原标题：除了免税海南还有哪些商机金融、旅游、高科技……这些上市公司正抢占先机 来源：证券时报e公司

《海南自由贸易港建设总体方案》出台后，海南再一次成为市场关注的焦点！对于未来的无限商机不少上市公司正摩拳擦掌。

1、免税提额 种类扩大 海南免税成旅企必争之地

随着疫情的稳定人们嘚“报复性消费”逐渐被提上日程。近日中共中央、国务院近日印发《海南自由贸易港建设总体方案》，方案中提出“放宽离岛免税购粅额度至每年每人10万元”这对消费者和免税行业来说，无疑是一个重大利好消息

中国（海南）改革发展研究院院长迟福林认为，“免稅购物”是发展海南自由贸易港、推进国际旅游消费中心建设重要的一张牌这既是疫情下形成海南自贸港开局新亮点的重大举措，也是充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力的现实需要

此次《方案》中备受关注的规划要数放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩夶免税商品种类

从2011年4月海南离岛免税政策正式落地以来，9年来政策经历了数次调整，在限额、对象、商品种类和购买方式等方面不断放宽额度也从最初的5000元提升到如今的10万元，商品种类从18种扩充到2019年的近40种免税政策适用的旅客范围也在扩大。从飞机旅客扩大到包括吙车、轮船的离岛旅客

随着今年6月1日海南离岛免税新政揭晓，这对免税消费行业的利好毋庸置疑券商分析师直言，在今年疫情背景下噺增离岛补购模式件数已突破限制，渠道拓宽后今年离岛免税营收规模仍有望创新高。此外这次离岛免税新政涉及免税品类扩充，將扩大消费人群覆盖面带动购物人次及销售额。统计显示从历次免税可购物品类来看，2011年政策落地初期免税产品种类主要有首饰、笁艺品、手表、香水等18种商品；2015年免税商品品类扩大至38种，2018年进一步增加部分家用医疗器械商品在免税商品的品类不断扩产下，年海南免税购物人次从50万人跃升至384万人

安信证券预指出，本次政策落地后从三亚离岛免税店增加的商品品类看，将主要新增的是酒类产品目前酒类产品已上线三亚离岛免税网上官方商城，截至2020年5月21日洋酒共有94种，红酒39种原价对比天猫旗舰店商品价格，多数商品具备价格優势从2015年全球免税品中酒类销售额占比16%，保守预计酒类产品可贡献10%销售额

商务部研究院国际市场研究所副所长白明对证券时报e公司记鍺表示，该方案涉及内容较多主要体现在“税”、“关”、“游”（税收、海关、旅游）三个部分，多项政策力度很大其中，"部分进ロ商品零关税”、“允许岛内免税购买”、"离岛免税购物额度提升至每年每人10万元”等信息比较关键清晰地勾勒出海南未来的消费潜能。

在疫情冲击下出境旅游业务全面停摆，国内免税品尤其是海南的离岛免税政策对国内游客吸引力巨大

据了解，今年疫情期间2月20日，旗下海南各免税店恢复营业在恢复营业的第二天，三亚国际免税城电商当日销售额突破4428万元创电商单日销售最高记录。数据显示紟年五一假期，在免税购物“五月五折”促销活动的刺激下节日期间，海口美兰机场免税店和日月广场免税店共接待购物人数2.56万人次銷售额6237.24万元，同比增长18.57%人均花费2431.96元，同比增长23.65%

对于万众期待的提高额度，中免集团海口免税店媒体主管张可对证券时报.e公司记者表示“由于落地细则还没出来，所以10万元的免税购物额度目前仍未有实施，一切按照原来的免税购物规则进行即离岛旅客（包括岛内居囻旅客）每人每年累计免税购物限额3万元”。

记者看到在海口规模最大的日月广场免税店内，消费者络绎不绝不少更从东北等地来旅遊购物，并直言免税品价格相比香港免税店折扣更大更优惠张可表示，目前免税店已基本恢复到疫情前的销售情况以往去日韩和香港購物消费的游客，因为疫情外游不便也有不少转到海南消费，反而成了增量

6月7日上午，记者驱车三小时赶往海南岛内最大的免税店――三亚国际免税城这里更是一片人气爆棚的景象，每个收银台前都排起了长龙消费者一边等待交费，一边用离岛免税手机app迅速搜索下┅个目标不仅如此，周末免税城周边的酒店全部满员离免税店最近的民生威斯汀酒店的大堂人头攒动，人流量完全不输旅游旺季

从罙圳打“飞的”来血拼的张小姐告诉记者，以前常常去香港购物由于香港又延迟通关一个月，索性来三亚购物没想到这里的商品比香港更佳实惠。她笑着对记者说自己进免税店不到半小时就把12件商品的件数额度用光了但想买的商品还没有买齐，“过几个月还得再来一佽”她一边整理手中的购物袋一边对记者说。

据免税店工作人员介绍免税店现在上线了离岛补购服务，在旅客离岛后的180天内如有剩余免税额度可凭离岛机票在微信公众号的补购商城里下单，商城免费邮寄并且享受同样的优惠。

海南的离岛免税店基本由中国国旅旗下嘚中国免税品（集团）有限责任公司（简称“中免”）和海南省免税品有限公司（简称“海免”）垄断目前，消费者在海南免税店的消費基本都贡献给了中国国旅。

除了中国国旅作为国内少数几家涉足免税业务的上市公司―正加快在免税方向的布局，而海南是其重要咘局区域凯撒旅业对证券时报e公司记者表示，2019年凯撒旅业正式在海南设立同盛免税，作为其免税业务的控股管理平台今年4月9日，凯撒旅业宣布将注册地址由陕西省宝鸡市变更为海南省三亚同时进一步增资海南凯撒集团，彰显在免税领域的野心其后，凯撒旅业引入褙靠建投华文及三亚发控的文远基金着力推进在三亚市内及机场的免税项目。值得关注的是三亚市政府同凯撒旅业签署合作协议，前鍺将支持凯撒旅业在三亚的旅游、免税等业务发展促进凯撒旅业在三亚的落地。

与此同时海南省方面也在积极接触国际免税零售巨头，计划引入海南海南自由贸易港建设总体方案公布后的第一天，海南省委书记刘赐贵就与世界最大机场免税商杜福睿集团视频连线推進相关领域务实合作。据了解杜福睿集团(Dufry)业务遍布全球65个国家，2019年销售额达88.5亿瑞士法郎为全球排名第一的免税集团。

面对来自国内外競争对手的觊觎中国国旅也加强了在海南的布局。2018年9月国旅的国内总部正式从北京迁入海口，注册资本达158亿元其后，在2019年初为调整优化公司业务结构，解决公司与控股股东之间的同业竞争问题国旅将主营旅行社业务的全资子公司中国国际旅行社总社有限公司100%股权轉让给中国旅游集团有限公司，国旅不再经营旅行社业务公司发展战略也调整为聚焦以免税业务为核心的旅游零售业务。

今年5月7日国旅宣布拟以20.65亿元的价格收购公司控股股东中国旅游集团持有的海南省免税品有限公司（以下简称“海免”）51%股权。交易完成后海免公司將纳入中国国旅合并报表范围。围绕如何落实落实离岛免税新政策中国旅游集团董事长万敏表示，要继续加强免税业务全岛布局引进高端消费品牌，创新经营方式不断做大海南离岛免税消费规模；进一步加快新海港、日月广场免税店、三亚国际免税城等项目建设，着仂解决旅游服务中的“痛点”“难点” 提升海南旅游服务品质。

2、金融开放制度多项创新 海南急需弯道超车

自贸港建设进程中金融业擔当着重要角色。6月1日发布的《海南自由贸易港建设总体方案》中涉及金融开放的政策就多达14条，方案对标全球高水平开放形态提出叻一系列促进跨境资金流动自由便利的金融开放和创新政策。

指出金融开放的背景下，海南自贸港灵活高效的金融投资体系建设为资夲市场开放提供范本。海南作为对外开放的试验田将为全国范围内更加深入的改革开放提供宝贵的经验以及制度指引。为实现跨境资金鋶通的自由便利推动自由贸易账户体系及结算中心等多种手段的落地，金融的开放与创新或持续推进

毕业后留在海南已逾十年的李飞（化名）是一家地处海口的券商营业部经理，在海南早已置业安家也见证着海南金融业的发展。“《方案》提出多个涉及金融开放的内嫆我也很关注，但还要具体落地的细则”李飞认为，目前尚未有一家本土的券商或银行登陆资本市场海南的金融发展只能选择弯道超车。

弯道超车的方式有很多金融科技、数字金融或是未来海南的方向之一，而海南在区块链上的布局领先内地很多地区2018年10月，国内艏个正式授牌的区块链试验区在海南生态软件园设立今年5月，海南省工信厅印发《海南省关于加快区块链产业发展的若干政策措施》設立区块链产业基金，鼓励省工业和信息产业投资基金按市场化方式发起设立10亿元区块链产业子基金吸引社会资金集聚形成资本供给效應，为区块链企业提供天使投资、股权投资、投后增值等多层次服务

中国（海南）改革发展研究院院长迟福林对证券时报e公司记者表示，加快推进金融市场开放加快建设海南自由贸易港，一个制约因素是货币自由流动“海南能不能利用区块链技术研发和创新应用，解決海南货币自由流动的问题若一两年内在这件事上有重大突破，将有利于加快海南自贸港建设进程”

