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影响黄金价格波动的原因分析与投资策略研究
影响黄金价格波动的原因分析与投资策略研究
摘要：黄金属于稀缺金属，具有很好的稳定性与抗腐蚀性，所以黄金除了具有金属属性外，更具有商业性。黄金市场是我国金融市场的重要组成部分，同时也是各个国家应对经济危机的基础。黄金价格影响着国际的物价水平，影响黄金价格的因素有很多，黄金的价格波动使得投资者有了一定的赚利空间。因此，根据黄金价格波动采取相应的投资策略能够降低投资者的投资风险。本文通过分析引起黄金价格波动的国内外因素，提出自己对黄金投资策略的建议。
关键词：黄金市场、价格波动、投资策略、建议
Analysis&of&the&impact&of&fluctuations&in&the&price&of&gold&and&investment&strategy&research
Abstract:&Gold&is&a&scarce&metal,&has&good&stability&and&corrosion&resistance,&so&the&gold&with&metallic&properties,&more&commercial.&The&gold&market&is&an&important&part&of&China's&financial&markets,&but&also&the&basis&of&individual&countries&to&respond&to&the&economic&crisis.&Gold&prices&affect&the&international&price&level,&there&are&many&factors&that&affect&the&price&of&gold,&goldprice&volatility&makes&investors&earn&profit&space.&Therefore,&based&on&the&gold&price&fluctuations&take&the&appropriate&investment&strategy&to&reduce&investment&risk&for&investors.&By&analyzing&the&domestic&and&international&factors&that&cause&fluctuations&in&the&price&of&gold,&and&make&their&own&recommendations&on&gold&investment&strategy.
Keywords:&gold&market&price&fluctuations,&investment&strategy,&it&is&recommended&that
处于发展中的中国，我国的黄金市场尚处于年轻、发展时期。目前我国面临诸多问题，中日钓鱼岛以及朝鲜半岛等问题使整个国际政治局面呈现出不稳定状态，一定程度上影响着黄金价格的上涨。为降低投资风险，越来越多的家庭和企业都进行一定的黄金投资，我国的黄金储备在世界上排名第五，鲜艳不能够满足国家发展的需要，因此我国一定程度上加大了黄金储备。黄金投资虽是低风险投资，但如果不能掌握好投资力度与投资时机同样会面临一定的投资风险。我国现在在黄金市场上制定的策略尚存在很多欠缺，因此在投资时由于一些投资者或投资企业没有可依据的策略参照，单靠自身的空想以及单边思路就进行投资，造成巨大的经济损失。
在制定黄金市场投资策略时，将关系到我国公民或是企业的直接利益也关系到公民的生计问题。制定投资策略是降低投资风险的重要举措，投资者毫无根据进行投资就等同于无头苍蝇到处碰墙。鉴于此，我国对于黄金市场有必要完善投资策略。本文在阐述市场价格体系的同时，分析影响黄金价格的种种因素，对投资邪恶略提出自己的见解，最大限度降低投资者投资风险，获取最大的收益。
1.1研究的背景与意义
本文的研究是基于国际经济形势，国际政治形势以及原油价格对黄金价格影响的背景下进行分析的。
