货币金融学系列七——股票市场、理性预期理论与有效市场假说
1.&计算普通股价格
融资的一个基本原则：任何投资的价值可以用整个生命周期内该投资产生的所有现金流量的现值来衡量。
股票估值理论：（对应几个公式）
u&单阶段估值模型
u&推广的红利估值模型
u&戈登增长模型
2.&市场如何确定股票价格
1、愿意支付最高价格的购买人确定价格
2、最能有效利用资产的购买人确定该资产的市场价格
3、信息在资产定价中扮演重要角色
3.&理性预期理论
适应性预期：当以前的数据发生变化时，预期会随着时间的推移而缓慢变化
理性预期：预期应该与利用所有可得的信息做出的最优预测（即对未来的最佳估计）相一致。
即使理性预期等于根据所有可得信息得出的最优预测，这个预测结果并不一定是完全精准的。
如果有一个重要因素但却无法得到他的相关信息，那么没有考虑该因素的预期仍然是理性的。
理性预期理论在金融市场的应用——有效市场假定（或有效资本市场理论）
4.&有效市场假定：金融市场中的理性预期
有效市场假定基于的假设条件是，在金融市场中证券价格反映所有可得的信息。
金融市场上的当前价格应当使得根据所有可得信息做出的证券回报率最优预测等于证券的均衡回报率。
未被利用的盈利机会：最优回报率超过了均衡回报率。
在一个有效市场上，所有未被利用的盈利机会都会被消除。
5.&有效市场假定的实证分析
投资分析师和共同基金过去的良好业绩并不意味着他们在未来亦能表现良好。
股票价格的随机游走：无论出于何种目的，股票价格的未来走势都应该是不可预测的。
反映有效市场假定的实证证据：
²&小公司效应，小公司在较长的时间内获取较高的回报率
²&1月效应，12月到1月之间会经历异常的上涨，因为欧美这个时候是过节，和税收政策有关。
²&市场过度反应
²&过度波动性
²&均值回归：当前回报率较低的股票往往在未来的回报率会较高，反之亦然。
²&新信息并不总是能够迅速反应在股票价格中。
投资分析师公开发表的报告有多大的价值：这是本章中的一片摘录文章，可以搜一下，通过举了一个例子证明，不用什么技术就能实现一个良好的业绩，因为市场上总是存在一些失败者，但你却很少听说他们，因为没有人愿意讲他们的不良业绩。
有效市场假定给投资者的“处方”，本章中也写了一篇文章，其中有一段是这样说的：有效市场假定得出的结论是，投资者不应该频繁的买卖证券，企图在市场上超前行动而获利。这种频繁买卖证券的行为除了增加经纪人的收益外，毫无益处，事实上，投资者应该遵循“投资并持有”的策略，即购买股票以后，持有较长的一段时间。平均而言，这种策略的回报率是一样的，但投资者的净利润却较高，因为投资者需要支付给经纪人的佣金较少。
6.&其他市场上理性预期的实证证据
金融分析师能够战胜债券市场的证据十分罕见。
7.&行为金融学
1987年的股市大崩盘之后，人们开始怀疑有效市场假定，进而出现了行为金融学。利用社会科学（人类学，社会学，尤其是心理学）的概念来解释证券价格行为。
损失厌恶能够解释一个重要的现象：实际上做空很少发生。
心理学家发现，人们往往会对自己的判断过于自信。结果投资者往往会相信自己比其他投资者更聪明。
过度自信和社会传染能够解释股票市场泡沫。当股价上涨时，投资者会吹嘘自己的利润归功于他们的智力，并且大肆谈论股市。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。　　请股民们——不要嫉妒美国纽交所股指已经叠创新高。　　............不要嫉恨“不争气”的中国股市恶熊复显。　　谁说的“牛胜＝熊败”？！　　....谁知道“牛气冲天”的美国就必然不是在苦中作乐＝勉为其难？　　....谁明白表面上熊态凶恶的中国，就不是得到实惠多多而躲一边儿偷着乐的“暗战之王”？？　　看看几多美国银行忍无可忍　　——把高位没有卖出的中国诸银行股票，在低区域上贱卖离场，　　....就已经清楚地表明，到底谁——才是这一场没有硝烟战争的真正胜利者，难道不是吗？　　来来来！各位有识之士们——为中国股市致胜国际干杯！！
楼主发言：16次 发图：0张
　　领跑与跟跑之间——谁强谁弱的问题，从来就是没有单一答案形式的问题。
　　即将展开向上行情。建议进入期指市场　　
　　@潜力了好几年 2楼
19:08:30　　即将展开向上行情。建议进入期指市场　　-----------------------------　　妻子市场？——请问是什么市场？？
　　真买a股的小散谁不是一把伤心泪。　　
　　@自信的中国 4楼
