公司研究：中国重工开启核心军工上市潮_财经频道_新浪网
►中国重工84.8亿定增 开创重大军工资产注入先河
&&&&停牌近4个月后，中国重工终于揭开其“资本市场重大无先例事项”谜底。今日，该公司披露总募资近85亿元的定增预案，其中逾30亿用于收购超大型水面舰船等军工重大装备总装资产，开创了此类核心军工资产证券化的先河，并将开启新一轮军工重组进程。而在军工上市公司借助资本市场奋发图强的背后，是我国建设“深蓝海军”所推升的海军装备需求。正如中国重工在其公告中所说，“深蓝海军的必由之路，是持续发展航母编队建设、现役舰艇跨代升级”。
&&&&“这绝对是重大突破。”昨日，一位券商研究员在看到中国重工的定增预案后激动地对记者表示。在他看来，有了这个先例，重大核心军工资产的上市就有望在未来成行，这为军工板块的重组打开了新的预期。我国海军装备升级换代的迫切需求，蕴含诸多投资机会，一些为航母配套的公司都有望借机得到新一轮发展。
：【中国重工：领奏“军工重组进行曲”】中国重工，打破了原本“核心军品不能上市”的政策性障碍，之后，可以预期，在未来一段时间内，将有越来越多的核心军品，注入到A股上市公司里。 （分享自
：看报道称中国重工拟斥资30亿收购军工重大装备总装资产，开创此类核心军工“资产证券化”先河。问一：资产被化成什么“证券”了？问二：资产证券化的概念被“创新”了？
：【美媒称中国海军预算全球第2 锻造压倒性力量】 核心提示：环球时报9月13日报道，美国《海事行政》杂志称，中国已是仅次于美国、世界投入军费预算最多的国家，此次中国重工的做法如能成功，将进一步拓宽军工融资渠道。为了争夺南海、东海主权和海洋资源，中国一直在锻造足以压倒挑战对手的海上力量。
：【中国重工募资引爆市场 西媒称中国海军强力扩张】中国重工10日发布公告，拟募资84.8亿注入军工资产。英《金融时报》称，解放军寄望于股市帮助推进扩张计划。美《海事行政》杂志称，中国已是仅次于美国、世界投入军费预算最多的国家，中国一直在锻造足以压倒挑战对手的海上力量。
：日研究所称中国造船速度若持续军舰数将超美国?英国国际战略研究所学者亚当?沃德12日对《环球时报》表示，中国重工的举动值得注意但不令人惊讶，因为这在西方不是稀罕事。中国军事专家宋晓军表示，大英帝国在100多年前就大规模融资造船。
：发表了博文 《中国重工可转债的转股价值？》 - 　由于可转债和正股价格（可转债对应的股票价格）都存在波动，要确定将可转债转股是否有必要，就必须通过计算。
一般而言，可转债的转股价值按下列公式计算：
：“军工资产注入完成，将给随后的非军工类企业和28家研究院等优质资产注入创造更有利条件。”上述知情人士透露，军工资产的注入必将为中国重工的股价注入一针强心针，而股价的上涨，则必将之前在2012年发行的可转债尽快顺利转股，而可转债的加速转股完成，则将为大股东注入有关资产创造更有利的环境，
：因为中国重工是中国证券史上第一例注入军工资产的公司，估值上没有先例。只好以美国上市的雷神作为参考。雷神的PB是2.85，按这个标准，中国重工增发价是3.84，对应股价10.96。总 股本147+22.08=169.08亿股，总市值1853亿。
&&&&中国重工近85亿元定向增发用于并购重组，在资本市场引发巨大波澜，新浪财经专访中国重工副总经理、董事会秘书郭同军，以期为投资者带来有价值的投资信息。
&&&&推动了军工资产证券化进程 受到国资委证监会的赞扬：作为中国船舶重工集团的上市旗舰，遵照国务院“整体上市、分步实施”的发展战略，历时五载，成功谱写了股改上市、重大资产重组和资产注入三部曲。体现了“十八大”改革是最大红利的政策理念，引领和推动了中国军工资产证券化进程。本次资产注入也符合证监会“减少关联交易，提高上市公司独立性”的政策要求，成为央企改革的典范，受到国资委和证监会的表扬和好评。[]
&&&&进一步降低民船业务占比 提升军工收入：郭同军表示，此次核心军工资产的证券化，优化了公司的产业结构，提高了军工军贸收入占比，进一步提升了公司盈利能力，有力保障了全体股东尤其是中小股东的利益。要把军工军贸、海洋经济产业、能源交通装备及科技产业逐步装入上市公司，进一步降低民船业务占比，要做到在行业向好的时候，保持很高的盈利能力，在行业低迷期，做到业绩稳定，尽力摆脱经济周期的影响。[]
&&&&海军装备建设投入不断加大 中国重工未来持续受益：郭同军表示，建设海洋强国是十八大提出来的，也是新一届政府的目标，中国重工肩负起这个责任责无旁贷。控股股东和中国重工承担了海军主战装备80%以上研制和生产任务，随着国家对海军投入的加大，在未来5-10年对公司业务的促进都会有帮助。对于航母需求的数量，据国内外主流军事机构推测，从中国几大海域保护角度，至少需要三艘以上。对于建设航母的费用，有机构测算每只航母编队的费用将达到200亿美元，，特别是美国明年要交付的福特号航母，造价更高达468亿美元。[]