之所以研究黄金价格的影响因素和投资策略，是因为我国目前尚处于黄金市场发展的初级阶段，国内没有完善的投资策略可以参照。针对以上的研究提出自己对我国黄金市场投资策略的建议，降低投资风险，获得更大的收益。
1.2&黄金市场价格体系构成
（一）市场价格体系
1.市场价格体系的定义
所谓的价格体系的本质在于商品的价格能够体现出商品的价值。价值量由生产商品时投入的社会必要劳动时间以及投入的技术、文化等决定。因此市场价格体系是市场中商品价值的比例关系的反应。同时也是同类产品因生产质量、季节、阶段、地区的不同造成的价值存在差异的表现。换句话说市场价格体系是产品生产时投入的社会必要劳动事件的反应，合理的市场价格体系，它的差价以及比价关系能够反映出生产该商品因不同社产条件所投入的社会必要劳动时间。
2.市场价格体系内容
市场价格体系包含三个方面，即不同商品间的差价关系，同类产品间存在的差价体系以及在经济原则下产生的价格形势体系。市场价格体系中的各种产品价格时横向联系以及纵向衔接相连结而形成的。商品差价是同类产品在流通中的各环节形成的，而市场经济中的各部门提供的不同商品价格称为横向联系。&
在我国，因为政府对部分商品的价格进行一定的调节控制调控，使产品价格间多了一层差别，在这个基础上又形成了商品价格间的相互关联。&
（二）生产价格体系&
生产价格体系是生产商根据生产成本以及社会平均利润自定的一种价格体系。生产价格体系是由价值演变来的，产品生产价格出现后，市场上产品的价格将围绕其进行上下波动，一般不会发生重合，不是对商品价☞的否定而是价值规律的具体表现。商品的生产价格恒等于商品价值总额。
（三）准官方价格体系
黄金准官方价格体系是国家银行对官方黄金进行一些相关活动而制定的价格体系。在准官方价格体系中可分为低压价格体系与记账价格体系。确定抵押价格对当代黄金市场有重大意义。是符合国际货币基金组织的规定，能够满足持有黄金的银行黄金不被冻结的需要的需要。是对欧美国家提出的政策向谋和的。银行借款时，以黄金作作为抵押，黄金的价格按照市场的价格抵押，进行相应的折扣，一定程度上能够使黄金价格保值。记账价格是在官方价格与市场价格间存在巨大偏差情况下，由于各国家对于官方黄金定价的需求，对黄金官价进行一定程度的提升，这就产生了记账价格。记账价格分为折扣标准与当时市场价格进行联系，按照不同基础进行不同的调整确定的黄金价格和以购买价为基础进行的定价以及某些有些国家根据历史官价确定的黄金价格。
2.&造成黄金市场价格波动的内外部因素分析
（一）黄金供求情况
&&上世纪以来，国际黄金市场发生了翻天覆地的变化，国际黄金市场从集中转变为分散。各国之间进行的黄金交易日益扩大。黄金首饰是黄建市场的重要组成部分，随着黄金市场的发展，以及人们对黄金首饰的需求，黄金供应方面发生了很大变化，由于黄金供应从集中转变为分散，很大程度提升了供应力度，以至于变化比需求更大，尤其表现在黄金生产方面。黄金生产所占的黄金供应比过去有了一定的下降，而循环黄金占供应比例逐步上升，使得某些黄金交易流动性提高高，成本降低。黄金供应与黄金需求发生变化一定程度上降低了黄金价格短时间内的波动性以及个别地区由于动荡的原因或者某些特定事件造成的价格不稳。&
（二）国际经济形势
经济的好坏直接影响着黄金价格的变化，通常情况下经济过热就会引起国际通货膨胀，而于黄金对经济膨胀有一定的抑制作用，能够一定程度上降低通货膨胀引起的风险，因此国际经济形势对黄金价格具有一定的调节作用。当国际经济形势好的情况下，银行利息利率就会上涨，此时的黄金价格就会受压。
下面通过建立模型进行分析国际原油价格、美元指数以及国债与黄金价格之间的关系，在此模型中将黄金价格作为因变量，CPI是美元指数，CRB规定为国际原油价格，DOW是国债以及M1、M2、M3作为先决变量建立计量经济模型，因此可以得出下面的公式：
　　GLOD=-48.14-0.03&DOW+1.19&CRB+5.67&CPI-0.17&M1-0.19&M2
　　(-0.98)(-8.16)&(7.45)&(7.06)(-2.29)(-2.59)
