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CPI若“转正”不会立即引来紧缩政策
　　时间：　　作者：韩晓东　　来源：中国证券报
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　　□记者 韩晓东
　　8月份CPI同比下降1.2%，环比上涨0.5%。这在很大程度上印证了7月份成为物价阶段性“拐点”的判断。CPI“转正”尚未出现，但越来越明显地出现在人们预期当中。
　　8月份物价降幅明显收窄有三方面原因。首先是食品价格的回升。8月份CPI环比上涨0.5%，其中食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.1%，两者差别明显。其次是需求回暖。8月份的经济数据说明，我国经济企稳好转的迹象进一步突出，经济的持续好转必然在价格水平上有所反应，这也是经济系统正常运行传导的必然结果。第三是翘尾因素的影响。去年下半年，受国际金融危机加深等影响，我国物价出现了持续下行的趋势。今年8月份以后，翘尾因素影响将逐步减小，到今年12月份将削减为零。
　　由于此前食品、居住类价格等拉动物价走低的因素已经逆转，未来几个月CPI和PPI有望继续平稳回升。不少专家预计，到今年11、12月份，CPI同比涨幅有望转负为正，从而结束持续近一年的通缩压力。
　　然而，CPI“转正”，并不意味着物价将进入快速回升通道。目前无论是价格还是需求，好转的基础还不牢固。当前，要警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险，不能也不会在不适当的条件下改变政策方向。目前外需低迷的情况未得到明显扭转，经济增长内生动力有待进一步激活，总体而言我国仍处于需求偏冷的阶段。具体到物价方面，未来我国大多数食品供给仍然较为充分，猪肉、蔬菜等价格还可能因为季节性等原因出现回调。
　　目前CPI仍处于较明显的负增长区域。即使四季度CPI出现轻微的正增长，加息或调整准备金率等政策也不会急于出台。在经济企稳复苏势头尚未巩固的时候，宏观政策贸然“转向”的可能性不大。值得讨论的倒是明年，如果由于翘尾因素上抬等影响，明年上半年我国CPI升至3%甚至更高，会不会出台紧缩性政策？
　　这种可能性不是不存在，但市场对此忧虑似乎为时过早。因为只有需求过热、货币供应增加、物价上涨过快等三方面条件同时满足时，通货膨胀压力才会较明显地体现出来。从央行此前的操作来看，由于物价走高等因素出现，2004年我国开始了新一轮的加息周期，当年6、7月份CPI曾分别上升到5.3%，但直到10月份央行才开始第一次加息。
　　另外，目前无论是食品价格还是非食品价格，均未出现持续上涨的现象。如果未来几个月，物价仍然徘徊在较低水平，则未来一段时间无需过分担心通胀风险。
编辑：送财童子
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中国基金网&&版权所有2013年理财产品6大推荐 固定收益信托受青睐 _ 信托频道 _ 东方财富网()
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2013年理财产品6大推荐 固定收益信托受青睐
　　年有点特别。安然度过了传说中的世界末日后，伴随日趋复杂的投资环境，投资者面临的困惑却不亚于末日般的恐慌。　　一个又一个血淋淋的事实证明，“你不理财，财不理你”就如同“别让孩子输在起跑线上”一样，是一种疑似“坑爹”的大忽悠。正在摩拳擦掌、跃跃欲试的中产阶级们不妨擦亮眼睛来细数一下2013年投资理财有哪些注意事项。
