经济日报多媒体数字报刊
第01版：要 闻
新常态下中国经济的新变化
什么是中国经济新常态？新常态在表面上看是GDP增速告别两位数，经济潜在增长率下降，背后的原因是经济结构发生了变化，是促进经济增长的因素发生了变化。 从经济增长原因的角度分析，中国经济发生了4个方面的变化。首先，中国经济以往是以工业为基础、以出口为导向的。随着世界经济陷入低速增长，出口高速增长难以为继。沿海发达地区出口企业所遭遇的融资难融资贵问题，其深层次原因还是市场需求不足。 其次，以往的城乡二元结构意味着农村劳动力供应充足，价格低廉，城市里较高的生产率能提供相比农村更高的劳动收入。但是这一条件已经发生了变化。2012年的调查数据显示，农村25岁以下劳动力已经有70%不在农村了，以往供应充足的农村劳动力条件不再具备，这种现象的结果是工资增速提升，并且这种提升是全国性的。去年的统计数据显示，西部地区的工资增长速度相比中东部更高，这使中国低成本制造业受到挑战。 第三，人口老龄化现象的出现。老龄化社会意味着储蓄率下降，储蓄率的下降意味着投资来源的下降，表明以往投资驱动型的经济增长难以持续。 第四，节能减排已经是大势所趋，资源环境条件日渐紧张。在以往的经济增长中，资源是廉价的，环境甚至是不要钱的。但是现阶段，我们的土地资源、水资源、能源已经非常紧张。60%的石油需要进口。与此同时，雾霾的大面积发生也使人们意识到环保的重要性。 随着经济增长因素的变化，经济的结构性开始转变、潜在增长率出现下降，构成了中国经济新常态的特征。但对于中国经济发展来说，更值得关心的问题是经济增速下台阶之后能否在一个新的平台上稳住。稳住脚了，才是可持续的增长。 虽然目前经济下行压力很大，但是希望也很大。近期的4组指标可以说明问题。 其一，居民收入在增长，尤其是广大的农村。过去5年，居民收入增长基本与GDP同步，但是农村居民收入增长要快于GDP，与之同步，农村消费的增长也很快。人们印象中，电视机、冰箱、家具行业会是夕阳行业，但数据显示，这些行业在农村市场获得了新商机。可以说，与农村消费相关的行业现在是“嫩芽”行业。 其二，服务业的发展非常强劲，而且这种服务业是生产性的服务业，比如说物流、医疗、教育、金融、互联网、文化创意行业，这是中国经济新常态下的又一个“嫩芽”。 其三，技术进步明显提速。“十一五”中未完成的指标之一是研发投入占GDP比重超过2%，但是最新的统计数据表明，这个指标已经实现了，更加值得欣喜的是，研发投入中企业投入增长很快。同时，我国的专利申请数量、专利增长速度也明显提升，这是技术的表现。这样的趋势下，促成科技转化为生产力的行业将成为新常态中的“嫩芽”行业。 其四，东中西部的经济发展结构发生了更为均衡化的变化，经济平衡性增强。与西部经济相关的产业成为增长最快的“嫩芽”行业。 从宏观经济的角度看，“嫩芽”成长为参天大树还需要时间，如何为“嫩芽”提供合适的生长环境是宏观调控所要重点关注的。为“嫩芽”固本强基、浇水施肥需要改革的不断深入和推进。为此，一方面，通过宏观调控的预调微调稳定“嫩芽”的生长环境；另一方面，通过改革开放为“嫩芽”注入活力。未来几年，中国经济保持较高增速仍没有问题，这将为代表着中国经济未来的、能为中国经济提供持续健康增长的“嫩芽”行业提供环境。 如何为中国经济新常态中的“嫩芽”提供合适的生长环境？经济新常态也意味着宏观调控思路的更新。宏观调控要适应服务业变成第一大产业、消费变成主要增长动力的新经济形势。这种适应过程中最重要的是观念、机制创新。 在宏观调控中，过去的重点是促进经济增长，但现在要的是稳定增长，不是要一味追求速度。在经济增速下滑的时候，也会去托，但托不是目的。托的目的是创造环境，为“嫩芽”提供合适的温度湿度。 从市场和政府的分工角度讲，创新的地位在中国经济新常态中最为重要，但是创新恰恰是政府最力所不及的领域，政府所要做的应是为创新创造有利环境。 在世界经济发展历史中，有些国家在经历了高速发展阶段后进入了所谓的“失去的时代”。对于中国经济的未来，这种风险存在，但是风险并不大，根本原因在于中国的城镇化进程仍在继续。相比有些国家进入“失去的时代”前70%的城镇化率，中国目前的城镇化水平只有53%。通过城镇化提升劳动生产率的空间仍然存在。 从另一个角度说，理论上在中国城镇化水平还没有那么高的情况下出现经济增速下降是不应该的，这说明我们促进经济继续增长的机制还需要不断创新和完善。 （作者为中国银行首席经济学家）7月16日，第五届江苏书展在徐州市体育场隆重开幕。[]
中共江苏省委十二届十次全会7月13日至14日在宁举行。[]
2015年，网络剧迈上新台阶，大投资、大制作正在蓄势待发。[]
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“新常态”下中国经济三大支柱性产业全解析
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　　“新常态”的含义，除了经济增速回落到适度空间，同时还指经济结构的变化。2012年以前中国经济主要靠制造业以及房地产，新的支柱性产业是什么？主要有三个：一是战略性新兴产业，二是服务业，三是现代制造业。
　　先来看战略性新兴产业。战略性新兴产业市场潜力很大，从需求指标和技术指标这两个指标来衡量。未来五年内，新兴战略产业主要有八个。