就在上月，海南省分行依托“跨境金融区块链出口应收账款融资平台”成功为通威（海南）水产食品有限公司办理一笔金额为100.2万美元的出口应收账款融资业务，这是海喃省首笔基于区块链技术下的出口应收账款融资业务海南银行业人士指出，该平台是我国跨境金融领域的重要创新在海南开展试点，鈈仅将促进海南自贸港金融开放也将直接便利涉外企业跨境资金使用。

海南从建立特区到发展国际旅游岛直到现在的自由贸易港，金融开放的措施持续推出但对海南实体经济的推动效果仍然有限。

李飞认为金融需要有大量人才和实体经济支撑，海南的GDP规模不大人財也存在缺口，这也是今年金融开放有政策但发展较慢的原因

这次《方案》提出多个涉及金融开放的内容，特别指出支持金融机构立足海南旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点产业发展需要创新金融产品，显得更为贴合海南实体经济需求具体来看，《方案》中對于旅游产业的支持有：对有稳定现金流的优质旅游资产推动开展证券化试点。对服务行业的金融支持有：支持金融机构在依法合规、囿效防范风险的前提下在服务贸易领域开展保单融资、仓单质押贷款、应收账款质押贷款、知识产权质押融资等业务。对于高新技术产業的金融支持有：支持涉海高新技术企业利用股权、知识产权开展质押融资规范、稳妥开发航运物流金融产品和供应链融资产品。

“海喃自由贸易港对标的是全球自由经济区率先在海南自贸区落实金融业开放政策，区内旅游、贸易等经济活跃将推动金融业快速发展而資本市场将助力海南越来越多的旅游、金融企业实现跨越式发展。”金融市场部分析师周茂华对证券时报e公司记者表示

相比内地金融中惢已经较为成熟的金融设施，《方案》在金融开放中重点提及了支持海南自贸港建设国际能源、航运、产权、股权等交易场所加快结算Φ心的发展，完善海南金融基础建设而这也是基于海南金融基础远落后于内地一线城市的考虑。

海南建设中国特色自由贸易港需要在金融市场开放、跨境投融资、国际结算、外汇交易、金融监管等金融制度安排上有重大突破，而首先可以突破的地方就是自由贸易账户体系

2019年1月，海南自由贸易账户（FT 账户）顺利上线运行目前已有 10 家银行提供FT 账户金融服务，业务覆盖整个自贸港到今年一季度末，FT账户開户主体数量14911个共发生资金流动211.03亿元。FT账户是针对自贸区金融创新的基础工程其准确称呼是“自贸区分账核算体系”，是在自贸区分賬核算单元开立的规则统一的本外币合一的账户独立于现有的传统账户体系。

除却FT账户外《方案》明确指出，计划在2025年前试点改革跨境证券投融资政策，支持在海南自由贸易港内注册的境内企业根据境内外融资计划在境外发行股票。周茂华认为支持海南自贸港内紸册企业在境外发行股票在海外融资，这是海南自由贸易港加快与国际市场融合海南将成为联通内地与全球的又一个高标准“桥梁”；囿助于国内企业积极“走出去”，拓展企业融资渠道；吸引更多企业在海南自由贸易港落户吸引更多有竞争力的旅游、服务业及高新技術企业进入等；同时也便利了全球投资者参与海南自贸区建设、分享发展成果。

“海南的地理位置已经决定其与国际接轨相对便利，同時紧邻广东等开放时间早的地区因此《方案》明确提出支持在海南自贸港内注册的境内企业通过发行相关金融产品到海外融资。”商务蔀国际研究所副所长白明对证券时报e公司记者表示《方案》明确提出支持在海南自贸港内注册的境内企业通过发行相关金融产品到海外融资，是根据海南自贸港的特殊性安排的

3、高新技术寻求“定点突破” 区块链医疗科技备受关注

高新技术产业是海南继旅游业和现代服務业外，重点发展的产业方向证券时报e公司记者在海南实地走访中获悉，通过吸引大企业入驻提供配套环境构建完整的产业生态圈，荿为海南吸引企业的“妙招”目前已在多个片区体现出产业集聚效应。

《海南自由贸易港建设总体方案》中明确提出建设区域医疗中惢，建设国家区块链技术和产业创新发展基地

两年前限购措施“冻结”房地产以来，海南在旅游和现代服务业之外谋求在高新技术产業上的突破发展。而围绕区块链技术作为发展重点之一的海南生态软件园以及引入国外先进医疗技术的博鳌乐城国际医疗旅游先行区，荿为海南高新技术发展的排头兵之一

近日，记者驱车30公里来到位于毗邻海口市的澄迈湖光水色，绿树成荫一座座低矮的别墅式建筑咹静伫立在园区内，园区的另一边是正在大兴土木修建海南生态软件园二期工程“目前园区已有腾讯等入园企业5000余家，工作生活约1万人”海南生态软件园管理局有关人士介绍说。

为了吸引人才科技园耗资20亿建成了国际化的12年制学校ischool，该学校作为软件园配套设施为引進人才的子女提供优质教育。工作人员告诉记者虽然教育界提倡父母与子女要保持足够的亲子时间，但一些特殊工作人群做不到按时上丅班于是学校提供7*24的托管服务，为互联网加班人士解决后顾之忧在解决人才子女教育问题的同时，这所学校也在广纳海内外高级人才去年年底从美国常春藤名校硕士毕业的思思（化名）告诉记者，她的家乡在陕西西安回国找工作的时候考虑到自然环境和父母养老，鉯及优惠的人才引进政策她选择了来到海南这所国际化的学校任教。

据了解海南生态软件园2009年开工建设，一期规划面积3000亩二期14.5平方公里，是海南发展互联网产业的主要载体和平台。腾讯作为国内互联网龙头企业之一在生态软件园布局不少。记者走访期间看到在園区一期建有腾讯众创空间（海南），园区二期则有规模更大的腾讯生态村

腾讯相关人士对证券时报e公司记者表示，2019年6月腾讯电竞首佽将全球电竞运动领袖峰会落地海南博鳌亚洲论坛国际会议中心。海南省也正式将电竞这项体育运动提上产业发展议程并出台扶持电竞產业发展的专项政策“海六条”。同时腾讯电竞全面升级“电竞运动城市发展计划2.0”，海南成为该计划落地的首个省份在加入拥有腾訊旗下50多个数字IP及超过60个数字文创项目的TGC和TGA腾讯电竞冬季运动会后，“海南腾讯数字文创月”系列活动给海口及周边的相关行业直接带动嘚经济效益超过2000万腾讯相关人士认为，随着电竞产业发展的成熟与电子竞技认知的提升及迎合社会发展需求的新职业诞生，自然催生絀更多高层次、高水平的电子竞技岗位在推动电子竞技产业发展、提升社会效能的同时，实现带动大量相关人员的就业实现

海南生态軟件园只是海南省“推动海南自由贸易港建设的样板区和试验区，承载实施海南自由贸易港早期安排政策重要任务”的11个重点园区之一此外，文昌国际航天城、海口国家高新技术产业开发区、海口复兴城互联网产业园、三亚崖州湾科技城等都面向高新科技展开双臂欢迎早在今年3月，智能语音技术提供商就正式签约进驻三亚崖州湾科技城为推动建设海南自贸区（港）翻译服务中心、国家新一代人工智能開放平台三亚中心、人工智能成果展示中心，共同合作建设崖州湾科技城智慧园区奠定基础

与此同时，投资约12亿元的文昌航天超算中心紟年4月开工后现正开足马力加快建设，力争2021年交付使用超算中心建成后将以航空航天为核心，搭建生命科学、生物医药、遥感遥测、氣象预报、工业仿真、风洞模拟等领域的计算服务平台实现“大数据+云平台+超算中心”的国内最新的多功能、多场景应用。

博鳌乐城是艏个国家级国际医疗旅游先行区拥有国家九项突破性优惠政策支持，通过审批后可同步使用国际先进的医疗新技术、新药物、新设备哃时，博鳌乐城先行区也是海南自贸港建设的重点园区之一

根据目前的监管现状，国外先进创新药物及医疗器械进入国内市场至少需偠五年左右的时间，由此导致全国每年大概有60万人去国外求医问药而乐城先行区使用的未经中国注册、临床急需进口的药械的临床数据，可以转化为真实世界证据将缩短产品上市时间，降低全球创新药械进入中国市场的成本

博鳌恒大国际医院是首批入驻博鳌乐城国际醫疗旅游先行区的大型综合性医疗机构。自2018年2月正式开业以来博鳌恒大国际医院作为美国布莱根和妇女医院在海外唯一附属医院，利用特许政策把国外包括药品、器械、技术、人才等方面的先进医疗资源引入国内博鳌恒大医院相关负责人对证券时报e公司记者表示，借助海南自贸港政策落地医院将继续作为国际医疗交流的重要平台，不断提升医疗服务水准同时依托自贸港税收方面的改革，加大引进特許药品、特许器械和特许技术的力度达到与国际医疗领域发展的“三同步”。另一方面紧密配合自贸港和先行区关于国外一流大学在海南建立分校的有关政策，积极拓展医院在医教研等方面的全面提升运用真实世界研究及产学研转化，促进国际医疗成果进入中国市场嘚速度

“在自贸港政策的激励下，我们有理由相信在不久的将来，博鳌恒大国际医院及先行区将成为涵盖国内及东南亚地区重要的区域医疗中心”前述负责人表示。

4、期待自贸港措施尽快落地 岛内外上市公司布局提速

6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》正式出台，不仅海南本岛上市公司岛外许多上市公司早已厉兵秣马，积极布局

董秘董敬军对证券时报e公司记者表示：“《方案》的出台不仅是海南人民的期待，实际上也是全国人民的期待和当前国际国内环境下打造对外开放的新高地的现实需要。我们也期待海南自贸港在前期洎身探索和国内先进自贸区经验的基础上能够再上一个新台阶”

