我想知道发行优先股的好处是什么？它同时有什么缺点吗？为什么要先发行优先股？什么是优先股？
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　　优先股是相对于普通股 （common share）而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
　　优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。
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　　此外，优先股主要有三个特征：
　　1、优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。
　　2、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。有限表决权，对于优先股股东的表决权限财务管理中有严格限制，优先股东在一般股东大会中无表决权或限制表决权，或者缩减表决权，但当召开会议讨论与优先股股东利益有关的事项时，优先股东具有表决权。
　　3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
　　展望：和能源业料率先试水
　　业内人士认为，银行、能源等板块的公司有望率先试点发行优先股，但预计其他行业的一些公司也会出现在首批试点名单上。总体而言，试点公司的资产负债率相对较高。
　　对于哪些公司可能率先试水发行优先股，多家券商发布的研究报告通过考量公司的大股东持股比例、ROE、股息率、估值与规模水平等指标，得出的结论是，银行、电力、交运、建筑、煤炭等行业的大盘蓝筹股有望率先试点。
　　齐鲁证券研究报告称，银行发行优先股将有效补充一级资本充足率，缓解股权融资的压力。《商业银行资本管理办法（试行）》为其他一级资本工具预留了空间，估算全行业优先股发行规模大概在6000亿元左右。发行同等市值的优先股较普通股对原有股东每股收益摊薄程度低6%-8%。预计优先股发行有望提升银行业整体估值15%-20%。
　　东莞证券研究报告称，电力行业负债率普遍在70%-80%，一些企业甚至超过80%。由于电力企业负债率过高，融资困难较大，无论是直接融资还是间接融资，成本均较高。不过，电力企业估值低、分红稳定的优点使其更容易成为优先股试点。整体而言，优先股对电力行业的影响偏乐观，但同时要看到今年火电企业的盈利水平将回落，从而拖累电力企业的整体业绩 .
　　(,)董事会办公室副主任张金华表示，公司目前有发行优先股的计划，但具体条款将在优先股试点管理办法发布后进行调整。考虑到公开发行必须付固定股息，但未来利率走势很难判断，所以公司比较倾向于浮动股息，采取非公开发行方式，规模不超过800亿元。公司发行优先股的主要目的是补充一级资本，也能打消市场对公司是否会从二级市场融资的顾虑，预计对公司估值有一定的帮助。
　　影响：给市场带来正面影响
　　(,)认为，优先股推进预计首先在发行和再融资中引入优先股制度；如果进一步创新，则将优先股引入至存量，将部分存量国有股等转化为优先股。目前重点在前者，但后者的创新更具中国特色。基于国内投融资渠道的相对狭窄，中国的优先股发展潜力要比美国的潜力大；因此，优先股推进有利于股市生态环境多样化、改善回报，利于新股改革、利于金融和创业型企业发展，是利好。
　　中金公司研究报告认为，优先股的推出将给市场带来积极因素，将利好大盘股，特别是金融行业和一些面临兼并重组、行业结构调整的行业。发行优先股将有助于银行补充资本，大幅减轻普通股融资压力；有助于券商扩大业务范围；将给公司带来新的投资渠道，可以在足够长的期限内获得稳定的分红收益，提高投资收益的稳定性。
　　英大证券研究所所长李大霄（财苑）今日表示，优先股制度有利于恢复蓝筹股的融资功能，增加蓝筹股的活力，提供了部分公司并购重组的资金来源，通过回购公司股价稳定市值，是一个救市政策措施。
　　(,)表示，优先股的发行最利好银行：优先股可以补充一级资本，能降低股权融资的压力，近期、平安的再融资价格基本在1xPB，融资成本相当于ROE水平（约20%），而优先股成本仅6%-7%（考虑到税收问题，税前成本在8-9%）。另外，保险、券商等业务与净资本挂钩的行业，也能受益于股权性资本工具的丰富；保险还可受益于可投资品种丰富，6-7%银行永续优先股收益率，相比5-6%收益率、5年期左右的更匹配其负债。最后，利好低PB、高ROE，且有融资需求的行业，如建筑装饰、地产等。
（责任编辑：郭宗明）
