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利率市场化下的银行盈利模式
作者：利明献
&&&&&&& 在未来利率市场化将会加速的背景下，银行如何改变盈利模式和经营方式，是中国银行业面临的重大挑战。
主动应对利率市场化改革
&&&&&&& 当前，内有宏观调控资金紧缩的压力，外有欧美国家主权债务危机的影响，同时国内GDP保持约9%的高速增长，银行活力屡创新高，但市盈率却处于历史低位，这些都对中国商业银行的盈利转型提出了紧迫要求。但如何转型，如何做好差异化管理，是目前面临的主要问题。此外，差异化管理的策略也亟需研究和提升。
&&&&&&& 广发银行2006年改革重组以来，不断致力于组织结构、业务结构和产品结构的改革。在过去五年里，广发银行积极在非利息收入方面进行平衡。2007年至2011年上半年，广发银行非利息收入占比由8.45%提升到15%左右，呈现了一个逐步上升的态势。但是，与国际市场股份制商业银行平均10%～20%、国际性先进银行40%～60%的非利息收入占比相比，还存在着比较大的差距。
&&&&&&& 对中国商业银行而言，目前的非利息收入或中间业务收入，多数是在支付结算、代理银行卡业务中发生的手续费。反观国际银行，已经脱离了传统的结算手续费或银行卡佣金收入，转而延伸到共同基金、保险和投资银行业务领域。所以，我们认为商业银行未来非利息收入的来源，将会转变到金融创新、共同基金、保险等其他业务领域。
&&&&&&& 从历史经验看，利率市场化将会对银行现行盈利模式造成冲击。其不仅会带来市场结构的改变，而且还会导致银行整体利润水平下滑。利率市场化条件下，在存贷款资金紧缩的趋势下，利率将会上浮，间接融资成本上升，银行大客户业务可能转向直接融资方面；同时利率频繁波动，银行&贷长贷大&风险上升，存贷利差也会收窄，并直接导致银行整体利润水平下滑。此外，商业银行目前定价模式较为简单，多维度的资产定价能力缺乏，利率市场化将对此提出严峻考验。
全力推动业务发展模式转型
&&&&&&& 利率市场化背景下，商业银行坚持科学发展理念，积极研究制定新的发展策略。广发银行年发展战略规划提出了在以客户为中心，创新、高效的服务基础上，完成从粗放经营到集约经营、单一效益到综合效益的转型目标。当然，各家股份制银行的发展战略，也都提出大力发展零售银行和中小企业业务，但银行执行战略规划，转变盈利模式，关键在于是否具有精确的管理会计系统、精准的数据库、专业的数据分析能力以及制定精准管理会计的准则，包括资产定价、产品服务能力的成本分担等等。
&&&&&&& 商业银行转变盈利模式，创新业务方式，不仅要重视传统业务与创新业务的平衡，而且要重视不同的产品之间的平衡，同时还要注意IT系统、运营体系等支撑基础是否完备。这些后台条件具备，才能支持前台业务进行创新。此外，在追求创新、拓展利润的同时，也要努力平衡好业务的风险，追求创新业务与发展传统业务要进行适当地配置&&（全文请阅读《中国金融》印刷版2011年第20期）
作者系广发银行行长
（责任编辑& 孙芙蓉）
[][][][][][][][][][][][]商业银行盈利模式转型等不得 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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商业银行盈利模式转型等不得
　　中国银监会日前起草了《商业银行资本管理办法》，原文总计23万字，像本学术著作。别说认真理解了，即使有专业水准的人通读一遍都很累。这么说，并非认为这个办法不重要，恰恰相反，它太重要了。这个《办法》是迄今我国商业银行防范重大风险的唯一法规，甚至可以说是现代金融机构得以存在和发展的根本性基础。它对商业银行监管的重要性，在某种程度上甚至超过银行一时的盈利。　　摩根士坦利创始人老摩根曾很形象地说过，金融机构的本质不在盈利，而在于处理意外事故，就像冲浪运动一样，从一个波峰滑向另一个波峰。或许我们可以说，按照某种严格标准监管商业银行，让商业银行处理意外事件的能力日常化，正是这个《办法》出台的内在逻辑，也是日益高标准监管所要达到的目的。
　　从市场制度建设的角度说，符合国际标准、商业银行无条件执行、监管的日常性来自市场、商业银行和监管机构这三项基本原则，非常容易理解，也很容易得到各方支持。但《办法》对资本金充足率的高要求，将直接挑战中国商业银行的持续经营能力，尤其是持续高成长的盈利能力。　　据今年一季报，16家上市银行继续保持中国商业银行改制以来的高成长，平均净利润同比增长达33%。原因很简单，是因为受到同期货币政策的影响，息差加大而净利息收益率持续回升，而信贷规模扩张却并未因为从紧的货币明显下滑，生息资产也在继续快速增长过程之中。这两项指标就构成了上市银行平均80%左右的利润额度。　　但与这样乐观的盈利相比，资本充足率却同时出现了普遍下降。一季报公布充足率的13家上市银行，资本充足率和核心资本充足率分别出现了6bp到137bp的降幅。