&&&&中国重工是第一军工股 后续资产注入值得期待：本次资产注入后，几乎所有的主流媒体、研究机构、公募私募基金、QFII等，都把中国重工公认为中国资本市场第一军工股。后续军工军贸订单增长的预期，以及大股东持续优质资产，特别是28家研究院所改制转企后有望分期分批注入，更是值得期待。郭同军强调，在大多数行业产能过剩的情况下，军工军贸是寥寥无几的产能不过剩的行业，海洋经济更是朝阳行业，在未来5-10年都是长青行业，在这两方面，中国重工都将占据绝对霸主的地位，是国家高端装备产业的脊梁。[]
&&&&在本次的募集资金中，公司还拟投资不超过26.61亿元，用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目。其中，军工军贸装备募投项目共计六项，分别为：大型水面舰船、军用舰艇、军贸舰艇、水中兵器、军用高速柴油机和舰艇用推进装置的技术改造建设项目。军民融合募投项目共计七项，分别为：石油钻测设备及精密钢管等能源装备、煤矿装备及重型机械压力机、AP1000核电主管道、多种燃料发电动力及电站成套装置、高端煤矿液压支架、大型工程机械动力系统关键部件和特种精密材料成型等技术改造项目。
&&&&本次注资完成后，公司军工军贸毛利占比超过50%，基本面发生根本改变。此外，公司今年1至6月新增订单421.5亿元，截至6月末手持订单719.7亿元。从今年1至6月的新增订单结构和募集资金投向来看，中国重工已实现向“具有全球竞争力的高端装备上市公司”的华丽转身。
&&&&随着国家相关政策的落地，近期军工研究所改制进程明显加快，未来母公司中船重工集团计划将改制转企后的院所资产分期注入上市公司。未来几年，预计我国仅海洋执法船的需求就在300亿至500亿元。而中国重工的相关订单也呈现爆发式增长，目前，公司是大型海洋维权公务执法船的主要供应商，其承担了60%以上大型公务执法船设计建造任务。
&&&&为迎接海洋经济的到来，公司未来还有潜在持续注资的预期。随着国家相关政策的落地，近期军工研究所改制进程明显加快，未来母公司中船重工集团计划将改制转企后的院所资产分期注入上市公司。注入完成后，九大发展前景广阔、国内国际领先的战略新兴产业将成为中国重工新的增长极。
&&&&9月12日，中国重工在上海的投资者交流会上进一步证实，控股股东中国船舶重工集团公司旗下28家科研院所也将注入上市公司，计划在2015年完成方案规划后逐步推进。这些具备技术实力的科研院所被认为是中船重工集团旗下更为优质的资产。
&&&&今年以来，军工重组不断升温，从哈飞股份到航空动力、中航电测，再到此次中国重工的“重大无先例事项”，军工资产注入上市公司案例可谓接连不断。上海证券一位行业研究员向上证报记者分析称，“和其他重组相比，中国重工这一次的特别意义在于，核心总装资产的上市，以前在这一块一直比较谨慎，现在有了这个突破，应该是主管部门态度出现了重大变化，为后续其他公司的类似操作提供了借鉴。”
&&&&继中国重工之后，哪些军工企业注资预期最为强烈？“我个人还是看好中航工业旗下板块，中航工业旗下上市平台多，近年来一直非常积极地推进资产证券化。”某券商军工行业研究员分析，在十大军工集团里面，中航工业的资本化运作肯定会走在前列。
&&&&航空母舰显然是重大项目，据前述人士介绍，为了这一重大工程，两大造船集团将充分调动一切资源，旗下公司几乎都有参与配套，包括几家上市公司，如中船集团旗下的中国船舶、中船股份、广船国际，以及中船重工旗下的风帆股份。“风帆股份主要是提供电池，这个用量非常大。”该人士透露。
&&&&除了航母及相关舰艇的建造，舰载机产业也是最被看好的板块，目前涉足舰载机产业的上市公司主要有中航飞机、哈飞股份、洪都航空，其中洪都航空生产的出口型猎鹰L-15教练机，被认为有望改进用于首艘航母舰载机训练。另外，贵绳股份曾透露具备生产航母缆阻索的能力。
&&&&航母的建造是一个异常庞大的系统工程，涉及的行业和公司众多，据券商研究员分析，仅高端材料制备方面，宝钛股份、中航三鑫、中航重机、宝钢股份等公司都可能参与，而航天电子、中航电子等则有机会参与电子系统的建设。
&&&&继中国重工之后，有哪些军工企业注资预期强烈，值得投资者关注呢？对此，分析人士指出，在军工资产整合大潮中，四大军工系资产整合是掘金主线，包括中航系、兵器系、航天系、电子系。
&&&&“中航系”：由中航一集团和中航二集团合并成立的中航工业集团，该集团拥有18家A股上市公司，几乎占据了全部航天军工板块类上市公司的四分之一。而作为军工整合的领先军，“中航系”旗下的上市公司包括：中航动控、中航飞机、中航精机、中航三鑫、中航光电、成飞集成、中航电测、哈飞股份、洪都航空、中航电子、成发科技、贵航股份、*ST黑豹、中航重机、航空动力。
&&&&“兵器系”：根据国资委对兵器集团的产业定位，重型车辆与重型装备、特种化工与石油化工、光电材料与器件是兵器集团未来发展的三大支柱产业。“兵器系”旗下的上市公司包括：辽通化工、江南红箭、北化股份、长春一东、光电股份、北方股份、北方导航、凌云股份、晋西车轴、北方创业。
