&& 飞利浦手机燃情六月 四款新机热辣上市
飞利浦手机燃情六月 四款新机热辣上市
火热难挡激情，创新演绎时尚。近日，飞利浦手机强力出手，四款Xenium系列的新机同时发布，炫丽绽现型号分别为X830、X650、X550和X630。凭借前沿时尚的创新设计、光彩流动的完美影像、触手可及的灵敏操控、时尚动感的配置元素以及飞利浦手机一贯出众的持久待机性能，迅速激发了众多媒体和手机消费群体的高度关注，也将为六月的中国手机市场带来一股科技与动感相得益彰的前沿风潮。
此次新机大规模同步上市，彰显出飞利浦手机引领潮流的企业理念和扎实雄厚的品牌实力。新机预计在6月初陆续上市，机会只眷慕抢先者，我们先来一睹它们带来的震撼和完美。
X830X830的触控设计，炫彩大屏，使之堪称一款旗舰机。拥有3.0英寸的全色彩大屏幕，加上500万像素自动对焦摄像头，令你随时随地捕捉生活细节，体验高品质性能。1.5个月*的持久待机时间和长达10小时*以上的通话时间，将持久待机结合全屏触控极致演绎，确保工作、生活万无一失
X830支持手写识别，配备时尚手写笔。在灵敏的触摸面板上，只需指尖或手写笔轻触屏幕，就可轻松应用日历、短信、音乐播放等日常功能。另外，X830支持运动传感器，不但实现摇摆手机切换各项功能，还能在轻触屏幕时感到微微振动。其他方面，RDS调频收音机、蓝牙立体声音乐、最大支持8GB的MicroSD卡扩展等功能都会满足用户的商务娱乐需求。
X650极具感染力的简雅滑盖设计让用户引领时尚潮流，滑启睿智人生。2.4英寸的TFT大屏设计，呈现清晰逼真影像。1个月*的持久待机时间和长达8小时*的通话时间，使信息沟通畅通无碍。320万像素自动对焦摄像头、RDS调频收音机、立体声蓝牙音乐，以及MicroSD内存扩展卡，使用户在忙碌中享受生活，记录精彩、储存回忆。
X550是一款经典纤薄直板手机。拥有2.2英寸QVGA TFT显示屏，典雅精致。其1个月*的持久待机时间和长达8小时*的连续通话时间保证手机各项功能的尽情体验。此机配有320万像素自动对焦摄像头，RDS调频收音机，和具有完美音质的蓝牙立体声。同时内置MSN、QQ聊天工具，电子阅读器，最大支持8GB的MicroSD卡内存扩展，相信强大的功能配置能使X550成为工作生活的得力助手。
X630同样采用直板设计，在续航方面依然表现出色，50天*的待机时长和12小时*的连续通话时间挑战电量极限，而飞利浦手机科技的忠实可靠让其轻松迎接挑战。X630配置有320万像素的自动对焦数码相机，支持最大8GB的扩展功能。配备的蓝牙立体声音乐，RDS调频收音机，Java游戏和应用等娱乐功能也是一应俱全。强大功能的背后，是X630优质续航能力作为后盾，让各项功能发挥最大功效。
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最热最新推荐均线叠加六月有望走出全新格局 20股重点留意(名单)
　　编者按：由于创业板跌破短期重要均线5日线，短线投资者应注意控制仓位，快进快出为宜。对于中长线投资者，目前政策底的过程中，可以逢低关注底部形态较好的金融地产等估值优势明显的。
　　（，）:推动乙醇产能异地扩张，维持买入
　　龙力生物 002604
　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：
　　事 件:5 月29 日，公司公告，拟在黑龙江省龙江县设立全资子公司，并使用自有资金104，298 万元投建年产40 万吨秸秆综合项目。龙江公司设立后将成为公司在国内异地设立的首家子公司。
　　龙江 40 万吨秸秆项目系公司推动乙醇产能异地扩张的重大举措。公司此前燃料乙醇产能主要集中在山东禹城，本次40 万吨秸秆项目系公司在省外扩张的首次尝试，预计将新增16 年以后乙醇产能6 万吨。考虑前期投建20 万吨秸秆项目，预计14-16 年公司燃料乙醇产能将分别达到6 万吨、9 万吨和15 万吨，3 年增长150%。公司秸秆乙醇工艺基本成熟，醇电联产优势明显，随龙江项目迈出产能异地复制步伐，未来有望实现进一步扩张。
　　龙江项目得到当地政府大力支持，销售推广有所保障。根据协议，当地政府将负责公司与中石化、中石油等签订燃料乙醇销售协议，推进项目产品销售。
　　此外，还将保证项目生产所需电汽供应，并拟自建设之日起3 年内免征所有县级行政事业性收费，为公司项目建设创造了良好的外部环境。
　　秸秆资源丰富，排他性条款降低原料涨价风险。龙江县作为全国三大玉米主产区之一，年播种玉米480 万亩，周边200 公里运输半径内原料丰富。当地政府承诺为公司在龙江县白山镇无偿建立1 个中心原料储存厂，在其他中心乡镇无偿建设9 个简易二级原料储存厂，并无偿供公司项目生产使用50 年，基本解决了秸秆原料收集难的问题。此外，当地政府约定不得在所属辖区内批复、建设使用相同原料项目；并承诺在非市场原因导致的原料成本上涨超过10%时，对成本上涨部分给予50%财政补贴，进一步平滑了原料涨价风险。
　　投资评级与估值:不考虑秸秆项目，预计公司14-16 年EPS 0.68、0.88和1.13 元（不考虑税收补贴情况下，14-16EPS 0.50/0.65/0.80 元）。
　　公司低聚木糖价格稳定毛利高，国内销量未来有望稳步增长，国外市场也有望逐步打开。13 年启动新建20 万吨秸秆项目，考虑税收补贴有望增厚15 年以后年度业绩0.7 元/股；本次龙江项目建设规模翻番有望增加16 年以后乙醇产能6 万吨，公司盈利成长空间将进一步打开，扩张逻辑得到兑现，未来凭借技术优势项目异地复制仍值得期待。不考虑秸秆项目，公司14 年PE 仅 21 倍，维持“买入”评级。
　　股价表现催化剂:
　　燃料乙醇补贴落地；中石化合资公司成立；乙醇项目扩能l 核心假设风险:燃料乙醇补贴落空；燃料乙醇销量低预期
　　（，）跟踪报告:安全边际高长期价值凸显
　　国电南瑞 600406
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师：赖錾 撰写日期：
　　公司1Q 业绩增速放缓加上近期国网审计的各种传闻导致股价下跌较多，我们认为当前情况下，公司具有良好的配置价值。展望未来，我们认为公司技术研发能力强大，经历一轮战略调整后，以“电网+节能环保+新能源总包+轨交”四大板块正进入发力期，将迎来新一轮快速增长期。
　　预计公司 年分别实现收入116.39 亿元（YOY+21.5%）、145.88亿元（YOY+25.3%），分别实现净利润19.87 亿元（YOY+24.2%）、25.89 亿元（YOY+30.3%），EPS0.82、1.07 元，当前股价对应2014 年动态PE16X，我们认为当前股价尚未反应公司网外市场空间，估值明显偏低，维持“买入”建议，目标价18.00 元（对应2014 年动态PE22X）。
