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申万宏源上市是今年证券行业最重要的事件之一,主要有以下看点: 1 申万宏源作为投 申万宏源上市是今年证券行业最重要的事件之一,主要有以下看点:1 申万宏源作为投资集团上市,且同时拥有各类金融业的营业牌照,未来的发展方向可能不是单一券商,而是一个综合性的大金融平台。现在来看,汇金搞申万宏源的合并可能并非只为整合自己旗下的资产,而是在进行金融企业混业经营的尝试。在以前,混业经营一直都是不被允许的,中国平安这些年来搞的混业金融平台,其实也是在一边搞一边看监管层的态度,直到最近一两年才能算名正言顺些。而申万宏源的整合,可能是国家对于混业经营的更大尝试,如果整合后有一个较好的结果,将意味着国家下一步会更大限度的放宽金融业的混业经营。基于以上的猜想,市场可能会给予申万宏源不同于其他证券公司的估值水平,这个估值水平究竟是多少,需要市场来回答。2 作为深圳交易所第一市值的上市公司,申万宏源市值能否超越中信证券?以目前的公司规模和利润水平,申万宏源不及中信证券。但国信市值超越海通的例子,可以说明一点,市场总是对新的事物有更大期望,更何况是中国股市上从来没有过的投资集团公司上市,市值一举超越中信,可能也不
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孤岛反转来了吗？
孤岛反转来了吗？
&&&&&&&&我从小有个梦想，戴着墨镜开着跑车。经过多年的努力，我的梦想实现了一半，我买了个墨镜。今天的行情也是一样，低开高走就是买点，它也实现了一半，低开，没有高走，而是低开低走！呸！
两融黑天鹅导致罕见股灾，基本分析已经很多了，我们单纯从技术分析的角度来个深度阐述。
今天的下跌看似政策引发，但是技术上也做了很好的配合。很早的时候我们谈过，本轮上涨的压力位在.156位置3392点，这个点位连续三次上影线突破，收盘价跌破，今天正式应验了还是无力突破。加之上周五出现了沪深两指数的背离，预示着股指将出现变盘。
从时间模型上&#日至24日为S１，为3天，１２月２４日到１５年１月９日为S2，为11天，则S３计算出来的结果为３乘以３加１１，开根号，然后再乘以１.０７８，结果为６.９８，约等于７。也就是说从1月9日后再过7个交易日将出现重要的变盘点，很不幸的是，从1月9日到今天正好不多不少，正好是7天，天杀的时间周期！
从高点跌下来以后，重要支撑位是在1.0946的支撑处，也就是3404.83除以1.0946等于3110点，今天最低跌到;之后收上，勉强挡了一下。但按照这样的架式，明天惯性一低开这个点位就破掉了，再往下的目标位就是3404.83除以1.156等于2945点。明天关注这两个价位是否能撑住。
之前我们判断股指在此处将出现二浪调整，市场也确实正在按照这样的逻辑在运行，但是上周四、周五股指又强力拉起，惹得很多出来的散户又一头扎进了陷阱，若不是当时有新股申购，本人也满仓被关在里头了。主力也是与时俱进啊，坑人的功夫防不胜防啊！而且要跌就是直接跌停的方式让你出都出不来，狠啊！这样的人才不做东厂太监真的太可惜了！
从另外一个角度分析似乎更加让人痛苦。在一轮完整的上涨行情中，缺口也会提供一些很有价值的判断依据。正常的行情会存在突破缺口，中继缺口，衰竭缺口，再经典一些的还会存在岛形反转，可恨的我们现在的行情完全一模一样，标准到可以写进教科书啊！
突破缺口通常发生在一个新的运动刚刚发生的时候，多出现于对某些重要位置的突破处，如趋势线，形态颈线位等。此时会对应着较大的成交量，并且通常不会被回补。出现缺口后，趋势会顺势运动一段时间。
当股价运行一段时间后，会再度出现中继缺口，它表明股价在正常的交易量下向前推进了一段。它也通常不会被回补。它还预示着未来股价会顺着现在向前再翻出一个从突破到中继缺口的距离，所以它也叫测量缺口。
当出现过突破缺口、中继缺口后，并完成了形态量幅后再出现的缺口很有可能是衰竭缺口，一旦缺口被回补后就证明它衰竭缺口的罪名就被坐实了。
