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淘豆网网友近日为您收集整理了关于含劳动市场的dsge模型的估计的文档，希望对您的工作和学习有所帮助。以下是文档介绍：含劳动市场的dsge模型的估计 Forum学术论坛4年3月 175含劳动市场的DSGE模型的估计①天津财经大学李嫣摘要:本文建立了一个包含家庭、企业和政府三部门的动态随机一般均衡模型(DSGE模型),在此基础上将劳动市场DMP模型和工资粘性引入DSGE框架。通过求解各部门的最优一阶条件,并结合资源约束条件得到模型的系统方程,在对系统方程进行线性化处理之后,对模型进行求解并使用贝叶斯方法对模型进行估计。本文使用中国宏观经济数据估计了劳动市场和货币政策中的重要参数,在估计结果的基础上对中国劳动市场的特点进行了解释。关键词:劳动市场 DMP模型 DSGE模型中图分类号:F224 文献标识码:A 文章编号:14)03(a)-175-02 1 模型在这一部分中,本文描述了模型的整体框架。经济主体包括家庭、企业和政府三个部门,劳动市场的搜寻匹配部分用匹配函数来描述,企业和工人之间的工资议价遵从Gertler和Trigari(2006)的形式。本文之后的部分,分别介绍模型的求解及参数估计,最后是结论。1.1 家庭经济中存在着一个单位化的代表性家庭,家庭中就业的人数为,家庭在资(来源：淘豆网[/p-.html])源约束条件下选择消费,政府债券,投资,资本利用度,实物资本来最大化效用函数:(1)其中,为消费偏好的持续因子, 是偏好冲击。1.2 劳动市场的搜寻与匹配本文中工人和企业之间的匹配满足标准的匹配函数。为企业公布的空缺, 为失业人数。所有的失业工人都在本期寻找工作。在期失业总量为所有工人数减去期被雇佣的总人数,即。新雇佣到的工人数即“匹配”是一个关于空缺数和失业人数的函数:(2)其中, 为匹配效率, 为匹配函数关于失业的弹性。一个寻找工作的工人能够在期找到一个工作的概率为,。在每一期末,企业和工人之间以一个固定的概率分离,工人则以的概率“存活”到下期。1.3 工资决定1.3.1 企业企业的生产函数为:(3)假设资本出租市场是完全竞争的,这个假设保证了企业是规模报酬不变的,这很大程度上简化了工资议价问题。将新雇佣的人数与上期就业人数的比值定义为雇佣率,用表示, 。表示中间产品的价格, 表示工资, 表示资本租金率, 表示企业的折现因子, 。于是企业的价值可以表示为:(4)在这里的调整空缺的成本:其为(来源：淘豆网[/p-.html])二次的形式, 为表示空缺成本的系数。1.3.2 工人令为一个工人被企业雇佣的价值, 表示一个工人失业的价值。由下面的式子给出:(5)那么可以表示为:(6)其中, 为期新工人就业的平均价值, 表示失业收入。将工人就业与失业之间的差值定义工人的剩余,用表示在企业工作的工人的剩余, 表示工人的平均剩余,那么结合前面的关系得:(7)1.3.3 企业和工人之间的工资议价本文中的工资议价遵从GT(2006),引入交错多期的工资合同,具体来说,在每一期,企业以一个固定的概率重新谈判工资,而部分的企业不进行工资谈判,所以可以看做是表示工资粘性的系数。通货膨胀率为,不重新谈判工资的企业的名义工资满足。用表示在期进行谈判的企业的工资。企业在期的期望工资为:(8)企业和工人之间进行工资议价来决定, 取决于下面的纳什议价过程:(9)其中, 表示工人的议价能力。t期所有企业的平均工资为:(10)1.4 政府政府部门制定货币政策和财政政策来发挥宏观调控的作用。货币政策服从下面的泰勒规则:(11)政府支出满足下面的规则:(来源：淘豆网[/p-.html])(12)1.5 资源约束整个经济的资源约束为:(13)2 模型求解与参数估计2.1 求解方法与数据说明由第一部分的模型可以得到各部门的最优一阶条件,这些一阶条件结合货币政策、财政政策以及资源约束条件,构成非线性的①基金项目:本课题由天津财经大学研究生创新基金资助。Forum 学术论坛176 2014年3月动态方程系统。为了求解模型需要对系统方程进行稳态的一阶泰勒近似,将模型线性化(注:篇幅有限,各部门的一阶条件以及线性化后的方程没有在文中列出,如有需要可与作者联系)。线性化之后的方程采用BK分解方法来求解模型,这个过程通过MATLAB中的dynare软件包实现。本文采用的数据为1992年第1季度至2011年第3季度的宏观经济数据,采用的变量为DGP、消费、投资、定基CPI,数据来源于中经网。对原始数据进行了季节调整、取对数处理,并利用H-P滤波剔除各变量中的趋势因素。2.2 参数校准本文共有27个参数,其中对常见的、、、、、 6个参数进行校准,校准值见表1 。