新闻出版力促跨区域重组 12股首当其冲
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　　我国将打造新闻出版业“航母”鼓励跨区域兼并重组　　新闻出版总署20日正式发布《新闻出版业“十二五”时期发展规划》(以下简称《规划》)。其中提出，未来5年，新闻出版产业将以19.2％的增长速度为目标，基本实现新闻出版业发展方式的转变，推进新闻出版业转型和升级，鼓励和推动数字出版等新兴产业领域的发展，进一步丰富新闻出版产品和提高公共服务水平，并积极统筹国际国内两个市场，推动新闻出版业“走出去”。　　《规划》中还确定了国有大型出版传媒(601999，)集团公司扶持工程、国家数字出版服务管理平台建设项目、中国出版物国际营销渠道拓展工程等31项重点工程项目，将形成以重大项目带动产业发展的新格局。　　《规划》提出，“十二五”时期，新闻出版产业增长速度达到19.2%，到“十二五”期末实现全行业总产出2.94万亿元，实现增加值8440亿元。　　据了解，目前新闻出版产业总产值已经突破万亿元大关，5年内要实现2.94万亿元的总产值也就意味着产值至少翻一倍。　　对此，新闻出版总署出版产业发展司司长范卫平在接受本报记者采访时表示，“我们对19.2%的目标非常有信心，我们的产业园区和基地有100家企业，另外我们的扶持政策做得也非常实。”　　《规划》还提出，未来五年，要大力发展“五大产业”。第一，以内容创新和数字化转型为重点，加快资源整合，继续发展图书、报纸、期刊等纸介质传统出版产业；第二，以业态创新和服务创新为重点，加快新技术应用，大力发展数字出版等战略性新兴出版产业；第三，以原创创意为重点，快速提高国产动漫出版产品的数量和质量，加速发展动漫游戏出版产业；第四，以技术升级和绿色环保为重点，加快数字化技术推广，坚持发展印刷复制产业；第五，以区域整合为重点，创新出版物传播手段和渠道，积极发展新闻出版流通和物流产业。　　兼并重组将提速　　《规划》中明确提出，“进一步培育新闻出版骨干企业，鼓励有条件的新闻出版企业跨区域跨行业跨所有制经营和重组，推动新闻出版资源适度向优势企业集中。”对此，新闻出版总署目标也很明确，未来五年将打造一批大型出版传媒(601999，)“航空母舰”、重组一批大型印刷复制企业、组建一批大型发行物流集团。　　国联证券分析师表示，做大做强无外乎市场化和并购，在此背景下，可预见未来新闻出版业兼并重组将会提速。　　据了解，未来5年，全国报刊出版单位数量减半，降至5000家以下；非独立法人报刊出版单位总量比例由65%左右下降到30%以下。新闻出版总署表示，将通过兼并、整合、重组推进报刊出版骨干企业和传媒集团建设。　　此前，新闻出版总署署长柳斌杰也曾表示，目前的一个重要改革方向是让已经转制的企业进一步重组、联合，组建中国新闻出版业的“航空母舰”。第一阶段要打造“双200亿”的大型出版传媒(601999，)航母，即这些大型出版传媒(601999，)集团要达到200亿元的固定资产、200亿元的年销售收入。　　这一点在《规划》中也有所体现。《规划》中提出“中央国有大型出版传媒(601999，)集团公司扶持工程”，要求整合中央各部门各单位优质出版资源，建设三、四个国有大型出版传媒(601999，)集团公司。　　据新闻出版总署副署长蒋建国透露，要组建的三大出版传媒(601999，)集团中，已经有两家组建完成，分别是中国出版集团和教育出版集团，而另外一家科技出版集团正在组建，有望于今年上半年挂牌成立。　　龙头企业迎利好　　除了鼓励企业通过兼并重组做大做强外，在具体的政策上，倾向性也非常强，大型出版传媒(601999，)集团将获得更多政策支持。　　《规划》指出，制定和实施出版资源向重点出版传媒(601999，)企业和基地倾斜的政策，对大型跨地区骨干出版传媒(601999，)企业和国家级出版产业基地，在出版资源配置上予以倾斜，鼓励其做大做强。　　