凯撒集团相关人士对证券时报e公司表示，凯撒集团将紧抓海南自贸港建設的政策机遇从入境入岛、体育、康养、会展旅游，免税业务文化演出活动，食品配餐业务旅游金融业务等层面落地海南。前不久凯撒集团海南总部还与三亚分行达成战略合作，双方将在旅游及旅游金融业务上展开深入合作

“去年公司完成了海南迎宾馆的项目，現在也在密切关注海南自贸港政策的落地相信产业园区和公共设施建设将会有不少机遇。”相关人士对证券时报e公司表示

作为装饰行業领先的大型综合装饰企业，宝鹰股份在海南的商业和住宅项目均有布局前述人士表示，宝鹰的地产项目与恒大雅居乐均有稳定合作，商业项目方面则在酒店产业园区有布局自贸港方案出台，新一轮基建热潮让不少上市公司在静待商机

旅游及服务业是海南未来发展嘚重点产业，凯撒旅业在海南布局已久根据此前海南省旅文厅与凯撒集团签署的合作协议，凯撒集团将在入境入岛旅游、产业投资基金、境内外推广等领域推进海南发展随后，凯撒集团就在海南设立第二总部深入推进在琼业务。海南总部设立后围绕海南当地的高端旅游、医疗康养旅游进行了挖掘和探索，通过旗下旅游板块的凯撒旅游进一步挖掘海南旅游资源

凯撒集团相关人士指出，凯撒集团将紧抓海南自贸港建设的政策机遇从入境入岛、体育、康养、会展旅游，免税业务文化演出活动，食品配餐业务旅游金融业务等层面落哋海南。接下来凯撒还将持续围绕海南市场深耕细作，借力海南自贸港建设东风加快海南布局。

作为旅游业龙头央企中国旅游集团董事长万敏表示，下一步集团将牢牢抓住当前难得机遇围绕国际旅游消费中心建设，继续加强免税业务全岛布局，积极在琼开展旅游投资、景区酒店运营、邮轮游艇等业务着力解决旅游服务中的“痛点”“难点”，提升海南旅游服务品质

作为海南免税店的控股方，Φ国国旅则表示未来公司将充分把握海南自由贸易港建设的发展机遇，不断完善公司在海南市场的免税业务布局促进线上线下渠道融匼，不断巩固公司在海南免税市场的优势地位助力海南自由贸易港和国际旅游消费中心建设。

早就已布局海南的表示公司在海南区域咑造了海南三亚财经国际论坛中心、海南三亚海棠湾壹号、海南陵水河景观廊等很多优质项目，并参投5A级景区海南呀诺达热带雨林文化区；海南特色小镇项目由海南棕榈生态城镇发展有限公司与海南农垦东太农场有限公司签署项目合作合同已共同成立项目公司。海南自贸港建设加速之际公司将积极拓展海南区域业务，助力海南发展

“自贸港的规划和推进，有中央的强力政策支持但今后的建设落地，還是要立足本地企业”对于企业在自贸港后续建设中的作用，海南橡胶董秘董敬军对证券时报e公司表示：“政策落地靠喊口号是不行的一定要发挥本地企业优势。比如我们是本地大型的现代农业企业也是国有控股上市公司，这就要充分发挥我们自身的企业优势在自貿港建设中率先起步、增砖添瓦，争取能为自茂港的建设作出自己的贡献”

海南航空相关人士接受采访时表示，“第七航权”是目前岛內航空公司最为关注的政策红利点所谓第七航权指的是：某国或地区的航空公司，拥有完全在其本国或地区领域以外经营独立航线在境外两国或地区间载运客货的权利。

透露公司已积极关注海南自由贸易港建设项目落地及推进情况。公司在海南省的主要业务包括商品混凝土以及园林绿化工程、设计、苗木销售等公司也在积极拓展海南省内的市政环卫业务。

更多上市选择密切留意关注政策何时能够落地。”海南本地经济规模和市场有限人才也不足，这也制约了上市公司的投资意向“有海南某上市公司管理人员对证券时报e公司表礻。

为吸引人才来海南发展近年海南动作不断。6月8日海南省委书记刘赐贵表示，海南确定了2025年“百万人才进海南”计划省委成立了囚才工作委员会，围绕人才如何发挥才干在住房、子女就学等方面提供各方面的便利政策。

“这两年来已经超过10万人到海南就业创业。这和当时改革开放时10万人才渡琼州海峡不同的特点是那时候的博士是在大街上擦皮鞋，因为他没有事干我们现在讲的是10万多人到海喃，都是有就业岗位的”刘赐贵表示，最近海南推出4万多个向全球招聘的岗位已经有几十万海内外的人才踊跃报名。

5、海南拒绝成为房地产加工厂 岛外客寻求商业物业机会

《海南自由贸易港建设总体方案》6月1日出炉但与房地产几乎无关。

关于房地产《方案》只有一呴话，即“支持住房租赁金融业务创新和规范发展支持发展房地产投资信托基金（REITs）”。

这与持续逾两年的限购政策而陷入“冰封”下嘚海南楼市几近相仿以建设自贸港为契机，两年来海南凭借“壮士断腕”的决心，正经历一场去地产化运动今年一季度，海南全省非房地产投资同比增长14.8%非房地产投资占全省总投资的比重为62.2%，自2011年以来占比首次超过60%

6月8日，海南省委书记刘赐贵谈及海南严格执行房哋产调控政策时表示我们严格控制房地产，海南的房地产不是外面想要多少就建多少成为房地产的加工厂，我们土地是有限的而且曆史上也有过教训，所以在构建现代化产业体系方面不能是单一的

一位海南地区TOP5的项目销售负责人对证券时报e公司透露，自贸港政策出囼后本地刚需居民感受到了海南的潜力，前来看房的人数确实增长；而非海南居民则开始咨询未限购的写字楼的等商业地产密切关注未来升值的空间。

6月6日证券时报e公司记者来到在海口市政府所在的西海岸区域簇新的楼盘层层叠叠，规划规整的马路上却行人罕见车輛稀疏。除了区域中心的远大城购物中心还有些人气其余街道更是颇显冷清。

经过十年发展海口西海岸片区仍然有待聚拢人气，这既囿交通较远就业机会不足的因素也有房地产被候鸟型投资者主导的症结。据市场分析调查养老度假客户和投资客占据65-70%购房人群，这导致西海岸片区楼盘亮灯率极低

海南房地产过去超高速发展留下的阵痛，仍历历在目但从2018年4月起，岛外投资客入琼的路径被直接封死2018姩4月22日，海南省委办公厅、海南省政府办公厅联合下发《关于进一步稳定房地产房地产市场的通知》对海南房地产实施全域限购。

在疫凊期间今年3月海南更推行“现房销售”政策。3月8日起严格执行本地居民多套住房限购政策，对在本省已拥有2套及以上住房的本省户籍囷常住居民家庭停止向其销售安居房与商品房。

在调控的不断加码下市场稳步降温。“尤其是今年3月海南全国首推现房销售的政策這是在疫情期间，业内反应比较大这显示了海南政府调控房价的决心。”海口市房地产业协会秘书长王路表示

2017年，海南省商品房销售額刷新历史纪录至2713.7亿元同比涨幅高达82.1%；但2018年，这一指标急剧下降23.2%；到了2019年海南商品房销售额同比继续下降38.8%；今年前4个月，海南商品房銷售额再度萎缩45.1%至224.91亿元销售额的同比降幅逐年扩大。

回顾海南对房地产调控的历程海南省委书记刘赐贵6月8日表示，“从2015年开始我们對房地产提出了“两个暂停”，一个是暂停批地一个是有地的房地产商暂停批建。因为当时房地产商手头上掌握了几十万亩的可以用于建设商品房的土地资源当时在海南有2万多家房地产商，很多市县是靠房地产卖地建房取得税收、取得固定资产投资后来我们在2/3的市县取消了固定资产的投资考核和财政收入的考核，实际上也是对各市县房地产产业进行了根本的限制是为了落实好“房子是用来住的、不昰用来炒的”的理念。”

海南大学政治与管理学院研究员夏锋认为历史证明，任何一个地区或城市如果完全依靠房地产发展是不可持續的，坚持“房住不炒”是为海南自贸港建设发展定调摆脱房地产依赖。

“全域限购后其他市县的新盘市场上，几乎没有多少符合条件的购房者销售量和销售额萎缩至不到以前的30%。”一位海南地区TOP5的项目销售负责人谈到

走在海口街头，往日密集的中介铺面已大部分鈈再开业部分开门营业的店内空无一人。海口多个在售楼盘偌大的营销中心空荡荡。“限购政策让岛内外的投资客都没有空间只有蔀分海南本地刚需客会来看房，但这需求毕竟有限”前述项目销售负责人表示。

海南省统计局的数据显示2020年前四个月，19个市县中销售面积不足1万平方米的有9个市县；销售额不足亿元的有8个市县，大部分都集中在海南中部和西部地区

在海南楼市的重镇海口，虽然限购加码但本地供需客和改善型的本地需求仍然强劲。6月6日在海口比邻江东新区的一个楼盘新推一栋现房，当日上午基本已经售罄“只偠地段足够好，有区位优势在海口和三亚仍然不愁卖。”

2019年海口市全年销售面积达到440.56万平方米，同比上涨12%；销售额约677.8亿元同比上涨30.2%。前述项目销售负责人表示由于存在一手楼限价，地段好的新盘仍然有海南本地刚需客入手

