期货交易高手--张文军--3
期货交易高手&
　　张文军简介：1966年生,大连人。1988年毕业于大连外国语学院,先在大连富丽华国际大酒店工作,1992年开始投资银行债券,初涉金融市场。1993年4月,应聘到大连首家国际期货公司,成为大连期货业首批经纪人之一,并从此走上期货之路,后担任过多家公司的业务经理、投资顾问、操盘手。1996年开始个人期货投资,之后,从艰难地赚取个人账户在期市的第一个10万元,到收益超过千万元,他仅用了短短的5年时间()。从1999年开始,其个人账户成交量连年位居大商所第一名(2001年达300多万手),受到大商所的嘉奖。
　　张文军被称为中国期货交易"第一操盘手"。张文军是个谦和的人，谦和得让你觉得他根本不像"期货杀手"，但就是他，竟然在三次"破产"后，以2.5万元的本钱在五年内增值至千万！如今，名声大振的张文军依然在交易一线继续着他的传奇。张文军从不坐飞机，因为在他看来，期货的风险可以控制，但人一旦上了飞机，风险控制便拱手别人。这，是张文军无法忍受的。
　　◇不要轻视行为，因为行为会形成习惯；不要轻视习惯，因为习惯会形成性格；不要轻视性格，因为性格会决定命运。
　　 ◇成功离不开对机会的及时发现和把握。
　　◇失败并不可怕,善于总结和思考,才会有进步和收获。　　
　　　　◇利好来临却不涨,千万不要去做多；相反,也是一样。
　　　　◇突发消息到底利多还是利空,盘面会告诉你方向。
　　　　◇永远靠自己来救自己。
　　　　◇鞭没了,神还在！
　　敢“第一个吃螃蟹”的人
　　　　古人云：“千仓万箱,非一耕所得；干天之木,非旬日所长。”人们往往只关注成功者收获时的辉煌,而不去理会其曾经的播种和耕耘。要知道,没有种子,怎能结出硕果!不洒汗水,哪来的收获!
　　　　张文军是一个善于思考、勇于求索、敢于冒险的人。无论是当初利用业余时间与朋友一起合伙做服装生意,还是在大连证券、期货投资市场若干次的“捷足先登”,都体现了他是敢“第一个吃螃蟹”的人。采访中他留给我印象最深的一句话是——“我感觉到,这又是一次机会”。他的经历充分体现了他具备成为风险投资市场优秀操盘手的良好潜质,他日后的成功,绝不能用“偶然”来阐释。
　　　　记者：据我了解,2001年北亚期货的总交易金额在全国各经纪公司中排名第一,其中,你个人的300多万手交易量占很大份额。我还注意到从1999年开始,你已连续几年个人交易量在大商所排第一名,而你的资金收益表上,也留下了非常成功的记录。作为期市闻名的操盘手,市场人士对你的期货投资经历很感兴趣,你能给大家介绍一下吗?
　　　　张文军：1988年大学毕业后,我先到一家大酒店做业务推广工作,在工作中常常感到所学专业与所从事的职业间的差距,因此,并不安心。就在那时候,发生了一件令我终生难忘的事情,那就是我父亲看出我的心思后,便送给我一句哲人的名言：“不要轻视行为,因为行为会形成习惯；不要轻视习惯,因为习惯会形成性格；不要轻视性格,因为性格会决定命运。”这句名言对我的影响太大了,可以说,我的人生因些而受益无穷。以后,在酒店工作的5年中,我学习到很多知识,有了许多收获。晚上睡不着的时候,我常常回忆一天的工作过程,查看自己是否有什么过失,想一想同事们的为人处事为什么那样妥当得体,那样成熟。我还经常换位思考,自己做得怎样,还有哪些差距。随着时间的推移,我逐渐养成了总结、思考的习惯,这也许就是我心理上最明显的特点吧,我认为,这个特点对我的人生非常重要。
　　　　工作一两年后,为了赚点外快,我与朋友合伙经商。当时大连服装市场火爆得很,赢利空间很大,我们从广州往大连发运服装,一年下来竟赚了几万元。所以,我认为,成功离不开对机会的及时发现和把握。1992年,大连市五大银行同时推出五家银行债券,我认为机会来了,便积极认购。两个月后债券上市,回报相当丰厚,投入5万元就净赚了5万多元。这次投资的成功,激起了我对金融市场投资的兴趣,也使我开始思考是否要对职业重新进行选择。之后,我又相继投资山东淄博、山东农药等企业债券,其回报也很可观。1993年年初,大连市建行开始推出上海股票交易试点,名额限50人,我感觉这又是一次机会,便积极参与并成为大连股市最早“吃螃蟹”的人。当时上海股票行情跌宕起伏,风险很大。在接下来的几个月交易中,我体验到了股市的风险,投入的5万元几个月便亏损了3万多。
　　　　1993年4月,大连首家大型国际期货公司——大连万发期货公司成立。公司招聘经纪人,我再一次认为机会来了,这次毅然辞掉酒店的工作去应聘。公司从1500个报名者中欲选出120人,几轮考试下来,我幸运地被录取了,从此走上了期货之路。经过严格培训后,我开始了实际工作——开发客户。这是一项很艰苦的工作,因为当时期货对大家来说毕竟还很陌生,在人们心目中还没有一丁点概念,给人的感觉是“虚无缥缈”的。我每天要谈20到30个客户,夏天30多度的高温,还要穿西服戴领带,满世界地去跑,真是很不容易呀。
　　功夫不负有心人。在试用期满的最后几天,我终于开发到一个客户,他投入了2万美金做期货。从此,我便开始了期货交易的实际运作。当时可以进行交易的品种有日本谷物交易所的大豆、红小豆和小麦；前桥干茧交易所的干茧；还有香港的恒生指数；美国的标准普尔500指数(SP500),以及其他的商品期货,包括大豆、小麦、牛腩、咖啡和橡胶等。我选择了风险较小的日本红小豆(静盘,分小节报价)和当时风险比较小的恒生指数。运作一段时间之后,还算理想,给我的客户赚了10％左右的利润。
　　　 百折不挠
　　　　日本经营管理大师松下幸之助先生登上著名的高野山时,曾有一番意味深长的感慨,“现在这里有公路、电车、缆车,很方便。但一千多年前,弘法大师在这么偏僻的山上开路,必有无法想象的坚强信念。我们现在感触不到弘法大师那时的心境,但我却深感人的信念的伟大,人生应当有自己的信念”。是的,文军也有他自己的信念,那就是他对从事期货事业的挚爱。文军的期货投资之路并非一帆风顺,更经历了三次“破产”。当他个人账户第二次“破产”时,他刚新婚两年的妻子对他说：你必须作出选择,要我还是要期货？！在采访中,文军平静地对我说：“但我怎么能放弃我所喜欢的事业。”好一个“但”字,将其两难抉择时的万般痛苦表达得那样淋漓尽致!
　　　　记者：看来你对风险市场的投资意识很强,是一个敢于面对风险去冲锋陷阵的人。进入期市后,你一直就很成功,很顺利吗?
