市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　总体来看，去年15家上市券商去年共实现净利润345.8亿元，2009年实现净利为367.08亿元，同比降5.8%。然而，如果剔除中信证券出售中信建投税后收益39.26亿元和广发证券(000776,股吧)出售广发华福股权的5.58亿元的净利润，上市券商净利则同比降幅18%。这与证券行业的净利润下滑幅度一致。　　根据Wind数据显示，中信证券依然业绩傲人，归属母公司净利润高达113亿元，广发证券净利润入账40亿元，海通证券(600837,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、招商证券(600999,股吧)紧随其后，净利润分别为36.9亿元、34.3亿元、32.3亿元。上市券商中，业绩跌幅最惨烈的两家券商分别为太平洋(601099,股吧)证券、东北证券(000686,股吧)，2010年净利润同比分别下滑49.73%、42.21%。　　翻看券商年报可以发现，经纪业务下滑成为年报业绩的主要杀手，2010年行情不景气，市场成交多个月份极度低迷，加之行业佣金战如火如荼，佣金费率整体水平下滑超过20%。券商行业经纪业务全面跳水，如经纪业务实力较强的上市券商中，国元证券(000728,股吧)、西南证券(600369,股吧)及兴业证券(601377,股吧)经纪业务收入均出现负增长，同比下降分别为16.34%、6.46%和22.82%。　　排行　　去年上市券商揽金前五　　中信证券 113亿元　　广发证券 40亿元　　海通证券 36.9亿元　　华泰证券 34.3亿元　　招商证券 32.3亿元　　数据来源：Wind　　彭春来　　昨日沪指虽然收复2900点，但量能不足，市场人气似乎并没得到有效恢复。如果说前期市场多次冲击3000点而未能站稳并未太多影响投资者的信心的话，此次跌破2900点对市场信心的打击更大。不过，分析一下下跌的原因及市场现状，大可不必因跌破2900点而过于悲观。　　此次下跌，技术方面的影响是一个重要原因。这是一个永恒的解释，毕竟从一月底大盘反弹以来，股指涨幅已经不小，回调属于正常。此外，主要的原因就是通胀压力导致的货币政策的紧缩，与市场的不断扩容（包括国际板的预期）一起带来了资金面的压力。而上市公司业绩能否继续保持较快增长也是市场所担忧的，多种因素叠加，A股回调不可避免。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　不过，既然股指已经跌到了这个位置，过于看空已经没有必要，因为影响股市的主要因素没有太大的变化。　　首先还是要看宏观基本面，这是影响股市的最重要因素。目前投资者最担心的是通胀带来的一系列负面效应，“通胀无牛市”已被投资者广泛接受。但笔者认为，通胀本身不可怕，可怕的是持续的恶性通胀，更可怕的是持续恶性通胀下的低增长。而这两种情况在我国出现的可能性都不大。　　近期，相关部门负责人反复强调，中国经济不会出现滞涨，世界银行28日发布的最新《中国经济季报》也认为，中国的经济增长前景总体上依然良好，对2011年和2012年的实际GDP增长预测分别为9.3%和8.7%。鉴于中国政府已采取了多项宏观调控措施，食品价格涨幅回落，核心通胀受到抑制，因此通胀最终应会缓和下来。实际上，一季度的相关宏观数据也证实了这一点。　　在货币政策的调控方面，其实加息并不意味着股市下跌，从历史数据看，2006年开始的加息周期并没有妨碍股市的上涨，6124点的历史高点也是这时候创造的，后来股市的下跌根源是国际金融危机，而非加息。　　再看看上市公司业绩，这是决定股市涨跌的另一个重要因素。到今日两市的2010年年报和今年一季报就要披露完毕了，目前看数据非常喜人：截至4月28日，沪深两市2175家公司中，有2085家公司发布2010年财务报告，实现归属于母公司股东的净利润16272亿元，同比增长38.84%，加权平均每股收益0.503元，超过2007年上市公司加权平均每股收益0.42元的历史高点。2011年一季度上市公司业绩也继续向好，同比增长有望接近25%。与良好的业绩相比，目前上市公司特别是蓝筹类上市公司估值明显偏低，即使下半年业绩增长放缓，也能对市场形成整体上的支持。　　从市场短期因素来看，美国继续维持低利率，维持量化宽松货币政策，大量的流动性需要寻找出路。