曾被认为是城商行模范的，降幅最大，分别达137bp和131bp。虽然从监管要求的角度说，上市商业银行的资本充足率都达标，有的还远高于监管要求。但资本充足率在短时间里集体迅速下降，到底还是让人担心。这种担心也已成了共识，即业过于依赖信贷资产、尤其是机构客户的信贷资产，而靠息差收入赢得利润的模式，对资本金的消耗不仅速度快，而且还无法遏制。　　这从连续三年位居全球最能赚钱银行之列的工行去年的年报中，就能看得很清楚。工行去年营业收入3,808.21亿元，其中生息资产带来的利息净收入为3,037.49亿元，占比80%；而非利息收入只有770.72亿元，占比20%而已。在这样的盈利模式下，银行发展得越快，越赚钱，其资本消耗就越大，就越需要在市场上不断融资。　　尽管去年底工行进行了多轮、多品种和多市场的再融资，以补充其消耗日益加快的资本金&&其中A股发行250亿可转债、银行间市场发行220亿次级债，以及每10股配0.45股的A+H股的配股，加上利润留存比例的适当扩大，资本充足率和核心资本充足率分别达到12.27%和9.97%。但今年一季度这两项指标却只有11.77%和9.66%，分别下降了50bp和30bp，而这只不过才过了三个月。　　假如工行还像一季度这样保持30%左右的盈利增长速度，工行资本充足率很快将突破银监会对系统重要性商业银行11.5%资本充足率的最低监管要求。下半年若不向市场再融资，不光资本充足率难以达标，甚至还有不良资产率上升的危险。　　新《办法》将中国商业银行资本充足率的监管提高到&视为严重违规和重大风险事件&的要求，既是历史经验教训的总结，也可以视为对未来的未雨绸缪。谁也不能保证资本消耗这么快的中国商业银行，就一定能保持如今看上去不错的不良资产率，而且总能如愿从资本市场上不断地补充新鲜的资本。　　从这个角度说，假如要执行新《办法》，中国商业银行可能就必须把调整盈利结构，创新金融服务提到议事日程上来。否则就会陷入两难境地&&要不为了达到监管要求，必须经常到市场上补充资本金；要不就不能提供信贷为主的盈利服务，否则就会&严重违规&而被视为&重大风险事件&。　　撇去《办法》执行过程之中所有其他的日常财务成本，假如《办法》在明年开始执行，最大的成本可能是中国商业银行经营模式的转型，而转型在现在看来还相当遥远，至少在今年一季报里还看不出端倪。若无经营模式转型，新《办法》将怎样落实，会是很大的难题。
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金融改革重点在打破商业银行的盈利模式
6月份，银行业接连出现各种“状况”，“钱荒”闹得人心惶惶。但与前些年央行匆忙出手相救不同，这一次央行沉住气没有什么动作，李克强总理表示，“钱荒”是假，资金放错地方是真。国家发展与战略研究院执行院长在接受中国网记者专访时表示，要在纠正资金错配、金融空转，调整金融过渡风险化行为过程中实现软着落，必须在制度层面对于一些做出明确调整。
金融变异导致“搏杀”
刘元春在采访中称，金融领域的一些短期产品和表外业务的产品收益率是大于的正常收益率的。因此，实体经济的收益率在下降，金融领域的收益率还在上扬，这种背离使整个金融出现“搏杀”行为，甚至在局部出现了一些长期理财行为，就是为了维持前期的资金周转，不断地发新债、还旧债，并且利率越发越高。
因此要加强流动性对实体经济的回归，盘活存量，就要认识到，表面是金融资产收益率和实体经济收益率的背离，但是实质上是在经济回落的过程中金融本身出现了变异。
改革要对利益集团做出调整
刘元春表示，要在纠正资金错配、金融空转，调整金融过渡风险化行为过程中实现软着落，在技术层面，这就考验中央银行怎么来驾驭这些问题，也就是说，改革的秩序节奏就是关键；在制度层面，要对于一些利益集团做出明确调整，打破的盈利模式，也是很重要的。
的重点，就是人民币资本项目的开放，这依然会对相应的一些传统套利渠道产生很大冲击，那么也要考虑利益集团的问题以及宏观的、稳定的问题，这两方面都是难点。
如何在改革过程中，保持宏观的稳定和金融的稳定，这是底线。很多金融风险往往是在调整中、改革中出现一些松动崩溃的现象，所以，要加强这方面的调控。
减少过度管制有助金融反腐败
刘元春强调，权力导致绝对的腐败，如果我们存在一些过度管制，就会存在套利空间，就会存在一些银行的主管部门利用管制价格和市场潜在价格之间的差价谋取收益。
理想的情况是，在一种相对自由的环境里面，管制因素相对较小，出现金融腐败，甚至一些金融犯罪的现象可能就会减少。
我们下一步进行的金融改革的导向是市场化、自由化、国际化。其中，市场化、国际化过程中，就会使监管的套利空间、权力腐败的空间大幅度缩小，在一种相对透明的环境里，受到市场监管，减少政治因素、权力因素的介入，当然这是一个很漫长的过程。（稿件整理\中国网 毅鸥）
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中国式IPO注册制破题 券商投行盈利模式将生变