　　　　张文军：其实并不是这样,相反我却经历了很多磨难,个人账户曾三次“破产”,可以用“前途是光明的,道路是曲折的”的这句话来形容。
　　　　1993年7月,我们公司的一个新经纪人成功地开发了公司最大的一个客户,客户投资1000万人民币,但在运作中成绩不太理想,亏掉200多万。客户希望更换经纪人,找到公司的香港总顾问,总顾问帮他推荐了两个人,很幸运,我是其中的一个。那段时间,我早上8点上班做日(本)盘,10点半开始做香港恒生指数,一直到下午4点。然后,回家休息,晚9点30分再做美盘交易。如此以来,我每天只能睡3、4个小时的觉,非常辛苦,但感到很充实。
　　　　那位客户喜欢做风险较大的品种,所以他选择了当时风险最大的SP500。在我们两个经纪人和客户的共同操作下,一段时间后账户的资金状况有了转机,赚回了100多万。可天公不作美,9月整个市场极度看涨,我们也做了很多买单,一天,开盘时行情先是上扬,但突然间盘面发生剧变,是什么原因呢?原来路透社发出一则消息——俄罗斯发生动乱。于是SP500快速暴跌1500多点。因为不能预测事情将如何发展,我们只好马上止损。随即由于叶利钦出面讲话,俄形势有所稳定,当天收盘时又强烈反弹近1000点。但我们的账户损失惨重,盘后结算,这一天亏了300多万。这次交易,使我第一次真正体验了金融投资市场的巨大风险。
　　　　同一时期我运作的小户,也因投资策略不当而造成严重亏损。当时做日本红小豆,在一片看好声中入市做买,日本方面也不断公布利多消息。奇怪的是,行情不但不涨反而盘跌,因此保证金在不断缩水。终于有一天,公司结算部通知追加保证金,我把通知告诉客户,客户表示实在无力追加。由于我们在日常的交往中建立了很深的友谊,因此我不想让这个客户就这样“死”掉,于是就将自己的3万元追加到其账户中。但行情仍无改观,继续盘跌,结算部第二次发出通知,我又拿了3万元追加到账户中。其后,行情又突然暴跌,当再次接到通知时,我把仅剩的4万元积蓄全部追加上。当时我是那样地期盼着行情能有所改观,并在幻想着也许会有“上帝”出现来救我一把。可结果事与愿违！最后只能被强行平仓。总共投入的2万美金加上10万人民币,最后只剩下1万4千多元人民币。这是我从事期货交易的第一次“破产”。
　　　　交易运作的失败使我真切地感受到期市的残酷,由此我总结了三条经验：其一,止损是非常重要的。从此在以后的国际期货交易中,我常常把止损单同时下到场内,时刻想到止损。其二,当好消息不“好”时(盘面不涨),千万不要去做买,当坏消息不“坏”时,千万不要追着卖。其三,永远靠自己来拯救自己,不要期盼“上帝”会救你。
　　　　过了一段时间后,大商所开始筹建并招聘工作人员,同时,一家期货公司也在招聘公司管理人员,我感到这又是一次机会,便决定同时参加应聘并最终被两家单位录取。当最后选择做交易所工作人员还是期货公司管理人员时,经过反复考虑,我最终选择了后者。这期间,我参加了大商所首期出市代表培训班并获得出市代表资格。当时因为大商所刚刚成立,运作缓慢。于是,向来不甘寂寞的我又应聘为星洋国际期货公司大连业务部经理,这个职位待遇优厚,底薪3000元/月,具体业务是上午培训经纪人,下午带经纪人开发客户。工作很快取得进展,有一客户投入1万美金做香港恒生指数,由我来运作。
　　　　在这家公司里,我结识了其香港总顾问翟先生。翟先生在香港期市有二十多年的从业经历,积累了丰富的期货投资经验,从他那里我学到了很多交易技巧,可谓受益匪浅,这在我以后运作香港恒生指数的交易中已有所体现。当时香港恒生指数风险加大,主要是因为摩根士坦利看好港股,增持其投资组合中香港股票的份额。因此恒生指数从6600点一跃涨升到12785点。我认为将有一波回调,便果断沽空。这期间,我有一天的交易纪录是一个非常成功的战例：1万美金的账户,我一天38个来回下了76手单子(5.5万港元/手,一次只能做一手),一天下来净赚4千美金。
　　　　记者：真不愧为“超级杀手”,你后来的短线、大单量操作手法,就是从这次交易后开始所养成的习惯吗？
　　　　张文军：是的,这次经历对我后来的影响很大。根据当时市场风险大的特点,我做单时非常小心,每进一次单,就与止损单一起同时下到场内。就在我们前面说到的那一天,我是一直站在盘房下单交易的,一天几乎没有下来过。收盘时,一位经纪人已经为我计算好当天的盈利状况,当时有很多经纪人也是一直在下面看我怎样运作的。随后,很多客户都找过来,希望我能帮他们运作。当时我的成交量占公司总成交量的80％以上,而且一直到该公司因国家有关政策调整而停止营业为止,我都保持着这样的记录。
　　　　当时做外盘,国内的交易商真正赚钱的人非常少。这主要是由以下几点原因所造成的。首先,期货是专业人士所从事的行业,境外对手身经百战、阅历丰富、技巧纯熟,而我们却刚刚起步。其次,信息获得上的劣势,国内做外盘,信息不灵,消息严重滞后,不能第一时间掌握基本面情况。其三,公司操作不规范,有“吃点”的嫌疑。比如下市价单,回单时间有1分多钟,因为在这1分钟内,会产生很多价位,结果是,买单则成交价位相对较高,而卖单则成交价位相对较低,所以盈亏差异较大。境外交易造成国家、个人资产大量流失,国家有关部门也发现了这种情况,因此决定停止境外期货交易活动。由于政策原因,大连几家做外盘期货的公司便停止运营了。
　　　　当时停止境外期货交易,我的态度非常明确：大力支持。现在,随着中国期货市场的规范发展,期货人才的不断成熟,特别是加入WTO后市场的需要,我认为应该有计划有步骤地开放境外有投资价值的期货品种的交易活动,如LME的铜和CBOT的大豆、小麦、玉米等品种,这也是现货市场国际贸易活动回避风险的需要。
　　　　记者：境外期货不能做了,你对新的市场机会又有了什么“感觉”?你已经有了一定的市场经验,为什么还会接连两次“破产”呢?