近期美国股市连续上涨，主要股指创出了3年来新高，吸引了大量的国际资本流入，这也是一些新兴市场股市表现不尽如人意的一个原因。但股市不会只涨不跌，涨幅已大的美国股市随时有回调的可能，而且从最近公布的数据来看，美国经济增长低于市场预期，国际资本需要避险。与此同时，人民币对美元汇率昨日突破6.5元，创下新高，对国际资本具有较大吸引力。因此，市场的流动性并不缺乏。　　本报记者 李果　　本周以来，国际板再次成为资本市场关注的焦点，而B股大跌的元凶更是指向或将在五一后推出的国际板。　　分析人士认为，如果传闻变成现实，国际板将把金融股的低估值情况充分表现出来，其机会值得把握。　　券商股喜迎多重利好　　“国际板只是一个传闻，但很多迹象表明，传闻变成现实的可能性越来越大了”，昨日，东方证券一名策略分析师通过MSN向记者发来信息，“就A股市场而言，我现在依然推荐处于安全估值底部的银行和券商股，其中，国际板将把银行股的低估值情况充分表现出来，而对于券商而言，国际板的推出实际上可以拓展其业务范围”。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　宏源证券(000562,股吧)券商行业分析师黄立军表示，国际板的推出可以给券商带来四点提振作用：一是有利于券商的投行业务；二是国际板的推出有可能对于整个市场起到正面支持作用；三是国际板的推出，拓宽了投资渠道，并促使市场获得更活跃的交易形成，从而给券商经纪业务带来回报；四是拥有境外和香港业务经验的券商，将会更利于未来在这一业务上的拓展和获益。　　从估值方面看，目前主流券商的市盈率均在20-25倍。黄立军表示，从历史来看，此估值相对具备安全边际，考虑到未来一系列创新业务的推出，中期看行业拐点已现，部分券商的投资价值凸显。　　具体到个股方面，黄立军表示，在监管层加强经纪业务管理背景下，券商行业分化将加速，综合实力、投资服务能力较强的大型券商将受益于行业分化。而且随着融资融券、新三板、备兑权证等创新业务的推进，这些券商的资本优势将充分发挥出来。结合估值水平，中信证券(600030,股吧)（600030）、海通证券(600837,股吧)（600837）、光大证券(601788,股吧)（601788）、招商证券(600999,股吧)（600999）的市盈率仅23、20、18、21倍，建议超配。　　值得一提的是，未来或将在券商股中生产利好作用的传闻，不仅有国际板，还有正在酝酿中的新三板。中信证券券商行业分析师魏涛表示，新三板可以为券商带来交易收入、承销费用和注册费收入、直投业务收入等。其中OTC业务将会为我国券商的经纪业务收入带来21%左右的业绩贡献，将给券商业绩带来15%以上的业绩贡献。考虑到承销费用以及直投业务机会，受益程度还将更大。　　对于券商股的受益程度，魏涛认为有两类公司受益较大：一类是投行实力强的公司，如中信证券；另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司，如长江证券(000783,股吧)（000783）的注册地有东湖高新(600133,股吧)（600133），西南证券(600369,股吧)（600369）的注册地有重庆高新，国元证券(000728,股吧)（000728）注册地有合肥高新，广发证券(000776,股吧)（000776）所在地有广州高新，国金证券(600109,股吧)（600109）注册地有成都高新等。　　银行股是最佳避风港　　申银万国行业分析师董梁表示，银行股一季报继续超预期的概率依然较大，这对于股价的催化作用依然存在。 而展望季报之后，董梁认为，尽管流动性压力将压制五六月份银行股走势，但银行股依然会有相对收益。　　渤海证券银行业分析师陈慧表示，银行股仍是最佳避风港湾，而考虑到部分银行一季度的业绩尚未完全公布，银行股的一季报行情仍具有一定的炒作空间。　　陈慧认为，到5月上旬之前，A股市场会进入一段时间的政策真空期，不论是来自央行政策方面的压力或监管方面的压力都相对较小。当市场不确定性增大的时候，作为前期已经有所调整的银行股将具有很大吸引力，因此建议投资者逢低战略性增仓。　　对于五一节后的加息传闻，陈慧谈到，由于5月份公开市场到期资金量巨大，且外汇占款继续增加趋势未改，因此存款准备金率在5月份继续上调是大概率事件，这可能也是银行间市场利率有从紧趋势的一个潜在因素，但目前超预期的加大紧缩力度的可能性较小，信贷增速仍有保证，银行利率增长的基础未变。　　