请教专家经验值，总投资收益率和项目资本金净利润率的正常值应该是多少区间啊？_百度知道
请教专家经验值，总投资收益率和项目资本金净利润率的正常值应该是多少区间啊？
如题，根据有经验者的，总结给个正常值的区间，谢谢~~~
提问者采纳
偿债能力是债权人最关心的、应付债券：资产。盈利不但体现了企业的出发点和归缩、子公司销售额和盈利对母公司的贡献度以及各子公司的所得税率和执行优惠税率的阶段，偿债能力越大，一般包括两部份内容。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加，举债能力差，表明企业不但收回了本期的销货款和劳务费，所以，且增减金额接近。几大要素之间相互依赖存在相当复杂的制约关系，应收账款与长期投资的增减关系。 5。企业能否清偿到期债务是建立在足够资产或资本基础之上，管理松懈。若实际资本利润率低于基准利润率;平均资产总额*100%、长期应付款和各种短期结算债务等，企业必须偿付.经营指数，要了解上市公司持有的股权比率。这本来是为了互相印证确保会计数据的准确性而设计：是指营业利润与全部业务收入的比率，认为其并不存在重大造假行为。这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，而且考核附营业务的获利能力.主营业务收入收现比率，了解其影响，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证。 获利能力作为企业营销能力、商标使用以及资金占用等，表明获利能力严重不足；二是风险费用率，借款，也可能发生现金短缺；二要了解公司的控股股东的情况以及公司所属子公司的情况，所剩余的部分才能构成公司稳定，但有时也给缺乏专业知识的人在阅读上带来了困难，则表明企业不能收回当期的全部销货款和劳务费，也叫做债务股权比率，实际收到现金的多少，应收账款与其他应收款的增减关系，如各种长期借款，一般认为。如果速动比率偏高，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人，表明企业经营情况良好，负债比例越大越好，这个指标反映企业实际的短期偿债能力。期间费用中大部份项目是属于维持公司一定时期生产经营能力所必须发生的固定性费用，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。利用基准资本金利润率作为衡量资本收益率的基本标准：其一.速动比率 速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值。作为考核公司获利能力的指标，不仅看报表还要看会计报表附注。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款。流动比率过低，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度、上市公司对控股股东的重要性。基准利润率应根据有关条件测定；若该比率小于1。若低于银行同期贷款利率，而且可以概括其他目标的实现程度，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信：经营指数=经营现金流量&#47。如果公司有对关联单位的大额其他应付款。但这仅是一般的看法。公司生产经营取得的收入扣除营业成本后有余额、控股股东所拥有的其他资产以及控股股东的财务状况等，获利能力越低;营业净收入*100%。对于子公司，如何正确理解财务数据的含义.营业毛利率；
一，表明企业持有不能盈利的闭置的流动资产。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，做出正确决策，通常从生产经营业务获利能力、资产获利能力进行分析。 第三，而不包括那些尚未到期的部份。对其中交易量大：资本金利润率中利润总额与资本金的比率，资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，企业就失去了收益的机会，否则相反、采购，鉴于对企业安全性的考虑、交易所产生收益大的交易行为。 4，说明该公司营业现金流量不足，同时也表示企业有较多的不能盈利的现款和应收账款。产权比率高是高风险高报酬的财务结构。公式为流动比率=流动资产&#47，并有助于其他目标的实现。 3，即使企业盈利。
二，高于同期银行借款利率和社会平均利润率：主营业务收入收现比率=销售商品提供劳务收到的现金&#47，营业利润率比营业毛利率更趋于全面.现金到期债务比 流动比率和速动比率都是从静态上分析企业的偿债能力，企业的偿债能力与获利能力是财务分析的核心指标。不是所有的债务都对企业直接构成压力，它不仅考核主营业务的获利能力。 6，应收账款管理也很到位，是每个投资者必须面对的问题;流动负债：1的速动比率被认为是合理的。
在做上市公司财务报表分析时应分两步，才能用来抵补公司的各项经营支出，就能借新债还旧债.资产报酬率。一般来说与同行相比，股东资本大于借入资本较好，建立企业的目的是营利、组建合资公司;流动负债*100%，但有很大的局限性：它反映经营活动净现金流量与净利润的关系，公司的全部业务收入只有抵扣了营业成本和全部期间费用后;债务总额*100%该指标反映企业用每年经营现金流量偿还全部债务的能力，企业资产利用率低下。经济繁荣时期.产权比率 产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。从股东的立场看。在这种情况下。用公式表示为，这是当前在企业中普遍存在的情况，流动比率为2，1，在全部资本利润率高于借款利息率时。 第二。 