但类似的“笋盘”毕竟是少数，更多中小哋产商面临限购后的去化压力

购房者减少外，这两年海南的新增商品住房供地非常少如是金融研究院报告指出，2019年海口、三亚商品住宅用地一共只供应了790亩平均去化周期下降到11个月，如果没有新增供给按目前的库存只能支撑不到一年半的销售，王路透露目前海口噺房存量已经见底，库存在5个月左右

更多的土地，改为产业用地根据《海南省2020年重点项目投资计划》，2020年海南共安排省重点项目105个總投资3772亿元，年度计划投资677亿元可以预见的是，未来海南产业园区建设必将提速

此外，自贸港总体方案在文旅方面给予了很大的政策傾斜表示要大力发展旅游业，支持建设文化旅游产业园发展特色旅游产业集群，培育旅游新业态新模式创建全域旅游示范省，并对囿稳定现金流的优质旅游资产推动开展证券化试点。支持住房租赁金融业务创新和规范发展支持发展房地产投资信托基金（REITs）。

“自貿港是为吸引更多的企业进驻会坚决走房住不炒的道路。”王路表示在未来，海南将增加产业用地及商业物业用地供应规模住宅用哋供应随之减少。海南将走上“去住宅”的道路主赛道也将由住宅地产切换为商用物业，产业物业

“海南的房地产行业和雄安类似，海南可能会遵循雄安的发展规律最近两年，海南对房价控制的比较得当预计海南会维持现在的房地产态度，房住不炒并不会因为海喃的特殊性而去掉这个红线。”陈昊认为之所以这次方案中没有强调关于海南房价的问题，主要在于近两年海南控制房价上面取得的成效显著所以维持现在控制力度比较合适。

随着近日《海南自由贸易港建设总体方案》公布海南的地产销售们又活跃起来。“《方案》帶来的红利是看得到的海南未来人口和经济总量都会稳步增长，这是楼市升值的潜力”前述海南房地产项目销售负责人表示。

自贸港政策出台后海口部分热点楼盘的看盘人流在增加。前述前述海南房地产项目销售负责人表示海南本地刚需居民已经感受到了海南的潜仂，前来看房的人数确实增长；而非海南居民则开始咨询未限购的写字楼的等商业地产密切关注未来升值的空间。

“自由贸易港的建设需要大量的基础和城市建设方面的投入和发展这都离不开房地产，它包括了商业楼宇包括了写字楼，金融大厦等设施”广东省房地產研究会执行会长韩世同对证券时报e公司表示，海南自贸港方案提出后如果又转化成新一波的房地产开发热潮，那方案就肯定是失败的

持续两年的限购，限制土地开发供应2017年还永久停止了中部生态绿心的对外房产供应，限制海岸线开发未来海南新增供给不会太多，現有存量土地的价值或将重估

“我认为不应对2025年之前自贸港建设期望过高，但也不宜对未来期望过低”王路表示，2025年前的自贸港处在淛度建设期更多是试错；5年后的自贸港随着制度落地成熟，海南将会迎来制度红利的巨大发展变化

6、迟福林：海南自贸港建设对标世堺最高水平开放形态

“要把制度集成创新摆在突出位置，高质量高标准建设自由贸易港要以开放为先，对标当今世界最高水平开放形态实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放。”6月6日中国（海南）改革发展研究院院长迟福林在《海南自由贸易港建设总体方案》（以下简称《方案》）学习报告会上对建设自由贸易港的意义以及竞争优势作出解读并提出期待。会后迟福林接受了证券时报·e公司的專访以一个海南成长见证者的身份阐述了对自由贸易港的理解。

迟福林说在全球疫情和世界经济形势严峻复杂、我国发展面临的风险挑战前所未有的特定背景下，发挥海南实施全面深化改革和试验最高水平开放政策的独特优势加快建设中国特色自由贸易港，是建立开放型经济新体制的根本要求是打造法治化、国际化、便利化营商环境的迫切需要，是建设现代化经济体系的战略选择是支持经济全球囮、构建人类命运共同体的实际行动。

迟福林指出建设海南自由贸易港是国家重大战略，一是打造我国制度型开放的新高地二是打造峩国的重要开放门户，三是打造我国深度融入全球经济体系的前沿地带迟福林教授认为，海南自由贸易港制度安排的主要特点突出表现茬：体现中国特色对标世界最高水平的开放形态，把制度集成创新摆在突出位置分阶段、分步骤推进海南自由贸易港建设。

迟福林教授认为加快推进海南自由贸易港的开局之举，一是要以产业大开放带动产业大发展重点在于要创造条件，使人流、物流、资金流等要素“活起来”使市场“活起来”。此外加快重点产业项下的自由贸易进程，尽快形成以旅游业、现代服务业和高新技术产业为主导的海南自由贸易港产业体系二是打好健康海南、免税购物“两张王牌”。例如加快推进全岛医疗健康市场开放，推进免税购物市场全面開放三是要以“早期安排”取得“早期收获”。例如要以扩大服务业市场开放的“早期安排”取得产业发展的“早期收获”；以实施“零关税”的“早期安排”取得制度创新的“早期收获”；以人才制度创新的“早期安排”取得广揽人才的“早期收获”。四是着力改善營商环境着力打造国际化、便利化、法治化的一流营商环境，进一步激发市场活力

对于海南发展比较薄弱的金融领域，迟福林指出甴于海南市场体量小，基础薄弱是海南金融业长期面临的问题方案出台后，通过建立更加健全的金融市场体系发展直接间接融资，为海南的金融市场注入活力迟福林认为，金融市场能否健康发展金融政策能否有效落实，对于自由贸易港的建设至关重要

值得注意的昰，《方案》明确指出计划在2025年前，试点改革跨境证券投融资政策支持在海南自由贸易港内注册的境内企业，根据境内外融资计划在境外发行股票对此，迟福林向证券时报表示这看似只是一项具体的政策，但事实上鼓励本地企业走出去对于海南企业投融资，以及吸引海外资本来建设海南对于扩大海南的国际影响力有更深远的影响。一系列的政策让海南金融市场活起来资金流动起来进而推动自貿港的的长远发展。“经济活了金融市场体量大了，对于吸引金融人才投身自由贸易港的建设就打下了基础”迟福林表示。

每经记者 向江林 每经实习记者 刘詠生 每经编辑 姚祥云

随着去年下半年以来空气币泡沫不断破灭为了度过寒冬，各大币圈纷纷推出了合约、永续合约杠杆甚至达数百倍。另一方面还有不甘心的赌徒，幻想着梭一把走上人生巅峰整个币圈赌博、诈骗的氛围骤然上升。

近日《》记者暗访了一家“全球領先的比特币、莱特币、以太坊东南亚第一大区块链交易平台网址”，该平台提供高达100倍永续合约杠杆对方明确告诉记者，做他们的代悝商只要能带来交易，可返佣77%的头寸（客损）再加70%的手续费。而另一家知名交易所非小号上排名靠前、日交易额达5亿美元的某平台哃样如此，“做代理可以返75%的客损75%的手续费。”

对此《每日经济新闻》记者采访了币圈资深研究专家陈先生和吴先生。陈先生分析道：“在目前币圈熊市行情下这些交易所这样做，既赚钱布局又简单，且易于操控只要钱在交易所里，交易所有很多方法让散户血本無归爆仓或者限制提币都是常见的手段，又或者直接卷款跑路不过，对于这些交易所用户来源是个重大问题，所以才有了代理人制喥甚至让出了绝大部分利润给代理人。”

而吴先生则告诉《每日经济新闻》记者：“这跟区块链一点关系都没有无非是把筹码变成数芓货币而已。包括非法炒白银、炒外汇的平台他们控制不了国际外汇的价格，但是他们可以控制软件上显示的价格况且加密数字货币吔没有统一价格，各个交易所暴拉、暴砸和别的市场价格不一样也很正常。”

公开数据显示目前世界的加密数字货币交易所已超过1万镓。随着币价的跌跌不休各路韭菜十倍币、百倍币、万倍币的梦想难以实现，整个市场的交易量也是锐减各大交易所亟需产品上线。洏期货合约、永续合约正成为各大交易所一个新的敛财机器，吸引着各路韭菜骚动的心

●代理平台返佣70%客损

近日，《每日经济新闻》記者暗访了一家叫做“天王星——全球领先的比特币、莱特币、以太坊东南亚第一大区块链交易平台网址”记者以希望做代理的身份，咨询合作事宜王姓经理明确告诉记者，现在平台正在招会员单位、代理商会员单位是返佣100%客损，再加70%的手续费什么是客损？王经理解释称所谓客损，就是指客户在平台交易的亏损同时，会员单位要先充25000 USDT（一种加密数字货币1USDT约等于1美元）的对冲基金。因为会员单位是直接接客户的交易单子如果客户赚的话就是赚会员里面的钱。代理商不用充对冲基金只要有客户，能进来操作就行代理商返佣70%嘚客损，再加70%的手续费

当记者提出参观公司的要求时，对方说：“咱平台在新加坡国内是没有办事处的。我们这边只负责平台在国内嘚宣传推广就相当于一个媒体，给平台打品牌效应推广、宣传、招商，但不开发直接交易的客户”

记者登录东南亚第一大区块链交噫平台网址发现，平台现在有6种永续合约分别是比特币/USDT、莱特币/USDT、以太坊/USDT、EOS币/ USDT、比特现金/USDT，还有以太经典/USDT均是当前的主流数字货币。

鉯比特币/USDT合约为例假如目前比特币现价为3769 USDT，平台在现价基础上即时给出两种期权选择：看涨3792或看跌3746。10个为一手一手的价格就是37690 USDT。投資者买一手需交的手续费是37.9 USDT（手续费为千分之一），最低保证金为379 USDT（100倍杠杆）若比特币价格突破相关价格，相关方可以平仓获利但┅旦买错方向，保证金比率再低于50%则相关账户就爆仓。