个股方面，董梁推荐快速转型的民生银行(600016,股吧)（600016），而估值低且贷存比低的工商银行（601398）也值得关注。　　光大证券日前发布的研究报告认为，年初以来银行板块绝对收益约10%，中小银行约15%。前期的上涨主要由强劲的基本面盈利推动；目前行业2011年市盈率为8.4倍，市净率为1.5倍，估值并未出现明显修复，因此在这个位置银行股仍有较强安全边际。而基于全年强劲的盈利增长和合理的估值修复空间，预计年内行业还有15-20%的绝对收益空间，中长期看好。个股上，光大证券重点推荐浦发银行(600000,股吧)（600000）、华夏银行(600015,股吧)（600015）、招行银行（600036）、民生银行。官兵/漫画　　证券时报记者 汤亚平　　可以说，对于今年A股前4个月的行情，我们猜对了开头，也猜对了结局。去冬今春，我们曾及时提醒大家不要忽视冬播春收规律；进入4月以来，我们反复提醒大家注意高估值板块风险、问题股风险以及利空累积风险；在大盘连续8个交易日站稳3000点之上，机构一致唱多时，我们提出“3000点后怎么走，不问机构问股民”，从7个方面提示A股系统性风险。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　节后行情如何演绎？现在许多人感到悲观，认为短线看空，中线难以乐观。我们则认为，经过当前系统性风险的集中释放，节后A股有望企稳反弹，如果信心得到较快恢复，那么红五月行情是大概率事件。　　节前挖坑 节后有望开门红　　节前A股跌跌不休，罕见的五根连续的中阴线，紧紧封住任何退路，让人无处可逃。这种走势与2010年6月底7月初很类似，很可能是做空主力的“挖坑”手法。两次都是破位杀跌，两次都是五连阴暴跌，两次都是周五绝地反击。只是日，A股在无政策面支持的情况下在2319点获得了支撑，成为自1664点之后重要的历史底部。这次调整到2871点，成为阶段性低点可能性较大，因为2010年低点2319点与今年低点2661点构成的支撑线在2850点附近，往下的空间很有限。因此，如果2871点获得有效支撑，那么底部不断抬高的大趋势并没有改变。从月线观察，上证指数回踩5月、20月线仍属正常确认，回踩好让10月线赶上，有利后市行情发展。　　另一方面，随着中小盘股在加速回落后，现阶段A股市场整体估值处于合理水平。中信建投首席策略分析师陈祥生表示，上证指数以最近12个月每股盈利计算的市盈率仍然保持在16倍至18倍的平台。而日、日牛市启动时，A股的加权市盈率在17至18倍之间，现在A股估值就处于该水准。即使考虑到全流通背景，在大盘18倍平均市盈率的估值下做空，主力也不敢再往下“挖坑”。　　诚然，这次“挖坑”修复，还有赖于节后反弹的持续。投资者主要担心“五一”假期央行加息，但目前通胀局面并非加剧恶化，考虑到4月份消费者物价指数（CPI）增速可能小幅回落，央行或许不会在下月初加息。况且4月6日刚加完息，总需要观察一下效果，加息观察期一般为两个月。从银行、保险近两日走势看，加息预期可能落空。如果节假期间，政策真空，房地产销售回暖，物价稳定，那么节后开门红并展开“挖坑”修复行情的概率加大。　　似曾相识 反弹信号在集结　　每一次大的调整有一个规律：事先无预兆，而反弹总有信号。这次调整的特征也似曾相识，反弹的信号正在集结。　　信号一：宣泄式调整。在多空双方进入胶着状态时，市场观望气氛浓厚，存量资金不足以推动大盘上行。这是容易产生宣泄式调整，让前期踏空的资金快速进场。宣泄式调整往往极端情绪化，市场笼罩悲观氛围，资金不惜成本择路而逃，超卖严重。但这往往是反弹的信号之一。　　信号二：传闻满天飞。这次调整，是主力有意集中释放累积已久的系统性风险，只不过选择的是以空间换时间的方式。由于调整突然、破位，通常相应产生各类市场传闻。如先是新股发行审核提速，后是央行上调五大银行资本充足率，再有B股将试点资本利得税等，一再动摇市场持股信心，使恐慌发酵。这些传闻往往不靠谱，反而是单边下跌不可持续的信号。　　信号三：决策层呵护。每当这个时候，我们要重视的是决策层对调整和传闻的态度。如本周央行公开市场回笼力度继续减弱，向市场净投放2820亿元资金，这一规模创下了自去年2月以来的单周净投放量新高。在央行连续第二周投放资金后，目前银行间市场资金面的紧张态势已有明显缓解。人力资源和社会保障部社会保险基金称，截至2010年底，我国五项社会保险资金累计结余达23000多亿元，还没有启动“入市”。