如果在上升中出现一个缺口后，然后股价在上方横盘几天或数周，之后股价又以向下跳空，在图形上留下了一个两边是海水（两个缺口），中间几根K线的走势，这种走势就是岛形反转。
按照这样的思路，图中的位置分别对应着突破、中继、衰竭缺口，最近的行情刚好构成了一个岛形反转，形态堪忧！
所以现在展开的调整极有可能是大二浪调整，虽然它的时间不会与一浪完全成比例，但是也不会是一两天就结束的，所以大家要做好它做较长时间调整的准备。君子不立于危墙之下，该割的股票还是要割，该减的仓位还是要减一点。我知道你很痛，但是没办法，这就是现实！主力好不容易把这么多的散户一下子都抓住了，不让大家扒层皮是不会善罢甘休的。
本人上次讲的要弄一个微信公众号，本来是申请好了的，但是名字取的不好，我想直接用自己的名字申请一个。但是又改不了，所以只好再申请一个，估计要个六七个工作日才能申请下来，到时候弄好了我再跟大家说吧。
有不少人看不懂我说的一些计算方法，以后有机会会慢慢跟你们讲的，保持长期关注，一定会有收获！
你错过了太阳，请不要哭泣，否则你又将错过月亮了。冷静下来，认真的思考，任何人都代替不了你决策。或许你会后悔进入股市，但是你一脚踏进来了，就认命吧，上船容易下船难。好在有我还能陪着你们，不管怎样，我都将陪伴着你们，不论荣辱，一往无前！
博主还写了
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。申万宏源预演券商“聚变”
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原标题：申万宏源预演券商“聚变”
　　在申银万国与宏源证券千亿并购的带动下，券商股近期持续走强。这背后不仅与大盘和市场蓝筹整体回暖的大环境紧密相关，更离不开行业内部的发展与转型。在金融混业和混合所有制改革的大背景下，对于我国的券商而言，兼并重组将是未来发展的大方向。而券商“抱团”将有助于扩大规模，互补优势，提升整体的品牌价值和竞争力
　　3个涨停板之后，申银万国并购宏源证券在二级市场上的热度逐渐开始消退，11.6元的均价正处于绝大多数研究机构给出的目标价区间。这是否意味着这个A股最大金融并购案带来的震动已经消失？
　　非上市公司吸收合并上市公司进而实现上市的合并方案堪称A股并购史上的一大创新。很明显，这样一个创新没有有力的支持者绝对难以成行，因此，在申万换股吸收合并宏源的案例中，双方的大股东中央汇金被外界看成是最大的推手。甚至于对中央汇金行使重要股东职责的国务院亦起到了不容忽视的作用。
　　按照已经公布的方案，申万和宏源合并之后，新公司将一跃成为国内第五大券商。业内人士认为，对于拥有百余家券商的中国资本市场来说，并购毫无疑问将成为未来行业发展的必然趋势，只是由金融国企挑头开启的这轮并购潮能否成为标杆，还有待观察。
　　方案突出创新
　　7月25日，中国证券业目前最大的市场并购案终于出炉。宏源证券披露了与申银万国证券的重大资产重组方案，申银万国与宏源证券将以换股吸收合并的方式完成本次重组。7月28日，宏源证券复牌后带领券商板块大涨，多只个股冲击涨停。截至7月30日，宏源证券连续3个交易日涨停，7月31日涨幅达 7.13%。
　　此前，日午间，宏源证券突然发布重大事项停牌公告称，接获控股股东―中国建银投资有限责任公司通知，因筹划重大事项，从当日下午1点起停牌。彼时，距离宏源证券公告公司副董事长、总经理胡强，副总经理周栋因个人问题接受公安机关调查，刚好一个月的时间。
　　“保密是本次重组成功与否的生命线。”在今年7月26日召开的申万宏源机构投资者见面会上，申万董事长李剑阁特别提到了这个问题。
　　对于这样一个重组决定，李剑阁表示，双方整个考虑过程时间并不长。但从财务顾问的选择来看，双方还是颇为慎重。
　　据了解，在宏源证券停牌之后，作为大股东的中央汇金公司为了替申银万国寻找财务顾问，先后向华泰联合、西南证券、广发证券、东吴证券等发出了邀请，最后花落华泰联合。
　　“这并不是一个很难选择的决定，华泰联合在并购方面的势力在圈内是有目共睹的。”深圳一家券商企业融资部人士对《国际金融报》记者表示。