　　新能源。包括非化石燃料、光伏、核电等等。哪类新能源能率先发展起来呢？最高决策层拍板，核能率先发展，因为去年完成了技术创新，实现了第四代核电装备，解决了断水和地震的问题。所以，核电是启动新能源的重点，我国关掉大量火力发电，启动四个核电项目。
　　新材料。新材料属于战略性新兴产业，因为需求巨大。日本电饭锅就用了新材料，大飞机的机壳技术突破也很快，船的动力系统发生重大突破，都是因为新材料的突破。
　　生命生物工程。生物工程将改变世界。比如未来的体检是基因体检，基因体检能提前获知将患什么病症。现在治疗癌症已经找到了药物进入细胞的理论通道；北京大学发现了老年呆痴的细胞病变过程。
　　新一代信息技术。未来所有活动都可以数字化。现在的信息技术没有解决大数据和安全性问题，安全性需要量子计算机的产生，可能在长沙突破。
　　节能环保产业。我国是世界能源消费最大的国家，一旦产业体系构建完成，具有重大意义。解决之道在于技术突破。原来是谁污染、谁治理；现在是谁污染、谁拿钱、第三方治理。
　　新能源汽车。美国已经获得突破，电动汽车可达200公里时速。电动汽车走向产业化是必然趋势，不能忽视。
　　广义机器人。人类社会从机械化、自动化到数字化。现在，服务业已经开始使用机器人。
　　高端装备制造。我国装备不行的原因，是制造装备的装备不行。比如核磁共振装备还不能生产，全靠进口。高端装备制造发展起来，对经济增长的贡献将会很大。
　　再来看服务业。服务业为什么要作为支柱产业？因为能最大限度地吸纳就业人群；再者服务业是消耗资源最小的产业；三是其比例决定经济结构的水平。
　　第一类，消费服务业。主要包括四个部分，餐饮商贸、儿童服务、健康医疗、养老消费。目前我国都属于短缺，如看病难。消费服务业要走阶层化、个性化之路，消费阶层化是消费的突出趋势。大规模的模仿性消费将退潮，消费服务不再是以营销为中心，而是以客户为中心。
　　第二类，生产服务。指生产配套服务、延长设备使用寿命等等。服装、建筑、工业产品等等的设计，就是生产服务。生产与设计分离，高度专业化，设计的搞设计，生产的专攻生产。
　　第三类，商务服务。投行、咨询、证券等等，非银行金融服务放开，商务服务应运而生，未来有巨大发展前景。
　　第四类，精神服务。人类有物质享受和精神享受。足球为什么能产业化？就是一种发泄的精神享受。
　　最后看第三个支柱产业，现代制造业。现代制造业是未来的重要产业，将替代传统产业。
　　第一是飞机。既搞大飞机，也搞低空飞机，需求都很大。美国5万架低空飞机，我国目前才100架。私人飞机买不起，但租得起，市场很大，所以应当作为发展重点，有可能将发展成为第三大飞机制造商。飞机制造涉及到14个子行业。
　　第二是高铁装备制造。高铁技术是成功的，高铁还带动了钢铁以及其它很多产业。比如，包头钢铁厂早就不生产建筑钢了，转而生产轨道钢。
　　第三是现代船舶制造。现代船舶制造是成为海洋大国的必然要求，因为资源大部分从海上来。海上通道一旦被截断，就会很被动，所以航母编队很重要。航母编队不光是航母，还要一系列的配套保护设施。仅航母制造就涉及到19个子行业。
　　第四是核电装备制造。核电将成为我国未来重要的新能源，四个核电厂的上马，将带动核电装备业。
　　第五是特高压输变电装备制造。比如“一路一带”战略，老挝水资源很丰富，输送是个制约问题，因此输变电需求很大。
　　(作者为清华大学中国经济研究中心主任)
　　原标题： “新常态”下中国经济三大支柱性产业全解析
　　稿源：新华网
　　作者：
“新常态”下中国经济三大支柱性产业全解析
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针对期指恶意做空传言，中国证监会新闻发言人张晓军２日晚间回应称，证监会决定对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。
统一货币没那么简单，他们需要思考，自己愿意为欧元乃至欧洲一体化付出多少代价。
每隔一段时间，希腊退出欧元区的新闻就卷土重来，如今，或许已经到了可以总结下债务危机的教训时刻了。
现代快报记者咨询江北多家中介，均被告知还没有出现房主因为江北新区批复而涨价的情况。网上房地产显示，目前南京5.2万套商品房库存中，有2万套在江北――或许正因为面临卖房的焦虑，江北的开发商才会更加急切地盼望利好。
股市走牛，很多人都憧憬能搭上疯牛行情，赚上一笔。专家称，从性格上分析，具有环型性格、偏执性格、懦弱性格、追求完美性格这4种性格的人，不宜炒股。吴正言表示，根据心理建模的调查研究结果，他们建议具有以下几种性格的人最好别碰股票：　　1.环型性格。
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如何理解经济新常态
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产业结构调整是未来十年中国经济“新常态”
只有顺应全球产业发展趋势，把握关键性行业，形成产业优势，力争有所突破，才能在未来世界政治经济格局中具有竞争力。我们认为产业新常态最显著的特点是从失衡走向优化，过剩产业在政策主导下加速出清，新兴产业在市场机制下快速发展，装备业自主创新国产化、服务业高附加值化将成为未来中国产业结构调整的四大方向。