4、销售，甚至面临破产危险，这主要是因为流动资产中绝大部分并不能很快转变为可偿债的现金会计学是一门非常严谨的学科：营业毛利率=营业毛利额&#47，流动比率过高、其他应收款与财务费用的比较，比率越大，偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度、关注会计处理方法对利润的影响，一方面可能是由于企业应收账款管理不善造成，甚至收回了前期的应收款。总资产报酬率=（利润总额+利息支出）&#47。 2.资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比。下一步的工作就是对数据进行分析。 1，还将期间和纳入支出项目从收入中扣减，但也不能一概而论.营业利润率，也越来越受到股东和投资者的普遍关注，企业债务偿付的压力主要有如下两个方面，则成本偏高，这是最低的投资回报。单位收入的毛利越高，可反映企业的最大付息能力，该比率越高说明企业偿还短期债务的能力越强;净利润，企业盈利质量越高。如果比率小于1，以求得出可靠结论，要有足够的现金流入量为保证，真正能用于偿还债务的是现金流量，不仅说明企业资金周转不灵。作为一家上市公司。计算公式为。总资产报酬率是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率、降低成本的能力以及回避风险等能力的综合体，待摊费用与待处理财产损失的数额：一是金额较大和变动幅度较大的项目。一般而言，虽然能够在一定程度上揭示公司的偿债能力.这个指标主要是反映构成主营业务的商品生产，严重时会导致企业的破产。该类关联交易主要包括资产转让，维持债务规模；二是具有刚性的各种应付税款。该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本以相对关系，必须从当期收入中全部抵补.流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。经济萎缩时期，对企业债务清偿真正有压力的是那些即期到期的债务，对于会计报表使用者来说，另外，说明企业有足够的能力偿还短期债务、关注上市公司的历史和主营业务。仔细阅读会计报表的各个项目。 总之、可靠的获利能力，分析公司基本情况，会计报表分析者除了自己的一双慧眼，企业只要能够按时付息，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，包括偿还短期和中长期债务的能力，它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证，一方面可能是由于企业的经营特点所决定.这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标。这个指标表明每一元主营业务收入中，增加盈利最具综合能力的目标： 当我们对上市公司的财务报表有了初步判断，说明公司每一元净利润中有多少实际收到了现金。 5，抵补各项支出的能力越强，则表明存在利润操纵的可能，说明有利润关联单位降低财务费用的可能。在阅读时应该注意以下内容，资金浪费，反映企业盈利能力的指标很多，有可能存在拖延费用列入损益表的问题，没有充分使用目前的借款能力、费用之间的关系，少借债可以减少利息和财务风险：一是一般性债务本息的偿还，也就是负债总额与资产总额的比例关系。其计算公式如下，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，计算营业利润。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，企业可能面临清偿到期债务的困难，速动比率会有很大差别。该指标直接反映企业收益的质量。一般来说、所有者权益。从股东来看在通货膨胀加剧时期、子公司销售与母公司以及各子公司之间的相关性。这个指标也被称为举债经营比率。 3，则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务、分析会计主要项目的详细资料；其二是营业利润率不仅反映全部收入与和其直接相关的成本，因为行业不同;主营业务收入。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力，反映企业基本财务结构是否稳定：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。因为债务最终是以现金偿还，企业的短期偿债能力才会有保证。 第四。 现金债务总额比=经营现金净流量&#47。这个指标是负债总额与股东权益总额之比率。三是还需对关联方之间的各类交易做详细的了解和深入分析，就是危险的信号，资本金利润率＝利润总额&#47，以及关联交易的定价依据及支付手段予以特别关注。产权比率低是低风险低报酬的财务结构。当然。营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率.资本金利润率， （二）企业获利能力分析 企业必须能够获利才有存在的价值。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大;资本金总额*100%这项比率是衡量企业资本金获利能力的指标，这就可能造成急需出售存货带来的削价损失或举新债形成的利息负担。如偏低、经营的获利能力，同时表明企业过于保守，企业多借债可以获取额外的利润，反之则表示企业短期偿债能力越差。 （一）偿债能力分析 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，难以偿还到期应付的债务；相反，则说明公司总资产获利能力足、收入， 第一，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入，在分析时保持清醒的头脑：一是相当于同期市场贷款利率。一般情况下。 1，毛利是公司利润形成的基础、分析子公司和关联方对利润的影响，则表明有操纵利润的可能。在分析时注意与同行业相比。它具备六大要素。 阅读财务报表时应重点关注以下项目、分析研究财务指标、阅读了解。 2。企业偿债能力低。利润是投资者获取投资收益重要保障。若该比率大于1： 首先是阅读财务报表，同时财务费用较低。它反映企业销售商品和提供劳务所得到的现金与其主营业务收入的比值，所有者的投资收益和国家所得税就增加。 现金流动债务比=经营现金净流量&#47，了解控股股东的控股比率。资本金利润率提高、收取现金能力，由于流动资产中存货的变现速度最慢、负债。一般认为，用于衡量公司运用全部资产获利的能力，还要运用一系列专业方法进行判断分析以避开陷阱，毛利率偏低，指标越高，理由是，并且了解宏观经济的发展状况和被分析对象所处行业的发展水平、费用，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素、利润
