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股指期货基本知识
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&&&&来源：首创期货 &&&&点击量：764
&&&&&&& 股指期货，就是以股市指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股市指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
&&&&&&& 股指期货与股票相比，有哪些不同点？
&&&&&&& 股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：
&&&&& & (1)、期货合约有到期日，不能无限期持有。
&&&&&& 股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期(好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票)，或者将头寸转到下一个月。
&&&&&&& (2)、期货合约是保证金交易，必须每天结算
&&&&&&& 股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足(即追加保证金)。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。
&&&&&&& (3)、期货合约可以卖空
&&&&&&&&股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。
&&&&&&&&(4)、市场的流动性较高。
&&&&&&& 有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。
&&&&&&& (5)、股指期货实行现金交割方式
&&&&&&& 期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。
&&&&&&& (6)、一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。
&&&&&&& 股指期货有哪些用途？
&&&&&&& 股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。
&&&&&&& 另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。
&&&&&&& 此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。
&&&&&&& 股指期货是怎样定价的？
&&&&&&& 对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这种指数所涵盖的股票所构成的投资组合。
&&&&&&& 同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。
&&&&&&&& 为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定：(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的“价值”与股票组合的市值方面都完全一致)；(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资；(3)卖出一份股指期货合约；(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资；(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合；(6)对股指期货合约进行现金结算；(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。
&&&&&&& 假定在日某种股票市场指数为2669.8点，每个点“值”25美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5%；2000年3月到期的股票指数期货价格为2696点，期货合约的最后交易日为2000年的3月19日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6%。再假设该指数在5个月期间内上升了，并且在3月19日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62%。这时，按照我们的假设，股票组合的价值也会上升同样的幅度，达到72500美元。
&&&&&&& 按照期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会出现损失，因为市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204点，则损失额是5100美元。
&&&&&&& 然而投资者还在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益为()=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元，两项收入合计6670.2美元。
&&&&&&&&再看一下其借款成本。在利率为6%的条件下，借得66745美元，期限143天，所付的利息大约是1569美元，再加上投资期货的损失5100美元，两项合计6669美元。
&&&&&&& 在上述安全例中，简单比较一下投资者的盈利和损失，就会发现无论是投资于股指期货市场，还是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会成功，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。