　全球产业结构加速调整 我国产业困局亟待打破
　　随着2008年金融危机的蔓延、恶化，美国、欧洲等发达国家强烈意识到制造业对于改善经济和就业的重要性，站在国家中长期发展的高度，陆续推出“再工业化”计划，希望推动产业结构调整恢复经济。这一轮全球性的产业结构调整具有以下特征：
　　第一，以技术创新为核心，对传统制造业进行全产业链的重构，涉及上游材料、中游制造和下游应用。不是简单的制造业回归，且服务业与工业的结合越来越紧密。
　　第二，主要领域包括先进制造业、新材料、新能源、低碳环保和生物医药等，是改变未来人类社会生活的关键性技术，也是未来改变全球竞争格局，占据制高点的核心竞争力。目前来看，各国备战态势愈演愈烈。
　　第三，采取措施包括加大政府投资、引入市场力量、增加科研投入、鼓励研发创新、推动产融结合、实现量产应用等。教育培训、技术研发、生产应用等全方位政策支持。
　　当前我国经济处于“三期叠加”的特殊阶段，产业结构失衡的问题凸显，转型升级紧迫。增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期，使得要在平衡稳增长与调结构的关系过程中，解决第二产业疲弱与第三产业乏力，化解过剩产能与防止经济失速、资源在传统行业与金融部门之间错配以及研发实力难以支持科技产业快速发展等结构性问题。
　　第一，外需转向内需，但消费贡献有限。金融危机、国外需求疲软冲击我国出口，国内粗放型投资引发社会和经济问题，投资和出口型的经济增长模式已然不适应当前发展。扩大内需成为当前我国经济发展的主要措施。但是，消费对GDP增长的贡献率从2010年的56%下降至2013年的50%，投资贡献率抬升至54%，消费对经济增长的基础性作用发挥有限。
　　第二，环境污染倒逼加快产能化解，或引发经济大幅下滑。钢铁、水泥、玻璃、船舶、电解铝等行业的产能利用率长期低于80%。然而，大气污染等环境问题直接危害生活质量，化解过剩产能迫在眉睫。
　　第三，金融企业利润占全部上市公司一半以上，传统行业年年亏损。非金融类上市公司营收占全部上市公司的比重高达85%，但利润占比却不足45%，金融机构赚取了大多数利润。从行业上看，传统行业利润同比连续下降，年钢铁行业利润同比下降125%和324%，煤炭下降10%和30%，机械行业下降34%和11%。
　　第四，科技型企业加快发展，但距科技强国仍有差距。与美国等科技强国相比，2011年中国研发支出占GDP比重仅为1.87%，低于美国（2.77%），每年专利申请数接近日本的一半，美国的三分之一。
　　我国产业结构调整需自上而下和自下而上双轨道同时推进。自上而下，产业政策将从大趋势上区分重点发展、稳步推进以及加快退出的产业类型，辅以金融、财税等配套政策支持，清晰产业定位；自下而上，通过政策引导和市场主导的共同作用，新技术和新模式不断出现、应用，加速我国产业结构变化，形成新的产业格局。
　　产业新常态：从失衡到优化出清与培育并重
　　中国产业结构调整最重要的特征是从失衡走向优化。《十八大以来习近平同志关于经济工作的重要论述》一文中指出：“大力推进产业结构调整，重点是化解产能过剩，推动产业转型升级。”一只手要坚决遏制产能过剩和重复建设，另一只手要推动和支持战略性新兴产业和服务业，进退并重实现产业结构转型。
　　传统行业：优化结构 出清过剩
　　供给绝对过剩的传统行业加大淘汰力度。国务院出台《化解过剩产能矛盾的指导意见》，重点治理钢铁、水泥、玻璃、电解铝等传统行业。面对环保压力和企业效益长期亏损，对过剩产能淘汰力度必须加大。工信部上调2014年《政府工作报告》确定的目标任务，钢铁行业淘汰落后产能共计4770万吨、水泥行业淘汰5050万吨，远高于去年。
　　结构性过剩行业将加快产业升级，挖掘有效需求。6月以来，国务院常务会议和中央财经领导小组会议分别就石化、能源生产和消费革命专门召开会议部署工作。我国对于石油化工、煤炭等传统能源的需求仍然大量存在，更多是因为技术水平造成环境污染带来的结构性产能过剩，当前需要通过技术升级和产业调整发展绿色能源来满足庞大的需求。
　　新兴产业：七大方向 四大支柱
　　四大支柱产业是我国经济转型的主动力。我国确定七大战略性新兴产业分别为“节能环保、新一代信息技术、生物、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”，并指出了23个重点方向。到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的四个支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车为先导产业，增加值占国内生产总值比重达到15%。我们按照2020年GDP翻倍估算，四大支柱产业占GDP的比重或将超过30%，是我国产业结构转型和升级的重要力量。
　　除上述七大战略性新兴产业外，海洋产业要与其他战略产业深度结合，可能成为独立新方向。2013年7月习近平总书记召开政治局会议着重要求通过技术创新加大海洋产业资源开发和利用，培育壮大海洋战略性新兴产业，努力使海洋产业成为国民经济的支柱产业。