　　　　张文军：这时,正好大商所开始正式运行,但我发现国内期市交易不活跃,而股市交易却异常火爆。因此,我一边做大商所的大米期货交易,一边炒股票,但把主要精力放在沪股交易上。那时,我是在联通证券的大户室做交易的,交易结果不太理想,股市暴跌损失惨重(因为当时股票大户可以透支进行交易)。而运作大米期货也没顺势,持有空单,行情却暴涨。两面运作都很失败,所以,我再次破产了,虽然大部分的损失是在股市发生的。此时,我经历了人生中最灰暗的低潮期,由于再次输光,因而引起家庭不和,结婚刚两年的妻子对我下了最后通牒：要我还是要期货？你再做期货,我们就分手。
　　　　但我怎能放弃我喜欢的事业呢？结果可想而知。这段时间是我人生最痛苦的时光。记得有一天到市场去,衣袋里只有5元钱,心里想着给父母买点什么,可几次掏出来又都放了回去,为啥?没舍得买。现在想想,还是很心酸。正在此时,我以前认识的一位香港朋友打来电话,说他在浙江投资了一家期货公司,打算做国内期货品种,希望我去担任业务总经理。我答应了他。去杭州时,机票是两个姐姐给买的,在临上飞机的最后一刻,她们每人又拿出1000元钱塞进我的衣袋里。大姐说,穷家富路拿着吧,多保重。当时我的眼泪差一点就流了出来。到杭州后,公司的运营并不理想,由于公司的合伙人意见不统一,导致运作混乱,工作进展缓慢。因此,春节休假后我便再没有回去。
　　此后,大商所玉米交易行情火爆,涨得很凶。我再次进入市场参与交易,但由于当时玉米期货价与现货价比相对较高,在1500点时,我果断地进入市场沽空,但行情没有像我想象的那样去跌反而继续暴涨,最高达2100多点,这使我第三次赔光出局。
　　交易的又一次失败,令我做了认真的总结和彻底的反思。我想,主要原因有三点：一是对市场仍缺乏全面的了解,特别是对基本面、政策面把握不够,没有找准行情方向；二是交易经验和技巧还不够成熟,缺乏更多的磨练；三是资金管理有问题。
　　厚积薄发
　　　　梅花香自苦寒来。似乎侠客的诞生都要历经磨难的洗礼,世上没有百分之百的不幸,正所谓福兮祸之所伏,祸兮福之所倚。当你能够挺过厄运的折磨,幸运之神就会悄悄地降临。这是自然辩证法,是宇宙运动的伟大理性。期货市场蕴含了太多的宇宙真理,人生的历程岂不就是一段期货走势吗?反复地沉淀、积累和修磨,终将爆发出一轮气势磅礴的行情。尽管文军对自己后来的成功是那样地轻描淡写,但从1995年开始,文军就开始走上成功的征程。他不仅期货做得较顺手,而且,据朋友们说,2000年他在上证B股市场抄了个大底,赚了好几个涨停。文军来自实战洗礼过的交易策略和技巧,是其成功的基础。
　　　　记者：经过三次“破产”后,就好像行情图表上的头肩底,你该向上突破了吧！
　　张文军：第三次个人投资的失败,使我怀疑,我当初的选择是否正确,我是否适合这个行业,我应不应该继续做下去。也许我运气并不是那样坏,每一次陷入绝境都有朋友拉我一把。此时一位做二级代理的朋友又让我过去帮忙。我去了以后,其客户的账面亏损有了改善,他为了感谢我,把他母亲的2万元期货账户交给我做。我从姐姐那里又借了5000元加入账户,共同承担风险,收益也均分,并以5000元为风险上限。我知道这可能是我最后的机会,因此我加倍勤奋,每天晚上都用1—2个小时,对行情进行分析,对白天交易进行总结,并制订第二天的交易计划。当时真有点胆怯,就是不敢再输,赚点小钱就快跑。过了一段时间账户再次亏损,个人资金从5000元赔到2000元,我心里非常害怕,有一种上断头台的感觉。记得那天是周五,我停止了交易,闭门思过,找输的原因。到下个星期一我突然有了感觉,三天的思过我好像悟出很多东西,自信的我又回来了,当天便净赚7000元,一下子起死回生。紧接着在这个星期里净赚4万多元,使账户资金达6.5万元。我跟朋友说,你的资金赚了一倍,期市风险大,见好就收吧。他同意并撤出4万元,剩下的2.5万元归我,这是1995年初的事情。
　　我就用这2.5万元做本,几年后赚到千万元。其间,我发现赚第一个10万元非常艰难,用了我整整一年半的时间。之后用了半年的时间赚到100万,再之后,资金绝对值的增长就快了。1999年年中,我到北亚期货开户,当时公司成交量排100名以外,半年后就跃居全国16位,2000年则跃居全国第二名,我个人成交量为全国第一,2001年个人成交量已突破300万手。这里我想说一句,北亚公司,特别是康晓杰副总对我的帮助很大,营业部规范的管理、优质的服务,给我提供了良好的交易环境。
　　　　记者：这么说,你去年缴纳的手续费远远超过1000万,这对期市是一个不小的贡献。你交易量这么大,收益率又那样高,可以说是中国期市的“第一杀手”,但你给朋友们的印象却总是那样温文尔雅,很斯文,一点也不像一个“杀手”。有人说,知识、文化、涵养与人品的综合才能形成独特的气质。巴菲特说,冷静、理性和耐心是投资者重要的品性。你认为他们的话有道理吗?
　　　　张文军：都很有道理。期货交易是一种高级的市场活动,没有一定的文化素养,是难以成为一名成功的投资者的。我认为一个成功的操盘手应具备自信、冷静、理智、果断、坚定、胆量和勇气等品质,缺一不可。
　　　　记者：格拉罕姆说,操盘手交易理念的第一条是防范风险,第二条是记住第一条。在你的经历中,你一直都在与风险搏斗,你的成功肯定与在实践中总结出的、完善而系统的交易理念有关,而你的交易理念是什么呢？
　　　　张文军：防范风险是第一位的观点肯定没错,但防范风险并不是一句空话,它应体现在你的交易过程中。我的交易理念主要有以下几条：1.选择方向是交易成败的关键。或者换句话说,要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有把握了市场的方向,顺势做,赚钱的可能性才更大。2.把握好止损。即使你没有交易经验,做好止损也可以控制住风险。假如你按习惯20点止损,而赚钱时尽可能赚取更多的点数,按对错比率各50％算,最终结果你还会赚钱。3.学会资金管理。这在期货投资中有重要意义,比如说你看不准行情时,轻仓出击,看准时重仓杀入。但投资者大多是越赔越加仓,赚钱时反而仓量较小。4.利多行情不涨时,决不能做多,反之,决不能追空。5.超买的可以更超买,超卖的可以更超卖。有些投资者太注重技术指标,不敢顺着行情走,反而反向开仓,结果没能赚钱却输了钱。1）顺势交易（2）止损控制（3）资金控制，顺手加仓原则。（4）后发制人，基本面必须通过价格进行反映才存在价值。（5）绝对的客观而非主观。（如果期货交易比喻成战争的话，生命只有一次。一将成名万骨枯。他早已经没什么机会了）
　　　　记者：选择趋势方向的前提是进行行情分析。你更注重图表分析还是基本面分析?你对哪位交易大师的分析理论更感兴趣?
　　　　张文军：技术分析、基本面分析都很重要,但在我的交易中,盘面感觉更重要。因为盘面可以表现出全部的信息,技术面是静止的、滞后的,盘面是运动和变化的,更能体现出一些动态的东西。比如说突发行情来临,图表是不会提前告知的,这时盘面经验更重要。突发行情风险相对大,但机会也大,更能体现出操盘水平,突发消息对市场影响如何,盘面表现会告知一切。在行情分析方面,我比较欣赏约翰&墨菲的一句话——keep
stupid(务求简单)。比如说,行情突破昨天或上周高点时,不要轻易沽空；相反,也不要轻易去买,这就是“简单”的真理。
　　　　记者：看来你已经属于“感觉派”啦,就像许世友打枪,是不需要瞄准的,抬抬手就行啦,这是悟性与实践经验的有机结合。中国已加入WTO,国内期市将发生很多变化,你比较熟悉大豆交易,但对股指等金融期货品种将来的上市交易,你也有所准备吗？你对我国期货市场的未来又怎样看?
