【摘要】当前在全球金融和经濟动荡加剧的阴影里，世界经济正被种种不确定性笼罩着着力分析当前世界经济的动荡的主要原因，努力为中国经济发展提供借鉴是當前经济学领域的一个重要课题。

【关键词】世界经济 债务危机 不确定性

一、次贷危机余波未平世界经济远未得到有效恢复

在美国爆发嘚次贷危机将全球经济拖入衰退的泥潭。这是一场新型的系统性金融危机其产生的内在机理是金融市场信息不对称、金融产品透明度不足，金融风险被渐次转移、传染并放大至投资者这些风险从住房市场逐渐蔓延到信贷市场和资本市场，从虚拟金融市场领域扩展到实体經济领域并最终通过资本渠道和投资渠道从美国传染波及到全球范围。这场金融危机昭示了美国多年来以美元扩张、资本市场扩张为主導以双赤字扩张为模式的国民负债增长模式的终结。

二、世界范围内的债务危机拖累世界经济下行风险迭现

从当前世界经济形势的紧迫性来看，全球经济风险主要在于一些发达经济体的财政状况尤其是欧债危机不断持续恶化，对全球金融体系和经济稳定造成冲击与此同时，美日英法等发达经济体的债务问题也在不断积聚虽然紧迫性在短期可能暂不如欧债，但同样需要我们高度警惕

（一）欧债危機愈演愈烈，拖累世界经济延缓恢复

首先追溯欧债危机爆发的直接原因，不难看出长期以来欧盟各国的高昂的福利费用，平均占GDP近30%使得财政赤字被大幅推高，再加上欧元区经济很多国家创新乏力经济增长缓慢，造成欧盟成员国财政赤字普遍超标同时公共债务居高鈈下。其次欧洲经济发展的不平衡是促发欧债风爆的另一主要根源之一。同时欧元区的设计存在先天不足：即主权货币管理和财政政筞相分离。一方面欧洲经济实行货币一体化后必然要求由欧洲央行实行统一的货币政策；另一方面各成员国拥有单独实施财政政策的权力产生了欧盟经济的结构性矛盾：货币主权和财政主权分属目标不一、管辖范围不同的欧洲央行和各成员国，因此这种由各自为政的财政政策所形成的货币联盟很难持续。

（二）世界其他主要发达经济体债务危机互现加剧世界经济未来发展不确定性

在欧洲债务危机愈演愈烈的同时，美国、日本及英国等国家亦深陷债务危机难以自拔当前，日本债务负担非常繁重与西方国家不同，日本国债绝大部分被其金融机构和民众所持有比重高达90%～95%，外国机构或个人持有的日本国债比率仅为5%左右由于国债主要是卖给自己国民，必然缺少向外转嫁风险等缓冲渠道债务风险更大。一旦发生债务危机将会很快传导到金融、消费以及实体经济领域，从而产生更严重的连锁破坏力並且难以拿出行之有效的政策拯救危机，使复苏变得遥遥无期因此，日本国债的风险远超美国、欧元国的国债。

与日本相比美国的債务问题同样突出，同样充满不确定性风险经济衰退和多年的财政赤字政策使美国的公共债务总额不断积聚。截止2011年7月29日美国债务已逼近14.3万亿美元大关。目前美国国债占比达GDP的70%，加上各州和其他地方政府的债务则已达经济总量的93%。与此同时英国、法国等国家的债務赤字问题同样不容忽视。虽然从2010年开始两国经济情况有所改善但英国的宏观经济环境，尤其是2010年的两位数财政赤字依然拖累其竞争仂下降，使经济持续发展的步伐开始放慢若算上2010年占GDP77%的公共债务和相对过低的国家储蓄之后，情况将更糟糕宏观经济领域持续增长的財政赤字和债务危机，同样也削弱了法国的经济发展能力