　　服务业：生产服务和生活服务
　　我国服务业供给在总量和结构上都存在严重不足。我国服务业受制于资源有限，潜在需求一直未被有效释放。未来，随着3个一亿人城镇化和收入分配制度改革的快速推进，服务业升级是拉动内需和稳定经济的着力点。
　　今年5月，国务院常务会议提出要大力发展生产服务业，重点发展研发设计、商务服务、市场营销、售后服务等方向。目前，我国商业服务、计算机与软件、仓储与运输等服务业收入占总体比重高，金融服务与文化娱乐等收入占比相对较低。从政策方向来看，通过研发创新、技术创新、金融创新等提高服务业的现代化水平、提高服务业的附加值。
　　伴随着人口老龄化趋势以及人们对健康的日益重视，未来生活服务业从基本的吃穿住用行上升到饮食调理、身体保健、器械检测、医疗医药、护理服务、娱乐健身、养老社区、健康保险（放心保）等现代化服务。
　　制造业：装备制造自主创新
　　发达国家相继出台政策重振制造业，凸显制造业对于当前各国经济的重要性。我国当前虽然没有明确提出制造业发展政策，但要向自主高端制造业发展的方向已经显现。
　　相比于视察广东、上海等经济发达地区以及甘肃、新疆等西部企业，习近平在东北4天视察近10个企业，是近来深入调研企业最多的一次。他提出，全面振兴东北地区等老工业基地是国家既定战略，深入实施创新驱动发展战略，增强工业核心竞争力。由于视察的企业多为国有性质，习近平非常强调加大科技创新自主研发，推动国有企业的产业转型和升级。在上海视察时，重点考察了中国商飞、上海汽车和上海联影医疗科技有限公司等企业的自主创新能力。
　　新常态下的产业投资机会
　　结构优化
　　传统行业在控制信贷投放、加大淘汰力度等政策推动下，将会逐步出现固定资产投资增速下滑、去库存、产能利用率提高、价格回升、PPI好转等现象。从中期来看，钢铁、水泥等传统行业，产能过剩将会持续存在，虽然固定资产投资增速下降会减少未来产能，但短期内需求不足，无法做到市场出清。
　　固定资产投资增速处于下降通道，需求低迷导致价格下跌仍在继续。黑色金属冶炼及压延加工业累计同比已经出现连续负增长，5月份下降12.8%，有色金属冶炼与压延加工业、非金属矿物制品业累计同比增速放缓，分别为8.7%和13.6%。我们预计，在控制信贷投放、淘汰落后产能等政策推动下，五大行业的固定资产投资增速仍会继续下降。
　　技术创新
　　美国布局新一轮科技革命已有萌芽之势。金融危机后，奥巴马政府提出“再工业化”来提振制造业、改善就业，尤其加大在高新技术密集型制造业领域的支持力度。2013年奥巴马在国情咨文演讲中表示，计划建设一个包含15个制造创新中心的全国性网络，政府出资10亿美金启动资金，最大限度地调动大学的研发能力和企业的技术生产。规划2014年底要成立8个创新中心，目前已组建成立了5个，这五大创新中心主要涉及新材料、数字设计及新能源三个方向，通过改善材料性能、提高能源利用效率、减少工业化成本、加大商业化应用等推动新技术和新产业的快速发展。未来成立的创新中心会涉及生物基因、新能源等相关制造技术。
　　科技创新是我国在经济新常态下推动产业升级、结构调整的关键。中国错过了前几次科技革命改变社会经济的机会。每一轮技术革命都会引发产业变革，改变人类的生产和生活方式。中国没有参与到人类历史上最重要的几次科技革命，错过了机械时代、电气时代、电子时代，而只是抓住了1970年代开始的信息时代的尾巴。
　　当前，对比美国已建立的五大创新制造中心，我国十二五期间政策仅仅重点支持轻合金和碳纤维复合材料两个方向。从政策上看，3D打印和数字化制造两大领域还未出台相关产业政策确定产业方向和重点技术，缺乏政策明确支持。从时点上看，战略性新兴产业十二五规划和新材料十二五规划，十二五期间将对新型轻合金和碳纤维复合材料重点支持，第三代半导体发展规划重点或在十三五期间。从技术水平来看，数字化制造及设计与3D打印的核心技术仍未突破，轻合金技术相对较为成熟。从应用领域来看，新材料主要应用于航空航天、汽车和节能照明设备。美国剩下的十个创新制造中心将会陆续建立，仍会有一些共同重点发展的技术和应用。
　　未来我国新兴产业分化，与美国十五大创新制造中心共同的技术与应用收益更为显著。2013年发改委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，共涉及战略新兴产业7个行业、24个重点发展方向下的125个子方向，共3100余项细分的产品和服务。我们认为，由于我国科研技术整体水平较低，国家制定新兴产业规划覆盖大多数产品和服务，注重全面发展提升。但是，技术基础存在差异、研发和投入的进度不一、市场需求不同，未来我国新兴产业将会出现显著分化，某些关键性的技术和领域能够实现快速产业化，最有可能率先产业化的是与美国十五大创新制造中心共同的技术与应用领域。
　　模式变革
　　资本对新业态、新技术和新产业具有发现、筛选、培育和推动的天性。尤其是天使、PE/VC等资本最能发挥其敏感的嗅觉，挖掘处于萌芽初期的企业，找到未来具有成长空间的产业方向。一旦资本形成趋同的投向或者共同的偏好，聚焦企业在资金支持下更容易快速发展，形成一定的产业规模。