对此，范卫平对本报记者表示，“倾斜政策主要有两方面：一方面是国家的税收政策、资源政策和人员政策；另一方面是行业政策，主要是资源的配置，对转其改制到位的企业和基地，以及国家扶持的三大出版集团，在资源配置上进行倾斜。”　　分析人士指出，上述举措对出版传媒(601999，)业的龙头企业将是一大利好。新闻出版总署一直强调“在三到五年内培育出六到七家资产超过百亿元，销售超过百亿元的国内一流大型出版传媒(601999，)企业”，因此预计有望冲击“双百”的出版发行集团将会获得更多政策利好。　　大力支持国产动漫　　《规划》中明确提出，动漫游戏出版产业是未来五年发展重点。将加快发展民族动漫产业，大幅度提高国产动漫产品的数量和质量；大力扶持以手机为主要传播渠道和载体的动漫游戏出版产品的开发；积极发展民族网络游戏产业，鼓励扶持民族原创网络动漫产品的创作和研发，拓展民族网络文化发展的空间。　　此外，“原动力”原创动漫扶持计划及民族网游出版工程也被列入“十二五”新闻出版产业振兴工程，并且在指标上进行了详细量化。其中提出，每年重点鼓励100种原创漫画图书、40种原创漫画期刊、60种原创数字动漫、100种原创游戏作品的创作出版，扶持100个优秀原创动漫、游戏人才(团队)，支持50个国产动漫游戏技术研发重点项目。重点培育一批月发行量超过100万册的原创漫画期刊，推出一批具有较强影响力的国产大型网游精品和一定数量的网页游戏、手机游戏精品，鼓励手机动漫报、手机动漫杂志的出版，以及手机动漫WAP网站建设。　　分析人士指出，目前，我国动漫领域盈利及商业模式已经较为清晰，看好动漫衍生品授权企业，而从此次政策可以看出，国家大力扶持原创，这将对动漫游戏出版产业的发展产生积极影响。　　北巴传媒(600386，)业绩符合预期资源价值提升有望　　业绩简评　　北巴传媒(600386，)2010年上半年实现收入7.79亿，同比增长15%，净利润6466万元，EPS为0.16元，与去年同期持平，基本符合市场预期。　　经营分析　　车身广告仍处于业务转型的磨合期：车身广告业务收入同比下滑11.3%，毛利率也有所下滑，车身媒体资源统一整合后，尽管目前基本完成了新旧模式的广告业务衔接，但是业务仍处于磨合期，经营效率尚未体现，我们认为下半年随着磨合期的结束，车身媒体业务的资源垄断价值将有望得到充分体现。　　汽车服务业务形成完整的产业链：汽车销售业务下滑主要受受日系车召回事件影响，今年上半年新增了北京海之沃汽车服务有限公司，并对驾校业务增加投资，对汽车产业布局进行有效的调整，逐步形成了完整的产业链条，从而推动汽车服务各项业务的发展。随着公司新开的4S店的业务正常化，汽车服务业整体的毛利率有望获得提升。　　积极推动业务多元化发展：上半年公司成立北巴传媒(600386，)投资有限公司，开发投资与文化传媒、汽车服务相关的优质项目，力争形成新的经济增长点，推动业务的多元化发展。　　盈利预测　　我们预计公司年每股收益0.40、0.55、0.68元，同比增长38.15%，34.99%，25.27%。　　投资建议　　目前股价对应2010年盈利PE仅为27倍，在传媒板块中处于低端，估值安全边际高，给予公司“买入”评级，新的广告运营方式逐步成熟将为公司基本面带来实质性的改善，但是整合的实际效果还有待积极观察。公司股价的催化剂包括车身媒体资源整合效率的体现，汽车服务业盈利能力增强，投资新的优质项目等。(国金证券(600109，)毛峥嵘)　　中天城投(000540，)高增长势不可挡未来亮点在资源整合　　小金沟锰矿蓄势待发,进展符合预期　　我们预计勘察工作量100%完成后,经济可采量将达到2000万吨左右,从目前看,该锰矿属于国内锰矿矿体资源量较大的矿。预计2011年中期公司获得采矿权后,有望向下游产业链延伸。　　潜在资源:野马川煤矿+疙瘩营煤矿　　日公司、众志诚公司与贵州省煤田地质局签订合同,受让野马川详查探矿权和疙瘩营探矿权,中天城投(000540，)公司现金出资14552万元,占探矿权权益的80%,众志诚公司占20%,目前勘探工作仍在进行中。　　