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大额可转让定期存单专题研究报告
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3秒自动关闭窗口大额可转让定期存单市场重建及相关问题分析-金融研究-论文联盟
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大额可转让定期存单市场重建及相关问题分析
作者：佚名
[摘 要]大额可定期存单作为最早的 金融 创新，在国际上对金融市场的
曾经发生了非常重要 影响 。 中国 大额可转让定期存单市场的发展走过了曲折历程，随着各项条件的日益成熟，当前重建大额可转让定期存单市场加快对中国利率市场化进程将发挥积极的促进作用。 　　[关键词]大额可转让定期存单；金融创新；流动性；利率市场化 　　 　　一、国外大额可转让定期存单的发展 历史 回顾 　　 　　大额可转让定期存单(以下简称大额存单)首创于美国，是最早的金融创新，其出现对银行的影响被认为“不亚于莱克星顿打响的美国独立战争第一枪”对世界的影响。1961年之前，美国所有的存单(Certificate of Deposit)都是不可转让的，同时受到利率管制的“Q条例”利率上限的限制。为了避开利率管制并使存单更具流动性，花旗银行于1961年发行了第一张10万美元以上、可在二级市场上转卖的大额可转让存单。当时为了保证市场的流动性，花旗银行还特地请专门办理政府债券的贴现公司为大额存单的二级市场提供交易服务。大额存单一问世即受到市场的追捧，其他银行相继效仿。截至1967年，在短短几年时间内大额存单的市场规模就超过了大宗商业票据。大额存单利率比同档定期存款高，是银行出于规避利率管制而进行的金融创新产品，其推出迎合了利率市场化的趋势，因此不少国家在不同阶段都曾经选择大额存单作为利率市场化的突破口。例如，美联储1973年准许金融机构发行的大额存单可以不受“Q条例”利率上限的限制；再如，日本在货币市场发育程度较低、交易品种少的情况下，允许大额存单的利率不受临时利率调整法的限制，使其迅速成为货币市场的主要交易工具，为利率市场化找到了最佳途径。 　　大额存单另一重要特点是可转让性，存单的持有人可于存单到期日之前在市场上将其转让，银行在到期日对最后持有人付款。大额存单的流动性对其市场发展至关重要。如前所述，花旗银行在推出大额存单的同时也解决了其流动性 问题 。由于一开始即解决了流动性问题，大额存单交易相当活跃，成为一种具有高度流动性的资产。现在，大额存单几乎成为发达国家银行的一种重要的负债工具，特别是在国际金融市场上，大额存单由于其良好的流动性，而成为银行主动负债的最重要的工具之一。根据国外的，大额存单给商业银行提供了一种主动负债工具，对商业银行由资产向负债管理转变产生了巨大的推动作用，而且大额存单作为一种重要的货币市场工具对货币市场的发展推动作用不可估量。中国金融市场发展程度虽然仍相对落后，但是随着利率市场化进程的不断加快，商业银行推出大额存单业务并由此形成一个发达的市场将是必然趋势。 　　 　　二、中国大额存单的发展历程及经验与教训 　　 　　(一)发展历程 　　中国银行的大额存单业务随着相关政策的变化经历了曲折的发展历程，1989年中央银行首次颁布《关于大额可转让定期存单管理办法》，1996年对该办法进行了修改，1997年由于大额存单业务出现了各种问题而实际上被暂停。早在1986年 交通 银行即已经首先引进和发行大额存单，1987年中国银行和银行相继发行大额存单。当时大额存单的利率比同期存款上浮10％，同时又具有可流通转让的特点，集活期存款流动性和定期存款盈利性的优点于一身，因而面世以后即深受欢迎。由于全国缺乏统一的管理办法，在期限、面额、利率、计息、转让等方面的制度建设曾一度出现混乱，因此中央银行于1989年5月下发了《大额可转让定期存单管理办法》，对大额存单市场的管理进行完善和规范。但是，鉴于当时对高息揽存的担心，1990年5月中央银行下达通知规定，向企事业单位发行的大额存单，其利率与同期存款利率持平，向个人发行的大额存单利率比同期存款上浮5％。由此导致大额存单的利率优势尽失，大额存单市场开始陷于停滞状态。1996年，央行重新修改了《大额可转让定期存单管理办法》，对大额存单的审批、发行面额、发行期限、发行利率和发行方式进行了明确。然而，由于没有给大额存单提供一个统一的交易市场，同时由于大额存单的出现了很多问题，特别是盗开和伪造银行存单进行诈骗等犯罪活动十分猖獗，中央银行于1997年暂停审批银行的大额存单发行，大额存单业务因而实际上被完全暂停。其后，大额存单再次淡出人们的视野，至今已近10年。 　　 　　(二)经验与教训 　　大额存单虽然在国外得到了很好的发展，但在中国为什么“水土不服”呢?