　　完善资本市场有利于资金进出，产业投资将会更加活跃。过去两年由于IPO暂停、新三板刚起步，直接影响产业资本的投资热情，投资项目明显减少。伴随着新“国九条”的推出，IPO开闸临近，并购重组等政策的出台，以及新三板加快上市且未来可转板，增加了产业资本的退出渠道，今年以来投资项目显著上升。PE/VC的投资取向主要有以下特征：
　　产业结构有所调整，工业逐步淡出，服务业占据主角。互联网软件与服务业一直是近5年来资本最受追捧的行业。信息科技咨询与其他服务、软件应用、家庭娱乐与教育服务等行业明显受到资金的青睐，投资项目明显增多。
　　经营方式变化，由产品到服务，由实体转虚拟，由线下到线上。今年以来互联网软件与服务业占投资项目一半，远远超过往年。“挖掘大数据信息，精准定位人群，注重用户体验，线上线下互动”是当前投资的普遍共同点。
　　　　　　－曹红辉：新常态下宏观经济政策及中国未来产业走向
　　和讯消息 由新湖期货主办的第一届中国产业经济（国际）论坛4月18日在上海浦西国际洲际酒店举行。论坛以“经济新常态背景下中国产业经济困局与机遇”为主题。和讯期货参与全程报道。研究院副院长、经济学家博士发表主题演讲。
　　以下为文字实录：
　　各位早上好！很高兴有机会今天在上海跟大家就当前的宏观经济和未来的产业发展方向做交流。刚刚主持人给我介绍的演讲主题是“新常态下宏观经济政策及中国未来产业走向”。其实我经常讲的后危机时代，我更着重想讲结构调整和产业发展的问题。
　　我昨天忙了两件事：一件是北京的政策定力，北京有政策定力吗？昨天上午李克强总理到国家开发银行督阵。上午到我们这儿下午就开扩大会议，加快落实，就是要把稳增长当做当前压倒一切的任务。这个举动本身说明当前经济下滑的形势日益严峻。面对当前日益复杂的格局我们怎么办？我之所以更多想讲后危机时代，这个危机从07年开始到现在，中间反反复复，无数的领导，大牌学者，各界大佬多次问危机怎么样？是不是该结束了？现在又一反常态，我的答复是出来混总要还的，大家还没有还。什么是危机？危机就是支付出来问题，有人还不起钱，就是支付危机，债务危机，如果没有还危机怎么能结束呢？最大的债务人就想了一个招就是印钞票，印了几年什么也没有解决，所以在货币经济学来看，一切都是因为货币，可以通过货币手段解决一切问题。但是对于宏观经济学来讲货币可能不是一切，还可能什么都不是，什么是当前的主要问题呢？这是我们今天想着重探讨的话题。
　　讲三个方面：
　　首先当前的宏观经济与金融形势。一季度的数据出来，各种情况都有。GDP7%意味着什么？看一下前三季度，去年二季度是7.5%，三四季度是7.3%，上个季度7%。实际上总量的增长，是随着GDP总量的增长增速下降。我们曾经预测过今天，也预测过未来十年到25年，总量的增长一定是呈持续稳步下降的趋势，如果出现极度下降就不对头了。
　　另外我们观察到有一些地区出现异常现象，比如山西和辽宁出现负增长，这是最近10多年前所未有的，各个省过去的增速都有竞争，有的快有的慢，有的10%以上，但是没有负增长的，现在出现负增长了。上海、黑龙江是零增长，地区的差异化显现出来。中部地区的增长是加快的，特别是像安徽、湖南、湖北、河南等省份高大2位数增长。我们经常讲区域的结构调整，现在真的出现了，大家感到茫然了。
　　固定资产投资7.75万亿，增长14.5%，意味着如果固定资产实际增长率低于15%就会出现就业的负增长，我们现在就业没有负增长就是因为产业结构的变动，服务业的增长第一次超过制造业的增长。但新增大学生就业的机会并没有增加。做网购的，代购的有几个大学生做，你虽然鼓励他创业，但他不愿意做，他希望找有名义的工作，做白领之类的。所以固定资产投资增长率低于15%的时候就会出现一系列的负面后果。
　　发电量一季度增长1.9%，意味着是16年来最低的增长点。大量的水电出现弃水现象。PPI―1.6%，工业增加值6.4%，CPI1.2%，财政收入1.7%，中央财政―1.8%，进口―17.3%，当然这里面有一系列的因素，比如货币因素，世界经济复苏差异化的问题。新增贷款3.68万亿，M2增长11.6%，M2适当的增长率以前货币当局的主要人员经常发生争论，到底是15%，还是14%，但是现在到11.6%。长期以来我们高度依赖的房地产销售面积―9.3%，房地产开发投资9.5%，说明有大量的库存，所以最近放松房地产市场的一系列政策，显然是没有用的，只会带来更大的负面效果。
　　一季度的数据说明通缩不仅存在，而且在持续，甚至在开始加剧，通缩是客观的，实实在在存在的，这种通缩实际上是全球性的。通胀后的通缩在二战之后就出现过。
　　这是我们给出的增速，GDP还在下降通道。这是新增贷款的数据，也是低位，M1和M2也在低位。右边这是基础设施的投资，右边是房地产投资，也是持续下降。但是单一月份固定资产投资数据，房地产在过去一季度持续去年的态势。政府的收入，中央财政收入和地方财政收入，这两个都在低位徘徊，已经从13年1月份开始一直持续到现在，而且中央财政收入现在是负的，上一次是在13年。
　　还有一个现象就是中国的外债急剧上升，这是过去几十年少有的，以前特别担心外债，后来我们搞了改革开放，特别是2001年加入WTO之后，我们外汇储备迅速增长，最近负债迅速上升，原因当然是包括多方面的，有企业方面的，有很多企业在境外负债，大家都知道国内的成本高了，无论是利率，还是融资可获得性的难以程度都比国内好一点。就我们CBD来讲，我们去年在伦敦第一次发行人民币债券，在境外发债的成本显然低于在境内，所以今后利用国内国际两个金融市场的活动会越来越频繁。这种现象会导致外债的比例急剧上升，目前相对3.7万多亿的外汇储备，这个还不成问题，提醒大家关注出现的这样一个现象。