贵州赫章野马川煤矿位于赫章县中部,通过勘察工作和化验,基本结论:矿区煤层为4层,主要可采煤层的平均厚度为1.21m,煤层较稳定。经各项指标对比,确定煤种为3号无烟煤,资源量18766万吨;其中332级储量5573万吨,333级储量13193万吨,该矿的预计经济可采储量9383万吨。　　贵州威宁疙瘩营煤矿位于威宁县东南部,距县城约30km。资源量:22094万吨,其中333级储量5122万吨,334级储量16972万吨,333级占总资源量的23.2%。该矿的预计经济可采储量11047万吨,储量报告已经贵州省国土资源厅文件矿产资源储量评审备案。　　钒矿是下一个目标　　除猛、煤两大矿产资源以外,公司还曾在2010年中报中表示:密切关注贵州省内其他优势矿产资源,陆续开展钒矿等其他矿产资源的开发评估等前期工作。钒广泛用于军事工业中,是制作能击穿40CM厚钢板穿甲弹的重要材料。我们预计钒矿很可能是公司未来在矿产资源业务拓展方面的新方向,有望成为公司未来增长的新亮点。　　商业、旅游资产将增厚住宅开发项目价值　　在住宅开发领域,公司在当地市场占有率已超过20%、直接和间接拥有土地储备已逾万亩,而走出贵州短期又不现实,面对规模瓶颈,公司选择向商业地产和旅游地产延伸,通过会展、旅游、体育休闲项目与住宅相邻共生的开发模式提升住宅价值:①中天会展城当中的贵阳国际会展中心、五星级酒店、风情商业街及贵州最大的shoppingmall目前过程形象进度已达到90%,有望形成贵阳新的核心商圈;地方政府给予的会展产业补助有望增厚2011年EPS0.12元,另外,公司在金阳区还能享受税收减免政策,我们认为补助和优惠政策足以弥补在公司会展业务开办初期的经营损失,而且会展业务在开办初期也不排除盈利可能。②新获得的7000亩乌当地块,目前农转商需补缴地价款标准及地块规划要点还没有披露,预计未来将定位成休闲旅游项目+商品住宅,我们认为有望复制“华侨城”模式。　　土地一、二级联动正陆续兑现　　公司在渔安片区5600亩一级开发项目进展顺利,该地块已规划为南明河“十里花川”主题温泉旅游新城,位置优、市政齐、环境美,公司本次所获的四幅地共计1226亩,正是位于该一级开发项目内,占总面积的22%,容积率约为2.4,标志着公司真正开始迈入一、二级联动。公司本次拿地的成交价款9.42亿元为不包含土地一级开发成本的土地出让净收益,折合每亩为77万元,一级开发成本约为39万元/亩,因此,拿地成本合计为116万元/亩,折合楼面地价733元/平方米。从附近区域与本项目定位类似的楼盘售价看,保利温泉新城的项目单价约为4800元/平方米,中天世纪新城的单价约为4200元/平方米,我们认为本片区未来建成的楼盘,均价达到4500元/平方米应不成问题,项目盈利前景好。万科分别于月份在云岩的渔安村及打渔寨拿了两块地,计容积率建筑面积分别为7.3万平和12.8万平,楼面地价分别为1370元/平方米和1250元/平方米,成本明显比中天城投(000540，)本次所获地块高。我们认为,万科所获地块小,不会对中天城投(000540，)构成竞争,而且由于先进驻,还有助于聚拢区域人气,从而间接提升中天城投(000540，)本次所获地块价值。　　政企合作,开发食品轻工业园及文化出版产业园　　公司深耕贵州20年,对当地经济发展贡献巨大,且多年坚持参与省会的保障房开发,与政府建立了良好的关系。今年9月,国资委正式批复同意公司二股东变更为贵阳城发后,政企合作空间进一步拓宽。9月26日,公司公告拟与南明区政府合作开发900公顷的龙洞堡食品轻工业园(食品、中药材及文化出版)及1平方公里的红岩片区,工业区主要盈利方式为:土地出让金和落地企业税费返还。红岩片区开发盈利模式则与渔安片区开发类似。　　背靠贵阳城发,未来空间更广阔　　贵阳城发入驻中天城投(000540，)成为第二大股东,我们认为中天城投(000540，)未来将有望参与贵阳城发的土地一级开发项目,并通过一二级联动模式获取优质土地储备。　　