表1 参数校准0.33 0.02(来源：淘豆网[/p-.html])5 0.99 0.895 0.5 10 2.3 参数估计对其余21个参数采用贝叶斯方法进行估计,贝叶斯估计法需要对参数的先验信息进行设定,参数的先验信息主要参考Gertler、Sala和Trigari(2008),表2是主要参数的先验信息和后验均值:表2 主要参数的先验和后验信息参数先验分布后验均值 95% 的置信区间beta(0.5,0.1) 0.6,0.6395]beta(0.5,0.1) 0.6,0.6659]beta(0.75,0.1) 0.7,0.6986]normal(1.7,0.3) 2.9,2.8574]gamma(0.125,0.1) 0.4,0.0855]beta(0.75,0.1) 0.4,0.4460]表示工人的议价能力,在先验信息中,将的值设为0.5,即企业和工人有相等的议价能力,估计结果得到约为0.49,而Gertler,Sala和T(来源：淘豆网[/p-.html])rigari(2008)在估计年美国季度数据的结果中约为0.59,说明在中国的劳动市场中,在工资决定中,雇佣者占优势地位; 表示失业收入,估计结果,失业收入越低,工人越倾向于就业; 表示工资粘性,引入工资粘性是本文的一大特点,工资粘性在宏观经济研究中也得到了越来越多的重视,本文估计结果中工资粘性约为0.63,即在每一期的开始会有63%的企业不对工资进行重新议价。另外,本文对货币政策规则的系数进行了估计,估计结果中、、分别为2.3、0.04、0.33。3 结语本文将DMP模型引入DSGE框架,建立了一个包含家庭、企业和政府三部门的宏观经济模型。通过线性化的方法对模型进行求解,并使用贝叶斯方法对模型参数进行估计,得到了关于劳动市场和货币政策的重要参数。这些参数包括工人的议价能力、失业收入和工资粘性程度。估计结果显示,中国劳动市场中,工人的议价能力约为0.49,在工资议价中企业占优势地位,但是工人与企业的议价能力十分接近。工人的失业收入参数为0.54,较高的失业保障会促进失业,所(来源：淘豆网[/p-.html])以决策者在制定政策时应注意社会保障福利和失业率之间的权衡。工资的粘性程度为0.63,粘性程度较高,引入工资粘性是本文的一大特点,工资粘性在宏观经济研究中也得到了越来越多的重视。在本文的估计结果中,财政政策的反应系数、、分别为2.3、0.04、0.33。这些参数的估计在一定程度上体现了中国劳动市场的特点,也为进一步研究中国劳动市场和宏观经济波动提供了借鉴。DSGE模型是研究政策冲击和宏观经济波动的有效工具,考察政策冲击对劳动市场的影响是本文的一个扩展方向。参考文献[1] Gertler,Mark and Antonella Trigari.UnemploymentDynamics with Staggered NashWage Bargaining[D].NBER Working Paper,2006,No.12498.[2] Mark Gertler & Luca Sala & Antonella Trigari.AnEstimated ary DSGE Model with(来源：淘豆网[/p-.html]) Unemploymenta n d S t a g g e r e d N o m i n a l W a g e B a r g a i n i n g [ J ] .Journal of Money,Credit and Banking,BlackwellPublishing,2008,vol.40(8).[3] Calvo,Guillermo.Staggered Prices in a UtilityM a x i m i z i n g F r a m e w o r k . J o u r n a l o f M o n e t a r yEconomics,1983.[4] Shimer,Robert.The Cyclical Behavior of EquilibriumUnemployment,Vacancies, and Wages:Evidence andTheory[J].American Economic Review,).[5] Christia(来源：淘豆网[/p-.html])no,Lawrence,Roberto Motto and MassimoRostagno.ary Policy and Stock Market Boom-Bust Cycles[J].mimeo.ary Economics,2007(12).[6] O l i v i e r B l a n c h a r d & J o r d i G a l i . L a b o r M a r k e t sand ary Policy:A New Keynesian Modelw i t h U n e m p l o y m e n t . A m e r i c a n E c o n o m i cJournal: Macroeconomics,American EconomicAssociation,2010,vol.2(2).[7] 刘斌.我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用[J].金融研究,2008(10).[8] 李成,马文涛,王彬.通货膨胀预期、货币政策工具选择与宏观经济稳定[J].经济学(季刊),2010(10).含劳动市场的DSGE模型的估计作者: 李嫣作者单位: 天津财经大学刊名:中国商贸英文刊名: China Business & Trade年,卷(期): 2014(7)引用本文格式:李嫣含劳动市场的DSGE模型的估计[期刊论文]-中国商贸 2014(7)播放器加载中，请稍候...