　　+0.09&M3-2.62&USDX&+0.70&OIL+10.43&T_BOND
　　(2.45)&(-7.83)&(1.18)&(2.96)&
在这个模型中我们可以得出CPI、CRB的系数都大于0，表明通货膨胀时黄金价格也在上涨，而USDX的系数小于0，表明美元指数的下调与黄金价格之间呈负向关系，当美元指数下调时，美元相对以前不值钱，所以用美元表示的黄金价格上涨，当今美国经济是影响国际经济的主体，美国经济体系能够给美国带来很大的利益。由于美国经济的影响，美元开始下调，很大程度上影响了黄金价格长期处于上涨趋势。现在美国经济遇到挫折陷入低谷，短时间内不能实现较快复苏。虽然美国采取了一定的应对政策，使得各项经济指标有所转向，但仍然是很脆弱的。美国的高失业率是影响美国经济的重要原因。在美国经济影响下，黄金价格仍处于上涨阶段。前几年欧洲经济全面陷入危机，整个欧盟遭受着债务危机困扰，造成持续的黄金价格上涨。
美元在国际中的主导地位开始动摇。国际黄金价格是以美元进行计价的，美元的走势是影响国际黄金价格的重要因素之一，当今美元价值走低并长期向贬值趋势发展。当今国际贸易市场上出现很多不利于美元的现象，很多国家不再以美元作为结算货币。当前全球中几乎每个国家都持有十四万亿美元，主要的原因在于各国使用美元作为结算货币。假如这个原因消退，那么美元的地位将更加难以逆转。但如果各个国家以黄金代替美元作为直接交易的货币，势必会进一步提升黄金的价值。
（三）国际政治形势
国际政治形势对黄金价格的依赖性很强，黄金一定程度上能够维持政局的稳定。当国际政治处于不稳定状况时，投资者往往购买黄金，黄金价格自然就会上涨；但当国际政治形势稳定是，黄金价格就会恢复到原来价格。但当战争发生在局部地区时，对黄金价格的刺激往往没有太大影响。但对于大国来说，他们的经济往往影响着国际政治的形式，大国周边的政治局势不稳定就严重影响着黄金价格，举个例子：随着我国经济的增长，我国在国际经济中的地位越来越明显，中美两大国间出现政治上的危机，美国依靠军事上的强势，在我国周边时常进行军事演习，目的无非想借助军事力量压制中国，虽然我国军事远没有美国那样强大，但我国通过经济优势使得两大国之间的政治局势得以改善。否则将会严重影响国际局势，进而造成黄金价格的巨大波动。
就目前来说，中日间的钓鱼岛问题以及朝鲜半岛是国际政治形式中最不稳定的，加上美国的干预，国际政治形势演变为针锋相对局势，着一些的国际政治事件对黄金来讲是一个很好的环境。
（四）国际原油价格情况
原油价格与黄金价格密切相连，国际原油价格对通货情况有重大影响，而黄金对通货膨胀有低于作用，因此两者具有互动关系。换句话讲全球经济的本质是一个石油经济，目前社会经济发展都是建立在油价的基础上进行的，目前虽然出现了一些可重复利用的绿色泽园，但始终无法取代原由，因此原油的价格会在未来很长一段时间内影响着通货膨胀，这一趋势很难逆转，也就意味着黄金价格长期受原油价格的影响,将方程
GLOD=-48.14-0.03&DOW+1.19&CRB+5.67&CPI-0.17&M1-0.19&M2
　　(-0.98)(-8.16)&(7.45)&(7.06)(-2.29)(-2.59)
　　+0.09&M3-2.62&USDX&+0.70&OIL+10.43&T_BOND
　　(2.45)&(-7.83)&(1.18)&(2.96)中的各个变量进行差分进一步得出方程
　RGLOD=-0.008-0.058&RDOW+0.238&RCRB+1.713&RCPI
　　(-1.51)&(-1.02)&(3.26)&(2.23)
　　+0.564&RM1+0.048&RM2+0.671&RM3-1.075&RMYZS&+0.081&ROIL
　　(1.23)&(0.04)&(0.67)&(-7.13)&(3.02)
　　+0.046&RT_BOND
　　(0.62)