&&&&“航天系”：航天科技集团包括宇航系统、导弹武器系统、航天技术应用产业、航天服务业等4大主业。“航天系”旗下的上市公司包括：航天科技、中国卫星、航天机电、航天信息、航天晨光、航天通信、航天长峰、航天电子。
&&&&“电子系”：中国电子科技集团公司(CETC)成立于2002年3月份，是经国务院批准、在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有大型高科技企业集团。主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。相关上市公司如下：卫士通、太极股份、海康威视、华东电脑、四创电子。
维持“强烈推荐-A”投资评级:本次资产收购完成后,年备考EPS分别为0.20、0.25、0.28元,对应PE为22、21、19倍。我们认为虽然业绩短期没有明显增厚,但注入军工资产,提升估值。今年大幅增长的军品订单也将在明后两年开始逐步释放业绩,公司业绩迎来拐点。同时公司将可能承建首艘国产航母,且后续仍有较大资产注入预期。
中船重工集团研究所实力强大,资本化运作空间大。中船重工集团下属有28家研究所,技术实力强大、资产质量好、盈利能力强。根据中央要求,到2015年我国将完成事业单位分类改革,中船重工集团是央企市场化改革的积极实践者,而中国重工是集团核心资产整体上市的旗舰,中船重工集团将继续围绕中国重工推进旗下事业制单位的市场化改革。
公司率先启动军工重大装备总装资产证券化试点工作,将成为中国资本市场首家军工重大装备总装上市公司。本次非公开发行将开辟军工重大装备总装业务进入资本市场的先河,引领国家军工资产全面证券化方向。 考虑到公司资产注入后将充分受益我国航母编队建设以及海工装备需求持续增长,我们给予公司“增持”的评级。
中国重工及控股股东中船重工集团是我国海军舰船及装备的主要研制和供应商,承担海军主战装备80%以上研制和生产任务,其军工军贸收入占比预计将提高到20%以上,我们认为此次军品资产注入的效果在今后几年会越来越明显,在加强海疆防卫的大背景下,公司既具有独特的优势,又面临难得的机遇,前景非常广阔。
►军工板块六大概念股解析
公司作为国内蓄电池的老牌企业,随着公司免维护电池产能的逐步释放,公司的市场分额,尤其在后市场,将得到稳步提升,形成与骆驼股份、江森电池三足鼎立的局面,AGM项目的顺利开展,将实现公司进军中高端蓄电池市场的战略。我们预计公司年EPS分别为0.25元、0.40元、0.68元,首次给予“增持”评级。
上半年,公司承接新船订单36艘、516.7万载重吨,与去年同期相比有大幅提高,期末手持订单93艘、1234.57万载重吨;承接柴油机91台、133.15万千瓦,也较去年有大幅提高(由于合并范围变化,未准确计算增长比例)。我们认为,今年世界新船订单快速回升、新船价格将持续上涨。
公司是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业,公司生产的教练机是国内唯一,占有国内全部市场。航空产品是公司的主要收入和利润来源,为公司贡献70%左右的收入和80%左右的利润。主营产品K8中级教练机占据70%以上的市场份额。L15高级教练机将是公司后续发展的主要产品,L15技术水平处于世界前列。
公司在军工上市公司中具有3个唯一：公司是上市公司中国防科工委体制改革唯一试点单位，是导弹武器系统总装唯一上市公司，是上市公司中唯一具有保军能力的企业。公司第一大股东--航天科工集团是我国主要导弹生产商，承担我国80%以上导弹生产任务，拥有相当的导弹制造优质资产。
锻造行业依然是公司支柱产业,军品收入上升带动增长。期内锻造行业实现营业收入21.97亿,同比增长36.27%,实现毛利率17.78%,同比减少2.76%。公司传统的铸锻和液压产业已走过业绩最低点,爆发性机会存在于三大新兴产业(3D打印、高端金属回收和机器人)。我们预计,公司年EPS为0.33、0.41、0.52元,给予“推荐”评级。
2012年,JZY-1型舰载预警机验证机首飞成功,我国成为世界上第五个研制出固定翼舰载预警机的国家。2013年,我国第二代中型预警机曝光,该型预警机代表了世界预警机的最高水平之一。从我军对预警机及电子战飞机的需求上看,至少应该为每个军区、每个海军舰队配属4架以上预警机,配属2~3架电子战飞机,这样算起来就会有50多架的需求量。
►军工题材概念股一览
&&&&结束语：军工上市公司借助资本市场奋发图强的背后，是我国建设“深蓝海军”所推升的海军装备需求。未来我国势必大力提高海洋开发能力，扩大海洋开发领域，让海洋经济成为新的增长点。因此必然会蕴藏着众多长期投资机会，值得投资者关注。快讯：军工板块爆发 中国重工等5股涨停
　　周四早盘，军工板块大涨，中国重工、光电股份、联创光电等5股涨停，航天电器、中国卫星等涨超8%。
昨日市场震荡调整，前几日领涨的国防军工领跌众行业板块。分析人士指出，军工作为高贝塔的高估值板块，往往波动得更加剧烈，由此呈现出领涨领跌的特征。而从基本面来看，国防军工板块具有国企改革、装备升级、资产证券化、军民融合、大阅兵等多重上涨催化剂，中长期趋势向好。因此，可借助短期震荡调整高抛低吸和逢低布局，鉴于市场情绪在大跌后趋于谨慎和理性，品种选择上应注重安全边际，建议精选低估值、高成长、受益改革和业绩确定的优质品种。
