波估值修复行情。由于目前正值套利，对于短期整体溢价较高的分级基金A份额还是应该等待入场时机，最佳买点应该会在周五或下周一出现。一旦股市大幅调整会让这一买点提前。
值得重点关注的分级基金A份额
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分级基金还能追吗
分级基金之所以成新宠，主要源于牛市氛围下，股指大幅拉升使得分级基金在大多数时候呈现整体溢价状态，从而吸引了套利资金的涌入和新产品加速上市。
今年以来，已经有46只分级基金翻番，甚至有4只分级基金B份额累计收益超过3倍。在牛市中，杠杆效应得到放大，分级基金强大的赚钱效应让投资者乐不思蜀。而分级基金在这波牛市中得到迅猛发展，目前份额已经超过3000亿元。数据显示，个人投资者依然是认购主力，一些基金出现个人投资者豪掷上亿元资金认购分级基金的情形。
最近，56岁的吴琳（化名）在一次家庭聚会中，意外成为家庭成员追捧的对象。
&牛市中，亲戚朋友在一起难免要谈谈炒股。&吴琳告诉《国际金融报》记者，&我侄子、侄女都炒股票的，有个侄子做得最好，他炒创业板股票，资金已经翻了一倍多了。&当时吴琳心里还羡慕了侄子一番。
&我年初的时候也想开户的，但是那天家附近的一家券商营业部排队排很长，就没有开。后来儿子、媳妇劝我，不懂还是不要炒股票，买基金更好。&在儿子的帮助下，吴琳买了一只基金，并做起了甩手掌柜，&我也没有天天关注基金是否赚钱，儿子有时候会告诉我赚钱的，我就不管啦。&
而那天家庭聚会，吴琳让侄子帮忙查查基金份额。
&不查不知道，没有想到我的基金收益已经接近300%，别说侄子、侄女，我自己都吓了一跳。&说到这里吴琳已经抑制不住笑容。记者发现，阴差阳错之下，吴琳曾经购买的正是一只分级基金B，而这类基金早已站在牛市风口上。
而吴琳的侄子杨波（化名）也告诉记者：&我们小辈一天到晚在微信群里讨论今天买什么股票，要不要砍仓、换股。晚上还要看看新闻，研究研究股票基本面，都快变成打两份工了，一份正经工作，一份炒股。没有想到姨妈轻轻松松，不声不响已经赚得盆满钵满，这种反差让人有点好笑。&
不过，分级基金给吴琳带来了收益却也带来了困惑，&现在，侄子侄女也想买分级基金B，但已经涨了那么多了，到底还能买吗？&
这并不是吴琳一家的烦恼，而是之前未能通过分级基金搭上牛市顺风车的投资者普遍的烦恼。如果现在购买分级基金，是否还来得及呢？
上证综指已经站上5000点关口，牛市正遇上中场调整。
股市上半场结束，分级基金已经交出了靓丽答卷。
数据显示，截至6月8日收盘，不算今年新发售的只算60只去年底之前发行的股票型基金B类产品，其中已经有42只基金的收益100%，即有超过70%的基金实现收益翻番。其中，富国创业板B、鹏华中证传媒B、信诚中证TMT产业B总共３只基金今年以来的收益更是超过300%，而收益超过200%的分级B也达到了11只，而全部60只分级B的收益率也达到146.25%。而今年上证指数涨幅超过55%、创业板指数涨幅约150%，带杠杆的股票型分级B类基金基本已跑赢大盘。
其中涨得最差的两只分级B类股票型基金分别是H股B与恒生B。前者涨幅在12.5%左右，后者涨幅在14.5%左右，如果投资者只投资A股市场的话，那么分级B中最坏收益也有30%以上，主要都是金融板块的分级产品，其中券商B涨幅最小，为31%，证券B与金融B都有约34%的收益，而证保B的收益则超过了40%。
再看今年前3个月新成立的8只分级基金B，上市以来平均涨幅达40%，其中4只分级B上市以后涨幅超过60%。
创出如此高收益的分级基金究竟是一种怎样的产品？
华宝中证医疗指数分级基金经理胡洁在接受《国际金融报》记者采访时表示：&分级基金最大的特点是其独有的结构化特征，即每款分级基金都对应母基金份额、A份额和B份额三类份额。&
也有业内人士指出，股票分级基金母基金份额和一般的股票基金并没有太大的区别，不过可以按比例转换为A份额和B份额。A份额一般净值收益率是确定的，比如一年定期存款利率＋3．5%。站在B份额投资者的角度看，实际上就是向优先类份额借入资金，再去购买股票，支付的代价是要向A份额支付一定的利率。股票分级基金B份额的价格波动，和股市存在非常紧密的关系，而且是倍数放大。比如股市上升1%，B份额净值可能上升2%，同样，股市下跌1%，B份额净值也会下跌2%，体现了B份额涨得更快，跌得也更快的特征。