　　　　张文军：我国期市虽然起步较晚,交易品种也相对较少,但还是有发展潜力的。这些年,我国期市是处在不断规范、完善的发展过程中。虽然品种开发较谨慎,但从某种角度讲,却是正确的。我对我国期货市场的未来充满信心,目前,我希望股指期货等金融或其他商品期货品种尽快上市,市场政策更加宽松,我喜欢挑战,希望在国内期市更有用武之地。
　　　　曾看过一部叫《神鞭》的电影,讲的是清末一位武功高深的侠客,将头上的长辫子练成“神鞭”,并用它惩治过一个恶霸。多年后的一天(已是民国时代),那个恶霸想凭借手枪向侠客复仇。当看到侠客的辫子剪了时,他更是心花怒放。可意想不到的是,侠客使出双枪,且枪法特神。恶霸惊谔,满脸狐疑,侠客大笑道：“鞭没了,神还在！”我想用这句话来表达我对未来的信心。
　　采访小记
　　　　我是在希尔顿酒店35层的“云霄会所”(文军是该会所会员)完成这次访谈的。尽管认识文军已经很久了,但以往只是泛泛而交。这次采访,不仅使我更真切地了解到一个期货“杀手”艰难曲折的成功之路,更为他的平和与坦诚而感动,为他人生百折不挠的追求而赞叹！站在会所图书馆优雅的会客间里,望着窗外纷飞的鹅毛般洁白的雪花,我似乎第一次发现,冬天竟如此美丽！文军的经历使我们相信：人生坚强的信念就是春天的阳光。
　　　　眺望远处的大连港,巨轮正在起航。我们知道,巨轮航行,需要船长、管轮和水手,需要强大的动力。但舟无水何以成行?万千的期货投资者、从业者,就是这载舟之水,中国期货市场的发展,离不开他们的努力和奉献,是他们的平凡,承载起中国期市的辉煌!文军是众多普通的期货从业人员、个人投资者的优秀代表。从文军的期货人生中,我们似乎看到了那些在期市中,曾经或正在顽强奋斗着的人们的影子,我们真切地感受到了平凡中的伟大！
　　张文军：中国期货第一炒手
　　　　他被称为“期货界第一操盘手”，他曾经四度破产并四次爬起，目前拥有千万身家。他说，他投资期货从1995年到2003年的平均收益率高达120%；他是短线高手，快进快出是他的风格，仅在2003年他在连豆上的成交量就达到了400万手，给交易所贡献的手续费就高达1500万元；2003年在有关媒体评出的该年度期货业十大风云人物中，他是唯一的个人投资者；他说，“在期货界我只是大海中的浮萍，被人挖掘出来了，实际上期货界还有很多没有被发现的高手隐藏在海底，他们更厉害。”
　　他就是期货界中具有传奇色彩的个人投资者——张文军，一个来自大连的东北汉子。近日记者对这个被业内誉为中国期货交易“第一操盘手”的人进行了专访。
　　　　惧者生存
　　　　“进入期货行业的初期，首先要考虑如何生存下去，而不要急于想着赚钱，只有先生存下来了才有后期发展的机会。每个生存下来的投资者肯定都有自己一套相对成功的方法，但生存下来后千万不要盲目乐观。所谓惧者生存，有危机意识才能在期货投资上生存下来。”张文军首先这样回答记者关于如何进行期货投资的问题。
　　　　“我的办公桌前贴着一个标语：‘在地球上消失的庞然大物比比皆是’，我还很喜欢世界首富比尔盖茨的一句话，那就是我们企业离破产只有18个月的时间，期货行业是一个高风险的行业，从事期货投资需要具有危机意识，辉煌的时候可能就是失败的开始。”
　　　　“在期货市场上，我永远不会自恃资金量雄厚而试图通过影响这个市场来获利，如果别人用大资金运作，而我通过盘面感觉来顺应市场趋势，操作就会很轻松；反之，如果试图通过影响市场走势来运作则会太累，因为那是一种强加于市场而不是顺应市场的行为。”“市场始终会对那些非理性的行为进行纠正的，所谓的逼仓最终并不一定真正成为赢者。”
　　　　操盘手的素质
　　　　“期货交易是一种高级的市场活动，没有一定的文化素养，是难以成为一名成功的投资者的。我认为一个成功的操盘手应具备自信、冷静、理智、果断、坚定、胆量和勇气等品质，同时还要有百折不挠的精神。”张文军这样表示。
　　　　“除了上述素质以外，还需要不断的自我修正，期货投资对人的性格的改变有很大的帮助。如果你很倔强，觉得自己对市场的把握很正确，并一直坚持下去，你可能会输的很惨。作为期货投资者，要记住一定要按照市场的方向做，而不是由着自己的性子。”“期货界里有一句话就是你的承受能力越强，亏损可能会越大，很多人以为自己资金实力雄厚，就等待行情，在做反了方向的时候还要不断的加仓，这样损失会很惨重。”
　　　　在采访中，张文军数次提到了他的盘面感觉，他曾经对媒体表示，对市场的准确把握使其收益匪浅。
　　　　和张文军已是多年朋友的中国国际期货副总裁王江给记者讲了一个插曲。一次，张文军生病住进了医院，无法看盘，但就是在住院的半个多月的时间里，张文军仍然每天进行交易，一天来回还是做了1万多手，在住院的半个月时间里赚了80多万。
　　　　“进行期货投资一定要做足功课，我每天晚上都会用1—2个小时对行情进行分析，对白天的交易进行总结，并制订第二天的交易计划。”
　　　　那么如何成为高超的操盘手呢？张文军表示，首先选择方向是交易成败的关键。或者换句话说，要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有把握了市场的方向，顺势做，赚钱的可能性才更大；其次就是要把握好止损。即使你没有交易经验，做好止损也可以控制住风险。假如你按习惯20点止损，而赚钱时尽可能赚取更多的点数，按对错比率各50％算，最终结果你还会赚钱；“一个成功的期货投资者与别人的区别不在于做对的时候怎么办，而在于做错了怎么办，很多人做错的时候不是砍仓或反手，而是继续加码。做错的时候，是加码买进然后死守，还是砍仓反手，需要经验”，张文军这样说，“在入市之前你可能对市场有一个判断，但是进入市场，你必须根据市场进行操作，纠正原来的观点。”“我做期货砍仓很多，我每天所做的成交量中有相当部分是在不断修正我的看法，做对了不断的买；做错了，砍仓，反手去做。”再次就是要学会资金管理。这在期货投资中有重要意义，比如说你看不准行情时，轻仓出击，看准时重仓杀入。但投资者大多是越赔越加仓，赚钱时反而仓量较小；还有一点就是利多行情不涨时，决不能做多，反之，决不能追空；最后超买的可以更超买，超卖的可以更超卖。有些投资者太注重技术指标，不敢顺着行情走，反而反向开仓，结果没能赚钱却输了钱。
　　　 期货投资属于专业人士
　　　　记者：近期在各大网络上流传着第一批股市知名操盘手去向的文章，这29名曾叱咤中国股票市场的风云操盘手的结局都很惨：其中目前处境窘迫的有8人；逃亡的有7人；入狱的有5人；转行和赔光的各有3人；剩下3人的结局分别是市场禁入、失踪和胜利。作为期货操盘手，你如何看待这个情况呢？
　　　　张文军：从某种程度来说，期货是更专业的投资活动，其参与的投资者应该比股市的投资者更为专业；另外，期市和股市最大的一个区别是期市有做空机制而股市目前还没有；在股市上想赚钱手里必须得有股票，就是做多，而在行情不好的情况下，这种情况注定会导致亏损。
　　　　记者：将来国家推出股指期货的话会不会有所改变？
　　　　张文军：股指期货等金融衍生品的推出可能只是时间的问题，这对很多有志于金融领域的年轻人来说无疑是一个好机会，目前懂金融期货的人才还比较缺乏，现在开始准备以后会大有可为。