　　既然讲中国市场，不得不提一下。美联储的货币政策这几年有一个典型的特点，采用的是货币政策预期的引导，预期的管理。其实现在的股票市场有很强的预期引导的特征，这种前瞻性的指引，使得国内的信贷，新兴市场的国内信贷，资产的定价，金融市场的稳定都造成了一定的扰动，从而掩盖了内部结构性的缺陷，就是产业结构的畸形，创新能力地下，国家资本的多度干预，新兴市场普遍存在资本过度干预，很多国家都这样做，所以形成短期复苏的假象。
　　、、印尼、这些国家的增长压力随着汇率的下降而恶化，他的宏观政策操作空间不大。前不久我刚刚到泰国，就面临类似的问题，所以为什么着急修中泰铁路，急于在新政府成立之前要动工，就要通过铁路的投资稳定泰国的经济增长，说明类似的现象，政府的干预在各国都存在的。
　　美联储12年就提出搞非常规的货币政策，非常规货币政策是什么意思呢？零利率基础上的量化宽松，也就是说消化他的风险，让市场自己发挥媒介作用，降低市场预期利率，消除不确定性，减少市场波动。我们研究美联储的政策操作就可以研究它的外部效应，对新兴市场的影响，从而观察到其他新兴市场国家，包括中国货币当局的政策操作。我们现在看到市场的预期存在一定的混乱，主要是对于失业率实质性改善的理解存在分歧，原来高达9%，现在降下来，什么是实质性改善，中间有反弹所以造成一系列的分歧，Bernake说低于7.1%才是实质性改善。其实很多货币当局都用不同的多元化的政策目标，有的是就业率，有的是稳增长。失业率是各国政府关注的主要对象，无论是美联储，还是我们中国的都如此，是不是由于后危机时代大量的事业现象造成社会波动，从而影响社会稳定，进而影响宏观政策的制定，从而制约结构性改革。只有保持稳定的就业率，才有可能缓解结构性改革的压力，消除难度。为什么结构改革说了这么多年，但改不动，怎么个改革法，这是需要深入研究的。
　　当前新兴市场更重要的是在监管条件下进行逆周期的调整，强化资本的管制。我个人理解在当前多种复杂的挑战和不确定的情况下，完全开放资本项目只会增加新的不确定性，从而增加市场管理风险的难度。也会增加货币当局维护金融稳定的压力，在策略上我们认为今年并不是适当的时机完全开放资本项目。
　　这是2011年以来就业率的情况。不仅在新兴市场，在中国也面临同样的问题，不仅是经过了鸡血效应之后，我们的资产规模做大了，各地政府的资产规模表也做大了。另外一个问题是银行业的风险，这个风险反应在第一个资本对依赖货币信贷扩张，支撑的经济贡献率下降，不仅是银行的信贷，而是社会融资总量的十个单项无法覆盖市场的融资互动。其次房价调整的信贷风险和流动性风险，以及非银行金融机构的道德风险都在迅速显现。(,)业去年的年报，不良资产总量和不良率迅速上升，这个现象从08年银行业改革以来第一次出现。
　　同时我们关注到地方政府融资平台的贷款，以及房地产信贷和影子银行彼此风险的传导日益显出，特别是新的《预算法》出来之后没有制定新的细则，地方政府如何融资？发债市场的认可度出现问题，需要过渡性，就是说中国的政策制定非常粗放。国家的资本结构和金融稳定，和货币基金之间的关系。五，还有部门间部金融风险和转移，异国的债务都值得我们关注。总债务率占经济GDP的比重已经高于金砖国家，低于发展中国家。主权资产足以覆盖主权的负债，所以短期发生主权危机的可能性是偏低的，风险总体可控，但是债务风险趋高的依据就在于此。企业的负债率，特别是国有企业的负债率过去几年迅速攀升，显示结构调整在去杠杆化、库存化、产能化方面的压力巨大。我们220的产品的产能世界第一大，其中24个产能是过剩的，原因就是结构性失衡，这是中国经济的病根，像政府和市场错位问题。
　　关于谁来主导推动结构调整一直是问题，是政府主导？还是市场主导？政府可以通过提升环保和质量标准，技术标准，但是市场自身决定，但有一些企业是死扛，不断举债，直到扛不住，我就知道河北最近有一家企业抗不住人跑了。所以市场主导和政府主导的关系值得探究。
　　大家都在埋怨过去几年搞刺激错失了结构调整的良机，这话不完全公道，各国都是用这样的办法，但确实我们当时在给主要的领导提供咨询的时候，提出来要把保增长和调结构相结合，相结合的问题上做得不够，稳增长是在危机来之后所有政府的自然反应，但是怎么相结合确实不容易。就像在高速公路上行驶，突然前方出现障碍物怎么反应？只有有经验的驾驶员才能做出正确的反应，当时想的第一件事是确保车不翻。
　　在我们看来存量的优化是我们去病根的关键，对于传统产业进行升级改造，还要创造和培育新的需求，这就是我们提出“一带一路”战略的基本初衷之一。产业结构的优化当然不仅仅是基于对新增产能的优化升级，关键是消化存量，也就是解决存量的矛盾和问题，这个问题不解决，高能耗，高污染照样有，互联网能解决产能过剩的问题吗？当然同时要发展，战略新兴产业时间长，见效慢，等不起。所以体制、机制的病根不除，新兴产业也会延续旧有的路径，比如光伏产业也算是新兴产业，培育成世界第一，结果过剩了。我们光伏产业现在是第一大资金提供方，更主要的是培育光伏发电，分布式发电能力的建设。