这种独特的产品构造可以为投资者提供更多样化的投资机会，满足不同的投资需求。
母基金份额与传统指数基金相似，适合看好分级基金跟踪标的投资者中长期持有。
胡洁指出：&典型的股票分级结构中，A份额是稳健型品种，长期持有可以获得年化5%-7%的回报，适合低风险投资者进行投资。&富国首席策略师张昂也指出，分级A类适合风险偏好较低的投资者，A类份额每年获取固定的约定收益，其超额收益源于分级A被市场错杀而产生的黄金坑。另外，参与A的投资者也可以参与折价套利。
&与A相对，B份额是激进型品种，为投资者提供了投资的杠杆，使投资者可以以小博大，提高资金使用效率。&胡洁说。
张昂指出，分级B类适合风险偏好较高的投资者，B类份额的重要优势体现在：以大概率获得高收益。一方面，B类份额对应的母基金多为大盘与行业指数。在牛市中，押准大盘、行业的概率一定大于押准个股的概率，因此分级B盈利的概率比投资个股大；另一方面，分级B带有杠杆，可以放大指数的波动。以银行B为例，自5月13日银行B上市至6月初，银行B涨幅是同期表现最好的南京银行的1.67倍。因此，分级B可以大的概率获得高的收益。另外，因为母基金可以按比例拆分为A、B份额，并分别上市交易。因此，净值与价格可能产生差异，投资者可以通过套利来赚钱。
不过，市场人士提醒，在高收益吸引下，投资者对分级B更为青睐，但需警惕在收益被放大的同时，投资者所承担的风险也相应放大了。
5月28日，上证指数下跌6.5%，当日仅有10只基金B强势涨停。不过，这与基金上折有关。分级基金B份额发生上折回归初始杠杆的份额之后，往往都有3个以上涨停，在5月28日市场暴跌中，逆市上涨的份额大多是刚刚折算完的品种。富国首席策略师张昂向《国际金融报》记者表示：&回顾5月28日分级市场的表现，分级B当日表现并不强势，多数跌幅较深，封跌停板的分级B也不在少数，反而分级A却表现出明显抗跌性。&
他进一步强调，分级B大跌主要是因为分级B带有杠杆，当日大盘惨跌，分级B在杠杆作用下，理应跌幅更深。但是，分级A跌幅较少，主要是因为分级A类似永续付息债，其收益率是固定的，与市场涨跌无关。其合理价格应该与约定收益率、市场平均隐含收益率相关。若两者没有发生较大变化，A的价格理应不会发生巨幅波动。因此，当大盘出现回调时，分级A相对大盘、分级B表现出明显的抗跌性。
在如火如荼的牛市行情下，基金公司布局分级基金的力度只增不减。
根据广发证券研报统计，截至5月底，分级基金的整体规模已经达到3112亿元，其中股票型分级规模2795亿元，较2014年末增长了147.83%。
与此同时，正在发行的基金还在源源不断地为市场供应新的品种。记者发现，仅6月5日一天上市的分级基金数量即达到5只之多。而6月8日至6月12日的一周，市场又迎来6只分级基金上市交易，其中华宝中证医疗分级和长盛中证申万一带一路分级首先迎来上市首秀，紧接着申万菱信基金旗下申万传媒分级登陆深交所。6月11日，易方达旗下３只分级基金易方达并购重组分级、易方达生物科技分级和易方达银行分级同时在深交所上市。
不过，目前上证综指已经站上5000关口，并剑指上轮牛市高点。正像吴琳的亲戚朋友们一样，不少投资者在分级基金的赚钱效应和对A股的恐高心理中进退两难。
那么现在，投资者是否还能追逐分级基金呢？
胡洁在接受《国际金融报》记者采访时表示：&分级基金是一种工具性产品，投资者既可以将分级基金作为指数化产品用于长期配置，也可以作为行业或者板块的代表来把握行业间的风格切换；即使在市场不好的时候，高弹性高杠杆的B份额依然可以成为投资者博反弹时的利器。&
她进一步指出，投资者不要忽略分级A的投资机会。A份额作为固定收益品种，其价格在一个相对较固定的区间内波动。目前市场上A份额隐含收益率整体处于历史高位，即价格处于相对的低位，对于风险偏好较低的投资者来说可以选择流动性较好、隐含收益率较高的A份额进行投资，如中航军A、医疗A、一带A。