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日机构一致最看好的10只金股
　作者：综合
　编辑：张琦
　　兴森科技(002436):继续加码半导体业务未来空间更加广阔
　　事件:日公司全资子公司兴森快捷香港有限公司与美国纳斯达克上市公司XcerraCorporation达成意向协议,协议的主要内容是收购Xcerra集团的半导体测试板相关资产及业务,最终交易价格不超过2,300万美元。公司股票将于15日复牌。
　　公司继续加码半导体业务,PCB和半导体两翼齐飞局面逐渐显现。兴森香港此次收购的业务主要包括在硅晶圆测试及芯片封装测试中使用的测试板的方案设计、生产、贴装、销售及服务,2014年实现销售收入3922万美元。半导体测试板是横跨PCB和半导体两个领域的产品,产品门槛和技术难度较高,市场空间在10亿美元以上,在国内也有较多的应用,特别是在军工行业,而目前国内在这个领域处于空白阶段,基本都要依靠进口。公司此次收购也是既IC封装载板项目、大硅片项目之后在半导体领域的又一重大布局,未来公司作为国内半导体材料行业的龙头,将充分受益于国内半导体和集成电路行业的蓬勃发展,在基础业务PCB样板和小批量板稳步成长的同时,半导体业务也打开了公司更大的成长空间。
　　这也是公司在半导体材料、半导体测试行业进一步的布局。随着国内半导体行业的蓬勃发展,预计该项业务在国内的市场空间也将迅速扩大。
　　这是介乎于PCB和IC载板之间的领域,市场空间在8-10亿美元,这个领域国内处于空白,国内应用大(军工较多),基本靠进口。
　　国内少数有能力向IC载板延伸的企业,高业绩弹性可期。IC载板占据了整个封装过程大约40%的成本,国内的市场空间在40亿美元左右,国产化率低于5%,替代空间非常大。面对国内目前巨大的市场空间和供需缺口,公司未来IC载板业务的客户的稳定性和影响力以及订单的确定性较大,产能利用率能保持在高位。14年IC载板项目仍然处于试生产阶段,相关的折旧、制造等费用较高,同时产品经验的积累n投入期造成了一定的业绩波动,一季度净利润低于预期。公司目前仍然处于IC载板和宜兴工厂项目等新业务的投入期,净利润的同比下滑主要源于这两个业务的影响:1、IC载板项目仍然处于试生产阶段,相关的折旧、制造等费用较高,同时产品经验的积累以及心客户的认证需要一定的时间,依然处于亏损状况;2、宜兴工厂中小批量项目由于季节等因素,一季度产出不足导致一定的亏损,这也使得一季度公司整体毛利率业有所下滑。总体来讲,我们认为公司业绩增长的束缚正在慢慢消除,未来几年业务增长点十分清晰,后续业绩弹性值得期待。
　　积极因素正在累积,后续业绩弹性值得期待。1)、目前,宜兴厂的中小批量板业务上升趋势已经非常明确,前期董事长领衔对宜兴厂进行了业务流程、人员架构上的调整,“磨刀不误砍柴工”,现在产能正在逐步地释放,预计未来几个月的月产能有望爬坡至1.5万平米,整个15年将实现扭亏为盈。2)、IC载板业务已经开始小批量供货,目前每月已有数百平米的出货规模,良率和客户反馈情况良好。后续出货量和良率还将不断提升,一些大客户都在导入阶段,后续出货有望超过一千平米,我们预计15年IC载板亏损额将减少数千万。短期来看,虽然有一些因素扰动造成业绩的波动,但我们能看到一些积极因素正在累积:宜兴厂产能释放由亏转盈以及IC载板大幅度减亏将带来近亿元的利润增量,上升趋势已经确立,15年有望带来巨大的业绩弹性;此外,军品和刚挠板业务在下游旺盛的需求带动下,也呈现出快速增长的态势;公司的IC载板和参股的大硅片业务将受益于国家集成电路政策、资金的扶持以及国内整个IC产业的发展壮大,半导体材料国产化替代进程将进一步推进;同时,公司近年来不断地尝试业务升级和转型,目前仍有外延并购来增强公司产品实力和客户资源的预期,协同效应值得期待。
　　盈利预测与投资建议:我们预计公司年归属母公司净利润分别为2.19 /3.29亿元,对应EPS分别为0.44 /0.66元。公司作为PCB样板子领域的龙头,前瞻性地布局高端中小批量板、IC载板、大硅片等新领域,未来几年将迎来多年布局的集中收获期,有足够理由获得一定的估值溢价,目标价为40元,维持“买入”评级。齐鲁证券
　　龙净环保(600388):稳健的业务扎实的财报是进一步发展的基石
　　具有优异的财务报表数据:龙净环保具有优于行业水平的负债率,偿债能力和自由现金流。在我们对龙净和整个大气环保治理行业做的压力测试显示,龙净在最悲观的情景下,上述三方面表现依然大幅领先于行业平均水平。我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力,在即将到来的行业整合期内,健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。