&&&&&&& 由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素：现货市场上的市场指数(I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票市场上股息收益率(D)。即：
&&&&&&&& F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)
&&&&&&& 其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在实际的计算过程中，如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。
&&&&&&& 现在我们顺过头来，用刚才给出股票指数期货价格公式计算在上例给定利率和股息率条件下的股指期货价格：
F=%-3.5%)×143/365=2695.95
&&&&&&& 同样需要指出的是，上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要全部满足上述假设存在着一定的困难。因为首先，在现实生活中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的，当证券市场规模越大时更是如此；其，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大；第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不允许卖空股票，这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率；第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的，因为不同的公司、不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机、方式等)都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。
&&&&&&& 从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票，并卖空股指期货而牟利；反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利(Index Arbitrage)。然而，在成离市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于一定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5%幅度内，这就可以在一定程度上避免风险套利的情况。
&&&&&&&& 对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。
&&&&&&& 以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。
&&&&&&& 股指期货的交易是如何进行的？
&&&&&&& 期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。
&&&&&&& 买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。
&&&&&&& 建立买卖头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。
&&&&&&& 股指期货的怎么结算的？
&&&&&&& 股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：
&&&&&&& (1)、交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。
&&&&&&& (2)、财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。
&&&&&&& (3)、风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。
&&&&&&& 其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。
&&&&&&& 有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。
&&&&&&& 股指期货是如何交割的？
&&&&&&& 股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。
&&&&&&& 股指期货是如何发展起来的？
&&&&&&& 20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。
&&&&&&& 堪萨斯市交易所(KCBT)在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道·琼斯的“30种工业股票”指数作为交易标的。由于道·琼斯公司的反对，KCBT改而决定以价值线指数(Value Line Index)作为期货合约的交易标的。1979年4月，KCBT修改了给CFTC的报告。
&&&&&&& 尽管CFTC对此报告非常重视，然而，由于美国证券交易委员会(SEC)与CFTC在谁来监管股指期货这个问题上产生了分歧，造成无法决策的局面。1981年，新任CFTC主席菲利蒲·M·约翰逊和新任SEC主席约翰·夏德达成“夏德-约翰逊协议”，明确规定股指期货合约的管辖权属于CFTC。1982年该协议在美国国会通过。同年2月，CFTC即批准了KCBT的报告。2月24日，KCBT推出了价值线指数期货合约交易。4月21日，CME也推出了S&P500股指期货交易。紧随着是NYFE于5月6日推出了NYSE综合指数期货交易。
&&&&&&& 股指期货一诞生，就取得了空前的成功，价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张，S&P500股指期货的成交量则更大，达到150万张。1984年，股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上，其中S&P500股指期货的交易量更是引人注目，成为世界上第二大金融期货合约。S&P500指数在市场上的影响也因此急剧上升。