　　推荐买入状元：固定收益信托　　由于投资品种的稀缺，固定收益信托就成为投资者青睐的对象。一位理财经理介绍，“300万元起步的产品，半个小时就被销售一空，这已经是普遍现象了。”固定收益在2012年处于供不应求的状态，在众多机构看来，2013年将会持续。　　在市场化的尝试方面，固定收益信托产品满足了市场的需求也符合了市场的逻辑，加之投资收益基本反映了市场化情况下的真实利率，越来越多的投资者购买固定收益信托产品显得非常正常。此外，2013年的银行利率仍处于下行通道，为了跑赢通胀，在投资者还没有其他更好的替代品的情况下，投资固定收益信托产品无疑是一个好时机。与此同时，目前发行的固定收益类产品收益率相对较高，2012年固定收益信托年化收益率普遍在12%左右，因此2013年投资固定收益信托是个较好时机。　　固定收益信托依旧有刚性兑付的保障，这让投资者找到了保住本金的自信。由于银监会采取了压力测试、项目报备、控制规模速度等监管手段，要求信托公司进行刚性兑付，这更为投资者撑了腰。当然，虽然固定收益在来年将风采依旧，但固定收益信托较适合中长期投资者。对于那些投资风格稳健、追求中等的投资回报率，固定收益类信托产品在2013年将是首选。　　推荐买入榜眼：A金　　虽然已历经2年多的持续下跌，投资者的信心也跌到谷底，但其平均市盈率处于最低的点位，2013年对于投资者依然有很大的魅力。2013年经济增速对于股市的抑制作用将得到一定的改善，目前股票已出现了慢慢回升的迹象。业内人士预测，2013年我国增速有望回升到8.1%左右，而此时投资A股和A股基金，有望从底部进入而获得收益。从长远投资的角度，全社会融资有进一步放宽迹象，QFII也进一步的开放，因此现在进入，由于估值较低而带来的比价效益明显。　　此外，虽然影响中国经济增速的周期性因素有所减弱，增长“L”型拐点已经出现。不过，结构性因素与体制性因素依然严重，中国经济反弹的动力也比较有限。因此，对于那些投资偏保守的投资者而言，还可以再观望一阵。　　推荐买入探花：债券和债券类基金　　2012年，债券和债券类基金一改往年出现大面积亏损的局面，成功实现平均上涨5.44%的大逆转。不仅实现了绝对收益，而且跑赢同期下跌1.82% 的融智对冲基金指数，无疑成为市场资金的避风港。按这样的势头，债券和将获得稳定的需求，虽然随着特殊时间点及供需不平衡有可能发生波动，但总体上讲配置价值明显，投资者可酌情考虑。尤其是高收益类信用债，在2013年较适合投资者配置。　　随着经济企稳以及流动性向好的预期，债券及债券类基金产品2013年如果有风险，那么将在于经济复苏的力度，如权益市场回暖和资金分流，有可能带来对主要投资高收益债券机构的挤兑。　　建议卖出状元：民间借贷　　在信贷紧缩、贷款渠道匮乏的情形下，不少借款需求无处释放，加上不少现金流无处流动，民间借贷成为不少融资者眼中的最后一根救命稻草，这也是其在2012年一度火爆的主要原因。然而从温州民间借贷崩盘事件之后，各地民间借贷的弊病也四处可见，民间借贷无疑会成为重点回避的名单。　　民间借贷的疯狂背后，不乏高息泡沫的蒸发。存在巨大的风险，如果不做好风险保障，一旦遇到融资方无力偿还，贷款者将血本无归。加之目前监管不明确，未形成规范化市场，相当多P2P理财公司或个人背后难有监管，没有过硬的放贷借贷资质，整个市场鱼龙混杂，良莠不齐。2013年，民间借贷在风险不变的情况下社会融资成本将逐渐降低。虽然“跑路、崩盘”等极端事件发生的概率不高，但一旦发生后风险很高，收益和风险并不对等，即使表面看起来能够对等那也只是期望值对等。　　建议卖出榜眼：艺术品投资　　虽然艺术品投资在前两年被炒得“沸沸扬扬”，投资界一派火爆的景象，然而好景不长，这样的景象从2012年就开始回落。据相关数据统计分析，2012年第一季度国内各信托公司总共发行艺术品信托13款，而第二季度便只有4款，第三季度仅有3款。　　从成交额度来说，雅昌艺术市场监测中心的报告显示，2012年春季艺术品市场全面回调，上半年艺术品市场的成交额为281.60亿元，与2011年同期数据相比下降了34.27%。到了2012年第三季度，中国艺术品拍卖市场成交总额只有68.99亿元，同比下降41%，艺术品投资已是风采难再。　　