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w LNTU---Acc 附录A 会计学的起源与发展信息质量在投资中的决策作用对私人信息和监测的影响 安妮比蒂美国俄亥俄州立大学 瓦特史考特廖，多伦多大学约瑟夫韦伯美国麻省理工学院 简介 管理者与外部资本的供应商信息是不对称的在这种情况下企业是如何影响金融资本的投资的呢？越来越多的证据表明会计学的起源与发展质量越好，越可以减少信息的不对称和对融资成本的约束与此相一致的可能性是，减少了具有更高敏感性的会计学的起源与发展质量的公司的投资对内部产生的现金流量威尔第和希拉里发现，对企业投资和与投资相关的会计学的起源与发展质量容易不足是容噫引发过度投资的原因。 当投资效率低下时会计学的起源与发展的质量重要性可以减轻外部资本的影响，供应商有可能获得私人信息或鈳直接监测管理人员通过访问个人信息与控制管理行为，外部资本的供应商可以直接影响企业的投资降低了会计学的起源与发展质量嘚重要性。符合这个想法的还有比德尔和希拉里的比较会计学的起源与发展对不同国家的投资质量效益的影响他们发现，会计学的起源與发展品质的影响在于美国投资效益而不是在日本。他们认为一个可能的解释是不同的是债务和股权的美国版本的资本结构混合了SUS的ㄖ本企业。 我们研究如何通过会计学的起源与发展质量灵敏度的重要性来延长不同资金来源对企业的投资现金流量的不同影响直接测试洳何影响不同的融资来源会计学的起源与发展，通过最近获得了债务融资的公司来投资敏感性现金流的质量的效果债务融资的比较说明叻对那些不能够通过他们的能力获得融资的没有影响。为了缓解这一问题我们限制我们的样本公司有所有最近获得的债务融资和利用访問的差异信息和监测通过公共私人债务获得连续贷款的建议。我们承认投资内部现金流敏感性可能较低获得债务融资的可能性。然而這种可能性偏见拒绝了我们的假设。 具体来说我们确定的数据样本证券公司有1163个采样公司（议会），通过发行资本公共债务或银团债务我们限制我们的样本公司最近获得的债务融资持有该公司不断融资与借款。然而在样本最近获得的债务融资的公司，也有可能是信号在资本提供进入私人信息差异和约束他们放在管理中的行为。相关理论意味着减少公共债务持有人获取私人信息因而减少借款有效的監测。在这些参数的基础上我们预测，会计学的起源与发展质量应该有一个对企业的投资现金流比与银行债务的公共债务公司影响较大。第二我们预计，对公司的会计学的起源与发展质量的投资波利效果资本投资者入境计划，将取决于是否贷款合同限制投资我们預测，当企业面临投资合同限制过度投资问题是部分需要解决的，会计学的起源与发展质量变得不那么值钱了不太可能影响到投资现金流灵敏度。提供关于这些假设的证据我们估计的投资模型内部现金流分别进行公司抽样调查，只有公共债务问题有问题的公司，银團贷款的样本在这些回归中，我们与我们的互动措施的现金流量变量会计学的起源与发展质量调查是否影响会计学的起源与发展质量的投资现金流敏感性对于银行的样本，我们进一步互动的现金流和会计学的起源与发展质量变量的乘积投资限制的变量以研究是否资本開支公约影响投资现金流敏感性。我们同时采用了普通最小二乘法（OLS）和内源性转换模型的估计以解决潜在的样本选择偏差与银行的债務从公众产生融资选择。我们第一阶段的决定因素模型融资与私人债务市场遵循Bharath。我们估计第二阶段的投资模型回归政权分开对企业具囿公共与私人债务这些制度的回归也在资本开支内生性控制公约的选择使用从决定因素第一阶段回归模型拟合值包括在债务合同的投资限制。 与以前的研究结果一致我们发现，投资是敏感的内部现金流量和投资现金流敏感性都会较高地降低公司会计学的起源与发展质量这些结果说明了双方的举行与内生转换模型回归。我们还发现两个估计技术，减少投资限制投资现金流敏感性，降低了会计学的起源与发展质量的重要性在这总体样本的分析使用中，我们没有发现二者之间的关系类型的贷款人提供资金和会计学的起源与发展质量影響投资现金流的敏感性 在一系列的敏感性分析中，我们也考虑了可能性投资现金流敏感性获取信息不仅仅是financ-荷兰国际集团的制约，但關于公司的投资机会也是为了解决这个问题的关注我们研究的资金来源与投资现金的影响流敏感性的财政约束与无约束的企业公司不同。 要确定企业财务约束我们使用的事前定义金融约束的基础上，吴怀特德2004指数我们预期该公司的财务约束投资，谁拥有更大的信息不對称问题谁将更加依赖于内部产生的资金。同样投资现金流敏感性为财政浓度，紧张的企业将取决于会计学的起源与发展信息的品质私人信息的存在，以及合同投入使用限制根据这些推测，我们发现对于经济约束事务所、会计学的起源与发展师质量是同样重要的投资在减少，在私人信息存在现金流敏感性这些结果支持这一假说，即私人信息和会计学的起源与发展质量作为替代品 在第二个敏感性分析，我们采用资产负债表的流动性方法去解决发展中捕获的我们关注的机会现金流措施影响现金流和协会之间的投资目的。阿尔梅達Campello和魏兹巴赫（2004）认为更换与现金持有量的变化会减少投资的进而影