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国家外汇管理局文件 关于修改《国有企业境外商品期货套期保值业务外汇管理操作规程（试行）》有关问题的通知 汇发[2005]34号 日
摘　要：国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各中资外汇指定银行总行：
优质期刊推荐新湖期货有限公司董事长 马文胜：煤焦矿企业套期保值案例剖析及探讨 _高管_人物_
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新湖期货有限公司董事长 马文胜：煤焦矿企业套期保值案例剖析及探讨
& &&& 马文胜：感谢大会的安排，和各位交流一下煤焦钢企业如何运用工具，我想从三个方面和大家做一个交流，确实中国市场这几年的发展非常快，已经构建了一个完整的大宗商品的体系，现在从大宗商品看，中国产能在1千亿以上的大宗商品，基本上都已经有了期货产品，我们煤焦钢行业在三家商品交易所现在一共构建了9个产品，应该说实现了一个比较完整的煤焦钢的风险管理产品体系，从焦煤、焦炭、铁矿石到最近郑州交易所上市的铁合金，螺纹钢、线材等，可以通过产品和产品之间的交易来构建完整的风险管理体系，同时不同的产业链，因为大宗商品有43个品种，实际上构建了从农产品到有色到黑色到贵金属、能源几个大的系列的产品体系，而且大宗商品的价格链实际上有一个传导作用，比如我们看到今年先是化工产品在库存下降后的反弹，然后到有色金属包括电解铝、电解锌在内的反弹，这会不会再往更大的行业传导？我们从这些反弹的情况，我们可以看到在库存的下降，以及持仓的扩大的过程中，就会体现出一些市场的技术上的特征，会不会在黑色金属出现，我们也是拭目以待。特别是交易所的交易制度和交割制度的创新，刚才陈部长讲到，比如铁矿石的上市，让我们看到在全球本来铁矿石是一种现货交割的品种，但是我们在中国创新了，最终以实物交割的形式解决了问题，而且非常的活跃，由于这些制度的创新使得更多的大宗商品可以在中国的市场上展现出来，同时现在不仅仅有标准化的产品，比如人民银行还有清算所还有铁矿石动力煤掉期的交易，包括远期的现货市场让我们利用的工具也越来越多，这也更加促进了煤焦钢的转型升级，所以使得整个煤焦钢行业无论是风险管理的模式、定价模式以及融资手段都在发生着深层次的变化。企业面对市场这些变化，怎么样以更科学的利用工具，实际上企业参与套期保值，我感觉一个是不仅仅是为了管理价格，特别是在目前中国各个行业产能过剩的今天，可能更多的通过价格管理好，能够实现更好的规模管理，因为中国经济很多企业目前的特征，是大部分的实体企业往往还是以规模带动流动性，再以流动性促规模的模式运转，目前应该说很多大型企业还没有走出这个模式，在这个过程中，价格的变动是对每家企业来说所孕育的风险实际上是越来越大了，如何管理好风险，可能期货市场就是一个非常重要的工具。
我们也看到，有了期货市场，我总结对于企业来说有这么几个用法，一个是企业可以利用期货市场对贸易定价实现一些管理，可以实现多层次的贸易定价，刚才姜会长讲到我们要转向服务型企业，怎么转向服务型企业？要把服务手段多样化，同时要贴近实体产业的需求，定价服务可能是非常好的服务方式和服务手段，市场上实际上在很多的产品交易已经出现了定价上的为下游企业的服务，特别是在农产品和有色金属上，比如有些有色金属的企业和上游进行月结单的定价，下游利用期货做基准价进行贸易定价的方式，通过期货市场对冲掉敞口风险，目前在很多产品里面已经逐渐出现了，我认为在我们的黑色行业应该很快贸易模式会在很多产品中会慢慢的出现。