　　Q1 业绩放缓，全年利润增速仍有保障:公司14Q1 实现营业收入16.30亿元（YOY+1.6%），实现净利润1.84 亿元（YOY+1.0%）。尽管1Q 业绩增速低于预期，但考虑季节性因素影响，且该时期本属业绩淡季，对全年利润指标影响较小，全年利润增速20-30%目标未改变；订单来看，1Q 完成45 亿的订单，同比增长15%，全年订单大概率超过年初160 亿的订单计画，对未来业绩有支撑。
　　公司电网板块订单同比有望增长两成:公司预计2014 年电网板块新增订单97 亿（YOY+21%）。其中，海外调度业务目前正在落地阶段，今年整体订单增长40%；配电自动化领域，尽管国网第一次配电自动化集采招标量小（约2-3 亿元），但公司主站竞争优势凸显，中标14 个主站（份额60.9%）、另中标3021 个终端（份额8.6%）。此次主站招标价格不理想（按最低价原则），但考虑到此次主站只是初级框架，高级应用会在省网公司招标，盈利水准仍有保障。今年是配网建设加速年，后续国网还将实施第二次集采专案，同时各地省网公司也会陆续招标（国网集招与省网招标规模比例约3:7），公司今年计画配网自动化订单24 亿元（YOY+33.3%）；变电保护领域在13 年国网招标市场份额（12.6%）同比提升4.8 个百分点基础上再进一步；用电业务与13 年大体持平，公司将致力于高端电表中获得突破。
　　总体看，公司电网业务订单有望实现两成增长。
　　发电及新能源业务提高品质为主，提升盈利能力:公司计画2014 年发电厂及新能源总包实现40 亿元订单（YOY+20%）。其中，新能源板块33 亿元，传统发电7 亿元。13 年为了新能源业务为了积累经验，对毛利率降低了要求（13 年新能源业务毛利率10.5%，同比下降了5.2 个百分点）；14年发展策略是控制总量，提高品质，将显著提升业务毛利率。
　　节能环保蓄势待发，今年将取得突破:2014 年节能环保计画新增订单20亿，较13 年9 亿翻倍。其中电网节能订单8.5 亿（去年1.5 亿），工业环保节能11.5 亿（去年7.5 亿）。公司被国网定位为配网节能平台，配网节能改造市场空间高达上千亿元，依托国网背景，业务成长具有持续性。
　　轨道交通将是未来重要增长极:工业控制（含轨道交通）板块进一步拓展，轨道交通综合监控市场占有率达50%， 13 年底，公司通过与集团合作取得武汉地铁BT 总包专案（专案总金额134 亿元，其中国电南瑞负责采购机电设备超30 亿元），今年4 月29 日，公司与南瑞集团、（，）等组成的联合体中标南京宁和城轨交通一期项目（总金额约35.7 亿元，公司采购机电设备近30 亿元），两项项目均将在未来2-3 年确认收入，将成为业绩增长的重要增长极。
　　盈利预测:预计公司14、15 年EPS 分别为0.82、1.07 元，当前股价对应2014 年动态PE 为16X，考量公司未来成长性及确定性，当前股价具有良好配置价值，维持“买入”建议，目标价18.00 元（对应2014 年动态PE 22X）
　　（，）:变压器中标份额显著提升，节能服务利好政策出台
　　置信电气 600517
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师：赖錾 撰写日期：
　　结论与建议:
　　近期公司发布了变压器中标公告，公司及下属子公司产品分别中标国网公司第一批配网设备协定库存招标（8.48亿元）和江苏省电力公司新建居住区供配电物资第二批协议库存招标（2.62亿元），合计中标金额11.1亿元，占13年营收额34.0%。其中非晶变，公司中标份额达34.5%，份额上升趋势明显，预计未来仍有上升空间；节能业务方面，政策利好不断。日前，国务院印发了《年低碳发展行动方案》，《方案》明确将加快发展低能耗低排放产业。我们认为，政策的支持力度有望超预期，对公司节能及碳资产管理业务有积极影响。
　　我们预计公司14-15年分别实现营收52.77、78.56亿元，YOY+61.4%、48.9%，实现净利润4.57、7.23亿元，YOY+61.1%、58.4%，EPS0.66、1.05元，当前股价对应年动态PE26X、16X，近期股价回档提供很好的介入机会，维持“买入”建议，目标价23.00元（15年动态PE 22X）。
　　国网招标份额提升，后续中标份额有望继续提升:公司在近期国网和省网公司举行的非晶变招标中，中标份额达到34%，较13年市场份额25%提升明显，符合我们此前判断。展望未来，公司在规模、技术、成本方面均具有较大优势，我们预计未来招标中，公司中标率仍有提升空间 配网建设加速是趋势，非晶变招标有望同比翻倍:行业方面看，我们预计14年配电变招标规模约40~50万台，根据我们假设情形，非晶变招标量大约有18~28万台，中值为23万台，较13年10万台招标规模翻倍。行业发展景气度向上，对公司主业形成强力支撑。
　　涉足节能服务产业，积攒相关经验，节能服务产业兴起在即:目前公司节能业务在江西、重庆、浙江纷纷落地，虽然江西与重庆专案业务量小（订单规模小几千万级别），但是对积累节能产业的模式形成了有益的探索。
　　今年初与浙江签订的3年60亿节能服务合同正在敲定细节，预计今年落实20亿元订单是大概率事件。此外，公司不仅仅局限于国网背景企业，近期南瑞集团（公司控股股东）与中电建谈节能服务，也与节能需求强烈的（，）、酒钢等央企接触，预计未来工业节能客户也将陆续落地。我们认为，随着前期经营模式的探索与积累到位，公司节能服务产业兴起是必然趋势。
　　碳资产管理公司延伸节能服务产业链，未来大有可为:近日国务院印发了《年节能减排低碳发展行动方案》，其中第十九条提到建立碳排放权、节能量和排污权交易制度，推进碳排放权交易试点，研究建立全国碳排放权交易市场。我们认为该方案的出台对公司节能产业及碳资产管理业务是重大利好。公司于 2013年 11月正式成立置信碳资产管理公司，是国家电网公司系统内唯一一家专业从事碳资产经营业务的公司。主要业务包括谘询、开发、交易、投资和培训五大类业务。其中我们重点关注交易与投资类业务模式。交易类业务是公司直接参与国内国际碳交易以及提供碳交易经纪服务；投资类业务以合同能源管理项目（EMC）投融资服务、碳金融服务为主。我们认为这两项业务有效拓展了公司节能服务产业链，通过与客户开展节能业务，掌握了大量企业的碳资产资料与需求，将来在碳资产交易领域必有大作为。
　　盈利预测:预计公司14-15年分别实现营收52.77、78.56亿元，YOY+61.4%、48.9%，实现净利润4.57、7.23亿元，YOY+61.1%、58.4%，EPS0.66、1.05元，近期股价回档，提供很好的介入机会，维持“买入”建议，目标价23.00元（15年动态PE 22X）
　　（，）:后发制人的行业领导者
　　综艺股份 600770
　　研究机构：（，） 分析师：王凤华，周蓉姿 撰写日期：
　　公告事项:
　　5月27日，公司发布系列公告:拟以现金对全资子公司综艺增资4亿元；综艺科技对北京仙境增资5000万元，获得25%股权，增资完成后投资5200万元受让北京仙境原股东共计26%的股权，最终综艺科技获得51%控股权，北京仙境主要从事包括手机游戏与手机彩票在内的手机应用开发及技术服务；综艺科技以7180万元的价格受让上海量彩信息科技有限公司55%的股权，是一家专业从事彩票出票技术服务的公司；综艺科技以2150万元的价格受让上海好炫信息技术有限公司55%的股权，是一家致力于彩票软件领域的高科技企业；综艺科技以16389万元的价格受让北京盈彩畅联网络科技有限公司60%的股权，北京盈彩成立于2007年，是国内较早开展互联网彩票业务的公司，旗下拥有彩票行业知名品牌“彩票大赢家”。
　　增资综艺科技，打造移动互联平台:公司此次现金增资4亿元后，综艺科技的注册资本将增加至7亿元，大幅提升业务扩张能力，积极打造互联移动平台，符合公司战略方向。
　　收购控股四家彩票公司，打造彩票全产业链，布局移动互联网。北京仙境已经取得包括中国电信“天翼彩票”、（，）“沃彩票”在内的电信运营商彩票业务品牌的运营代理权，各大电信运营商将通过各自定制机的预装和相应平台统一推送，彩民可以通过北京仙境开发并运营的“天翼彩票”、“沃彩票”等平台购买彩票，并通过、第三方支付、话费、积分等多种方式进行支付，北京仙境与各电信运营商根据签署的具体业务协议进行结算；上海量彩与国家福彩、体彩单位合作关系良好，无纸化出票业务处于业内领先水平，2013年营业额30亿元；上海好炫致力于彩票软件和批发业务，上海量彩是其最重要的三大客户之一；北京盈彩主要从事零售端的网络彩票销售，与上海量彩、体彩和福彩中心有合作协议，旗下彩票合买代沟平台“彩票大赢家”是国内互联网六大垂直彩票网站之一，2013年营业额13.6亿元。本次收购后，综艺股份一举成为国内彩票业务布局最完整，后发优势最明显的行业领导者，而且为日后在移动互联网精耕细作提供了重要的客户流量基础和战略合作伙伴。
　　风险提示:市场推广低于预期等风险。
　　盈利预测及估值。我们预计，公司年EPS分别为0.22元/0.41元/0.52元，维持“增持”评级。
　　（，）:内生增长率先发力，诊断检测试剂将投放市场
　　千红制药 002550
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：孙金钜 撰写日期：
　　投资要点:
　　维持“增持”评级。与市场对公司产品单一的认识不同，我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善。维持对公司的业绩预测和24.5元的目标价，预计年净利润分别为2.35亿、3.06亿、4.01亿元，对应EPS分别为0.73元/0.96元/1.25元。
　　众红研究院成果转换加速，瘦肉精检测试剂将投放市场。近期公司公告增加经营范围，新增“诊断检测试剂的生产销售”，并启动生产车间改造。我们认为瘦肉精检测试剂的推出，其意义不仅是增加了新的利润来源，更在说明公司主要创新平台众红研究院在经过3年潜心研发后，终于开花结果。此次投放市场的瘦肉精检测试剂正是众红研究院“动物基因工程疫苗和检测试剂系列研发项目”其中一个子产品，我们估计后续还有5~6个这样的潜力产品会在明后年陆续推出。对于瘦肉精检测试剂，2011年瘦肉精事件发生后市场规模迅速扩大（10%的抽检率），我们认为凭借公司跟上游屠宰厂的良好关系，该市场应该能得到快速切入。
　　内生增长新品不断，多个品种有望达到亿元级别。公司目前主打产品为酶制剂系列和肝素系列，以胰激肽原酶为例，从我们渠道调研了解到的情况，现在全国平均只有0.02%左右的糖尿病并发症病人使用胰激肽原酶，而在在北京、天津等大城市这一使用比例在3%~5%，潜力空间巨大。除“怡开”片胰激肽原酶和肝素钠注射液外，我们认为公司将加大对“怡美”、“怡开”针和低分子肝素产品的市场开发力度，我们预计这些潜力品种在未来2~3年均有望销售过亿。目前公司申报的依诺肝素原料药及注射液已通过新药审评，将进入生产现场检查阶段，预计2014年底可以投产。怡美复方消化酶预计在2014年6月份完成车间改造，产品供不应求，我们预计2014年业绩翻番。
　　核心风险:新品开发进度和销售低于预期。
　　（，）:打造职业经理人管理体制，增强公司销售能力
　　东方通 300379
　　研究机构：（，） 分析师：陈美风 撰写日期：
　　公司董事会在3月份和5月份先后任命朱律玮为副董事长、沈惠中为公司总经理。公司创始人之一孙亚明辞任总经理，继续担任公司董事。
　　一、董事长年事已高情况下，推动高管团队职业经理人化有助化解公众股东疑虑。公司董事长张齐春生于1939年，今年已75周岁，在董事长年龄日高的情况下，引进具有深厚行业背景和管理经验的职业经理人，有助于保障公司持续稳健经营。引进副董事长朱律玮与总经理沈惠中，表明东方通已经建立起职业经理人管理体制，有助于化解公众股东对张董事长退休后公司管理问题的疑虑，并提振市场信心。
　　二、新任总经理沈惠中具有优秀的中间件行业履历，期待未来公司市场拓展能力提升。沈惠中先生，男，1970年6月出生，中国国籍，中国香港特别行政区永久居民，毕业于香港中文大学（信息工程专业），曾任BEA系统有限公司全球副总裁、中国区总经理，合力思软件（中国）有限公司董事长兼总经理，上海普元信息技术股份有限公司董事总经理。
　　BEA是世界著名的中间件软件公司，独立经营时市场份额与IBM并驾齐驱，2008年被Oracle收购。普元信息是中国SOA基础软件市场中较为优秀的公司，2009年国内市场份额40%，甚至高出当时的东方通。
　　从沈惠中公开履历来看，其于1997年1月加入BEA，一路从基层干起，先后出任BEA系统（香港）有限公司销售经理、BEA中国区销售总监、BEA大中国区销售总监和BEA中国区总经理。在他的领导下，BEA中国公司的业绩以每年200%的速度增长，2003年上半年，更凭借BEA新版WebLogic强势挑战IBM。沈总已有将近20年的中间件行业从业经验，尤其在销售领域曾取得出色成绩，我们期待在沈总加入东方通后，其优秀的销售经验能够与东方通国内最扎实的基础软件技术实力相结合，在自主可控及国产替代大格局获得更大的市场份额。
　　三、维持“增持”评级，目标价70.85元。考虑沈总在销售资源和经营思路上对公司的影响尚需时间，我们暂不对盈利预测进行调整，年EPS分别为1.09元、1.50元、1.92元。考虑到基础软件的绝对稀缺性及公司潜在的成长性，我们认为可以给予相对一般软件公司更高的估值水平，维持东方通“增持”评级，目标价70.85元，对应约65倍2014年市盈率。后续潜在股价催化包括:军工资质取得实质进展、新任管理团队助力公司突破新的行业或大客户、基于其自主可控产业化经验的产业整合。
　　四、主要不确定性。基础软件替代的进度低于预期、竞争加剧引致价格战、政府采购延迟、泄密风险、军工资质进度。
　　（，）:多领域拓展取得成效，看好污泥处置等新增长点
　　中电环保 300172
　　研究机构：（，） 分析师：王恭哲 撰写日期：
　　事件:近期，我们调研了中电环保，就公司业务和未来发展情况进行了交流。