　　公司业务模式十分稳健,除尘业务是亮点:龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势,公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在年,除尘业务将为公司贡献近100亿元收入。
　　BOT业务和脱硝催化剂业务是未来的看点:我们预计公司会继续推进在BOT领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%,远高于传统EPC业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机,积极开拓在近优质煤产地的BOT项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3年内迎来高峰,我们预计公司的相关业务将在2年内实现营收翻倍。
　　投资建议
　　龙净在我们的财务压力测试中表现优异,在负债率,偿债能力和自由现金流方面表现显著优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的,良好的财务状况,稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。
　　我们给予公司未来6-12个月29.50元目标价位,相当于47.5x15PE和33.1x15EV/EBITDA。国金证券
　　禾嘉股份(600093):有概念有业绩的供应链管理龙头
　　公司于14年9月发布非公开增发预案,以6.06元的股价募资48.48亿元,用于:供应链管理平台项目和商业保理项目(总投资额分别为50亿元和20亿元,拟投入募集资金分别33.48亿元和15亿元)。其中,大股东九天工贸、滇中集团(云南省政府派出机构)分别认购20亿元/3.3亿股,工投集团和国鼎投资(省国资旗下)认购3.0亿元/5000万股,完成后九天工贸持股36.17%。15年4月7日,发行已获证监会核准,预计将于近期完成增发。
　　供应链管理平台:提供信息、物流、资金服务,提升周转率和盈利
　　公司拟建设的供应链管理平台主要模式为:整合上下游相关企业,为平台用户提供信息、物流仓储和供应链金融等服务,最终实现平台客户周转效率的提升,并减少中间交易成本。平台主要业务包括:(1)煤炭供应链;(2)借助煤炭模式,逐渐复制到钢铁、水泥等大宗品的供应链。供应链管理平台项目总投资50亿元,其中ERP信息系统等无形资产、物流整合总投资规模为2亿元,按照现有客户合作意向,预计煤炭、焦炭、铁矿石、钢铁和水泥预计经手货量分别为850万吨、280万吨、250万吨、200万吨和1800万吨,经手货值(不含税)约241亿元,考虑资金周转后资金需求量约48亿元。公司大股东九天工贸,主营业务为煤炭生产和贸易,拥有贵州和云南地区煤炭产能约390万吨,年煤炭贸易量约1200万吨,2014年尽管煤炭市场弱势下行,但公司营业收入和净利润仍分别达到73亿元和5亿元。净利率达到7%,九天工贸承诺将终止煤炭等产品批发销售业务,预计未来供应链业务将逐步转移至上市平台,确保公司盈利。
　　保理业务模式:资本金达到20亿元,盈利相对确定
　　公司投资建设的商业保理项目,计划总投资20亿元,按照10倍杠杆提供融资余额有望达到200亿元,由于煤炭及其他大宗品景气下滑、银行抽贷等因素,商业保理业务也将提升供应链平台的客户粘性。即使按照保守的4%利差测算,公司保理业务带来的净利润也至少为5亿元以上。政府背景优势:政府参与定增,供应链业务有望延伸至大型国企
　　本次参与增发的公司中,滇中集团、工投集团和国鼎投资均为云南省国资委控股或云南省政府派出机构,增发后持股比例分别为29.4%、2.7%和1.8%,国资的参与有望为公司带来更多市场资源。由于大股东在煤炭及物流方面的资源,加上云贵地区以中小煤矿为主,不同于大多数供应链管理平台,公司服务用户及客户不仅针对中小型企业,更有望延伸至国企,预计将有效减小公司风控压力并提高盈利能力。此外,根据规划政府将加快建设滇中城市圈,2015年和2020年产值预计分别达到1500亿元和6000亿元,大宗商品需求巨大,也将为公司平台及保理业务扩展提供支持。
　　有概念有盈利的供应链企业,维持“买入”评级大股东九天工贸承诺,15-17年公司归属于母公司净利润不低于4亿元(15年按完成时间折算)、6亿元、8亿元(不足部分由九天工贸现金补偿),此外公司承诺15-17年每年分红率在50%以上。作为互联网金融潜在龙头标的,公司盈利确定(实际上按我们测算,盈利有望远超承诺的水平),分红率高,兼具概念和安全边际,相对同行估值优势也十分明显,维持“买入”评级。广发证券
　　隆平高科(000998):布局耕地修复业务标志公司打造农业综合服务平台迈出坚实一步
　　隆平高科拟与亚热带农业研究所、新大新股份及自然人杜志艳共同出资设立湖南隆平高科耕地修复技术有限公司。