最近有一些企业在铁矿石上做升贴水的交易，实际上就是定价模式的出现，同时期货市场由于价格信号是高流动性，实际上为我们企业在研究期货价格走势的过程中可以促进我们企业更加清晰的制订中长期的发展战略，通过对价格趋势的认识和对价格趋势的管理，我们来提前管理库存，增加库存或者是减少库存，来有利于我们使企业有更加的前瞻性来管理我们的企业的战略。
企业也可以利用期货市场更好的管理企业的敞口风险，企业在经营过程中，不同的企业会有不同的贸易模式，形成不同的价格风险，所以企业的保值会根据企业内部来定，企业内部会逐渐形成产品保值、原料保值、库存保值等等不同的保值的方案，市场上应该说简单的对产成品原材料的保值，大部分的企业已经很熟悉了，目前还有一些企业在保值上做了一些非常创新的保值的手段，比如有一些产品在某些时候会出现比较大的贴水或者是比较大的升水，会利用比较大的生水进行产成品的保值，最终保值下来，不仅仅取得了保值应该对冲风险的收益，同时在升贴水上可以取得附加的收益，我这里面有一些具体的案例，因为时间关系就不展开讲了，应该说通过这些保值，企业保值的效果会更加的好，企业还可以利用黑色金属，因为品种已经非常齐全，可以利用产业链的产品价格的传导的思路来进行保值，比如今年前一段时间焦煤、焦炭、铁矿石显得比较弱，我们的螺纹钢的价格显得比较强，中间的加工利润已经有了，我们市场上很多的对冲基金就开始做抛铁矿石，买螺纹钢的动作，作为钢厂来说，我们对螺纹钢库存的保值就可以基于这么一个产品价格链的套保的思想，能不能把对螺纹钢的保值往前延伸？去抛铁矿石？实际上最后的结果就是价格下跌的风险相对来说锁住了，同时还有一个价格产品之间强弱之间的分化给你带来的利润，所以保值手段就是同一个品种反方向数量相等，转到资产价值的保值，就是我要对冲，对冲的不一定是完全同样的产品，可能是和产品相关联的，有产业链上下游相关系的，不同的产品方向相反的，而且不一定数量相等的这么一个从保值向对冲这么一个理念的提升，来管理好企业的价格风险。
利用期货市场可以为企业提升战略决策的前瞻性，同时我们也可以利用期货市场提升现货金融水平，这里面也可以利用一些现货和期货之间中间的基差使现货经营可以更大一些。比如去年有一次螺纹钢的反弹，当时螺纹钢远期期货的价格比现货价格要高的，因为当时银行给钢材贸易商的贷款也显得非常的谨慎，当时想蓄积一部分库存，但是也担心价格进一步的下跌，做了一个策划，我在现货市场上买螺纹钢，我的损失空间用期货市场的升水作为安全点，当远期期货的价格跌到现货接货的成本，我再到期货市场上对冲，所以当时在现货市场上买的时候，就是完全的现货的多头敞口，保护措施就是期货价格跌到现货的采购成本的时候再去做保值，最后市场的反映是什么？有了安全点，在市场比较低迷的时候买入，最后等于在现货市场上取得了现货市场的收益，所以说反过来就是在行业低迷的时候，敢于在市场上大量的购买现货，比没有期货的时候现货的贸易总量实际上是提升了，总的来说也提升了现货经营水平。
同时，也可以利用期货市场帮助企业调整一些产能，调整一些投资能力，期货市场相对于企业来说是虚拟产能，利用期货市场还可以帮助企业形成一些有竞争里的商业模式，比如我们通过期货市场把价格锁定，通过物流、仓库把物流做好，银行会更放心的给我们企业做一些授信、贷款，我们是前年开始在青岛和银行合作，和铁矿石、天然橡胶上做了一些大宗商品通过期货市场套保以后的货押质押的业务，也取得比较好的效果，基本上我们形成一个模式，93%进行套保，银行质押率可以达到95%，通过这个手段，银行提供了很好的融资服务，通过期货市场把风险对冲掉，银行和客户签三方协议，由我们监控客户的敞口风险，银行核算贷款和敞口风险的价差的安全，企业更加灵活的运用创造了企业的效益，形成了新的商业模式。