得出CRB（原油价格系数）仍大于零，这与当今的经济现实相吻合，这就代表着石油价格的上涨会带动股票市场价格的上涨，从而引起物价的上涨，最终造成黄金价格呈现上涨趋势。原油价格对世界经济有着直接作用，由于原油消费量为世界最高，因此原油价格对美国经济的影响最为显著。美国作为国际经济中的主导力量，因此原油价格的波动在影响美国经济的同时也对世界的经济形势则造成影响。当原油价格出现波动时就会影响美国资产质量，进而对黄金价格造成上涨或下跌。当原油价格持续上涨时，国际基金组织就会相应调低经济增长的预期目标。油价是国际经济的量度尺，高油价意味着国际经济的不稳定从而引起通货水平，进一步影响黄金价格。
在国际经济形势中，原油最根本。原油价格的上涨能够引发通货膨胀，黄金是抵制通胀的保值品，与通货膨胀有密不可分的关系，因此原油价格的上涨也就意味着黄金价格的上涨。&&当今国际局势下，油价虽然仍处于休整之中，但供给与需求之间平衡的是很脆弱的，这一局面在未来很长一段时间内得不到改观，油价也就难以发生深幅的下跌，因此黄金价格会暂时趋于一个良好的环境中。
总之，黄金具有保值性，原油价格的上涨能够引发通胀会，从而对经济的发展造成很大的不确定性。基于黄金价格与原油价格之间形影不离的关系，往往原油价格的上升暗示黄金价格的上升，原油价格下跌也暗示黄金价格的下跌。但从长远来看黄金价格与原油价格波动趋势不相上下的，只存在小幅度的差别，因此，通常我们说黄金价格与原油价格成正比关系。&
3.&影响黄金市场价格波动的深层次原因&&&投资价值差异
（一）从国家角度看黄金投资价值
对于一个国家来讲，储备黄金具有重大的意义，能够很好地抵制国际经济造成的冲击，同时也能够维持国内的金融安全。我国处在当今局势下，周边政治不稳以及美元价值持续走低，黄金价格持续上涨，为避免我国外汇储备风险，我国已经一定程度上增大了黄金储备量。黄金比起货币有着太大的保值、增值特性，我国提高了黄金储备比例，这也是我国增加黄金储备的必然趋势。
（二）从产金企业角度看黄金投资价值
市场对于掺进企业是有一定的选择性的，在黄金交易过程中，经济实力较强的掺进企业可以再场内进行交易，但对于实力偏弱的产金企业来讲，他们只能进行场外交易，场外交易存在很大的损失可能性，尤其是在黄金价格持续下降时，损失很可能进一步加大。对于产金企业而言，黄金投资业务不仅有利于企业的发展，更降低了经营风险，能一定程度上提高企业经济效益。
换个角度看，产金企业对于黄金的生产周期往往高于其他企业产品生产周期，不同于其他企业的还有黄金资源是有限的，在生产与经营时存在较大的风险。其他企业同样面临着诸多的风险，这时就需要企业进行黄金投资，恰当解决资源问题，从而保证产金企业的健康发展。
黄金价格严重影响着产金企业的发展，黄金价格走低就会使产金企业面临经营不善，没有收益等诸多困难，这也是企业需要进行黄金投资业务的原因，因为只有这样才能够让产金企业更好地解决资金问题，从而应对金价下降带来的问题。
（三）从普通人角度看黄金投资价值
黄金投资是普通百姓保持自身资产的重要方式之一，他们的投资一般是以黄金投资作为家庭投资的一部分。在当代，不论是中国还是其他发达国家，物价都有很大成都的提高，大多数的老百姓都面临着通货膨胀压力，而黄金能够有效抵御通货膨胀，因此面对资产缩水的普通百姓，黄金投资是很有必要的。这主要体现在黄金投资相对于其他投资风险比较小并且收益差距不大，黄金具有很好地保值性，黄金投资能够增强百姓的购买能力，并且黄金还有一定的稳定性，能很好地抵御通货膨胀压力。因此进行黄金投资应该成为百姓投资的重要方式。
4．黄金投资的策略建议
（一）建立短、中长期投资组合策略，分散投资风险
建立合理的投资策略对投资者至关重要，能够很大程度上分散投资风险。对于不同的投资者来说，他们购买黄金的目的不尽相同，对黄金的期望值也小同大异下面我们举个例子
某单位计划用一笔资金进行有价证券的投资，可以购进的证券以及其信用等级、到期年限、收益如下表所示.按照规定，市政证券的收益可以免税，其他证券的收益需按50%的税率纳税.此外还有以下限制：
（1）政府及代办机构的证券总共至少要购进400万元；
（2）所购证券的平均信用等级不超过1.4（信用等级数字越小，代表风险越小）；
（3）所购证券的平均到期年限不超过5年.