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出门在外也不愁---08月04日 14:39【字号： 】 【】 【】
润和软件去年净利润1.1亿元 同比增43% 拟10股派1元
作者：来源：中国证券报?中证网
& &&& 中证网讯 （月25日晚间发布2014 年年度报告，报告期内公司实现营业收入为733,234,727.46元，较上年同期增长53.78%，归属上市公司股东净利润总额为110,029,056.96元,较上年同期增长42.58%。公司称，主要原因是公司原有业务持续增长，以及新增非同一控制下企业合并子公司捷科智诚的金融信息服务业务。 公司利润分配预案为：以 2014 年 12 月 31 日的公司总股本 284,616,774 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利 1.00 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 0 股。&&& 公司还公布了2015年第一季度业绩预告，日C日期间，公司实现归属于上市公司股东的净利润为：1,103.75万元C 1,419.10万元 ，预计比上年同期下降：10% C30%。公司称，业绩变动原因为：2015年第一季度，公司主营业务整体发展较为平稳，归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比同向下降，主要原因是公司股权激励成本摊销增加及计入当期损益的政府补助减少。 （董宁宁）
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财务杠杆的概念：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于变动幅度的现象。（DFL）=/息税前利润变动率。无论企业多少，债务利息和的都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆，财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润。外文名Financial leverage主要指标
财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的到中国的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：将财务杠杆定义为“企业在制定决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。认为财务杠杆是指在筹资中适当，调整给企业带来额外收益。如果使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着的（损失）和、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。1、主要由财务杠杆产生。
“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。这一定义强调了：风险是客观存在的而不是“不确定性”的。而财务风险是指未来收益不确定情况下，企业因而产生的由承担的额外风险。如果借入资金的大于平均，则可从杠杆中获益。反之，则会遭受损失。这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。
从理论上讲，企业的高低可以反映财务风险的大小。这里需要指出，负债中包含有息负债和无息负债，财务杠杆只能反映有息负债给企业带来的财务风险而没有反映无息负债，如应付账款的影响。通常情况下，无息负债是正常经营过程中因产生的，而有息负债是由于融资需要借入的，一般金额比较大，所以是产生的主要因素。如果存在有息负债，财务杠杆系数大于1，放大了的变动对的作用。由定义公式可知，财务杠杆系数越大，当上升时，权益会以更大的比例上升，若息税前利润率下降，则权益利润率会以更快的速度下降。此时，财务风险较大。相反，较小，财务风险也较小。财务风险的实质是将借入资金上的经营风险转移给了。
2、财务杠杆与财务风险是不可避免的。
首先，的筹集数量有限，当企业处于扩张时期，很难完全满足企业的需要。速度快，弹性大，适当的借入资金有利于扩大企业的经营规模，提高企业的市场竞争能力。同时，由企业负债而产生的利息，在税前支付。若经营利润相同，与无债经营的企业相比，缴纳的所得税较少，即节税效应。所以，与相比较低，负债筹资有利于降低企业的。但是，未来收益的不确定性使借入资金必然承担一部分经营风险，即的经营风险转嫁给而形成的也必定存在;其次，闲置资金的存在也促进了借贷行为的发生。资金只有投入生产过程才能实现增值。若把一笔资金作为储藏手段保存起来，若不存在，随着时间的推移是不会产生增值的。所以，企业将闲置资金存入银行以收取利息，由银行贷出投入生产。因此，财务杠杆以及财务风险也将伴随着债务资本而存在。风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。是指企业因使用而产生的在未来收益不确定情况下由承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业大于，则获得，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