我们也慢慢的总结出来，在不同的市场阶段企业面临的风险是不一样的，不同的市场阶段面临的风险如何来选择期货市场，来配套实体的运作？实际上有了期货以后，我们最近还在做一件事，就是实际上利用期货没有期权的情况下，我们用期货复制一个期权，来为企业进行服务，比如说像螺纹钢，现在每吨假设是在3千元左右，我们能不能做一个产品，就是作为买方来说，买螺纹钢的来说，不论这个市场怎么波动，我的最高买家限定在3千元，如果现在市场3100元，我贴给买方100元，3200元贴给买方200元，如果价格是2900元，就按市场2900元，最高限价是限在3000元，这样的贸易模式能不能做出来？实际上现在通过场外和场内期货市场的复制期权的方式是能够做出来的，实际上这是复制的一个看涨期权。
我们还可以复制一个看跌期权，看跌期权就是我们的钢厂现在3千元，最低卖到3千元，如果市场有3200元，我按3200元卖，如果市场是2900元，我补100元，我最低卖到3000元，能不能复制一个看跌期权？完全可以做出来，但是需要什么？就是掏一定的保险金，我们期货公司下面，证监会批的下面的子公司也做这样的一对一的给企业的方案，比如看涨的保险，作为买方来说，最高的产品的最低的买入成本要固定在3千，在1周之内要保护到价格，企业要付出56.94元的成本，如果是4周保险，要付出83.3元，如果要做一个看跌期权，在保证4周产品的安全性的时候，企业要付出53.23元的成本，实际上就是像一个保险金一样，我们是去年和大连商品交易所在玉米上，我们做了一些尝试，我们在东北收农民的玉米，我们每吨比国家的收储价高20元，这就是因为期货市场，由于期货比现货每吨要有20-30万的升水，我把这个钱找回来了，同时我和农民签了二次点价的协议，我怕到时候玉米涨价，虽然签了购货合同，但是涨价以后农民不卖给我了，如果违约怎么办？目前实际上很难解决，我们签了二次点价，如果两个月之内，玉米的价格上涨了，农民可以和我做二次点价，按照当时涨上来的价格再重新签合同，我用涨上来的价格收购玉米，但是这部分涨价的风险我怎么规避掉？就是我做一个场外的期权，就是通过这套模式，但是农民要付给我一定的保险金，现在的期货市场除了传统的套期保值的方式，一对一的有多少库存，期货市场抛多少，进而发展到用基差、产品价格差进行套期保值，我觉得后面我看到后面贸易模式更加的多样化，用一些金融工程来实现更加一对一的对产业的服务。
当然，我们通过这些场外期权，我们可以把线性的保值方案可以变成非线性，我们可以按照我们的想法构建一对一的产品的保值方案，最后，作为期货市场来说，对于企业怎么样构建在期货市场的运作体系，我认为期货应该在企业内部是从高层开始的，是一个战略，把期货市场应用到实际经营中，应该是整个企业的一个战略，期货的价格应该渗透到企业的生产和经营管理体制中，同时期货的价格的管理应该渗透到企业的运行机制中，企业才能够更好的利用市场。
当然，企业在参与套期保值过程中，还面对着很多风险，我想这个风险如果把它简单的概括一下，无非我们面对着市场的外部风险和企业在运作过程中内部所体现的一些风险，这些风险如果我们把它简单的罗列一下，无外乎就是表上的风险，但是每一个节点可能这里面都需要企业内部有比较完善的流程去控制。
在企业内部的风险控制的过程中，我觉得要考虑一些市场本身特点所带来的一些企业在操作套期保值过程中所想到的一些期货市场特点所带来的风险点，怎么样去规避，比如说期货是有时间的，时间决定了套期保值的短期性，可能根据供求基本面分析，你认为价格是下跌的，但是可能在保值的简单的短暂的两三个月之内价格可能就没有用，而是三四个月才开始跌，要考虑到套期保值的短期性，同时要考虑到套期保值的风险性，而且我们的制度，在财务的安排上要考虑到由于杠杆的安全性，而且决定了保值可能是不可持续性，持仓量决定了套期保值的整体的规模，交易量决定了套期保值的流动性，总的来说，企业的套期保值就是将市场价格的波动风险转移为企业的基差风险，风险是大大降低了，但是这里面也有一些操作层面所带来的一些市场的特点所带来的风险要充分的认识到。
