中国LP市场趋势预测:商业银行LP服务需完善
摘要:商业银行对lp的服务需不断完善 & 如今,中国股权基金市场在募资上由于受到经济环境及证券二级市场低迷的影响,部分lp的自身资金链已出现紧张,难以按时交纳投资本金；从退出方面来看,境内外ipo市场发展已大不如从前,lp无法如……
& 展望未来,浦发银行以理性、专业和战略的眼光关注我国日益扩大和成熟的lp群体,《2013中国私募股权投资人白皮书》系列报道第四期从行业上游的发展对整个私募股权基金市场的影响角度,通过分析私募股权投资者对行业的关注、政策变化的预期以及金融服务的需求,对我国pe/vc行业,lp市场进行了展望与预测. & 未来整个pe行业的发展趋势 & 过去的中国pe行业以pre-ipo套利为主要利益驱动因素,出现了vc向后,pe向前的行业集中特征.但随着ipo市场监管趋严及投资收益率的降低,过去的时代一去不复返.随着行业集中度的降低,更多策略类型的pe开始出现,投资方式也更加多元化和呈现结构化特征,专业化分工和多元化布局将改变行业格局,同时也使得lp的资产配置内容更加丰富. & 随着机会主义泡沫投资的破灭,市场上真正具有内在价值的管理团队和投资品牌在下行周期中得以生存下来,甚至逆势增长,也更为lp所认可.而那些不能为lp带来实际收益的团队则在基金清算、基金投资转让、lp出资转让、甚至是lp违约等事件后退出市场.另一方面,lp在长期的股权市场跌宕起伏过程中也积累了更丰富的行业经验,对于未来更为科学地配置资产起到了良好的作用. & 行业中开始较为稳定地形成了lp-gp关系处理机制,基金内部治理机制和对于纠纷的解决机制.lp不但通过gp进行间接投资,也通过gp了解和进入陌生的市场领域,甚至动用跟投权等方式与gp共同进行投资.随着lp与众多gp深入和长期的互动关系形成,行业内关于投资人关系的处理方式将逐渐从单一实践的层面上升为行业的共识和规范. & 对股权基金投资人lp的政策完善 & 大资管政策将更加丰富国内lp市场:如今,资产管理行业正在发生剧烈的变化,&大资管&一词被越来越多地提及.2012年6月,证监会主席郭树清发表题为《我们需要一个强大的财富管理行业》的讲话,指出了发展财富管理对经济转型具有的重要意义,在整个泛资产管理行业引起了强烈反响.在此背景下,自2012年5月以来,中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮,期货资管业务、基金管理公司资管业务、保险资金资管业务等陆续放开.新一轮的监管放松,在扩大投资范围、降低投资门槛,以及减少相关限制等方面,均打破了证券公司、期货公司、证券投资基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒,使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代. & lp权益将进一步得到保护:在lp的权益保护上,至今我国尚未有专门的股权投资基金相关法律政策及规定出台,制定一套的股权投资基金的管理办法已成为我国lp权益保护的重要需求.另外,国内亦需要推出更优惠的股权基金税赋政策,完善股权基金税务体系,以吸引更多投资者.股权基金市场只有更加明确各个参与者,包括基金、投资人lp、政府、金融服务机构等在市场中的角色定位及相关权利义务,行业才会健康快速发展. & 合格机构投资者的比重将不断增加 & 伴随着政策逐步放开,全国社保、保险公司、基金公司、券商资管等大型机构lp将更大比例地加入到股权投资中.lp在机构化的同时,其投资的经验更加丰富、专业性更加完善&&其将设立专属的股权基金投资部门或类似部门,投资前全方位考察拟投基金,提高投资基金的评选标准.同时,合格机构投资者亦将更加注重对于资产的配置,其将视自身情况,根据投资战略、政策税务、期限、行业、风险及其他特殊要素等来选取合适的投资方式,从而进行更为科学的资产配置. & 商业银行对lp的服务需不断完善 & 如今,中国股权基金市场在募资上由于受到经济环境及证券二级市场低迷的影响,部分lp的自身资金链已出现紧张,难以按时交纳投资本金；从退出方面来看,境内外ipo市场发展已大不如从前,lp无法如期获得本金及收益的现象比比皆是.