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关心的莫过于为什么方案会这么设？这样的方案对上市公司和投资者各有些什么利弊？《第一财经日报》就此采访多位注册会计师、分析师及买方机构人士，尝试解析优先股方案条款背后的逻辑。　　均为非公开发行　　尽管6家公司身处行业不同，在方案条款细节上也有所不同，但是在一些“关键性”条款上，这3家上市银行和3家非金融类上市公司则保持了空前一致，最明显的就是发行方式。　　在《优先股试点管理办法》中，列明了发行优先股可以公开或不公开两种方式进行，但6家公司统一选择了非公开发行。“选择非公开发行的方式，并非是"拍脑袋"决定的，而是有他们自己的道理的。”一名研究优先股的会计师事务所合伙人对《第一财经日报》分析称，与一般公司不同，商业银行发行优先股的目的主要在于补充一级资本，因此，其条款必须符合《商业银行资本管理办法（试行）》中有关其他一级资本工具的合格标准，以及《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》中的其他相关规定。　　这些标准以及其他规定包括：“在任何情况下商业银行均有权取消优先股的股息支付且不构成违约事件；未向优先股股东足额派发的股息不累积到下一计息年度”的股息支付条款，以及“商业银行不得发行附有回售条款的优先股”等规定。此外，合格的其他一级资本工具“必须含有减记或转股的条款，当触发事件发生时，该资本工具能立即减记或者转为普通股”。而根据《优先股试点管理办法》，强制转换为普通股的优先股必须在商业银行非公开发行的条件下才可存在。　　因此，银行均会选择非公开发行优先股，并在预案中纳入上述相关的股息支付条款、不累积以及强制转股条款，而回售条款则均不会出现。　　对于另外3家非商业银行的上市公司来说，虽然没有商业银行那么多复杂的规定，但是如若选择公开发行虽然融资额可能较大，但意味着需要强制分红和累积付息，这不仅会对上市公司产生压力，更重要的是，强制分红会让发行的优先股可能具有负债性质，从而被部分或全部划入金融负债之列，这对于寄希望于发行优先股来改善自身资产负债率的上市公司而言可谓意义不大。　　“从目前来看，6家已公布预案的上市公司都将优先股划为了权益，而事实上，发行人自然也希望能够将其作为权益处理，因此这样不仅能够改变债务结构，不影响之后的债务融资，而且由于负债本金和相应的利息并未增加，资金却大幅增加，在财务报表的净资产、资产负债率、利息现金保障倍数以及息税前利润等指标上都会显示出进一步的改善。”上述合伙人称。　　最具吸引力?　　“在一个优先股预案中，我们最为看重的条款一为是否累积支付分红，如果是累积支付分红，即未向优先股股东足额派发的股息能够累积到下一计息年度，那对我们来说较有吸引力；二为是否强制转股，如果在强制转股下，我们所持的优先股将在一定条件下被动转为普通股。相较而言，作为机构投资者而言，我们更倾向于自主的选择普通股的投资。”一位大型保险资管高管对《第一财经日报》称。　　不过，所谓的强制转股的触发事件，通常是指核心一级资本充足率降至5.125%（或以下）。因此，分析师们普遍认为，从目前商业银行的资本充足率情况看，强制转股的情况发生的可能性较小。　　从是否累积支付股息来看，仅有最近发布预案的中国建筑（601668.SH）所发行的优先股预案中有可累积条款，其他5家均为非累积优先股，这也被市场视为是中国建筑优先股预案中有利于优先股股东权益保护的条款，成为其预案亮点之一。　　“不过最终是否足够有吸引力还需要结合最终确定的优先股股息率来看，如果中国建筑的股息率水平较低，那也不能说对优先股投资者是完全具有吸引力的。”上述合伙人称。　　同样，非累积支付的优先股也不意味着买方会了无兴趣。“这还是要看发行人的整体实力和信用度，如果发行人能让我们相信其会按时付息，那还是可以考虑的。”上述保险资管高管称。　　而从是否强制转股来看，3家银行由于一级资本认定的限制，一定会有强制转股条款，非银行的上市公司发行的优先股则不允许转为普通股。　　对此，上述保险资管高管称，处于配置角度，如果股息率在其认为的合理范围内，还是会选择配置银行发行的优先股。“从目前对应的银行间市场债券利率水平和发行者的净资产收益率情况来看，在优先股股息不用交税的情况下，我们认为银行和大型企业发行优先股7%的股息率水平是可以接受的。”不过，目前对优先股股息是否需要交税政策还未明确。　　作者：杨倩雯点击进入参与讨论
(责任编辑：Newshoo)
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