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股票期权是什么意思 专家分析：股票期权呼之欲出 A股新做空工具将有大动作
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[提要]　　
　　股票期权指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。李迅雷认为，股票期权推出后，未来混业化趋势将更加明显，证券公司和期货公司的业务领域会进一步打通。
　　【股票期权是什么意思】
　　股票期权指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。是对员工进行激励的众多方法之一，属于长期激励的范畴。
　　期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。
　　期权交易是一种权利的交易。在期货期权交易中，期权买方在支付了一笔费用(权利金)之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按事先确定的价格(执行价格)向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。在期货交易中，买卖双方拥有有对等的权利和义务。与此不同，期权交易中的买卖双方权利和义务不对等。买方支付权利金后，有执行和不执行的权利而非义务;卖方收到权利金，无论市场情况如何不利，一旦买方提出执行，则负有履行期权合约规定之义务而无权利。
　　期权也是一种合同。合同中的条款是已经规范化了的。以小麦期货期权为例，对期权买方来说，一手小麦期货的买权通常代表着未来买进一手小麦期货合约的权利。一手小麦期货的卖权通常代表着未来卖出一手小麦期货合约的权利;买权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方卖出一定数量小麦期货合约的义务。而卖权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方买进一定数量小麦期货合约的义务。
　　期权的价格叫作权利金。权利金是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。对期权买方来说，不论未来小麦期货的价格变动到什么位置，其可能面临的最大损失只不过是权利金而已。期权的这一特色使交易者获得了控制投资风险的能力。而期权卖方则从买方那里收取期权权利金，作为承担市场风险的回报。
　　5日发布的《股票期权交易试点管理办法(征求意见稿)》明确证券公司可以从事股票期权经纪业务、自营业务和做市业务，允许期货公司从事与股票期权备兑开仓和行权交割相关的有限范围的证券现货经纪业务。分析人士表示，这将进一步拓宽证券公司的业务范围，收入渠道将更趋多元化，同时进一步打破券商和期货公司的业务屏障，金融机构在混业时代背景下的竞争将更激烈。股票期权推出以后，有助于期权合约标的交易的活跃和风险对冲，对券商板块、期货概念类、交易软件类和期权标的类股票构成利好。
　　直接利好四类公司
　　券商人士表示，股票期权是对融资融券业务的重要补充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券难求”的状况经常出现，但股票期权不存在这样的问题，可以更好地满足投资者的做空需求，同时增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期权的流动性提供者将以机构为主，股票期权更适合机构对冲风险或进行套利。
　　齐鲁证券分析师表示，股票期权与股权分置改革时出现的权证类似，具有T+0、有到期日等特点，波动性更大，风险也更大，一般被认为有助于标的活跃。其中，看跌期权买方通过正股下跌获利，这使做空获利更具可行性。
　　期权主要分为看涨和看跌两大类。从海外经验看，股票期权推出后，往往对标的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能吸引大量投机资金参与，随之带来了较多套利机会。机构投资者是套利交易的主要参与者，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。
　　业内人士认为，未来四类股票有望受股票