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含劳动市场的dsge模型的估计 Forum学术论坛4年3月 175含劳动市场的DSGE模型的估计①天津财经大学李嫣摘要:本文建立了一个包含家庭、企业和政府三部门的动态随机一般均衡模型(DSGE模型),在此基础上将劳动市场DMP模型和工资粘性引入DSGE框架。通过求解各部门的最优一阶条件,并结合资源约束条件得到模型的系统方程,在对系统方程...
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中国基准利率的泰勒规则检验及2013年走势展望
　　郭济敏
　　来源：《债券》2012年12月号
　　摘要：本文运用泰勒规则对我国基准利率的适用性进行了检验，并得出了相关结论。并在此基础上，设定了三种情景并运用带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型，对2013年基准利率的走势做出预测。
　　关键词：基准利率
　　随着我国利率日益市场化，如何构建稳健货币政策的利率规则，提高我国宏观调控的质量，成为当前学术界和决策当局亟待解决的理论和技术难题。泰勒规则因其简单、实效性强，成为美联储、欧洲中央银行、英格兰银行和加拿大银行等西方发达国家央行货币政策操作的依据。以下，本文分别检验了经典后顾型泰勒规则、前瞻性泰勒规则以及带利率平滑的前瞻型泰勒规则对我国现有法定基准利率中的1年期定期存款利率和备选市场基准利率――银行间市场同业拆借利率(SHIBOR)的适用性，并得到最优的泰勒规则模型，接着根据该模型预测了所考察基准利率的未来走势。
　　泰勒规则常用形式介绍
　　泰勒规则主要描述中央银行如何根据通货膨胀缺口和产出缺口调节基准利率，以保持通货膨胀率稳定可控、避免产出和就业剧烈波动。除了经典形式外，泰勒规则还有许多扩展形式。本文研究常用的三种形式：经典后顾型、前瞻型以及带利率平滑的前瞻型。
　　经典后顾型泰勒规则的一般形式表示如下：
　　r_t=r ?+p_t+β(p_t-p^* )+γ(y_t ) ?