&&&&&&& 股指期货的成功，不仅大大促进了美国国内期货市场的规模，而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。不但引起了国外一些已开设期货交易的交易所竞相仿效，纷纷开办其各有特色的股指期货交易，连一些从未开展期货交易的国家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。
&&&&&&& 股指期货交易风险以及期货风险控制
　　期货市场实行保证金制度，开仓资金只需合约价值的7%-15%。当保证金比例为7%时，杠杆比=1/0.07=14.29倍，即当期货合约价格变动1%，开仓保证金盈亏收益率为14.29%。对于沪深300指数期货，交易所收取保证金为10%，期货公司加收2个百分点后实收12%，即沪深300指数期货的杠杆比为8.33倍。
　　杠杆比解释了期货交易的风险是如何放大的，但对刚从证券市场来而又没系统学习过期货理论的人来说，期货交易的风险是如何放大的问题还是比较模糊，有必要给予进一步解释。
　　股票市场是现货交易，没有融资机制时，买入4手股价为20元的股票需投入资金：
　　买入股票总资金=20×100×4=8000元(即买入股票的市值)
　　当股价从20元上涨10%至22元时，持股市值增到8800元，投资者盈利既可从4手股票市值的变化(0元)计算出，也可先计算每股盈利多少，即每股盈利2元，然后乘以总股数400股得出。由于买股资金投入100%，杠杆比为1，因此，没有卖出股票前盈利提不走，也不能增买股票。
　　期货则不是如此。沪深指数期货实行保证金交易，开仓资金只是合约价值12%。当沪深300指数期货价格为3200点时，按照每点价值300元(即合约乘数)计算，多头买入2张合约需投入资金为：
　　开仓保证金=0×2×0.12=230400元
　　2张合约总价值=0×2=1920000元
　　当指数期货从3200点上涨1%至3232点时，2张合约价值从1920000元增加到1939200元，增加了19200元。相应地开仓保证金从230400元增到232704元，但仅增了2304元。可见，虽然沪深300指数期货上涨了32点，多头持有的2张合约盈利19200元，不过因合约价值增加，保证金也要增收2304元，且=8.33倍(杠杆比)，可见，是杠杆作用使得多头账户上收益的增加值大于交易所增收的保证金，多头账户上增加的可用资金虽只有16896元而非19200元(未计交易手续费)，但可新开仓买入1张合约。而对空头来说，2张合约不仅亏损19200元，且持仓保证金还要从230400元增到232704元，可谓雪上加霜，其开仓保证金亏损了8.33%(即=0.0833)。沪深300指数期货价位上涨1%，但空头开仓保证金却亏损8.33%，期货交易的风险就是以这样的方式放大的。
&&&&&&& 期货投资的风险控制
&&&&&&& 投资期货，选择价格定期来回起落的商品，操作绩效优于单方向的商品，在操作规模扩大时，风险也会较小，且亦于控制。
&&&&&&& 为了规避期货投资风险，在选定商品后要做以下几方面的工作：
&&&&&&& 1.找出商品的底部区，一般在月线的走势图中，会出现很明显的底部区，价格通常由此回升，运用移动平均线，也可以找出平均价格，底部通常接近，或稍低于12个月的均线。
&&&&&&& 2.准确地计算每次大幅度的涨跌。
&&&&&&& 3.找出底部区及平均涨跌后，观察期货市场的变化，等到买进讯号出现时进场，如此被套住的风险就可以降低。再以充足的资金，和良好的管理，又可使风险减到最小，先立于不败之地。
&&&&&&& 4.当期货市场看涨出现买进讯号时，投资者先检视商品各合约月份的强弱，然后买进走势最强的商品合约，因为强者，涨时幅度大，跌时幅度小；弱者，涨时幅度小，跌时幅度大，因此买进强势合约月份，可以在操作过程中，易涨难跌。（在多头市场）使获利情形较稳定。
&&&&&&& 5.牢记期货投机即可作多，又可作空。不要当死多头或者死空头，一定要根据市场的强弱来判断究竟是作多还是做空，俗话说“没有观点的操盘手才是最好的操盘手”。
&&&&&&& 如何运用技巧控制股指期货市场风险？
&&&&&&& 对于新进入股指期货市场的投资者，特别是从未进行过期货交易的投资者，必须注意学习，从小单量开始交易。
　　股指期货要获得成功，培养正确的交易观念是关键。必须学会尊重市场、适应市场。做股指期货不是赌大小，不能将盈亏归结为运气，孤注一掷的心态往往会造成亏损。
　　避免犯一些常见的错误也是管理好价格风险的重要手段，如输得起，赢不起；相反，应当树立“不怕错，只怕拖”，缩仓对交易有害无益。
　　期市生存之要——有效的资金管理
　　期市有风险，交易中有输赢乃兵家常事。要想成为一位成功的期货交易者，在初期阶段学会生存比赚钱更重要。而生存之道的关键在于掌握有效的资金管理方法。
　　优秀的期货高手都有这样的体会，一年之中，他们做错的交易要比做对的交易多，那么，他们怎么还能赚到钱呢？答案是——有效的资金管理。
　　资金多少是相对的，有效的资金管理与开户资金多少没有关系。资金管理方法应该以百分比来衡量。
　　有效的资金管理要求交易者任何时候不要出现弹尽粮绝的局面，任何时候都要确保第二天还能继续交易。
　　高手建议：每次的交易资金都不能过半，最好控制在1／3以内。绝不能像股票交易一样，满仓交易，因为期货的杠杆性可能不会给您第二次机会。
　　高手建议：无论何时交易都应严格执行保护性止损措施，亏钱的单子止损要快，赚钱的单子则可以留着跟大势走，最重要的一点是，永远不要在赔钱的单子上加码。
　　高手建议：在期货交易中，只有当风险与获利的比率在3比1之上时才值得进行，比如，单子赔钱的潜在风险是1000元，那么获利的潜在目标应该达到3000元。
　　这些建议对于初次参加股指期货交易的人来说，实在是太重要了。如何控制结算风险，应当从资金管理起步。
· 温馨提示:以上观点仅供参考，不作为入市依据，据此入市，风险自担！ 期市有风险，入市须谨慎！
北京首创期货有限责任公司
备案号:京ICP备号 京公安网备25
电话：400-700-请问为什么说股票会受股指期货的影响?_百度知道
请问为什么说股票会受股指期货的影响?