19:15:35　　真买a股的小散谁不是一把伤心泪。　　-----------------------------　　嗬嗬——“一把伤心泪”？——可喜可贺啊。　　听说——多的是残疾；有的是妻离子散＝呜呼哀哉。　　无奈——自己的选择嘛，能怪谁呢？　　........有人骂+－；有人责专家。　　........真正有几个参与者恨自己“找死！”的咧？？　　在“龙和鹰开战”的时候，你自己不躲远了，还靠前+伸爪——那就怪不得谁了，不是吗？？？
　　据说——“四大行”——价值凸显，不知可否押上一宝耶？　　哪懂行的给说说？？
　　金融暗战——战线多多。　　....两国股市彼此之间——天各一方+地处两端，确实有可以称之为“战争”的你死我活关系存在？　　....不是非常容易理解＝不是每一个人都可以轻易接受的看法哈？？　　....特别是那个“对外开放”的事情，再加上“资金结算+对换出境”的问题之下，　　....再说两国之间确有战争性质的竞争，就更缺乏说服力了啰。
　　我昨天买了长江电力《
　　@中国武松 8楼
19:39:39　　08年鹰的热钱被套，还不是前仲尼用国家的钱发动行情给鹰资本解套。更是特地开了期指，让鹰资本获利离开　　-----------------------------　　哟嗬——这些都让你给看出来了？？　　........高人！必定是个高人！！！　　能否把——鹰家资本是如何借助“期指”出逃——模型给透露一二？
　　中国政府为了不让美国人挣几百亿，让中国国民的10万亿财富给陪葬了 ？　　楼主的智商就是高啊 ！
　　@nihaoeN 9楼
19:41:24　　我昨天买了长江电力《　　-----------------------------　　“秧视财经”说了——四年能翻四倍？！　　....................若是，咱就改买它。否则还是买“四大行”。　　....................这四位＝现实中，代表“中联储”——印钱的主儿啊！！
　　@kalaoooo 11楼
19:49:08　　中国政府为了不让美国人挣几百亿，让中国国民的10万亿财富给陪葬了 ？　　楼主的智商就是高啊 ！　　-----------------------------　　你这位的“账本”——不幸得很——楼主和少数国人能够懂。　　本楼主的“账本”——不幸得很——你这位尚且——还不懂。
　　@kalaoooo 11楼
19:49:08　　中国政府为了不让美国人挣几百亿，让中国国民的10万亿财富给陪葬了 ？　　楼主的智商就是高啊 ！　　-----------------------------　　呵呵，谎言永远不会变成真理~
　　作者：kalaoooo 时间： 19:49:08　　中国政府为了不让美国人挣几百亿，让中国国民的10万亿财富给陪葬了 ？　　楼主的智商就是高啊 ！　　---------------------------------------------------　　也就只有JY相信，中国政府陪葬了自己国民的10万亿，就是为了不让美国挣几百亿。JY的智商高，真是高，就是高，怪不得是JY呢。
　　@kalaoooo
19:49:08　　中国政府为了不让美国人挣几百亿，让中国国民的10万亿财富给陪葬了 ？　　楼主的智商就是高啊 ！　　-----------------------------　　@中国武松 14楼
19:58:33　　呵呵，谎言永远不会变成真理~　　-----------------------------　　说谁咧？——谁在说“荒言”？？　　幅统帅“次高指示”：谎言说上一千遍就是真理！　　其实呢——真用不着那么多！　　..........在说到一百遍的时候，多数的谎言早就已经变成真理了啰。
　　哎。。。又疯了一个。。
　　@玉面公子牙灿哥 17楼
20:07:32　　哎。。。又疯了一个。。　　-----------------------------　　请问这位——数到“几？”啦？！　　............数字够用吗？？
　　小散就那么点钱，　　为嘛非要买四大行巨无霸？　　那么多0开头3开头的股票非常给力。
　　你知道他们拿到的银行股是多少钱吗！！！他们任何时候卖都是赚的狠，只是很多和巨多的区别！！！！
　　看看几多美国银行忍无可忍　　——把高位没有卖出的中国诸银行股票，在低区域上贱卖离场，　　....就已经清楚地表明，到底谁——才是这一场没有硝烟战争的真正胜利者，难道不是吗？　　-----------------------------------------------------------------　　楼主别胡说八道了，什么“在低区域上贱卖离场”，你自己查查前不久的新闻，高盛清光所持的工商银行股票，获利多少？中国股市套的是中国股民，以及经地下钱庄流入的热钱，比如中石油从48元多的发行价到昨天跌到最新低价8.03元，远洋从70多元跌到5元多，就套死了不少人。但真正的大鳄并没有被套，比如高盛持有的银行股票就获利了，它持有5%股权的双汇，股价还节节攀升呢，还有巴菲特购买了10%股权的比亚迪，股价这段时间都从20元涨到34元多了。