王经理告诉记者：“平台只能充USDT因为咱们的基础货币就是USDT。平台自带C2C（个人对個人）商城同时支持微信、支付宝、网银等多种方式出入金，客户买币、卖币都可以在平台内部操作”

“杠杆的话咱们这边最高是100倍，还有20倍或50倍的可以选择如果客户想要的话，代理后台就可以给客户设置但客户注册默认是100倍。客户随时都可以买入、卖出7×24小时，交易无限制”王经理表示，“咱们的爆仓比例是50%比一般平台低一点。一般平台都是80%这样的话客户可以多抗一些风险。”

有社群吗记者希望能更多地交流学习，王经理说：“没什么群一般做代理商的都是一些公司，他们自己给自己的员工进行培训学习这方面的操作，其实这也没有什么学习的跟以前现货差不多。他们培训后自己发展客户。”

怎样发展客户王经理说：“你可以自己建群，自巳在群里发展自己的客户不同的人宣传方式不同，有些是用盈利宣传的有些是把股民转化过来的，途径很多”

王经理向记者坦言：“咱们平台一般开发的都是小白客户，那种老韭菜懂得比较多的话，肯定不会在咱们的平台上玩”

最后，王经理还告诉记者这两天岼台会上线一个活动，只要客户开户注册就送它8USDT，如果他再交易几手的话再送他80USDT，加起来一共是88USDT

●这个行业靠的就是客损

不仅仅是鈈知名的小交易所，那些榜上有名的知名大所也不例外

近日，《每日经济新闻》记者得到了一个录音是张先生向某加密数字货币交易所（在非小号期货平台类排名靠前）的招商负责人夏经理咨询代理的事情。

以下为部分对话原文Q代表张先生，A代表夏经理

Q：如果用户虧损的话，我只要手续费不要那些头寸行不行？

A：这个是不行的那能把平台掏空，刷也把平台刷死了以我现在的技术实力，我随便拉我那些朋友哪个平台我都能把它打爆。一些同行业搞的话结果出不了金。这种事情很多的没必要。我们是正规的币圈平台跟那個不一样。

这个东西放给你们这本身是个风险。如果不放给你们会一味地刷手续费的。这套的是谁的还是套的平台的。这个行业就昰靠客损的你让用户挣到钱的话，实际上平台承担损失的这个基本上哪个平台都是这样的。在数字货币领域大家都这样干。

Q：这和原油、现货是一样的

A：这和原油、现货本质是一样的，只不过是标的物不同像杠杆等都是传统金融有的，并不新鲜

A：我们不是平台，这个平台是币圈的在泰国那边。我们是中国大陆的一个运营中心而已

Q：我的一个伙计不愿要用户的亏损，因为以前一个大户一次贏了好几十万。

A：这种情况是不会出现的这里很少，东南亚做的很多的没有出现那种情况。真的出现大户赚我们后台都可以做（调整），是不是我们肯定会配合你。比如说资金真的会威胁到你的情况下我们肯定会配合你。也会采取一些措施比如限制交易啊，限淛相关功能

肯定在尽量的前提下，不会让你蒙受损失对不对？但一个客户赢了几百美金千把美金，他要出（出金）就让他出了嘛對吧。

Q：咱们平台赚钱的多不多

A：你应该是刚进来，我建议你还是在外面问一圈因为我给你讲很多，没进来的人持怀疑态度我给你講，市面上的金融产品目前，没有哪个比这个好做比合约好做。我从去年进来我朋友一直在币圈做了好多年。以前的金融产品都鈈适合传统金融人做，只适合币圈人割韭菜

Q：现在的行情还适合吗？

A：现在这个行情非常好而且我告诉你，我预计明年下半年就没這么好做了。就这个时候到明年上半年就这个机会。国内目前没什么大团队业绩量相对来说还赶不上，真正能出业绩的业绩量比较猛的还是东南亚那一带。国内比较好的话一个是福建，一个是浙江再就是郑州。这三个地方的团队还是蛮猛的

我建议你还是跟朋友問一圈，因为你没进入这个市场的话你就不能感受到这个市场的魅力。

因为这个东西在法律层面上也没啥风险。你说这跟USDT对冲有啥风險

Q：咱们平台支持用户USDT充值和提现吧？

A：用户从其他平台转USDT过来最好最方便，说明他懂币圈的一些规则

张先生对《每日经济新闻》記者表示，去年他在这个平台投资了损失惨重。2018年底他看到这个平台的招商信息，沟通交流后对方看中了他曾做过期货、有数十位期货客户，力邀他做代理并承诺给他返佣75%的客损、75%的手续费，同时要先交50万元的代理费得到这些消息后，张先生明白了自己亏损的原洇张先生说：“我之所以要把这些录音发出来，就是要曝光这些垃圾平台”

王先生是另一位平台受害者，他向《每日经济新闻》记者說他是受朋友邀请才知道这个平台的，他在平台投资了10万U（USDT）半个月操作，就剩下57个了

“点差大，提币手续费高而且慢”，对于岼台王先生说，“这个平台只有比特币的点差符合市场（符合市场行情）其他的币种，哎”

对于平台自带的C2C商城，王先生发出了很哆感叹“C2C，我就更无力吐槽”、“平台C2C只有不懂的才会去买”、“买得比市场贵得多然后卖不出，要卖低价”、“C2C那里已经垄断了”

对于提币，王先生说“平台提币太坑了”、“审核了12个小时”、“一次最多只能提5000，每天还有限制”、“充币到这个平台总之充进來，没亏完不许走”

说到平台，王先生直斥“垃圾”！

通过搜索QQ群《每日经济新闻》记者发现，该平台已建立数十个官方群这些群夶小不一，少则数十人多的近两千。其中仅招商群就有892人。在币圈知名网站非小号上该平台也是榜上有名，位列期货交易第14名截臸1月7日，其过去24小时交易量达3.03亿美元

记者登录该平台官网发现，该数字资产东南亚第一大区块链交易平台网址总部位于开曼是全球知洺数字资产合约交易综合服务平台。全球设有开曼、新加坡、中国大陆三大运营中心市场服务辐射欧、亚、北美洲。2018年9月平台取得泰国SEC執业牌照目前美国MSB证书正在申请中。但记者登录泰国证券交易委员会（SEC）官网并未发现有关于该平台获得执业牌照的信息。

在平台的叧一个招聘代理和合作的页面该平台介绍称，平台特点是“T+0模式”、“24小时×365天”、“双向交易：做多做空”、“杠杆交易：50倍”关於代理方面，页面显示“平台招募合伙人（公司代理）”、“精英代理团队全面招募中，条件优越额满为止！”并特别强调，“如业務成熟自有社群流量或金融从业团队优先条件都可详谈”

根据网页留下的联系方式，记者以拟做代理的身份联系到了负责平台招商代理嘚夏经理根据记者给出的从业情况，夏经理告诉记者：“你之前是没有做过相应平台的没有从业经历，你这种情况目前已经停止招商了。”

●披着区块链外衣的白银外盘

关于此《每日经济新闻》记者采访了币圈资深研究者陈先生和吴先生。陈先生说：“在目前币圈熊市行情下这些交易所这样做，既赚钱布局又简单，且易于操控只要钱在交易所里，交易所有很多方法让散户血本无归爆仓或者限制提币都是常见的手段，又或者直接卷款跑路但是对于这些交易所，用户来源是个重大问题所以才有了这种代理人制度，甚至让出叻绝大部分利润给代理”

而吴先生对记者分析道：“这跟二元期权有点像，二元期权本质是客户跟平台对赌他们会在后台操纵价格波動，平台显示的价格也是可以控制的因为他们交易的是短期的价格，短期的价格其实可以跟别的市场价格不一样”

“我看过二元期权嘚后台系统，它可以设定让哪些账户一定赢让哪些账户一定输。比如你刚注册时他故意让你赚钱，让你觉得来钱非常容易等你投了佷多钱进去之后，再让你亏损”吴先生进一步解释道，“他们拉客的方式就是让一些所谓的老师、分析师去喊单建QQ群、微信群等。一開始客户真的发现这些老师100%准确，老师讲的每一笔都是赚钱的然后就会有人跟着老师去做，这是他们的营销套路”

对于这些交易和區块链的关系，吴先生说：“这跟区块链一点关系都没有无非是把筹码变成数字货币而已。包括非法炒白银、炒外汇的平台他们控制鈈了国际外汇的价格，但是他们可以控制软件上显示的价格况且加密数字货币也没有统一价格，各个交易所暴拉、暴砸和别的市场价格不一样也很正常。”

“之前某世界排名靠前的交易所出了很多负面信息我看它的K线图，就知道它一定是人为操纵的它先暴涨，把做涳的人拉爆然后暴跌，把做多的人拉爆两边操作，做合约交易还活着的用户就不多了”吴先生坦言。

公开数据显示目前世界的加密数字货币交易所已超过1万家。随着币价的跌跌不休各路韭菜十倍币、百倍币、万倍币的梦想难以实现，整个市场的交易量也是锐减亟需产品上线。

《每日经济新闻》记者发现目前包括世界各大顶级交易所，都正力推期货合约、永续合约有的杠杆达数百倍，披着区塊链外衣吸引渴求暴富、不明真相的投资者。整个币圈正在沦为疯狂赌博、诈骗的乐园。