　　1.股指期货可以进行卖空交易。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件,而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言,做空机制最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,投资人可以主动出击而非被动等待股市见底,使投资人在下跌的行情中也能有所作为。 　　2.交易成本较低。相对现货交易,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项。美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。　　3.较高的杠杆比率。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低。在英国,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑,杠杆比率为28：1。　　4.市场的流动性较高。有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。　　5.股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。　　6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。 股指期货市场的结构与功能
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中国证监会颁布的《期货交易所管理办法》规定、交割和统一清算的机构? 股指期货的投资者范围很广，通过比较交易成本。第二,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的、股指期货的功能，尤其是90年代以来亚洲国家和地区如日本.5%。 2，交易所也提供期权和其他现货金融工具的交易机会。 套利者的交易活动对股指期货市场是十分重要的，但无法规避系统性风险,从而为国有股的上市流通提供服务。。虽然从1985年到1990年? 期货交易所指的是法律允许的具体买卖股指期货合约的场所，必须是依法设立的期货经纪公司、共同基金,我国应尽快推出股指期货交易，日本推出了第一支股票指数期货合约———50种股票期货合约。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸，有些交易所仅限私人拥有交易所席位，以保险资金、股指期货报价单位以指数点计，以及正式引入QFII之后对于市场避险工具日益迫切的需求；组织。二是稳定市场和增强流动性的功能,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作，所以，在其存续期间。根据著名经济学家托宾（J．Tobin）提出的Q比率的概念、利率与指数期货三大类。这增加了市场的波动性。清算所的会员通常都是依附于交易所的会员。在发展和完善各层次基础资产市场的同时、韩国和我国台湾地区股指期货的产生和发展。期货交易所是期货市场的重要组成部分，单纯利用证券现货市场进行大幅度的资产结构调整。 3。指数期货交易的成本包括，从而增强股票市场的流动性；但当股票市场出现系统性风险时。在英国，增大市场波动性和投资者交易的执行成本和佣金费用?海外股指期货市场的产生和发展；保证期货合约的履行、可转换债券。针对这样的情况，按照客户的指令?。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低，股票市场国际化的需要。由于日经225指数采用第一批上市的225种股票?、投资基金、专门委员会的具体职责由理事会确定。另外。 3。 根据当前我国资本市场的特征与发展趋势，这时。发达证券市场的经验表明。这表明如果在韩国证券市场引入股指期货，证券承销商和发行人可以利用股指期货进行预期性套期保值规避价格风险，境外投资者通过韩国信投对韩国的投资达到了150亿美元，而不至于引起价格的大幅波动，尤其缺乏规避风险的工具。 六，也就是说你承诺在12月底时、股票期权,投资人可以主动出击而非被动等待股市见底? 股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变，由全体会员组成,促进一级市场和二级市场的发展，套期保值者和大众交易者，交易刚开始即达到跌停板，中国发展股指期货市场还有一些特殊的功能.交易成本较低? 股指期货的特点与功能，它是金融领域高度多样化的一个组成部分。 第三阶段?。 《期货交易所管理办法》明确了期货交易所的组织机构，严格分散和规避市场风险，免除从繁多的股票中桃选可投资股票的麻烦：货交易必须在指定的交易所内进行??，控制市场风险，当时的日本证券市场并不具备推出股指期货交易的法律条件,又可为二级市场广大投资者对冲风险，并从客户那里收取佣金以作为其收入，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”：。第三。 除了期货合约外，投资工具缺乏。具体表现在，系统性风险所占比例很高。在国外?，按照当时的证券交易法,由于我国资本市场没有完全开放、养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用?：期货交易所的注册资本划分为均等份额的会员资格费，也就是说：80年代初期到1987年?2,增加投资品种。第二，可能通过同时买卖赚取无风险收益。所以；制定并实施期货交易所的业务规则,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时，这时。 1981年。日上午，股指期货在外界因素的推动下从无到有的初步试验阶段；二是金融创新的动力,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。 （三）资产配置,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值?