　　仔细分析700多页的合并方案，这桩具有标志意义的并购案确实有很多创新之举。
　　本次重组将由申银万国证券以换股方式吸收合并宏源证券，即申银万国证券向宏源证券全体股东发行A股股票，申银万国将以2.049倍的比例向所有宏源股东发行A股的方式吸收合并宏源证券。申银万国发行价格4.86元，宏源证券换股价9.96元，较停牌前20日均价溢价20%。并且对于宏源股东，提供了8.12元的现金选择权。本次合并完成后，新公司的股票将申请在深交所上市流通。
　　此外，按照方案，新公司将形成金控和证券子公司的母子公司双层架构。上市公司为投资控股集团，注册地在新疆，旗下有证券、并购基金、另类投资等子公司，未来还可能开展银行、保险、信托、租赁等业务；证券子公司的注册地在上海。“这是此次方案最大的亮点之一。”招商证券行业分析师洪锦屏对此评价。
　　而这也成为两家公司进行新公司路演时最大的“卖点”。
　　申银万国首席战略总监、研究所总经理陈晓升在7月26日的重组机构投资者见面会上表示，新公司采用双层架构，把证券业务全部放在子公司，从监管角度来说只需要做一个有限披露。子公司接受证监会监管，但是作为上市公司的母公司，没有必要接受证券公司监管条例的要求。所以母公司的负债、融资，参与的各种另类投资、创业投资、产业基金投资，没有必要受到监管限制，这是非常大的亮点。
　　整体来看，外界对这单重组还是颇为看好。
　　中信建投证券行业分析师魏涛认为，申银万国的优势在于经纪业务、资管业务、投资咨询业务，而宏源证券的优势有投行业务、固定收益产品的发行和交易。两家公司的业务整合势必带来强强联合的效应，助力新公司跻身行业第一梯队。
　　陈晓升表示，根据证券业协会提供的数据，申万和宏源合并以后营业收入位居第一，在此基础上的利润增长点就是财务和资产管理。
　　“以前两家公司都有局限性，合并以后成立一个大公司，大公司的玩法和小公司的玩法截然不同。所以，我们的新战略是依靠证券公司―又要超越证券公司。”宏源证券董事长冯戎称。
　　博弈力求均衡
　　“并购是最难处理的案子，参与各方的利益都要考虑，都要协调，如今，这样的结果绝对是多方博弈的结果。”上述券商企业融资部人士表示。
　　确实，现在并购方案形成了一个非常有趣的格局。按照金控集团和子公司的双重架构，作为上市公司的投资控股集团注册地在新疆，证券子公司注册地则设在上海；大股东中央汇金立足北京，而新公司的上市地点在深圳。
　　资料显示，宏源证券目前是新疆最大的券商，也是新疆第一家上市券商，在新疆地区市场份额占2/3。2013年，宏源证券交给地方政府的税收达到4.4亿元。
　　申万作为上海的老牌券商，虽然“关系”已经转到北京，但在上海仍然具有强大的客户资源优势和业务积累，对当地经济发展贡献不可忽视。
　　至于北京，正如李剑阁的办公室不是在申万的上海总部，而是在申万的第三大股东光大金控的北京办公室―泰康国际大厦一样，只要能够传达第一大股东中央汇金的意图就够了。
　　深交所则是“捡便宜”似地收获了一只“蓝筹股”。
　　“目前来看，最大的受益者是上海，因为主要的业务都集中这里。而新疆最大的收获是税收，未来如果集团层面能够落实"金控"的策略，那么新疆受惠会进一步扩大。”上述券商企业融资部人士说，“对于新疆来说，在中央积极推动丝绸之路经济带的背景下来谈重组，对他们绝对是有利的。”
　　有分析称，此次利益格局重组，北京方面可能将遭受影响。主要原因在于之前宏源证券虽然注册地是新疆，但运营总部一直设在北京，合并之后新证券公司的总部定在上海，其在北京的功能或将被弱化。
　　相比之下，作为上市公司，被并购的宏源证券可能会比较憋屈。
　　据悉，宏源证券拥有证券类业务全牌照，近几年，在固定收益和自营业务方面的发展突飞猛进，引起了行业关注。其固定收益业务规模目前跻身业内前三。不过，转折点发生在去年9月，宏源证券债券销售交易部总经理陈智军和副总经理叶凡被公安机关调查，之后宏源证券副董事长、总经理胡强、副总经理周栋也接受公安机关调查，宏源证券随即免去两人职务。宏源证券就此一度陷入危机，内部人心惶惶。这样的格局给了“沉稳持重”的申银万国出手机会。