最后，总结一下，企业应该运用价格体系为先导，建章立制为基础，审慎的开展套期保值业务，谢谢大家！有人大赚 有人赔惨了：股指期货到底怎么玩 _ 理财频道 _ 东方财富网()
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有人大赚 有人赔惨了：股指期货到底怎么玩
　　投资技巧篇 期指三种赚钱术　　文前提要：股指期货，让投资者迎来了做多做空均能赚钱的好世道。投资者要想从中赚钱，最主要的方法还是套期保值、套利和投机这三种。　　股指期货，让投资者迎来了做多做空均能赚钱的好世道。可在好世道中如何抓住好机会？这就要求投资者练就一番功夫，不说要 &十八般武艺&，至少也得要精通一二门&拳术&或&招术&。　　俗话说，知己知彼，百战不殆。投资者要在股指期货的战场做个常胜将军，首先要搞清楚股指期货如何赚钱的游戏规则。那么，在这双边市中，究竟有哪些赚钱的&利器&呢？　　在国外很多的股指期货最大的目的就是为了避税或节税。但我国目前尚没有这方面的政策，投资股指期货的主要赚钱方法还是套期保值、套利和投机三种。　　套期保值&&对冲降低风险　　所谓套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的股指期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)股指期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。　　套期保值是期货市场产生的原动力。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。无论是期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。对股指期货而言，其套期保值的意义在于减少持有股票的未来或有的风险，以期对未来或有的亏损做一个对冲。　　从海外以往的历史看，套期保值只是机构普遍用作规避风险的工具。普通中小投资者规避风险最好的方式就是在判断趋势下跌时卖出手中的股票，在判断股票上涨时买入待涨，没必要采取套期保值的方式。近日，证监会明确规定券商资产管理业务不得进场参与股指期货交易，自营业务必须以套保为目的，而基金也被要求必须以套保为目的。这就意味股指期货的中坚力量即将入场，套期保值的功能将在股指期货上更高频率被动用。　　那么，套期保值具体该如何操作？套期保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。这里仅以卖出套期保值为例进行简要说明。　　例：4月19日，假设某机构持有市值1500万元的股票组合(该组合与沪深300指数之间的贝塔系数为0.8)，拟在5月上旬股票分红完毕后卖出该组合。由于预期5月初市场可能下跌，于是决定采取套期保值策略。假定此时IF1005合约的价格为3300点，沪深300指数为3240点。套期保值的基本操作步骤如下(不计手续费等其他费用)：　　1、确定套期保值及方向：卖出套期保值。　　2、选择合约月份：由于拟在5月上旬卖出股票组合，根据&期限接近&原则，并考虑合约流动性，选择5月份到期的沪深300股指期货合约&&IF1005.　　3、计算合约数量：根据&数量相当&原则、用于套保的期货合约总价值应与现货资产的&修正价值&基本相当。4月19日，该股票组合的修正价值为：1500万元&0.8=1200万元，一手IF1005合约的价值为3300点&300元/点=99万元。因此，应卖出IF1005合约的数量为：1200万元&99万元/手&12手。于是该机构即以3300点的价格卖出开仓12手IF1005合约。　　