　　所以我说不光是技术，技术不能解决一切问题，如果没有新的体制机制，新的安排，新的技术出来照样是建立了新的过剩产能而已。大家喜欢说安倍经济学，他的经济学学不得，现在日本经济又不行了。中国仍然是靠基础建设，房价如何调整？会发生什么大家想过吗？劳动力成本，大家都说要减国有企业的薪，增加员工的收入，农业和低端服务业的情况过去几年的数据非楚。
　　成本上去了就不要惦记了，服务业，制造业都扛不起，服务业是给制造业服务的，高端的服务业就是制造业的服务业。我们零售增长第一季度10.6%，大家都说经济增长靠外部需求加内部需求，内需靠投资加消费，投资低于15%增长率靠不住，现在零售增长10.6%，在跨出中等收入陷阱过程中，只有11个国家跨过去，包括欧洲5国，跨过去的靠的是负债消费，美国的负债消费里面三大要素：住房、汽车、家庭休假。美国的消费有71%左右是靠的信贷消费，所以我在美国每天在刷信用卡，拿什么还呢？所以美国负债式消费是有特殊的制度支持和其他因素。比如说第一个是金融因素，美元的货币基金组织支持他刷卡，美国不存在违约问题，他可以印钞票。第二个技术的创新，比如苹果，可以创造新的需求，促进消费升级。第三个是美国人口的结构，特别是移民政策，可以不断创造新的人口来创造消费。我们的人口政策常年没有调整，现在恶果已经显现，劳动力红利没有，美国没有是因为他自己生育有保障，同时还有移民政策，所以美国的消费能够成为长期的增长动力是有多种因素支持的。其他国家学他的都不行，欧洲搞负债消费现在还没有缓过来，拉美地区也是如此，中国要学这个，我不知道我们有什么资本学。第一个我们人民币不是国家货币。第二个是技术创新没有，都是山寨版。第三个社会保障到现在都指望不上，养老还得靠自己。保障体系没有建立起来，鼓励你消费，你不可能消费的。所以负债式消费在中国短期内是不现实的。当然还有一个消费的前提是要有财富，没有钱就不会有消费，所以增长的质量和效益决定我们消费的能力，消费作为拉动力促进增长是长期的培育和自然形成的过程，绝对不能靠人为拉动。现在90后天天刷卡，跟黑人老大妈一样的，借钱买股票，从来没有想过跌，也不怕，反正后面有父母撑着。所以我们说对于消费，虽然现在有一些增长，但是长期作为动力能不能支撑经济增长，我是提心吊胆的。
　　三架马车都不行了，出口减速、升值预期下降。增长放缓是正常的，但是现在我们对于增速大家期待过高，认识没有统一，关键是怎么把稳增长和调结构相结合，保持适当的协调性，这是我们下一步需要做的事情。传统模式转型越来越迟缓，风险越来越大，产业过剩的问题困扰着很多人，产能过剩不仅仅是在制造业，服务业同样过剩。
　　特别讲到房地产，现在我们有惯性，特别是地方政府，现在搞棚户区改造，去年放了4千多亿，今年还继续放，据我所知有些地区的棚户区不仅地处偏远，遍，有的连下水道都没有，所以在地方操作上存在各种各样的问题，根源是地区政府认为这个事情没有什么意思，赚不到钱还影响我的政绩。
　　下一步坚固量化宽松和结构调整，去年主要是靠PSL（定向的调控），讲一下PSL，我们认为定向调控其实效果大于降息将准。目前出口、消费都不行，主要是搞投资，投资是靠基建投资，主要在铁路、水利工程，这些领域靠的是PSL带来的新增资金。PSL有两层含义：第一个是基础货币投放新渠道，第二个是价格，这样可以引导市场中期利率水平。之所以在12年开始启动PSL，是因为外汇账款增速放缓，央行管理流动性，从过去10多年被动对冲外汇流入转向主动的管理。事实上这种转变就使得货币政策调控从数量型向价格型开始转变，创始PSL的目标是借PSL的利率引导中期政策的利率，前年年底以来在短期利率的基础上通过设定PSL来构建利率的走廊机制。有人说PSL是不是某种新的再贷款，不是的，因为再贷款是无抵押的信用贷款。再贷款是可以升级为PSL，今后可能PSL代替再代换工具。
　　目前为止主要用在基础设施和民生领域，这类贷款所以叫定向投放。一般商业银行的需求不大，偶尔用一点PSL，他为什么不愿意用PSL？是因为他需要较高的信贷定价，PSL的定价太低了。意味着央行鼓励银行投放表内贷款，从而提升广义货币增速。既可以扩大银行的资产，又可以在边际上推广广义货币增速的回升。所以我们特别指出由于在PSL利率确定上有折价率，所以同时满足总量和结构微调的双重作用，不是单纯定向的放水。所以它的作用机理就是表达央行总量松紧的意图，折价率体现了结构调整的考虑，从而提高银行贷款的收益，这样银行才会多放贷款。目前主要在基建，民生和小微企业。这就是昨天李克强总理强调的支持小微企业，棚户区改造和铁路建设。
　　第三个方面是对策和建议，面对这么复杂的经济结构和经济发展态势怎么办？
　　一方面稳定预期，就是依法治国的问题，改善社会治理，其实社会治理和经济发展不可或缺，如果社会治理严重滞后经济发展那就制约经济发展。
　　第二个是加快顶层设计和基层创新。改革开放之初强调基层创新，深圳的(,)自己搞创新，十八大三中全会以来我们搞的是顶层设计，现在开始坚固基层创新。
　　第三个推动产业的升级问题，这个问题不解决，这个话题永远谈下去。只要债没有还，危机就不会结束。
　　第四个促进开放，提出来“一带一路”、互联互通的思路。