再如证监会及时澄清新股发行审核提速，事实上，4月20日至4月27日，11家企业上会有8家被挡在了门外。近段时间以来，证监会多次表达了对上市公司“粉饰”申报材料等行为的不满，随着新股发行上市（IPO）审核的悄然趋严，新一轮新股发行改革风暴或在酝酿。银监会也对上调五大银行资本充足率进行了辟谣。可以说，谣言有效但有限，恐慌过后市场转机已悄然来临。　　信号四：B股率先反弹。A股市场的走弱还源于B股引发的市场恐慌。就消息面来看，B股的下跌可能与国际板有关。其实，推出国际板并非利空。国际板的背后是人民币国际化的大战略。随着人民币国际化的推进，会给A\H股倒挂较为严重的金融股（银行，保险等）带来价值重估的机会，比估值修复更有吸引力。在特殊时期，B股常常有风向标的信号作用。周五，B股率先强势反弹，收复了前一天的失地，这是A股节后展开反弹的强烈信号。　　信号五：小盘股企稳。这次调整主要由中小盘股主导，如果创业板、中小板企稳，反弹信号就会出现。从过往经验看，新股大面积破发、个股大面积跌停，就是反弹的先兆。周五的反弹，中小板指上涨1.12%、创业板指上涨0.95%，均强于上证指数的0.85%，为节后展开反弹作了铺垫。　　开局良好 信心引领红五月　　一季度国内生产总值（GDP）增速的轻微回落主要是宏观政策主动调控的结果，显示中国的经济增长正在由应对金融危机一揽子刺激性政策驱动，逐步过渡到由内生动力推动，经济发展的协调性、可持续性和内生动力有所加强。　　按国家信息中心经济预计，二季度我国经济增长将呈现以稳为主的特征，GDP增速为9.6%左右，好于市场预期，打消了投资者对经济下行的忧虑。二季度CPI预计同比上涨5%左右，通胀不会加剧恶化。所以，总体宏观经济开局良好，适度的减速是中国转型过程中必须和理性的选择。只要经济不存在明显下滑风险，货币政策主要针对物价总水平，而非股市。　　在市场资金方面，中金公司本周发布研报表示，节前对A股市场造成困扰的仍然是流动性和业绩方面的风险。不过随着假期现金备付压力的减轻，货币市场间的流动性偏紧的格局有可能在节后出现缓解，连续下跌之后或有反弹。　　总之，经济基本面未出现重大利空，虽然面临通胀压力，但是经济增长形势良好。接下来将是行业利好不断，“十二五”产业规划群将陆续出台，有望维持市场热点。管理层先后澄清谣言，使得市场信心有所稳定，随着市场信心逐渐恢复，“红五月”行情值得期待。　　目前，一季报披露进入收官阶段，中小板创业板业绩“变脸”的公司正逐步涌现出来。市场普遍预测一季报将是上市公司业绩增长的拐点。　　从已公布的2010年年报及2011年一季报数据看，目前A股市场整体的估值水平并不高。全部A股基于2010年报的市盈率分别为18.94倍，但估值偏低并不是一定上涨的理由。值得注意的是，2011年一季度，很可能是上市公司季度净利润增长的拐点。此外，市场预期国际板或将提速，若此，对很多公司的估值将产生很大的压力。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　我们测算，4月份中国经济数据相对3月份会更平稳，依然保持着很高的增长速度。因此，近期治理通胀是管理层关注的焦点。国家发改委价格监督检查司司长许昆林日前表示，发改委正在研究在商品住房领域实施反暴利规定，再考虑到此前银监会对银行房贷启动新一轮的压力测试，这都折射出继续收紧房贷的信号。我们认为，新的一轮房地产调控政策正在孕育之中，不排除出台更加严厉的调控措施。5月份，再次加息、上调存款准备金率的可能性加大。　　2009年8月至今，上证综指曾拉出3根中、长月阴线，即2009年8月、2010年1月、2010年11月。2009年8月的长阴线后，虽然月线出现4连阳，但反弹并没有摆脱8月长阴线的束缚，随着反弹的结束，上证综指最终跌破8月的低点；2010年1月的中阴线后，月线出现2连阳反弹，同样没有摆脱1月中阴线的束缚，上证综指很快跌破1月的低点；2010年11月的中阴线后，月线出现5根实体不大的阴阳线，但始终没有突破11月线的高点。如果延续前2次走势，上证综指跌破去年11月的低点2758点只是时间问题。　　目前各大主要指数技术性形态也不乐观，A股市场重心有下移的趋势。上证综指等主要指数已经进入周线级别的调整。中小板指数、深证成指有进入月线级别调整的趋势，只是尚待确认。此外，目前国内银行信贷偏紧，一些民营企业如果拿不到贷款，可能通过减持大小非筹集资金，这将加大二级市场的沽售压力。　　