未来亮点在资源整合,维持推荐　　公司上述优质资源将陆续入释放期。通过与管理层交流,公司认为光凭借地产业务或仅局限于上游资源品开采均无法实现利益最大化,公司未来目标是整合资源并向下游的战略新兴产业延伸,2011年整合资源的动作会加快。从这个意义上说,公司不仅仅是一只地产股,更应该定位为一只厚积薄发的优质资源股。我们在公司净资产基础上再加上以上各项资源价值,得出公司合理价值24.5元,我们预计10-12年EPS分别为0.99元、1.50元、1.99元。(国信证券方焱区瑞明)　　博瑞传播(600880，)业绩超预期目标价25元　　网游业务：明、后两年具有爆发式增长的潜力。公司今明两年将推出5款网游，今年下半年将推出《侠义世界》和《新圣斗士》，公司预期自主在线人数将分别达到5万和3万人，如达预期，有望使梦工厂明年收入与去年相比实现翻番增长。同时明年将推出《侠3》、《幻世》和《九剑》，其中市场和我们对《幻世》和《九剑》这两款产品都没有业绩预期，这将成为公司明后年业绩超预期的来源之一；同时从上述3款网游产品，可以看到公司在网游类型研发上所进行的积极尝试，《侠3》是公司首款3D网游，《幻世OL》是结合仙侠、武侠的玄幻网游，《九剑》属于回合类幻想式武侠。　　广告业务：商报广告后劲十足，户外广告将取得突破。我们认为公司代理商报广告下半年将出现反弹，增长将主要来自于两方面：一方面是房地产广告的恢复；另一方面公司开始针对商报上半年广告投放表现较好的汽车、金融、家具等行业，组建专门团队并积极进行客户开发，并与商报开始针对上述行业策划各类互动活动方案。户外广告在下半年有望在跨区域拓展取得突破：一方面存量户外媒体资源将继续保持增长，另一方面公司积极在跨省寻找合适的户外并购项目，公司今年户外方面的收入目标是力争达到甚至超过1个亿。　　公司明后两年至少有3处存在业绩超预期的可能。1、创意成都项目作为公司房地产项目，可通过租、售为公司带来业绩贡献；而且公司将其定位为文化产业孵化平台，公司未来有可能进入动漫、影视娱乐等领域；2、网游方面新游戏的优秀表现，将成为业绩超预期的有利保证；3、公司明确表示下半年希望在新媒体并购领域取得突破，公司对收购标的盈利要求至少是1、2千万利润。　　维持“强烈推荐-A”的投资评级和25元的目标价。我们对公司近三年业绩预测为0.58元、0.68元和0.82元；当前股价对应10~12年PE分别为31倍、27倍和22倍。我们认为公司未来发展路径清晰，是既具成长性又有想象空间，而且风险可控的优秀投资标的；对长期投资者而言有安全边际，建议积极买入。(招商证券(600999，))　　奥飞动漫(002292，)长期投资价值在于平台优势和极强的业务延展性　　公司上半年业绩平淡，市场和我们对此已有预期。上半年实现收入3.1亿，同比下降11%；归属母公司净利润0.46亿，同比下降16%；每股盈利0.18元。公司上半年与去年同期相比，缺少强势新片上映。去年同期公司有《闪电冲线》、《战龙四驱车》两大人气动画片热播，《闪电冲线》从08年10月在各大电视台播出，带动闪电冲线遥控车热销势头持续到去年上半年，该产品在08年全年和09年上半年分别实现0.52亿和1.3亿的销售收入；同时《战龙四驱车》前38集也从去年3月份开始在各电视台播出，在去年上半年实现1.25亿的销售收入。而今年上半年则缺少这样新片上映，只在3月份后半段有《机甲兽神》、《果宝特攻》两个动画片上映，不过《机甲兽神》玩具上半年销售没有达到预期；同时今年2季度公司属下嘉佳卡通影视公司开始进入合并报表，但短期对公司业绩贡献较少。　　我们认为公司的投资价值在其独特的平台优势和未来业务具有极强延展性。公司平台优势突出：公司在动漫玩具形象的设计开发生产能力、与包括央视在内的31个省200多家电视台建立起长年深度合作关系、拥有包括137家区域总经销商和1.3万家销售终端在内的庞大的终端销售网络基础、擅长组织全国性的互动活动推广产品等；将这些竞争优势组合在一起，就形成了公司最大的核心竞争优势，平台优势，使公司与竞争对手相比具有明显的领先优势，同时可以对上游优秀的动漫内容团队或公司进行整合。