　　业内人士表示，以往投行在金融业的地位总被低估和忽略，注册制的推行将使投行的影响力大大提升 　　去年3月，肖钢就任中国证监会主席，至今已经过去整整一年的时间。这一年当中，中国经历着重大变革，而注册制破题无疑是最受瞩目的热点之一。　　11月30日，证监会发布体制改革的意见，这标志停摆一年多的IPO再次开闸，而对券商来说，不仅仅意味着久违的承销保荐费用又能入袋为安，更重要的是，注册制改革渐行渐近，券商投行面临的考验也越来严峻。　　“前景是光明的，注册制落实肯定没问题，但细节要斟酌，例如，审核权放在哪里，交易所审核还是证监会审核。”中国法学会证券法研究会常务理事刘俊海在接受本报记者采访时候表示。　　注册制降低券商主体作用 　　中国证监会主席肖钢近日参加安徽代表团全团审议时表示，关于推进新股发行注册制改革的工作，证监会2014年的任务是结合十八届政府工作报告要求，研究新股发行注册制改革的方案，今年以内内可以完成。但他强调，正式实施要待证券法修改之后，今年肯定不会实施。　　中投顾问研究员边晓瑜在接受本报记者采访时表示：“新股发行注册制改革是股票市场改革的一记重拳，对整个资本市场产生的巨大影响不容忽视，券商则首当其冲。注册制改革的推进将降低券商的主体作用，其业务构成、收入来源都需要作出调整，以往靠证券经纪牟取暴利的时代一去不复返。同时，这对券商而言也是巨大的挑战，内部调整、业务优化过程中蕴藏着巨大的经济效益。 ”　　早在日，中共中央下发《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，决定中明确指出，完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。　　肖钢表示，新股发行审核制到注册制是一个逐渐的过程。　　注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。　　与核准制相比，注册制的特征是在该制度下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。注册制主张事后控制。　　在业界看来，注册制的核心是只要证券发行人提供的不存在虚假、误导或者遗漏，风险由投资者自担。　　“注册制改革需要《证券法》的修改，需要一系列的配套改革措施和市场的逐步适应和过渡”，总裁祝健表示，从保护中小投资者的角度出发，从核准制到注册制不可能一步到位，而是一个循序渐进、逐步深化推进的过程。　　“目前市场上对于注册制的理解有不少误区。”有业内人士对媒体表示，初期对于注册制的理解并不完善，甚至很多投资者一厢情愿认为注册制将是完全的监管审核让位给市场，其实并非如此。　　“准确性、全面性、及时性要进行审核，但是不对这个公司的和持续的盈利能力做出判断，这个就是真正的还权于市场、还权于投资者。”肖钢称，这就是证监会实行注册制改革最核心的一点。　　与此同时，有关部门在坚定不移推行注册制改革的同时，还会加强对信息披露的监管。　　投行的利好消息 　　中投顾问金融行业研究员边晓瑜对本报记者表示：“注册制改革对于投行而言是利好消息，投行业务将会获得更多关注，普通企业与投行之间的联系会更多，国内投行的盈利模式也会发生转变，其会更加专注上市公司相关业务。以往投行在金融业的地位总被低估和忽略，注册的推行将使投行的影响力大大提升。”　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，注册制度施行后，监管层主要精力由IPO审核转移到完善市场监管上来，执法重心转移到事后监督和信息披露上。注册制度将降低IPO门槛，有利于新股发行效率的提高，这一切跟国务院去行政化、取消审批制的改革思路是相符合的。　　“一方面发行改革启动了存量IPO项目上市，有利于2014年券商投行业务收入的大幅增长。另一方面，注册制提升未来增量IPO项目的发行速度，投行项目数量有望增加。”某上市券商行业分析师表示，注册制改革助于实力强的券商发展，将赋予券商新股定价权、配售权，新股定价降低，可能会导致单笔承销费收入的减少。但考虑到保荐责任增加、包销难度提高等承销费收入的正面促进，预计单笔承销费收入下降幅度将有所缓解。对于投行等业务综合实力强的券商来说，将有望借此而提高机构客户粘性及市场份额。　　于此同时，资料显示，目前全球范围内实施完全的发行注册制国家主要为美国和日本，而欧洲和中国香港则实行交易所行使审核权的核准制。从1999年至2013年的数据来看，美国的股票首次发行费率和再融资费率均高于欧洲、亚洲和中国。IPO费率上，2008年金融危机前美国的承销费率高于中国3个百分点，其后虽然有所下降但仍处于较高水平；再融资费率上，美国的费率维持在3.5%的水平，而中国的费率为1.5%-2%，实施核准制的欧洲费率同样低于美国。　　有分析人士认为，从上述数据来看，证实了注册制下投行凭借更专业和高效的服务获取较高的发行费用收入，同时说明投行定价、销售和风险管理等专业能力将成为未来投行发展的决定因素。此外，注册制下的再融资业务规模显著高于核准制下的再融资规模。
(责任编辑：DF081)
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