　　电力水处理在手订单充足，仍为公司短期主要增长点。截止2014 年一季度末，公司未确认收入订单金额为9.70 亿元，其中电力水处理市场6.07 亿元，占比超过60%。公司近几年陆续中标田湾、阳江和辽宁徐大堡等核电项目，在核电水处理领域保持较高市场占有率（超过30%）。未来随着东部沿海核电重启的加速，核电水处理的订单将有望继续回暖，根据国家核电中长期发展规划和公司项目跟进情况，预计今明两年公司仍有望中标新的核电项目。火电水处理领域上，公司在60 万千瓦及以上级别机组的水处理订单承接上优势显著，拿单稳健，并逐渐向30 万千瓦等中小机组拓张。短期来看，公司电力水处理领域的收入规模仍将保持稳中有升，继续为公司贡献稳定的收入及利润。
　　非电领域污水处理业务稳步拓展，年内多个项目正常推进。14 年Q1 未确认收入的合同中，非电工业水处理市场有1.03 亿元、市政水处理市场有1.44 亿元。13、14 年公司顺利中标登封、银川污水处理BOT 项目，在非电水处理业务上实现稳步拓展。在建工程中，预计贵州毕节项目今年基本能够完成。多个项目年内陆续开建，成为电力领域水处理以外的另一主要业绩增长点。
　　污泥干化、脱硫除尘等领域拓展上取得重大突破，污泥处置业务将成为长期看点。去年公司新签了南京污泥干化BOO项目、中煤蒙大新能源烟气脱硫除尘、中煤平朔烟气脱销等合同，实现在污泥干化、烟气治理领域业务的突破。
　　中煤蒙大烟气治理和南京污泥项目有望于今年陆续投产，为公司贡献较大收益。公司2012年收购国能环保后获得了污泥处理技术，结合公司在各地积累的污水处理厂项目和丰富的电厂资源优势，公司的“污泥干化+电厂协同焚烧”的处置方式将有望在各地进行复制，成为未来公司的主要看点之一。如若顺利投产运营，我们估算南京污泥处置业务将为公司每年新增3000万以上的收入。
　　发展环保服务业集群区，便于整合区内各主体资源优势。由公司牵头、联合多家教科研企共同打造的“南京环保服务业集聚区”已初具规模，正向国家环保部申请认定试点工作。集群区的建设将有利于实现集聚区内各主体的资源、技术、资金的整合，便于展开BOT、BOO、TOT等多种商务模式，有利于进一步提升公司在行业的竞争力。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司 年EPS 分别为0.52 元、0.66元、0.82 元，对应动态市盈率分别为30 倍、24 倍和19 倍。维持公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:竞争加剧致毛利率下滑；新订单低于预期；新领域拓展低于预期
　　（，）:收购集团货运资产，为多远发展铺路
　　广深铁路 601333
　　研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：
　　广深铁路（月29日晚间公告，公司拟收购广州铁路集团广州铁路经济开发总公司与货运业务相关的部分资产和负债，收购净资产为1.2亿元，平价收购。此次交易购买的资产为广铁经开公司货运业务的相关资产，主要包括广铁经开公司所属的棠溪货场、江高货场、广深物流中心、羊铁物流中心和韶关物流中心与货运业务相关的资产。总资产的来源为广铁集团以零对价划转、广铁经开公司从市场购买或是由自建获得，使用历史成本入账。
　　报告摘要:
　　收购集团“占用”货运和物流资产，实现货运业务“主辅”统一。在公司上市收购广坪铁路以来，公司广坪段物流业务长期被集团经开“占用”。即公司只剩下线上货运业务。依据中国铁路总公司发布的《关于优化调整专业运输公司职能的指导意见》，该部分物流业务回归，将有助于公司发展全程物流，并将显著提升公司货运业务盈利能力。
　　收购资产主要为货场和物流中心，能提升公司货运业务ROE水平。由于公司货运业务今年实现涨价并同国铁货运业务基本持平，其资产盈利能力ROE 大致在10%以内。线下物流业务相对资产较轻，但盈利能力较强。根据草根调研情况，由前两年情况来看，广坪段铁路货运的物流业务收入大致在10亿以上，每年可能贡献1亿毛利润。
　　回收后将大幅度提升公司货运一体化业务的ROE 水平。
　　物流资产的回收，为公司多元业务战略发展铺路。以此为起点，期待公司物流、广告、商铺、物业、土地开发等多元业务同客货运业务一起形成合力，为公司多元业务战略发展铺平道路。
　　核心逻辑不改，维持推荐。我们一直强调公司的核心逻辑是公司具有重大改革机会，包括铁路土地入市、客运涨价和公司化改革。维持14-15EPS 预测为0.14，0.15，继续给予“买入”评级。
　　立迅精密:切入iwatch供应链，增发确立业绩长期增长趋势
　　（，） 002475
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师：朱吉翔 撰写日期：
　　结论与建议:
　　做为苹果iwatch 充电模块的潜在供应商，公司2014年业绩有望受益于苹果新品的推出而继续大幅增长，另外公司增发募资将继续推动产能规模提升，为未来业绩成长奠定基石。长期来看，随着电子、领域需求增长，连接器行业整体增速将较为可观，另外，公司作为国内连接器生产的龙头企业，势必受益全球产业布局向中国的倾斜。我们基于公司切入iwatch 供应链的假设，我们上调了公司年净利润约27%和41%，我们预计公司2014-15年可实现净利润5.7亿、8.1亿，YoY 增长67%、43%，EPS 为0.74元、1.05元，对应PE 分别为40倍、28倍，考虑到公司较快的业绩成长行，上调至“买入"建议。
　　有望切入 iwatch 供应链:作为国内连接器生产的龙头企业，公司在无线领域浸淫多年，有望成为iwatch 无线充电线圈的最大供应商，基于iwatch 2H14面试，出货量2000万、公司供货占比7成估算，预计给iwatch供货将拉动营收10亿元。另外，考虑到切入苹果供应链对于公司毛利率的贡献，我们预计公司14年净利润有望继续大幅成长。
　　切入可穿戴、智能家居市场，增发奠定增长基石:公司拟募资20亿元用于收购子公司的少数股东权益，同时增加智能移动连接组件、FPC、复合制成机构件产能，公司切入可穿戴、智能家居领域意图明显，将为公司业绩成长注入动力。
　　1Q14净利润增长加速:公司2014年一季度实现营业收入13.6亿，YOY增长73.2%；实现净利润9022万元，YOY 增长99%，扣除非经常损益净利润为8522万元，YOY 增长达到116%，一季度EPS 为0.16元。公司1Q14净利润大幅增长主要源于给苹果供应lighting 线。同时受益于规模效益的提升，其期间费用率较上年下降了2.1个百分点。
　　1H14净利润继续大幅增长:公司预增净利润2亿至2.4亿元，YOY 增长70%-100%，相应的2Q14净利润1.1亿元-1.5亿元，YOY 增长52%-101%。