张昂认为，当前分级市场上有超过一半的分级基金标的指数为行业与主题，因此，即使大盘停滞不前，市场上仍有众多分级可以投资。
例如，6月5日，深改组连发两文明确国企改革红线：坚持党的领导地位、防止国有资产流失。这两个文件密集出台被解读为中央国企改革顶层设计方案推出的前兆，因此，当前国企改革相关主无疑是主题风口。投资者可以关注国企改B的投资机会。6月份以来，国企改B累计涨幅较大，母基金整体溢价较高。但是经过这两天套利盘打压，截至6月10日收盘，国企改革整体溢价率已经低至0.67%。此时投资国企改B正当其时，且套利抛压的风险较小。
受到分级基金集中发售的影响，每种概念的分级基金都有好几只，投资者已经挑花了眼，甚至买错基金的乌龙事件层出不穷。
面对越来越同质化的股票型分级基金，投资者应该如何选择呢？
胡洁指出：&目前市场上的分级基金大多为行业或者主题分级基金，在选择分级基金时，应同时注重其行业特征和指数特征。&
所谓行业特征，包括其行业是否具备高成长性，是否为国家重点鼓励和发展的方向，是否为当前市场关注的热点主题板块等；而指数特征包括指数的纯度&&即成份股是否属于细分行业，越细分的行业通常具备高共性，指数的弹性&&即反弹时是否能比别的指数反弹的更多等。
&投资者可以根据自己的投资需求和风险收益偏好选择不同的品种进行投资。&胡洁进一步指出。
如果投资者希望把握某个细分行业的阶段性趋势，可以选择高弹性的分级基金B份额，这里的弹性不仅包括基金跟踪的指数的弹性，更重要的是B份额的杠杆率。如果投资者是长期看好某个行业和主题板块，可以申购相应的母基金。如果投资者不想承担过多的风险，并希望可以获得高于银行一般理财产品的收益，那么可以选择隐含收益率较高的A份额。
在选择B份额的时候，投资者除了区分分级基金跟踪指数的行业属性和特征以外，胡洁认为还应关注B份额的杠杆率以及母基金的折溢价变化情况。一般来说，B份额价格越低，杠杆越高，B份额的价格弹性越大。影响B份额杠杆的主要因素是标的指数的涨跌幅，除此之外，A份额的约定收益率对B份额的杠杆率也会产生一定影响，通常来说，A份额约定收益率越高，B份额二级市场的杠杆越高；另外，如果B份额的溢价水平突然大幅上升，同时母基金出现较高的溢价，则表明该B份额短期的资金流入程度较大，投资者应重点关注。
张昂指出，在挑选分级B时，主要考虑以下因素：标的指数、价格杠杆、基金规模与流动性。
标的指数是挑选分级B最重要的因素。标的指数的不同直接决定分级B的涨跌差异。例如：创业板B与互联网B在2015年分别上折了2次，但市场上很多分级一次也没有上折。
价格杠杆也是选择B时必须考虑的因素。分级B最大吸引力在于它可以放大标的指数的涨幅。牛市中，指数大概率上涨，因此放大的倍数越高越好。一般来说，现在A的约定收益率在5.5%至6.5%区间，A普遍折价交易，B普遍溢价交易，因此分级B上市以后价格杠杆多在1.5至2倍区间。但是，正在发行的富国煤炭分级，A端收益为7.25%，A上市以后大概率溢价决定了B的价格杠杆会高于其他分级B。
张昂强调，基金规模与流动性也是重要的投资参考指标。参与分级A的投资者大部分是机构投资者，资金规模较大，因此，对流动性要求较高。另外，现在市场上高溢价分级基金比比皆是，套利资金必须成功抛出A、B份额才能获利。若基金规模、流动性较小，则套利风险显著增加。
不过，他也提醒投资者在投资时有三方面需要注意：首先，不要在整体溢价过高时买入B。现在市场上所有指数分级产品可以配对转换，因此所有品种可以折溢价套利。当整体溢价过高时，高成本买入B，可能会遭遇逃离盘打压；其次，短期若市场情绪转变，则分级B有可能遭遇戴维斯双杀。一方面源于B的溢价降低；另一方面源于母基金净值下跌，B在价格杠杆下，跌幅更深；最后，长期持有的B对应指数不涨，则价格会下跌。主要是因为B份额持有人每年需要向A份额持有人支付融资费率，同时承担所有的管理费与托管费。因此，若母基金净值不涨，B的净值会不断降低。
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分级基金内部分化不容忽视 套利汹涌防“踩踏”