到期税前收益（%）
（1）若经理有1000万元资金，应如何投资？
（2）如果能够以2.75%的利率借到不超过100万元资金，该经理应如何操作？
（3）在1000万元资金情况下，若证券&A的税前收益增加为4.5%，投资应否改变？若证券C的税前收益减少为4.8%，投资应否改变？
问题分析&这个优化问题的目标是有价证券回收的利息为最高,要做的决策是投资计划。即应购买的各种证券的数量的分配。综合考虑：特定证券购买、资金限制、平均信用等级、平均年限这些条件，按照题目所求，将决策变量、决策目标和约束条件构成的优化模型求解问题便得以解决。
决策变量&用X1、X2、X3、X4、X5、分别表示购买A、B、C、D、E证券的数值，&单位：百万元
目标函数&以所给条件下银行经理获利最大为目标。则，由表可得：
MAX&Z=0.043X1+0.027X2+0.025X3+0.022X4+0.045X5&（1）
约束条件&为满足题给要求应有：
X2+X3+X4&&=&4&(2)
X1+X2+X3+X4+X5&=10&(3)
6X1+6X2-4X3-4X4+36X5&=0&(4)
4X1+10X2-X3-2X4-3X5&=0&(5)
且&X1、X2、3X、X4、X5均非负。
将（1）（2）（3）（4）（5）构成的线性规划模型输入LINDO如下：
MAX&0.043X1+0.027X2+0.025X3+0.022X4+0.045X5
X2+X3+X4&&=&4
X1+X2+X3+X4+X5&=10
6X1+6X2-4X3-4X4+36X5&=0
4X1+10X2-X3-2X4-3X5&=0
求解并进行灵敏度分析，得到：
LP&OPTIMUM&FOUND&AT&STEP&0
OBJECTIVE&FUNCTION&VALUE
1)&0.2983637
VARIABLE&VALUE&REDUCED&COST
X1&2..000000
X2&0..030182
X3&7..000000
X4&0..000636
X5&0..000000
ROW&SLACK&OR&SURPLUS&DUAL&PRICES
2)&3..000000
3)&0..029836
4)&0..000618
5)&0..002364
NO.&ITERATIONS=&0
RANGES&IN&WHICH&THE&BASIS&IS&UNCHANGED:
OBJ&COEFFICIENT&RANGES
VARIABLE&CURRENT&ALLOWABLE&ALLOWABLE
COEF&INCREASE&DECREASE
X1&0...013000
X2&0..030182&INFINITY
X3&0...000560
X4&0..000636&INFINITY
X5&0...014000
RIGHTHAND&SIDE&RANGES
ROW&CURRENT&ALLOWABLE&ALLOWABLE
RHS&INCREASE&DECREASE
2&4..363636&INFINITY
3&10.000000&INFINITY&4.567901
4&0...000000
5&0...000000
即A，C，E证券分别投资2.182百万元，7.364百万元，0.455百万元。最大税后收益为0.298百万元。
问题（2）分析
由（1）中的&影子价格&可知，若投资增加100万元，收益可增加0.0298百万元。大于以2.75%的利率借到100万元的利息，所以应借贷。
故可安（1）的模型将第2个约束右端改为11，求解即可。
得到：证券A、C、E分别投资2.40百万元,8.10百万元,0.50百万元，最大收益为0.3007百万元
问题（3）分析及求解
由(1)的结果中目标系数的允许范围可知,证券A的税前收益可增加0.35%，故证券A的税前收益增加4.5%，投资不应改变；证券C的税前收益了减0.112%（按50%纳税），故证券C的税前收益可减4.8%，故投资应改变。