民族证券 徐一钉　　4月29日 在沪指日线指标超跌的情况下，周五两市如期展开反弹，沪指重返2900点之上运行。参看“周氏测盘”交易系统，沪指日K线继续呈绿色状，显示空方力量依然占优。不过在日线指标出现超跌且短线出现底背离形态，因此预计近期市场将展开振荡反弹。投资者不妨立足短线采取高抛低吸的操作策略适量介入。　　从盘面上看，各行业板块除前两日市场暴跌中用于护盘的银行保险板块略微下挫，其他行业悉数以红盘报收，超跌反弹特征明显。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　个股方面，与之前二三十只个股跌停的惨烈市况相比，周五盘中无一个股跌停，而涨停个股则达近十只。这样的市况特征，显示连续的大跌已经令空头力量得以较大程度的释放，市场止跌企稳特征明显。而在各大行业板块上涨的情况下，前两日表现稳定的银行保险板块出现下挫，可见护盘资金已经主动退却，也说明市场已经企稳。　　沪指60分钟K线指标显示，底背离形态已经构造完成，这样的形态特征，多数情况下预示着将会有一波日线级别的反弹出现。但反弹的高度目前尚难确定，还需要结合盘面状况做进一步观察。由于股指上方有日乾坤线2963点和3000点整数关口的压力，市场短时间内反转向上的概率极低，因此对于大幅度的反弹行情不可抱过大期望，较可能出现的状况是振荡反弹。而在振荡之后，市场还将面临新一次的方向选择，只是选择向上的概率略高。　　从大的趋势来看，由于上方有日乾坤线和整数关口的压力，同时周K线形成了空头组合，所以市场的大方向依然不容乐观，这也意味着即便近期市场反弹可期，投资者仍应严格控制仓位操作。技术理论上来看，短期内沪指若无法重返3000点之上，则市场最好的状况就是振荡，因此下周投资者只能立足于短线，采取高抛低吸的策略进行操作。周伯恭　　本周大宗交易的数量明显增多，而且自然人以及民企性质的股东减持心态急切，如濮耐股份(002225,股吧)刚刚公告了公司限售自然人股东所持股份在4月25日解禁，当日就出现了7笔大宗交易。而由于卖出方席位均为中原证券濮阳建设路营业部席位，该席位所在地正是濮耐股份的注册地、经营地。因此，可以推测是公司限售自然人股东的解禁股份。更为重要的是，该股当日收盘价是15.92元，但大宗交易成交价格只有14.23元，折价率达到10.62%。不过，随后该股持续调整，该大宗交易接盘者的盈利空间并不理想。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　本周大宗交易有一个值得关注的兴奋点，那就是部分优质小盘股的折价率明显降低。比如说本周一大宗交易的大北农(002385,股吧)，有一笔大宗交易的成交价格为32.65元，而当日二级市场收盘价格只有33.66元，折价率为3.01%。本周二的大宗交易信息中，豫金刚石(300064,股吧)的大宗交易成交价格为18.3元，当日收盘价格为19.26元，折价率4.98%。有意思的是，博深工具(002282,股吧)、探路者(300005,股吧)、三五互联(300051,股吧)等个股的大宗交易折价率也低于惯例的10%。这还是在小盘股十分低迷的大背景下产生的，从而更应引起投资者的关注。　　按照惯例，越是低迷的板块，限售股承接专业户对股价的安全性要求就越高，需要更高的交易折价。但奇怪的是，本周小盘股的大宗交易除了个别股票外，大多保持着低折价率。我们认为，这可能意味着小盘股的底部渐渐来临，小盘股的调整已接近尾声。　　重点个股点评　　中银绒业(000982,股吧)（000982）：羊绒是稀缺资源，其产量和质量受自然条件影响较大，羊绒产量在短期内不可能有大幅度的提高。这也导致了羊绒制品在短期内供给水平不会有太大增长，随着需求的不断扩大，羊绒的资源属性将愈发凸显。也就是说，在羊绒产业，对原料的掌控能力，会直接影响着产业内公司长远的发展。目前，公司羊绒收购量占国内市场的30%左右，约占全球的18%左右，有利于增强公司在原料市场的话语权，也有利于公司进一步释放产能。而且，国内羊绒衫消费市场自2005年以来每年以超过15%的速度增长。因此，公司未来的成长路径相对清晰，可跟踪。　　浙江医药(600216,股吧)（600216）：目前维生素VE价格处于上涨趋势，在2010年下半年一直维持在125元至130元每千克的水平。日本发生9级强震，使当地不少石化企业停产，短期内难以恢复。