时间：日08:23 来源：中国证券网
原标题：分级基金内部分化不容忽视 套利汹涌防“踩踏”
　　分级基金无疑搭上了牛市顺风车，迎来了自己的“黄金时代”。业内人士分析称，今年以来的“分级盛宴”一方面缓解了基金公司人才流失的尴尬局面、拓展了工具化投资的新思路，同时满足了部分公司迅速做大规模、实现弯道超车的需求；另一方面使投资者也有了更多分享牛市盛宴的利器，多重因素主导下，分级规模出现猛增是情理之中。　　但分级基金依赖基础市场行情，在结构性市场下分级基金的内部分化不容忽视，应避免虚涨品种；同时震荡市下一旦行情转差，吸金利器恐将变割肉利器，投资者也应该充分认识其中风险。　　内部分化不容忽视　　据广发证券(000776)研报统计，截至5月底，分级基金的整体规模已经达到3112亿元，其中股票型分级基金规模为2795亿元，较2014年年末增长了147.83%。以现有节奏，新发行的分级基金会尽快上市，将给市场带来150亿元左右的资金。除此以外，WIND统计数据显示，截至目前已上报证监会待审的分级基金已超过百余只，涉及36只基金公司，其中部分公司尚属分级领域的“新兵”。　　但规模猛增的同时，分级基金同质化发展和内部分化的问题也不容忽视。“上周三，我本来想买中小板B，一不留神买成了中小B，当天中小板B涨了0.12%，中小B涨了5.11%，真是有种乱花渐欲迷人眼的感觉。”投资者梁燕（化名）告诉记者。　　梁燕的例子并不是个案。上海某量化私募投资人士说，“市场火热催生同行业分级基金蜂拥成立，一带一路主题成立的分级基金就有四五只，一般投资者很难分清，网上那些买错基金的段子不都是空穴来风，这种情况下考验的是基金公司的精细管理能力，例如杠杆倍数的不同等；而基金行业发展一般具有先发优势，例如军工分级中，富国基金公司的规模和业绩都属于同类领先；另外，相比于行业分级，我更倾向于主题分级，例如易方达并购重组指数分级，还有一些国企改革分级，针对性更强，特点更突出，有很大空间。如果投资者不分析这些要素，而只要是分级B就抢，很容易踩雷。”　　另一方面，他还提到，分级基金的收益和基础市场有很大的关系，市场情绪亢奋的时候上规模容易，但一旦行情转差，吸金利器也会成为割肉利器。金牛理财网基金研究员何法杰认为，单只分级基金的风险与其跟踪标的密切相关，目前点位上市场行情转变快，日内涨跌幅都已很大，分级B的波动性也会成倍增加。另一方面，在结构性市场下，分级基金的内部分化不容忽视，应避免一些完全没有标的指数上涨基础、伴随市场整体繁荣而上涨的虚涨B份额，不要被市场投资氛围所误导。　　金牛理财网数据显示，上周日均成交额超过500万元的分级股B增至70只，平均上涨7.88%。当前市场由高杠杆投机资金主导，本轮上涨以来获利盘颇丰，由于一直未出现显著回调，日内或短期出现大幅波动属情理之中。　　套利资金汹涌增加不确定性　　上述私募人士提到，随着大量套利资金的蜂拥而入，套利盘互相之间的“踩踏”不无可能。他称，B份额的高溢价率主要还是有较为强烈的上涨预期进行支撑，一旦这种上涨预期减弱甚至反转，其溢价一定会大幅收敛，届时即便其净值没有变化，价格也要下跌不少，令投资者蒙受损失。同时，随着套利资金的进入，B份额必然面临较大的抛压，而随着套利资金涌入令B份额的规模扩大，由于一致预期更难形成，想维持高溢价也更为困难。这些都令分级基金B份额面临较大风险。　　何法杰也提到，套利资金踩踏将前期过热品种迅速打到跌停也有可能，上周及本周一、周二是一带一路、军工等分级基金初步获利的阶段，然后套利空间被迅速拉低就是很好的例子。　　与此相对应的是，分级A的投资价值逐步出现回升。何法杰说：“在前几天市场快速上涨的过程中，投资者争抢分级B，分级A的价格被迅速砸低，但随着5000点附近的震荡加剧及分级B的部分回落，这几天分级A又开始从3日开始迅速上涨，多只分级A已有4%-5%的涨幅。”　　集思录数据显示，6月3日，涨幅最高的资源A上涨6.19%，近20只分级A反弹超过2%，6月4日则有8只分级A涨幅超过2%。来源中国证券报)
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