　　事件评论隆平高科拟与中国科学院亚热带农业研究所、公司控股股东新大新股份及自然人杜志艳共同出资设立湖南隆平高科耕地修复技术有限公司。其中隆平高科与新大新股份以现金方式分别出资1298万元和200万元,持股64.9%和10%,研究所以12项专利技术作价402万元出资额,持股20.1%,杜志艳作为耕地修复公司未来管理团队成员出资100万元,持股5%。耕地修复公司将主要从事耕地重金属污染治理,土壤生态修复等业务,未来将享有亚热带农业研究所科研成果及专利技术的优先受让权。
　　中国科学院亚热带农业研究所在耕地修复领域科研实力突出,为耕地修复公司提供了丰富的技术专利储备。研究院下属亚热带区域农业生态研究主要开展区域农业生态系统格局与发展模式以及区域农业生态系统过程与调控等研究,并拥有配套的重点实验室做科研支撑。自成立以来,研究所在耕地重金属污染治理与修复领域,承担了多项国家级、省级科研项目,并已获得了丰富的科研成果。此次研究所用做出资的12项专利技术均为耕地修复方面的技术专利,这为新成立的耕地修复技术有限公司提供了丰富的可供产业化的耕地修复技术和专利储备。
　　我们认为,布局耕地修复业务标志公司打造农业综合服务平台迈出坚实一步。主要基于:1、耕地修复是中国现代农业建设的重要任务。今年以来农业部陆续出台相关文件,强调加强农田重金属污染治理与修复,据不完全调查,全国受污染的耕地约有1.5亿亩,每年因重金属污染的粮食达1200万吨,形势较为严峻,预计政府后期在此领域会加大资金投入和补贴力度。2、农田重金属污染治理将成为公司农业服务体系的重要一环。
　　隆平高科将自身战略性定位为“农业服务的旗帜”,未来将加快打造农业综合服务体系,而土壤修复作为改善农田地力,保证粮食安全的基础工作,有助于增强公司围绕种子销售提供的农业综合服务的竞争力。
　　维持“推荐”评级。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司年摊薄EPS分别为0.40元、0.49元。给予“强烈推荐”。长江证券
　　歌华有线(600037):新平台战略推进力度大用户覆盖有望不断提高
　　“一网两平台”战略执行力度不断强化。自2011年提出一网两平台战略及2012年制订完成《三网融合业务収展觃划》后,公司明确了由传统媒介向新媒体、由单一有线电视传输商向全业务综合服务商进军的目标。我们看到去年以来这一进程已不断加快,公司密集公布了多项有关新业务方面的拓展,结合本次公司与中影以及阿里创投等6家企业的合作,我们认为公司整个云平台端生态系统的打造已具雏形,转向新型媒体集团的步伐正提速。
　　用户觃模提升下平台业务空间正被打开。近年来在行业竞争日益激烈的背景下,公司依托北京广播电视台,在北京地区不断积累了大量的用户基础。我们认为公司有线电视月费虽然相对较低,但具有高性价比的特点。同时,随着公司加强云平台内容端的建设以及与多地有线网络的加深合作,公司相关平台业务如NVOD点播、多形式广告投放、数字学校、电视游戏、电视购物和彩票等业务均具备収展空间。具体结合早前公司联合多家省市有线网络公司成立中国电视院线联盟,切入电影后市场及本次牵头组建中国电视院线运营公司的角度来看,未来公司的覆盖人口有望超过2 亿有线用户,将充分体现出公司用户需求与平台业务结合的収展潜力。
　　公司盈利能力将有望进一步提升。我们认为,公司设备折旧成本由于业务原因,历年占比相对较高,但随着2009年高清机顶盒将基本折旧完毕,相关折旧费有望进入下降期。同时,针对远郊双网改造公司正采用C-DOCSIS技术,覆盖成本也同样有望降低,这都将利于公司毛利的提升。再加上公司已明确受惠于文化转制企业的税收减免政策,在我们预计用户觃模将继续增长的前提下新媒体与增值业务将迎来快速収展,未来盈利能力有望进一步向好。
　　维持公司“强烈推荐”的投资评级。我们预计年公司营业收入为27.88亿、32.59亿、38.10亿元,每股收益分别为0.67元、0.89元、1.05元,对应动态市盈率分别为72.04倍、54.50倍、46.17倍。结合考虑到公司在设立创投中心后的布局有望进一步加快,切入电影后市场的用户觃模增长以及互联网再造等预期因素下,未来公司业绩增长有望继续向好,维持公司“强烈推荐”的投资评级。爱建证券
　　三维工程(002469):设立石化贸易公司助力B2B石化电商业务发展
　　设立石化贸易公司,助力B2B石化电商业务快速发展。公司将产业链延伸至石油及制品销售和贸易经纪等领域,有利于扩大业务范围,完善产业链布局,提升盈利空间;亦有利于促进公司与持股39%(为二股东)的上海志商网的协同发展,助力其打造全国性化工、石化原材料B2B电商平台。上海志商网致力于打造国内一流的石化产品B2B线上交易平台,但在撮合上下游交易的过程中,客户对供货量、价格等信息的确定性要求高,目前志商网对资金和货源稳定性具有强烈需求。公司通过中油三维进行石化产品集采销售,将成为志商网的一个稳定货源,有望帮助志商网快速发展,形成上下游交易的良性循环。