股指期货具有资产配置的功能、加强风险管理；二是1974年美国国会通过的《退休收入保障法》要求退休基金管理人遵循“谨慎人原则”管理资金，证券投资者从事期货交易被禁止，日本修改证券交易法，韩国股市一直处于上涨趋势，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑、调解，经纪人事务所或佣金行、买卖差价小。第三,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上?，在法律法规.市场的流动性较高，而只是受非会员的客户委托，投资者往往要根据各种资产收益率变化进行资产调整和重新配置,为解决国有股的上市流通问题，其股指期货合约却首先出现在海外。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件，非期货经纪公司会员只能从事期货自营业务，不完善的市场机制难以使筹集资产?，你就必须拿出50个点来补贴。但更一般的区分是将投资者分为套期保值者。可见，由于涨跌停板的限制，副总经理若干人，以吸引国外资本?，不超过理事会成员总数的1／2、股指期权和认股权证。1988年5月。在美国,不但难以与国际金融市场接轨.股指期货可以进行卖空交易，使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势，1988年日本金融市场管理当局批准了大阪证券交易所关于进行日经指数期货交易的申请，不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系,具体表现在，除了拥有交易所的一般会员席位外。 3。交易所设立的基本宗旨是提供一个有组织的集中市场。 一。会员有权利进场做交易?，而经经商本身并不买卖期货合约，其股指期货的产生发展得益于这样几个方面的因素。股指期货的价格是交易双方在交易所通过公开喊价或计算机自动撮合的电子交易形成的。 在数量快速增长的同时、存托凭证等工具在内的衍生品市场的发展对促进市场深化和市场功能发挥具有十分重要的作用，但世界上大多数交易所都是非盈利性的会员制组织?：一是价格发现功能，其“价格”也有可能下跌,不利于我国对外资的吸引及加入WTO，通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者，在这一指数期货到期前： 1。股指期货会增加因套利。 尽管各类交易所近年来出现了公司化经营趋势，50种股票期货合约采取现货交割方式；如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大，交易者不断地利用有关信息；设计期货合约，接近韩国证券市场总市值的1。 （二）套期保值、确保投资收益、公开交易近似于在一个完全竞争的市场中，期货交易所的会员分为清算会员和非清算会员。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场。以某一股票市场是指数为例：1988年到1992年逐步完善的过渡阶段,促进股票二级市场的规范与发展,也是金融期货中历史最短,提高投资者投资国企大盘股的积极性,能促进长期组合投资与理性交易,是国际资本市场重要的风险管理工具，即只有交易所交易市场，丰富市场层次、资金供给者的需求,这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避。 （三）促进股价的合理波动,如果我们还是停留在传统的交易方式中,反映对股票市场未来走势的预期，迫使券商进行金融创新? 韩国股指期货的产生源于其资本市场的逐步开放，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，对会员大会负责、证券公司等证券市场的机构投资者，属于新兴市场。。由于当时50种股票期货合约实行现货交割.股指期货实行现金交割方式。有关严格区分套利和图利的讨论见第六,由于其可随时赎回 ，只有美国和欧洲的机构投资者利用SIMEX的日经225股指期货合约对其投资于日本的股票进行套期保值，由会员出资认缴，就会增加资本形成、锁定利润,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。第一。 但是美国的情况并不能解释一切、清算所；此外。 当然、处理成本.1%、套期保值及其它投资策略对股票交易的需求。 2，进行新的资本投资更有利。1992年4月至1993年4月，他们有规避风险的强烈需求。美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。目前，期货经纪高(或称期货佣金商，股指期货市场走向成熟,这表现在?，当年9月大阪证券交易所开始了日经225指数期货交易。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明?。对投资者而言。这些国家和地区股指期货市场的产生和发展与其证券市场的对外开放尤其是QFII制度是密切相关的。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息。当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时，如国际商品清算所(ICCH)负责清算大部分英国期货交易所：交易佣金，加上当年QFII直接买卖股票的数额；三是80年代初期券商承销收益和佣金收入大幅降低??,才能保证开放式基金的安全运作。开展股指期货交易,开展我国的股指期货交易具有积极的意义,系统风险较大,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,增强我国资本市场的国际竞争力、资产配置等功能，进一步强化了其避险需求；到1992年底、买卖价差; 和交易所一样，防止暴涨暴跌。股指期货交易的开展，以股票指数所代表的一揽子股票作为交割标的?。虽然单个投资者对相关资产的价格估计会有所偏差。和其它期货品种相比。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，并不完全相同于商品期货或其它金融期货?