　　期权试点利好的提振。首先是券商板块。除经纪业务外，券商还可从事股票期权的做市商、自营业务，可以在衍生品基础上推出更多结构性产品，收入渠道得以拓宽，经营利润有望增厚。二是期货公司或参股期货类个股。股票期权属于金融衍生品，期货公司具有天然的专业优势，虽然短期内业务范围受限，但随着产品运行日渐成熟和期货公司实力不断壮大，期货公司也有望分羹股票期权带来的收益。三是交易系统维护商和开发交易软件类个股。四是被选为股票期权标的证券的个股。从海外成熟资本市场的经验来看，股票期权合约推出后，标的证券的交投通常会趋于活跃，大蓝筹有望受到更多资金关注。
　　推动财富管理加速发展
　　海通证券(600837,股吧)首席经济学家李迅雷指出，股票期权将丰富金融产品，增加套利工具和避险工具。对券商来说，可以拓展业务模式，增加收入来源，同时会加剧券商之间的竞争。参考国外经验，未来证券行业的集中度将进一步提升。海外创新业务的大部分市场份额被排名前十位的投行占据。国内期权等创新业务正逐步落地，而创新业务的投入成本较高，对于交易能力、研发能力、IT技术等方面有较高要求，因此对大型证券公司比较有利，证券公司会掀起新一轮并购，集中度将进一步提升。随着金融工具的进一步丰富，专业素养不足的个人投资者将寻求机构帮助进行财富管理，基金等财富管理行业会加速发展。
　　李迅雷认为，股票期权推出后，未来混业化趋势将更加明显，证券公司和期货公司的业务领域会进一步打通。
　　海通期货研究所所长高上表示，就股票期权而言，券商的业务范围更广，期货公司开展该业务仍有一定限制，主要原因一方面是券商的资本金更雄厚，抗风险能力优于期货公司，另一方面就股票交易而言，证券公司比期货公司更专业。目前金融机构的业务划分仍按照传统的条块分类模式，但随着交叉牌照管理的深入，未来肯定会趋于统一，金融机构面临的竞争将不仅是同业的竞争，还包含跨行业竞争。
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权证助力股权分置改革 股市将现T+0和做空机制
.cn 日&15:09 人民网-江南时报
　　记者　陈衍晖
　　6月13日、14日，上交所、深交所分别通过其网站发布《上证所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)和《深交所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，市场人士认为，将权证融入股权分置改革试点中，将使改革具有更高的效率和更低的成本，该举措是提振股市的又一利好。
　　权证产品“呼之欲出”
　　作为配合上市公司股权分置改革的一项重大举措，沪深交易所争先恐后地推出权证业务管理办法。继上交所在13日发布《》(征求意见稿)，公开向社会征求权证相关内容修改意见之后，深交所也在14日下午发布通知，就《钲谥と灰姿ㄖひ滴窆芾碓菪邪旆ā罚ㄕ髑笠饧澹┕蛏缁嵴髑笮薷囊饧?br&　　这个《暂行办法》所指的权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。根据《暂行办法》，申请在上证所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；流通股股本不低于2亿股；上证所规定的其他条件。
　　《暂行办法》规定了申请在上证所上市的权证应符合的条件，包括约定权证类别、存续期间、行权价格、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；申请上市的权证不低于5000万份；自上市之日起存续时间为3个月以上18个月以下；发行人提供了符合规定的履约担保等。
　　此外，《暂行办法》还对权证的履约担保、交易及终止上市交易、信息披露、行权、交易佣金和费用等作出了规定。上证所理事长耿亮曾在本月初举行的一次论坛上透露，上证所将积极推动股权分置改革试点的深化和发展，包括加快开发权证产品，为股权分置改革提供新的工具，同时也为上市公司建立管理者激励机制创造条件。
　　此间市场人士表示，上证所为权证业务的管理规定公开征求意见，表明权证这一全新的投资产品已经“呼之欲出”。
　　T＋0交易有望回归股市
　　上市的权证，其标的证券为股票的，权证采用竞价方式进行交易，买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍。当日买进的权证，当日可以卖出。权证交易实行价格涨跌幅限制。
　　权证行权的申报数量为100份的整数倍，行权申报指令当日有效，并不得撤销。当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。
　　解决股权分置需要4400亿权证
　　万国测评董事长张长虹的权证方案是向流通股股东无偿分配代表流通权的权证，非流通股股东通过从流通股股东手中购买权证获得流通权。而送股是一种预先假定的减持方式。据称，通过权证的上市交易，可以给股票的流通权定价，非流通股股东可以酌情减持，免除了分类表决中的种种矛盾。