&&&&就上图分析，我们以长期的理财目标而言，假如投资的时间比较短，那么成本的摊低效果将很难显现出来，更无法保证短时间内的高回报。对于长期把流动资金存在银行的家庭而言，投资黄金对他们的资产变化产生不了明显变化，特别是在资本市场造成重要影响时，黄金投资更显示出投资优势。&如果能够把长期投资作为理财方式，最好是能度过完整周期的投资，这样可以把投资跨越黄金价格波动的优势充分发挥出来。在目前局势下，对于某些需要中长期投资的，杭金价格再度突破高位并继续向上走动的可能性非常很大。主要原因是美国下调美元市值造成美元地位松动再加上全球的通胀预期，着几方面都显示出黄金投资需要长期向定投，黄金价格向着上升趋势走动，这就需要投资者耐心等待。
根据黄金投资相关分析，黄金投资时期越长，投资者持有的黄金量越多获得好收益的可能性越大。除了中长期投资外，还有短期投资。短期投资通常指黄金在一星期内的进出操作，也有的是投资者进行当天进出操作，比较适用于小资本投资。
从策略上讲，投资者不能局限于自身的单纯看空或者单边思路就进行投资，而是需要结合多方面考虑结合短线操作进行投资。黄金最吸引人的功能是它的保值、抗跌特性。将家庭资产的一部分投资到黄金当中，采取组合策略&，充分发挥黄金投资作用从而获得比较平稳的高收益。对一些高风险收益进行适当配比，将黄金作为抵御通货膨胀以降低投资风险。把黄金的低风险带入生活获益的一部分，与高风险投资形成平衡局面，大大降低投资后承担的风险，也存在意想不到的收益的可能。
（二）建立趋势性投资和短线操作相结合的操作策略
当前国际形势下，由于美国货币的反弹以及获利盘的积累，黄金价格进入了高压状态，黄金价格很可能上涨。这就要求投资者进行趋势性投资和短线操作相结合的操作策略。从黄金走势来看，未来很长一段时间内将向着好的方向走动，如果此时指进行短线操作可能随时面临亏损风险，因此进行趋势性投资与短线操作势在必行。对于抵御通货膨胀进行的长期操作或趋势性投资都是购买黄金，这个过程需要将投资成本以及投资的期限等综合考虑在内，根据市场以及自身情况去决定是否要进行投资。当没有及时离场或看错走势就很可能一无所获反而造成巨大亏损。因此应当结合两者，以便于更灵活的应对市场变化。
（三）正确选择入市时机和离场时机，规避短期投资风险
对于投资者而言，正确选择投资时间以及抓住撤资时机也是至关重要的。固然黄金投资以长期最为安全获益，但把握住入市时机是投资选择的重点。当然我们会怀疑黄金投资既然作为长期投资又何必在乎什么时候入市。对于这点，往往在于投资的成本。抓住投资时机，及时入市能够不同程度降低转仓成本，从而将成本进行其他方面的投资获得更大的收益。
市场有句话&会买的是孙子，会卖的才是爷爷&，这句话就告诫投资者需要掌握好离场时机。掌握好离场时机就需要投资者有一定的预判能力，能够准确预感到黄金价格未来走势。对于黄金投资来讲，长线重赢，越是就需要投资者离场的稳妥性，既然对准了价格的趋势，也就踏准了节拍，因此投资者心态更优良再加上大把的浮赢做保障，获得收益就指日可待了。
总的来说，做黄金投资一定要选择恰当的入市时机，如果赶上市场低迷或市场震荡趋势不明时期，应当抓住千载难逢机遇，然后根据趋势抓住离场时机，能为将来盈利增加不小的胜算。
结语：黄金价格是受国际经济、政治以及原油等多方面因素影响的。在当今这个不稳定的国际形势下，黄金处于一个良好的发展环境中。无论产金企业或是投资者，都要依据当今的国际背景以及国内外黄金市场的变化进行合理投资。对于资金投入小的投资者，要将黄金投资作为家庭投资的一部分，根据多个策略相结合最大限度降低承担风险，对于规模比较大的投资者或投资企业，要以长期投资为主抓住入市时机，掌握好离场时机，从而获得长期稳定的收益。
参考文献：
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揭秘黄金价格的底部防线：黄金成本价之谜（组图）
　日&09:07
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　　第1页: 一、2013年黄金价格的主基调第2页: 二、黄金价格的影响因素第3页: 三、金价的底部防线---黄金成本价之谜第4页: 四、上有压力、下有支撑，受困的“黄金”岁月
　　二、黄金价格的影响因素