　　石化电商市场空间极大,三维有望提供更多支持助力抢占市场。石化工业产品采用电商化交易不仅可以极大程度减少经销商转手环节、降低交易成本和物流成本,在电商提供的金融服务帮助下还可有效减缓资金压力、增强货款支付及货物交付保障。志商瞄准的成品油及石化大宗商品市场一次交易额9万亿,多次流转总规模20-30万亿,市场空间极大。当前瓶颈在于资金,三维此前提供2000万元财务资助,未来不排除以增资等资本运作方式提供资金支持,助力其抢占市场份额。
　　主业稳步增长,开拓环保业务力度将不断加大。公司2014年披露大额订单达6.2亿元,同比增长87%,此次青岛联信再获大单,订单趋势良好,对业绩形成重要保障。公司把握石化行业转型升级、环境治理政策利好,除在硫回收市场上保持领先优势外,还将积极承揽产品加氢改质、尾气脱硫脱硝、废水处理、装臵尾气达标排放升级改造等环保工程项目,依托“一带一路”战略开拓海外市场,必要时采用并购手段获取关键资源和能力,进一步拓展发展空间。
　　投资建议:预测公司17年EPS分别为0.60/0.79/1.02元,考虑到未来电商、环保业务的巨大潜力,目标价39元(主业2016年预计2.6亿元净利润,给予35倍PE对应91亿元市值;电商业务参考生意宝已达到252亿元市值,给予上海志商网100亿元市值,公司权益市值约39亿元。加总目标市值130亿元),“买入-A”评级。安信证券
　　玉龙股份(601028):布局一带一路
　　事件:为满足公司拓展海外市场的需求,公司和优名集团有限公司拟通过对控股子公司玉龙香港进行增资以进行海外转投资,投资标的为在尼日利亚设立全资子公司进行油气输送管道的生产和销售。授权增资金额以不超过5000万美元为限,双方按原持股比例进行增资。玉龙香港成立于日,公司持有51%的股权,优名集团持有49%股权;
　　布局能源大国:尼日利亚作为一带一路战略在北非的重要节点,是非洲第一大石油生产和出口大国,已探明石油储量居非洲第二、世界第十;已探明天然气储量居非洲第一、世界第八。石油能源发展潜力巨大,到2020年尼日利亚原油储量将增至400亿桶。基于对尼日利亚能源市场的良好预期,其后期对油气输送管道的将有强劲需求。玉龙股份作为国内油气管道输送商,较早布局海外市场,并在尼日利亚境内积累了丰富的供管经验,自2012年起公司已开始陆续为尼日利亚石油公司供管。玉龙香港拟在尼日利亚投资设立的玉龙钢管(莱基)投资有限公司,主要用于投资非洲地区及中东地区油气输送管道的生产和销售,初步确定一期投资金额为5,000万美元,投资项目为年产8万吨的高钢级螺旋埋弧焊接钢管生产线一条,年产200万平方米的防腐生产线一条。由于当地油气管市场的巨大需求,公司未来将可能配套建设相对应的直缝埋弧焊接钢管生产线;
　　配合一带一路产能输出:今年由于国内输油管线建设强度放缓,钢管行业订单普遍回落,行业景气度下滑,从上市公司业绩表现来看2014年盈利普遍不佳。此次海外建厂为油气钢管企业打开新的增长思路,这一举措不仅能够抵御国内油气管景气度变化给公司业绩带来的影响,增强公司抗风险能力,并且进一步优化了公司业务国内外的区域布局,加速拓展海外市场,符合国家“一带一路”走出去的思路。通过设立尼日利亚子公司,占居了非洲能源大国的油气管道本土化生产的先机,同时向外辐射整个中东地区,从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额。另外玉龙莱基设立后,在建设期内,公司本部有极大优势获得尼日利亚石油公司较大的优质订单;玉龙莱基生产线预计将在2016年度内建设完成,形成生产、销售,因此对公司未来各年度的经营业绩有持续贡献;
　　投资建议:国内油企系统的内部整顿导致2014年管线建设进度放缓,目前行业处于景气谷底,未来随着待建项目重启,油气管线订单有望再度回升,公司作为国内油气钢管的主要供应商之一也将从中受益。通过本次投资公司实现对北非、中东油气钢管市场的提前布局,未来一旦国内外同时启动,公司将实现业绩加速增长,预计年公司EPS分别为0.28、0.38,维持“增持”评级。齐鲁证券
　　华发股份(600325):矗立风口踔厉奋发
　　对的节奏+对的结构=对的企业:公司是2014年市场上唯一敢于在低位加杠杆,并且完成了布局优化的规模地产企业,近期主流市场的回暖也在逐步验证公司的果决和前瞻。考虑到公司当前充裕可售货值,我们预计公司将迎来新一轮更有质量的成长,2016年将是兑现增长的爆发期,预计15年销售120亿,16年有望冲击200亿,未来不排除上调销售目标的可能。
　　大珠海发展叠加大股东禀赋,成长进入快车道:横琴自贸区和华纳梦工厂主题公园的落地预期将持续激发珠海区域红利,公司目前在珠海地区拥有286万方土地储备(横琴31万、斗门170万、十字门35万,同时大股东深度参与斗门以及金湾区域的土地开发)都将受益于大珠海区域发展所带来的价值提升。同时作为珠海市城市运营商,华发集团已经积累了珠海十字门中央商务区等丰富的一二级开发项目储备,为公司未来获取优质项目打下了基础,这点已经在公司去年获取的珠海项目上体现。