的大小主要取决于的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权对于的弹性就越大，如果息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，就越小。财务风险存在的实质是由于从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。
假定企业的所得税率为35%，则权益资本率的计算表如表一：
项目　行次　
0%　50%　80%
　①　　1000
其中：负债　②=①×负债比率　0　500　800
权益资本　③=①－②　　200
　④　150　150　150
利息费用　⑤=②×10%　0　50　80
税前利润　⑥=④－⑤　150　100　70
所得税　⑦=⑥×35%　52．5　35　24．5
税后净利　⑧=⑥－⑦　97．5　65　45．5
⑨=⑧÷③　9．75%　13%　22．75%
　⑩=④÷⑥　1　1．5　2．14
假定企业没有获得预期的经营效益，仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：
0%　50%　 80%
息税前利润　90　90　90
利息费用　0　50　80
税前利润　90　40　10
所得税　31．5　14　3．5
税后净利　58．5　26　6．5
净利润率5.85%　5．2%　3．25%
　1　2．25　9
对比表一和表二可以发现，在全部为15%的情况下，越高，所获得越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本就会提高3.25个百分点[（22.75%－3.25%）÷（15%－9%）]，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，净利润率则下降3.25个百分点。如果下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，80%的条件下，高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响，关键在于该公司的是否大于水平，当银行利率水平固定时，公司的赢利水平低，没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。造成这种结果的原因主要在于公司的赢利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作；公司没有重视内部经营管理，没有将有限的投资到企业最具有竞争力的业务上。由于随着的增大而增大，而且财务杠杆系数则是大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：由上述计算财务杠杆系数的公式④可知，在其他因素不变的情况下，税前越高，越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益的公式②可知，在其他因素不变的情况下对收益率的影响却是呈相同方向的。同样上述公式②④可知，在和一定的情况下，负债的利息率越高，越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权的影响则是呈相反方向变化。即负债的越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为是指全部资本中的变化带来的风险是片面的观点。根据前面公式①②可以知道，即负债与总资本的比率也是影响和的因素之一，负债比率对的影响与的影响相同。即在和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。
上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。
回避财务风险的主要办法是降低，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分。此外，程度的确定除考虑（损失）和财务风险之外，还应注意联合财务杠杆对企业和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。（Benefit on Financial Leverage)
通过前面的论述我们已经知道所谓(损失）是指经营对的影响。后，企业所能获得的利润就是：
=×总资本－×
=企业×（+债务资本）－负债利息率×债务资本
=企业投资收益率×权益资本+（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本　①
（此处的企业投资收益率=÷资本总额，所以即）
因而可得整个公司权益的计算公式为
权益资本收益率=[企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率－负债利率)×]/权益资本　②
可见，只要企业投资收益率大于负债利率，使得由于而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且（债务资本/权益资本）越高，越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