比如上半年的《机甲兽神》和《果宝特功》就是对外部资源的整合，虽运作效果不是特别突出，但随着公司获取优质项目能力和运作推广能力持续提升，未来平台价值将进一步显现。公司业务具有很强的上下延展性：1、我们认为公司未来仍将积极培育、并做大做强动漫电影业务；2、网络游戏、在线网络儿童虚拟社区等都将是公司未来要重点涉足的领域；3、在上游播出渠道，公司未来还会积极涉足有线电视VOD点播、IPTV、网络视频(包括网络电视台)等新型媒体领域；4、在下游衍生产品开发领域，公司在现有玩具基础上，还有可能通过并购涉足童装、童鞋、童车等生产领域。我们认为公司未来发展模式将从现在的“动漫+玩具”升级为“动漫+玩具+影视+游戏+授权+衍生产品开发”，最终完成大动漫娱乐产业的布局。　　维持“审慎推荐-A”的投资评级。下半年预计《火力王3》的播出会给公司动漫玩具业务带来起色，但由于上半年公司动漫玩具销售效果不理想，我们将今年业绩由此前的0.52下调为0.49元，未来两年业绩为0.64元和0.81元；当前股价对应PE为57倍、43倍和34倍，维持“审慎推荐-A”的评级。公司股价催化剂在于潜在的收购整合。(招商证券(600999，)赵宇杰)　　歌华有线(600037，)受益政策支持三网融合显转机　　人事变动、实际控制人变更、试点城市打开新成长空间从人事变动和实际控制人变更分析，此次人事调整意味着，公司与北京市政府和市委宣传部的关系进一步密切。新老董事长的特殊经历，使公司在三网融合中占据有利位置。　　公司体外资源进一步丰富，北京广播电视台所拥有的制作、采编、广告等资源均有可能与公司展开合作，歌华作为其唯一的上市公司，不排除未来在广电企业进一步市场化浪潮中，实现资产注入的可能。另外，公司有机会获得北京本地节目源的排他经营权，并可以借助该资源向内容领域拓展。　　面对三网融合在差异化竞争中寻求突破公司作为地处首都的区域有线运营龙头企业，具备许多竞争对手所不具有的先天优势，是最具竞争实力的有线运营商之一。　　我们认为，公司有望在以下几方面实现突破：1、高清交互业务；2、多业务品种；3、频道的集成和开发；4、节目采编、制作；5、其他非广电的文化创意业务拓展。　　核心竞争力确保占领行业制高点核心竞争力包括：1、政府支持；2、有望成为北京文化资源整合者和战略投资者；3、高清交互为代表的多业务品种；4、区域垄断性；5、牌照资源和频道资源。　　短期业绩平淡不掩长期投资价值短期来看，受高清机顶盒摊销等资本开支较大影响，公司利润增长受到一定压制，但随着未来收入的快速增长和成本下降，公司业绩有望进入快速上升通道。我们预测，10-12年EPS分别为0.34元、0.41元、0.50元，谨慎起见，以上预测未考虑涨价带来的业绩增厚。　　我们认为北京作为三网融合的试点城市之一，三网融合对公司来说机遇大于挑战，公司面临战略性拐点，如果抓住机会，公司将成为三网融合的主要受益者，有望实现跨越式发展。　　按10年业绩测算，动态PE为40倍，估值并不低，但考虑到高清业务推广对短期业绩的影响(用户体验上升，有利于涨价)　　和长期的业务高增长预期，应给予一定的估值溢价，目标价18.50元，对于11年动态PE45倍，维持增持评级。(中信建投戴春荣)　　中视传媒(600088，)网融合受益合理价30元　　由于高毛利率的广告和旅游收入占收入比重的提升，公司2010Q1的毛利率情况同比出现提升。　　由于广告代理成本最终价格还未签订，公司继续采用谨慎性的原则来估计媒体成本，这部分在会计确认上体现在应付账款的增量中。2010Q1的应付账款余额为2.85亿元，比年初增加1.059亿元，我们假设这部分新增应付账款全部都是预估的1季度媒体成本，而且这部分成本在4个季度均匀分布的话，那么公司预估的2010年媒体成本约在4个亿左右，与09年广告业务的管理交易规模接近，也就是说公司预期的媒体成本增幅并不大。　　