　　其中，r_t是联邦基金利率的目标值； r ?是名义利率的长期均衡值；p_t是t期前四个季度的平均通胀率；p^*是目标通胀率；(y_t ) ?是产出缺口；β,γ是政策参数。
　　前瞻型泰勒规则在经典后顾型泰勒规则的基础上引入了合理的预期通胀。该规则认为中央银行在制定货币政策时，同期或过去的实际通胀率并非关注的重点，事前预期的通胀率才是斟酌政策取向的关键。前瞻型泰勒规则的一般形式为：
　　r_t=r ?+β(E[p_(t,k)│Ω_t ]-p^* )+γE[y ?_(t,q)│Ω_t ] (2)
　　其中，p_(t,k)表示t期至t+k期的平均通货膨胀率；p^*是目标通胀率；y ?_(t,q)是t期至t+q期的平均产出缺口；E代表预期；Ω_t代表当前时间下的信息集；r ?是名义利率的长期均衡值；β,γ是政策参数。
　　已有实证研究显示，各国央行的货币政策操作具有明显平滑的特点，其原因可能是央行担心大的政策调整会导致资本市场动荡以及政策可信度下降或者央行需要寻求相关的支持等。带利率平滑的前瞻性泰勒规则一般形式为：
　　r_t=(1-ρ) r ?+(1-ρ)β(p_(t,k)-p^* )+(1-ρ)γy ?_(t,q)+ρr_(t-1)+ε_t (3)
　　其中，r ?、r_t分别是名义利率的长期均衡值和t期值；p_(t,k)表示t期至t+k期的平均通货膨胀水平； p^*是目标通货膨胀率；p_(t,k)-p^*是通胀缺口；y_(t,q)是t至t+q期的平均产出缺口；ρ是利率平滑系数；ε_t代表预期偏差。
　　中国基准利率的泰勒规则检验
　　(一)数据选择与处理
　　1.基准利率的选择
　　现阶段，我国央行在确定存、贷款基准利率时，通常是先确定1年期定期存款利率，然后以此为基础进一步确定其他期限存、贷款利率。因此，本文以央行确定的1年期定期存款利率作为法定基准利率的代表。
　　随着金融市场的发展以及利率市场化的不断推进，银行存、贷款基准利率终将被市场化基准利率所取代。最新发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出，要将上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)发展成为未来的基准利率。目前SHIBOR按照期限分为短期、中期、长期三类。美、欧等西方发达国家通常以短期货币市场利率作为基准利率。考虑到当前国内各种债券产品的发行利率以及银行中长期资金定价等多以3个月期SHIBOR为基准，因此本文分别选取隔夜、7天与3个月期SHIBOR作为市场化基准利率的代表。
　　2.数据样本期的选择
　　SHIBOR数据从2006年10月开始发布，因此本文选取2006年10月至2012年9月作为主要的样本期。此外，1年期定存基准利率的历史数据远较SHIBOR长，而公开的GDP季度增长率数据从1992年开始，因此为了使研究更加全面，我们在研究1年期定存基准利率时，将样本期向前推至1992年1月。在进行模型检验时，所有指标均采用月度数据。因此，当原始公开数据为季度数据时，我们用线性插值法将季度数据转成月度数据。
　　3.产出缺口的确定
　　本文基于季度GDP定基比指数计算产出缺口。国家统计局从2010年第4季度开始发布GDP环比数据，因此，我们以2010年第四季度为基期，计算得到各季度GDP的定基比数据，然后采用X12方法对数据进行季节调整。
　　计算潜在产出的主要方法包括线性趋势法、HP滤波法、状态空间―卡尔曼滤波方法、生产函数等。综合考虑模型的便捷性与结果的稳定性，本文采用HP滤波法。产出缺口y ?_t的计算公式为：
　　y ?_t=100?(y_t-y_t^*)/y_t^*
　　其中，y_t为季节调整后的GDP定基比指数值；y_t^*为通过HP滤波后得到的长期趋势值。
　　图1显示，1992年第1季度至2012年第3季度期间，我国产出缺口波动幅度很大。其中，产出缺口显著为正的时期包括1995年第2季度至1997年第4季度、2007年第1季度至2008年第2季度以及2011年全年。产出缺口显著为负的阶段包括1992年第1季度至1994年第2季度、2004年第1季度至2006年第3季度以及2008年第4季度至2009年第2季度。这与我国经济的实际运行情况是大体吻合的。
GDP 同比增速与产出缺口(单位：%)
图1 GDP 同比增速与产出缺口(单位：%)
　　4.通胀缺口的确定
　　本文选用消费者价格指数(CPI)作为通胀指标。年CPI同比增速中位数为3.2%，年则为2.7%。另外，殷波(2011)基于动态随机一般均衡模型得到中国在年期间，社会福利函数最大化对应的最优通货膨胀率在3%附近。因此，我们在这里选择3.0%作为目标通货膨胀率。