　　对申万这个发展正在走下坡路、曾经的券业老大来说，也是一个难得的机会。
　　近年来，申万的业绩处于下滑趋势，传统经纪业务被海通、广发、华泰证券全面赶超，而投行、资管等业务也已经排名20名开外。由于“一参一控”的制度障碍，申万上市的计划被一拖再拖。眼看国泰君安在内的主要竞争对手都已经向证监会提交了招股说明书，在腹背受敌的情况下，突然出现这样一个“曲线上市”的机会，只能说“机不可失”。
　　汇金鼎力支持
　　在业内人士看来，这一重组能够成行绝非两家公司高层就能够决定的，最大的推动力应该来自背后的大股东中央汇金。
　　目前，中央汇金公司直接持有申银万国55.38%的股份，并通过其全资子公司中国建银投资公司间接持有宏源证券60.02%的股份。
　　根据方案，若重组完成，中央汇金将直接和间接持有新公司57.92%的股份。
　　“未来的上市公司是一家金融投资控股公司。”申银万国总裁储晓明在7月26日的重组机构投资者见面会上表示，“在中央汇金公司的支持下，这个新的母公司定位是打造中央汇金的金融资产证券化平台。从这个层面上来说，未来的控股公司并不是一个"壳"，而是一个实实在在的金融控股公司。我们叫它"投资控股"。”
　　除了申万和宏源之外，中央汇金还持有中国银河金融控股78.57%的股权、中金公司43.35%的股权、中信建投40%的股权、中投证券100%的股权和瑞银证券14.01%的股权。
　　事实上，通过对旗下券商股权不断梳理，中央汇金正逐渐淡出国泰君安、西南证券、齐鲁证券等券商。通过与上海国资公司就申银万国和国泰君安股权的换股，中央汇金提高了对申银万国的控股权，退出国泰君安证券。通过股权转让和增资扩股等手段，摊薄在西南证券和齐鲁证券的持股比例。2008年2月，中央汇金旗下建银投资将所持有的西南证券41.03%的股权转让给重庆国资委旗下的重庆渝富以推动其借壳上市，建银投资持股比例下降到9.09%，西南证券定向增发后，中央汇金持股比例进一步被摊薄。
　　“近年来，被视为拥有国内证券公司半壁江山的中投公司（中央汇金控股股东），对旗下证券公司股权的收放、整合以及推动上市历程，显露出做大做强势在必行。”魏涛表示，此次申万与宏源的重组无疑壮大了中投公司旗下境内A股市场证券业务平台的实力，此次重组也意味着中投系券商开启整合大幕。
　　在成功完成银河证券的H股发行之后，中投麾下的“顶尖投行”中金公司近日传出赴香港上市的消息。
　　魏涛认为，无论从上市效率、全球业务布局，还是对知名度提升等方面看，香港和纽约或许是中金更好的选择。想必中金的成功上市将带来中投系公司的强势回归，未来发展值得期待。
　　整合需下功夫
　　此次并购案除了承担中央汇金金融平台建设的需求之外，在探索混合所有制的背景下，同样具有一定的试点意义。
　　宏源证券董事长冯戎在7月25日晚上举行的新闻发布会上表示，两家公司的合并重组不仅体现在机构、人员和业务的并轨上，更重要的是，新公司将以此为契机，推行以市场化运营机制为特征的金融国资改革。
　　“我们把员工持股计划作为新公司市场化机制的一个非常重要的设计之一。”陈晓升表示。
　　洪锦屏指出，由于申万和宏源都是汇金控股的证券公司，此次公司提出探索混合所有制，未来有望在政策允许的前提下把国资股权比例降低到50%以下，并积极尝试员工股权激励等，可以认为这是国有金融企业尝试所有制改革的先进平台，成为引领行业的标杆。
　　对于并购产生的效果，外界非常关注。在国泰君安非银金融行业首席分析师赵湘怀看来，本次并购有利于未来同一控制人中央汇金集团旗下金融资源整合，但考虑到本次并购行政性强，预计双方整合耗时较长，还需进一步观察。
　　海通证券非银金融行业分析师丁文韬在其研究报告中也称，从业务结构上来看，双方具有较强的互补性。但由于宏源高管层和债券部门管理层变动，申万在研究上优势下降，双方能否取长补短有待进一步观察。
　　一家大型投资公司投资部经理对记者表示，从股权结构上来看，虽然宏源和申万都属于纯正的国有券商，但是宏源的机制更加灵活，创新意识更主动，相比之下，拥有浓厚老牌国企文化的申万则相对保守，二者要如何真正融合，后期整合还需要花一番心思。