本州化学和Kuraray公司停产将使DSM等国际维生素企业间甲酚等关键中间体断供，严重影响其维生素E的产量，也成为新一轮维生素涨价的重要驱动力。近期因原材拉价格上涨，DSM继3月8日上调维生素A价格提至135元之后，3月24日又宣布，在全球范围内所有新业务的维生素B2和B6提价15%，所有新签订单的维生素A、维生素E和泛酸钙提价10%。而由于维生素E生产技术壁垒较强，目前供应为寡头垄断格局，价格弹性空间大，故公司未来的业绩空间乐观，可跟踪。　（作者系金百临咨询分析师）　　大秦铁路601006： 低估值显防御 买入　　一季度业绩略超预期。2010年,公司实现营业收入420.1亿元(+26.4%),主营业务利润165.8亿元(+63.7%);归属母公司净利润104.1亿元(+45.7%),折合每股收益0.70元,加权平均净资产收益率22.6%,增加8.9个百分点。2011年一季度,公司实现每股收益0.23元(+30.5%),略超市场预期。推荐阅读市场因素没有变化 2900点不是牛熊分界线[板块机会]节后有望开门红 跌破2758点只是时间问题相对底部确认 后市振荡反弹 折价率反常走低小盘股底部渐近下周二机构一致最看好的10金股 [微博]周海涛：我的五月策略曝光[股吧]错过这个买点你将后悔终身二季度投资策略会火热报名中　　大秦线仍是最主要利润源,朔黄成为盈利又一增长点。2010年,公司主营业务收入408.3亿元(+26.7%),其中货运收入322.1亿元(+23.9%),客运收入44.3亿元(+27.5%),其他业务收入41.2亿元(+52.0%),货运收入占比下降1.8个百分点至78.9%,仍是公司收入最主要的来源。测算新注入资产贡献业绩近0.1元/股;其中朔黄线贡献投资收益5.7亿元,折合每股收益0.04元,年化可贡献收益0.12元/股,预计将成为公司业绩又一增长点。　　大秦线运量增长23%,重载列车占比提升。2010年,大秦线货物运输量累计完成4.05亿吨(+22.7%),日均运煤110.97万吨,最高日运量122.03万吨(+0.80/0);日均装车1.8万车(+79%),日均卸车1.2万车(+41%);大秦线增开编组为1.5万吨列车,空重车运行时间分别压缩至9、10小时,日均开行重车88.3列,其中2/1.5/1万吨及组合列车各开行48.7/4.8/9.3/25.5列,2万吨列车比例提升1.4个百分点。　　中性预计2011年货物运量增长10%,大秦线运量将至4.4亿吨。根据中信宏观研究组预测,2011年GDP增速可达9.9%;铁路运输与宏观经济相关度极高,中性预期公司货运运量增速可达10%,其中大秦线煤炭运量将达到4.4亿吨。此外,2011年4月,全路营业线货物运价进行调整,货物平均运价水平提升0.2分/吨公里,估算将会增厚公司业绩约1.5%。　　估值处于历史低位,弱市中具有强防御性。根据我们的预测,公司2011年摊薄EPSO.88元,对应PE不足10倍,PB仅为2.1倍,处于自公司上市以来的历史底部区间,在目前弱市下,公司具有较强的安全边际,强防御性使其成为市场风格转换的优质标的。　　盈利预测与评级:公司10/11/l2年EPs0.7/0.88/0.98元,对应10/11/l2年PE13/10/9倍;当前价8.79元,目标价11.35元,维持“买入”评级。（中信证券(600030,股吧)邱颖）　　罗莱家纺（002293）：业绩大超预期 买入　　业绩有望持续高增长,上调盈利预测,维持买入评级。家纺行业目前仍处于快速成长期,市场空间还很大。公司作为行业龙头,虽然基数最大但取得家纺行业内最高的业绩增速,说明了公司的管理团队能力较强,且激励到位。2011年公司旨在加强全国市场,并打造各个在更多区域的强势地位,提高市场占有率,业绩有望持续高增长。我们上调了年的盈利预测至2.50/3.52/4.61元(原预测为2.3/3.05/4.0元),对应PE为27/19/15倍,净利润复合增长率46%,给予2012年25倍PE估值,预计6个月目标价在90元附近,目前估值回落给价值投资者提供买入机会,维持买入评级。（申银万国王立平 戴卉卉）　　福田汽车（600166）：原料价格上涨 经营压力渐显　　与戴姆勒合资有利于推进公司国际化进程,如合资公司年内成立,将有助提升公司综合竞争力。公司与戴姆勒合资生产中重型载货汽车及其发动机项目,将有利于公司出口业务的发展,同时公司国际化进程亦有望随之加速。