　　　　记者：国内期货市场是否需要和国际进一步融合？
　　　　张文军：1994年以前国内可以进行国外期货投资，虽然交了很多学费但也培养了一批金融期货高手；随着国内期货市场的规范发展，人才的不断成熟，特别是加入到WTO以后，我个人认为应该有计划有步骤地开放境外有价值的期货品种的交易活动，比如伦敦的铜、CBOT的大豆和小麦等等。
　　　　记者：近期国内连续推出了三个新品种，机会是不是越来越多了呢？
　　　　张文军：随着新品种的增加，国内期货市场的规模在不断的壮大，蕴藏的机会也越来越多，我想今后随着金融衍生品品种的出现，期货市场的机会会更更多的。
　　　　记者：请给普通个人投资者一些建议。
　　张文军：期货市场是个高风险的市场，参与的人应该具备一定的专业知识，期货市场是属于专业投资者的，在做期货投资的时候，一定要做足功课，同时一定要牢记止损等重要的操作规则。
　　张文军谈经验和短线操作技巧
　　张文军——自由投资者，东北财大MBA。1993年从事期货投资至今，是连豆期货市场闻名遐迩的短线炒手。他在参与期货之余也关注其他资本市场，参加过2000年B股投资及后来的H投资，由于时机把握得当，收获丰厚。
　　张天明——期货界资深人士。1993年进入期市，现为百福期货北京业务部经理，在开展市场工作之余，热衷于期货投资理念研究及市场宏观研究，有数百篇期货文章见诸于各类报端。
　　一、一个期货操盘手，在开始做期货的时候都会遇到一些诸如经验不足、理论知识薄弱等问题，其中，谨慎选择交易品种是很重要的。
　　张天明：我注意到你选择交易品种时很谨慎，不是什么品种都成为你的交易对象。在你做外盘期货时，主要选择日本红小豆为交易对象，而没有选择波动很激烈的美国普尔指数。
　　张文军：开始做期货的时候必须这样，从简单的做起，然后再到大行情中去锻炼。做期货需要这样一个过程，但这并不代表我喜欢小行情，说心里话我更喜欢大行情，真正赚钱的还是大行情，大行情也能真正发挥出你的操盘水平。
　　当时我以日本静盘——红小豆作为交易对象，目的是学习操盘技巧。静盘是一种比较原始的交易形式，它的流动性不强，风险比较大，但一般情况下，它不像动盘那样激烈，价格波动比较温和。在动盘交易中，人们很容易平仓甚至砍仓，风险是可以控制的，但在静盘交易，一旦做错了，连砍仓的机会都没有，风险很大。
　　二、在操盘手眼中，只有市场价格波动，没有其他东西。那么，使操盘手轻易适应不同市场的一致性的东西是什么呢？是盘感！良好的盘感是短线炒手成功的关键。
　　张天明：据说，有次你的账户上只有2万块钱，你做恒生指数，一天下来交易36个来回、72张单子，赚了几千美金。恒生指数期货与目前大连大豆期货有很大不同，你的交易行为在恒生指数上没有影响力，但是如果你在大豆期货市场上交易量很大，短时间内是否会影响到价格波动?有人认为，靠交易行为影响市场也能完成他的交易目的。那么，你认为国内大豆市场的交易与恒生指数交易在技巧和判断方法上是否有很大的不同？
　　 张文军：从1993年到今天，我从来没有中止过炒作期货。今天在市场中取得的一些成功，我认为受益于自己对市场的盘感。
　　 张天明：盘感是支持你在外盘与内盘获得成功的一贯性东西。
　　 张文军：对！在一波行情出现之前，我能在第一时间感觉出来，比如在下跌过程中可能出现反弹或者上涨，我会在第一时间杀进去。
　　 张天明：第一时间指你主动预见并比别人较早地发现市场变化，你不是靠自己的实力影响市场的？
　　张文军：是这样的。在期货市场中，如果别人用大资金运作，而我通过盘面感觉来顺应市场操作就会很轻松，反之如果通过影响市场来运作则会很累，因为那是一种强加于市场而不是顺应市场的行为。这一点我有深切的感受。
　　三、“盘感”不是虚无缥缈的，它是具体内容的市场判断，有时还代表着一个操盘手至关重要的投资理念，揭示了操盘手与市场的关系。
　　张天明：我注意到你常说的一句话：“我感觉到机会又来了”。“感觉”一词用得很好，这句话很好地体现了你的市场理念，说明你是一个市场趋势追随者。现在我对你又有了新的发现，你第一感觉发现了市场，第一时间进入了市场，你的“感觉”在我的印象中变得更清晰了，它是一种带有预见性的感觉。
　　张文军：有人说我做期货靠感觉，这种说法不完全准确，比如我常用跨期交易方式就不是完全靠感觉，它需要根据实际情况的不同，不断地调整来修补价差。
　　 张天明：你进行跨期操作是基于什么样的市场判断?像在单个月份上操作那样，有明确的方向感要求吗？
　　张文军：我做跨期交易是基于对市场这样的一个判断：两个月份合约价格水平差距经常会出现不合理现象，在资金炒作下价差被扭曲，但最终会得到市场修补。期货市场不同月份价格走势出现背离现象是常见现象，比如有的月份属于多头月份，长线看涨，有的月份属于空头月份，长线看空，在这种情况下买长期看涨月份，卖长线看跌月份，这是一种很好的操作方法。
　　 张天明：这是你投资理念的重要组成部分？
　　 张文军：是的。
　　四、在一个风险市场进行投资，安全问题不容忽视。在安全前提下寻找赢利模式，有人强调性格的重要性，有人认为思想上追求理性更为重要。
　　张天明：我向朋友介绍张文军跨期操作的特点时，开玩笑说：“张文军是市场中的一只老鼠，他是多头也吃，空头也吃，就是自己没有被吃掉。”总之，你是一个很善于自我保护的投资者，即在市场中寻找到了不属于多空双方领地的一片缝隙，使自己不受到任何一方的伤害。
　　张文军：我赞成你的说法。实际上你会发现，这点与我的性格有关系，即做人一定要理智。做成一件事可能还要靠运气，但就做人而言是一定要有理智的。
　　张天明：在总结你的经验时，我将理性作为一个重要概念把你的诸多经历联系在一起。理性帮助你作出人生的重要抉择，理性帮助你成功实践期货投资理念。
　　五、期货操盘手不是哲学家，他注重于实战，因此在总结成功经验时一再强调方法、经验的重要性，在经验中寻找方法，在运用方法过程中形成经验，这些都是十分个性的东西，要求每个炒手务必躬身以求。
　　 张文军：我不喜欢上涨下跌没什么规律的市场。我喜欢商品期货，它的价格围绕价值波动，该涨就涨，该跌就跌。
　　张天明：你在外盘一个合约上套作而在国内大豆上却进行两个合约的套作，我想原因之一就是，在外盘判断上没有在国内市场上判断明晰。这说明，对品种的了解起着相当重要的作用。
　　张文军：这只是一个因素。我认为，做期货更讲究方法，比如一个很重要的特点是，心中要有价位感，什么时候买什么时候卖，突破哪些阻力位不能做空都是十分明确的。
　　 张天明：你运用技术分析法帮助认识价位感吗？
　　张文军：有些人运用技术分析做短线，带有许多先入为主的理念，我入市的时候没有什么成见，大脑只有一块白板，我关注一些价位，当行情突破时决定买或卖。
　　 张天明：你确定这些价位有没有可行的方法？据了解，你在做外盘期货时下了不少功夫，相当注重图表分析。