4、结束套保：假设5月中旬该股票组合分红结束时，沪深300指数已下跌至2950点，此时IF1005合约价格为2940点。该机构在卖出全部股票组合的同时，以2940点的价格买入平仓12手IF1005合约。　　5、套保效果评估：在结束本次套保后，该机构在股指期货市场实现的盈利为：(3300点-2940点)&300元/点&12=129.6万元。在股票市场，相比4月19日，5月中旬卖出股票组合的亏损为：()&&万元。两者相抵后略有盈利：129.6-107.41=22.19万元，即该机构相当于以比4月19日更优的价格卖出了股票组合，还如期获得了股票分红，从而达到了套期保值的成功。　　需要说明的是，运用期货为现货进行套期保值，并不是任何时候两个市场综合起来一定会有净盈利，有时也会出现亏损。但是通过套期保值操作减少了现货交易的风险，就基本达到了套期保值的目的，只是在程度上存在差异而已。　　套利&&价格发现　　如果套期保值是机构投资者的&专利&，那么套利就相对大众化了，由于套利的方式方法多样化，普通投资者参与的可行性相对套期保值要高。　　所谓套利，是指在同一市场同时进行两笔或多笔方向相反、数量相同的交易，以锁定无风险的交易方式。 套利可分为期现套利、跨市套利、跨品种套利、跨期套利等多种形式，但就目前推出沪深300股指期货四个合约来看，可行的套利策略大体还仅限于期现套利和跨期套利。　　A、期现套利　　期现套利被称作&无风险套利&。由于股指期货为A股交易提供了一种新的做空机制，这无疑会增加股票现货市场与期货市场之间的套利性交易机会。而且股指期货本身就是金融衍生产品，永远会出现金融期货的价格会偏离理论价值，这种偏离就是套利机会。当然，将这种机会变成有效的交易策略又是一个很复杂的问题。　　而如何进行期现套利？首先。计算期货合约的理论价格；然后，根据实际成交得出无套利空间，当期货价格超出无套利区间时，立即卖出高估资产，买入低估资产构建套利组合，锁定到期利润。(见图1)　　股指期货价格&&指数现货价格　　期现套利的现货可以是投资者自己构建的一篮子股票组合，也可以是相对应的基金，如ETF、封闭式基金等。但是，从国际市场看，期限套利还是很难进行的。以沪深300为例，进行期现套利的最大问题在于：买入或卖出指数标的物中的股票是不太切合实际。一方面，交易费用太高，它可能会超过由套利所获取的收益。以目前中金所的规定，股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一；而买卖股票，手续费则要高得多，券商佣金费率一般为0.3&至1&，高的则要达2&左右，另卖出股票时，单边征收1&的印花税。另一方面，存在时间差问题。要同时买入或卖出300种不同的股票，哪怕只是前十大权重股也是极其困难的，而期指期货却是瞬息万变的，操作中的任何延迟都会影响套利的利用效果。国际上机构普遍采用的方式是&程序交易&，即借助相关软件，事先设计好一篮子股票，当期现套利出现时，卖空股指期货，买入现货股票。目前，国内多家期货公司推出了程序交易软件，但总的来说良莠不齐，效果有待实践检验。　　此外，用ETF进行期现套利目前较为可行，门槛相对较低，普通投资者有参与的机会。然而，与买入卖出沪深300股票一样，ETF与封闭式基金目前的交易费用更高，一个买卖来回交易费率是5&。更为主要的是，目前，以沪深300为标的的ETF还没有，ETF仅有华安 1(510180)易方达深100ETF(159901)、友邦华泰 (510880)、 华夏(510050)、华夏ETF(159902)等9只，这些ETF的样本股与沪深300有很大的交叉部分，但实际持仓还是有相当的差别，进行套利效果有所失真的。据多家机构测算，目前按照3:1的比例配比上证180ETF和深100ETF构建一个现货组合，与沪深300现货走势误差最小，是沪深300指数的最佳替代品。　　