　　盈利预测和投资建议:基于公司切入iwatch 供应链的假设，我们上调了公司年净利润约27%和41%，预计2014-15年可实现净利润5.7亿、8.1亿，YoY 增长67%、43%，EPS 为0.74元、1.05元，对应PE 分别为40倍、28倍，考虑到公司较快的业绩成长行，上调至“买入"建议。
　　（，）:―主动应变，抢占终端
　　张裕A 000869
　　研究机构：（，） 分析师：周家杏 撰写日期：
　　投资要点:
　　近日，我们参加了张裕A 股东大会，就行业的发展状况和公司经营现状与公司高管进行了交流。结论如下:
　　1、 行业处于筑底过程。自去年以来，三公消费严控背景下，整个酒类的消费环境发生了变化，三公消费引领白酒升级的盈利模式嘎然而止，酒类的消费氛围从之前的政务消费向大众消费切换。相对于白酒而言，葡萄酒行业除了面临酒类消费环境改变所带来的压力外，还深受低价、质优的进口葡萄酒冲击。因此，整个葡萄酒行业增速、盈利能力均出现下滑，其中龙头企业张裕也无法幸免。显示，2013年张裕实现营收43.2亿元，同比下滑23%；实现归属于母公司净利润10.5亿元，同比下滑38%。我们认为，葡萄酒对政商务消费的依赖性同样较强，大众消费推广步伐不会因为行业政策（政策打压高价酒，其中白酒是打压主体）而加快，因此整个行业目前仍处于筑底过程。
　　2、 主动应变，抢占终端。在行业景气度下滑的背景下，公司主动应变。一方面，收购国外品牌（收购法国干邑市的富郎多公司，新增加了干邑白兰地业务，加快公司国际化步伐），提升公司品牌高度；另一方面，加大直营店建设（目前，公司有200家专卖店，其中经销商自有140家，公司自建60家，公司计划到2014年底，自有专卖店数量将达500家，加上经销商自建的150家店，合计约650家。），缩短渠道环节，掌控终端。我们认为，公司直营店构建缩短了渠道环节，实现了产品与消费者无缝对接。但直营店的构建必将牵涉到经销商的利益，最终将呈现公司与经销商博弈（经销商是我国酒类销售的主力军，对于企业外围拓展起到了至关重要的作用）。因此，短期来看， 这种模式能否成功还有待市场检验。同时，新的门店的自然放量也需要时间。综上来看，我们认同公司发力直营店建设战略，但短期内对公司业绩提升有限。
　　3、加快中低端市场布局，弥补市场布局短板。
　　2014年，公司提出要巩固中高端市场地位，加快中低端市场布局，加快白兰地市场推广，加快销售模式的转变（直营店、网店等）经营。我们看好公司在葡萄酒行业的品牌地位（国外并购进一步提升了公司品牌地位）、产品品质以及未来在餐酒领域的市场份额的提升。预计，14/15/16年公司实现归属于母公司所有者净利润分别为942/978/1083百万元， 对应14/15/16年每股收益为1.37/1.43/1.58元，我们认为，公司2014年合理估值区间为20-25倍，对应目标价区间为27.4-34.3元，给予公司 “推荐”投资评级。
　　（，）:NFC天线等多点共振促业绩重进增长
　　硕贝德 300322
　　研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：
　　1、国内无线通信终端天线重要供应商。公司主营业务产品主要有手机天线、笔记本电脑天线和无线AP天线等，其中手机天线包括主天线（2G/3G/4G）、WIFI天线、蓝牙天线、GPS天线等；主要客户有（，）、TCL、三星、康佳、金立、长虹、华为、摩托罗拉、酷派、联想、戴尔等国内外知名通信设备厂商。未来业绩增长点与储备产品主要有NFC天线、无线充电设备、集成电路封装和手机摄像头模组封装等。
　　2、2014年业绩重进增长期。Q1，公司实现销售收入5.05亿元、1.37亿元，同比增长38.47%、65.40%；归属于上市公司股东的净利润3811.2万元、715.6万元，同比下降10.28%、同比增长71.03%。新产品和新技术的投入费用、市场竞争加剧以及机壳采购共同拉低了毛利率。未来随着机壳研发投入的加大，机壳生产能力释放和机壳天线一体化的成功实施，机壳自制部分替代外购将成为公司新的利润增长点，产品毛利率将有一定上升空间。
　　3、新技术、新工艺奠定业绩增长基础。公司重点投入的新技术、新工艺手机天线产品LDS和双色注塑将在2014年进入量产阶段，在2014年初通过了三星电子LDS天线的合资格供应商认证，未来随着移动终端超薄化需求的扩张，预计LDS工艺天线占比会逐步增加。目前公司双色注塑天线、LDS天线订单较为饱满，预计2014年起将推动公司业绩增长。
　　4、NFC支付技术有望后来居上，拉动公司NFC天线订单增长。移动支付交易规模呈井喷式增长，但用于商品交易的小额支付交易规模仍然较小。数据显示，目前全球移动互联网用户总数已超过10亿人，随着未来移动互联网用户快速增加，移动支付市场空间巨大，对NFC天线的市场需求也将水涨船高，将拉动公司NFC天线订单增长。
　　5、储备产品丰富可保成长持续性。公司是最早加入无线充电联盟（WPC）的会员之一，技术标准采用电磁感应模式，是目前主流的无线充电模式。同时，公司通过外延式扩张进入集成电路3D封装和手机摄像头模组封装领域，集成电路封装主要集中在影像传感芯片、环境光传感芯片和医疗用电子芯片，以及功率器件、LED、MEMS等，预计今年下半年可能形成小规模收入；手机摄像头模组产品已有稳定客户供应，未来扩产后预计会有较高的增长。
　　6、盈利预测及评级。预计公司年净利润增速分别为128.6%、59.4%和58.7%，EPS分别为0.39、0.62和0.98元，上一交易日收盘股价对应PE分别为41、26和16倍；尽管公司相对估值较为合理，但是不排除超预期的可能，给予公司“增持”评级。
　　7、风险提示:1）机壳自制生产能力不达预期，2）LDS天线订单量不及预期，3）NFC天线市场需求无显著增长。
　　（，）:智慧城市业务向行业应用渗透
　　太极股份 002368
　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋 撰写日期：
　　投资要点:
　　太极股份在智慧城市领域的业务内容困扰投资者，业务深度易被忽视。广度上，年公司承担北京、广州、海南、陕西、榆林、乌鲁木齐等地区智慧城市建设。深度上，可大致划分为三层结构，顶层为咨询服务；中间层为平安城市、政务应用系统、医疗卫生、交通、智慧园区、数字城管的行业应用；底层为中间层的子系统（见图1）。投资者目前关注的重点在咨询服务，业务深度被忽视。
　　推广行业应用是新重点。根据年报，公司在2013年前完成北京、海南、榆林、乌鲁木齐等地区的顶层咨询服务。2013年报提示海南政务公共服务平台与乌鲁木齐智慧园区建设完成，它们是行业应用的重要标杆案例。
　　2014年4月的第七届中国国际军民两用技术博览会、5月的第十八届中国国际软件博览会上，太极股份营销推广的行业应用包括平安城市（包括警务、指挥、应急管理等子系统）、政务公共服务、医疗卫生、交通、智慧园区和数字城管（智能交管、小客车指标等子系统）。A 股其它从事“智慧城市”相关业务的公司主要销售单个或多个行业应用。