　　5.数据的统计特征
　　2006年1月至2012年9月期间，模型中各指标的基本统计信息以及相关系数分别见表1和表2。 首先，除了7天期SHIBOR(SHIBOR7D)与通胀缺口(GAP_CPI) 不服从正态分布外，其他指标如1年期定存利率(R_Y1)、产出缺口(GAP_GDP)、1天期SHIBOR(SHIBOR1D)和3个月期SHIBOR(SHIBOR3M)在较高置信水平下服从正态分布。其次，1年期存款利率的中位数与均值均在3%左右，并且高于1天期SHIBOR与7天期SHIBOR，但是略低于3个月期SHIBOR。再次， 1年期定存基准利率的波动性明显小于市场化基准利率。最后，各个基准利率与通胀缺口的相关性均高于与产出缺口的相关性。
　　(二)1年期定存基准利率的泰勒规则检验
　　1.三种模型的结果检验
　　本文分别检验了年期间经典后顾型、前瞻型与带利率平滑的前瞻型模型对1年期定存基准利率的适用性。其中，经典后顾型模型采用最小二乘估计法；前瞻型与带利率平滑的前瞻型模型由于存在预期变量，因此采用广义矩估计法(GMM)。在GMM法下，预期阶数(k,q)均选1期；工具变量集合z_t包括产出缺口、通胀率、1年期定存利率和GDP实际增长率等指标的滞后1期值。通过这些变量，就能够预测预期产出缺口和预期通胀缺口，并且外生于1年期定期存款利率。三种模型的估计结果见表3。
1年期定存基准利率的泰勒规则模型检验(年)
　　实证结果显示，带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型的R2高达0.95，不仅显著高于后顾型(0.63)与前瞻型模型(0.38)，而且单步预测误差率(3.39%)也显著低于后两者(12.4%、15.7%)。因此，接下来选用带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型分析1年期定存基准利率。另外，为了检验该模型的稳定性，本文还对比分析了其在年以及年的表现，结果见表4。
　　首先，在所考察的两个时期内，预期通胀缺口的回归系数在显著性水平为1%时，都是显著为正的。其次，年期间的预期通胀缺口弹性系数为0.238，显著低于年的0.389。再次，在所考察的两个时期内，滞后一期的1年期定期存款利率的回归系数在显著性水平为1%时都显著为正，而且系数值接近于1(其中年为0.903；年为0.958)。最后，预期产出缺口回归系数在年只在显著性水平为10%时才显著，在年，则不显著。另外，年预期产出缺口的弹性系数为0.508，远高于年的0.151。
　　2.模型对实际统计的一致性检验
　　自1992年以来，1年期定存基准利率具有以下特点：(1)盯住通胀，但对通胀的反应力度不足，而且近年来有减弱的趋势。(2)显著的平滑性。每一次利率调整不仅盯住上一期利率，而且对其反应的力度远高于对预期通胀和产出缺口的反应。(3)对预期产出缺口的反应远不如对通胀和上一期利率的反应显著，有时甚至不显著，不过近年来有明显提高。
　　值得关注的是，在所考察的两个时期内，模型得到的1年期定期存款利率的均衡水平均稳定在3%附近，与实际统计结果基本一致。这一方面说明模型对目标通胀率与潜在产出的计算基本合理，另一方面也从另一个侧面反映带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型较好地反映了1年期定存基准利率的实际运行情况。
　　图2比较了自1992年以来由带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型得到的1年期定存基准利率的单步预测值与实际值。从图中可以看到，1年期定存基准利率实际值围绕泰勒规则预测值窄幅波动。在经济处于上行周期时，1年期定存利率实际值通常小于泰勒规则模型预测值；在经济处于下行周期时，1年期定存利率实际值通常大于泰勒规则模型预测值。
1年期定期存款利率真实值与泰勒规则预测值比较
图2 1年期定期存款利率真实值与泰勒规则预测值比较
　　(三)SHIBOR 的泰勒规则检验
　　本文也分别用经典后顾型、前瞻型以及带利率平滑的前瞻型模型对三种SHIBOR进行了检验，结果同上，即带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型的拟合度最高(见表5)。因此，接下来分析带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型的检验结果，具体见表6。