　　张文军：这些年来我确实总结了一些方法。我看重市场价，比如我对收盘价就有独特的理解，期货开盘价是通过双方撮合形成的，而收盘价却是市场双方竞争的结果，是多空双方达到平衡的一个价位，市场打破这种平衡会显示出一定的方向性。
　　 张天明：关注今日市场在咋天收盘价附近的表现，当突破昨天收盘价所达到的平衡时，市场会显现出明确的方向吗？
　　张文军：对！昨日高点、一年中高点等也是我看重的市场价。这些年我总结的东西很实在，市场中有人属于技术分析派，有人属于基本面分析派，而我则注重实战。
　　张天明：我认为，你属于价值派。虽说你注重实战，但你也认为价位很重要，价位本身代表一种平衡，你追求破坏平衡后的表现，因此你的价位就是价值，这是一种理论概括。
　　张文军：在运用价位指导操作时还要注意，一个市场是单边的还是振荡的六、一个操盘手必须明白无误地表达其市场基本观点，正确的态度和准确把握市场本质都是市场基本观点的组成内容。
　　张文军：我有几个关于市场的基本观点。第一个观点是价格创造消息，比如行情涨到的基本面，如果涨到2400了，则必然产生2400的基本面，人们会追究为什么会涨到2400。
　　张天明：这说明市场的涨跌有其内在的必然性，有人称这是市场预期的自我实现。市场涨到2400肯定会有它的理由，只是关于这个理由，有人认识得早一些，而有人认识得晚一些。
　　张文军：第二个观点是：市场中没有永远不可能的事，只有没有发生过的事。换句话说，所有的可能都会发生，没有不可能发生的，只有没有发生过的。
　　张天明：这句话揭示出很深刻的道理，如果你是一个哲学家，表述得可能会更好一些。索罗斯说过，金融市场的现实是不周延的。周延的一个前提是我们能认识它，对象在我们的掌握之中；不周延的现实则表明我们的认识范围永远比市场变化小。很多人认识市场的错误，根源出在他们认为市场是根据我们的认识走的，在我的判断范围之内，持这种观点的人在判断错误的时候，往往会认为不是自己错了而是市场错了。
　　张文军：我很赞同索罗斯说的另一句话：市场常常是错误的。当在人为炒作下价格被扭曲，这时市场表现就是错误的，必然会受到纠正。比如当行情在2000点的时候没有人卖，反而行情在1900点的时候大家抢着卖，价格在投机者的追捧下被扭曲。问题在于，抢卖抢买的人都没有把精力放在判断市场的对错上，而是一味哄抢，这种行为决定了市场必定走向正确的反面。
　　 我还有一个主要观点：市场是不可逾越的。如果你看对了，靠的主要是经验。
　　张天明：大凡成功的人士皆有一些共同点，包括市场基本观点，你的有关表述有与索罗斯一致性的地方，比如你刚才谈到，市场不是永远是对的，当然也不是永远是错的，准确的表述是：市场常常是错误的。
　　七、作为短线操盘手如何将大势判断与每天频繁的交易结合起来，做到既不迷失大方向，又充分满足交易欲望和活跃的市场盘感?在这个过程中，肯定会遇到很多问题，你怎么处理这些问题？
　　 张天明：你每天根据重要价位提示做大量交易，但你如何将这种交易与对大势判断结合在一起？
　　张文军：一般来说，两者是不冲突的，当行情突破某一价位时必然向你的预期方向发展。当然也有大势判断失误的情况，我所采用的方法是砍仓，中止错误思想的漫延。毫无隐晦地说，我做期货砍仓最多，比任何人砍仓都多。我每天所做的成交量有相当部分是在不断修正我的看法，做对了，不断买；做错了，砍仓，反手去做。
　　一个成功的期货投资者与别人的区别不在于做对的时候怎么办，而在于做错了怎样办。很多人做错的时候不是砍仓或反手，而是继续加码。做错的时候是加码买进然后死守，还是砍仓反手，需要经验。
　　 张天明：你思想中的结论与你的市场操作是两条平行线，操作遵循的最高原则是顺应市场，所以，思想认识常受到来自市场的修正。
　　 张文军：在入市之前你可能对市场有一个判断，但是进入市场，你必须根据市场进行操作，纠正原来的观点。
　　张天明：有些做长线的投资者往往在思想中先构思行情涨或跌，明确判断出市场涨跌的原因，然后才进场交易，即使在其中会出现一些风险，他仍然坚持自己的看法。你也是这种手法吗？
　　张文军：也许以前我会出现这种情况，但是现在我已经有了很大的改进。市场是不确定性的，基本面也常常在变化。一般情况下，当行情突破向上的某一关键价位时，我先看涨一个阶段，是一步步看上去的，而不是一次性把行情看完。做期货主要靠技术，当你有一个明确的判断时或许行情已经走到了尽头，按照这种认识入市，你对市场就会失去知觉，完全处于一种失控状态。我做短线的目的之一，是不断地提高技术，不断改进技术水平，以适应市场变化。
　　 八、短线炒作确实很过瘾，但需要能赚到钱、需要战胜市场的恐惧并有相应的生活状态支持。
　　 张天明：你有没有想过，寻找一种轻轻松松的操作方法——看准了方向，寻找一个合适的时间进场，然后保持仓位不变？
　　张文军：也许将来我会尝试，但至少现在我喜欢做短线。这种操作一天赚几百万很正常，亏几百万也很正常，这种做法很过瘾。现在我已经战胜了对市场的恐惧，一天下来赚多赚少不在乎，如果市场上涨很猛烈，我会大胆放空，这样做也不顺势，但有经验支持。也许有人会说，做长线赚钱会更多，其实做短线赚钱也不少。
　　 张天明：你平常喜欢哪些运动？
　　 张文军：网球、足球。
　　张天明：你是一个运动型的人才，做短线可能更适合于运动型的人，对他们来说，做短线一方面能满足赚钱的愿望，另一方面在不断交易的过程中也能体味到人生的乐趣。我想，再过十年你还会不会有这样的精神状态，在每天炒作中寻找乐趣？
　　张文军：也许我会改变，但是现在这样做很有意义。我喜欢充实的生活，如果做了几千张单而掷了不管，一天什么也不做，很不习惯。
　　张天明：有朝一日你会成为一个公众人物，大家十分关心你对市场的看法，你也乐于公开这种看法，像索罗斯所做的那样。其实，在媒体上发表自己的观点，也是很有意义的。
　　现在，你的操作方法牢牢地把你栓在盘面上，如果将来你的交易方式或判断市场的方法发生了变化，你的活动空间和内容也会发生新的变化，你会感觉到，从事其他活动也非常有意义。
　　 张文军：做到这一点并不难。
　　张天明：你把交易过程作为一种体验，一种乐趣，一种充实的生活，当然这种充实的生活是以成功为前提的，否则做得越多越痛苦。这种体验还与个人的生活状态有关，比如现在身心自由、精力充沛，一旦这些生活状况发生变化之后，就很难有这样的体验和乐趣了，因此你的交易风格的改变在未来是一种必然，对此你应早做准备。
　　彼德&林奇是一位很成功的股票操盘手，但他却较早地离开了这个市场。他的交易方式与你很相象，比如他可以同时买进许多种股票并且频繁炒作来调整不同的股票仓位，而别人可能只是重仓买入少数股票。他较早地退出市场与他在交易时需要投入大量的精力有关。
　　九、随着我国金融市场开放进程的不断加快，国内期货操盘手会面临新的竞争压力。不但市场规模变化、投资者结构变化会影响其赢利模式，而且竞争环境变化，也使操盘手思想有所不同，这些都会促使他们寻找一条新的发展道路。面对未来，他们有足够的心理准备吗？
　　张天明：有人说你现在不想做基金或帮别人理财。但是帮别人理财，会使你的事业进入一个广阔发展的阶段。许多大机构包括境外机构会逐步进入未来的中国期货市场，这些机构携带的资金多是理财资金，数量很大，交易量也会很大，这样的竞争压力对你来说是显而易见的。所以，你恐怕也很难回避为别人理财这条路。