　　业务深度仍有空间。根据公司网站，2014年5月，太极股份与陕西省信息化工程研究院签订战略合作协议，共同发展智慧城市。陕西省曾发布多个智慧城市文件逐步定义智慧城市业务的范畴，包括2013年6月《“数字陕西-智慧城市”发展纲要（年）》、2014年5月《陕西省智慧城市体系架构和总体要求》、《陕西省信息化公共平台技术规范第七部分――信息资源规范》（见图2、图3）。陕西省信息化工程研究院网站披露智慧医疗和智慧教育技术规范待发布。太极股份在智慧城市领域的业务深度仍有空间，延伸产品线是常态。
　　维持“增持”评级。预计年收入为45.4、58.1和71.5亿元，净利润为2.4、 3.0和3.6亿元，每股收益为0.87、1.08和1.33元（见表1）。维持“增持”评级。
　　（，）:新金陵即将开业，股价势如破竹突破3年新高
　　金陵饭店 601007
　　研究机构：（，） 分析师：梁莉 撰写日期：
　　新金陵饭店预计于5月底6月初开业，将给公司业绩带来新的增长点:建筑面积17万平方米、57层的“金陵饭店亚太商务楼”投入运营后，金陵饭店客房总数近千间，成为江苏省最大规模的五星级酒店综合体，预计将于2015年盈亏平衡。亚太商务楼将传承金陵品牌的卓越品质与深厚底蕴，届时新老金陵交相辉映，将合力谱写金陵传奇史册的又一新篇章。
　　公司业绩拐点显现，2015年有望重回高速增长通道:2013年，在高端酒店受冷和政府限制“三公消费”等影响，公司经营受到较为严重的影响，业绩下滑34%，其中老金陵客房收入下滑7%，餐饮收入下滑22%，商品贸易收入下滑25%。2014年一季度，老金陵饭店的客房和餐饮收入下滑程度均有减弱。加上新金陵饭店的餐饮收入，餐饮业务总体已经出现10%左右的增长。我们预计，2014年老金陵客房餐饮及商贸业务均有望呈现正增长。
　　青奥会&；携手淘宝助力品牌进一步推广:8月份，为期2周的青奥会将在南京举行，有助于老金陵饭店入住率的提升。酒店管理公司与淘宝达成战略合作，开展支付宝渠道产品合作，试水O2O2O模式，都将显著提升金陵品牌的知名度。后续双方在酒店物资采购方面的合作将成为公司完善采购供应链，打造全新酒店物资采购电商平台的重要契机。
　　养老项目认可度逐渐升温:天泉湖养生养老公寓预计三季度实现预销售。公司致力于提供新型的养老模式，即美国高中端的养老服务+金陵的五星品质服务。盈利模式除了前期的地产销售外，未来将规划养老产业管理输出，连锁经营。该项目前景广阔，值得长期重点关注。
　　盈利预测及投资策略:我们预计公司年的EPS分别为0.30元、0.40元和0.50元，公司目前股价9.50元，对应PE32倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。在新金陵即将开业催化下，公司股价于今日创出年初至今新高（9.78元），突破了2011年5月份以来的新高，最高涨幅超过30%。公司业绩反转概率极大，后续兼具诸多概念催化，我们维持公司6个月目标价12元，目前价位距离目标价依然有25%以上的收益，建议目前价位积极增持。
　　风险提示:天泉湖项目建设进程不及预期等。
　　（，）:为主、清洁回收的冶炼企业
　　金贵银业 002716
　　研究机构：世纪证券 分析师：周宠 撰写日期：
　　公司主要产品为白银、电解铅、，80%的利润来自于白银和黄金。公司主营业务是以白银冶炼为主，配套铅冶炼，并综合回收金、铋、锑、锌、铜、铟等有价金属。公司是白银生产、出口的重要基地之一，白银年产量居全国同类企业前列。2013年产量为铅7.5万吨，白银462吨。2013年白银的收入和利润占比分别为56%和68%；黄金的收入利润占比分别为4%和12%；铅收入和利润占比分别为25%和1%。
　　盈利能力与价格有较大关系。贵金属价格在2011年中达到高点，近两年价格虽然有反复，但基本趋势是不断走低。与之匹配的是公司毛利率的不断走低――白银毛利率年分别为19%、17%、17%，黄金毛利率也显示为下降，分别为48%、44%、38%。
　　我们判断未来包括白银在内的贵金属价格难有表现。供给方，伴生的矿产银，受贱金属产量影响，不会有大的增加，回收银则随银价下跌而减少，总体供给平稳；需求方则随着金融属性的退出，投资需求减退。
　　未来业绩影响因素主要在于产能释放。公司目前已经形成10万吨电解铅，200吨白银的产能；募投项目为围绕现有产业链进行的技术升级改造和综合利用工程；2015年公司将形成10万吨电解铅、600吨白银、2400公斤黄金、1.3万吨电解铜和2.5万吨电解锌的产能；同时将回收粗锑白及精铋等有价副产品。
　　盈利预测与估值。我们估算年的每股收益分别为0.88元、1.02元、1.11元。我们选取（，）、（，）、（，）、（，）和（，）作为可比上市公司，综合考虑可比公司平均市盈率水平以及公司业绩波动风险，我们给予公司“增持”评级。
　　风险因素。白银、黄金以及铅价出现大幅下跌，经营业绩将受到较大影响。
　　（，）:分布式电站的先行者
　　林洋电子 601222
　　研究机构：民族证券 分析师：符彩霞 撰写日期：
　　分布式电站先行者.公司定位东部最大的分布式运营商，未来的两至三年，公司规划了500-800兆瓦项目。公司计划14年建设80-100MW分布式电站，主要集中在上海江苏。上海约在30-50兆瓦，江苏则在50-80兆瓦。目前也在与各省节能服务公司和电网三产公司合作，开发分布式电站项目。
　　经验优势:公司专业的分布式团队，遍布全国的电表营销网络，与地方电网多年的合作经验. 有助于并网和收款问题的解决。资金优势.电站运营投资大，相较于其他光伏制造企业，公司在手现金13亿元，银行授信20多亿元，资产负债率15%，传统业务持续为公司贡献稳定现金流。
　　分布式政策有望调整.国内光伏市场开工没有回头箭，电力消纳和输送将制约地面电站的发展，分布式是重点发展方向. 大分布式模式，即所有电量全部上网，上网电价1元/度。此模式收益率可以得到保证，但1元/度的上网电价低于0.42元/度的模式。我们认为上网电价上调的可能性非常大，一是去年以来光伏政策“习惯性”的超预期，而且1元/度的上网电价和东部地面电站电价相同，补贴额度低于目前的0.42元/度。
　　分布式电站的价值和估值。公司计划2-3年内开发500-800MW的分布式电站项目.100MW分布式电站，假定总投资10亿元，3成本金，20年运营期，采用股权现金流折现法计算电站的价值，经计算得到100MW电站对应的价值约为7亿元。假定公司开发运营600MW电站，将为公司贡献42亿的市值。成熟的电站虽不能给予高估值，但电站运营前期，电站自身业绩弹性巨大，且由于电站的收益稳定性的特点，电站的整体价值可以提前至一两年内迅速得以体现。
　　公司的智能电表业务保持稳定发展，光伏和LED为公司打开新的成长空间。我们预计年EPS分别为1.31元和1.56元，目标价29元，给予“买入”评级。
　　风险提示:分布式电站开发进度低于预期，国家分布式推进力度低于预期.