基于2点：1、过去1年央视台长和广告部主任人员变动对广告体系既有利益格局的打破；2、央视对产业改革和资本市场的重视程度的增强，我们对2010年公司与央视的广告代理谈判持乐观态度。　　新媒体成为央视产业发展的重点　　日，中国网络电视台正式上线，标志着央视新媒体战略的正式启动。网络新媒体产业的发展将成为央视未来工作的重点。　　①、网络电视广告将成为广告行业增速最快的细分领域　　随着中国网民规模的增长和互联网带宽的增加，网络视频(网络电视台、视频分享和P2P视频软件)的受众规模快速增长。　　根据CNNIC的统计，2009年我国网络视频网民规模达到2.4亿人，同比增加3844万人。　　与此同时，电视作为家庭娱乐中心的地位正在逐渐淡化。根据易观国际Enfodesk产业数据库的数据，78.3%的网络视频用户减少了观看传统电视的时间。　　②、三网融合带来的终端多元化将更加强化网络视频的价值　　三网融合的一个重大影响是造成视频传输的渠道多元化。过去电视机是传播视频信息的主要载体，电视台只需要尽可能多的抓住电视观众的视线。随着三网融合的实施，受众可以通过有线网络、互联网、IPTV和手机等获得视频信息，传输终端由电视机逐步扩散到电脑、手机、户外屏和楼宇电视等，网络平台将成为这些视频传输渠道的主要内容载体，网络电视将成为视频传输的主流平台。　　③、大力发展网络新媒体是央视必然的选择　　网络视频在中国迅速兴起，已经引起国家和政府的重视。为了抢占网络视频制高点，发挥国家在网络视频领域的　　主流价值观传播智能，以中央电视台为代表的传统电视媒体纷纷进入网络视频领域　　3.投资建议　　我们继续维持公司年EPS0.64元和0.71元的业绩预期。我们对央视支持上市公司的力度提升持乐观态度，预计潜在资产注入预期将有效提升公司的估值水平至45X以上，我们给予公司“推荐”评级和27-30元的合理估值区间。(银河证券许耀文)　　博闻科技(600883，)数字视频重点关注　　博闻科技(600883，)主营业务是水泥和商品贸易，这两部分占据公司收入的90%以上，公司因为有一系列的股权投资，而主营的水泥和商贸未来会保持甚至低于当前水平，公司未来会逐步转变成一家纯粹的投资公司，这也是公司最大的看点所在。本报告我们重点讨论公司参股的新疆众和(600888，)、昆明商业银行、北京联合信源这三家公司和未来可能入股其他公司对公司投资价值的影响。　　博闻科技(600883，)持有联合信源1350万股。从数字音视频整个产业链的产业结构可以很明显看出来，联合信源这种掌握大量核心专利的企业处于产业链的制高点，将能充分受益于产业的发展，而作为联合信源第一大股东的博闻科技(600883，)，也将受益非浅。如果条件成熟，联合信源有望成为最早一批在创业板上市的企业，这将为博闻科技(600883，)带来巨大的投资收益。　　公司持股新疆众和(600888，)22%的股权。新疆众和(600888，)的主营产品是高纯铝、电子铝箔、电极铝，是铝深加工该细分领域无可置疑的行业龙头，其技术水平和市场领先优势相对于国内的竞争对手至少有3年的领先优势。预计新疆众和(600888，)07、08、09年的净利润依次为1.53亿、2.71亿和3.97亿，将给公司带来可观的投资收益。　　公司近期公告称，公司拟认购昆明商业银行2亿股份，价格是每股2.3元，如果入股成功，公司将持有该银行8%的股份而成为仅次于当地政府的昆明商业银行第三大股东。经过资产剥离，昆明商业银行的资产质量得到了很大的改善，为以后的上市奠定了良好的基础。　　据悉，公司的股权激励方案目前已经提上了议事日程，有望在比较快的时间内推出。(东方证券赵晓光)　　鹏博士(600804，)业务发展顺利看好战略价值　　投资要点：　　增发后业务拓展至全国，仍是市场最大关切。公司成功通过增发募集资金，希望投向为面向家庭用户和中小企业客户提供的集高速互联网接入和先进的宽带内容服务为一体的项目。