　　张长虹认为，将权证应用于股权分置问题的解决，可以将股权分置解决的预期从股价中分离，给股票的流通权和实际价值分别定价，形成两个市场。同时，公司的股票价格还能对权证的价格产生影响，形成对于权证的稳定预期。
　　“目前来看，这还是一个很宽泛的办法，但只要经过稍许修改和细化，就能为股权分置的解决提供机会。”张长虹表示：“据我们测算，如果以权证方案解决股权分置问题，国内股市将需要4400亿张权证。”
　　新闻链接 权证与股票的区别
　　首先，有存续期(3个月以上18个月以下)，一旦存续期满将因行权或其他原因而消失，而股票只要不退市可以一直存续，为3到6年。其次，权证引入了做空机制，其中认沽权证可以通过标的股票的下跌而获利。再次，权证的风险和收益远远大于股票，股票即使退市到三板，也可能有每股几分钱，而权证到期不行权或不结算就血本无归，权证盈利时也可能是数千倍的。最后，权证交易将采取T＋0方式，涨跌幅限制也较标的股票相应放大，当权证的流通数量低于1000万份时，只参加每日集合竞价。另外，权证与合约的区别是，权证只有行权的权利而无行权的义务，而期货到期必须交割，因此权证不会受到逼仓。
　　新闻链接二 权证历史追踪
　　全球最早的权证可追溯到1911年的美国。当时，一家名叫美国电灯和能源公司(American Light＆Power)发行权证进行了融资。
　　现在流行的权证可分为美式认股权证和欧式认股权证。美式权证持有人有权在最后到期日前任一交易日要求履约执行；而欧式权证持有人则仅能于最后到期日当天要求履约执行。
　　权证出现虽早，但受重视较晚。上世纪60年代，许多美国公司利用股票权证从事并购其他企业的融资，由于权证相对廉价，因此部分权证甚至被当成了推销手段，有点类似“买电脑赠保险”之类的手法。当时的美国，在发售出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”。权证在控制风险、进行投机等方面的快速发展，则是上世纪70年代以后的事。
　　欧洲权证市场也较成熟，德国最多，其次是意大利、瑞士和奥地利。在亚太地区，新加坡等地的权证市场也有一定规模。
　　沪深股市中最早的权证出现在1992年至1996年间，当时的转配股认股权证即所谓A2权证，就是一例。而1992年产生大批暴发户的认购证，从广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元，由于当时股票市场有暴利，几乎无人放弃行使权。
　　1993年第二批认购证引来大量买家，甚至引发排队长龙和混乱。如当时上海徐家汇地区的汇联商厦附近，人群挤满天钥桥路，场面恢宏。但事后证明，这次投入者几乎全赔，从此认购证消失。
　　历史上对于A2权证的投资，充满了“搞笑”的案例。例如，1995年桂柳工股价仅2.50元，转配股价格为2.60元，但A2权证价格却是2元多。也就是说，买入权证的投资者宁愿花费每股4元多的价格买桂柳工“期货”股票，也不愿意以2元多买现货正股(标的证券)。桂柳工A2权证的价格从1元多起步，最高炒到4元，最后跌到0.01元。另一例是江苏悦达权证，其开盘竟高出“正股”数倍，并出现一天涨637%的奇观。当最后一个接货者无法博得一个更“傻”的人后，A2权证开始下跌，此类权证多数从几元钱最终跌到0.01元。
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北京市通信公司提供网络带宽何时可以考虑发行认股权证
何时可以考虑发行认股权证
呵呵 这个问题我研究过 因为我以前也在上市公司做投资和融资

目前发行的认股权证一般都是上市公司为降低发债（分离交易可转债）成本而附送的
也就是所谓的一次发行2次融资
发行权证的目的是为了降低债券的发行利息，在07年时，短期贷款利息7%，但是发行了权证的可转债发行利息只有2%，原因就是附送了权证。如果市场向好，一些企业的权证有价值。那么就能争取第二次权证行权能融到资金

具体到发行 还是有要求的 首先就是对发债要求的条件要满足 即净资产不低于15亿元 流通股本不少于3亿
持股人数等等都有限制 其次还要满足权证发行的权证，具体可以看看上交所证券发行规则

何时可以考虑发行 具体要看公司自身资产负债率，如果自身资产负债率很高，达到80%以上也很难发成功。因为发债主要是提高财务杠杆效应。资产负债率在50%附近还是可以考虑的。一些企业的盈利能力高，又不想牺牲控股权也可以发债融资。还有一些企业对资金需求旺盛的也会考虑。


其他回答 (9)
当券商的小日子不好过的时候，股市交易清淡就该想法子给券商搞点外快了，那么就发行权证吧。