由于价值过度放大，艺术品的投资已经开始出现疲软状态。艺术品的估值具有很大的随意性，最适合“圈钱”。根据《拍卖法》规定，拍卖公司拥有“不保真” 免责条款的权利，因此对艺术品的鉴定有颇多猫腻。也恰是艺术品估值的随意性，使得现在艺术品存在鉴定难、估值难、存管难、市场流转难的问题，并不适合作为金融类的标的资产。这意味着艺术品的价格有被炒高的嫌疑。当代艺术品的升值往往是一部分人炒高价格所致，实际上并没什么太大的价值。　　建议卖出探花：金属期货　　投资金属一直被某些经济学家所提倡，为了跑赢通胀，抵制“腰包”缩水，不少投资者在近几年把目光转向投资金属期货上。事实上，从2012年开始，金属期货就已经开始后续无力，在市场上表现不佳。从2012年最后一个月的走势来看，整体反弹空间有限，中线仍将呈现偏空格局。　　目前，全球宏观环境不温不火，整个制造业仍然处于疲软的状态，在这样的情况下，很难观察到全球制造业对消费有明显的拉动作用。金属消费的不景气，在短期时间内将很难改变， 2013年投资“金属期货”将不是一个明智的选择。但不可否认的是，对于贵金属，由于全球宽松的货币政策以及独有的避险功能，预期整体仍将呈现易涨难跌的态势。不少投资机构也把投资的期望放在了贵金属期货中。不论是投机、套期保值还是套利，投资金属期货，主要还得看投资者个人对于投资的预期程度。如果对于想短期获利激进投资者，金属期货并不是一个明智的选择。
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高通胀是居民财富的敌人。高通胀带来的不仅是物价的上涨和居民实际购买力的下降，高通胀之后，随之而来的紧缩政策不可避免地导致股市下跌和债市调整。驯服高通胀的过程，也是一个挤泡沫的过程，而在金融泡沫由大变小的过程中，财富蒸发所带来的痛苦可能就格外强烈。虽然随着国内宏观政策到位以及欧洲债务危机的双重因素影响，近期物价涨幅出现下降，但是，中国老龄化趋势的扩大所带来的人力成本上升、粗放式发展所带来的环保压力等问题，通胀会在未来一个中长期成为持续存在的压力。在这一大背景下，应如何理财？记者近日分别专访了上海好买基金市场总监张茹、北京恒久财富首席风险官兼投资总监谢亚凡、上海基玉投资公司投资总监陈晨。增速放缓首控风险记者：2011年，国内通胀压力较大，政策面加强宏观调控成为主基调。股票市场出现较大跌幅，无论公募基金，还是私募基金大多出现较多亏损。信托、银行等理财产品则十分火爆。从全年的角度来看，经济形势和理财市场的主要变化有哪些？陈晨：中国经过了30年的高速发展，已经到了需要改变发展模式的时候了，需要在一个更大级别的经济体量的基础上考虑经济形态选择。继续以过去的方式保持8%的增速，将消耗越来越多的资源而取得越来越少的进步。具体到2012年，经济增速可能会前低后高，全年增速比2011年略低，但仍有望在8%以上。再往后，哪怕经济增速下降到8%以内，只要经济发展的结构和收入分配的比例是更健康协调和可持续的，则比单纯的8%更有价值。短期来看，2012年的通胀形势将不会有2011年那样严峻，基数的提高，食品价格涨幅趋缓或者回落，以及已经出现拐点的房价，都会对CPI的下降起到帮助作用。已经有卖方研究员估计到2012年年中某个时候可以看到下降至3%左右的通胀水平。但是也应该看到通胀仍有长期的压力，资源价格以及居民水电煤气的价格调整基本已经形成趋势，在CPI上涨势头减缓的时候，这种趋势就可能表现得较为明显。此外，应该看到人力成本的上台阶将使得CPI的中枢上升，下行空间缩小。谢亚凡：2012年，从全球到中国都将面临复杂的形势。欧债危机已打乱全球经济复苏的节奏，现在仍看不到切实可行的解决方案，估计距离问题的解决将很漫长；美国则深受失业问题困扰。亚洲地区通胀压力较大，经济也面临下行的压力。在国内，2012年经济增速放缓、通胀压力得到缓解都是比较确定的。而中国经济增速将放缓到怎样的程度，在这方面存在不确定性。房价下调的拐点出现之后，房地产投资将会下滑到怎样的程度，也存在不确定性。