　　第一，3个月期SHIBOR不仅R2(0.95)远高于1天期SHIBOR(0.62)和7天期SHIBOR(0.65)，而且单步预测误差率(6.03%)也远低于1天期SHIBOR(19.9%)和7天期SHIBOR(19.4%)，但高于1年期定存基准利率(3.39%)。
　　第二，在显著性水平为1%时，三种SHIBOR的预期通胀缺口回归系数都显著为正。1天期SHIBOR与7天期SHIBOR的预期通胀缺口弹性系数在0.4左右，3个月SHIBOR则在0.5左右。它们均高于相同样本区间1年期定存基准利率的预期通胀缺口弹性系数(0.24)，表明市场化基准利率对通货膨胀的反应力度更大。
　　第三，在显著性水平为1%时，三种SHIBOR滞后1期利率的回归系数均显著为正，但都小于1年期定存基准利率的回归系数。
　　第四，1天期SHIBOR和7天期SHIBOR的预期产出缺口的回归系数仅在显著性水平为10%时，才显著为负；1年期定存基准利率的预期产出缺口回归系数则显著为正。3个月期SHIBOR的预期产出缺口即使在显著性水平为10%时也不显著。
　　第五，模型得到的利率长期均衡估计值分别是：1天期SHIBOR利率为2.2%，7天期SHIBOR为2.7%，3个月期SHIBOR为3.2%。前两者与实际统计均值一致，3个月期SHIBOR则略低于实际统计均值(3.46%)。
　　总之，三种所研究的SHIBOR利率都具有盯住通胀、平滑调整的特点。首先，它们对预期通胀缺口的反应力度虽然显著高于1年期定存基准利率，但依然反应不足。其次，只有1天期和7天期SHIBOR对预期产出缺口反应显著并且反应力度强于对预期通胀缺口的反应。不过与1年定存基准利率不同，它们对预期产出缺口是负向反应。
　　未来基准利率的走势展望
　　预计2013年通胀基本上是温和的。一方面，经济增长相对稳定，粮食连续九年增产，工业生产和供给能力充足以及需求不旺等，有利于物价继续保持基本稳定。另一方面，猪肉价格周期、价格改革以及美国和欧洲宽松货币政策带来的输入性通胀等可能推动国内物价上涨。利用邹至庄(2010)基于MV＝PY框架构建的年度CPI预测模型，根据2012年M2同比增长率14%与GDP同比增长率7.7%，计算得到2013年CPI同比增速预测值为2.5%以及在置信水平为95%时的置信区间为2%-3%。
　　根据上述判断，本文具体设定了三种情景：第一种情景，2013年GDP同比增速为7.3%，CPI同比增速为2%；第二种情景，GDP同比增速为7.6%，CPI同比增速为2.5%；第三种情景，GDP同比增速为8%，CPI同比增速为3%。每一种情景下GDP 季度同比增速和CPI月度同比增速值见图3和图4。
不同情景下2012年第4季度至2013年第4季度GDP季度同比增长率预测值(单位：%)
图3 不同情景下2012年第4季度至2013年第4季度GDP季度同比增长率预测值
不同情景下2012年第4季度至2013年第4季度CPI月度同比增长率预测值(单位：%)
图 4 不同情景下2012年第4季度至2013年第4季度CPI月度同比增长率预测值
　　接着，利用年的带利率平滑的前瞻型泰勒规则模型预测明年1年期定存基准利率和市场化基准利率。1年期定存基准利率月度走势见图5；1天期SHIBOR、7天期SHIBOR以及3个月SHIBOR的利率中枢见表7。
不同情景下2012年第4季度至2013年第4季度1年期定存基准利率预测值(单位：%)
图 5 不同情景下2012年第4季度至2013年第4季度1年期定存基准利率预测值
　　在设定的三种情景中，今年最后两个月至明年底，1年期定存基准利率的月度最小值分别是2.95%、2.87%和2.74%。结合此前得到的历史规律――在经济下行期，1年期定存基准利率实际值通常低于泰勒规则预测值，可以推断：在第一种情景下，1年期定存基准利率将保持不变；在第二种情景下，1年期定存基准利率存在下调一次的可能；在第三种情景下，1年期定存基准利率至少需要下调一次。
　　三种SHIBOR在三种情景下的中枢值都要低于今年前三季度，其中第二种情景下各个SHIBOR平均值与历史统计均值大体一致，因此可以看成是一种中性情景。不过需要说明的是，带利率平滑的前瞻性泰勒规则对SHIBOR的预测力明显弱于对1年期定存基准利率的预测，因此结果仅供参考。
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　　作者单位： 中国银河证券债券投资部
　　责任编辑： 夏宇宁 罗邦敏
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