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【例题·计算题】（2010年）B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：&&项目&&&&2009年&&&&营业收入&&&&10000&&&&营业成本&&&&6000&&&&销售及管理费用&&&&3240&&&&息前税前利润&&&&760&&&&利息支出&&&&135&&&&利润总额&&&&625&&&&所得税费用&&&&125&&&&净利润&&&&500&&&&本期分配股利&&&&350&&&&本期利润留存&&&&150&&&&期末股东权益&&&&2025&&&&期末流动负债&&&&700&&&&期末长期负债&&&&1350&&&&期末负债合计&&&&2050&&&&期末流动资产&&&&1200&&&&期末长期资产&&&&2875&&&&期末资产总计&&&&4075&& 　　B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），（说明2010年预期销售增长率=2009年的可持续增长率）可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。
求：假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。
股权资本成本＝债务成本＝（135/1350）×（1－25%）＝7.5%& &税前债务成本=利息/长期负债
　　所有者权益＝2025（万元）
　　长期负债（金融负债）＝1350（万元）
　　所有者权益与长期负债之和＝＝3375（万元）
答案中计算了‘债务成本’和‘股权成本’的加权平均资本成本，我的疑问是为什么‘留存收益资本成本’没有被考虑进来呢？谢谢！！！
留存收益转增，无成本
留存收益转增，无成本
啊？可是教材里不是还有一个知识点就是‘留存收益资本成本的估计’嘛？？？
傻了吧，留存收益是分配给谁的
傻了吧，留存收益是分配给谁的
留下来给企业的？。。。。。。回答的好心虚。。。。
虚啥，书原话这样的：公司的留存收益来源于净利润，归属于股东权益。从表面上看留存收益并不花费资本成本。实际上，股东愿意将其留用于公司，其必要报酬率与普通股相同，要求与普通股等价的报酬。因此，留存收益也有资本成本，是一种典型的机会成本。留存收益的资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。
虚啥，书原话这样的：公司的留存收益来源于净利润，归属于股东权益。从表面上看留存收益并不花费资本成本。 ...
完了，更晕了，听你这么讲完，那我觉得更要算留存收益的资本成本了啊，不是只是不考虑融资费用咩~
你的问题提得很有深度，我这么理解的：留存收益资本成本与普通股资本成本相同，在算加权平均资本成本时股权成本的权数考虑了留存收益因素。它可以这么分解：假设所有者权益只含留存收益和普通股资本（这个概念使用的不一定准确，但容易理解），加权平均资本成本=债务资本成本×债务资本／（债务资本+留存收益+普通股资本）+股权资本成本×留存收益／（债务资本+留存收益+普通股资本）+股权资本成本×普通股资本／（债务资本+留存收益+普通股资本）。
这个问题其实说白了就是你想多了，你想实际上是要计算的，但是只是一个题目的话你再去计算就显得复杂了
1 留存收益是有成本，因为股东肯留净利润在企业就说明了这部分利润也是要赚取相当于股权资本成本的现金流，只是没有筹资费用所以资本成本会低一些
2 加权资本成本其实严格区分的话是按照各种资本来源来区分的，公式只是简化了，真正实务计算就麻烦了，所以我说不是不考虑，而是作为考试不会要求也没必要去考虑
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论电信运营公司实施价值管理的路径
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官方公共微信计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的加权平均资本成本。_百度知道
计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的加权平均资本成本。
甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金300万元。净营运资金于第5年年末全额收回。 新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。 （P/A，9%，4）=3.2397 （P/A，9%，5）=3.8897 （P/F，9%，5）= 0.7084 要求： （1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的加权平均资本成本。
（2）计算产品P-Ⅱ投资各年的现金流量净额。 （3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。
提问者采纳
内容摘要：随着公司治理结构理论的完善与发展，资本结构逐渐成为国内外学者探讨的焦点。本文从企业财务管理的角度，分别论述了无风险条件和风险条件下资本结构的决策方法，并对资本结构的决策方法进行了评价。 关键词：资本结构 财务风险 财务杠杆 所谓最优的资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低、企业价值最大化时的资本结构。其判断标准有三个：有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化；企业加权平均资本成本最低；财务风险适度。其中，加权平均成本最低是其主要标准。从理论上讲，最优资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部条件经常发生变化，寻找最优的资本结构十分困难。下面从企业财务管理的角度，探讨资本结构决策的方法。 无风险条件下的资本结构决策方法 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。不同的融资方式具有不同的资本成本。企业应综合考虑各种筹资的渠道和方式，研究各种资本来源的构成。求得筹资方式的最优组合，以便得到合理的资本结构。 （一）加权平均资本成本（WACC） 由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金，为进行筹资决策，就要计算确定企业全部长期资金的总成本——加权平均资本成本。加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为： WACC = 上式中：WACC—加权平均资本成本；Kj—第j种个别资本成本；Wj—第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。当个别资本占全部资本的比重，是按账面价值确定的，其资料容易取得。但当资本的账面价值与市场价值差别较大时，如股票、债券的市场价格发生较大变动，计算结果会与实际有较大的差距，从而贻误筹资决策。为了克服这一缺陷，个别资本占全部资本比重的确定还可以按市场价值或目标价值确定，分别称为市场价值权数、目标价值权数。 通过计算不同资本结构的加权资本成本，选择其中加权资本成本最低的资本结构。国有企业既有债务融资又有权益融资，其融资成本是债务资本成本和权益资本的加权平均数。因为当加权平均资本成本最小的时候，企业的价值最大。由于这个原因，假如一种资本结构的加权平均成本比另一种要低，可以说这种资本结构比另一种好。而且，假如一种资本结构导致最低的加权平均资本成本，可以说这一特定的债务股权比率代表了最佳资本结构。但是，有时要分清某一融资属于负债还是权益还有困难。负债与权益的区别对企业的抵税目的是至关重要的，并且直接关系到企业的净现金流量。 （二）每股收益无差别点分析法 根据资本结构理论，判断企业资本结构优劣的标准是企业价值最大化。对股份公司而言，企业价值最大化也就是每股净价值最大化。在此以每股净价值最大化为理论基础，构建资本结构优化的数学模型。 上式中：EBIT—税息前利润平衡点，即无差别点；I1，I2—两种增资方案下的年利息；C1，C2—两种筹资方式下的权益资本总额。通过计算可以求出盈亏平衡点的值，即EBIT的值。它表明：当税息前利润等于EBIT的值时，选择权益资本与选择负债资本筹资都是一样的；当税息前利润预计大于EBIT的值时，则追加负债筹资更为有利；当税息前利润预计小于EBIT的值时，则增加权益资本筹资更为有利。 风险条件下的资本结构决策方法 企业在考虑用不同的融资方式筹集所需长期资本时，一般先设计出筹集所需资本总额的不同融资结构的方案，然后在若干个有利的筹资方案（即投资收益率大于加权平均资本成本率的方案）中，分析计算而确定最佳方案，并对选出的最佳方案进行优化。通过对财务风险和财务杠杆利益的研究可知：好的融资方案应是财务杠杆利益和财务风险之间的一种均衡。 财务风险是由于负债而带来的风险，它会产生两种结果：一是导致企业不能偿还到期债务而破产；二是导致股东收益发生较大幅度的波动。这种变化现象被称为财务杠杆现象。财务杠杆的产生基于两种原因：当利息固定不变时，随着税息前利润的增加或减少，每一元税息前利润负担的利息减少或增加，从而较大幅度地增加或减少普通股收益。由于固定利息费用的存在，使普通股每股收益的变化幅度大于税息前利润的变化幅度。根据财务风险、财务杠杆利益和资本结构的分析，
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