　　（，）:优质影视资产将增厚公司业绩
　　皇氏乳业 002329
　　研究机构：华鑫证券 分析师：万蓉 撰写日期：
　　事件描述:
　　公司于日发布公告:拟以发行股份和支付现金相结合的方式，以6.8亿元的价格购买李建国持有的御嘉影视100%股权， 支付方式为:（1）向御嘉影视股东李建国发行约3，538.89万股及支付现金2.05亿元购买御嘉影视100%股权；（2）拟采用锁价方式，向公司实际控制人黄嘉棣发行1，685万股募集现金2.28亿元，用以支付购买交易标的的现金对价及本次交易的中介机构费用。发行价为13.50元/股。
　　1. 交易对象资质优良:御嘉影视是一家集精品电视剧、舞台剧投资、制作及发行于一体的文化传媒企业，出品了《大男当婚》、《三十岁，你好》、《永不回头》、《我爱男闺蜜》等一系列热门电视剧， 在业内具有较高的知名度及影响力，整体艺术创作队伍稳定，行业经验丰富，拥有各类上下游优质资源，截止 日， 企业账面总资产2.39亿元，总负债1.27亿元，净资产1.18亿元。
　　2. 收购价格相对合理:标的资产御嘉影视归属于母公司所有者权益合计为 10，844万元，评估值 68，755万元，交易双方商定的交易作价为68，250万元，增值率达到527%，增值较高，对应2014年PE 为10.5倍，考虑到:（1）文化传媒企业“轻资产，高收益”的特性；（2）电视剧制作发行产业目前仍处于快速发展阶段，未来具有良好的发展空间；（3）御嘉影视良好的品牌效应、畅通的发行渠道以及强大的资源整合能力；（4）与可比公司估值对比处于中位水平。我们认为，对御嘉影视的收购价格处合理水平。
　　3. 年业绩有保障:公司、2014首季的营收分别为7112万、8430万、6700万，净利润分别为1025万、2904万、2657万，2014年首季营收与净利的大幅增长得益于《我爱男闺蜜》在四大卫视的热播，该剧在四大卫视播放收视率所占的市场份额合计位列全国第一。并且御嘉影视承诺年扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于6，500万元、8，775万元、11，846万元和15，992万元，如果低于承诺的业绩将通过股份回购的形式进行补偿。我们认为，该公司具备较强的制作和盈利能力，作品储备也较为丰富，目前情况看，完成年的承诺业绩问题不大。
　　4. 对公司的影响:公司主营业务为定型包装乳及乳制品生产、加工和销售等。2013年公司实现主营业收入9.9亿元，较去年同期增长31.35%；实现归属于上市公司股东的净利润3，636万元，较去年同期增长11.39%。皇氏乳业自2012年投资设立广西新皇传媒有限公司初步涉足文化产业以来，经营不尽如人意，此次收购成熟的资产，正是因为看到我国文化产业未来发展前景广阔，市场机会众多。本次交易完成后，皇氏乳业将进一步成为拥有乳制品生产销售、文化传媒并行的双主业上市公司，一方面公司将继续以乳制品为基石在广西云南市场做大做强。去年受原奶成本影响砍了不少低端产品影响收入，今年几大新产品逐渐放量且成本趋稳，公司去年下半年推向市场的常温酸奶“摩拉菲尔醇养”在广西、江浙等地的销售情况良好，预计2014年醇养的销售额将继续维持高速增长；另一方面御嘉影视将为公司培养新的业绩增长点，进一步增强公司未来整体盈利能力。公司拟在收购完成后，将成为拥有乳制品生产销售、文化传媒并行的双主业上市公司。
　　5. 盈利预测:不考虑此次并购，我们预测公司年EPS将分别达到0.23元、0.32元和0.47元，按照日收盘价13.38元进行计算，对应年动态PE分别为58x、42x和28x，考虑到考虑此次并购后影视业务将增厚公司业绩，使得年EPS分别达到0.43、0.59、0.82元，股价对应PE分别为31x、23x和16x，估值合理，我们建议维持“审慎推荐”的投资评级。
　　6. 风险提示:本次交易尚需获得中国政府相关部门的审核批准。
　　（，）:能源净化服务之星熠熠生辉
　　三聚环保 300072
　　研究机构：（，） 分析师：代鹏举 撰写日期：
　　投资要点:
　　产业发展大趋势给予公司广阔的可持续成长空间与动力。公司的发展契合以下四大产业大趋势机遇:1）能源结构清洁化背景下，天然气在我国能源消费结构中占比将稳步提高，价格在定价机制改革后也将持续走高；2）随着成本与环保压力的日渐增加，美国页岩气革命后选择低成本与环境友好的气体脱硫外包服务意愿强烈；3）全球原油重质化趋势下，更先进的重质原料油精炼技术产业化即将爆发；4）机动车尾气排放标准提高的背景下，质量升级将是长周期过程。
　　布局一:切入以焦炉煤气制LNG为代表的工业废气洁净化综合利用领域。经过近几年的发展，焦炉气制LNG的技术已基本成熟，为产业放量大发展提供了契机；LNG需求随LNG汽车保有量提升而快速增长，在天然气门站价涨价的预期下，LNG价格保持强势，焦炉气制LNG的经济性日渐上升。公司在焦炉气制LNG业务领域的优势体现为:以技术为核心，通过各方面资源整合，为业主实现最低成本、最高效率的焦炉气制LNG全套解决方案；模式创新为辅助，利用资金优势实现差异化竞争，释放目标客户的潜在需求，同时引入融资租赁加快资金周转，最大化享受行业红利。
　　布局二:依托优势脱硫净化产品，实施气体脱硫净化服务的国际化战略。页岩气的工业化开采压低美国天然气长周期价格曲线，开采商降低生产成本的动力明显，专业化服务外包将是主要降成本手段。美国2012年页岩气脱硫市场理论空间约为250亿元，以30%的脱硫服务专业外包比例来估算，对应空间约70亿元。公司依托其高硫容的脱硫净化剂开拓国际市场，能高效地为客户降低脱硫成本，竞争优势明显，未来成长空间广阔。
　　布局三:推进以悬浮床加氢为核心的先进重油加工技术的工业化应用。重劣质原油产量逐年增加，以及轻质燃料油与劣质重油价差保持高位，都为加工劣质重油提供显著的经济性。悬浮床加氢是目前有效的重劣质油加氢裂化工艺，目前正处于规模工业化应用的前夕。公司通过合资方式成立宝塔三聚公司，以其为平台开始了悬浮床加氢技术工业化应用的实践，未来发展空间巨大。
　　传统剂种业务将保持平稳增长。催化剂领域竞争格局较好，公司有望长期受益于油品升级与炼油总量增长拉动的需求增长。天然气、煤化工等领域的需求带动脱硫净化剂市场的增长，公司有望凭借具备竞争力的优势产品与服务模式提高市场占有率，以获得高于行业的增速。简而言之，公司剂种销售业务将保持稳定增长。
　　我们推荐公司的核心逻辑:大趋势、大布局、大发展。公司凭借创新产品在气体净化领域确立了显著优势，近年，公司前瞻性地把握产业发展的大趋势，积极地进行产业链延伸、模式升级与新产品研发，目前正逐步进入收获期，未来成长速度与发展空间均值得高度期待。寻根索源，我们认为公司的成长基因在于:具核心竞争力的优势产品、前瞻性的战略眼光、实用性导向的技术研发以及极强执行力的经营团队。
　　盈利预测与投资评级。我们维持公司年EPS为0.72元、1.10元和1.61元，对应PE为25倍、16倍和11倍，未来三年业绩复合增长率60%。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大，股权激励实施激发各层级经营团队的积极性，维持公司“买入”评级。
　　风险提示:焦炉气制LNG与美国页岩气脱硫订单进展低于预期；新戊二醇、苯乙烯等产品价格波动风险；能源净化综合服务BT项目前期垫资带来现金流紧张风险。
　　（，）:国企改革激发新诉求
　　歌华有线 600037
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉，尹为醇 撰写日期：