对中国大额存单市场发展历程的回顾，可以得到一些经验与教训：大额存单市场的发展必须具备一定的条件，例如利率市场化必须达到一定的程度，必须有相关的 法律 和技术条件保障，以维持市场秩序。 　　1．利率市场化程度尚未成熟是以前发展大额存单市场的最大障碍。过去由于中国资金供求关系紧张，出于对高息揽存问题的担心，中央银行对大额存单利率进行的严格管制，导致大额存单的吸引力尽失。由于利率管制，中国以前大额存单市场的发展并非由银行出于自身的需要而进行创新所主导，而更大程度上是由监管机构所主导，银行的创新活动受到严重的限制。 　　2．无法保证流动性是大额存单无法发展的重要原因。由于10多年以前，中国二级证券市场还没有完全形成，人们的投资意识不强，大额存单在很大程度上欠缺流动性，形成可“转让”存单难以转让的状况。而且，由于存单难以转让还导致很多问题，例如一些人利用持有人遇有特殊情况急需兑现的，乘机低价买进，或进行倒买倒卖的投机活动。 　　3．以前金融市场的技术条件难以满足存单市场发展的需要。例如，按大额存单管理有关规定，记名大额存单可办理挂失，10天后补发新存单。而记名存单转让时由买卖双方和证券交易机构背书即可生效，由于技术条件所限原发行银行无法掌握大额存单的转让情况，从而给存单到期兑现带来麻烦，而且制度的缺失也导致了银行资金的损失。正是由于技术条件所限，金融基础设施不完备导致当时以大额存单为媒介的各种犯罪活动相当猖獗。 　　 转贴于论文联盟
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本帖最后由 飞家小冰 于
08:13 编辑
大额可转让定期存单，简称CDs,是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。由于20世纪60年代市场利率上升而美国的商业银行受《Q条例》的存款利率上限的限制，不能支付较高的市场利率，大公司的财务主管为了增加临时闲置资金的利息收益，纷纷将资金投资于安全性较好、又具有收益的货币市场工具，如国库券、商业票据等。为了阻止存款外流，银行必须开发出新的存款工具吸引客户。花旗银行集团首先于1961年推出了大额可转让定期存单。由于大额可转让定期存单兼顾了活期存款的流动性和定期存款的收益性，也合理的规避了金融管制，因此一上市就受到投资者的欢迎和青睐。
与普通商业银行定期存款相比，大额可转让定期存单具备以下几个特点：
1、不记名。大额可转让定期存单一般是不记名的，虽然在到期前不能提前支取，但持有者可以在二级市场上转让、变现。
2、面额大且固定。CDs属于批发性质的工具，存单的金额由发行银行根据市场的需求来确定，每笔存单的金额都比较大且固定。例如，在美国向机构投资者发行的CDs面额最少为10万美元，向个人投资者发行的CDs面额最少为100美元。
3、期限较短。大额可转让定期存单期限一般在1年以下，以1个月、3个月、6个月、9个月的期限为多。
4、大额可转让定期存单的利率在存款期内随市场利率的变化而调整，既有固定利率，也有浮动利率。
根据发行人的不同，大额可转让定期存单可以划分为三大类
1、国内存单。是指各国银行在本国货币市场上所发行的以本国货币为面值的大额可转让定期存单。这类存单大多不记名，便于转让，少量记名的多为政府等机构购买，因为有的国家法律规定，地方政府只能在当地存款或投资。
2、欧洲美元存单。是指由美国的银行在国外的分支机构或外国银行在美国境外所发行的以美元为面值的大额可转让定期存单。与国内存单相比，发行欧洲美元存单不需提取存款准备金，也无须交纳存款保险费，对于发行银行来说，发行欧洲存单的成本更低。
3、外国存单。外国存单是由外国银行在存单货币所在国发行的存单。如美国的扬基存单，是外国银行在美国发行的以美元为面值的大额可转让定期存单。由于一般存在认知与信任度问题，发行人一般需要支付比国内存单更高的利率。
大额可转让定期存单的流通
可转让定期存单市场的流通性比不上国债券市场，但实力雄厚的大银行所发行的可转让定期存单在流通市场上的交易还是相当活跃的。
由于可转让定期存单多以评价发行，因此其流通价格和收益率主要由同期市场利率决定。其中，浮动利率可转让定期存单的价格视利率浮动幅度的而定，固定利率可转让定期存单的转让价格计算公式如下：
PS:式中的存单利率是存单发行时的规定利率；市场利率是指买入存单时新发行的存单的同期利率。
对应存单收益率的确定：
CDs在中国的发展
早在1986年，交通银行、中国银行以及工商银行曾尝试发行CDs。1989年5月22日，央行颁发了《关于大额可转让定期存单管理办法》，规定CDs最高利率上浮幅度为同类存款利率的10%。除了利率可上浮外，当时推出的CDs面额都很小，个人存单面额最低为500元，企事业单位存单面额最低为5万元。利率和面额的双重优势使得CDs成为当时的热门储种，大量储户提前支取定期存款以购买CDs，出现了存款“大搬家”的情况。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，当时银行系统本来的存贷利差就很小，由于贷款利率较难上浮，存款利率的上升导致了存贷利率倒挂的现象。另外，由于交易制度、技术系统较为落后，CDs在流通过程中还产生了伪造存单用于诈骗等犯罪问题。最终于1997年4月，人民银行决定暂停大额可转让定期存单的发行。