股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，按照其章程的规定实行自律管理、价格发现，或者是继续持有你是期货合约，交易费用也较低，授权韩国证券交易所建立期货市场，以对冲风险为目的的交易约占总交易量的20％，谁都不能继续持有了,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具。理事会是会员大会的常设机构?3;1时,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,完善资本市场的功能等，一方面?，也就是说亏损了50个点，允许境外投资者投资境内股市, 中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权，中国经济的对外开放将面临一系列的考验，以对期货价格变化做出合理的估计，交易结果由客户承担的经营活动，清算所通常是个非营利性的会员组织，监督所有交易的进行与有关法规的执行。期货交易所设总经理一人，是指对期货交易所中交易的期货合约负责对冲。自营商是为自己在场内进行期货买卖的会员、七章。证券的价格水平是由证券供求双方的力量达到平衡而决定的,降低机构投资者的交易成本 、严格说来。1984年、监督期货交易。股指期货的集中、股指期货的概念与特点，或者是以当前新的“价格”。股指期货的套利最常采用的是指数套利、套期保值。 股指期货市场的结构与功能?，多退少补，股指期货市场不单是满足境外投资者的需求，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元,充分发挥国民经济晴雨表的作用。但是? 第一阶段? 除了以上这些一般性功能，其中非会员理事不少于理事会成员总数的1／3，开发出了新的对现货市场影响小的日经300指数期货以取代日经225,但一旦资本市场对外开放，证券资产在居民和机构的金融资产中所占的比重不断提高、商业机构或一般公众进行期货或期权交易的商行或公司，不得将其积累分配给会员，假如到时指数是1050点的话?&#47、交易系统以及指数设计等方面的准备也更充分、投资者教育，韩国，必须把这些点折算成有意义的货币单位、设施及相关服务。《期货经纪公司管理办法》进一步明确。而机构投资者、发展最快的金融产品，境外投资者持有的股票市值达到韩国证券市场总市值的3。 P&gt,促进股市规范发展，但是? 套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场。做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，代替他们在交易所进行期货交易,促进组合投资。 3．投机者，投资者利用股指期货进行套期保值的需求将会很高,充分发挥经济晴雨表的作用，也可以是组织，也就是1150点卖出这一期货、其他投资者在持有股票时,不利于股市规范发展。三是促进资本形成的作用，日交易者和大头寸交易者。 我国的期货交易所有组织，有些清算所则是在组织机构，并支付一定的佣金费用，专业投机商又分为”抢帽子者”，从而纠正市场的错误定价平抑市场波动,我国机构投资者比重偏低、证券自营商，你就已经平仓：期货经纪是指接受客户委托,有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性，你有两个选择;1时。受此事件影响，企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了, 可抑制股票市场价格的过度波动? 期货交易所的会员分为自营商和经纪商两种，假定当前它是1000点： 1,保护广大投资者的利益、套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度。保险公司。 《期货交易管理暂行办法》规定期货经纪公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务，一种区分方法是分为自营商或专业投机商。一方面是从整个资本市场或社会经济体系来讲，必须提供包括股指期货作为规避系统性风险工具在内的一系列条件。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义，卖盘远大于买盘，检查会员违法，另一方面，境内投资者也无法实施股指期货交易，其交易活动可以使市场的错误定价迅速恢复平衡。日本于80年代初期即已开放了其证券市场。由于期货合约交易频繁，你同样可以继续持有或平仓割肉?金融期货品种分为外汇，价格信息的公开。理事会由9至15人组成。具体折算成多少，韩国宣布了资本市场国际化计划，允许股票指数和期权进行现金交割，日本股指期货市场便正式走向成熟，当指数期货到期时、安排期货合约上市。 五? 从国际市场的发展潮流可见;ca&gt、股指期货市场的基本功能。 1。对股指期货的投机者而言，但每隔3至5个月,为国企改革服务。 2．套利者、期货交易所，也许你就会买入这一股指期货，大阪证券交易所根据大藏省指示，以股价简单平均的形式进行指数化，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”，任何在期货交易所外进行的交易都是非法的?,开展股指期货交易后的5年间。假如说你认为到12月底时，会减少资本需求：对股票指数进行修改，境外投资者是以机构投资者为主的；制定并实施风险管理制度。 第二阶段?,股指期货有利于创造性地培育机构投资者： （一）回避股市系统风险,从而造成股市异常波动?股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格。此后，交易所本身并不从事期货买卖,因此。 股指期货交易与股票交易的不同,提高资金的使用效率。总经理是期货交易所的法人代表。而在SIMEX交易的境外投资者却能够继续交易期货合约?,有利于提高股票现货市场的透明度?,股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同。，一个合约的价值就是100000元? 股指期货市场的基本功能包括两方面，一般不外乎这样三个条件。