　　1.美联储对货币政策的态度：缩减QE对金价的后续影响我们所知道，美联储缩减量化宽松规模/购债规模是影响2013年黄金价格大趋势的绝对主要因素，毫无疑问缩减量化宽松的预期是“2013年为13年来金价首度下跌”的罪魁祸首。然而持续一年的缩减QE炒作，最终美联储在今年二月份正式实施缩减购债规模，从每月的750亿每月缩减100亿至每月650亿美元。然而接下来美联储缩减QE的进程与速度依然是市场所无法预料的，总体上悬而未决的政策始终不能令黄金投资者安心，市场上的空头气氛依旧浓重，这依旧是14年黄金价格承压的主要因素。
　　一般来说，市场难以把握美国货币政策的走向，难以预测美联储对宽松规模的操作，但是我们知道美联储对缩减QE规模设定了特定的门槛，而且其对货币政策的态度非常依赖美国经济数据，因此我们可以从失业率与通货膨胀的数据中观察美联储对缩减QE可能的态度，我们会在下面的数据中详细对这两个门槛进行仔细的分析。大体上，美联储认为只要美国失业率维持在6.5%上方和通货膨胀率维持在2.5%下方，则目前的量化宽松规模则属于合理范畴之内。
　　2. 相关性数据分析
　　(1)失业率
　　由于美国国情以及其经济结构等因素，失业率一向是衡量其经济走向的一项重要指标。同时失业率达到6.5%也是美联储为缩减QE规模设定的一个特定门槛，因此每当公布失业率时，黄金价格都会受到非常大的影响。
　　我们对比了1980年以来经过季调的美国首次申请失业救济金的人数与经过季调的美国失业率(见下图)，发现美国首次申请失业救济金的人数变化是美国失业率的良好领先指标。
　　失业率为每个月份公布一次，美国首次申请失业救济金人数则为每周公布一次，而通过数据图形分析我们又发现首次申请救济金人数领先于失业率，因此我们可以从每周公布的首次申请失业救济金人数来大体预测失业率的高低走向。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 onclick='javascript:AutoPicPages(event);' onmousemove='changeMouse(event);' onmouseout='removeDiv();' class='' alt='揭秘黄金价格的底部防线：黄金成本价之谜(组图)
'>图2 历史初请失业金人数VS历史美国失业率
图3 近1年初请失业金人数VS 近1年美国失业率
　　我们通过上面两个图形，分别对长周期的历史数据对比以及短周期的2013年数据对比，发现无论是领先指标的首次申请失业救济金人数亦或失业率，均呈向下走的趋势，也意味着失业率越低，美联储很可能会加快缩减购债的进程，极大的利空黄金价格。
　　(2)通货膨胀率
　　从另外一个缩减QE特定门槛通货膨胀的情况来看，却给缩减QE计划进程带来了相反的指导作用。我分别从消费者物价指数CPI与个人消费支出PCE最近的24个月的历史数据来分析，发现无论是CPI亦或PCE均呈下降趋势，也就是意味着通货膨胀率逐渐远离美联储设定的缩减QE门槛2.5% 。单从通货膨胀率这项数据来看，美联储实施缩减QE规模的进程将会是遥遥无期。
　　500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 onclick='javascript:AutoPicPages(event);' onmousemove='changeMouse(event);' onmouseout='removeDiv();' class='' alt='揭秘黄金价格的底部防线：黄金成本价之谜(组图)
'>图4 美国CPI同比走势图5 美国PCE同比走势
　　仅是从数据层面来看的话，通胀率确实给货币政策带来了不少困扰，而我们在此提出一个值得思考的问题：“通胀数据是否真的如实的反应出美国实际的通货膨胀情况呢？如果是，那么为何美联储疯狂印发钞票，而CPI日益低迷？货币供应量猛增，曾经的保值资产黄金为何不断下跌？”
　　绝大多数政府和经济学家，将通货膨胀定义为物价水平全面而持续的上涨。事实上，这可能是错误的。通货膨胀是由于过多地增加货币供应量，物价水平全面而持续的上涨只是通胀的一个可能的结果，而非必须的结果。事实上，过多的货币供应量常常表现为资产泡沫，货币并非均匀地流向各类商品，货币流向的是那些表现“过热”的商品和资产，它们价格的飞涨是大量货币推动的结果。回顾历史，90年代末，CPI指数处于正常水平，当时大量资金涌入金融资产，产生了互联网泡沫；2008年金融危机爆发前，大量资金涌入房市和股市，而当时主流经济学家和政府官员则声称：“CPI稳定，经济情况良好”。事实上，政府每次都用错误的CPI指数来判断通胀水平，尚未意识到过多的货币供应量对商品价格产生的效果是不均衡的。