　　行业并购潮涌
　　无论本次并购的效果如何，证券行业都将进入并购时代。
　　2014年1月，方正证券发布重组预案，计划以增发股票并购民族证券。7月19日，方正证券公告称，公司发行股份购买民族证券100%股权的重大资产重组事项，获得中证监上市公司并购重组审核委无条件通过。
　　同在7月，上海国际集团以35.71亿元的价格，向国泰君安转让上海证券51%股权，国泰君安正式接管上海证券。这也完全扫除了国泰君安上市的最后一块“绊脚石”。
　　华泰联合证券总裁刘晓丹认为，为适应未来市场发展的需要，很多证券公司架构都面临调整问题。无论是吸收合并，还是借壳上市，其背后图谋都是扩大融资渠道，开展创新业务，这将给市场带来巨大的想象空间。
　　目前，从行业格局来看，中信证券综合排名一直位居前列，海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券紧随其后，构成第一梯队。而从第一梯队过去的表现来看，均在不同阶段进行过同行业的并购。如今，并购不仅集中在国内，触角已经开始伸向海外。
　　例如，2012年7月，中信证券宣布，将以12.52亿美元的总价从法国东方汇理银行手中收购里昂证券全部股权，其中对里昂证券19.9%的股权收购已经完成。2013年8月，广发证券收购法国外贸银行旗下的商品期货部门。
　　李剑阁表示，从全世界看来，很多大型券商投行都是经过了重组的过程，比如高盛、摩根士丹利、摩根大通以及美林证券等。且大多数的收购兼并效果都是不错的。
　　中央汇金公司副总经理赵海英日前撰文称，美国证券行业通过并购重组不断提高行业集中度，在并购的过程中，收入、资产和资本向大型投行集中。2007年，前四大投行的收入占比达到62.2%。
　　今年上半年，国务院与证监会相继发布文件，明确提出，证券公司要适应经济发展方式的转变、金融结构的调整和多层次的资本市场建设，向现代投资银行转型。
　　分析人士称，从行业集中度看，目前我国证券行业集中度较低，券商之间业务同质化较为严重，因此，并购重组是行业发展的必然趋势。未来，大型券商之间的竞争将更加激烈，而小券商则会发展自己的特色。
(责编：刘甜甜（实习生）、吕骞)
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行业指数榜申万宏源26日挂牌上市 4只“影子股”将沾光受益(附股)
　　编者按：根据昨日深交所公告，申银万国和(,)合并后成立的申万宏源集团股份有限公司将于本月26日正式挂牌上市。
　　申万宏源集团上市，不仅股价有望复制(,)上市神话外，一批影子股也有望被传导利好。根据公开信息显示，申万宏源的股东中，(,)持有万股，占比1.38%；(,)持有6260万股，占比0.93%；(,)持有万股，占比0.9%；(,)持有5176万股，占比0.77%。
　　武汉大学金融证券研究所所长董登新告诉《证券日报》记者，申银万国借壳宏源证券，走上了快速上市的通道，申万对宏源证券营业网点以及固定收益业务的整合，也提高了核心竞争力，两者结合可谓是强强联合；申银万国与宏源证券合并成为申万宏源集团上市，是我国证券业发展中不断资源整合、收购兼并最终实力壮大的见证，也为未来中国证券业解决竞争力弱和资本金短缺提供了参考方案。
　　据公告，合并后的申万宏源集团普通股股份总数为股，其中本次公开发行股，股自上市之日起开始上市交易。同日宏源证券将终止上市。
　　截至目前，申万宏源总市值已超过2200亿元，成为深圳证券交易所市值最大的上市公司之一，总市值仅次于(,)的第二大证券公司。
　　作为证券行业迄今最大的并购案例，申万宏源联手打造了另一艘业界“航母”。刚刚发布的2014年未经审计财务报告显示，申银万国2014年实现营业收入75.36亿元，同比增长47.3%；净利润31.83亿元，同比增长85.4%。而合并后的申万宏源集团2014年全年营收131.36亿元，净利润51.2亿元，总资产1827亿元，净资产375亿元，总股本148.6亿股，每股收益约0.34元，每股净资产2.52元。