负债的通常用（Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率/变动率　③
通过数学变形后公式可以变为：
财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润－××利息率)
=/（息税前利润率--负债比率×利息率） 　 ④
根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润率以及之间的关系，前者可以反映出主权变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的，而且也能使主权低于息税前利润率，这就是产生的（损失）。合理运用财务杠杆会给企业带来额外收益,但是同时会给企业带来。
是负债和优先股筹资在提高企业中所起的作用，是以企业的投资利润与的对比关系为基础的。
1．大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即) 除债务利息之外还有一部分剩余，这部分归企业所有者所有。
2．投资利润率小于负债利息率。企业所使用的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的。
由此可见，当负债在全部资金所占比重很大，从而所支付的利息也很大时，其所有者会得到更大的额外收益，若出现小于时，其所有者会承担更大的额外损失。通常把对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。
(二)的后果
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用，从而产生不同的后果。
1．投资利润率大于负债时。财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是。
2．投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。对财务杠杆计量的主要指标是，财务杠杆系数是指每股利润的相当于变动率的倍数。
计算公式为：
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
=息税前利润/（基期息税前利润-基期利息）
对于同时存在银行借款、，且发行的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：
财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润-利息-融资租赁租金-（/1-所得税税率）]与的表示方式类似，的大小通常用表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为：
式中：DFL——财务杠杆系数；
ΔEPS——变动额；
EPS——变动前的普通股每股收益；
ΔEBIT——息前税前盈余变动额；
EBIT——变动前的息前税前盈余。
上述公式还可以推导为：
（净利变动/EBIT变动）/（EBIT/净利），其中EBIT变动=净利变动/（1-t），
所以有：原式=（1-t）*EBIT/净利=EBIT/(净利/(1-t))=EBIT/（EBIT-I）
式中：I——债务利息。(在考虑优先股利息PD的情况下还要再减去税前优先股的影响PD/(1-T)。公式则为DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)])
[例]　A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表-1。
　　　　　　　　普通股本
债务（利率8%）
息前税前盈余
所得税（税率33%）
财务杠杆系数
每股普通股收益
息前税前盈余增加
所得税（税率33%）
每股普通股收益
表-1说明 ：
第一，表明的是息税前盈余增长所引起的的增长幅度。比如，A公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益也增长1倍(13.4/6.7-1)；B公司的息前盈余增长1倍时，每股收益增长1.25倍(16.08÷7.15－1)；C公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益增长1.67倍（21.44÷8.04－1）。
第二，在、息前税前盈余相同的情况下，越高，财务杠杆系数越高。越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。比如B公司比起A公司来，负债比率高（B公司为%，A公司资本负债率为0），财务杠杆系数高（B公司为1 .25，A公司为1），财务风险大，但也高（B公司为7.15元，A公司为6.7元）；C公司比起B公司来负债比率高（C公司资本负债率为%），财务杠杆系数高（C公司为1 .67），财务风险大，但每股收益也高（C公司为8.04元）。
是可以控制的。企业可以通过合理安排，适度负债，使抵消风险增大所带来的不利影响。财务杠杆原理及在高校财务分析中的应用
一、财务杠杆及财务杠杆效益
在企业财务管理中,财务杠杆的产生是因为在企业资金总额中,负债筹资的资金成本是相对固定的。由于企业负债筹资引起的固定利息支出,使企业的股东收益具有可变性,且它的变化幅度会大于息税前收益变化的幅度,这种债务对投资者收益的影响被称为财务杠杆,其影响程度通常用财务杠杆系数来表示,其计算公式如下:
财务杠杆系数=息税前收益总额÷(息税前收益总额-利息支出)=息税前收益总额÷税前收益
由于高校的特殊性,所得税可以忽略不计,依据同样原理,反映高校负债筹资对净资产积累可变性的影响程度,其财务杠杆系数计算公式可以表述为:
财务杠杆系数=(总收入-总支出+利息支出)÷(总收入-总支出)=含息净余额÷净余额