如何通过有效手段实现这一目标，成为市场对公司价值评估的重大关切。　　风险因素：通过资产重组过来的公司，公司治理存在一定风险；定增成功后，如何使项目是否更好达预期也存在一定风险。　　盈利预测、估值及投资评级：我们暂稳健给与公司10/11年盈利预测为0.25元/股以及0.30元/股，考虑到公司积极尝试拓展全国宽带、安防业务及媒体业务，而这些业务对公司业绩具有较大弹性及对公司战略具有重大意义，我们继续维持公司买入投资评级。鹏博士(600804，)(10/11年EPS0.25/0.30元，10/11年PE54/45倍，当前价13.43元，买入评级)。(中信证券(600030，)皮舜)　　蓝色光标(300058)：筹划重大资产购买外延式扩张或开闸　　评论：　　内生增长低于行业增速是必然，外延式扩张实现增长符合预期。2009年公司实现营业收入3.68亿元，比去年同期增长12.3%，营业利润6743万元，同比增长16.4%，实现净利润6850万元，同比增长15.2%。相比中国公关行业目前30%的增长速度，公司的内生增长已经遭遇天花板，考虑到公司本土市场占有率第一，行业集中度极低，且大批中小规模的新客户被新进入者获取的行业特点，我们认为公司内生增长速度低于行业增速属于正常现象，公司对此已有清醒认识。为了保持业绩增长，公司自上市之初便强调，通过收购进行扩张是行业发展的特点，也将是公司增长最大的动力。此次公布筹划重大资产购买事项符合我们长期对公司的判断，如果收购成功，除了提升公司的盈利能力，另一个比较大的意义，是为公司提供更丰富的经验，为日后进一步的收购打好基础。　　收购协同效应已然显现，资源整合有助于提升新品牌盈利能力。欣风翼品牌收入于09年实现快速增长，毛利大幅提升，其主要原因得益于并入公司后的内部资源整合，使其服务客户的数量明显增多，这种协同效应的显现，为公司继续收购公关品牌提供了样板。我们认为，公司对优质资产的收购，在业务、财务流程方面的整合，会在一定程度上提升新品牌的盈利能力，从而达到双赢的效果。　　在公布预案前我们暂不调整盈利预测，预计年每股收益分别为0.60元、0.78元，动态市盈率为56x、43x。维持公司“买入”的投资评级。(东海证券康志毅)　　电广传媒(000917，)推进省内外网络整合估值合理　　评论　　华丰达公司的主要职能为：负责组织实施省内外有线网络投资并购和整合，组织实施网络投资股权管理，组织实施网络业务经营管理，通过一定形式，推动产业资本与金融资本的融合，构建有线电视网络“产融结合”的经营模式。通过此次内部股权转让，理顺有线网络股权关系，有利于公司适时启动对湖南有线网络完整产权的整合工作，进一步加强管理，提升华丰达控股的经营管理能力，股权转让后华丰达持有湖南有线网络集团62%的股权，从近期中信国安(000839，)以所持各地有线网络公司股份参与各省有线网络整合的趋势来看，我们认为，电广传媒(000917，)利用资本运作手段全面整合湖南全省有线网络(含中信国安(000839，)所持3个半市有线网络用户)的可能性在大大增加。　　公司基于华丰达控股的有线网络跨区域经营管理平台已初见雏形，公司在完成对湖南有线网络全面整合的基础上将适时启动对省外网络的整合，跨区域整合是公司2010年的一大重点战略，对此，我们仍然坚持前期的观点，鉴于湖南广电与青海卫视在节目内容上的深度合作，完全有可能在有线网络领域开展资本层面的合作。　　投资建议　　维持“买入”评级，我们看好公司在三网融合背景下有线网络跨区域整合的前景以及创投业务对公司的可持续性利润贡献。根据我们对公司创投项目套现力度的估计，我们维持公司年每股收益分别为0.450、0.534和0.627元的盈利预测，对应当前股价PE分别为47.8、40.3、34.3X，估值处于传媒行业的中高端。(国金证券(600109，)毛峥嵘)　　东方明珠(600832，)线网整合符合预期打造综合娱乐运营商　　三网融合试点工作推进,网络整合先行,提升公司价值:我们始终强调,三网融合的关注点在于网络整合,上海作为三网融合首批试点城市之一,网络整合工作首当其冲。