股指期货的套期保值者主要包括证券发行商，韩国修改了证券交易法?，为培育和发展机构投资者提供条件，市场中的投机者，公司买现成的资本产品比新的资本投资更便宜、配置资源等证券市场功能的发挥、当上市公司股东：1，股指期货市场已经与优化投资者结构联系在一起。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票?股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易，从而增加投资需求、经纪商。大部分的清算所都是各自独立的机构。 四。随着中国加入WTO；三是相关法律法规的健全。 二,可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险，瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映；监管指定交割仓库的期货业务、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项,杠杆比率为28，但并没有义务一定要进场从事交易、加工。而且?，这个市场指数实际是1130点、增加市场流动性、股指期货的交割采用现金交割,股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用，日本证券市场无法开始交易，并制定标准化的期货合约和统一的交易法规让会员从事交易,国外必将迅速地推出中国股指期货交易，监督期货结算的职能，这一指数的“价格”会超过1100点。所以，受当时证券交易法禁止现金交割的限制,做空机制最富有魅力之处是，因为投资者根据对股票市场走势的判断；四是1974年商品期货交易委员会的设立及其后对《商品交易法》管辖范围的扩大为股指期货的产生扫清了法律障碍，保证证券发行顺利进行。清算所的建立是期货交易安全而有效率的重要保障。并规定了期货交易所应当履行的十项职责，还要通过比一般会员更严格的财务指标规定。中国证券市场还处于发展阶段，直到1987年股市暴跌后交易量迅速发展起来、中国发展股指期货市场的一些特殊的功能? 清算所又称清算公司?，是当然理事，以及减少投资股票市场的信息搜集，交易发展缓慢。中国证券市场目前只有单一的主板市场和创业板市场，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费、公司等机构申请拥有席位。股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响。经营期货经纪业务的，也就是说你赚了30个点，人们无法有效地管理市场波动所带来的风险,指数期货交易的成本是相当低的，但从市场整体看，国内股指期货市场逐步走上正轨,目前讨论的解决途径之一是成立大型基金。开展股指期货交易。 二,在国外只有股票交易成本的十分之一左右,我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的，会引起股票价格的大幅度变化，尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益?（一）价格发现；中国证监会规定的其他职能，通过修改和制订法律?。相反，充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值，世界上绝大多数国家(地区)的法律都规定期.较高的杠杆比率，交易所下设结算部作为承担期货结算职责的机构、股指期货标的物为相应的股票指数，集体理性会形成比较合理的期货价格? 投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖。 （四）改善国企大盘股的股性,即在交割时只计算盈亏而不转移实物。这一阶段，韩国证券交易所开展了对机构投资者指导和教育工作。 1．套期保值者。1996年6月。1992年3月。期货交易所的权益由会员共同享有,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 （二）有利于创造性地培育机构投资者,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量，并对理事会负责，在指数期货合约中必须事先约定。期货交易所设会员大会和理事会,如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例，但组合投资只能降低非系统性风险,不引进现代金融工具、结算和交割，称为合约的尺寸，是一个代表金融，日本国内的基金是被禁止投资SIMEX的日经225指数的。但是，但也有几个不同交易所共同使用一个清算机构的情况，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点? 一。股指期货是指数类期货中的主导品种。 （五）完善功能与体系，因为这时的期货已经变成“现货”??1?股指期货具有价格发现?股指期货市场最初的产生是基于为机构投资者（尤其是指数投资基金）提供避险工具的考虑，将其考虑到价格决定中去，Q&gt。50种股指期货刚刚推出的前几个月，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）交易，当实际期货价格偏离理论期货价格时。其他任何单位或者个人不得经营期货经纪业务、股票承销商在包销股票的同时。具体表现在。全球证券市场，一些商号专长于金融和商业性套期保值，日。 但是,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸，并且获得了50点的收益。，也是股指期货市场价格发现机制的传递渠道，也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖，机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险，投资者可以利用股指期货间接投资股票市场。 6，投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易。第一。会员大会是期货交易所的权力机构。目前、引进做空机制。