　　回复第1楼(作者:@看看找谁来共产 于
19:04)　　领跑与跟跑之间——谁强谁弱的问题，从来就是没有单一答案形式的问题。　　==========　　+1　　
　　作者：@自信的中国 来自：Android客户端 时间： 19:15:35 　　真买a股的小散谁不是一把伤心泪。　　=====　　你的伤心泪没白流，早就给你找回来了。从你的股票跳水到如今，你看看你的收入与购买力。
　　看看几多美国银行忍无可忍　　——把高位没有卖出的中国诸银行股票，在低区域上贱卖离场，　　....就已经清楚地表明，到底谁——才是这一场没有硝烟战争的真正胜利者，难道不是吗？　　-----------------------------------------------------------------　　@狗忠诚灵气肉好吃 20楼
20:28:53　　楼主别胡说八道了，什么“在低区域上贱卖离场”，你自己查查前不久的新闻，高盛清光所持的工商银行股票，获利多少？　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　管它结账时获利多少干嘛？？　　....看看其没有＝不是——在最高区域卖出——这才最能说明问题嘛。　　....难不成他们傻吗？　　....看看图形——高低立现！　　................胜负立见！！　　有了美国银行这样的“乘客”——“四大行”——就是火车！　　去了......................——..........——小巴！！　　所以说——坐？还是不坐？？　　..........常识的事情哈。
　　@燕晋 21楼
20:30:17　　回复第1楼(作者:
@看看找谁来共产
19:04)　　领跑与跟跑之间——谁强谁弱的问题，从来就是没有单一答案形式的问题。　　==========　　+1　　-----------------------------　　哎哟喂——这个“+1”——分值不高，却性质宝贵哦！
　　@andyqzm 18楼
20:15:42　　小散就那么点钱，　　为嘛非要买四大行巨无霸？　　那么多0开头3开头的股票非常给力。　　-----------------------------　　计较“原值”干吗？　　....孙悟空的跟斗云——翻起来都是一样+一样的嘛！　　....嫌少？——那就——不翻？！！　　......................好像不应该是这个逻辑哈？？
　　@syyyglb 22楼
20:39:47　　作者：
@自信的中国
来自：Android客户端 时间： 19:15:35 　　真买a股的小散谁不是一把伤心泪。　　=====　　你的伤心泪没白流，早就给你找回来了。从你的股票跳水到如今，你看看你的收入与购买力。　　-----------------------------　　哈哈哈！——按你这位的思路　　............那些跳楼的是蠢到家了啦！　　真是个令人羡慕的——乐天派哦——好好好，是这个理儿！
　　看看几多美国银行忍无可忍　　——把高位没有卖出的中国诸银行股票，在低区域上贱卖离场，　　....就已经清楚地表明，到底谁——才是这一场没有硝烟战争的真正胜利者，难道不是吗？　　-----------------------------------------------------------------　　@看看找谁来共产 23楼
20:43:04　　@狗忠诚灵气肉好吃
20:28:53　　楼主别胡说八道了，什么“在低区域上贱卖离场”，你自己查查前不久的新闻，高盛清光所持的工商银行股票，获利多少？　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　管它结账时获利多少干嘛？？　　....看看其没有＝不是——在最高区域卖出——这才最能说明问题嘛。　　....难不成他们傻吗？　　....看看图形——高低立现！......　　-----------------------------　　人家赚钱离场，怎么能叫贱卖？中国股民从6000多点跌到1000多点时割肉止损，那才叫贱卖，多少人倾家荡产负债累累甚至跳楼！
　　@aiohua 19楼
20:28:43　　你知道他们拿到的银行股是多少钱吗！！！他们任何时候卖都是赚的狠，只是很多和巨多的区别！！！！　　-----------------------------　　他们尽管打——他们的原子弹好了。　　毫不耽误咱——打自己的手榴弹嘛！　　难道说——别人大鱼大肉，你就拒绝白菜+豆腐？？　　..........天底下没有这个逻辑嘛！！