　　当然互联互通很复杂，简单给大家介绍一下。这个图是我们在“一带一路”的总体布局图。“一带一路”既是中国的经济战略，又是政治外交战略，还是安全战略。目标是建立亚洲共同体，包括利益、责任、发展和命运的共同体，第三打造从亚洲大陆东部地区连接亚欧大陆西部地区陆上和海上三大通道，从而加强中华文明与伊斯兰文明、欧洲文明的交流和合作，使中华文明回归世界文明的主流地位。
　　三大通道在亚洲大陆陆地上：第一条从中国东北出发进入境内修铁路，一直往西到中欧地区，跟现行的俄远东铁路是平行的，同时跟蒙古和俄罗斯建立若干条铁路连接线，形成俄罗斯、中国、蒙古经济走廊。
　　第二条从中国的长三角出发，向西延伸，经兰州到西江，西处中亚地区，三条走向：第一个哈撒斯坦，乌兹别克斯坦，吉尔吉斯斯坦，西延伸东欧和南欧地区、匈牙利、，保加利亚，最后连接到欧洲既有的公路和铁路。
　　第三条从珠三角出发，向西经过成都、青海，延伸至南疆地区，经吉尔吉斯斯坦，进入欧洲东部地区。
　　有铁路、公路、配套的港口，跨境电网，通信网络，基础设施是主要内容。
　　海上两条：南方航线、北方航线。南方航线从东南沿海出发穿海进入印度洋地区，连接到南亚、中东、非洲东部，进入地中海。北方航线，经过北冰洋地区，航线继续开发中，目前日本已经派出多条商船试航。同时在陆地上，东南亚和南亚地区规划了若干条连接到南方航线的连接线。第一个条中南半岛的中越铁路，同时也有铁路、公路，油气管线，基本完成在陆地上的项目。后天习主席访问巴基斯坦，签署一系列重大项目的协议，全面启动“一带一路”的项目投资，总投资460亿美元。主要项目包括巴基斯坦的配套设施，热店电站，开发区等等，还有铁路和油气管线。在印尼地区也规划了一些项目。这只是在“一带一路”部分规划的项目，这些项目已经经过长期的调研，协商，规划，认证和精心的准备全面启动。大部分资金由中方提供，参与的企业采用国际招标。这是东南亚地区部分项目。
　　经济上我们怎么理解“一带一路”？第一个促进以中国为中心的新兴制造业体系的建立，新的亚洲地区经济体系的建立，促进区域的经济一体化和金融一体化进程。在97年金融危机之后，亚洲各国加强金融合作，搞了亚洲债券，《清迈的倡议》，信用评级合作等等协作，但这远远不够，无法面临全球带来的新的挑战，08年的金融危机已经把这些风险暴露。
　　第二个加速国内的产能和周边需求的匹配，加强周边地区需求的培育和建设。这个地方没有铁路、公路就没有办法做工厂，我们可以帮助他们做基础设施建设，把我们原来买美国债券的钱拿出来一部分做这个事情，所以我们持续减持美国的债券。我们以此为基础，加强中国跟这些地区的产能合作，构造上下游供应链和价值链。
　　第三个促进周边基础设施的建设，带出一批优秀企业走出来。这些企业包括建设领域、运输行业，高铁、核电、各种装备，电信装备制造，建筑材料，金属材料，服务业，乃至消费品行业，因为中国周边地区很多国家欠发达，所以我们有一个时差，有比较优势。
　　我们中国对外工程承包去年以来也取得增长，央企海外合同750亿，同比增长55%，随着“一带一路”全面启动，中国企业在海外的投资和承揽的工程，以及签署各种采购的合同金额大幅飙升，境外投资会成为中国经济增加新的亮点，就是输出资本，获得资源和能源，巩固能源和资源的供应，确保能源的安全。输出资本也是为了扩大境外的市场需求，将我们国内过剩的产能找到它相对应的需求匹配。
　　还有一个目的是为了倒逼国内经济改革，你要跟别人互联互通，跟别人进行对接，你自己如果不达到国际的标准没有办法跟人沟通，这也是今年第一次提出来。
　　通过以上这些措施，第一进一步加强定向调控红，特别是结构性的改革，稳定增长，同时将稳增长和结构的调整结合。
　　第二个通过“一带一路”新的战略的实施，创造新的增长模式。结构调整和产业发展的方向是创新驱动，怎么样建立创新驱动新的体系，这些创新驱动反应产业领域主要的什么特点，因为我们很难描述这些产业包括哪些，我们概述为它的基本特点：第一个智能化；通过观察它的共性，可以寻求或者发现他的特点。智能化包括机器人，消费品都出现智能化，尤其是机器人的出现，人口老龄化带来的劳动力供给增速下降，以及人口老龄化自身带来的劳动力成本上升的问题，所以机器人产业已经成为很多地区的支柱产业，我认为机器人产业在中国还有巨大的空间，中国大部分机器人产业还不能称之为机器人，只是智能机器，跟日本、的差距很大，增长空间无限。
　　第二个互联网化。主要反映在金融、教育、零售、娱乐、，前面都是制造业，后面都是服务业，智能化跟制造业联系，互联网是跟服务业联系。
　　第三个新能源。最近马上要搞的核能项目，另外我们研究的太阳能，把中国的太阳能设备制造能力，比如说跟中东的能源合作能不能结合起来，中东最大的资源就是太阳能，我们构想在中东地区建立庞大的太阳能发电，建立跨境电网，用新能源替代现有的化石能源，还有它的运用问题，最近大家关注到的太阳能飞机。在产业的发展方向，大家还在探索中，难以做出定论，我认为任何一个结论都为时尚早，让子弹飞一块儿，看看它到底发展成什么样子，而且创造宽松的条件这是政府应该做的。
　　除了这三个领域，还有一个创新驱动的方向是产业领域。在结构调整，产业升级，经济转型的未来我们面临多重不确定性，充满着迷茫，挑战和诱惑，我们尽快把后危机时代这几个字去掉，这我是多年德愿望，谢谢大家！
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