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影子银行内幕：下一个次贷危机的源头？
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纸书? 39.00
美国部署退市，当大部分人以为金融海啸危机已过之际，却忽略了中国累积了二三十年的信贷泡沫！而全球新一浪的金融海啸，源头极有可能来自中国的“影子银行”！你还以为影子银行与你何干? 真相是它们无处不在。小额贷款、信托投资公司、民间借贷、典当，甚至银行里千奇百怪的理财产品都属于影子银行的组成部分。今天中国面对的流动性过剩、低利率、信贷扩张、通胀、房地产泡沫等问题，更与影子银行环环紧扣！无论你是寻常百姓还是做生意的、卖大白菜的抑或是股民，都逃不开这股愈演愈烈的漩涡。被誉为“最佳中国分析师”、“最具影响力的投资银行家”的张化桥，从人人艳羡的国际投资银行跳进小额贷款的行业，旋即被封为“小额信贷年度人物”。本书将揭示张化桥经历三年惊心动魄、在希望与绝望中游走的日子。在这本《影子银行内幕：下一个次贷危机的源头？》中，他看到了金融业的内幕，体会到影子银行业的辛酸和黑暗，并在本书中分析了当下中国金融体系中最大的风险，预示下一波次贷风暴的起点。作者预言:“中国创造了地球上最大信贷泡沫，如未能及时将泡沫释放，将很可能成为新一轮环球金融海啸的源头。”本书英文版在海外引发极大关注，甫一出版即登上亚马逊金融及银行类畅销书第一名，更获《经济学人》《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》英国广播公司等全球知名媒体争相采访报道。
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authors : '张化桥'人民日报观点：管理影子银行宜疏堵并举
中国社科院世界经济与政治研究所国际投资室主任&张&明
&&&&来源：&&&&
&&&&&&字号
　　■中国影子银行体系是金融机构应对监管政策不确定性的自发行为，是推动利率市场化的重要力量。监管机构应多采用疏导而非打压的方式来管理影子银行体系　　　&
　　中国影子银行体系的兴起，源于商业银行的监管套利动机，更深层次的原因则是宏观经济与监管政策的嬗变。
　　为抵御国际金融危机的冲击，我国出台了经济刺激政策。鉴于产能过剩、房价泡沫与通胀压力，从2010年下半年起，政府开始收紧宏观政策与金融监管，这让一些商业银行处于两难境地：不收缩贷款将会面临监管部门的强大压力；而由于2009年至2010年的贷款多流向中长期建设项目，这些项目需要持续的信贷支持，否则将会沦为烂尾工程，这意味着收缩贷款将使银行账面坏账增多。
　　由于监管机构对商业银行的监管主要基于资产负债表，那么只要把信贷资产从表内转移至表外，就可以不再受相关法规约束――这成为中国式影子银行发展的主要思路。
　　最早的监管套利方式是银信合作，即银行将自己发放贷款的债权转移给信托公司代为持有。银信合作规模的快速攀升，很快引起监管机构警惕，要求商业银行必须把银信合作的贷款规模回表，造成银信合作对商业银行的吸引力下降。
　　随后商业银行很快通过银行理财产品来应对。即银行通过发行收益率富有吸引力的理财产品，吸引客户购买，将募集的资金投资于更高回报的资产。如果客户购买的是非保本型理财产品，则相关资金会由银行资产负债表内流向表外。这意味着，商业银行通过发行理财产品再次突破了监管，继续为地方融资平台与房地产企业提供信贷支持。银行理财产品的高增长态势再度引发监管机构警惕并加以规范管理。
　　市场再度回应。2013年以来，同业借贷已经成为商业银行的新兴监管套利模式。今年5月16日，监管部门发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，对银行同业业务进行严格规范。
　　未来一段时间，包括信托、银行理财产品等在内的影子银行产品可能面临违约压力。有鉴于此，笔者认为，政府应采取以下对策来应对影子银行存在的风险。
　　第一，多采用疏导而非打压的方式来管理影子银行体系。如前所述，中国影子银行体系是金融机构应对监管政策不确定性的自发行为，是推动利率市场化的重要力量。监管机构应鼓励金融机构进一步提高影子银行产品的透明度，将其纳入监管视野，但与传统信贷业务相比,应该进行差别化监管。
　　第二，应尽快打破影子银行产品刚性兑付（即当信托计划等出现不能如期兑付或兑付困难时，发行机构需要兜底处理）的格局，允许部分高风险的信托产品或非保本银行理财产品违约。违约的出现有利于金融产品更好地定价，也有助于有关各方更好地厘清与分担相应损失。
　　第三，做好防范风险的预案。应加快推出存款保险制度及金融机构破产清算机制，引入资产证券化等更加市场化的方式来应对未来由于不良贷款反弹可能造成的银行业风险。
　　《 人民日报 》（ 日 17 版）
(责编：王倩、文松辉)
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原标题：揭开影子银行神秘面纱
　　影子银行内幕:下一个次贷危机的源头张化桥 著 机械工业出版社
　　在现代社会中，无论是普通人还是商人都会与银行发生某种关系。比如工资的结算一般都通过银行系统完成，比如一般人都会有几张信用卡，再比如很多人会涉足保险（放心保）行业购买一些保险产品。而对于影子银行却往往知之甚少，但是这并非说明其不重要，更不说明影子银行在现实中缺乏市场。实际情况恰恰相反，我们几乎每个人都会与影子银行发生某种联系。但是，到底何谓影子银行，其对于普通人的影响几何，对于整个金融市场以及国民经济又会带来何种影响却往往莫衷一是，甚至出现云里雾里的状态。从这个意义上讲，张化桥的《影子银行内幕：下一个次贷危机的源头？》正好填补了这个空白。