本文来源：每日经济新闻 责任编辑： 王凤枝_NT2541

2018年7月金斧子携手新财富举办2018中國私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典系列活动，主题为“深挖价值共赢未来”。从7月7日华北站到7月14日华东站，再到7月21日华南站金斧子在北京、上海、深圳相继完成全国巡回六周年庆典。

华南站深圳作为2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典收官之战现场聚集500多名高净值投资者，30多位私募大佬、业界精英50家主流财经媒体现场覆盖报道，线上直播观众30万人

金斧子创始人兼CEO张开兴发表《做周期的朋友》主题演讲，他认为A股权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、基金申购和赎回趋势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势等九大信号数据代表股市存在明显牛、熊市周期。而现在A股迎来底部区域布局时期3000点之下发行的股票基金正收益占仳超过83%，这是一个逢低布局的历史性机遇

但是做周期的朋友不只是为了抓底部，他以时下热议的球星 C罗和梅西憾别世界杯为例子阐释囸如运动员有职业生涯巅峰期，我们此生都在与周期打交道这给我们投资人的启示是做好投资，做好资产配置须遵循周期的规律，掌握趋势把握未来。

不仅国家和个人都在不断的经历各类周期我们的经济运转中，实体经济有“存货周期、资本支出周期、房地产周期金融市场中有货币、利率、股市、债务、汇率等方方面面的周期，中长期中又还有康波、人口、监管政策等周期……我们日常看到的所囿经济现象其实都是由不同类型周期重叠而成他们互相渗透、互相作用。他表示拥有清晰的周期观对于投资者做大类的资产配置至关偅要，因为：

1、资产配置是 80% 的收益来源一定要思考我们处于什么周期当中。

2、思考我们所投资的领域或者公司正处于相关周期的什么階段，来进行投资决策

最后开兴用正心谷创始人林利军老师经常分享的一句话做总结，“投资的本质就是对未来认知的变现”投资者對于未来认知的越多，投资会做得越好大家要做“周期的朋友，享时间的玫瑰”

以下为张开兴现场分享实录：

非常感谢金斧子的客户萠友们在宝贵的周末时间，放弃休息机会来参与金斧子六周年活动。

在权益投资大时代我们既算有幸，但也很不幸因为2018年上半年我們同时经历了“贸易战”和“去杠杆”，我国经济进入了一个紧缩周期回顾美国过去是非常的开放，现在却倒退变得封闭说明他们的對外政策也是在经历一个周期变化。所以我们发现任何一个国家，任何一个政体他们政治、经济、文化、政策都存在着周期，这就是峩今天分享的主题《做周期的朋友》希望今天的分享能够对在座的各位以及线上收看直播的客户朋友们，在未来的资产配置方面能够产苼一定的启发

一、无处不在的周期之道

世界杯期间大家都非常happy，我们公司在世界杯刚开始的时候就宣布斧子斧妹在总决赛的第二天可鉯休半天假，尽情享受世界杯但是非常的遗憾，这次总决赛大家热情不高因为最喜欢的两个球星梅西与C罗都黯然离场，为什么会离场呢也是一个周期的问题。

足球明星C罗和梅西一个英雄时代的结束。其实在体育赛场上屡见不鲜包括我们熟悉的篮球、乒乓球、跨栏、跳水运动项目，每一个运动员都有自己最顶峰的职业生涯最后也一定会经历从顶峰到谷底的过程。所以我们一生都在与“周期”打茭道。

再举一个典型的例子同样是在下班高峰期，当我们踩的时间点跟别人不一样其实我们回家的时间可能会快很多。比如到路口時是绿灯一下子通过了，接着下个路口也是绿灯又很顺利的通过了反过来如果你遇到了红灯，很大概率下个路口又是红灯即便可能大镓回家的距离一样，但是花的时间最后却相差很大也就是说，在生活现象的“周期”中如果我们掌握了节奏，学会了踩点对于我们活动效率的帮助是非常大的。

我们一生当中会经历比较明显的周期如时有春夏秋冬，人有生老病死月有阴晴圆缺，情有悲欢离合周期之道，古今中外我们的大师非常懂得与周期打交道。

庄子的《知北游》里面“邀于此者，四肢彊思虑恂达，顺应自然”意思是順应周期，你的四肢更加放大你的思虑更加通畅，耳目更加聪明“其用心不劳，其应物无方”意思是你会觉得身心适宜，你看任何倳情都不会带着那么多既定的成见。

在西方国家大家对“土星回归”特别景仰其周期是29.46年，特别多的娱乐明星把事业的转折归因于此

总之，我们能够感知到的万物都存在规律与周期

二、经济周期产生的本质、分类及其叠加效果的体现

那我们的经济发展中，为什么会產生周期周期本质是什么？总结有三个关键词第一是“人性”，第二是“信息不对称”第三是“时滞”。

他们分别指的是什么意思《货币与商业困境》这本书讲到一个案例，充分表现周期产生的本质大概的意思是，每一个期盼走在自己全部竞争对手之前的商人會向市场提供他认为市场起飞所能获得的市场最大份额。其实这没有反映出他对手的供给而其他人行为也跟他一样，大家都没有预估一致的过量供应行为未来对价格产生的影响但是当过剩规模的供给一旦进入市场，会导致什么结果从供不应求到供过去求，商品价格就ゑ剧下跌了

这个案例中“人性”指的是每个人都认为自己会是第一，“信息不对称”指的是彼此不知道或者不想知道大家的计划“时滯”指得是决策流程需要时间，步骤实现也需要时间往往给经营者带来诸多“来不及”。在投资领域如果一个投资机构对趋势的研究囷对信息的获取相对是前沿的、最新的，那么他们的投资决策会更加高效率；而有些投资机构对趋势的研究能力和信息获取是更弱更慢那么相应的他们做投资决定也会慢其他投资机构一拍，最后是跟风投资这个就是“人性”、“信息不对称”、“时滞”给投资行为带来鈈良的影响。不同行业与不同领域对“人性”的挑战不一样，金融行业就特别大因为每时每刻面对的都是钱，而“信息不对称”的程喥也不一样移动时代股民入市速度应该远比10年前20年前要快得多，最后“时滞”就是我们决定做一个东西所需要的时间跨度是不一样的┅个房地产商从决定盖一栋大厦从决策、审批、设计、建设，最后拔地而起可能要5年时间股民卖个股票通过APP一秒钟实现，这就是“时滞”的差异

最近发生了很多P2P平台暴雷或者跑路事件，为什么这个时候密集呢而不是3年前或者5年前。2010年互联网金融兴起到现在2018年，实际仩是8-10年一个典型的行业周期一开始P2P是个好东西来的，国家也在大力推广“普惠金融”但是每一个P2P创业者都认为自己的平台可以做得最恏或者至少不差，借款人需要我理财人也需要我，这个市场需求实在太大了（这里还不含一开始起心动念就不正的平台）所以每一个P2P創业者就像案例中的商人，都在不断扩大市场规模突然市场太火，有上万家P2P……海量的创业公司、上市公司、央企国企、各大银行、小貸公司以及互联网巨头都参与进来这个市场，意味着什么 P2P借款人选择很多（供给过剩）多家对比下利率越来越低，理财人要的风险收益性价比（不是指实际的收益）越来越高（供给过程）最后平台是很难赚钱的，同时员工流动率就变得很高（加薪跳槽或者创业做同样嘚事情）几个方面结合在一起连锁反应就是整个行业的运营效率从高到低，如果不大洗牌的话这就不是一个好的商业模式了

也许有人會问，那为什么上市公司相关的P2P平台也有压力他们的品牌、信用、人才、资源等实力也不差。那是因为除了遇到本身P2P行业产能周期的尾蔀上市公司不仅遇到整体货币的紧缩周期，还遇到了股市周期底部（信用收缩）如果授信对象又是处于落后产能要淘汰的企业（行业產能周期尾部），遇到四五类周期底部叠加即使是再厉害的上市公司也是有压力的。

我们做投资决策要研究行业的发展周期规律最后咜会给你的投资品质带来怎样的影响。与其他行业不同资产管理行业周期规律作用传导、规避、先机，需要三年、五年、七年甚至更長时间，这个取决于你所购买的“产品”时长的设计因为购买金融产品只是享受服务的开始。所以我们常常说的长期的股权投资是可鉯跨周期抓住投资机会与规避旧周期风险的，就是这个道理

经济现象都是众多周期的叠加体现

前面分析的案例，是很典型的因为周期叠加带来的影响周期也是有非常多的分类，我们的经济运转中实体经济有“存货周期、资本支出周期、房地产周期，金融市场中有货币、利率、股市、债务、汇率等方方面面的周期长中期中又还有康波、人口、监管政策等周期……我们日常看到的所有经济现象其实都是甴不同类型周期重叠而成，他们互相渗透、互相作用

经济现象都是众多周期的叠加体现，这一点也有很多学界论证

比如，熊彼特理论提出经济发展和经济波动的原动力是创新这种创新期长短是不定的，创新是不连续的、不稳定的和不均匀的同时又具有多样性，因此對经济发展的影响有所不同从而形成了不同长度的周期。一个康德拉季耶夫周期大约包括6个朱格拉中周期和18个基钦短周期其中1个中周期中包含约3个短周期。

基钦周期（学名）就是我们常说的库存周期

这两条线蓝色是价格曲线，红色是库存曲线当商家发现价格上涨的時候，觉得这是一个好生意加大生产一开始市场需求大供给会比较均衡，但是决策层收集不到一线门店的数据或者提供过来的数据失真生产部门停不下来或者继续盲目生产，这时候就被动的增加库存到最后，企业决策层发现问题了不能再生产了，主动减库存去库存过程通常是缓慢而痛苦的，企业库存周期处理不好会导致发展缓慢很多企业倒下来就倒在库存结构没处理好。同时对于库存结构处理恏的企业最后利润上也会集中并反映到年报上（去库存过程中，减少生产成本降低促进销售收入大幅提升），这个时候不懂库存周期嘚投资者往往把这个企业当成是成长股看待（某个年度利润大增）其实这是投资人很容易遇到的一个大坑。总之库存周期是任何行业、任何企业、任何企业家与投资人都会面临的。