　　投资建议:增持，目标价13元。上海文化类国企改革带来的市值增长表现将促使北京文化类上市公司的管理层与股东利益趋近一致，公司态度转向积极，新业务拓展势头将继续延续。维持原有盈利预测，业绩增长主要来自用户ARPU 值增长和毛利率提升两个方面。预计2014-16 年EPS0.44 元、0.53 元和0.65 元，维持目标价13 元，维持“增持”评级。
　　与众不同的认识:市场认为公司业务拓展主要来自新媒体冲击下的转型压力，而我们认为上海文化体制改革及相关上市公司的市值增长表现将倒逼北京文化体制改革，管理层与股东利益趋近一致。公司前期的一系列业务拓展，如云平台建设、互联网电视、在线教育、彩票等即是印证。公司账面资金充裕，在向新媒体转型的背景下，不排除继续获取新业务牌照并拓展业务布局的可能性。
　　折旧费用增速下滑带来毛利率回升，收视费提价可能性较大。①由于市区高清交互用户开拓基本完成，预计2014 年折旧费用增速放缓，2015 年呈现负增长，毛利率提升带来新增EPS0.11 元和0.15 元；②我们预计2014-15 年京地铁、公交提价概率较大，在收视费提价及交互功能单独收费的假设下，预计可新增EPS 贡献0.37 元。
　　催化剂:1、彩票销售应用上线；2、世界杯开赛带来的关注度提升；3、收视费提价；4、北京国企改革重大进展等。
　　风险提示:1、新媒体冲击加大；2、公用事业价格改革进度不达预期等。
　　（，）:进军新能源汽车产业链
　　西部资源 600139
　　研究机构：海通证券 分析师：施毅，钟奇，刘博 撰写日期：
　　事件:公司公布定增预案:发行价为6.89元/股，不超过5.25亿股（含本数），发行对象为控股股东四川恒康、国艺投资、海莲投资和阳红彬，四者权益分别为80%、10%、6.19%和3.81%，锁定期36个月。此次定增，公司拟从上、中、下游全产业链布局，资源、技术、销售渠道均较成熟。
　　1. 定增概述:布局锂电全产业链。募投项目拟收购的五洲龙汽车、恒通客车和恒通电动是具有较强的整车生产能力的客车生产企业；拟收购的交融租赁将为公司新能源汽车销售提供融资平台。
　　1.1 五龙汽车:主营新能源客车生产。成立于2002年，曾多次承担国家“863”新能源汽车研究项目。五洲龙汽车曾经为2011年第26届世界大学生运动会提供了1500多辆新能源汽车，截至目前为深圳市累计提供了近3000辆新能源公交车，最近三年“五洲龙”客车累计生产各类客车和专用车辆超过3400辆，在昆明、南昌、海口等地开展了批量示范运营，产品销往澳门、美国、菲律宾等国家和地区。
　　五洲龙汽车所属新能源汽车行业的行业环境较2013年发生了较大的变化，继2013年12月公布了包括北京在内的28个城市、地区作为首批新能源汽车推广应用城市名单后，2014年初，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委又批复了第二批推广城市名单，第二批名单包含12个城市或区域。相比之前2009年-2010年确定的20个试点城市扩容了一倍。五洲龙汽车所在城市深圳通过年期间推广新能源汽车，实现了充电设施网络建设初步全面覆盖全市，计划年推广新能源汽车35000辆，其中推广纯电动公交车5000辆，物流等专用车10000辆。
　　公司根据深圳市年新能源汽车推广计划及其他城市的推广计划预测很可能取得的销售订单制订了2014年计划。五洲龙汽车股权出让方向本公司承诺:2014年度、2015年度、2016年度五洲龙汽车归属于上市公司的净利润分别不低于1.5亿元、2.0亿元和2.5亿元（净利润均以扣除非经常性损益后的利润数确定），若无法完成上述承诺业绩，股权出让方应分别按照其在本次股权转让中的相对比例以现金方式向本公司进行业绩补偿。
　　1.2 恒通客车:主营燃气新能源客车生产。前身重庆市客车总厂成立于1939年，是我国最早研发生产燃气客车的客车生产企业，目前与国家燃气汽车工程技术中心、美国康明斯西港公司、（，）有限公司、一汽解放汽车有限公司等十几家专业燃气系统生产单位合作，共同研发提高节能环保燃气客车技术，并成立了省级技术中心。目前研发生产了5-13米燃气（CNG/LNG）、燃油（柴油/汽油）公交、公路客车等10个系列共约100个国家公告产品，具有较强的综合研发、设计和生产能力。
　　1.3 交融租赁盈利能力强。该公司是我国融资租赁业务试点企业，中国融资租赁50强。交融租赁业务范围主要为交通领域，包括公交、轨道、船舶、出租车等，同时涉及水务、环保、酒业、教育、医疗器械、钢铁、能源、工程机械等行业，业务区域涵盖重庆、贵州、四川、黑龙江、内蒙古、河南等省份；盈利能力成为亮点。
　　1.4 恒通电动主营新能源客车业务。截至2013年底，已经累计交付插电式混合动力客车、纯电动客车及混合动力客车动力系统1061台/套，累计运行里程超过7500万公里，运况良好。恒通电动同时开发/掌握了电动汽车/混合动力汽车动力系统集成技术、新能源汽车整车控制技术、储能系统集成技术、云智慧远程监控技术等核心技术，为其在新能源客车行业保持技术先进地位奠定了坚实基础。
　　2. 定增目的:全产业链产生协同效应。2013年下半年至今，公司大规模涉足新能源汽车领域，除了此次定增外，2014年4月公司收购并出资设立了龙能科技（权益85%，2013年净利润为-7870.79万元）和宇量电池（80%），两家公司将分别专注于锂电池材料和锂电池电芯的研究开发，公司聘请HUANG BIYING、毛焕宇等一批国际知名的行业专家作为研发带头人，力图在锂电池正负极材料、电解液、隔膜和锂电芯生产技术等方面实现全面突破，自主研发生产技术先进、性能稳定的锂电池动力系统。
　　3. 上游资源情况:1）阳坝铜业:其大沟尾矿库扩容主体工程已全部完工，其拥有的甘肃省康县油房沟-铁炉沟铜矿采矿权办理工作仍在积极推进，因扩容改建的需要，暂停部分选矿生产线，矿石处理量减少，致使公司主营业务收入较去年上期有所降低。2）银茂矿业:日，栖霞山铅锌矿保有资源储量增至775.13万吨，其中，铅锌矿石量增加411.63万吨，平均品位12.67%，-775米以深品位达17.89%。拟将生产规模扩至不低于60万吨/年。3）江西锂业:其所属矿山河源锂辉石矿生产规模由原6.60万吨/年变更为40.00万吨/年，并将其持有的晶泰锂业100%股权进行了出让。4）大秦黄金:2014年1月，公司将持有的大秦黄金全部股权（70%）进行了出让，实现投资收益990.91万元。5）三山矿业:公司已向三山矿业增资150万元，注册资本变更为人民币200万元。6）维西凯龙:项目处于探矿中，暂未正式开展生产经营活动，预计生产规模60~100万吨/年。
　　4.盈利预测及评级。根据年报显示，2014 年传统业务预计全年实现收入4.84亿元，营业成本2.01亿元，三项费用合计1.97亿元，净利润4251万元（不含此次定增新收购项目）。假设此次定增成功（股本扩大至11.87亿股），根据定增预案中对各定增拟收购资产的盈利能力，预计2014-16年EPS分别为0.17、0.30和0.35元。由于当前新能源汽车产业链处于政策势+新车型放量阶段，享有较高估值，给予公司目标价14.00元，对应2014-16年动态PE分别为85、46和40倍市盈率，增持评级。
　　5.不确定性分析。有色金属价格波动的风险。新能源汽车业务拓展风险。
　　（，）:新东方合作双方共赢，东方传媒股权划转上海文广
　　百视通 600637
　　研究机构：民族证券 分析师：栾雪飞 撰写日期：
　　投资要点:
　　上海广播电视台行政划转东方传媒100%股权给文广集团，百视通成为文广集团资本运作平台；
　　百视通和新东方合作推动在线教育；
　　公司年EPS预计分别为0.84、1.13，对应市盈率分别为38倍、29倍。维持“买入”评级。
（责任编辑：周壮）
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