如合资公司年内成立,预计欧曼中重卡业务25.06亿元的资产评估增值将按照合资公司的建设进度分期确认,维持公司总体业绩平稳。　　风险因素:宏观经济增速放缓和固定资产投资增速下降导致物流车和工程车需求大幅下滑,原材料价格和人工成本大幅上涨侵蚀公司盈利等。　　盈利预测、估值及投资评级:考虑原材料和人工成本上涨所带来的公司盈利压力,下调公司年EPS至1.58/1.74/1.92元,当前价19.98,对应年PE分别为13/11/l0倍。考虑到公司战略清晰,产品布局逐步完善,中长期发展相对乐观,结合当前行业平均估值水平,我们认为公司合理估值水平为倍PE,维持公司“增持”评级,目标价22兀。（中信证券 李春波 许英博）　　中国远洋（601919）：1季报低于预期 增持　　2011年1季度计提7亿元租船合同的拨备,同时回拨8.4亿元2010年计提的拨备。我们分析后认为,随着2季度BDI 见底回升、班轮运输旺季到来形成的整体带动作用,未来计提租船合同拨备的幅度将降低。跟据我们草根调研的情况,预计4月份港口货物吞吐量的增速为15%左右,同时中观层面广交会反应的数据亦支撑强烈海外需求的事实。参会人数达到10.7万人,同比增长8.4%。　　下调2011年盈利预测,维持“增持”评级。我们下调公司2011年盈利预测至0.45元,维持12-13年盈利预测不变。考虑到2011年公司有集团整体加速上市的预期以及近期深度调整后的估值优势,我们仍维持“增持”评级。（申银万国 周萌 张西林）　　仁和药业（000650）：盈利增长高于预期 买入　　投资要点:　　医药流通业务收入增加拉低毛利率和期间费率。受仁翔药业并表影响,公司综合毛利率下降20个百分点,期间费率下降17个百分点;我们判断医药工业毛利率稳定,受益于渠道改革,期间费率有所下降。公司引进了大量研发技术人才和销售人才,管理费用有所增加。仁翔药业给公司带来了1个多亿应收账款增量,账龄基本不足一年,但影响了经营性现金流,每股经营活动现金流0.07元,低于每股收益0.17元,考虑2.95亿应收票据,经营现金流正常。　　盈利增长逐季提升,外延扩张锦上添花,上调评级至买入。公司主要产品每年四季度是旺季,一般而言一季度收入增长会受到四季度大增影响,2010年经渠道改革,2011年经营将上台阶,我们判断公司收入增长在未来三个季度将加速,预计上半年净利润同比增长超过50%,盈利增长逐季提升。定向增发有望今年9月份完成,并购企业产品丰富,与公司形成优势互补,保障公司持续快速发展。集团增资并购江西制药第一步已经完成,债务重组正在进行中,年内有望并表,处方药在基层市场潜力较大。我们维持年每股收益0.55元、0.71元、0.92元,同比增长58%、30%、30%,对应预测市盈率仅23倍、18倍、14倍,估值低,公司营销模式类似宝洁,仁和旗下多个子品牌运作较为成功,提高评级至买入,年末目标价21.7元,相当于2011年40倍预测市盈率。（申银万国 罗鶄）　　海大集团（002311）：季报业绩符合预期 预收账款大幅增长　　季报业绩符合预期。2011年一季度公司实现营业收入12.8亿元,同比增35.7%,归属母公司净利润192万元,去年同期亏损383万元。每股收益0.0066元,基本符合我们0.01元的预期。　　饲料产销量持续增长。预计一季度公司饲料产销量在40万吨以上,同比增长25%左右,由于一季度是水产养殖淡季,故水产饲料产量占比仅为20%左右,产量增速20%-30%。此外,公司猪饲料继续保持快速增长,在一季度国内猪饲料产量同比下降的情况下公司猪饲料仍实现60%以上的增速,再次体现其优秀的产品品质和强大的营销能力。　　预收账款高增长为二季度饲料销售奠定基础。一季度公司预收账款达到7.9亿元,较去年同期增长563.8%,为二季度收入增长奠定基础。公司预收账款主要来自水产饲料客户,一方面,2010年以来对虾养殖效益较好,养殖户提前打款保证二季度进入水产养殖旺季时优质饲料供应有保证,同时提前打款可获取一定的折扣;另一方面,公司为养殖户提供“全套解决方案”使养殖户养殖效益高于行业平均水平,示范效应使今年客户基数大幅增加。　　毛利率环比同比均有提升。一季度公司综合毛利率7.95%,同比提升1.1个百分点,环比提升0.5个百分点。毛利率提升一方面是由于水产饲料销量占比同比有所提升(水产料占比提升3个百分点左右,畜禽料毛利率在5-6%,水产料毛利率在10%左右);另一方面公司继续通过集中采购控制成本,一季度公司存货同比增47%,主要是提前采购玉米、小麦等饲料原料,充足的原材料储备也为全年保证毛利率稳定打下基础。　　