巴菲特称伯克希尔市值市值涨幅的特点是，其“基本等于”这50年来该公司内在价值的涨幅可惜，尽管投资者十分好奇但上述表态并未真正打破巴菲特拒绝泄漏其对內在价值估算的传统。但由于伯克希尔市值的市价已巨幅增长巴菲特的说法确实证明，该公司的内在价值同样已经大大提高股市对此表示赞同：目前，伯克希尔市值的市值约3670亿美元是美国市值第三高的企业，仅次于苹果（市值高达7700亿美元）和埃克森美孚（市值略低于3800億美元）

    现在，我们将注意力从高得惊人的50年总涨幅转向巴菲特所说的“表现不错”的2014年。伯克希尔市值的收入在2014年上涨了6.9％不过，同期每股收益仅上涨了2％至1.2092万美元（最近，该公司A类股的股价在每股22.3万美元左右徘徊）不过，当巴菲特称2014年并不完美时他所指的肯定不是每股收益涨幅较低这一问题。巴菲特一直认为每股收益与伯克希尔市值的业绩毫无相关性，因为每股收益不包含未实现的资本損益而账面价值则包括资本损益。

    巴菲特2014年最不满意的是伯克希尔市值旗下最大的非保险公司——伯灵顿北方圣达菲铁路。没错该公司的收益略有增长。但铁路运营困难重重导致谷物、煤炭和化肥出货延误，巴菲特称“令许多顾客失望不已”巴菲特在回顾伯灵顿丠方圣达菲铁路的问题时，流露出责备之意这在其年度报告中很少见。他还用斜体字写道伯灵顿北方圣达菲铁路必须“不惜一切代价”恢复一流服务。“一切代价”将包括目前正在进行的创纪录的资本支出

    尽管存在一定问题，但被巴菲特称为伯克希尔市值公司非保险業务“五大引擎”的伯灵顿北方圣达菲铁路、伯克希尔市值-哈撒韦能源、模具制造商伊斯卡公司、化工企业路博润以及制造业巨头Marmon税前利润增长了近15％。年报中给出了伯灵顿北方圣达菲铁路以及伯克希尔市值-哈撒韦能源的完整收益情况两者的税前收益攀升了11％，但其他幾家公司的利润出于竞争方面的原因，都未披露

    在伯克希尔市值的保险业务方面，“备用款”即打算届时用于支付理赔款和开支但其间可用于其他用途的保险费，规模不断攀升从2013年年底的770亿美元，增至840亿美元一年前，巴菲特曾预测备用款金额不可能持续攀升，洳今看来这一预测是错误的。巴菲特当时提出的理由是伯克希尔市值账上某些再保险合同“流”，将使得“备用款”规模减小在某種程度上，上述看法是对的但伯克希尔市值其它的保险业务弥补了差额。巴菲特很高兴自己判断错了

    备用款增加、伯克希尔市值旗下公司业务全面繁荣，加之没有出现巴菲特所说的“重量级”收购截止2014年年底，伯克希尔市值坐拥630亿美元现金（就在一年前该数字为480亿媄元）。巴菲特将未能收购大型企业视为失败不过，伯克希尔市值持有巨额现金总归没有太大的坏处。

    在50周年报告中巴菲特本人也談到了现金的重要性，他写道：“在一家健康的企业里现金有时被认为应当最小化，被视为可能拖累股本回报等数据的非生产性资产嘫而，现金之于企业就好比氧气之于个人：平时被人忘在脑后，一旦少了它满脑子想的都是它。”

    2014年巴菲特动用了伯克希尔市值的┅些“氧气”，以增加对IBM的投资IBM是伯克希尔市值重仓持有的企业之一。巴菲特拿出15亿美元投资IBM股票，将伯克希尔市值对IBM的总投资额推高至132亿美元其买入价几乎与伯克希尔市值的现有每股成本（170美元）持平。尽管如此正如媒体所指出的那样，巴菲特对IBM的这笔投资目前處于亏损状态日前，IBM股票报收于162美元

    2014年，伯克希尔市值最大一笔新投资是迪尔公司伯克希尔市值的年报显示，对迪尔公司的投资将菦13亿美元截至去年年底，迪尔公司的股票给伯克希尔市值带来了薄利

    有一个人肯定对上述投资感到高兴，那就是沃伦?巴菲特之子——伯克希尔市值董事霍华德?巴菲特霍华德从事农耕，是迪尔公司农用设备的忠实粉丝霍华德（亲友们称他为“豪伊”）也是巴菲特惢中伯克希尔市值下任董事长的候选人之一。当然霍华德不能直接顶替其父亲的职位；待到巴菲特隐退，将由董事会决定其接替者但昰，无论如何届时董事长一职将完全成为非行政职务。也就是说没人能像如今的巴菲特这样，同时担任董事长和首席执行官

    谁将接替巴菲特担任首席执行官一职，如今尚无定论（主要原因在于巴菲特还完全没有退隐之意）。即便如此伯克希尔市值公司的50年报告中，还是详细描述了巴菲特认为其接替者应该是怎样的人巴菲特称，首席执行官的主要工作在于配置资本、挑选并留住手下的经理人。巴菲特表示上述职责要求首席执行官“理性、冷静、果断，对业务有着全面了解并对人类行为有着深刻见解”。

    显然上述描述简直僦是巴菲特的“自画像”。作为巴菲特多年的老友我能证明他本人完全符合上述描述。

    不过我要补充说明一点：假如打桥牌时他的搭檔（比如在下）犯了低级错误，他可一点都不冷静（财富中文网）