根据海外成熟市场经验，期现套利是期指期货推出初期最受欢迎的套利策略。因为期指期货推出初期，期货与现货市场的黏合度较小，而且还会有一些极端情况出现，如沪深300股指期货上市第一天，期指大幅高开，始终保持红盘，而现货却低开低走，期现背离提供明显的套利空间。总的来说，在上市初期，买现货卖股货的套利机会多、远月合约比近月合约期现套利机会多、成熟度低比成熟度高的市场期现套利机会多、大事件发生时期期现套利机会多。　　例：日10:00，IF.4点，沪深300指数为3361.9点，价差达86.5点，上证180ETF0.723元，深证100ETF3.985元。这时，卖空1手IF1005，对应买进相等市值的180ETF和100ETF.　　一手IF1005的市值：=1034520元，在现货市场买进等值的ETF，即0ETF和258630元的100ETF，即180ETF:.723&107.3万份，100ETF:.985=6.49万份。　　4月19日，IF1005与沪深300数价差缩小，一度出现了负值，假设在当天14:30两者价差缩小到20时，双向平仓。即IF.8点，180ETF为0.685元，100ETF为3.788元。最终，IF.4-0=69840元；现货：(0.685-0.723)&107.3万份+(3.788-3.985)&6.49万份=-53593元。也就是说，这一期现套利行为盈利为：=16247元。　　B、跨期套利　　跨期套利是指对同一标的、不同交割月份指期货合约之间的价差出现较大偏差时的套利。　　基于对过往历史数据挖掘的跨期套利类似于配对交易，通过预测合约价差的未来趋势进行套利交易。基于&无套利原则&的跨期套利策略，通过计算不同合约时间的理论价差边界来观察是否存在套利空间。　　看来也不以沪深300的四个股指期货而言，在上市首日，明显存在着跨期套利空间(案例具体见人物篇李真).　　这里不得不提一下&到期日效应&。等到合约到期日，期货价格与现货股指会理论上趋于一致&&这是由两者的收敛性决定的。而若较近合约到期时，两者仍未收敛，则可将近月合约转为现货头寸，或转为较远合约与指数现货的期现套利模式。　　投机&&像炒股一样炒期指　　数据显示，全球股指期货合约20%是套保，10%是套利，70%则是投机。可以说，投机是股指期货的重要操作手段，而且从沪深300推出第一周成交量是持仓量16倍的情况乍，投机在我国股指期货的作用将更为明显。　　利用股指期货投机的操作手法相对套期保值来说相对较为简单，持有期货方向与现货方向一致或者不持有现货仅持有期货合约都可以视作为投机行为。说得再明白一点，也就是把期指期货合约当股票炒，只不过可以买多卖空进行双向交易而已。　　套期保值的目的是锁定或减少风险，而投机的目的是放大风险，运用杠杆获取成倍的利润。然而，资本市场的风险是高不可测，一旦翻船，带来的打击将是毁灭性的。这里不得不提起著名的巴林事件。1995年，巴林银行委任新加坡交易员尼克。里森到新加坡关注日经225指数期货价格在新加坡交易所和大阪交易所之间的套利机会，但不久，里森从套利者变成投机者，最且越陷越深，最后总亏损高达10亿美元。有着233年历史、在全球掌握270多亿英镑的巴林银行却因此彻底倒闭。
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庄豪绘企业参与期货市场程度不足记者在采访中了解到，在2008年金融危机以后，期货市场的功能作用得到了各界认可，宁波的期货市场规模快速扩张，为我市的生产型企业进行套期保值，规避市场价格变动风险提供了良好的操作平台。“宁波一大批优秀企业已经成功地利用期货市场进行风险管理，并积累了丰富的经验。与此同时，越来越多的企业也正在关注并参与期货市场，对期货市场的认知度不断增强，但与宁波市企业总量相比投资者仍显偏少且结构不平衡。”