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　　一．“乱世黄金”――全球经济的不确定性使得黄金成为市场新宠
　　随着世界经济的不确定性增加，全球金融市场的风险偏好在下降，作为一种避险资产，黄金受到越来越多的投资者的关注和青睐。而负利率的蔓延以及国内无风险利率的不断下行，导致配置黄金资产的机会成本下降。因此，越来越多的国内投资者开始关注黄金的价格走势以及投资渠道。
　　二．“供不应求”――投资需求增加推升黄金价格
　　目前全球黄金储量17.6万吨，每年开采量仅占存量1.5％，其中50％用于首饰， 10－12％用于工业领域，38％来自投资需求。从供求特征来看，黄金是一种需求弹性大，供给弹性非常小的特殊商品，因此，黄金的价格主要由“需求”主导，由于工业用金和首饰用金的需求相对稳定，影响黄金价格的核心因素是市场的投资需求。这也是今年上半年以来，黄金价格持续上行的主要原因。
　　三．黄金也是汇率动荡的避难所
　　截至7月份，国内M1总量达44.29万亿，月度增速高达25％，远远高于M2的增长率（后者10％），M1、M2增长率剪刀差的扩大说明越来越多多的资金没有进入实体投资领域，而是处于游离状态。热钱澎湃，在人民币汇率承压的预期下，一旦房地产价格趋势出现逆转，不排除有大量资金流向黄金以求保值（境内居民兑换美元的政策上限是5万美元，不足以充分满足自从置换需求）。
　　四. 国内居民投资黄金的渠道
　　作为避险资产，黄金的配置如此必要，那么，国内居民配置黄金的途径有哪些呢？
　　1. 商业银行柜台渠道
　　2. 基金形式
　　3. 上海期货交易所
　　上述投资渠道不同，投资标的不同，风险和交易成本也略有差别，投资者可根据自己的风险偏好、专业背景和交易经验选择适合自身的投资方式。
　　特别声明：本报告是国泰君安大类资产团队的研究报告简要版。版权属于国泰君安证券股份有限公司。
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