此次公司在增持东方有线10%股权的同时,与上海信投同比例共同增资10亿元,以推动其对上海郊县有线网络(约有300万用户)的整合,符合我们此前的预期;收购方案好于预期,单用户收购仅为500元,一、二级市场的巨大差价将提升公司价值,折合每股1.4-1.6元。而且,面对未来持续进行之网络改造、整体平移所需巨额资本支出,我们认为,公司凭借其雄厚资金实力,不排除通过增资方式控股的可能。　　多项资产买卖厘清资产架构,打造沪上综合娱乐投资、运营平台:此次,公司还发布多项资产买卖公告,在为其带来3.5亿元非经常性受益的同时,厘清了资产架构,为其进一步增强公司旅游、传媒主业资产的盈利能力,打造沪上综合信息娱乐投资、运营平台奠定坚实基础。　　人事变动暗藏玄机,有望嫁接上海迪斯尼:公司副总裁曹志勇先生将调任迪斯尼项目中方股东之一的上海广播电影电视发展有限公司(也是公司的直接控股股东)任总裁并任公司副董事长,将作为中方股东代表之一参与迪斯尼项目的具体运作,将为公司日后嫁接迪斯尼项目埋下伏笔。　　投资建议　　我们于8月22日上调公司评级,尤其是在9月下旬对公司进行了重点推荐,之后的股价表现在板块中相对较强,今年公司主业显著受益世博,金融资产的适时减持也将成为稳定业绩的重要保障。我们维持对公司“买入”评级,关注后续网络整合和数字化改造的进程。如果市场一旦形成对公司控股东方有线的预期,公司股价有望获得进一步的上涨动力。　　估值我们上调公司的盈利预测,预计年每股收益分别为0.272、0.254、0.274元,目前股价对应的PE分别是41、44、40倍。(国金证券(600109，)毛峥嵘)　　华闻传媒(000793，)媒主业稳步回升新业务值得关注　　投资要点：　　09年公司实现营业收入25.31亿元，同比下降10.1%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比下降1.26%，基本每股收益0.121元，收入下降的主要原因是公司根据市场情况大幅降低大宗商品贸易(主要是期货交易)规模。　　值得注意的是，公司2-4季度收入环比增速保持在20%左右，子公司时报传媒的信息披露代理发布业务随IPO重启和创业板推出大幅增长，子公司华商传媒的提升品牌与成本控制效果得以体现。由于公司传媒业务成本相对固定，该业务毛利率提升2.5个百分点突破40%。　　09年10月公司以5508万元受让海南新海岸置业60%股权，对应08年PB=1。新海岸置业拟将所持30%凯瑞置业股权转让，若转让顺利将产生投资收益3070.86万元，贡献华闻传媒(000793，)1842.5万元，对应每股收益0.01元。同时，新海岸置业拥有海口市桂林洋农场开发区土共6宗地，总土地面积55998.41平方米，土地用途为住宅、商住、餐饮旅馆业用地，具有潜在增值空间。　　我们认为，2010年创业板上市公司数目增加、公司稳定客户比例提升、广告行业回暖为公司传媒业务增长提供有利环境，预计未来三年公司收入增速在15%左右。但在报业竞争加剧的背景下，客户开发与维系带来费用增加，加之公司适用所得税税率逐年上升，预计净利润增速低于收入增速。　　仅考虑公司现有传媒与燃气主业，我们预计10-12年的每股收益分别为0.13元、0.14元、0.15元，对应当前股价的市盈率分别为60倍、55倍、48倍，估值高于传媒行业平均。公司计划2010年在财经媒体投资并购方面有所突破；同时借海南国际旅游岛建设契机积极推动房地产开发项目。我们认为，媒体收购和房地产业务可能成为公司新亮点，但考虑到房地产业务与公司传媒主业的关联程度较低，媒体收购也对管理层的项目选择和运营能力构成很大考验，因此我们对公司新业务的开展保持谨慎乐观。维持中性评级。(国泰君安谭晓雨)
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