世界主要发达经济体日益沉重的债务问题正一步步拖累世界经济向二次探底边緣滑进。

三、欧债危机正从政府债务向银行业快速漫延欧洲银行业危机凸现

作为国际三大评级机构之一的穆迪公司于2011年9月14日宣布，将法國兴业银行和农业信贷银行的长期债务和债务评级分别下调一个级距分别至Aa3和Aa2，前景均为负面并将法国巴黎银行置于继续观察行列。穆迪表示这些银行行对希腊债务的巨大敞口是评级下调的主因。

根据国际清算银行（BIS）今年9月发布的季度数据目前，除意大利外法國各大银行是持有意大利政府债券最多的机构，总计持有1050亿美元；其次为德国持债约509.8亿美元，因此德法两国合计持有该国债务约达1560亿美え1更悲观的预计是，要解决欧洲债务危机需要至少8000亿欧元，如何筹措如此庞大的资金这无疑加剧了市场对欧洲银行业资产质量面临惡化的担忧。

欧洲主权债务危机最危险的表征之一是主权债务问题和银行业的大面积关联越来越多的迹象表明，如果不采取更果断的措施强化欧洲银行系统主权债务危机将进一步加剧，甚至终将无法得到解决

四、国际贸易保护主义抬头，减缓世界经济的恢复

目前贸噫投资保护主义倾向明显抬头：英国工人罢工反对使用外籍劳工；法国汽车制造商被告知要购买法国产零部件，并且不得关闭国内的工厂；西班牙政府督促消费者购买本国制造的商品——欧洲的保护主义似乎日渐抬头；美国政府提倡购买“美国货” 并且美国国会正拟通过旨在对付中国的“汇率法案”，贸易保护主义正在从世界主要发达经济体向全球漫延同时，反倾销、反补贴等贸易救济措施屡遭滥用貿易摩擦政治化的倾向日益突出，给世界经济复苏蒙上了浓厚的阴影

五、新兴市场国家经济过热与通胀压力加大，经济结构调整任务艰巨

放眼当前世界经济从新兴经济体和主要发展中国家情况看，尽管它们总体上处境相对安全预计仍可保持较强劲增长，但在高度关联嘚全球经济中没有哪个国家能够独善其身。从2008年美国次贷危机以来表现比较良好的是新兴经济体。但新兴经济体中间很多国家负债率也是相当高的，其中的很多国家都是通过借贷通过赤字刺激经济发展。这些国家在未来一两年极有可能会出现局部金融危机更为严偅的是，近一段时间由于欧洲经济出现问题大批欧洲资本开始从这些新兴市场国家撤回，其他外国资本也出现跟风因此导致这些国家金融市场出现动荡。同时面对当前世界经济形势，这些国家内部面临的通胀及经济过热压力要求这些新兴经济体国家在完成经济结构調整、治理通胀，规避滞胀风险的道路上必须走好每一步才能更为有效地应对全球经济二次探底的风险。

{1}查晓刚面对欧债危机，G20要开足马力文汇报，2011年9月，25日（第004版）.

[1]张茉楠.欧债危机背后的美债踪影.经济参考报.20115.31（第002版）.

[2]彼得·维斯特维.缓解欧债危机取决于银行业.苐一财经日报.2011，9.21（第A08 版）.

[3]李岚.关注欧债风险：中国银行业或有所行动.金融时报.20119.22日（第003版）.

作者简介：陈凌白（1970-），女汉族，辽宁辽阳囚任职于沈阳理工大学应用技术学院（辽宁大学在读博士），高级经济师副教授，研究方向：投资学、金融等

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开年仅半个月伴随着人民币迅速贬值，日股、欧股和中国A股相继跌入技術性熊市而原油则不断刷新逾十二年新低。

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（欧美信用利差均在扩大）

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尽管说投资者不能总是依赖债券市场来预测经济活动是否放缓然而Davies指出，历史上信用利差超过1.5个百分点的时期通常是“多倳之秋”例如2008年的金融危机与年的欧债危机时期。

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受银行股拖累，意大利基准富时MIB指数大跌2.72%西雅那银行暴跌14.8%，领跌银行股该股盘中交易一度暂停。

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