上传用户：rqvrkklyrx资料价格：5财富值&&『』文档下载 ：『』&&『』学位专业：&关 键 词 ：&&&&权力声明：若本站收录的文献无意侵犯了您的著作版权，请点击。摘要:（摘要内容经过系统自动伪原创处理以避免复制，下载原文正常，内容请直接查看目录。）高等治理人员的改换是公司管理的一项主要内容，是公司表里部管理机制配合感化的成果。正如Jensen & Warner(1988)所说，公司高管变革既是“懂得束缚司理人力气的症结变量，也是权衡公司管理机制效力的主要目标”。有用的公司管理机制能眵实时改换失落运营事迹拙劣的高等治理者，而代之以具有更高运营治理能力的司理人。近年来跟着我国证券市场范围的增年夜，处于经济转型期的中国上市公司出现出了年夜量高管人员变革的事宜。频仍产生的高管变革事宜惹起了社会各界的普遍存眷，特别是存眷高管变革的缘由及其带给上市公司的影响。而我国上市公司多由国有企业改制而成，具有很多奇特的属性，如拜托署理链超长、终究产权主体虚置等。固然阅历了十几年的轨制改造，然则公司管理的表里部机制还远不迷信，在运转进程中常常缺少效力，存在着弱监视层，强治理层的“外部人掌握”景象，成果就招致治理层权利急剧收缩，乃至于治理层偏离或伤害企业一切者好处的行动触目皆是。如许在我国上市公司表里部管理机制尚不健全的配景下，这些上市公司的高管变革景象究竟多年夜水平上反应了我国公司的管理效力？这些高管变革事宜的产生能否真的利于改良我国上市公司的管理质量？这些成绩值得我们去细心探讨。如许本文以中国上市公司为研讨对象，对高管变革与公司管理机制之间的相干关系停止了较为体系的研讨。本文分析了影响我国上市公司高等治理人员变革的表里管理身分，经由过程考核公司管理变量与公司高管变革之间的关系来磨练高管变革能否真正以企事迹效为参考尺度，磨练高管变革能否真正增进了公司绩效的改良，树立了一个从公司管理角度研讨上市公司高管变革成绩的完全框架。在对相干研讨结论停止充足的缘由剖析基本上，对若何经由过程高管变革来改良中国上市公司的公司管理质量提出了相干的政策建议。本文的研讨内容年夜致可以归结为以下1。本文起首从公司管理的角度来体系述评国际外关于高管变革的研讨内容，梳理出了国际外公司管理与高管变革关系的整体研讨思绪和框架。国际外学者年夜致从以下方面睁开对高管变革专题研讨的公司绩效、公司的股权构造、董事会与监事会管理状态、企业内部的管理机制(如债务管理)、高管本身的生齿特点(如年纪、教导水平等)、继任高管的起源、高管变革惹起的股东财富效应、高管变革前后的公司财政包装行动和高管团队的全体任职联系关系性等。2。应用治理学和经济学的相干实际对高管变革景象停止了实际剖析。这些根本实际包含生意业务费用实际、产权实际、拜托署理实际、人力本钱实际、超产权论和企业家实际等。经由过程各相干实际的回想，本文以为，高管变革是企业拜托人设计的针对企业署理人的一种极真个鼓励束缚手腕。在古代企业“两权”分别状况下，企业拜托人与署理人签署契约，将企业拜托给署理人来运营治理。该契约的稳固性是以契约两边都可以或许获得本身的希冀功效为条件的，现代理人的运营治理行动偏离拜托人的预期功效时，拜托人将会采用一系列的鼓励束缚办法来改正署理人的“偏离”拜托人好处的行动。现代理人的运营治理行动严重伤害了拜托人的好处时，拜托人将会采用对署理人来讲最为严重的处分办法，即改换以后的高管人员，这是拜托人保护本身好处的最初的也是最极真个手腕。3。在对相干公司管理实际停止归结、提炼消化和接收的基本上，本文勾画出从公司管理视角对高管变革停止标准研讨的剖析框架。当其它鼓励机制不克不及有用地施展感化时，企业一切者将会对高管实行掌握权束缚，即消除在位高管的运营治理掌握权。一旦产生治理掌握权转移，原高管将掉去一切的与企业治理职位有关的收益，而且其荣誉、人力本钱市场价值都将遭遇严重丧失。这些丧失威逼就组成了对在位高管的有用鼓励束缚。所以高管变革从实质上讲是经由过程完成治理掌握权的转移而对高管实行鼓励束缚的办法。4。基于以后关于高管变革的实际研讨缺乏的近况，本文以高管变革进程中的拜托人(企业)和署理人(高管)为博弈介入主体，树立了一个二阶段静态博弈模子，描写了在高管变革进程中两介入主体的博弈进程，并对分歧情形下的博弈停止了求解。本文以为，高管变革是公司管理两年夜主体间相互博弈的终究成果。这是由于从企业的一切者与运营治理人签署雇佣合统一刻起，两年夜主体之间就睁开了一个两阶段的静态博弈。维系这类博弈关系的基本是两边对分歧博弈阶段中的本钱与收益的比拟断定。拜托人会经由过程该比拟成果来实行对署理人的鼓励计划，而署理人会依据此成果来决议其任务尽力水平和本身才能的晋升。该博弈模子提出了一个新的概念—预期才能，企业经由过程一个阶段的不雅察，会修改对高管才能的熟悉，构成对高管才能新的预期，这类行为可以减弱非体系风险的影响，下降更改鼓励风险本钱，进步更改鼓励系数，这在必定水平上说明了实际中公司绩效—高管待遇间的敏理性较低的缘由。同时模子还指出，高管的才能和尽力水平对企业事迹的影响具有互相替换性，低能高管可以经由过程增长尽力水平防止被辞退，而高才能的高管也能够由于不尽力而被辞退，在信息纰谬称假定下，这类机制供给了一种鼓励方法，该模子经由过程前提几率修改的方法为这类景象供给了数理情势的描写息争释。绝对已有的高管变革模子，本文的博弈模子中包括了内部市场前提变更对辞退决议计划和鼓励设计的影响，博弈剖析进程注解，当企业预期行业事迹降低或高管机遇保存功效上升时，辞退高才能高管的几率会年夜年夜下降，同时更改鼓励系数会进步；而当企业预期行业事迹上升或高管的机遇保存功效降低时，辞退低能高管的能够性会加强。以后企业中普遍应用的拜托署理情势是背约金契约，然则少少文献能公道地说明为何背约金契约的情势而不是其他契约情势成为拜托署理关系的选择。本文评论辩论了三种契约形式(竞争式、限制式和背约金式)下的静态博弈进程，经由过程求解成果的比拟剖析，说明了背约金形式绝对于其他两种形式存在的优势，为其实际存在的公道性供给了一个较为有用的说明。5。对我国上市公司最近几年来产生的高管变革事宜停止了统计剖析，包含这些上市公司高管人员的变革数目、缘由、高管年纪和继任高管人员的起源、职务自力性等相干材料。经由过程这些统计剖析，将为我国上市公司高管人员变革的近况供给一些根本的描写，为本文的实证研讨奠基研讨材料方面的基本。6。在前文实际剖析的基本上，应用最新的上市公司数据材料，体系地实证研讨剖析了未产生年夜股东改换的上市公司的公司绩效、公司管理构造特点与重要高管变革之间的关系。