　　根据披露的证券业业绩快报，按照营业收入规模排名，申万宏源可位列证券业第三名，按照净利润排序，申万宏源位列上市券商第四名。
　　小商品城:国家战略下的改革红利
　　我们的主要观点是:
　　（1）“新常态”下，公司改革和转型具有必然性。
　　（A）资源配置方式从政府转向市场，应简政放权，实现存量市场的价值回归和变现，并依托现有基础，更加市场化地整合市场，服务客户；（B）经济结构调整和产业转移，有必要实体市场走出去，整合成熟的产业基地（靠近上游商户）和销地市场（靠近下游零售商），构建以义乌母市场为主的市场体系，公司品牌、股权、管理、资金等都是重要资源；（C）创新驱动变革，应对电商竞争格局，公司结合实体市场向B2R电商转型，利于打破内贸分割，集聚商品和客户资源，形成正反馈；（D）外贸升级，需要更有效率的走出去，义乌凭强大的贸易辐射力，正崛起为新丝绸之路经济带上的新起点，而公司需要更开放、更有效率的承担国际贸易的市场组织功能。
　　（2）国家战略下的改革红利，创造转型的历史机遇和最强驱动力。
　　（A）过去三年，充分受益改革红利。2011年3月，义乌获国务院批准《国际贸易综合改革试点方案》，站在国家战略的制高点，义乌在过去三年尤其是2014年，迎来了改革政策红利的密集兑现，随着义乌港、保税物流中心等硬件设施建设并投入使用，以及市场采购贸易方式、通关商检、金融服务等一系列扩权放权改革实施，小商品城正充分受益改革红利；（B）新三年改革政策将继续落地。日，“义新欧”班列始发，义乌成为“一带一路”节点城市，11月20日，总理视察高度评价公司转型模式，未来三年义乌改革试点将更深入、再突破，迎来更多内外贸改革红利；（C）国企改革推进，驱动治理和激励改善，推进租场化，支持“走出去”实现转型升级。其中:设计形成更为市场化的租金确定方式可兑现存量市场价值，带来公司业绩的高弹性增长，最为值得期待。
　　（3）线上线下融合走出去，构建B2R的小商品交易大平台。
　　（A）战略构想:立足义乌，依托品牌优势，通过自建、加盟、收购、控股、委托管理等各种形式在国内建设分市场，并运用信息化手段连接起来，整合到“义乌购”B2R大平台，构建一个以义乌母市场为核心，“义乌购”平台为纽带，海量商户、商品和客户为支撑，线上线下融合的涵盖全国、全球的市场大平台；（B）战略本质:连接市场，缩短产业链，降低商品成本、提高效率，实现公司、终端市场及商户、者多方共赢；（C）支撑和优势:品牌资源、产业集聚和线下7万家商户、丰富而低价的商品、成熟的社会化物流体系和金融服务、政策支持等；（D）重要环节:实体市场走出去+义乌购的信息化连接。在全国及国外拓展网点，获取载体，同时义乌购对各地市场进行信息化连接。预计2015年公司将加速进行加盟市场谈判，既获取市场网点资源，提供义乌购辐射载体，同时能够增厚公司利润。
　　（4）从价值和成长两个维度看待公司估值。
　　中期而言，公司价值来源于两个方面:（A）价值维度:线下实体市场的租金回归市场化，业绩高弹性增长，价值提升。考虑到租金中长期成长空间打开， PE估值可能低估公司真实价值，我们更倾向于用重估价值和出租性价值的估值方法进行评判。按较谨慎测算，公司重估价值区间在1233亿元-1886亿元；测算出租性房产价值615亿元，每股价值22.6元。（B）成长维度:义乌购平台交易额的相对估值。参照可比估值及公司交易额成长预期，其电商平台2017年按1000亿元交易额的0.5倍PGMV估值，对应价值约500亿元，虽短期“义乌购”整体交易额尚不大，但显然提供了公司未来更大的成长空间和增量价值机会。
　　（5）维持盈利预测，上调一年目标价至22.6元。
　　预测2014-16年EPS为0.14元、0.26元和0.62元，同比增-46.9%、85.3%和140.3%，其中主业EPS为0.09元、0.18元和0.37元；地产EPS为0.05元、0.07元和0.25元；基于对公司改革和转型成长预期的增强，以NOI估值作为参考（暂不计入线上交易额估值），上调一年目标价至22.6元，维持“买入”评级。