张茹：2011年股市不好，所以以股票为基础的公募和私募基金集体亏损，也使投资人的投资意愿较低。信托的固定收益产品和银行理财产品确实十分好销，因为它们都是固定收益产品，在股市亏损的背景下，成为资金的避险地；同时，不断加息也使它们的收益站上了历史相对高位，信托固定收益产品安全点的有8%至9%，房地产信托很多有11%至12%，银行理财产品也有4%至5%的收益率，收益水平还是比较有吸引力的。在2011年的市场上，投资人趋利避害，选择低风险产品，也是理所当然的，我们在2011年也向投资人推荐了更多的固定收益产品。2011年市场还有一个新特点，就是创新型产品越来越多，产品种类更形丰富，投资人要及时了解。固定收益类产品走俏记者：在2012年，如何看待全球理财市场在未来一年所面临的机会，以及潜在的风险？张茹：市场总是有机会，2011年，虽然股市不好，但固定收益品种还是不错。2012年，固定收益也有机会，只不过2011年的机会在于买入持有，获得高息收益，而2012年则可以看看债券的交易机会。陈晨：从全球范围来看，实体经济的疲软将压制对于大宗商品的真实需求，继而对商品价格产生压制。而如果欧洲局势继续动荡，则黄金作为纸币的对手方可能将受到避险者的青睐。此外一旦中东地区再燃烽火，石油价格上行的空间也将被打开。记者：通过购买理财产品，实现资产的保值和增值，这是许多家庭的理财目标，哪些类别的产品对此更有助益？张茹：在低风险产品中，银行理财产品勉强可以，信托的固定收益肯定可以，但有一点风险，100万元的起步金额也让很多投资人却步。要打败通胀，对一般投资人而言，不可避免地要投资一点股票、房产或其他风险资产。陈晨：如果从战胜通胀的角度出发，则固定收益类信托产品或者银行理财产品中安全性较高的那些，是比较适合的品种。在交易所上市交易的企业债券也能起到这方面的作用。记者：越来越多的家庭开始配置海外理财产品，相对而言，海外哪些国家或地区的理财市场表现可能相对更好？陈晨：在目前比较动荡的全球环境中，以获取绝对回报的对冲基金由于能够通过对冲工具来回避系统性风险，使得他们在众多的理财产品中分外耀眼。而美国市场由于全球资金的持续流入（尤其在危机时期）且远离欧洲市场这个漩涡中心，因此可能会取得更为稳定一些的回报。把握大势分散投资记者：在理财市场，理财机构众多，包括银行、券商、基金、保险、信托等，所发行的理财产品更是千差万别。在2012年，投资者应该如何做好资产配置？谢亚凡：虽然理财产品的发行主体众多，但是，从基础资产角度看，理财产品大致可分为六大类：现金类、债券类、类固定收益产品（例如：信托产品）、PE产品（私募股权基金）、外汇、股票。由于2012年的不确定因素较大，对于现金类产品应进行一定比例的基础配置，如货币基金、银行理财产品。这类产品既是避险产品，又是现金管理工具。我认为，债券市场在2012年上半年之前，仍会有好的表现。预计利率债、高等级信用债、可转债等都会有机会。对于外汇产品，我看好美元。目前，国际热钱有流出国内的迹象，这些钱都是最聪明的钱，这种动向值得警惕。2012年的股市会比较纠结，政策面、资金面、估值水平、市场情绪等方面的多空因素掺杂。预计2012年一季度经济下滑的态势比较明确，一季度的股市机会较小。对于股市投资，需要等待两个明确的信号：一是高利贷利率有否下行；二是房价何时趋稳。张茹：确实，现在市场上的理财机构众多，理财产品也十分丰富，投资人选择前，一定要仔细阅读相关材料，关注其中的关键条款，如投资范围，投资期限，费用等，弄清楚每个产品的风险情况、收益预期、流动性的限制等。我的建议是，不管什么理财产品，对看不明白的条款，一定要问清楚才可考虑投资该产品。资产配置对理财的重要性是很高的，选对了大类产品，收益就不会太差，我们投资收益的90%以上来源于资产配置。2012年做资产配置，我建议大家一是要看大的趋势，看未来的趋势，景气好转的产品可以多配一些，估值低的产品可以多配一些，如债券、股票及股票型基金、私募等；二是要考虑自己的风险承受能力，毕竟看未来是有不确定性的，因此投资上要分散一些。