个中公司管理构造特点包含股权构造、董事会与监事会管理特点和债务人管理变量等。所得出的相干结论为公司绩效是招致上市公司产生强迫性高管变革的主要缘由，上市公司的董事会还远远没有施展其应有的管理效能，相反监事会却在相当水平上施展了其监视感化，债务人管理功效也获得了初步的施展。最初在对该结论停止缘由剖析的基本上给出了相干的政策建议。7。以最近几年来产生控股权转移的上市公司为研讨样本，实证研讨了控股权转移、公司绩效与重要高管变革之间的关系。研讨成果注解公司绩效的拙劣性是招致上市公司控股权转移和高管变革的主要身分。控股股东的持股比与控股权转移成负相干关系。这是由于控股股东持股比越年夜，控股权让渡协定就越难以杀青。在对结论停止深度缘由剖析的基本上提出了相干的建议。8。本文冲破了国际外学者在研讨高管变革时常常将高管仅仅限制在董事长和总司理两个职位的现实局限，而将上市公司中全部高管团队成员的变革与公司管理机制之间的联系关系性归入到本文的研讨内容，即不只研讨重要高管的职位变革并且还研讨了普通高管的变革景象。从重要高管(董事长和总司理)与普通高管之间所存在的任职联系关系性角度动身，本文以重要高管(董事长和总司理)的变革类型(强迫变革和惯例变革)为分类根据，实证研讨了重要高管的变革对全部高管团队任职稳固性所发生的影响，结论以为我国上市公司的重要高管与普通高管之间存在较强的任职联系关系性，但重要高管变革对高管团队任职稳固性的影响变量和影响水平将因重要高管的变革类型而异。最初本文针对若何最小化这类重要高管变革所给高管团队任职稳固性带来的负面影响提出了详细的政策建议。从这一点来说，本文的研讨将为改良进步我国上市公司高管层全体治理效能供给了理论性较强的研讨证据、结论和对策。Abstract:Higher administrator change is a major content of the management of the company, are the result of a company inside and outside of the management mechanism of joint action. As Jensen & Warner (1988) said, the company executives change is the key to understand the strength of the company's key variables, but also weigh the effectiveness of the company's management mechanism is the main goal&. Effective corporate governance mechanism can gum timely replacement of lost operation deed higher, and has higher operation management ability of our people. In recent years, with the increase of the scope of China's securities market, China's listing Corporation in the economic transformation period has emerged a large number of senior management personnel changes. Frequent executives change matters caused the social from all walks of life widespread concern, especially deposit dependents executives change reasons and bring effect of listed companies. China's listed companies more from the restructuring of the state-owned enterprises, has many unique properties, such as please acting very long chain, after all, property right subject virtual devices. Admittedly experience more than ten years of rail system transformation, but the company management of Ministry of inside and outside mechanism is far not superstitious, in the running process often lack of effectiveness, the existence of a weak layer to monitor and strong governance layer &outside people to master& scene, the results would lead to management rights of contracted sharply, and management deviation or hurt all enterprise benefits the wholeworld of action. So in our listing Corporation management mechanism is not perfect in the management mechanism of the king, the listing Corporation executives change the picture on the level of the night to reflect the effectiveness of the management of our company? These executives change matters whether it is conducive to