　　东方明珠:牵手索尼只是开始，明确战略定位带来想象空间&
　　投资要点:
　　事件:东方明珠发布公告，与索尼合作负责PlayStation 硬件和软件在华的产品及服务。
　　投资建议:市场普遍认为(,)引进微软xbox 后，索尼不会再通过文广系统进入中国，而东方明珠此次引进索尼PS 系列打消了市场的这一担忧。东方明珠在游戏业务产业链正加速布局，并明确了内容、创意的战略定位，在文广改革预期下，集团相关娱乐资产注入可能性增强，其整合速度和体量将会再次超出市场预期。考虑到此次合作对东方明珠直接利润影响尚有较多不确定因素，我们维持原有盈利预测，预计年EPS 分别为0.50元、0.60元和0.70元。 维持“增持”评级，维持目标价15元。
　　与众不同的认识:市场担忧，作为国有企业的东方明珠在电视游戏方面的缺乏运营经验会影响PS4的在华销售情况。我们则认为，PS4在全球市场的大卖已奠定了良好的客户基础，而文广改革也将使得东方明珠的运营更加市场化。市场担忧此次上海文广整合进度低于预期。我们则认为，此次上海国企改革不同于以往，其力度和决心都是空前的，并预期文广整合在2014年下半年就会有实质性推进。
　　催化剂:1、PS 系列合作细节的进一步披露以及上市销售；2、文广集团资产整合推进；3、外延并购取得突破性进展等。
　　风险提示:1、PS4发布进度低于市场预期；2、与索尼合作存在不确定性的风险；3、上海国企改革推进速度低于预期。
　　陆家嘴:持有量提升，区位新机遇&
　　陆家嘴发布三季报，前三季营业收入为33亿元，同比增长32.9%；归属于母公司所有者的净利润为9.9亿元，同比下降9.5%，EPS0.53元。
　　持有物业小高峰来临，销售尚需努力:公司前三季度增收不增利，主要因基数效应，投资收益项同比有逾60%的下滑。前三季度结算收入约12亿，租赁业务收入达11.84亿，同比增速约16%。三季度世纪金融广场项目剩余三个办公楼已经入市，持有物业的第一波小高峰来临，从目前招租情况来看十分理想，但其业绩贡献因免租期影响未能在三季度体现，预计四季度会给租赁收入带来明显增长。受环境影响，销售方面前三季度回款17亿，同比去年下降约26%，三季度红醍半岛别墅产品面世，预计随着上海市场率先回暖，同时产品颇具价格优势，有望在四季度加速去化。
　　前滩即将启动，迪斯尼、临港再添新机遇:公司在建体量推升工程投入，而前滩中心业已完成前期设计即将开工，将进一步提升公司的资金需求，公司中票发行的50亿两期全部到位，匹配公司接下来连续三四年的持续高投入。我们曾提示，上海在自贸区、迪斯尼、临港开发等诸多方面都体现着区域机会，公司作为上海浦东金融板块运营经验最为丰富的企业，期待能够得以进一步发展。根据规划，迪士尼将于明年年中开园，目前配套进展顺利，陆家嘴集团作为上海迪斯尼中方公司控股股东，承建相关建设渐行渐近。10月集团公司加大了对于新辰公司的投资，公司也以2.4亿认购其20%股份，我们认为这是集团启动临港建设的信号，预计下个月将会有更为具体的动向。
　　投资评级与盈利预测:我们认为陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的，加之自贸区以及国企改革的催热效应，凸显公司禀赋优势。预计公司14-15年EPS分别为0.80、0.96元，维持“增持”评级。
　　大江股份&
　　收入下降的原因系:（1）由于生猪价格持续低迷、养殖户养殖积极性低落，公司饲料产品的需求下降，饲料收入同比下降；（2）房地产项目在报告期内无可结算项目公司净利润录得亏损的原因系:（1）期间费用率上升2.03个百分点，至15.63%，其中因零售业务开拓而使销售费用率上升2.15个百分点；（2）因去年同期有处置非流动资产收益而报告期内无此项，使营业外净收入（97万元）比年同期减少约2709万元。
（责任编辑：周壮）
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