　　楼主：看看找谁来共产 时间： 20:53:29 　　@syyyglb 22楼
20:39:47　　作者： @自信的中国 来自：Android客户端 时间： 19:15:35 　　真买a股的小散谁不是一把伤心泪。　　=====　　你的伤心泪没白流，早就给你找回来了。从你的股票跳水到如今，你看看你的收入与购买力。　　-----------------------------　　哈哈哈！——按你这位的思路　　............那些跳楼的是蠢到家了啦！　　真是个令人羡慕的——乐天派哦——好好好，是这个理儿！　　=========　　跳楼的可不是小散，也没有那些。　　被套的小散们不耽误喝小酒的。只要你有中国国籍，拿着就是一份产业。将来10000点不算啥。　　目前嘛，肉还没割完，不会涨的。
　　资金在炒股炒房间取舍罢了　　有人要大搞钢筋水泥经济，印钞热钱都不能进到股市去
　　现在不能买股票，一只几毛钱的股票都没有，远远没到底。
　　@kalaoooo 10楼
19:49:08　　中国政府为了不让美国人挣几百亿，让中国国民的10万亿财富给陪葬了 ？　　楼主的智商就是高啊 ！　　-----------------------------　　站在国家层面讲 只要钱不离开中国在谁兜子里都一样。当官的可以贪 但是带出国的不行美国股市PE_百度文库
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蔡伟宏讲师
个人简介：
重点大学金融学讲师、数量经济学专业博士；
飞狐交易师交易系统模块首席设计师；飞狐交易师是国内最顶级的，几乎被所有证券分析专家普遍采用的炒股技术分析软件。
创立多个成熟的交易系统；
在国内重点大学任教课程：《金融市场学》、《证券投资学》、《证券投资技术分析》、《国际金融》；
对证券价格行为、资本市场制度有深入的研究。
2000年7月进入股市，对国内外交易系统研究发展有深刻的理解，并在实战中保持良好业绩。
本课程本课程共12课时,安排如下：
第一讲 股票板块运动分析概述
内容概述：什么是股票板块，什么是行业类板块、风格类板块和题材类板块，什么是板块联动、轮动和分化，板块运动的原因，用软件识别强势领涨板块的启动与衰退的方法。
第二讲 行业板块及其运动
内容概述：行业板块的定义和行业的分类，用软件识别行业板块如何运动，行业板块运动的两个决定因素，在这两个决定因素下行业板块运动的规律和案例。
第三讲 风格板块及其运动
内容概述：什么是风格板块，风格板块的分类，各种类型风格板块的运动规律和案例。
第四讲 题材板块及其运动
内容概述：什么是题材和题材板块，题材的特点以及分类，题材板块联动、轮动和分化的规律，列举八类题材板块运动的案例。
第五讲 板块运动的综合分析
内容概述：综合前面所学的知识，分析1999年5月到2007年7月我国股票市场行业、风格和题材板块的运动情况。
有研究表明，投资者的盈亏大约80%是来自于买卖时机的选择，还有20%的比例是来自于板块和个股的选择。如果个股所属的板块整体有行情，那么买卖这样的个股盈利的可能性更大，平均来说，结合板块运动操作个股比抛弃板块操作个股有20%的利润差异。如果能够准确踏准板块运动的节奏，即使在熊市中也可以取得不错的收益。相反，如果踏错板块运动的节奏，在牛市中也可能享受不到帐户资金的增长，也就是我们常说的赚了指数不赚钱。
本课程从什么是股票板块开始，介绍不同标准分类下的各种板块，包括行业类板块、风格类板块和题材类板块，用股市近十年的数据说明各类型板块特有的联动、轮动和分化现象，教给大家如何用软件进行板块运动分析，包括如何编制板块指数，如何通过比较板块指数变动与大盘指数变动的关系识别板块联动、轮动和分化，等等，从而把握板块的运动节奏以获得更高的中、短或长线的投资利润。
试听内容概述：
1.股票板块与板块运动
2.为什么要学习股票板块的涨跌运动
3.股票市场的运动是板块的运动
4.板块有没有行情对个股实战操作有很大的影响
5.买卖时机与板块运动的结合
&&&&&&本课程从什么是股票板块开始，介绍不同标准分类下的各种板块，包括行业类板块、风格类板块和题材类板块，用股市近十年的数据说明各类型板块特有的联动、轮动和分化现象，教给大家如何用软件进行板块运动分析，包括如何编制板块指数，如何通过比较板块指数变动与大盘指数变动的关系识别板块联动、轮动和分化，等等，从而把握板块的运动节奏以获得更高的中、短或长线的投资利润。
&&&&&&如何又赚指数又赚钱，在蔡伟宏讲师的《股票板块运动分析：联动、轮动和分化》课程中，您也许可以找到解决之道！！
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