2004年，央行在推进利率市场化时，曾经召开座谈会，提出金融机构可发行大额存单的动议，但这项创新最终没有出台。究其因，是因为2004年后中国外汇储备激增，不到十年时间，就从6000亿美元暴增到3万亿美元，国内流动性泛滥，央行不得不大规模发行央票来对冲。发行央票的利息要由外汇储备的收益来覆盖。比起控制流动性泛滥的货币政策目标， 发行CDs的创新不得不暂缓。
央行近日在《2014年第一季度中国货币政策执行报告》中明确表示，在总结银行同业存单相关经验基础上，将逐步推出面向企业、个人的大额可转让存单，进一步扩大商业银行负债类产品市场化定价范围，有序推进存款利率市场化改革。经济学家连平认为，存款利率放开的时间表已经确定，这将倒逼CDs的启动。他认为，根据国际经验，CDs的推出将采取先大额后小额、先长期后短期的顺序渐次推出。
据了解，一些大型银行已经将发行大额可转让定期存单的方案上报到央行。如建行表示，央行已向银行征求发行CDs的意见；中行表示，已向央行提交了申请，并且相信中行肯定被列入第一批。知情人士透露，大额可转让存单的投资门槛仅为10万元，中、农、工、建、交五大行以及浦发、中信等10家之前在同业存单发行上有经验的银行将参与首批试点。同时，央行近期有望出台大额可转让存单的发行管理办法。在管理办法发布后，预计首批大额可转让存单很快将面世。
如果你想更深一步了解CDs,也可下载下列两份研究报告阅读（PS：如果论坛币不够，可以参加本帖的答题活动和推广活动哦~）
答题送币时间
1、选择：由美国的银行在国外的分支机构或外国银行在美国境外所发行的以美元为面值的大额可转让定期存单属于哪一类CDs?（24小时内作答有效，答对奖励3币）
A、国内存单
B、扬基存单
C、欧洲美元存单
D、外国存单
2、讨论：如果未来推出面向个人的大额可转让定期存单，你会考虑投资吗？你认为CDs的推出对银行业有何影响呢？有没有哪位坛友曾经接触过CDs呢？
如果你想查看更多【十分钟读懂金融学系列】帖，请戳小冰文库查找
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答案为C 欧洲美元存单
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答案选C，很好的系列，每周都能温习些金融知识
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哈哈，那时还小，没接触过CDs,未来推出的话，如果二级市场很活跃，可以考虑投资。答案选C，谢谢分享
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选C 欧洲美元存单
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C、欧洲美元存单
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大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。它产生于美国，由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。大额可转让定期存单具有以下特点 ：（1）不记名，且可在市场上流通并转让。（2）一般面额固定且较大。（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。
宠辱不惊，闲看庭前花开花落去留无意，漫随天外云卷云舒
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花旗银行就是有才啊
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花旗银行就是有才啊machine发表于 08:14:36你也有才~
宠辱不惊，闲看庭前花开花落去留无意，漫随天外云卷云舒
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原来这种金融创新都是为了避税啊！！
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中国可转让大额定期存单为什么不疾而终
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