improving the quality of the management of listing Corporation in China? These achievements deserve our careful study. So this article takes the listing Corporation of China as the research object, and the relationship between the top management reform and the management mechanism of the company has stopped a more system. Effect of China's listed companies higher administrator change the inside and outside factors are analyzed in this paper, through the relationship between the process assessment company management variables and company executives and change to hone executives change can be real to business performance as reference scale, hone executives change can really enhance the improvement of the performance of the company, establish the complete framework a from management angle, the research of listed company executives change scores. In the analysis of the reasons for the conclusion of the relevant research, the main reason is that how to improve the quality of the company's management of China's listing Corporation through the process of executive change and put forward the relevant policy recommendations. The research content of this paper can be summarized as the following 1. This article first from the perspective of the company management system to review the international and international research on the reform of executive content, combing out the relationship between the international and international corporate governance and executive change, the overall research thoughts and framework. The foreign scholars on the eve of the induced from the following aspects of open on executive reform seminar in corporate performance, corporate ownership structure, board of will and supervisors will state management, internal management mechanism, such as debt management, executives of population characteristics (such as age, education level, etc.), succeed top management's origin, executives change caused by the wealth effect of shareholders and executives change before and after the company's financial action packed and executive team all working relationship and so on. 2. Application of management and economics of the actual analysis of the reality of the management of executives to stop the actual analysis. These fundamental actually contains business business expenses are actual, real property, please actual acting, human cost theory, beyond property right theory and actual entrepreneur. Through the process of the related theory of recall, think this. Executives change is enterprise entrusts designer for the enterprise acting a very encouraging bound wrist. Under the modern enterprise &two rights& status, enterprise entrusts and agent to sign a contract, the