　　你的未来，一方面决定于充分利用你的成功经验，另一方面决定于新的竞争压力带来的择抉。比如，现在你运作数千万资金觉得很满意，当更大的资金出现的时候，你会感到有才能发挥不充分之感。
　　 张文军：做人一定要知足，没有必要和别人比。
　　张天明：这不是一个攀比问题。如果你自己在期货市场中模拟交易并且做得很成功，你肯定寻找不到今天所说的这种乐趣。正因为你现在参与的市场不是模拟的，也不只是你一个在交易，是许许多多的人在参与，你才能从中感到乐趣包括成就感。这是一个社会环境问题。当一种新的社会环境出现的时候，为别人理财或操作基金是不可避免的，这也是国际上著名的投机家多是基金经理的原因。从本质上说，个人的成就感脱离不了一定的社会环境。
　　 张文军：你说得很对，也许用不了三五年就会出现这种情况。
　　期货大师张文军最新访谈录
　　正如一位市场专家所言，我们将迎来一个花团锦簇的流金岁月。随着中国经济的强劲发展、中国改革开放的不断深入，中国的期货市场（准确地说应是中国的金融衍生品市场），正在发生一场深刻的“革命”。它将赋予我们投资者以新的财富增值的难得机遇，同时又带来各种风险冲击的巨大挑战！
　　　　您，做好准备了吗？而那些成功者又在做着怎样的准备呢？文华财经的记者将带着投资者所关心问题，通过系列人物访谈，来深入这个正在快速推进、快速演变着的市场。
　　　　张文军，这是一个在中国期货市场绝对“响当当”的名字。多年来，关于他期货投资交易的传奇故事已广为流传，许多媒体、包括央视都对他的事迹做过报道。可以说，他是中国期货市场一个时代的代表人物之一。他几乎白手起家，从1993
年至今，用了不到15
年的时间，以他的勤奋、智慧、胆识和顽强的进取精神，几经沉浮，屡创“奇迹”，令个人财富不断积累和增值，现在，已拥有上亿资产。他在为自己创造财富的同时，也为这个市场的繁荣发展做出了贡献。多年来他不仅上交了过亿元的手续费，而且，还为当地政府发展金融市场献计献策。2004
年他被搜狐网评选为“中国期货十大风云人物”（总排名第二，在仅有的两名投资者中排名第一）, 2005
年被推选为大连市政协委员。
　　　　也许你并不了解，经过多年的磨练，这位当年国内期市的“第一短线操盘手”、“第一杀手”，已经成长为真正的“投资交易大师”。我们希望通过这次访谈，来一起走进他的内心世界，同时也许会破解你诸多的疑惑。
　　　　文华财经：张总，市场上和社会上的很多朋友都知道你当年的许多传奇故事，据了解你的投资帐户权益在不断增长，个人资产已经上亿。近几年，你还是靠“短线交易”来取得这些成功吗？有什么秘诀给大家介绍一下。
　　　　张文军：其实没有什么秘诀可言。但要取得成功，就需要付出，就需要不断地学习、思考、总结，需要经验的积累和相关市场理论的支持。市场在变，我们每个人都在变，只有不断地适应这些变化，才会不断成功。因此，我们需要不断地超越自我，需要一种不断进取的精神来支持。
　　　　在1993 年一2000
年前后，我的交易操作方式相对单一，以短线为主，交易品种也局限在大商所的几个主要品种。随着国内期货市场的发展变化，我掌握的交易资金规模的不断扩大，特别是我对金融衍生品市场规律认识的不断深入，使我的投资理念和交易模式在2003
年前后发生了明显的变化，这种变化同时也是为了归避、分散投资交易风险的客观需要。其主要体现在以下两个方面，一是投资理念的变化，从以投机交易为主转变为以价值投资为主。二是投资运作方式发生改变：1
、投资品种多元化；2 、交易品种国际化；3
、以套利交易为主、多种组合同时进行，如国内市场相关品种间、国际市场相关品种间以及国际、国内相关品种间的交易。
　　　　投资理念的改变还与我在金融理论方面不断加强学习和深造有关。2003 年我考入了东财EMBA 班（三年制）, 2005
年我参加了北大金融衍生品研究生班，2006
年我又进入上海交大金融工程师班学习。这些学习收效很大，使我不断拓展了知识面，还结识了许多各行各业的朋友，对我开扩视野，形成科学、实用的投资理念有很大的帮助。我准备于今年再去读北大的EMBA
，在上海班报名、上课，因为上海的金融中心地位将越来越明显。
　　　　文华财经：国际上许多套利交易都是以系统交易为主，你的套利交易操作模式是怎样一个状况，进行套利交易的依据是什么。
　　　　张文军：短线的投机交易主要靠“盘感”和短期市场信息为主，主要关注市场价格的短期趋势。其实，从“价格投机”到“价值投资”的转变并不轻松，但这是市场发展规律的客观要求，也是个人投资发展历程的必由之路。
　　　　系统交易有它的优势特点，但对众多品种进行系统交易，需要大量的市场数据的积累和相应的技术分析手段来支持。同时，我认为许多套利方案更需要依据综合分析判断来进行，而不能纯粹依靠技术指标。因为系统交易同样是不完美的，它是有缺陷的。比如：1
、如果处在一个振荡整理的行情中，交易系统往往会给出错误的信号。2
、当价值被严重低估或泡沫形成时，它在一定时间内会给你继续卖出和买进的信号，但实际上行情早已发生转变。而当它给出一个相反信号时，行情转折后或许已经走了很远的一段路程。所以，电脑有代替不了人脑的地方，好的交易方案是电脑技术指标和人脑逻辑思维的完美结合，这才能在交易中增加胜算。
　　　　我认为，在做套利交易时以下几点必须注意：
、要买入强势品种，卖出弱势品种。因为由于多种因素的影响，在一定周期内，会“强者恒强、弱者恒弱”。如近几个月来，国内豆油需求很旺，而豆粕供应充足，因此，买豆油，卖豆粕的套利获利空间就在不断扩大。
　　　　2 、要注意转折点。价差达到一定程度，同时由于影响因素发生变化，价差就会发生相反的变化。如季节性因素，等等。
、主流资金流向的变化很重要。尽管市场没有真正的权威，谁都可能犯错误。但主力机构的资金流向、入市方向将影响套利价差的变化。近年来在农产品市场主力机构大多都在买国外品种、卖国内品种。这与两个市场各自的供求关系有关，也与美元在不断贬值、人民币在升值有关，这个因素进一步扩大了套利的赢利空间。
、需要了解国外相关品种的行情报价，它对国内趋势有着复杂的影响。国外品种以美元报价，而且决定因素很多，如升贴水、运费，基差变化等都很重要。当然，套利交易需要一些基本数据的积累，但市场在不断变化的，合理的价差标准也在不断变化。
　　　　文华财经：你的套利交易份额在总的投资份额中占有多大比例？除了在国内外期市投资外，在其它衍生品市场也在做交易吗？
　　　　张文军：近几年，在总的投资份额中各种套利交易差不多占70
％的比例。只有在趋势看得比较准、相对有把握时，才做单边交易。这是由于国内期货市场发展到目前阶段的特点，以及自身的投资需求所决定的，特别是你投入交易的资金较多时，单边交易风险相对增大。其实，国际期货市场的发展规律也是如此。
　　　　投资资金分散化是必要的，不仅分散投资风险、降低投资决策失误率，而且还能够充分利用各种市场的投资机会。我目前在期货市场、股市的资金分配各占50