国内lp市场可谓进入寒冬. & 对此,商业银行针对于股权基金lp正逐步推出各项金融服务,根据股权基金投资者具体需求,为lp提供专业周到的配套咨询顾问服务,包括对基金管理机构进行评估、信息披露咨询、股权基金权益抵质押等融资咨询、股权基金权益转让咨询等服务. & 此外,一些商业银行抓住机遇,为股权基金lp搭建了基金及投资人的双向互动交流平台,通过专业的平台为lp进行股权基金投资教育、政策解读及相关的投资要点咨询,切实帮助lp把控股权基金类的投资风险.如上海浦东发展银行已设立了股权基金投资者俱乐部,浦发银行通过俱乐部的平台向有意成为股权基金投资者的机构或个人提供建立新的关系网络机会；对股权基金投资者及潜在投资者提供投资股权基金权益有关的咨询顾问业务,以协助投资者lp控制风险、筛选投资正确的股权基金；并且浦发银行通过俱乐部向成员告知最新市场信息及政策解读,帮助投资者lp及时把握股权基金市场动态,推动国内lp市场健康发展. & 编者结语: & 私募股权基金是中国资本市场的积极参与者和重要推动者,当前私募股权投资市场正处于发展成熟的关键时期,当前的低潮和调整是为了明天更好地发展.展望未来,日益扩大和更具经验性的lp群体,将更为理性、专业和战略性地参与及影响整个pe行业的发展.我国私募股权市场中lp将越来越成熟并呈现出多元化的发展趋势. & 股权基金管理机构、以及商业银行在内的股权基金服务机构只有通过对客户需求进行深入了解,全面培植服务平台和服务能力,以品牌、服务和专业优势取胜,才能深化与lp的长期信任合作关系,实现&源远者流长,根深者枝茂&. & 浦发银行作为国内最早进入私募股权领域提供金融服务的商业银行,经过二十年的不断发展和创新,在业界已经成长为一家为股权投资基金提供全生命周期、多层次、专业化的综合金融服务提供商.目前,浦发银行充分发挥对公业务优势特色,凭借大投行&融资+融智&的理念,打造了&股、债、贷&一体的一站式pe综合金融服务方案. & 2012年10月浦发银行成立股权基金投资者俱乐部,目前已有近千名会员.俱乐部以&获取信息、分享经验、搭建平台、挖掘价值、实现财富增长&为宗旨,致力于为私募股权投资者搭建投资信息聚合及投资经验分享的双向互动社交平台,帮助俱乐部成员了解股权投资市场、把脉最新行业动态、构筑投资人脉、实现与优秀股权基金的对接,助力投资者实现财富的增长.
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投实讯：11月5日，江苏银行正式获得非法人私募投资基金管理人资格。这也是自今年6月11日监管对此项业务开闸后，抢食股权投资蛋糕的第9家商业银行。截至11月6日，共有10家银行通过私募基金管理人备案，根据中国证券投资基金业协会官网，有8家银行的备案主体为总行一级部门，分别是：光大银行资产管理部、平安银行资产管理事业部、广西北部湾银行资产管理部、宁波银行资产管理部、包商银行投资银行部、南昌银行资产管理部、民生银行资产管理部和江苏银行投行与资产管理总部。另外两家是浙商银行和徽商银行。 对于银行而言，取得资格最直接的影响，是可以作为私募基金的管理人（GP）发起设立基金，而不再局限于有限合伙人（LP），甚至是通道的角色。而就外界最为关心的股权投资，实则并不意味着可以突破《商业银行法》的相关限制。就商业银行发起股权投资类基金，也是代客管理资金的概念，而非以自有资金直接进行对外股权投资。来源：投实综合21世纪经济报道、微信公众号券商中国最中意“契约型私募基金” ？ 据中国证券投资基金业协会官网，目前通过登记备案的银行，都还没有管理中的私募基金产品。值得注意的是，私募基金管理人登记不属于行政许可事项，而只是事实确认，不意味对私募基金管理人实行牌照管理。 事实上，通过登记备案的银行可以开展哪些业务，目前并不明朗。 但6日，有城商行人士说，从银行角度，申请备案的第一大考虑，就是能够发起契约型私募基金，在银行理财产品之外，拓展新的资管渠道。 “银行做理财产品，对投资标的有很大限制，还有刚性兑付的问题；相对而言，私募基金更加市场化，也能更好发挥银行的专业能力”，上述人士表示。如果没有私募基金管理人的备案，银行在契约型私募基金中，只能承担托管人角色。 还有银行人士则表示，银行的另一个出发点，是涉及到私募股权，做一些产业基金，也包括地方政府相关的基金，希望能以管理人的身份参与。 