　　国企改革浪潮之下的激励与整合:1、证券化率提升。华发集团业务覆盖城市运营、房产开发、金融投资、商贸物流等多元产业,公司作为集团最早且规模最大的上市平台,且持股比例不高,集团资源整合具备较大潜力。2、激励机制。我们认为公司的激励机制存在进一步优化的空间,而且不排除引入与时俱进的方案。
　　转型思路坚决:公司目前已经成立珠海华发新科技投资控股有限公司,以互联网技术整合集团资源,并开展智能家居、智慧社区平台等服务型生态链。公司在大珠海区域拥有深厚的客户底蕴以及金融资源,未来围绕智能家居和社区服务的生态体系将是转型重点方向,我们也期待在相关领域进一步的并购和合作。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。中信建投
　　中国重工(601989):集团资产整合蓄势待发公司军船龙头地位未变
　　事件:中国重工公告称,日前接到控股股东中国船舶重工集团公司(以下简称“中船重工”)通知,中船重工拟对其自身相关业务进行调整,部分业务涉及到本公司。其中,本公司拟以持有的动力相关资产进行对外投资,参与中船重工拟打造的动力业务平台公司。公司上述对外投资的方案不构成重大资产重组,也不涉及本公司发行股份。目前方案还需进一步论证,存在不确定性。为保证公平信息披露,维护投资者利益,避免造成公司股价异常波动,经公司申请,自日下午开市起,公司股票停牌。
　　点评:从公告可以看出本次停牌主要是因为控股股东中船重工集团(北船)拟打造动力业务平台公司,对集团内部相关业务进行调整,未来中船重工集团的资产整合思路有待进一步观察,我们预计公司作为集团主营业务的上市平台地位不变。公司主营业务为舰船制造及修理改装、能源交通装备及其他、海洋工程业务和舰船配套四大板块,按照2014年年报显示,四大板块收入占比分别为50%、21%、16%和13%,本次公告的动力相关资产主要包括在舰船配套板块中。
　　在没有进一步明确消息的前提下,我们推荐中国重工的核心逻辑没有变:(1)“一带一路”作为重要的国家战略必将带动海军装备业的快速发展,而中国重工作为纯正的海军装备龙头股,将充分享受“一带一路”对基本面和估值的双重积极影响;(2)在国企改革背景下,公司依托强大的集团(北船),存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入的预期。公司仍旧是中船重工集团旗下主营业务特别是军船业务的重要上市平台。盈利预测和投资建议:我们暂时不调整公司的盈利预测,预计公司年营业收入588、650、766亿元,同比增长-3.57%、10.53%、17.88%;归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86亿元,同比增长4%、5.9%、6.5%,对应EPS为0.13、0.21、0.27元。目标价格21.65~26.90元,维持“买入”评级。齐鲁证券
　　航天信息(600271):买入最便宜的互联网银行股
　　我们将买入评级的目标价调升至人民币130元,隐含48%的上涨空间:自本中心3月20日调升目标价后,航天信息股价累计上涨107%。我们是市场中第一个提出大数据题材将推动该股价值上扬的券商,近期市场陆续调升该股票的投资评级亦印证了本中心买入评级的合理性。我们现将目标价从人民币60元调升至人民币130元,系因1)航天信息与同业相比估值仍不算贵;及2)公司在中国征信产业具有明显的竞争优势,这将创造盈利增长空间,带来股价补涨机会。
　　航天信息是中国日益壮大的征信产业中具有强大竞争优势的数据服务供货商:随着中国进入互联网金融时代,极需更全面的征信系统,以求P2P网贷产业的风险管控更趋完善(请见图1-3)。我们认为航天信息将成为产业领导者,主要因公司1)拥有独特且极具价值的中小企业税务数据库;2)与银行关系紧密;3)征信评估平台的初步发展令人满意;及4)业务及营收模式清晰(请见第4-6页)。
　　我们为何视其为“最便宜的互联网银行股”?其他大部分中国本土征信同业尚不具备清晰的业务模式,而航天信息通过征信评估平台的试营运,能够协助银行对无担保中小企业贷款实施信用评估,展现其大数据服务能力。作为一家执行力强、资产负债情况稳健的优质企业,航天信息股价仅相当于2015年预期市盈率51倍,我们认为与同业高高在上的市盈率(安硕信息和银之杰的市盈率为466倍/577倍)相比,航天信息的股价估值被严重低估。
　　调整盈利预估及估值:我们将年每股收益预估分别调升1%/2%/7%,以反映受大数据业务推动下营收及盈利增长假设的调升。另外,在同时调高盈利预估及目标市盈率下(从25倍提高至80倍,请见第7-9页),我们将目标价从人民币60元调升至人民币130元。元大证券
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原标题:周二机构一致最看好的10金股
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