　　何谓影子银行？这在国际上和国内的定义或者有稍微的差别。按照标准普尔的定义，普通银行存贷业务以外的所有金融业务都是“影子银行”，包括银行的理财产品、信托产品、小额信贷、民间借贷和典当等。但是，国内的定义却是不在央行和银监会、证监会的监管范畴之内的金融业务，即有着脱离监管的意味。无论如何，所谓的影子银行都是金融业务，但却是与存贷业务区别开来的。这样的业务量到底有多大，对于国际社会和中国社会都有所统计，经测算我国影子银行规模约为26.6万亿元，占名义GDP的56%左右，占银行信用的41%左右。由此可见，数量上已经有着“半壁江山”之多的影子银行其实是不容低估的。
　　那么，到底是什么催生了影子银行的产生呢？作者给予了自己的答案，那就是中小型企业和农村信贷市场的需求，另一方面是利率市场化的基本要求。因为资本都是逐利的，所以，在利润空间巨大的情况下，影子银行就应运而生了。在书中，作者不仅给出了这些影子银行的基本知识，还将自己从国外银行跳槽到小额信贷公司的经历娓娓道来，尤其是其提出的三条定律值得我们深思：哪里有监管，哪里就有违规；哪里有进口关税，哪里就有走私；哪里有利率控制，哪里就有地下钱庄。
　　可以说，影子银行不是中国金融体系的病根而是症状而已。影子银行的存在本身就是为了满足众多中小型企业和农村信贷的需求，但这样的需求仅仅是因为太多的金融管制以及巨大的隐性成本而让其需求量增加。这恰恰就是中国影子银行的真实写照，这样的泡沫如果越来越累积的话，无疑就是下一个次贷危机的源头，值得引起高度警惕。&
(责编：达昱岐、乔雪峰)
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对影子银行风险当理性看待
作者：吴青
来源：经济参考报
　　近日，国际货币基金组织金融顾问何塞-范内斯表示，如不解决影子银行的风险，将有可能危及全球金融稳定。IMF《全球金融稳定报告》指出，中国影子银行的规模和快速增长增加地区性风险，应当引起监管者和投资人的注意。　　截至2014年3月，中国的影子银行社会融资升至GDP的35%，增速为常规银行信贷的两倍。在中国的影子银行中，委托贷款和信托贷款占主要部分。对中国的影子银行风险，笔者认为不可小觑，但从我国国情出发，对影子银行成因和其风险的产生，也应理性看待。　　根据“107号文”规定，我国的影子银行主要包括三类：一是不持有金融牌照，完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等；二是不持有金融牌照，存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等；三是机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。　　近几个季度数据显示，随着传统银行贷款增长加速，与影子银行相关的信贷增长已经开始企稳。不过，当前来自房地产行业敞口风险呈上升趋势，房地产和基建业在中国影子银行体系全部信托贷款敞口的占比高达三分之一。而影子银行中理财产品通常期限较短，80%产品期限短于6个月，但其所对应的资产如房地产通常期限更长，因此其抗风险的能力更为脆弱。　　中国的影子银行一定程度上是传统保守的金融监管制度和体系逼迫出来的。一方面实体经济融资难融资贵，许多经济体几乎很难从银行申请到贷款融资；另一方面社会经济发展迅速，市场化程度越来越高，各种经济体对融资需求越来越大，越来越迫切。在这种情况下，脱离监管的影子银行就开始萌芽、发展，到今天几乎是爆炸式发展。影子银行在一定程度上缓解了我国社会融资难的问题，可以扩大信贷渠道、支持市场流动性、进行期限转换和实现风险共担，从而为传统银行提供有益补充。　　中国的影子银行规模并不大，美国、欧洲影子银行总规模都超过GDP总量，而中国不到50%。我国影子银行出现系统性风险的概率较低。首先，影子银行并不完全等同于高风险。在正常的情况下，部分影子银行可以通过良性循环实现资金的周转，风险可控。对于出现风险暴露的，由于我国的影子银行不同于美国的影子银行体系，很难出现资产价格下跌引发资产负债表恶化和资产被迫出售的恶性循环，并且还有重组、抵押、转售等方式为投资者提供一定的风险补偿，政府也会提供支持。　　其次，虽然影子银行的规模有所扩大，但是与传统银行贷款相比，规模仍然较小，而且杠杆率很低。即使有变成坏账的部分，原则上银行对顾客的损失没有补偿的义务。我国银行的财务状况一直良好，即使影子银行相关业务发生了损失，也可以使用自有资本或贷款损失准备金对应。在最近监管机构出台的一系列对同业业务以及其他相关业务的制度的约束下，系统性危机的发生可能性不大。　　中国影子银行的产生，在一定程度上是金融发展和金融创新的结果。作为传统银行体系的补充，在服务实体经济，丰富居民投资渠道方面起到了积极作用。对中国影子银行的风险应当客观看待，需要正视中国式“影子银行”的存在和多重作用，完善监管体系，探索差异化地对影子银行活动实行引导、监管和规范。
　　凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件，及电子杂志等数字媒体产品，版权均属经济参考报社，未经经济参考报社书面授权，不得以任何形式刊载、播放。
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