enterprise entrusts acting person to operation management. The stability of the contract is on both sides of the contract can perhaps get itself hope efficacy condition, the operation management action of modern science and deviate from the please the anticipative effect, please people will be using a series of encouragement restraint measures to correct agent &Deviation& please benefits a person of action. The operation management action of modern people seriously hurt the benefits please, please people will use agent in terms of the severe punishment measures, namely later to change the executives. This is please protect own benefit first and most extreme wrist. 3. Based on the fact that the management of the company is the main point of the management of the company, the paper outlines the analysis framework of the research on the standard of management reform from the perspective of company management. When other incentives can not be useful to play a role in the role, the enterprise will be the executive to grasp the right to control the executive, that is, the elimination of incumbent executives of the operational management. Once the transfer of governance rights transfer, the original executives will lose all the benefits associated with corporate governance positions, but also the honor, the human capital market value will suffer a serious loss. This is a part of the loss of coercion bound to encourage executives in useful. So the executive change in essence is through the process of governance to complete the transfer of the right to manage the implementation of incentives to encourage executives. 4.目录:中文摘要14-18ABSTRACT18-21第一章 导论22-36&&&&第一节 问题的提出及研究意义22-26&&&&第二节 相关概念的界定26-28&&&&第三节 研究思路、框架与内容28-31&&&&第四节 研究方法与创新点31-36第二章 相关文献综述36-53&&&&第一节 公司绩效与高管变更36-38&&&&第二节 公司治理结构与高管变更38-45&&&&第三节 控制权市场与高管变更45-47&&&&第四节 高管变更的相关影响47-52&&&&第五节 本章小结52-53第三章 公司高管变更研究的理论基础53-81&&&&第一节 经济学视角的高管变更53-60&&&&第二节 管理学视角的高管变更60-63&&&&第三节 公司治理框架下的高管变更机制63-79&&&&第四节 本章小结79-81第四章 公司高管变更机理的博弈分析81-98&&&&第一节 模型假设82-84&&&&第二节 模型的建立84-96&&&&第三节 本章小结96-98第五章 上市公司高管变更情况统计分析98-112&&&&第一节 样本的选择及数据的获取98-100&&&&第二节 上市公司高管变更情况统计100-111&&&&第三节 本章小结111-112第六章 高管变更与公司治理关系的实证分析112-169&&&&第一节 主要高管变更与股权结构112-125&&&&第二节 主要高管变更与董事会治理、高管激励125-139&&&&第三节 主要高管变更与控股权转移139-154&&&&第四节 主要高管变更后的高管团队稳定性154-164&&&&第五节 本章小结164-169第七章 结论、政策建议与研究展望169-180参考文献180-192致谢192-193攻读博士学位期间发表的学术论文193-194学位论文评阅及答辩情况表194分享到：相关文献|工具类服务
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上市公司高管人员变更与企业绩效关系的实证研究