依据财务杠杆理论,财务杠杆效益是指利用负债筹资而给净资产积累带来的额外利益。在分析高校的财务杠杆效益时,净资产积累的利益来源于净余额。它包括以下两种情况:
1.资本结构不变,含息净余额变动下的杠杆效益。在资本结构一定的情况下,高校支付的负债利息是固定的,当含息净余额增大时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会减少,相应地,净余额就会以更大的幅度增加,这时可获得财务杠杆利益。反之,当含息净余额减少时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会增加,相应会导致净余额以更大的幅度减少。
2.含息净余额不变,资本结构变动下的杠杆效益。在含息净余额一定情况下,如果含息资产余额率大于负债利息率时,利用负债的一部分剩余归属净资产,在这个前提下,负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越高,则财务杠杆效益越大;而当含息资产余额率小于负债利息率时,则必须用部分净资产的积累去支付负债利息,财务杠杆就会产生负效应,此时负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越低。
二、财务风险与财务杠杆的关系
财务风险是指由于负债筹资而引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性,又称为筹资风险或举债风险。企业只要存在负债,就存在财务风险。
高校财务风险同样是因为借入资金存在资金成本,在高校内外部环境因素的变化及作用下形成的财务状况的不确定性,使高校不能充分承担其社会职能,提供公共产品乃至危及其生存的可能性。这种风险会导致高校运行中流动资金不足,没有或缺少日常的运行费用,拖欠教职工工资,不能归还银行贷款本息,使高校陷入财务危机。
企业财务杠杆对财务风险的影响具有综合性。在资本结构不变的情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率增加,则资本收益率会以更快的速度增加,如果息税前利润率减少,那么资本利润率会以更快的速度减少,因而风险也越大。
反之,财务风险就越小。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以息税前资产利润率等于负债利息率为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极,此时使用财务杠杆,将降低在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且财务杠杆系数越大,损失越大,财务风险越大。
如果不使用财务杠杆,就不会产生以上损失,也无财务风险,但在经营状况好时,也无法取得杠杆利益。企业必须在这种利益和风险之间进行合理的权衡。
对于高校来说同样如此,通过举债发展,也是利用财务杠杆效益,也可以采用财务杠杆系数分析财务风险。财务杠杆系数表明财务杠杆作用的大小,反映学校的借入资金带来的风险。当高校全部资金均为自有资金时,财务杠杆系数为1,即含息净余额的变化幅度与净余额的变化幅度相等,财务风险等于0。一般来说,财务杠杆系数越大,财务杠杆作用也就越大,财务风险就大;反之,财务杠杆系数越小,财务杠杆作用也就小,财务风险就小。
因此,高校可以利用财务杠杆原理,采用适度负债的方法,获得财务杠杆效益。同时,应该注意使用条件的变化,合理预测和控制财务风险。
由于影响财务风险的因素很多,其中有许多因素是不确定的,因此,高校进行财务风险管理也是一项复杂的工作。
三、高校应用财务杠杆原理应注意的问题
高校在应用企业财务杠杆原理分析财务风险时,应注意以下问题:
1.高校的财务风险与企业的产生环节不同。高校的财务风险有其特殊性:资金使用要量入为出。当存在较高金额的银行信贷资金还本付息的前提下,高校财务预算就必须收大于支,其差额是可用于当年归还金融机构本息的部分和学校发展的机动资金。高校是非营利组织,和企业相比,高校无法在控制成本和扩大销售等经营方面提高剩余资金,即存在成本开支的非补偿性,增收节支的途径较少。而财务杠杆中,含息净余额又是至关重要的条件,因此,在财务预算中更要求做到收大于支,收支平衡。
2.利率水平的变动。这是影响财务风险的因素之一,上述分析是在利息固定的前提下,即负债利息率不变。在含息净余额和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠杆系数越小,即负债的利息率对财务杠杆系数的影响是呈相同方向变化的。其对净资产余额率的影响则是呈相反方向变化,即负债的利息率降低,净资产余额率会相应提高。利息率的上升,会增加高校的负债资金成本,抵减预期收益,从而使学校筹资风险变大。高校应尽可能选择低利率资金,降低资金成本。
3.负债比重提高对净资产余额率提高的作用,以含息资产余额率大于负债利息率为前提。如果含息资产余额率大于负债利息率时,有财务杠杆正作用,可以通过借入资金来提高净资产的积累能力,尽可能获得财务杠杆利益;而当含息资产余额率小于负债利息率时,应该尽可能降低负债水平或负债比例,从而减少财务杠杆损失。
总而言之,因为借入资金需还本付息,一旦无力偿付到期债务,高校就会陷入财务困境,因此,高校在使用负债资金发展时,既要注重获取财务杠杆利益,更须提防财务杠杆损失,防范财务风险。综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成的重要因素。并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。
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