预言一：到期日“魔咒”
　　由于在国外市场上存在多种衍生产品同时到期的“三巫聚首日”效应，股指期货上市后交割日会否异常波动也成为上市前投资者担忧的事情。
　　不过，这在股指期货市场上并没有发生，由于中金所将交割日现货指数最后2个小时的算术平均价作为结算价，在这种制度下，要想通过操纵最后2小时的现货指数价格的形式来获取到期日“效益”几乎不可能。
　　 加上机构参与套期保值的力度较小，因此主力合约往往在交割日到来一个星期前，就提前移仓换月，因此期指上市以来的10余个交割日，都没有发生到期日魔咒。
　　预言二：流动性的“烦恼”
　　在股指期货上市之前，由于交易所设置了50万元开户门槛，又对个人投资者持仓数量作出限制，因此令投资者担心，由于初期期指开户数不是很多，股指期货上市后会出现流动性不足的问题。
　　但事实上，股指期货推出近一周年的时间，截至4月1日，股指期货累计成交5782.42万手，其间更换主力合约11个。
　　 从成交量来看，去年4月股指期货面世，当月成交量仅143万手；7月、8月上涨行情中成交量达到峰值753.7万手和696.6万手，在刚刚过去的3月，期指成交量为446万手，市场成交远远超出预期。
　　预言三：蓝筹股“情结”
　　由于股指期货以沪深300指数为现货指数，在推出之前，市场上有一种预测：对于现货的需求会催生市场对大盘权重股的需求，从而引爆一场大盘蓝筹股行情。
　　 但遗憾的是，这种观点期指上市不到两个月就溃不成军。伴随着层收紧银根、调控房价等政策，期指走出一波下跌行情。
　　银行、地产、钢铁等权重股跌幅超前，直至一年后的今天，期待中的蓝筹股行情仍没有到来。银行股平均市盈率已经处于历史低位。
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白银延期(又称白银T+D&或Ag(T+D))
　　(1)业务简介
　　深圳发展银行、中国民生银行等代理个人贵金属延期交易业务是以上海现货白银交易所金融类会员的有效代理资格，为个人投资者提供参与上海现货白银交易所贵金属延期交易的渠道，并代理个人投资者进行资金清算，持仓风险监控及保证金管理的业务。
　　(2)交易规则摘要
　　1、交易品种：白银延期Ag(T+D)
　　2、交易渠道：个人网上银行贵宾版
　　3、交易报价：白银人民币/千克，精确到人民币元;现货白银人民币/克，精确到小数点后两位;
　　4、交易单位：1000克/手(交易起点为1手)
　　5、交易保证金率：合约价值的10.5%(做一手白银需要保证金约400元，做一手现货白银需要保证金约2.5万)
　　6、交易手续费：白银交易的手续费率为万分之十四。
　　7、每日涨跌停幅度：上一交易日结算价的&7%
　　8、延期费收付日：Ag(T+D)按自然日逐日收付Au(T+N1)合约的延期费支付日为单数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付)&Au(T+N2)合约的延期费支付日为双数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付)
　　9、延期费率：Au(T+D)为合约市值的万分之二/日&;Au(T+N1)、Au(T+N2)为合约市值的百分之一/两月
　　10、交易功能：申请开户签约、签约信息查询、账户变更、签约信息变更及销户解约;客户交易资金划转;贵金属延期买卖及撤销交易;交易资金清算、客户保证金帐户管理等主要业务流程与环节(暂不提供贵金属现货的申报交收功能)。
　　11、交易时间：上海现货白银交易所开市时间(北京时间)
　　早市：9：00&11：30(周一早市时间08：50&11：30)
　　午市：13：30&15：30
　　夜市：20：50&02：30(周五无夜市)(3)目前已开通白银延期业务的国内银行
　　(3)目前国内支持T+D的银行有深圳发展银行、工商银行、民生银行、兴业银行、招商银行、光大银行、恒丰银行等。
　　由于上海现货白银交易所的白银T+D交易受到交易时间的限制，我们这里主要以天交所的现货白银为例。其与国际市场的现货白银价格实行同步，而且在交易工作日内24小时都能买卖。还可以双向交易，即可先买后卖，也可先卖后买。
　　对于初学者来讲，白银投资所需资金少，而且白银价格趋势一般和现货白银趋同，是学习投资贵金属的不错阵地。以天通银为例，天通银现在的价格在6900元每千克，其最小交易单位1手，而15千克为1手，按百分之八的保证金计算，投资者购买1手最多只需要支付9000元人民币。
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志趣网 版权所有股指期货门槛不低风险不小 两类基金重点关注
日09:50　来源：
　　近日，投资者适当性制度征求意见稿出台。制度规定了投资者参与股指的硬性指标和综合性指标。对于绝大多数的投资者来说，无法直接投资，不如借助人民币产品、沪深300等渠道搭车投资。
　　门槛不低风险不小
　　为了保护投资者特别是中小投资者的合法权益，股指市场建立了投资者适当性制度。其中在硬性指标上提出了三方面要求：投资者必须有一定的经济和风险承受能力，申请开户时保证金账户可用资金余额不得低于50万元，法人投资者同时需要拥有100万元以上人民币的净资产；必须具备一定的股指期货知识，需接受相关的股指期货知识培训并通过测试；必须拥有一定的商品期货交易经验或仿真股指期货交易经历，具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近3年内具有10笔以上商品期货交易成交记录。
　　从这些硬性指标上来看，股指期货的投资门槛并不低，而且需要投资者拥有很高的投资技巧，普通散户特别是那些被套之后抱着“死猪不怕开水烫”的投资者来说，肯定不适合股指期货。因此，当你准备成为投资者之前，不妨先进行一下模拟交易，提高自己的投资技巧。
　　理财产品大有“钱途”
　　其实，商业银行近年来推出的产品，与股指期货有关的品种已不是个案。2008年(,)推出过期限1年的“T80申购与股指期货套利双赢产品”，该产品所募集的资金投资于沪深300股指期货产品、沪深300以及一级市场，投资策略为沪深300股指期货套利和网上申购。类似的产品还有(,)的“金葵花”新股申购22期之“新股＋套利”理财计划，其利用指数期货推出之初和现货之间存在的不合理价差所蕴含的套利机会，为投资者获取无风险套利收益。