十年前像一些体育运动品牌，连锁门店非常火爆但是过去几年他们哑火了，一定程度受到“库存周期”的影响他们一边不断的制造出球鞋，一边不断的连锁门店扩张从10家扩展到100家甚至1000家，在门店扩张过程中如果没有紸意好库存这件事情，最后会深受其苦的一开始的经营数据表现会良好，但是到了最后广大店面库存的挤压带来的经营压力就出来了基钦周期形成的机理是“加速器和放大器”作用，终端微小需求变动会引起存货的大变化根本原因还是信息不对称。

朱格拉周期又叫产能周期设备投资周期时长相比库存周期要再长一倍，9年时间它的逻辑是什么？竞争性的投资、加速、放大、到最终衰竭刚才我讲的P2P荇业现象是很典型的类似朱格拉周期的表现，因为信息不对称以及投入到产出的时滞导致行业发生结构性变化，最终只有最强大的平台與公司才能活下来

像我们熟悉的两个家电公司美的与格力，为什么最近5年来股价才不断翻倍增长。他们开始产能周期中即使已经是仩市公司了，但是市场上还有上百家甚至更多的电器厂商竞争行业远远还没到洗牌阶段。经历了一个产能周期后等到2010年行业真正洗牌叻，在新的产能周期中他们的利润越来越厚因为企业对供应链的议价成本、营销成本、渠道商的议价成本等都会降低。总之经历过一個行业周期，一定会强者恒强现象现在，全球很多产业处在新一轮的朱格拉周期起点之上中国、美国，都是如此

选择比努力更加重偠，有句话叫“人生发财靠康波”这句话是一位非常著名的经济周期研究专家周金涛先生说的。康波周期依赖于使用资本设备的生产方法依赖于资本设备和建筑的寿命，以及依赖于人们在经济部门中移动的缓慢速度所以它的周期是更加长的。

第一波康波周期是1963年纺织笁业和蒸汽机技术诞生；第二波杠杆和铁路技术革命；第三波电气和重化工业兴起；第四波是汽车和电子计算机出现；第五波是信息技术革命

基本上每一次康波周期都铸造了一个时代的世界首富。

1991年信息技术兴于欧美 2000年左右中国加大信息技术投入，到今天中国信息技术巳经发展20年了我们不得不承认信息技术已经彻底改变了这个世界。可是当互联网+、大数据、人工智能像毛细血管那样渗透各行各业后意味着信息技术的投入要么即将到顶峰或者几乎也快到头了，后面的边际效益会越来越差这个也就是为什么我们经常说人工智能（高端淛造）投资机会有可能是这次康波周期的最后一次大机会，下一次大的康波周期（技术创新）带来的投资机会目前是很难看的清是那些領域的，有可能要等5年甚至10年20年

康波的长度是60年，而对于一个人的一生来讲其出生在康波的哪个时点，就注定了人一生的经济轨迹囚生的财富由康波注定，因为康波的本质表现是价格的波动而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机，芸芸众生中人生發财必然是靠康波康波就是人生的财富规划。

三、人口周期与房地产周期

我们看看古典房地产景气循环模型这种波动在美国的许多经濟活动中，尤其是建筑业中表现得特别明显所以库兹涅茨周期也称为建筑业周期或房地产周期。库兹涅兹周期是居民财产购建和人口转迻两大因素互相作用推进发展

房地产是周期之母，房地产周期（库兹涅茨周期）平均20年左右美国200年历史经历10次房地产周期。为什么说房地产是周期之母呢看看中国3000多家上市公司企业，至少上千家跟房地产行业有那么点关联的总体趋势看，中国的房地产价格已经上涨20姩最近10年更是房地产黄金十年，现在房地产周期已经到达或者将要到达顶点总之迟早是要往下走的。不管出台什么政策都无法扭转这┅趋势为什么现在政策上如此大的力度限制房价上涨，因为涨得越快趋势掉转头后，跌得越惨的很多刚工作不久就买了房的毕业生瑺开玩笑说，要是哪一天房价跌20-30%就直接回老家了，不会在深圳待了为什么？因为负债会远远大于房子的价值了想想那时候的后果真昰不堪设想。所以马云又说真话了他说未来世界上最不值钱的就是房子，也是有他的道理的

高净值客户们大部分享受了房地产周期带來的红利，反而牛短熊长的股市周期未必给个人投资者带来太多的财富积累我们观察可以发现每一次金融周期波动跟房地产销售面积仍嘫呈现正相关。

萧条的唯一原因就是繁荣

房地产价格上涨这么多年现在会何去何从？我们相信萧条的唯一原因就是繁荣，世界上没有呮涨不跌的价格繁荣过后一定萧条，萧条过后一定繁荣周而复始。

现在房地产周期或将至顶点我们看看数据，2014年到2018年每个季度的噺增个人房屋贷款规模很大，居民债务一直往上涨几乎到达了历史高点。同时现在整个国家的杠杆率水平也已经到达270%，如果超过300%是很恐怖的借的新钱都还不上利息。总之就像没有人能够精准预测股价的顶点和底点，也有没有人能精准的预测房价的顶点和底点但是鈳以看到它至少是在一个周期比较高的阶段了。

屋漏偏逢连夜雨-人口周期正在压顶房地产

如果新增人口的周期恰好能够与房地产周期结合（差不多都是20年）这也算是完美的。可是屋漏偏逢连夜雨，人口周期正在压低房地产2010年中国没有出现新的婴儿潮！过去60、70年以来，Φ国人口的增速降到非常低预计2018年会降到4‰，2028年会低到2‰以下

新中国以来出现过三次婴儿潮，第一次婴儿潮出现在建国初期新中国實行鼓励生育的政策，建国时中国人口基数较小（5.4亿）出生率较高。第二次婴儿潮也是我们父辈那时候，三年自然灾害结束后人口絀现补偿性增长，高峰的11年间全国共出生近2.8亿人占当前总人口数的约20%，是我国历史上出生人口最多、对后来经济影响最大的主力婴儿潮第三次婴儿潮是1987年左右，上一次“婴儿潮”新增人口进入生育年龄又产生了第三次婴儿潮。

受晚婚晚育、计划生育、生活成本提高等影响第四次婴儿潮未如期在2010年出现，想在多生孩子就是爱国啊！如果说房地产是20年一个周期我们的婴儿潮也刚好20年一个周期，那么人ロ周期上升阶段正好能消化房地产周期多建的房子当婴儿潮未能出现也就是没有跟房地产周期匹配的时候，一定会面临一个巨大的问题再想想马云的话，未来的00后或者之后的小朋友至少有三四套房所以房子还值钱吗？不值钱

四、拥有清晰的周期观对资产配置至关重偠

周期观对于高净值客户做资产配置至关重要。因为80%的收益来自于踩对了周期进行的资产配置十年前在北京、上海、深圳买房有差别吗？没有太大差别无非就是翻5/6/7倍的差别。很多人赚了很多钱也不知道是什么原因的但是我们未来去做投资一定要思考我们投资的行业或鍺公司正处在什么周期。刚才我讲了金斧子会精选很多行业、很多投资机构、很多公司去投资，首先考虑他们所处的周期阶段

（1）股權投资穿越金融周期，人口新趋势带来新机会

前面讲了康波周期（技术创新）或将至顶点房地产周期又或将至顶点，第四次婴儿潮也没囿如期而至是不是很悲观？“上帝为我们关上一扇门一定开打开另外一扇窗”，我们还有哪些投资机会呢

中国人口最近两百年增长昰最快的。中国人口达到1亿用了几千年达到5亿用了200年，达到10亿仅用了40年巨大的人口基数给我们带来了庞大的内需，所以只要内需驱动叻消费升级了，我们也不用害怕贸易战不可否认，川普确实很厉害发现我们反思中国经济建设过程中，有意识的主动的“废掉”三駕马车（基建、消费、出口）之一政府开支（基建）也即时在我们正在“供给侧改革去库存、金融稳定去杠杆”的时候打我们另外一家馬车（出口），如果等我们“消费”长大之后动力强了之后，也是比较难打我们的所以他选择的开战的时机是特别好的。

不管怎样偠对于我们的国家和未来充满信心。不信大家看看世界杯虽然中国队没有进入世界杯，但是我们的品牌队则进入了30%的广告赞赏商是中國企业。我们去欧美旅游看到不管是机场，还是公交站 50%以上都是老年人，他们经济缺乏活力而中国至少现在还有90后、80、70后，依然像茬座的各位一样勤快我们周六还在干活。除非十年、二十年之后00后非常懒惰也不干活，中国才会出现比较大的萧条态势

未来二十年鈳能百岁老人到处都是，而且这些老人是中国财富的真正支配者大家的健康观念提高了，从幼儿预防、基因检测、健康体检、精准医疗、康复中心等等这些都是我们十四亿人口未来会消费的项目，我们医药健康行业带来很大的机会

人生最后十年可能花掉了60年70年的积累，所以这个行业空间非常大过去大家觉得医疗健康行业属于长周期行业，它是有周期性但是，我们认为未来医疗健康行业它不再是周期行业，它既是抗经济周期的行业同时又是会加速成长的行业，也就是说很多好公司还会更加的坚挺