％左右。差不多交易20 多个品种，期货投资以国内外农产品交易为主，要占这方面资金的2 / 5 。沪铜与LME
铜等有色金属的套利也做，去年，阶段性在铜期货市场做的量也不小。总之，哪个市场有热点、交易火爆，就侧重哪个市场。但合理的持仓份额非常重要，因为持仓较大时，平仓较难，它最终会降低套利收益水平。
　　　　文华财经：在管理那么多交易品种，又是白盘、夜盘都要交易的情况下，你是否有过压力？套利交易有风险吗？
　　　　张文军：在国内期货市场，套利持仓份额是一个问题。因为近几年套保商所占持仓份额越来越大，因此即使是大品种，其投机性与流动性都在降低。所以，合理地分散投资资金是必要的。我曾经一天20
多个品种都交易过，国际、国内的都有，商品类有豆类产品、玉米、小麦、有色金属、贵金属、原油、天胶，棉花等，还有其它金融类产品，如股票、外汇、Sp500
、道琼指数、香港恒指等。进行多品种交易，同时参入国际市场交易，会有助于开阔投资视野，对投资机会把握、交易品种转换非常有益。
　　　　目前我同时进行这些品种交易还没有感到压力，反而是越来越有信心。长期以来，我一直在身体锻炼、遵守生活规律方面对自己要求较严，这是我能够保持旺盛精力重要原因。不过，随着投资发展战略的需要，组建一个好的团队，或成立一个对冲基金公司是必要的，这已在计划之中。
　　　　套利交易尽管比较稳健，但有时风险更大。如果套利策略正确，两个合约（分不同市场或相同市场、不同品种或相同品种）间的价差扩大或缩小的预期与投资决策一致，就会实现套利目标。有时两个合约间的短期趋势是背离的，这时的套利交易会取得双双赢利的局面。反之，在这样的情况下决策失误，则会两面亏损，因此，套利交易完全不考虑止损也是错误的。此外，由于种种因素影响，两个合约（或相关品种间）的价差波动规律也在发生变化，如上半年豆一709
合约与豆粕709 合约间的价差从400 点逐步扩大到700 点，如果按照以往经验价差到500
点以上时就做套利交易，则最终会出现较大的亏损。
　　　　因此，在套利交易时应注意以下几点：1
、两个相关市场（或品种、合约）应是成熟的市场、流动性较强的市场、相对充分竞争且又有一定规模的市场。2 、自己所占份额不要过高。3
、注意影响价差回归变化的因素是否出现。4
、关注一些政策性因素的出台，如国家宏观调控导致去年铜趋势的变化、前期控制物价对玉米市场价格预期的影响等。5
、必须关注美元与人民币的汇率变化趋势。近几年美元一直在贬值，而人民币一直在升值，因此，在国际市场买入以美元标价的品种，同时在国内市场做空以人民币标价的相关品种，这种套利交易也是一种战略性选择。我认为，从长期看美元兑人民币汇率最终会达到1
: 3 的水平，这就为相关套利交易打下了一个基调。比如，在一年时间里，若人民币升值5 %
，相关套利交易持有不动，这方面因素所形成的收益就相当于期货合约保证金翻一翻。
　　　　文华财经：你研究过索罗斯、巴菲特等国际投资大师的交易哲学和投资策略吗？对国内期货分析师队伍的整体水平有什么看法，对期货公司提高投资服务水平有哪些建议。
　　　　张文军：索罗斯与巴菲特两位大师的投资哲学都是以价值投资为基本原则。
　　　　巴菲特的价值投资理念更坚定，他主要投资股票市场，更长期地持有。我个人认为期货投资相对较难，而投资股票技术含量较低。不过它却可能会带来更大、更稳定的收益。
　　　　索罗斯尽管也是持有价值投资理念，但他更偏爱在风险更大的杠杆市场做对冲交易。他认为市场常常是错误的、不理性的，所以在价值被低估或高估（泡沫即将破裂）时入市。
　　　　我认为，国内期货分析师的水平参差不齐，对相关市场的研究不够精深，有时有误导之，需要在提高素养、加强学习等方面做一些努力，特别是在金融衍生品市场快速发展的今天，更应如此。分析市场要理智、有深度，不能简单地追随数据的变化。关于期货公司，过去大多通过手续费生存，未来需要在政策支持下开展综合业务与服务，进行多方位投资，要为客户提供更高水平、更具内涵的服务。股指期货等金融期货品种上市后，将是一个分水岭，未来期货公司间的竞争会更加激烈，淘汰率也会很高。
　　文华财经：股指期货的上市对股市会带来什么影响，是否会对商品期货带来冲击？你对中国的整体经济发展趋势有什么看法。　　
　　　　张文军：关于股指期货上市后对股市的影响，市场有一个错误预期，那就是刚开始推出时会造成股市暴跌，或是会导致价格波动大起大落。但实际上不会是这样的，因为股指期货是股市的稳定器，就像曾获得吉尼斯世界记录的阿迪力在高空走钢丝表演时，手里所持长竿所发挥的作用一样，由于它的摆动而起到平衡的作用。在股市价格暴涨时，重仓机构的套利交易会出现，从而会平抑价格；在股市价格暴跌时，空头会在股指期货市场买平仓，因此会限制、影响股市的单边跌幅。
　　股市是经济的晴雨表，而股指期货又是股市的晴雨表。其它行业企业研究、利用股指期货，对自已企业的生产经营以及资产保值将起到非常大的作用。
　　　　股指期货上市在短期来看，对商品期货市场有一定的冲击，会分流部分资金，但由于股指期货将有大量新投资群体的参与，因此从长期看，则会对商品期货带来大量的增量资金。许多新资金在了解了期货交易技术后，在商品市场出现投资机会时会参与商品期货的交易。因为资本总是以追求利润最大化为投资目的的。
　　　　我们应对中国经济的未来抱有强烈的信心，未来10
年，中国还将以当前的速度继续发展。由于人民币升值预期远未结束，而且空间还相当大，因此，房价很难跌，股市也会继续涨，这就为长期的价值投资和相关市场的投资决策提供了依据。
　　　　对股票市场来说，大家更多的是看它的市盈率，但我有不同的看法。因为市盈率只是反映过去市场的历史数据，而投资者投资股票却买的是上市公司未来的发展结果。在中国经济飞速发展的今天，优质的上市公司的业绩将不断提升，而目前亏损的上市公司也将会有优良资产的注入，使其业绩恢复上升，每年的市盈率都会发生大的改变。关键的是买入市场有投资价值的股票（银行类、房地产类、消费类行业的龙头企业）长期持有，就会共享中国经济发展的成果，与这些有发展潜力的企业共赢。但短期来看，股市前期在4000
点以上时，从价值投资角度分析是阶段性市值高估，短期调整是必要的。当时我曾建议朋友们平A
股、买日股。不过，从长期看如果我们对未来抱有坚定的信心，那么，调整就是买入的机会。特别是如果未来一段时间内日股出现一波大涨后，A
股的投资机会就会重新降临。
　　　　总之，投资未来的金融衍生品市场并获得成功，需要我们站在更高的层面，需要拓展更开阔的视野。
　　　　后记：在张文军当年的传奇故事（可以在网上查阅）中，最感人的是，屡次遭遇挫折他都能经受住严峻的考验！张文军的成功之路，证明了一句西方篇言：失败仅仅说明，成功的航班被推迟了，而不是取消整个航线。“自知者英，自胜者雄”。古往今来，凡傲视群雄者，皆是能够顺应时代的发展和环境的变迁，对未来之竞争有所思考和准备、能够不断超越自我的人！
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