宁波证监局相关负责人介绍说。根据宁波证监局期货处提供的数据，截至2011年底，我市参与期货交易的开户数达到1.6万户，但仅有904家企业在市区期货经营机构中开立账户，比2008年金融危机前的218家增长315%。2011年约300家企业进行了套期保值，累计使用资金22亿元，规避风险2.5亿元，并获得了近亿元的利润。“相对宁波较多的中小型企业而言，企业对于期货市场规避风险的认识还不够，以套期保值为目的参与度还较低，大宗商品价格的剧烈波动使企业面临着巨大的不确定市场风险，从长远来看，这会对宁波当地实体经济的健康稳定发展有一定影响。”永安期货宁波营业部总经理楼蓉城认为。“套保”作用有待发掘记者在走访一些企业时发现，近年来出现的商品大牛市和金融危机造成的市场价格剧烈波动，使我市的很多实体企业尝到了苦头，但也大大增强了其自身的风险意识和对期货这一价格避险工具的认识和重视。宁波地区经济是以制造业为主，块状经济为特色，对于大宗商品原材料价格的剧烈变动十分敏感，如果这些生产型企业能够充分利用销售渠道、现货市场信息、资金、团队等优势，通过期货套期保值业务锁定企业风险，就能保持生产经营平稳健康运行。“我们公司生产对铜的需求非常大，为了规避国际价格风险，公司建立了与生产经营相匹配的期货套值保值的机制，去年，面对国际铜价的剧烈波动，公司有效地避免了损失。”康强电子相关负责人虽然对披露个中详细数据保持谨慎，但仍然坦陈参与期货套保的好处。据了解，期货市场套期保值就是通过现货与期货两种市场、两种交易的特殊组合，形成两种市场两项交易（或投资）之间的盈亏相互对冲结构，使价格风险对于企业生产成本或销售利润的影响处于可控限度。业内人士认为，目前我市企业参与期货市场还有很多制约因素。这既有认识层面的，也有政策和制度方面的因素，还有一些是具体操作上的影响。对于许多企业来说，期货这种远期货物定价体制仍然比较陌生，很多企业认为期货市场只是一个投机于价格涨跌的市场，是一个风险度极高、类似赌博的工具，对期货有着深深的抵触心理，从而也阻碍了期现两个市场之间的有效沟通。另一方面，有些企业参与期货往往最关心的是能否通过套期保值操作获取高额盈利，当得知套保只是为了规避风险而不能大幅提高企业利润时，则对于这种操作的兴趣骤减，相反在提及看涨看跌的投机策略时，则有不少现货商积极参与。出现这种情况主要是企业对套期保值的本质认识不透，也是受高额收益的假想驱动所造成。“进场”前要明确风险管理目标那么，企业如何利用期货这种风险管理工具呢？对此，业内人士认为，不同的企业，其经营模式、规模和管理方式等会存在一定的差异，企业在参与期货市场之前就要根据自身特点，确定合适的目标进场参与期货市场，才能达到风险管理的目标。有的企业为密切关注，进入市场的目的是了解期货市场价格趋势，从而进一步指导现货的生产；有的企业为浅度参与，主要是根据定单的多少，有选择性地进行部分套期保值或完全套期保值；有的企业为深度参与，其进入市场的动因就是为了取得市场的定价权。企业进入市场前首先要明确的是，在进行套保前，需要面对的是现货价格波动的风险，进行套期保值后，并不是没有风险，而是仍要面对基差（基差＝现货价格－期货价格）波动的风险。企业需要根据自己的年度生产计划，结合企业自身的风险承受能力，在保证财务安全的前提下，分析所要面对的风险，综合制订套期保值方案。如：对于库存的风险控制，企业一方面担心已有库存价格下跌，另一方面又担心没有库存价格上涨使得利润空间被压缩，这时就可以在期货市场上对已有库存进行卖出保值，没有库存时则进行买入套保，锁定进货成本。“套期保值对企业来说是优秀的风险规避的金融衍生产品，但具体运用必须对整个经济环境进行深入了解和理解，甚至包括变动方式、周期等形成概念性认识，及时调整交易策略。拨开表象看本质，是企业做套期保值的必备要质之一。不然也可能带来损失。”永安期货宁波营业部副总经理舒志峰如是说。&&来源：宁波日报&&作者： - &&编辑：林西&分享到：相关信息