高级管理人员变更与企业绩效的关系是研究公司治理的重要内容。从委托代理理论角度来看,如果公司治理机制是有效的,公司的绩效可以作为股东评价经理人经营管理水平的重要衡量指标。良好的公司治理机制能够及时对绩效低劣公司的高管人员做出惩罚,及时解聘不称职的高管,并且重新选聘更加适合的继任者。伴随着我国社会主义市场经济体制的改革,公司治理结构不断完善,对高级管理人员的各种约束力量也在不断增强,导致了近些年来我国公司高级管理人员的更换频率越来越高,引起了社会各界的高度关注。频繁的高管变更是否因为企业绩效低劣引起?高管变更之后给上市公司带来了怎样的经济后果?再者,在我国这类情况又有所特别,国有控股型上市公司构成了我国上市公司的主流,这种国有股占有的控制地位的独特属性存在诸如委托代理链条超长、最终所有者缺位、公司治理机制尚不科学等问题,那么我国上市公司高管人员的更换与企业绩效之间的敏感性会是如何?这些问题值得我们研究。纵观国内外学者对高管人员变更与企业绩效关系的研究,可以发现以我国上市公司作为研究对象进行研究的国外文献很少。而从国内已有的研究文献来看,绝大多数的研究采用的数据稍显陈旧,并且大多数针对我国上市公司的整体状况,抑或是单单针对国有控股型上市公司的高管人员变更与公司绩效的关系,很少有学者将国有企业与民营企业进行对比分析。这就需要再次对我国国有企业与民营企业高管人员变更与企业绩效关系的差异做出科学、客观的对比分析,收集最新的数据通过实证的手段引以援证,更进一步借此发现我国上市公司约束和激励机制中仍存在的种种缺陷,为国有企业与民营企业上市公司建立更为有效的约束和激励机制提供必要依据。　　
本文在国内外文献综述的基础上,从委托代理理论和公司治理角度分析了我国上市公司高管变更和企业绩效的相互关系,在探讨了我国国有企业和民营企业在治理机制上存在的差异的基础上,对我国国有企业与民营企业上市公司经营绩效对高级管理人员更换影响的差异进行了对比分析。在实证检验中,本文依照我国上市公司年报披露的高级管理人员的更换原因和理论上约束性更换的概念筛选了我国上市公司年度高管变更的样本(数据跨度年度),并按照一定的原则选择未发生高管更换的公司作为控制样本。本文选取了总资产净利率和每股收益两个绩效指标,再选择市场竞争变量、公司规模、资产负债率、第一大股东持股比例及监督状况等控制变量,通过建立与高级管理人员更换的回归模型进行实证研究,结果发现:低劣的企业绩效会导致高管更换;国有企业高管变更对企业绩效的敏感性比民营企业低;高层管理人员变更后企业绩效得到短期内显著提高。基于理论上的分析和实证检验的结果,为加强和优化对经理人的约束和激励机制,本文从改革和完善高管人员任免机制、加快经理人市场建设和加强董事会监督作用等方面,提出了相关政策建议。　　
本文分为五个部分。第一部分为引言,主要概述本文研究的背景和意义,提出将要研究的问题及论文的整体框架;第二部分对国内外有关高管变更理论的研究以及高管变更与企业绩效关系的研究进行回顾,分析有关高管变更与企业绩效关系的不同观点;第三部分为高管变更与企业绩效关系的理论分析。笔者根据梳理高管变更的基本理论,对比分析国有企业和民营企业高管人员任免方面存在的问题,总结前人的观点对高管变更和企业绩效关系,进行分析并提出本文的假设;第四部分是本文的实证分析,从国泰安数据库中提取本文研究样本,通过进行统计分析检验前述假设;第五部分为本文结论,归结高管变更和企业绩效之间的关系,提出相应的政策建议,并总结本文的不足。
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万方数据电子出版社上市公司高管变动持股的五大动机和五大特征_上市公司_新浪财经_新浪网
上市公司高管变动持股的五大动机和五大特征
　　艾经纬
　　近期，随着市场整体估值的趋高、板块之间切换的加快，市场参与者的敏感度开始提高。相对以往，上市公司高管以及股东的增、减持行为越来越成为判断上市公司投资价值的一个重要因素。上市公司高管及股东减持本公司股票都出于什么样的动机呢？又有什么样的规律或者特征可以把握呢？
　　就此，CBN记者采访了十年来一直从事公司股权激励研究的上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏，以及荣正人力资本事业部总监何志聪。
　　CBN：根据你们的研究，目前国内上市公司高管及其亲属持股的整体情况是怎样的？
　　郑培敏：整体来看，高管(不包含亲属)持股比例无论从持股数量还是从持股人员规模上均偏低，高管持股占上市公司总股本比重仅为0.76%，上市公司持股高管人数占该上市公司所有高管人数的比例多集中在0~5%之间。其中，人力资本密集型行业持股比例相对较高，资金密集型、垄断性行业则反之。
　　CBN：上市公司高管及股东减持本公司股票的动机一般有哪些？
　　何志聪：大概有五种情形，一是高管、股东对于上市公司的前景并不看好或信心不足；二是公司股价已经高出基本面，因此套现比持有股票合适；三是持股成本低廉；四是高管资金需要，比如的陈发树减持紫金矿业，来变现投资；五则是辞职准备，根据规定，上市公司高管在买入股份后，所持股份在6个月内不能减持，同时，在离职后半年内，高管所持的股份也不能减持。
　　CBN：在国外成熟的资本市场上，上市公司高管增、减持本公司股票对公司股价的影响是怎样的？有无这方面的研究？
　　何志聪：成熟资本市场的上市公司高管减持股票是很正常的、司空见惯的现象，像李嘉诚经常会买卖自己的股票，大部分是增持，但也有减持的时候。当然，也有部分高管利用公司内幕消息减持公司股票获利的情形，总体上，国外资本市场高管增、减持行为应该更多地被视为市场化的行为，对公司股价有一定影响。
　　CBN：根据你们的研究，国内上市公司高管增、减持本公司股票行为有什么规律或特征可以总结？
　　何志聪：可以总结出五种特征：一是创业股东一般通过大宗交易的方式来减持，而高管减持量不大的则一般会通过二级市场进行；二是从统计数据上来看，减持比例一般为四分之一至三分之一的股份；三是行情上涨过程中高管买卖比较活跃；四是无论行情涨跌，高管卖出力量均远远大于买入力量；五是中小板公司高管为减持主力。
　　CBN：就发生上市公司高管增、减持本公司股票行为的公司而言，你对投资者有什么建议呢？
　　何志聪：上市公司高管对公司内部情况及行业发展有更为清晰的把握，其具有双重身份，既是经营者又是投资者，对于投资者而言，无疑可将高管增、减持视作投资的重要参考依据之一，投资者可以关注上市公司高管持股变动公告。但是高管增、减持有多方面的动机，投资者需要对这一行为有具体的分析，包括增、减持的数量、比例、高管人数，何种类型的高管等。
　　目前A股市场流动性充裕，因此高管减持大多未冲击上市公司股价，不少公司股价在减持后仍继续上行，因此，投资者要辩证地看待高管增、减持这一行为。
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