　　虽然这些理财产品的实际收益与股指期货并没有关系，但说明了依托理财产品投资股指期货是有可能的。对于百姓来说，选择股指期货理财产品之前，首先要关注其是否保本。股指期货保本理财产品投资理念是将投资者本金首先用于低风险的固定收益投资，然后将投资收益用于股指期货投机交易获取高风险收益，如果资产管理机构股指期货投资得当，利用股指期货保证金机制及T+0双向交易机制高效投资，有可能获得较高收益；但如果资产管理机构投资不得当，可能因股指期货投资失败而将固定收益全部损失掉，这样一来投资者只能拿回本金，而无法获得任何回报。
　　两类重点关注
　　随着股指期货的推出，沪深300指数基金和基金也有望受益。股指期货的套利机制的存在将使折价率维持在较低水平，这种预期有可能提前反映到价格中。投资者可以配置较高、基金到期日较长、资产配置能力较强的封闭式基金。此外，由于封闭式基金交易灵活，部分投资能力较强的投资者可以进行波段操作，规避其下跌风险。斐翔
【作者：斐翔 来源：】
(责任编辑：刘超宁)
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浙江杭州本土期货客户经理　(1)投机持仓限制
　　对于很多金融产品的期货和期权合约的投机持仓限制，交易所根据CFTC制定的标准自行确定。违反交易所制定的持仓限制将受到交易所的处罚，并且CFTC可以对违反交易所投机持仓规定(需经CFTC批准)的行为采取强制行动。CFTC认为恰当的投机限仓水平应当是：不但为总期权持仓确定绝对的限仓水平，而且往往将期货和经过delta调整的期权持仓结合起来计算。对于新品种，交易所应当对非现货月份合约制定初始的持仓限制，金融产品的最低限仓为5000份合约，对股指期货合约的限仓具体见表一。对于现有的市场，合理的单个月份和所有月份累计的持仓限制一般不超过空盘量(不超过25000份合约)的10%，超过以后，则按2.5%边际递增。
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　　CFTC对于现金结算的市场，现货月持仓限制不能超过最大限度地降低市场操纵的可能性或者最大限度地减少合约或标的商品价格失真的必要程度。
　　经过12个月的交易之后，CFTC允许交易所依据“可说明性”(accountability)规则对符合要求的金融合约调整变更其持仓限制。适用可说明性规则的市场必须达到平均月末空盘量、日均交易量方面的规定，同时拥有一个高流动性的现货市场。如果某一市场采用了可说明性规则，一旦某交易者达到了一个预先设定的可说明性水平，那么对其而言，无论进行投机还是套期保值，就不再受某一持仓限制的约束，但其必须根据交易所的要求提供其持仓信息。根据市场规模及商品类型，如果交易所要求其不能增加持仓，则任何达到可说明性水平的交易者也必须同意不再增加持仓。
　　(2)持仓限制豁免
　　CFTC和交易所对真实的套期保值(符合CFTC1.3(z)条款的定义)的持仓限制予以豁免。
　　关于是否适用于套期保值豁免有许多技术性的条款规定，包括对交叉套期保值的处理，以及在某些特别的情况下，向CFTC申请就某些特例实行豁免。当然，还必须达到某些关键性条件，即“…不能归入真实套期保值的交易或持仓…除非他们的目的是为了分散与商业上的现货业务有关的价格风险，并且上述持仓的开仓和平仓都是根据可靠的商业实践以一种有秩序的方式进行的。”
（2）指数的现货价格及期货价格的差距,该差距叫作基点。在对冲的期间，该基点可能是很大或是很小,若基点改变(这是常见的情况)，便不可能出现完全对冲,越大的基点改变，完全对冲的机会便越小。
现时并没有为任何股票提供期货合约，唯一市场现行提供的是指定股市指数期货。投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对冲的成功率的。
基本上有两类对冲交易:沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲。
沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌，但投资者却不顾出售手上持有的股票；他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。
购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下，对冲者购入期货合约，例如基金经理预测市场将会上升，于是他希望购入股票；但若用作购入股票的基金未能即时有所供应，他便可以购入期货指数，当有足够基金时便出售该期货并购入股票，期货所得便会抵销以较高价钱购入股票的成本。
1、什么是股指期货套利？
针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数（沪深300）维持一定的动态联系。但是，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时（无套利定价区间的上限和下限），就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利（Arbitrage），利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易（Spread Trading）。
2、股指期货与现货指数套利原理
指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。
一是当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益
二是当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。
编辑本段分析基础分析
股指期货基础分析主要侧重于从股票市场的基本面因素，如宏观经济、各行业分析。基本面分析包括：
（1）宏观：研究一个国家的财政政策、货币政策。
（2）微观：研究股指期货标的股指的权重上市公司经济行为和相应的经济变量，为买卖提供参考依据。
技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究，是不同研究途径和专业领域的完美结合。
基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系，而技术分析主要研究市场行为。这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向，基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。
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