IPO重新开闸之后，一切交易品种包括你说的权证，都有可能重新出台，耐心等待吧。
现在发行可分离债是副送认股权证
当公司需要筹集资金时。
到中国证券业协会网站上查
现在中国股市的权证品种都是认股权证。
在当今证券市场上发行认股权证大致有两类主体,一类是由上市公司发行的认股权证,即公司认股证或股本权证。如当时国内宝钢发行的认股权证就是公司认股证的一种;另一类是由第三方(投资银行)发行的认股权证,即备兑认股证。这类发行在成熟的金融市场比较多见,如香港、德国、意大利等金融市场,大多数认股权证的发行来自于国际投资银行。公司发行认股权证的原因有多种:第一、 上市公司集资的需要。
上市公司在经营期间,难免会碰到需要更多的资金来维持营运与扩大生产,当公司需要集资的时候,除了采取“供股”、“配售”等方式发行新股外,亦可通过发行认股权证来进行,由于发行认股证通常价格相对便宜,并且存在着未来股价上涨的机会率,投资者可能更愿意接受这种方式。而且,对公司来说,若认股证到期结算时存在价值,持有这些认股证的投资人愿意换股,也要补回一笔既定的资金给公司,公司又可以多出额外的营运资金。所以说,认股证其实是集资的一种渠道。第二、 大股东控制股权的需要。
如果一家上市公司发行新股,旧股东持股比例难免在无形中被摊薄。尤其是对大股东而言,有可能会直接影响到他(她)在公司的“话事权”,比如说,某大股东本身持有一定数量的股权,在公司占有五成的股权。但公司再发行新股的情况下,大股东对公司的控制权就会随着持股比例的下降而被削弱。因此公司可给予大股东发行认股证,使其拥有一项认购优先权(Pre-emptive Rights),并按股东持股比例来分派以保证未来公司控股权不会因为新股发行而出现变化。当然,现时的市场上,一般会采取股份回购的手段来进行,发行认股证来维持股东控股比例并不多见。第三、当作红利的一部分分派给股东或员工奖励机制。
一家上市公司经营正处于上升而业务又需高速扩张阶段,可能会采取不派息,改派红股与认股证,达到既保留业务发展资金又可安抚股东的效果。当股东们认为公司的发展前景较好,股价有上涨潜力,是愿意接受认股证的。因认股证可以在股价大幅上升时获得更高的收益,股东可以把认股证出售而套取现金。同时,上市公司需要作出对员工进行奖励的时候,亦可通过无偿或有偿认购认股证的方式给予员工。届时,股价上涨,员工就可将所持有的权证抛售得到兑现。值得注意的是,A股市场所实行的股权分置改革,其中的一个方案就是推出认股权证,通过无偿派发权证的方式补偿广大的股东,以寻求“对价”。实质上,也是把认股证当作红利派发的一种,而流通股股东获派发的认股权证是可以流通的,权证持有者可以选择在适当的价位将其沽出,也可以持有等到行使换股。第四、大股东套现的需要。
当大股东需要套现用作资金周转,但又不想失去控制公司股权,他(她)可先在市场上抛售自己的股票进行套现,同时再在市场相对低成本购回认股权证。由于认股证是一种权利证明,到期可以换股,这样大股东既可达到套现又不失控制权的目的。这也是公司愿意发行认股权证的原因之一。
但现时, 在成熟的金融市场中,很多实力雄厚的发行商或投资银行都有发行上市公司的认股证,并且市场比例已远远超过上市公司本身发行的权证.这些认股证称为衍生认股证.衍生认股证有其本身的作用和发行的原因.大致归纳为以下几点:第一、 促进证券市场交投活跃的工具。
就如以上所述,认股权证涨跌迅速,再加上备兑认股证有“做市商”机制,维持权证的流通量,而其本身实行T+0交易,当天可买进卖出,交易方便。另外,发行商通常采取卖出(买入)认股证的同时,就会在市场上买入(卖出)一定比例的相关正股或者通过高息票据(ELN)、场外及上市期权来进行对冲。故此它在很大程度上有利于证券市场的交投活跃,对促进金融市场的繁荣起到较大的作用。第二、 市场参与者对冲保值的需要。
亦可谓金融市场本身的一种产品创新,认股权证有认购证与认沽证之分,可做多做空,具有对冲风险的功能,一些大的对冲基金,在其本身买入或沽空股票的同时,可买入(沽出)相应的认股证来进行对冲风险,起到套利保值的作用,发行商就是其中之一。对于散户来说,也可通过购买认股证的方式来进行对冲风险(以下章节会进行阐述)。因此,发行备兑认股证是市场的需求。第三、 金融机构一种业务模式的需要。
市场上有众多大行争相充当认股证发行商,原因也在于它是投资银行的一种业务模式,如同市场上有货币流通,就会产生银行这样的机构一般。发行商推出认股证,盈利模式主要来自于两个方面,一是通过出售认股证收取收益;二是利用引伸波幅的变化赚取差价。至于是否稳赚不赔,有待于发行商本身的经营方式。我们暂不作讨论。第四、 有利于政府增加税收及证券行的交易佣金。


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