陈晨：投资者首先应该列出自己未来的现金流入及开支需要，和投资期限的长短等因素，确定自己的投资目标。然后由此决定自己的资产配置，比如固定收益类和权益类资产的比例。接下来才是选择具体机构和具体产品的时候。而前两项工作是投资者自己需要做好的功课。恰恰在这两个环节，人们的决定往往是最草率的。而金融机构所推荐的产品也很难凑巧符合投资者的需要，一般就是有啥卖啥，而不是投资者选购啥就有啥。此外看清理财产品的条款也很重要，产品的实质、是否有承诺、收益如何计算、回款时间等。虽然金融机构的品牌和信誉很重要，但是产品的实质更需要把握清楚。&&来源：今晚报&&作者： - &&编辑：小碗&分享到：相关信息
新华社济南1月1日报道：（记者席敏）记者1日从山东省财政厅了解到，山东省2011年地方财政收入跃上3000亿元台阶，达3455．71亿元，比2010年增长25．69%。山东省财政厅表示，面对2011年复杂的经济形势，山东省大力转方式、调结构、增财源，努力保重点、惠民生、促和谐，全省财政收支圆满完成预算任务。统计显示，2011年，山东省地方财政收入突破3000亿元，达到3455．71亿元，占年度预算的109．28%，比上年增长25．69%；全省财政支出突破5000亿元，达到5001．22亿元，占年度预算的113．77%，比上年增长20．66%。地方财政收入快速增长的同时，山东省不断加大民生和
新华社上海1月1日报道：（记者吴宇）据最新发布的《2011上海外商投资环境白皮书》显示，受全球经济波动、尤其是国际金融危机深层次影响不断显露的冲击，上海外资企业在经历了2010年的强劲复苏后，增长步伐明显放缓，2012年的发展前景增加了新的不确定因素。据上海市商务委员会统计，月，上海外资企业销售收入和实现利润与2010年同期相比，增幅分别为14．8%和10．8%；但到9月底，虽然销售收入增幅仍接近15%，但实现利润增幅已降至7．3%；而到了11月底，销售收入和实现利润增幅则进一步下探到了11%和4．7%。“2011年下半年以来，销售收入和实现利润两项指标增幅明显放缓，说明近
新华社武汉1月1日报道：（记者皮曙初）2011年湖北省粮食总产达到477．7亿斤，比上年增加14．5亿斤，粮食生产实现“八连增”。记者从日召开的湖北省农村工作会议上获悉，2011年湖北省粮食生产面积增、单产增、总产增，八年粮食累计增产93．5亿斤，创造了连续增产时间最长的新纪录。生猪、水产、林特、棉花、蔬菜、水果、茶叶等主要农产品都获得大丰收，主要农产品在全国的优势地位进一步巩固。农产品加工产值突破6000亿元，增速快于规模以上工业10个百分点。2011年，湖北省遭遇了历史罕见的三季连旱、旱涝急转和汉江大汛等自然灾害，又接受了农产品市场大幅波动的严峻考验，全省上下立足抗
新华社天津1月1日报道：（记者毛振华）记者1日从天津港集团获悉，截至日18时，我国北方最大的综合性港口天津港货物吞吐量已超4．5亿吨，集装箱吞吐量完成1150万标箱，双双创下历史最高水平。在基本实现了世界一流大港建设目标的基础上，天津港2011年提出了“建设世界一流企业”的新目标。天津港集团有限公司董事长于汝民表示，天津港集团将计划用15年左右时间步入世界五百强行列。2011年，面对严峻复杂形势，天津港加快转变发展方式，积极优化结构布局，全面增强发展活力，装卸业务持续快速增长。其中，在市场开发方面，新开发集装箱航线13条，焦炭、外贸钢材、原木等货类吞吐量实现较大幅度增长
人民网?天津视窗1月1日报道：：随着天津市各区、县“两会”相继闭幕，全市基层检察院领导班子换届工作已圆满完成，一批领导干部走上了新的岗位。为深化对新任职的领导干部廉政教育，进一步加强基层院领导班子和领导干部自身建设，天津市检察院党组于12月30日专门组织召开基层院新任检察长座谈会，检察长于世平作重要讲话，对加强领导班子、领导干部自身建设提出要求，要通过抓班子、带队伍、促工作的工作思路，创新发展“十二五”时期各项检察工作，为天津经济又好又快发展做出新的贡献。检察长于世平对加强基层院领导班子和领导干部自身建设提出了明确要求和殷切希望。他指出，作为基层检察院的“一把手”必须做到“六个要”，一要加&