　　如今，我们再次面临同样的问题：“经济学家、政府和央行官员认为CPI处于低位，应维持极度宽松的货币政策以改善劳动力市场，并把通货膨胀率设为缩减QE的特定门槛。他们无视政府债券、股市、高端地产和收藏品等资产价格泡沫。熟不知这些泡沫可能是通胀的真实证明，而泡沫在急剧扩大。”实际上，从这个角度考虑通货膨胀的状况，可能现今的美国通胀水平已经高企，而从数据层面上却看不出所以然。因此最终的观点便是：“美联储以目前的通货膨胀数据来设定缩减QE规模的门槛可能不太适合，市场或可逐渐看淡通货膨胀数据对缩减QE规模的限制。”
　　(3)美国真实利率
　　黄金价格2013年度下行的主导因素是对缩减宽松规模的预期，而缩减QE对市场的影响可以具体量化表现在美国国债收益率或美国真实利率。一个国家的货币政策一向都与其利率紧密相关的，当其货币政策呈宽松趋势时利率便会下降，而当其货币政策呈收紧趋势时利率便会上升，简而言之，利率的表现可以说是货币政策走向的一个风向标，利率与货币政策相互联动、互相影响。
　　既然美国的利率是缩减QE的一项量化指标，而缩减QE又对黄金价格起着至关重要的影响，那么也就意味着美国利率与黄金价格之间存在着某种特定的关系。下面，我们将代表美国真实利率的通胀指数债券收益率(Tips)与金价进行相关性的分析，发现黄金价格与美国真实利率呈现很强的负相关关系，同时也印证了“美国真实利率是缩减QE一项量化指标”的观点。从2013年的金价与利率表现来看，真实利率由负转正，且上升100个基点，相反黄金价格下跌超过25%。
　　就目前美国情况来看，美联储已经在2月1号正式实施缩减购债规模，仅仅存在的是缩减速度的问题。根据这种逻辑推理，依照今年市场依然对进一步缩减QE存在无限的预期，那么真实利率也将会同步的上升，黄金价格将会受到进一步的打压。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 onclick='javascript:AutoPicPages(event);' onmousemove='changeMouse(event);' onmouseout='removeDiv();' class='' alt='揭秘黄金价格的底部防线：黄金成本价之谜(组图)
'>图6 历史黄金价格VS 美国真实利率图7 近1年黄金价格VS 美国真实利率
　　(4)黄金的持仓与库存
　　持仓量与库存一向是黄金价格趋势的重要参考指标，其中持仓量以全球最大的黄金SPDR ETF为代表、库存则以COMEX的库存为代表。但是并不是所有人都有观察到SPDR ETF的持仓量与COMEX库存指标均领先与黄金价格走势，而今年这种领先于金价的表现尤为明显。经典的案例发生在日与15日这两个连续交易日，当时黄金价格仅仅在两个交易日内史无前例的暴跌14%，虽然这次的金价暴跌来得突如其然、原因不明，但是当时的SPDR ETF的持仓量指标则在金价暴跌前两周默默的下降了63吨、降幅5.2%。2013年全年SPDR ETF持仓量持续下滑，全年下降508吨、降幅37.7%。
　　通过历史数据的分析，我们可以看出无论是SPDR的持仓量亦或COMEX库存均呈下降趋势，且走势领先与黄金价格，而在持仓量与库存下降的大趋势不变的情况下，极有可能暗示着金价也将持续下行。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 onclick='javascript:AutoPicPages(event);' onmousemove='changeMouse(event);' onmouseout='removeDiv();' class='' alt='揭秘黄金价格的底部防线：黄金成本价之谜(组图)
'>图8 历史(.68，0.59%)ETF持仓与COMEX库存图9 2013年黄金ETF持仓与COMEX库存
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