维持“增持”评级。预计11-13年公司饲料产能为500/600/700万吨,饲料销量300/360/435万吨,全面摊薄EPS1.00/1.24/1.69元,三年复合增长率33.5%,目前股价对应11-13年PE28/23/17倍,给予2012年30倍PE,目标价37.2元,据目前股价有30%空间。二季度是水产饲料销售旺季,公司作为养殖服务综合提供商持续增长可期,且苗种和制剂业务为今年提供新增长点,建议投资者积极“增持”。（申银万国 赵金厚）　　美邦服饰（002269）：业绩略高于预期 增持　　存货规模继续增长,需要时间去消化,公司一季度尚未计提资产减值准备或存在隐忧。公司存货规模由2010年底的25.4亿继续上升至2010年1季度末的31.6亿。当前存货规模与2010年一季度末相比增长了4倍,而今年一季度的收入与去年一季度相比增长了43.6%。导致公司存货规模上升的原因:2010年入冬较晚,冬装销售周期延后,一季度冬装存货较多;为应对年初的用工荒可能给供应链带来的冲击,公司提前安排了2011春夏季货品入库;随着公司销售规模的不断扩大和设计款式的日益丰富,存货规模持续增长。我们认为,存货规模的增长对资金占用较大,会拖累公司的经营性现金流,目前公司资产负债率已达60%。公司在一季度报表中尚未计提存货减值损失,或存在隐忧。　　业绩增长较快,维持盈利预测,但考虑到存货需要时间去慢慢消化,下调评级至增持。我们维持11-13年EPS为1.17/1.56/2.11元预测,净利润复合增长率35%,PE为27/20/15倍,但需观察存货消化情况,短期下调评级至增持。（申银万国 王立平 戴卉卉）　　中国玻纤（600176）：业绩略好于预期 玻纤行业景气向上　　投资要点:　　玻纤行业景气向上。预计11-12年国内玻纤产量增速在10%左右,远小于03-08年20%-30%的产量增长。需求增速仍在20%左右。玻纤价格仍将逐步上行。1季度净利率约9.6%,测算对应吨净利约600-700元,预计未来吨净利有望提升至1000元以上。　　维持增持评级。我们暂维持11-12年EPS预测1.08元、1.43元(以吸收合并完成计),但从1季度业绩看,全年超预期概率较大,行业景气向上,业绩存在上调空间,维持增持评级。（申银万国 周小波）　　潞安环能（601699）：喷吹煤价格与税收优惠共同助力利润增长　　税收优惠政策也对公司利润增长起到一定作用。潞安环能(601699,股吧)去年6月获得高新技术企业认证,全年所得税按照15%优惠税率进行征收。公司今年第一季度实际税率为20.1%,相比去年实际税率相当于获得所得税优惠约5800万元。　　潞安环能2009年在临汾蒲县、沂州宁武等地参与整合小煤矿64座,获得煤炭资源量约17亿吨,产能超过1700万吨,未来该部分零散资源将被整合为19个开采主体。我们认为在山西省的上市公司中,潞安环能对整合矿的技改、证照申领工作执行较快,整合矿产能有可能先于其他公司释放。　　预计潞安环能2011-13年每股收益分别为3.68元、4.2元和4.9元,分别对应17.5X、15.36X和13.2X动态市盈率,与行业平均水平相当。鉴于公司整合矿复产进度超前、喷吹煤价格处于高位、大股东承诺整体上市日期渐行渐近等因素,维持公司“推荐”评级。（东北证券(000686,股吧)王师）　　鲁西化工（000830）：业绩合预期 转型正当时　　年精细化工产能快速释放与化肥业务稳定增长是业绩增长的主要来源。公司制定2011年主要产品经营目标:化肥260万吨,化工产品300万吨。其中:尿素EPS0.09元,复合肥与磷肥EPS0.11元;年精细化工产品EPS0.21元:甲烷氯化物是2011年业绩弹性最大的产品,持续受益于氟化工行业高景气,预计EPS0.06元。关注甲烷氯化物与三聚氰胺的产能投放进度与价格情况。　　维持前期的业绩判断:年全面摊薄EPS为0.20、0.41元和0.70元。甲烷氯化物对业绩贡献的弹性大,静态测算均价每上涨1500元/吨,EPS增厚0.10元。以目前甲烷氯化物价格计算的10年EPS超过0.5元,我们给出目标价区间7.4~8.2元,维持“买入”评级。（齐鲁证券 孙国东）
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