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固定收益投资取决于通货膨胀或紧缩
　　富达基金
　　全球金融危机促使市场重新评估固定收益证券投资的作用。尽管不少固定收益证券反复波动，但构建一个多元化的固定收益证券投资组合，可持续提供较低的波幅及稳定的收入来源，而分散投资也会让股票投资者受益。
　　现金的时期已过？
　　鉴于多国央行已调低利率至历史低位，投资者往往不愿意在银行存款，因为其回报很低。然而，投资回报低并不一定是利空因素，特别是当经济出现通货紧缩时。利好因素是保本、波幅较小、流动性大(可随时提现)，在通货紧缩时表现理想。利空因素是上升空间较小；若央行在通胀期间的加息步伐放缓，将会影响其表现。基于上述原因，现金利率低提供了一个强烈的诱因，促使投资者把资金投放于其他资产。
　　政府债只是去年的赢家？
　　去年，全球政府债券的表现显著优于股票及企业债券，上次出现类似情况可追溯至1980 年代中期的英国。然而，经过2008 年的强劲表现后，政府债券能否在利率走低的情况下持续表现理想？有市场评论员认为政府债券已出现泡沫，并提供“零回报”风险――若利率上升，投资者将出现亏损，因为其固定收益证券收入的价值将受到削弱。然而，政府债券也可能仍然存在投资价值。举例来说，尽管日本政府的赤字迅速增加，但在通货紧缩的环境下，投资者仍乐于投资利率低于2%的资产。
　　目前对政府债券的利好因素是，在经济增长疲弱及通缩的环境下表现理想；投资者对避险资产仍感兴趣。而利空因素却包括通货膨胀、债券供应上升、投资者忧虑赤字国家的信用问题。基于此，政府债券仍属有用的股票对冲工具。
　　企业债是今年最佳资产类别？
　　近几个月以来，投资级别企业债券基金得到了强劲的资金流入，却并不令人感到意外――企业债券息差(企业债券与政府债券之间的利率差)仍处于经济大萧条以来的最高水平。市场人士普遍认为，息差大将为承受违约风险的投资者提供充分的补偿。投资级别企业债券拥有BBB 或以上的评级，因此违约风险较低。目前投资级别的企业债券的利好因素有估值和收益吸引，只要息差窄幅波动便可创造丰厚回报。
　　高收益债不适合保守投资者
　　在各类固定收益证券资产中，高收益债券的风险最高。由拥有BBB 以下评级的企业发行的债券，违约风险虽然较高，但其利率高于较优质的债券以吸引投资者。在经济复苏初期，高收益债券一般表现优秀。在上一个周期中，高收益债券在股市复苏的初期表现优于股票。
　　市场评论员普遍同意高收益市场具有明显的投资价值――收益率高达25%，显示有关债券价格已反映每年的违约率介于15%与20%之间。然而，与投资级别企业债券相比，高收益债券在经济衰退期间较易受影响，因为违约率将会上升。
　　通胀挂钩债或是明日之星
　　通胀挂钩债券是为投资者提供通货膨胀保障的债券，因为债券的本金及票面利息与消费物价挂钩。一般来说，在通货膨胀上升而增长放缓期间，有关债券的表现较为理想。虽然部分市场人士预期经济将在2009 年陷入通货紧缩，但通胀挂钩债券价格目前反映了较低的通货膨胀环境，因此提供了有吸引力的投资良机。若通货膨胀高于当前预期的水平，其价格将可能上升。
　　从上述分析可以得出以下结论：在很大程度上，投资选择将取决于经济出现通货膨胀或紧缩。若出现通货紧缩，政府债券及高等级企业债券属最佳之选。若出现通货膨胀，高收益及通胀挂钩债券的表现将较优秀。鉴于经济及通胀前景尚不明朗，分散投资及审慎的研究仍十分关键。
　　(富达(FIL Limited)拥有40年环球投资经验，管理总值逾2994亿美元资产。)
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