（记者冯小平通讯员黄宇）日前，北仑区人民法院梅山工作联络室正式揭牌，这意味着该院创设“人民法院基层工作联络室”活动正式拉开了序幕。今后几天，该院还将陆续在辖区范围内建立全覆盖的基层工作联络室，使之成为“化解矛盾的前沿、联系群众的桥梁、服务社会的窗口”。据了解，北仑法院将在该区9个乡镇各设立一个“北仑区人民法院基层工作联络室”，在宁波保税区、宁波大榭开发区各设立一个“北仑区人民法院工作联络室”。联络室实行定人、定向、定时原则，选派33名素质过硬、业务能力强、善做群众工作的法官分别进驻11个联络室开展工作。联络室成员到联络室工作每月不少于两次，每月1日和15日为固定工作日，遇节假日顺延。据介绍
声音“现在，传统的桑树、楝树、槐树等树种已很难看见，原生态树林更难看见。土生土长的传统特色家禽也日益减少，传统农业技艺也逐渐失传。”中国书法家协会副主席言恭达委员呼吁，“农业文化遗产”亟待保护。农业文化遗产是指农业景观、生态耕作系统，还有农业的植物品种、生产工具、生产技艺、风俗习惯、自然地貌、居住村落等物质的、非物质的文化遗产，等等。“农业文化遗产保护，主要是地域性生态特征的保护。”言恭达委员调查发现，由于生产、生活方式转变、水环境污染和人工养殖增多等原因，造成许多水域水生物减少、品种单一、传统捕捞技艺流失、水工建筑损坏、水乡风俗少见。鉴于农业文化遗产保护涉及多个方面，言恭达委员呼吁，由各
3月6日，是临夏回族自治州临夏县尹集镇中心小学开学的第6天。新学期开学后，六年级学生李艳感受到了与往年最大的不同：每天早晨来到学校后，老师发给她一份可口的早餐：1枚刚煮熟的鸡蛋、1个热气腾腾的花卷、1袋温热的新鲜牛奶。她津津有味地吃完后，收拾好蛋壳、塑料袋，开始认真上课。像李艳一样的尹集镇中心小学453名小学生，从今年开始，每天都享受这份免费的营养早餐。“以前我一般不吃早餐就来上学，我爹妈在外地打工，顾不上管我吃不吃早餐的事，早上有时感到很饿，奶奶就让我装块馍来学校，这就是我的早餐。”该小学学生高峰华对记者说：“不吃早餐，上课不精神，经常打瞌睡。如今学校给我们发放免费早餐，很好吃。”由国家
还在打僵尸，切西瓜，扯着弹弓射小鸟？那可真是有点儿“怀旧”了。不如试试给傅春莉带来了幸运的游戏“鳄鱼小顽皮爱洗澡”。游戏秉承了迪士尼公司最擅长的童话风：住在城市下水道里的鳄鱼小顽皮（Swampy），有个奇怪的愿望，希望过上和人类一样的生活。爱干净，爱洗澡，这让他显得和别的鳄鱼都不一样。爱吃垃圾的鳄鱼大顽固（Cranky）破坏了小顽皮洗澡的水源供应。所以，你得帮助这条卖萌的小鳄鱼，把蓝色的清水引入浴缸，让他痛快地洗个澡。尽管只是一款手机小游戏，但迪士尼依然有办法彰显其作为大公司的霸气。无可挑剔的高清画面，绘制精美的过场漫画，轻松活泼的背景音乐和实时音效，逼真的水流效果，都将游戏的童话氛围发挥
近日，在全国各地的商场超市中，茅台、五粮液价格均有不同的下调，其中，茅台的跌幅巨大，部分地区的降价幅度超过400元/瓶，而节前还在上演缺货且价格约在2300元/瓶的飞天茅台，如今都回到了元/瓶，有的地方还到了1600元/瓶，而五粮液的价格也有100元左右的调整。对此，接受记者采访的白酒专家铁犁表示，茅台、五粮液等高端酒的价格不是降价而是一种市场自然回落，今年上半年高端白酒的价格将在回落中调整并寻找价格支点。中投顾问食品行业研究员周思然接受记者采访时表示，在高端白酒市场，茅台酒一直都是行业的价格风向标，此次高端产品价格的变化必然影响二三线白酒市场，目前二三线白酒市场已经出现&
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