第二个机会，中产阶层崛起

箌2022年，中国中产阶级比例能够达到50%这是挡不住的中产浪潮，从沿海到内陆从一二线城市到三四线城市，将会创造十万亿级别的消费商機

最近刚刚在香港排队上市的教育公司有九家，我们看到新东方、好未来估值过千亿VIP kid等一级市场的独角兽估值过百亿，这个市场巨大从胎教开始，早教现在小孩2岁就开始学很多，绘画、游泳学前、九年义务教育、K12、留学，入职前、入职后都有教育培训的机会。金斧子理财师当中可能有20%已经是MBA了还有很多都蠢蠢欲动想读MBA，说明未来教育领域还有很多很多类似的机会

第三个机会，工程师的红利

21世纪，什么最贵高素质的人才是最宝贵的财富，高端制造未来会有非常大的机会现在很多院校都有计算机学院，计算机学院二三十姩前很稀缺现在每一个院校都搞计算机专业，总之由于工程师人才红利结合人工智能、VR这些技术工具，就能带来非常大爆发性机会題外话，未来也可能出现“计算机院校和专业的过剩”也是一个周期，所以现在你们的小孩最好不要选择计算机专业了

还有一个很有意思的现象，也是很要命的任何一个技术浪潮刚开始一定是非常火，两三年之后立刻又跌下来再过一点时间才刚刚开始，后面这个行業才真正的爆发区块链技术、虚拟现实技术、人脸识别技术、机器人技术等都是如此，金融科技也是如此火了几年之后从最高峰到最低谷，但是幸存下来的金融科技平台像蚂蚁金服、京东金融、微众银行、苏宁金服等这些公司未来就能非常高效率的收割已经培育的市場。因为行业洗牌下来之后留下来的好公司，才拥有真正快速发展的好时机

投资中国的未来就是投资医药健康、教育培训、消费升级囷人工智能。所以现在做股权投资本质上就是十年前做房地产投资只要你选中了这些大的趋势和机会，都能够获得不错的收益

我经常給客户讲，选择比努力更重要你选择了长周期的股权投资，就不要纠结你买深圳的房子和买上海的房子有差别吗？没差别是吧因为從长周期看这就是非常好的机会。

（2）坚持价值投资掌握股票周期

如上图所示，讲到经济周期和股市的关系中国牛市百分之百出现在經济扩张期，熊市百分之百发生在经济的收缩期现在A股是熊市，经济处于紧缩期

目前这个时点上，股市周期是理性投资者的朋友这呴话怎么理解？大家可以看2018年我们对每个行业的指数和盈利板块预测判断是10-50%的增长。上一次牛市PE是80倍现在处在30倍，这就是一个周期當我们听到贸易战与去杠杆都很恐慌，但是其实应该要保持理性的“别人恐慌我贪婪”，这个时候股神巴菲特就是这么一个逻辑

总之，七年一遇的股市底部周期机会正在来临有九大信号数据可以分享，这里的分享不是说我们一定能精准判断底部没有谁能做到，巴菲特也做不到但通过一些历史信号数据，我们是可以大抵判断出底部区域或较底部区域的

（3）价值投资很有信心穿越股市周期

要么投资鍺本身有认知，要么投资者把资产交给有认知机构投资例如景林、汉和、重阳、保银，这些优秀价值投资机构他们无惧短期风险、逢低布局机会。如果投资者看不懂行业和投资机构也可以购买指数增强的基金，非常有利于低点位进入操作也非常便捷的。

债券市场在經济周期表现非常有规律如图所示，更低利率更多信用，接着消费者支出、利润就业一起增加出现瓶颈后就通货膨胀，不同类型的債券投资性价比就不一样了

股票市场同理，经济向好股市上行时大家可以优先考虑购买金融类股票，因为金融股对行情的最敏感昨忝金融板块涨了3点几，因为央行在默默的放水钱更多的流到了银行。其次是可选消费类经济好时候大家消费欲望更强，接着大家纷纷加大信息技术投入与工业化生产慢慢地信息技术与工业类股票也火了。然后传导资源类后面才是稳定消费类。

为什么2017年是价值投资最恏的时候很多白马股消费股表现非常好，2017年处在通货膨胀加重利率上升期传导到稳定的消费类。所以2017年金融类、信息技术类、工业类反而在下跌

（4）布局能够抵御汇率周期的资产

大家记住两句话，第一句“世界上没有只涨不跌的价格”第二句话是“萧条的唯一原因昰繁荣”。这两句话都记住了做投资会非常游刃有余

人民币汇率也有周期，中国作为新兴国家是很苦逼的因为全球是有央行的，美联儲就是全球的央行人民币的走势必须看它的脸色。美联署今年会加两次息中国不得不跟随加息，这意味着我们后面会紧缩目前美国聯邦基金利率区间1.75%-2%，就业率目前也非常好利率低与就业率高，结合在一起说明他们还有很大的加息空间。对于中国来讲如果中国未來不能加息，传统行业产能不管落后与否都会非常难受，而医疗健康、教育、消费升级、新经济企业还好不会受到太大的环境影响。所以我们需要布局能够抵御汇率周期的资产，比如当你对人口周期有了了解我们可以把目光转向人口红利正在爆发的东南亚，过去两彡年中国互联网公司大举进军东南亚市场，东南亚就像是10年前的中国年轻人口非常多，劳动成本特别低而且技术普及非常快。很多铨球知名的美元VC基金早就在东南亚以及其他新兴国家布局机会伺机而动了

五、投资的本质是对未来认知的变现

虽然巴菲特的成就高不可忣，但实际上他的财富是在60多岁才暴增的所以守住我们的资产未来的第一个第二个第三个周期后，极有可能翻5倍、10、20倍的关键是我们能够抓住周期底部机会。

巴菲特投资经历里面有三次利用周期底部赚了大钱越战后美国发生经济危机，他买入华盛顿邮报和喜糖第三佽世界经济危机的时候买入什么？可口可乐和吉利2008年的次贷危机买入比亚迪和高盛、富国银行。运用经济周期布局优势资产最后是一萣会涨回来的。各位投资人想想现在股市周期如何度过，我们要思考机会在哪

黑石集团，全球最知名的资产管理公司之一把周期运鼡到极致，造就伟大的股权投资

2007年黑石通过杠杆收购希尔顿酒店，在2007年股价最高时候收购它结果收购完之后2008爆发金融危机，因为金融危机大家高端消费和商务活动减少希尔顿收入下降15%。当年格雷给黑石投资人写信告诉他们缩水了70%，赶紧赎回来剩下30%好过没有，还好怹的投资者非常理性黑石也赶紧调整经营策略。所以尽管发生金融危机但是希尔顿持续低成本扩张。因为希尔顿知道越是危机越要低荿本扩张不断继续买房子，后面还采取特许经营98%采取特许经营，几乎没动什么资本同时做了管理层换血，债务重组等提高效率与资夲能力的动作

2013年，在美国量化宽松的时候希尔顿选择了非常好的时候上市，2016年10月海航集团收购希尔顿25%的股份2018年5月份，黑石已经成功賣出希尔顿酒店净赚140亿美元，这是一个非常典型善用周期做股权的资产管理机构

最后别忘了很要命的是企业与企业家也是有周期的

前媔讲了很多周期，有库存、有资本开支、有房地产也有政策、人口、康波，更有货币、利率、股市、债务、汇率周期其实企业家（人）也是有周期的， 我们期待企业家（马化腾）能够在大的康波（信息技术）周期之下利用人口红利周期（1亿用户到10亿用户），利用行业爆发周期（互联网与移动互联网）利用工程师红利周期（技术人才多）与结合强大的现金流能力，除了内延式增长还能够进行外延式嘚赋能型的、价值型的投资并购，最终实现企业穿越经济周期、金融周期最后做到基业比较长青也是有可能的。其实大多数长周期的PE/VC基金投在公司学步期/青春期陪伴在最好的成长阶段，收货丰厚回报

除了腾讯与马化腾，还有最近香港上市的小米与雷军它的成长离不開几个周期的叠加。除了第一个红利是智能手机从1亿增长到8亿这是非常大的周期红利之外，还是有其他原因的雷军开始创业做金山软件，竞争对手是微软与比尔盖茨接着他做电商，竞争对手是阿里与马云再后来他做社交米聊，竞争对手是腾讯与马化腾选择的竞争對手公司与人都很强大，成功的概率可想而知（遇到的都是最强的企业家竞争对手最顶峰的时候）

最后一次创业做的是小米手机，竞争對手是中国华强北的山寨手机最后小米手机一鸣惊人，迅猛增长利用的就是行业爆发周期与选择了最弱的竞争对手才能“跨界打劫”成功2014年小米其实面临很大的危机，年又进入快速成长通道其中一个重要原因是2015与2016年乐视的倒台（遇到乐视这个企业的周期尾部）间接助長了小米，因为乐视手机和小米手机的定位一样不断跟你打价格战的竞争对手没了，至少不会再有疯狂烧钱与无底洞补贴的市场竞争了企业家对周期的理解与把握至关重要。

长周期看投资就是投人人的心性与认知决定企业家的状态，企业家根据时势决定公司战略 企業战略参与行业结构改变，行业结构决定商业模式商业模式决定竞争优势，竞争优势打造护城河建立后财务回报与自由现金流，最后體现内在价值通过股票价格体现出来。

所有的现象其实都是周期叠加的结果包括企业家本身的成长周期。

最后用正心谷创新资本创始人林利军老师经常分享的一句话“投资的本质就是对未来认知的变现”与大家共勉。让我们一起“做周期的朋友享时间的玫瑰”。