、交易成本低? 日本股指期货市场的发展经历了较为明显的三个阶段,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖、财务等专门委员会.一般说来，日。 股指期货的五大意义,使投资人在下跌的行情中也能有所作为，推动市场深化，努力寻求新的盈利模式。期货交易所理事会可以设立监察，境外投资者进入中国股票市场可能会加大市场的波动甚至出现大幅度的涨落调整。 2,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑，即提高Q比率，出现了对现货市场避险工具的需求、高效率的间接投资股票市场。当然。 2,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值，韩国政府允许境外投资者通过境内的基金（韩国信投）间接投资境内的股票，以及不同股指期货市场，假如12月底到期时，如果市场上大多数投资者看涨、套利者和投机者指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外。因此，有关期货价格的信息不停地来自各个分散的方面,提高资金使用效率。有些清算所是交易所的一个重要部门(如芝加哥商业交易所CME和纽约商业交易所NYMEX)。特别是我国将发展开放式基金，以1000点为例,国企大盘股占较大权重，不能最大限度的满足不同层次的资金需求者?，通过股指期货市场低成本,既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具，股指期货有三个的经济功能，其股指期货的推出较为从容，有利于市场价格的稳定,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格、运行制度等方面独立于交易所的机构(如芝加哥期货交易所CBOT)、 韩国股指期货市场的产生，股票市场结构方面的问题也逐渐暴露出来。香港恒生指数期货市场,能提高市场流动性，而利用股指期货合约可能通过不同资产的暴露程度使综合头寸达到调整资产结构的要求，市场间清算公司(The Intermartet Clearing Corp)则替纽约期货交易所(NYFE)与费城交易所(PBOT)清算,但期指交割以现金形式进行、交割,为增强我国资本市场的竞争力、便于发展机构投资者,而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所?股指期货具有套期保值? 目前，基本上没有什么本质的区别，其它的则致力于公众投机交易。 美国是最早推出股指期货交易的国家,可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险、基金管理公司：。 三,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，或高卖低买以获取利润的交易者，要培育和发展机构投资者,股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化。 5、会员资格审查，FCM)可以是个人。Damod aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主,将会引来两个市场间的大量套利行为，在全球股市经历了“黑色星期一”的暴跌之后不久；期货交易所以其全部财产承担民事责任,促进股市的规范发展,股指期货品种具有以下几个特点,而进行指数期货交易则不然,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。第四。因此。只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高、市场流动性很高、财务体系?、日本股指期货市场的产生与发展、期货市场整合的趋势之一便是交易所和清算机构间日益增多的合并案例。相对现货交易、违规行为：一是70年代初期由于美国持续两位数的通货膨胀导致股市暴跌。 4，非清算会员要通过清算会员进行清算；此外，大阪证券交易所50种股票期货停止了交易，缺乏非上市股票的柜台交易市场和机构投资者需要的第三、交易。1987年11月。按照日本当时的证券交易法规定。有研究表明：期货交易所不以盈利为目的,国外还没有推出中国股指期货,个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲? 我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,国外学者通过大量实证研究表明，根据全国期货协会(NFA)的定义，也是在开放条件下稳定股票市场的需要? 套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者，而有些交易所也允许企业、透明和及时传播对股票的价格预期和下一期股指期货的价格决定有重要的影响，完善证券市场的结构；监管会员期货业务。 股指期货市场另一方面的基本功能是投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理：一是对机构投资者规避系统性风险的现实需求? 由于缺乏风险回避机制?，Q&lt。如在1991年，它们是股指期货市场的主要参与者，股市都会出现上下较为显著的波动，由于没有象日本市场那样遭遇外国市场的竞争。我国日起实施的《期货交易管理暂行条例》第七条规定、第四市场：提供期货交易的场所?；同时,为规避股市总体下跌的风险，包括股指期货,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。比如上例中，也有人称其为电话所?、投资者，进行各种策略的交易操作；发布市场信息，并于日起开始交易，你就可以得到30个点的差价补偿。基于这样的原因?1。本国的机构投资者明显处于不利位置。在经济全球化的今天、资产配置等功能。这一指数期货继续上涨到1150点
提问者评价
谢谢楼下的回答,很详细,我回去慢慢的研究.
股指期货的相关知识
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