银行对股权投资的涉足，普遍是通过“推荐客户”的方式，即有好的贷款客户，推荐给证券公司或者私募基金公司，发起股权投资项目，从而获得投资顾问或者财务顾问费用。 “银行通过私募基金管理人备案之后，就不用这么绕弯了，作为管理人可以收取管理费”，但该业内人士同时也表示，银行能不能作为私募股权基金的管理人，从政策角度，目前看起来没有太大问题，但实际上是否可行，运行环节上的一些问题，目前还不清楚。“毕竟涉及到不同的监管部门，比如如何进行管理人和有限合伙人的工商登记，以什么名义，包括开立账户等，具体操作还有待进一步明确。” 上述城商行人士表示，私募股权基金将向银行客户募集资金，而非以银行自有资金直接参与，因此并没有突破监管的相关限制。根据最新修订的《商业银行法》，商业银行不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。 目前银监会并未对通过备案的商业银行，就具体业务操作给出指导或说明。如果涉及银行直接对外股权投资，则必须通过银监会的批准。 直投业务“递进式松绑” 目前获得私募投资基金管理人资格的10家银行，除了浙商银行和微商银行，其余8家都是以投资银行部或资产管理部等总行一级部门为获批主体，也因此获批的是“非法人资格”。最新入局的江苏银行，获批主体是投行与资产管理总部。 商业银行综合化经营提速的眼下，监管营造政策风口的进程显然快于此前预期。就在大半年前，不少银行业资管或投行人士在讲起申请私募或公募的证券投资牌照时，预设的前提几乎都是资产管理部门法人化，从银行分拆出去成为独立子公司。 受制于商业银行法，银行参与直投业务一直以来都是借道，“我们也在申请。之前自己的路是堵死的，只是能借的道越来越多了而已。”有不愿具名的股份行资产管理部人士直言。他告诉记者，从理财资金对接信托计划、券商资管计划、基金管理计划，到参与对公募基金、阳光私募的配置，再放宽到通过LP的制度安排进入股权投资市场，银行资管参与资本市场的路径，呈“递进式松绑”。 而他把本次非法人私募投资基金管理人资格的批复，定义为“直投业务彻底松绑前的临门一脚”。 银行对混业经营需求扩大 金融混业的序幕已经拉开。国有大行和部分股份制银行已实现集团化金控平台或雏形，通过集团子公司的形式，覆盖保险、证券、基金、信托、租赁等金融业态。 对于中小银行而言，综合化经营的需求也在不断上升。 “现在，银行只有‘贷’的功能，‘投’只能和信托、基金公司合作，缺乏相应的金融工具。但反过来看，信托公司、券商，已经在和银行竞争中间业务，竞争很激烈”，有中小银行人士表示，中小银行囿于地域、客户结构和业务范围的限制，实际上更需要在风险隔离的前提下，通过综合化经营，提升整体抗风险能力。 当前，整个银行业被不良资产的阴云笼罩。有股份制银行资产保全部负责人甚至直言，信用风险本身就很难管理，国外商业银行的可借鉴经验，除了一些金融衍生工具的风险对冲，从收益结构来看，本身信用风险收益占比就低得多，欧美成熟市场的商业银行，信用风险收益只占到10%左右，而在国内，该比例一般达到70%以上。 今年以来，监管层和各级政府也频频传递对投贷联动的重视。 5月，银监会副主席周慕冰曾公开表示，计划推动商业银行投贷联动机制研究；6月，国务院常务会议提出鼓励创新投贷联动等融资方式支持创新企业；11月，进一步推进上海自贸区金融开放的新40条，也提出要支持科技金融发展，探索投贷联动试点，促进创业创新。 金融混业不断推进，对金融监管也提出了更高的要求。 11月3日，新华网刊发十三五规划建议说明指出，近年来，我国金融业发展明显加快，形成了多样化的金融机构体系、复杂的产品结构体系、信息化的交易体系、更加开放的金融市场，特别是综合经营趋势明显。这对现行的分业监管体系带来重大挑战。 业内以及学界已经有不少声音建议，以各种形式加强监管协调。北京大学教授曹凤岐公开建议，设立中国金融监管协调委员会作为过渡，并在条件成熟时，建立具有政府管理职能的中国金融监督管理委员会，进行综合金融管理，负责统一制定金融业的发展规划等。找资金、找项目、约大佬！投实带你玩转财经圈长按下面二维码加入投实圈子！特别提示长按下面二维码添加投实小秘书个人微信 ：toushixiaomishu带你加入投实CLUB高端交流群！与上市公司大Boss 、金融高富帅、高净值人士直接交流
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